PENGANTAR PASAR MODAL

Materi Mutual Fund Operations

Investasi Ilegal PT. Inti Benua Indonesia

MAKALAH KELOMPOK 8

Disusun oleh :

Milla Elisa 041411535038

Heny Dwi Novitasari 041411535039
Romzi Kharisanto 041411535041
Lady Sandra Ayu P 041411535042
Mochamad Fadholi 041411535043

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS AIRLANGGA
BANYUWANGI
2017

i
 KATA PENGANTAR

Puji dan syukur kami ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa, atas berkat dan
rahmatnya kami dapat menyelesaikan makalah Mutual Fund Operations ini
dengan baik dan tepat waktu. Kami mengucapkan terima kasih kepada orang tua
kami yang selalu memberikan dukungan baik moril maupun materiil dan tak
hentinya memberikan semangat kepada kami. Terima kasih juga kami ucapkan
kepada dosen mata kuliah Pengantar Pasar Modal, yang senantiasa memberikan
arahan dan bimbingan selama proses pengerjaan makalah ini.
Makalah tentang Mutual Fund Operations ini mungkin terdapat
kesalahan yang tidak kami sadari. Oleh karena itu, kami sebagai penulis terbuka
terhadap kritik dan saran yang membangun untuk tercapainya makalah yang lebih
baik lagi.
Kami berharap makalah ini dapat memberikan informasi yang berguna bagi
pembacanya terutama terutama mahasiswa akuntansi yang akan memperoleh gelar
profesi akuntan dimasa mendatang. Demikian makalah ini kami buat semoga
makalah ini bermanfaat bagi kita semua.

Banyuwangi, 12 Juni 2017

Penyusun

ii
 DAFTAR ISI
Halaman Sampul................................................................................................................i
Kata Pengantar..................................................................................................................ii
Daftar Isi...........................................................................................................................iii
BAB I. PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang.......................................................................................................1
1.2 Rumusan Masalah..................................................................................................1
1.3 Tujuan....................................................................................................................2
BAB II. PEMBAHASAN
2.1 Latar Belakang adanya Reksadana........................................................................3
2.2 Kinerja dari Reksadana..........................................................................................8
2.3 Reksadana Pasar Keuangan.................................................................................10
2.4 Jenis-jenis Reksadana..........................................................................................12
2.5 Studi Kasus Dalam Kasus Studi Kasus Investigasi Ilegal
PT. Benua Indonesia................................................................................15
BAB III. PENUTUP
3.1 Simpulan..............................................................................................................19
3.2 Saran....................................................................................................................19
Daftar Pustaka..................................................................................................................20

iii
iv
 BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Reksadana adalah perusahaan investasi yang menjual saham dan menggunakan dana
tersebut untuk mengelola portofolio efek. Reksadana telah tumbuh secara substansial dalam
beberapa tahun terakhir, dan mereka berfungsi sebagai pemasok utama dana di pasar
keuangan. Reksa dana berfungsi sebagai perantara keuangan utama. Mereka menjual saham
kepada investor perorangan dan menginvestasikan uang yang mereka terima dalam portofolio
sekuritas untuk para investor. Mereka mengakomodasi kebutuhan pembiayaan perusahaan
dengan membeli saham dan obligasi korporasi yang baru diterbitkan di pasar primer. Mereka
juga mengakomodasi kebutuhan pembiayaan pemerintah Departemen Keuangan dan kota
dengan membeli obligasi Treasury dan municipal yang baru dikeluarkan di pasar primer.
Fungsi mereka sebagai perantara ditunjukkan pada Tampilan 23.1.

Keberadaan Reksadana di Indonesia dapat dikatakan telah dimulai pada saat

diaktifkannya kembali pasar modal di Indonesia. Pada saat itu penerbitan Reksadana
dilakukan oleh persero (BUMN) yang didirikan khusus untuk menunjang kegiatan pasar
modal Indonesia, sekalipun pada saat itu belum ada pengaturan khusus mengenai Reksadana.
Istilah Reksa Dana lebih dikenal pada tahun 1990 dengan diizinkannya pelaku pasar modal
untuk menerbitkan Reksa Dana melalui Keppres No. 53 Tahun 1990 tentang Pasar
Modal. Keberadaan Reksa Dana di Indonesia dapat dikatakan telah dimulai pada saat
diaktifkannya kembali pasar modal di Indonesia. Pada saat itu penerbitan Reksa Dana
dilakukan oleh persero (BUMN) yang didirikan khusus untuk menunjang kegiatan pasar
modal Indonesia, sekalipun pada saat itu belum ada pengaturan khusus mengenai Reksa
Dana. Istilah Reksa Dana lebih dikenal pada tahun 1990 dengan diizinkannya pelaku pasar
modal untuk menerbitkan Reksa Dana melalui Keppres No. 53 Tahun 1990 tentang Pasar
Modal.

1.2 Rumusan Masalah

1
 1. Apa latar belakang adanya Reksadana?
2. Bagaimana kinerja dari Reksadana ?
3. Bagaimana Reksadana pasar keuangan?
4. Apa jenis-jenis Reksadana ?
5. Bagaimana studi kasus dalam kasus Investigasi Ilegal PT. Inti Benua Indonesia?

1.3 Tujuan
1 Untuk mengetahui latar belakang adanya reksa dana.
2 Untuk mengetahui kinerja yang telah dilakukan ole reksadana.
3 Untuk mengetahui Reksadana dalam pasar keuangan.
4 Untuk mengetahui jenis-jenis Reksadana.
5 Untuk mengetahui pembahasan Studi Kasus Investigasi Ilegal PT. Inti Benua
Indonesia.

BAB II
PEMBAHASAN
2.1. Latar Belakang Reksadana

2.1.1. Harga Harga Reksa Dana

Harga per saham reksa dana sama dengan nilai aset bersih (NAV) per saham, yang
merupakan nilai portofolio (per saham) setelah memperhitungkan biaya yang dikeluarkan
untuk mengelola dana tersebut. Secara khusus, nilai aset bersih diestimasi pada akhir setiap

2
hari dengan terlebih dahulu menentukan nilai pasar semua sekuritas yang merupakan reksa
dana (setiap uang tunai juga diperhitungkan).

2.1.2. Distribusi Reksa Dana kepada Pemegang Saham

Reksadana dapat menghasilkan imbal hasil kepada pemegang saham mereka dalam
tiga cara. Pertama, mereka dapat menyampaikan pendapatan yang diperoleh (dari
pembayaran dividen atau kupon) sebagai pembayaran dividen kepada pemegang saham.
Kedua, mereka membagikan keuntungan modal akibat penjualan sekuritas dalam dana
tersebut. Jenis ketiga kembali ke pemegang saham adalah melalui apresiasi harga saham
reksa dana.
2.1.3. Peraturan Reksa Dana
Reksadana harus mematuhi berbagai peraturan federal. Mereka harus mendaftar ke
Securities and Exchange Commission (SEC) dan memberikan calon investor yang tertarik
untuk mengungkapkan rincian tentang komponen dana dan risikonya. Reksadana juga diatur
oleh undang-undang negara, yang banyak di antaranya berusaha memastikan investor
memahami sepenuhnya risikonya.

Informasi Terkandung dalam Prospektus Reksa dana yang diperlukan untuk

menyediakan prospektus dengan informasi tentang tujuan mereka, manajemen, dan risiko.
Secara khusus, prospektus diminta untuk mengungkapkan informasi berikut:

1. Jumlah minimum investasi yang dibutuhkan

2. Tujuan investasi reksa dana

3. Kembalinya dana tersebut selama tahun lalu, tiga tahun terakhir, dan lima tahun terakhir,
dibandingkan dengan indeks pasar yang luas

4. Pemaparan reksa dana terhadap berbagai jenis risiko

3
5. Layanan (seperti penulisan cek, kemampuan untuk mentransfer uang melalui telepon, dll.)
Yang ditawarkan oleh reksadana

6. Biaya yang dikeluarkan oleh reksadana (seperti biaya manajemen) yang diteruskan kepada
investor

7. Nama manajer portofolio mereka dan lamanya waktu yang mereka gunakan oleh dana
dalam posisi itu.

2.1.4. Pengelolaan Reksa Dana

Setiap reksadana dikelola oleh satu atau lebih manajer portofolio, yang harus fokus
pada tujuan investasi yang dinyatakan dari dana tersebut. Manajer ini cenderung membeli
saham di blok besar. Mereka lebih memilih sekuritas cair yang bisa dengan mudah dijual di
pasar sekunder kapan saja. Karena reksa dana open-end memungkinkan pemegang saham
untuk membeli saham kapan saja, manajer mereka siap menyalurkan arus masuk dana baru
dari investor ke investasi baru.

Interaksi Reksa Dana dengan Lembaga Keuangan Lain pengelolaan reksa dana
kadang-kadang menyebabkan interaksi dengan lembaga keuangan lainnya, seperti yang
dijelaskan dalam Exhibit 23,3.

Reksadana terkadang membeli saham atau obligasi yang baru diterbitkan oleh lembaga
keuangan dan oleh karena itu sebagian membiayai perluasan institusi tersebut. Beberapa
reksadana dimiliki oleh bank umum, dimana nasabah bank dapat secara berkala mengganti
tabungan mereka antara deposito bank dan reksadana.

Reksa Penggunaan Dana Pasar Keuangan Setiap jenis reksa dana menggunakan satu atau
lebih pasar keuangan untuk mengelola portofolio, seperti yang dijelaskan dalam Exhibit 23.4.
Karena reksadana fokus pada investasi di sekuritas, mereka sering berpartisipasi di pasar
sekuritas.

4
 2.1.5. Beban yang dikeluarkan oleh Pemegang Saham Reksa Dana
Reksa dana meneruskan pengeluaran mereka kepada pemegang saham mereka. Biaya
tersebut meliputi kompensasi kepada manajer portofolio dan karyawan lainnya, dukungan
penelitian, pencatatan dan biaya administrasi, dan biaya pemasaran. Beberapa reksa dana
baru-baru ini meningkatkan fokus mereka pada pemasaran, namun pemasaran tidak harus
memungkinkan reksadana mencapai kinerja tinggi dibandingkan dengan pasar atau reksadana
lainnya.

Biaya dapat dibandingkan antar reksadana dengan mengukur rasio biaya, yang sama
dengan biaya tahunan per saham dibagi dengan NAB dana. Rasio biaya sebesar 2 persen pada
tahun tertentu berarti pemegang saham mengenakan biaya tahunan yang mencerminkan 2
persen dari nilai dana tersebut. Banyak reksadana memiliki rasio biaya antara 0,6 dan 1,5
persen. Rasio beban rata-rata di antara reksa dana openend yang dikelola secara aktif adalah
sekitar 0,93 persen. Rasio biaya yang tinggi dapat berdampak besar terhadap tingkat
pengembalian yang dihasilkan oleh reksa dana bagi pemegang sahamnya sepanjang waktu.

5
Tagihan Penjualan Reksa dana dapat disebut sebagai baik sebagai dana beban atau dana
tanpa beban. Muat dana dipromosikan oleh perwakilan perusahaan pialang terdaftar, yang
memperoleh biaya penjualan atas investasi dalam dana tersebut (biasanya disebut sebagai
beban frontend) berkisar antara 3 dan 8,5 persen.

2.1.6. Tata Kelola Reksa Dana

Reksadana biasanya dijalankan oleh perusahaan investasi yang pemiliknya berbeda

dari pemegang saham dalam reksadana. Sebenarnya, beberapa manajer yang dipekerjakan
oleh reksadana menginvestasikan uangnya di perusahaan investasi daripada di reksa dana
yang mereka kelola. Dengan demikian perusahaan investasi tersebut mungkin memiliki
insentif untuk mengenakan biaya tinggi kepada pemegang saham reksadana.

Tata Kelola Korporasi oleh Reksa Dana Terlepas dari apakah reksa dana memantau
manajemen mereka sendiri secara efektif, mereka memiliki kekuatan untuk memantau
pengelolaan perusahaan di mana mereka berinvestasi. Karena reksa dana menginvestasikan
sejumlah besar uang di beberapa saham, mereka menjadi pemegang saham utama
perusahaan.

2.1.7. Kategori Reksa Dana

Reksa dana secara umum diklasifikasikan menjadi reksa dana saham, reksa dana obligasi,
reksa dana pasar keuangan.

2.1.8. Kategori Reksa Dana Saham

Reksa Dana Pertumbuhan Untuk investor yang menginginkan return yang tinggi dan
bersedia menerima tingkat moderat risiko, dana pertumbuhan sesuai. Dana ini biasanya

6
terdiri dari saham perusahaan yang belum sepenuhnya matang dan diperkirakan akan tumbuh
pada tingkat yang lebih tinggi dari rata-rata di masa depan. Tujuan utama dari dana
pertumbuhan adalah untuk mencapai peningkatan nilai saham dengan sedikit kekhawatiran
tentang pendapatan tetap.

Reksa Dana Apresiasi Modal Juga dikenal sebagai dana pertumbuhan yang agresif, dana
apresiasi modal terdiri dari saham-saham yang memiliki potensi pertumbuhan yang sangat
tinggi, tetapi mungkin juga belum terbukti. Dana ini cocok untuk investor yang mau
mengambil resiko atas kemungkinan kerugian nilainya.

Reksa Dana Pertumbuhan dan Pendapatan Beberapa investor mencari potensi untuk
kenaikan bersama dengan beberapa stabilitas pendapatan. Bagi investor ini, dana
pertumbuhan dan pendapatan, yang mengandung kombinasi unik dari saham pertumbuhan,
saham dengan dividend tinggi, dan obligasi fixed-income, mungkin paling sesuai.

Reksa Dana Internasional dan Global Dalam beberapa tahun terakhir, kesadaran sekuritas
asing telah meningkat. Investor secara historis menghindari sekuritas asing karena tingginya
biaya informasi dan transaksi yang terkait dengan pembelian dan pemantauan kinerjanya.
Dana reksa dana internasional diciptakan untuk memungkinkan investor berinvestasi dalam
sekuritas asing tanpa menimbulkan biaya yang berlebihan ini..

Dana Khusus Beberapa reksa dana, disebut dana khusus, fokus pada kelompok perusahaan
berbagi karakteristik tertentu. Misalnya, ada dana khusus industri seperti energi, perbankan,
dan dana teknologi tinggi. Beberapa dana hanya mencakup saham perusahaan yang
kemungkinan besar merupakan target pengambilalihan. Reksa dana lainnya mengkhususkan
pada pilihan atau komoditas lainnya, seperti logam mulia. Ada juga reksadana yang hanya
berinvestasi di perusahaan yang sadar sosial. Risiko dana khusus bervariasi dengan
karakteristik masing-masing dana.

Reksa Dana Indeks yang dirancang untuk hanya sesuai dengan kinerja indeks saham yang
ada. Misalnya, Vanguard menawarkan dana indeks yang dirancang agar sesuai dengan indeks
S & P 500. Dana indeks terdiri dari saham yang secara agregat diharapkan bergerak sesuai
dengan indeks tertentu.

Reksa Dana Multifund Dalam beberapa tahun terakhir, multifund reksa dana telah
diciptakan. Manajer portofolio reksa dana multifund berinvestasi dalam portofolio reksa dana
yang berbeda. Reksa dana multifund mencapai diversifikasi yang lebih banyak daripada
reksadana biasa karena mengandung beberapa reksadana. Namun, investor menanggung dua
jenis biaya pengelolaan: (1) biaya mengelola reksa dana masing-masing individu dan (2)
biaya pengelolaan reksa dana multifund.

2.1.9. Kategori Reksa Dana Obligasi

Investor dalam obligasi terutama memperhatikan risiko suku bunga, risiko kredit
(default), dan implikasi pajak. Dengan demikian sebagian besar dana obligasi diklasifikasikan
menurut jangka waktu jatuh temponya (yang mempengaruhi risiko suku bunga) atau jenis
penerbit obligasi (yang mempengaruhi risiko kredit dan pajak yang terjadi).

7
Reksa Dana Pendapatan Bagi investor yang terutama berkaitan dengan stabilitas
pendapatan daripada apresiasi modal, reksa dana pendapatan sesuai. Dana ini biasanya terdiri
dari obligasi yang menawarkan pembayaran kupon berkala dan bervariasi dalam risiko.

Reksa Dana Bebas Pajak Investor dalam kurung pajak yang tinggi secara historis dibeli
obligasi daerah sebagai cara untuk menghindari pajak. Karena obligasi ini rentan terhadap
kegagalan, portofolio terdiversifikasi sangat diharapkan.

High-Yield Bond Funds Investor menginginkan pengembalian yang tinggi dan bersedia
menanggung risiko tinggi mungkin ingin mempertimbangkan portofolio obligasi dengan
setidaknya dua-pertiga dari obligasi dinilai di bawah Baa oleh Moody atau BBB oleh
Standard & Poor. Portofolio ini kadang disebut dana imbal hasil tinggi (atau obligasi
sampah). Biasanya, obligasi tersebut diterbitkan oleh perusahaan dengan leverage tinggi.
Kemampuan perusahaan penerbitan untuk membayar obligasi sampah sangat sensitif
terhadap kondisi ekonomi.

Reksa Dana Obligasi Internasional dan Global Internasional mengandung obligasi yang
diterbitkan oleh perusahaan atau pemerintah yang berbasis di negara-negara lain. Dana
obligasi global berbeda dengan dana obligasi internasional karena obligasi tersebut
mengandung obligasi AS dan luar negeri.

2.1.10. Dana Alokasi Aset

Dana alokasi aset mengandung berbagai investasi (seperti saham, obligasi, dan
sekuritas pasar uang). Manajer portofolio menyesuaikan komposisi dana ini sebagai
tanggapan terhadap ekspektasi. Misalnya, dana alokasi aset tertentu akan cenderung lebih
berkonsentrasi pada obligasi jika tingkat suku bunga diperkirakan akan menurun; Itu akan
fokus pada saham jika pasar saham yang kuat diharapkan. Dana ini bahkan mungkin
berkonsentrasi pada sekuritas internasional jika manajer portofolio meramalkan kondisi
ekonomi yang menguntungkan di luar negeri.

2.1.11. Pertumbuhan dan Ukuran Reksadana

Pertumbuhan relatif investasi pada reksa dana saham versus reksadana obligasi
(dalam hal ukuran aset). Pada tahun 1980an, investasi pada dana obligasi melebihi dana
saham, namun sejak pertengahan 1990an, investasi pada dana saham semakin tinggi karena
investor telah secara substansial meningkatkan investasi mereka dalam dana saham sebagai
respons terhadap tingkat pengembalian yang lebih tinggi di pasar saham.

2.2. Kinerja Reksa Dana

Investor di reksa dana memantau secara ketat kinerja dana tersebut. Mereka juga
memantau kinerja reksadana lain di mana mereka dapat berinvestasi di masa depan. Selain
itu, manajer portofolio reksa dana memantau secara ketat kinerjanya, karena kompensasi
mereka biasanya dipengaruhi oleh tingkat kinerja.

8
 2.2.1 Penilaian Reksa Dana Saham

Selama periode tertentu, perubahan valuasi reksa dana yang diinvestasikan dalam
saham dapat dimodelkan sebagai:

Dimana MKT mewakili kondisi pasar saham secara umum, SEKTOR mewakili
kondisi sektor tertentu (jika ada) dimana reksa dana terfokus, dan MANAB mewakili
kemampuan manajemen reksa dana. Perubahan Kondisi Pasar Perubahan valuasi saham reksa
dana biasanya terkait erat dengan perubahan kondisi pasar saham. Padahal, beberapa
reksadana (index funds) berusaha menyerupai indeks pasar saham tertentu.

Perubahan Kondisi Pasar Perubahan dalam valuasi saham reksa dana ini biasanya berkaitan
erat dengan perubahan kondisi pasar saham. Padahal, beberapa reksadana (index funds)
berusaha menyerupai indeks pasar saham tertentu.

Untuk mengukur sensitivitas eksposur reksa dana terhadap perubahan kondisi pasar saham,
investor memperkirakan beta-nya. Beta reksa dana diperkirakan dengan cara yang sama
seperti beta saham. Reksadana dengan beta tinggi lebih sensitif terhadap kondisi pasar dan
oleh karena itu lebih berpotensi untuk mendapatkan keuntungan dari kondisi pasar yang
menguntungkan. Jika kondisi pasar yang tidak menguntungkan terjadi, mereka akan
mengalami penurunan NAB yang lebih nyata

Perubahan Kondisi Sektor valuasi reksa dana saham terfokus pada sektor tertentu
dipengaruhi oleh kondisi di sektor itu. Penilaian reksa dana yang fokus pada saham teknologi
AS cenderung meningkat secara substansial bilamana sektor teknologi berkinerja baik.
Selama krisis kredit, reksa dana saham terfokus pada lembaga keuangan mengalami kerugian
besar karena sektor itu hancur akibat krisis kredit.

Perubahan Kemampuan Manajemen Selain kondisi pasar sektor dan kinerja reksa dana
juga dapat dipengaruhi oleh kemampuan manajer nya. Reksadana di sektor yang sama dapat
mengalami perubahan penilaian yang berbeda-beda karena perbedaan kemampuan
manajemen. Jika manajer portofolio satu reksadana memiliki kemampuan superior untuk
mendeteksi saham yang bernilai undervalued, maka dana tersebut harus menghasilkan tingkat
pengembalian yang lebih tinggi bagi para investornya. Selain itu, dana yang dikelola secara
efisien sehingga biayanya rendah mungkin bisa mencapai tingkat pengembalian yang lebih
tinggi daripada reksadana saham lainnya di sektor yang sama.

2.2.2 Penilaian Reksa Dana Obligasi

Selama periode tertentu, perubahan valuasi reksa dana yang berinvestasi pada obligasi dapat
dimodelkan sebagai

9
Dimana Rf mewakili tingkat bebas risiko, RP mewakili premi risiko, dan MANAB mewakili
kemampuan manajer dana tersebut.

Perubahan Rate Bebas Risiko Harga obligasi cenderung berbanding terbalik dengan
perubahan tingkat suku bunga bebas risiko. Pada periode ketika tingkat bunga bebas risiko
turun secara substansial, tingkat pengembalian yang diminta oleh pemegang obligasi
menurun, dan sebagian besar dana obligasi berjalan dengan baik. Dana obligasi yang fokus
pada obligasi dengan jangka waktu yang lebih lama lebih banyak terkena perubahan tingkat
bebas risiko.

Perubahan Premium Risiko harga obligasi cenderung menurun dalam menanggapi

peningkatan premi risiko yang diperlukan oleh investor yang membeli obligasi. Ketika
kondisi ekonomi memburuk, premi risiko yang dipersyaratkan oleh pemegang obligasi
biasanya meningkat, yang menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi yang
dipersyaratkan (dengan asumsi tidak ada perubahan tingkat bebas risiko) dan harga obligasi
berisiko yang lebih rendah. Dengan demikian, reksa dana obligasi yang fokus pada obligasi
berisiko berkinerja buruk.

Perubahan Kemampuan Manajemen Tingkat kinerja reksa dana obligasi dalam klasifikasi
ikatan tertentu dapat bervariasi karena perbedaan kemampuan manajer portofolio dana. Jika
manajer portofolio dari satu dana obligasi dalam klasifikasi tersebut memiliki kemampuan
superior untuk memilih obligasi yang tidak bernilai tinggi, maka dana obligasi harus
menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi. Selain itu, dana obligasi yang dikelola
secara efisien sehingga biayanya rendah mungkin bisa mencapai tingkat pengembalian yang
lebih tinggi daripada reksa dana obligasi lainnya dalam klasifikasi yang sama.

2.2.3. Kinerja dari Diversifikasi antar Dana

Kinerja reksa dana tertentu mungkin terutama didorong oleh satu faktor ekonomi saja.
Misalnya, kinerja dana saham tumbuh mungkin sangat tergantung pada kinerja pasar saham
(market risk). Kinerja reksa dana obligasi sangat bergantung pada pergerakan suku bunga
(interest rate risk). Kinerja reksa dana internasional pun dipengaruhi oleh nilai dollar
(exchange rate risk). Ketika semua sekuritas dalam reksa dana yang diberikan sama-sama
dipengaruhi oleh faktor ekonomi yang mendasari, dana tidak mencapai manfaat diversifikasi
penuh. Diversifikasi antara jenis reksa dana secara substansial dapat mengurangi volatilitas
pengembalian investasi secara keseluruhan.

2.2.4. Penilaian di Reksa Dana

Ada banyak layanan rating yang menilai reksa dana. Beberapa peringkat didasarkan pada
kinerja masa lalu selama periode terakhir. Reksa dana dengan penilaian tinggi berdasarkan
kinerja masa lalu sering menarik aliran besar investasi baru. Namun, peringkat didasarkan
pada kinerja baru-baru ini tidak selalu indikator yang berguna dari kinerja masa depan.

2.2.5. Penelitian Kinerja Reksa Dana

Berbagai studi telah berusaha untuk menilai kinerja reksa dana dari waktu ke waktu.
Mengukur kinerja reksa dana semata-mata oleh kembali bukan tes valid karena return
kemungkinan akan sangat tergantung pada kinerja pasar saham dan obligasi selama periode
perhatian. Sebuah ukuran yang lebih tepat dari kinerja adalah untuk membandingkan dana

10
kembali bersama untuk kembalinya indeks pasar patokan. Dengan demikian, kinerja reksa
dana saham difokuskan pada saham besar mungkin dibandingkan dengan indeks yang
mewakili saham besar (seperti indeks S & P 500), sedangkan kinerja reksa dana obligasi
difokuskan pada obligasi korporasi berkualitas tinggi bisa dibandingkan dengan sebuah
indeks obligasi korporasi dinilai tinggi.

2.3. Rekasa Dana Pasar Uang

reksadana pasar uang, kadang-kadang disebut reksa dana pasar uang (MMFs), menjual saham
kepada individu dan menggunakan dana untuk berinvestasi di pasar uang (jangka pendek)
instrumen untuk investor mereka. Perbedaan utama antara dana pasar uang dan reksa dana
dibahas sebelumnya adalah bahwa dana pasar uang fokus investasi mereka di surat berharga
pasar uang. Kebanyakan MMFs memungkinkan check-menulis hak istimewa, walaupun
mungkin ada pembatasan jumlah cek yang ditulis per bulan atau pada jumlah minimum cek.
Dalam kebanyakan tahun, penjualan tambahan saham melebihi pencairan, yang
memungkinkan perusahaan untuk membangun portofolio MMF mereka dengan membeli
lebih sekuritas. Ketika pencairan melebihi penjualan, perusahaan mengakomodasi jumlah
pencairan berlebihan dengan menjual beberapa aset yang terkandung dalam portofolio MMF..
MMFs dapat dibedakan dari satu sama lain dan dari reksa dana lainnya dengan komposisi,
jatuh tempo, dan risiko aset mereka. Masing-masing karakteristik ini dijelaskan berikutnya.

2.3.1. Aset Komposisi Dana Pasar Uang

Pameran 23.10 menunjukkan komposisi aset dana pasar uang dalam agregat. commercial
paper, CD, perjanjian pembelian kembali, dan sekuritas Treasury adalah komponen yang
paling umum. Komposisi ini mencerminkan pentingnya setiap jenis aset untuk MMFs secara
keseluruhan dan tidak mewakili komposisi khas dari setiap MMF tertentu. Setiap MMF
biasanya lebih terkonsentrasi pada apapun aset melayani tujuannya.

2.3.2. Risiko Risiko Reksa Dana Pasar Uang

MMFs biasanya memiliki tingkat rendah risiko kredit karena surat berharga pasar uang yang
mereka berinvestasi dalam memiliki resiko kredit yang rendah. Karena MMFs mengandung
instrumen yang jatuh tempo jangka pendek, nilai pasar tidak terlalu sensitif terhadap
pergerakan suku bunga pasar (seperti reksa dana mengandung obligasi jangka panjang). Oleh
karena itu, eksposur mereka terhadap risiko suku bunga rendah. Secara umum, MMFs yang
11
biasanya ditandai sebagai memiliki risiko dan rendah pengembalian yang diharapkan relatif
rendah dan sangat populer di kalangan investor yang membutuhkan media investasi yang
konservatif.

2.3.3. Pengelolaan Reksa Dana Pasar Uang

Peran manajer portofolio MMF adalah untuk menjaga portofolio aset yang memenuhi tujuan
yang mendasari dana. Jika manajer mengharapkan ekonomi yang lebih kuat, mereka dapat
menggantikan jatuh tempo sekuritas bebas risiko (Treasury bills) dengan kertas lebih
komersial atau CD. Beberapa MMFs memiliki sedikit fleksibilitas dalam komposisi mereka.
Sebagai contoh, beberapa MMFs mungkin sebagai aturan mempertahankan persentase yang
tinggi dari investasi mereka di T-bills untuk meyakinkan investor bahwa mereka akan terus
menahan diri dari sekuritas berisiko. Bahkan jika manajer tidak dapat mengubah jenis surat
berharga pasar uang dalam portofolio, mereka masih dapat mempengaruhi kinerja dengan
mengubah jatuh tempo dari surat berharga di mana mereka berinvestasi. Misalnya, jika
manajer berharap suku bunga meningkat di masa depan, mereka harus menggunakan dana
yang dihasilkan dari jatuh tempo sekuritas untuk membeli sekuritas baru dengan jangka
waktu yang lebih pendek.

Pergeseran Investasi antara Dana Pasar Uang Meskipun manajer dana pasar uang agak
terbatas dalam kemampuan mereka untuk mengubah komposisi dana, investor memiliki
kemampuan untuk mengalihkan investasi mereka di antara dana dalam menanggapi
perubahan kondisi ekonomi. Investor yang khawatir tentang potensi kenaikan risiko kredit
dapat memindahkan uang mereka ke MMFs yang berinvestasi di Treasury bills. Jika investor
mengharapkan kenaikan suku bunga, mereka dapat memindahkan uang mereka ke MMFs
yang berinvestasi pada efek dengan sangat jatuh tempo jangka pendek. Selama krisis kredit,
investor menjadi khawatir tentang risiko MMFs yang difokuskan pada kertas komersial. Surat
berharga banyak yang dikeluarkan oleh lembaga keuangan, dan lembaga keuangan banyak
yang berjuang selama krisis keuangan.

2.4. Jenis Reksa Dana

Dalam beberapa tahun terakhir, beberapa jenis dana lain telah menjadi sangat populer. Ini
termasuk dana yang diperdagangkan di bursa, dana modal ventura, dana ekuitas swasta,
hedge fund, dan real estate investment trust. Setiap jenis dijelaskan pada gilirannya.

2.4.1. Reksa Dana Closed-End

Closed-end dana menerbitkan saham dan menggunakan dana untuk melakukan investasi di
saham atau obligasi yang mewakili sektor tertentu atau negara untuk investor mereka. Tidak
seperti reksa dana open-end, dana Closed-end tertutup untuk investor baru setelah penawaran
awal saham. Selain itu, mereka tidak membeli kembali (redeem) saham yang telah dijual.
Investor yang membeli saham reksa dana tertutup dapat menjual saham di bursa saham (di
pasar sekunder), dan investor baru dapat membeli saham di bursa saham. Tidak seperti dana
open-end, dana Closed-end bisa dijual pendek oleh investor. Hal ini memungkinkan investor
untuk memanfaatkan harapan mereka bahwa harga saham dari sektor tertentu atau negara
diwakili oleh dana tertutup-end akan menurun.

Harga Pasar Dana Closed-End Harga pasar dana tertutup Closed-end dapat menyimpang
dari nilai agregat dari saham yang mendasari (diukur dengan nilai aktiva bersih per saham).

12
Untuk beberapa reksa dana tertutup, saham adalah harga lebih tinggi dari nilai agregat dari
portofolio masing-masing. Hal ini sering terjadi ketika saham merupakan saham dari negara-
negara yang memiliki batasan investasi. Bagi banyak dana closedend lainnya, saham adalah
harga dengan diskon relatif terhadap saham yang mendasari. Hal ini dapat terjadi karena
beberapa saham yang dimiliki oleh reksa dana tertutup tidak likuid karena mereka mewakili
perusahaan kecil. Premi atau diskonto pada dana tertutup-end dapat berubah dari waktu ke
waktu. Jadi, jika dana meningkat premium relatif terhadap NAV (atau jika diskon yang
berkurang), kembali ke pemegang saham dana meningkat. Beberapa strategi investasi fokus
pada investasi di reksa dana tertutup yang harga dengan diskon besar dari NAV mereka. Hal
ini didasarkan pada premis bahwa Closed-end dana dengan diskon besar dalam harga
undervalued.

2.4.2. Dana Exchange-Traded

dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dirancang untuk meniru indeks saham tertentu dan
diperdagangkan di bursa saham seperti saham. Tidak seperti dana open-end, ETF memiliki
sejumlah tetap saham. Mereka agak mirip dengan yang open-end reksadana yang berinvestasi
dalam indeks saham tertentu. Namun mereka berbeda dari open-end reksa dana dalam saham
mereka diperdagangkan di bursa dan perubahan harga saham mereka sepanjang hari. Mereka
dapat dibeli di margin, seperti saham. Saat ini lebih dari 1.400 ETF yang berbeda yang
ditawarkan. Namun, sekarang sulit bagi perusahaan investasi untuk menawarkan jenis baru
ETF yang berbeda daripada yang sudah ada.

Pengelolaan ETF Hal ini dapat dilihat oleh beberapa investor sebagai suatu kerugian karena
mereka tidak berusaha untuk mengungguli indeks yang ada. Namun reksa dana dengan
manajemen aktif tidak selalu mencapai hasil yang lebih tinggi dari benchmark, dan bisa
memiliki keuntungan yang lebih rendah. Selain itu, beberapa investor lebih kurangnya
manajemen aktif karena biaya jauh lebih rendah untuk ETF. Biaya tahunan pada ETF adalah,
rata-rata, sekitar 0,50 persen. Beberapa perusahaan investasi baru-baru ini didirikan ETF
dikelola secara aktif. Sebagai contoh, mungkin ada ETF dalam waktu yang meniru indeks
tertentu tetapi yang dapat direvisi oleh manajer untuk meningkatkan tingkat investasi (dengan
dana pinjaman) ketika manajer mengharapkan pengembalian yang lebih menguntungkan, dan
tidak ada penggunaan dana yang dipinjam ketika manajer mengharapkan pengembalian
kurang menguntungkan. Biaya tahunan ETF dikelola secara aktif, rata-rata, sekitar 0,70
persen. Ini lebih tinggi dari tradisional ETF non-dikelola, tetapi lebih rendah dari biaya
tahunan khas reksa dana open-end. Banyak kritikus mempertanyakan apakah konsep dikelola
ETF akan menarik bagi investor.

Capital Gain pada ETF Karena ETF tidak aktif dikelola, mereka biasanya tidak memiliki
keuntungan modal dan kerugian yang harus dibagikan kepada pemegang saham. Dana
Exchangetraded telah menjadi sangat populer dalam beberapa tahun terakhir karena mereka
adalah cara yang efisien bagi investor untuk berinvestasi di indeks saham tertentu.

Likuiditas ETF ETF lebih likuid dibandingkan saham reksa dana open-end karena mereka
dapat dijual setiap saat selama jam perdagangan. Sebaliknya, reksa dana saham yang dijual
pada akhir hari. Perbedaan ini dapat menjadi penting bagi investor yang berdagang saham
sering. Namun, bagi investor yang memegang investasi mereka untuk waktu jangka panjang,
perbedaan ini mungkin tidak penting.

13
Biaya broker Salah satu kelemahan dari ETF adalah bahwa setiap pembelian saham
tambahan harus dijalankan melalui pertukaran di mana mereka diperdagangkan. Investor
dikenakan biaya broker dari pembelian saham sama seperti jika mereka telah membeli saham.
Biaya ini sangat penting untuk investor yang berencana untuk membuat penambahan sering
untuk investasi mereka dalam ETF tertentu.

Penjualan pendek dari ETF Seperti reksa dana tertutup, ETF bisa dijual singkat. Bahkan,
investor lebih sering ETF pendek dari reksa dana tertutup karena ETF lebih likuid, yang
membuatnya lebih mudah untuk melaksanakan penjualan singkat. Hal ini disebabkan investor
yang mungkin lebih umum bertaruh pada penurunan harga sektor atau negara secara agregat
dari pada saham individu. Selain itu, beberapa short selling dari ETF dilakukan oleh investor
untuk lindung nilai atas sebagian aset mereka yang ada.

Populer ETF Exchange-traded funds umumnya diklasifikasikan sebagai berbasis luas,

sektor, atau global, tergantung pada indeks tertentu yang mereka meniru. Dana yang berbasis
luas paling populer, namun kedua sektor dan ETF global telah mengalami pertumbuhan yang
substansial dalam beberapa tahun terakhir. Sebuah ETF populer adalah yang disebut
PowerShares QQQ, atau Cube (simbol perdagangan adalah QQQQ), yang mewakili 100
indeks Nasdaq perusahaan teknologi. Dengan demikian, Cubes ideal untuk investor yang
percaya bahwa saham teknologi akan tampil baik tetapi tidak ingin memilih saham teknologi
individu. ETF lain yang populer adalah Standard & Poor Depository Receipt (SPDR atau
Spider), yang merupakan indeks S & P 500. Investor yang mengantisipasi bahwa pasar saham
yang diwakili oleh S & P 500 akan tampil baik dapat membeli saham Laba-laba, terutama
ketika harapan mereka mencerminkan komposit secara keseluruhan daripada setiap saham
individu dalam komposit.

2.4.3. Reksa Dana Modal Ventura

Modal ventura (VC) dana menggunakan uang yang mereka terima dari orang-orang kaya dan
beberapa investor institusi untuk berinvestasi di perusahaan. Dana ini biasanya memerlukan
investasi minimum yang besar (seperti $ 100.000 atau lebih) dan karena itu tidak termasuk
investor kecil. Dana mengenakan biaya investor untuk mengelola dana tersebut, seperti 1
sampai 2 persen dari nilai dolar dari portofolio per tahun. Dana VC biasanya berinvestasi di
perusahaan-perusahaan swasta dan bukan perusahaan publik, sehingga investasi mereka tidak
cair. Mereka berinvestasi di muda, berkembang perusahaan-perusahaan yang membutuhkan
pendanaan ekuitas namun tidak siap atau bersedia untuk go public. Mereka mungkin
berinvestasi dalam bisnis yang hanya diciptakan, yang telah ada selama hanya beberapa
tahun, atau yang dalam tahap selanjutnya pertumbuhan. Lebih dari separuh dari semua VC
investasi dalam bisnis yang sedang dibuat.

Dana modal usaha cenderung fokus pada perusahaan-perusahaan teknologi, yang memiliki
potensi untuk pengembalian yang tinggi tetapi juga menunjukkan tingkat resiko yang tinggi.
fund manager VC biasanya memiliki beberapa pengalaman dalam menjalankan bisnis. Ketika
dana VC menyediakan dana ekuitas, menjadi pemilik parsial dan mungkin berharap untuk
memiliki kontrol (seperti kursi di dewan direksi) atas bisnis. Dengan demikian, manajer dana
VC mungkin juga penasihat untuk bisnis. Karena dana VC umumnya berinvestasi dalam
usaha bisnis berisiko baru, persentase yang tinggi dari usaha mereka gagal. Bahkan dengan
tingkat kegagalan yang tinggi, namun, dana masih bisa melakukan dengan baik karena
beberapa usaha mengalami kesuksesan. Jika bisnis go public, dana tersebut umumnya dapat
menjual sahamnya (saham) di pasar sekunder antara 6 dan 24 bulan setelah penawaran umum

14
perdana (IPO). Lebih dari separuh bisnis yang go public yang sebagian didukung oleh dana
VC sebelum IPO.

2.4.4. Reksa Dana Private Equity

Swasta dana ekuitas uang yang disediakan oleh investor individu dan kelembagaan dan
membeli mayoritas (atau seluruh) saham dalam bisnis. Dana tersebut biasanya dibuat sebagai
kemitraan terbatas, dan mitra umum mengembangkan rencana bisnis untuk berinvestasi
dalam bisnis dan mengelola bisnis yang mereka peroleh. Mereka mempromosikan rencana
bisnis mereka untuk menarik dana dari investor luar, yang menjadi mitra terbatas dana. dana
ekuitas swasta menarik investor institusi seperti dana pensiun dan perusahaan asuransi karena
mereka memiliki potensi untuk mendapatkan hasil yang sangat tinggi. Dana ekuitas swasta
biasanya tertutup untuk investor luar setelah mencapai tujuan pendanaan. Dana tersebut dapat
dibuka lagi untuk mendapatkan lebih banyak dana jika mengembangkan rencana baru untuk
menginvestasikan uang tambahan. Ketika dana ekuitas swasta membeli sebuah bisnis,
mengasumsikan kontrol dan mampu merestrukturisasi bisnis dengan cara yang akan
meningkatkan kinerjanya. Dengan demikian, dana ekuitas swasta dapat membeli sebuah
bisnis dengan harga murah, merestrukturisasi operasinya untuk memperbaikinya, dan menjual
bisnis untuk harga yang jauh lebih tinggi daripada dibayar.

Pasar untuk Private Equity Bisnis Potensi untuk memanfaatkan inefisiensi di pasar ini
telah menarik lebih banyak investasi ekuitas swasta dan telah menyebabkan terciptanya
banyak dana ekuitas swasta baru. Hal ini memungkinkan mereka untuk menggunakan lebih
sedikit ekuitas per kesepakatan dan menyebar investasi mereka di seluruh tawaran lainnya.
Hal ini juga menghasilkan tingkat yang lebih tinggi leverage keuangan untuk bisnis di mana
mereka berinvestasi. Dengan demikian, dana dapat menghasilkan tingkat pengembalian yang
lebih tinggi atas investasi ekuitas mereka dari suatu tingkat keuntungan bisnis, tetapi leverage
meningkat meningkatkan risiko bahwa bisnis akan mampu membayar utang. Masalah
potensial adalah bahwa arus masuk besar uang ke dalam dana ekuitas swasta dapat
mengakibatkan terlalu sedikit penawaran. Persaingan yang ketat dapat menyebabkan
beberapa dana ekuitas swasta untuk membayar terlalu banyak untuk beberapa akuisisi untuk
dlm pesaing.

2.4.5. Hedge Funds

Hedge fund menjual saham untuk orang-orang kaya dan lembaga keuangan dan
menggunakan dana untuk berinvestasi di surat berharga. Mereka berbeda dari reksa dana
open-end dalam beberapa cara. Pertama, mereka memerlukan investasi awal yang jauh lebih
besar, kedua, banyak hedge fund tidak terbuka dalam arti bahwa mereka mungkin tidak
selalu menerima investasi tambahan atau mengakomodasi permintaan redemption kecuali
pemberitahuan terlebih dahulu disediakan, ketiga, lindung nilai dana telah tunduk pada
peraturan minimal. Mereka memberikan informasi yang sangat terbatas kepada calon
investor. Keempat, hedge fund berinvestasi dalam berbagai investasi untuk mencapai hasil
yang tinggi. Akibatnya, mereka cenderung untuk mengambil risiko lebih dari reksa dana.
Meskipun beberapa hedge fund telah dilakukan dengan baik, banyak yang gagal. Kebanyakan
dana lindung nilai diatur sebagai kemitraan terbatas. Mereka juga mengawasi atau mengganti
manajer untuk meningkatkan kinerja bisnis dengan tujuan akhirnya menjual bisnis untuk
harga yang jauh lebih tinggi daripada mereka dibayar.

15
Penggunaan Hedge dana Financial Leverage biasa digunakan dana pinjaman untuk ekuitas
yang mereka terima dan berinvestasi. Ini menggunakan leverage keuangan memungkinkan
mereka untuk membuat lebih banyak investasi dengan jumlah tertentu ekuitas dan dapat
memperbesar kembali.

Biaya Dana Hedge Hedge fund mengenakan biaya pengelolaan antara 1 dan 2 persen dari
investasi per tahun. Selain itu, mereka mengenakan biaya insentif yang didasarkan pada
kembalinya dana. Biaya insentif khas adalah 20 persen dari return.

Masalah keuangan Dialami LTCM Salah satu hedge fund yang paling terkenal adalah
Long-Term Capital Management (LTCM), Long-Term Capital Management sangat
bergantung pada leverage keuangan untuk meningkatkan hasil nya. Rencana penyelamatan
itu dimaksudkan untuk mencegah LTCM dari default pada semua posisi kontrak derivatif,
yang bisa menyebabkan counterparty posisi mereka kehilangan miliaran dolar. Namun
demikian, beberapa kritikus menunjukkan bahwa LTCM diberi perlakuan khusus karena
terlalu besar untuk gagal.

Kinerja Hedge Funds selama Krisis Kredit Beberapa hedge fund gagal selama krisis kredit
di tahun 2008 karena mereka telah banyak berinvestasi pada efek mortgagerelated sebelum
nilai subprime mortgage runtuh. Kerugian mereka, yang diperbesar karena penggunaan
leverage keuangan, menyapu bersih semua ekuitas mereka. Beberapa hedge fund yang
digunakan pinjaman yang berlebihan menerima panggilan marjin dari pemberi pinjaman
mereka ketika nilai-nilai investasi mereka menurun selama krisis kredit. Mereka harus
menjual beberapa investasi seperti sekuritas berbasis mortgage dan saham dalam rangka
untuk mendapatkan uang tunai untuk mengirim lebih agunan. Hal ini menyebabkan tekanan
ke bawah tambahan pada harga efek tersebut selama krisis kredit.

Short Selling oleh Hedge Funds Salah satu alasan untuk keberhasilan beberapa hedge fund
adalah bahwa mereka dapat mengambil posisi short yang sangat besar (menjual saham yang
mereka tidak memiliki) pada saham dinilai terlalu tinggi. Hedge fund menyelidiki perusahaan
tersebut, karena mereka dapat memperoleh keuntungan yang sangat besar oleh korslet saham
dari perusahaan-perusahaan ini sebelum investor lain (dan berbagai regulator atau lembaga
kredit yang mencoba untuk mendeteksi penipuan keuangan) mengakui bahwa laporan
keuangan yang menyesatkan. Selama krisis kredit di tahun 2008, dana lindung nilai dituduh
membuat kondisi pasar buruk dengan mengambil posisi short di beberapa lembaga keuangan
yang diadakan subprime mortgage atau surat berharga terkait hipotek lainnya. SEC
memberlakukan larangan sementara atas penjualan pendek saham lembaga keuangan yang
sangat terkena subprime mortgage. Hedge fund kemungkinan akan membenarkan strategi
penjualan pendek mereka dengan menyatakan bahwa lembaga keuangan dengan subprime
mortgage yang dinilai terlalu tinggi karena mereka tidak sepenuhnya transparan tentang
eksposur mereka. Sejauh bahwa tindakan short selling dari hedge fund menurunkan harga
saham terhadap nilai yang tepat, tindakan ini membuat pasar lebih efisien.

Madoff Dana Skandal Bernard Madoff berhasil hedge fund besar dan dihormati yang
termasuk berbagai lembaga, badan amal, dan orang-orang kaya di antara investor. Dana
tersebut dilaporkan mendapatkan hasil yang menguntungkan setiap tahun. Ketika beberapa
investor ingin kas keluar dari investasi mereka pada bulan Desember 2008, tidak ada uang
yang tersedia untuk mereka. Madoff mengaku bahwa ia telah secara berkala menggunakan
uang dari investor baru untuk membayar investor yang ingin kas keluar dana. Potensi
kerugian bagi investor diperkirakan setinggi $ 50 miliar, membuat ini mungkin skandal

16
keuangan terbesar dalam sejarah AS. Satu pelajaran utama dari skandal ini adalah bahwa
hedge fund layak pengawasan yang lebih ketat dari regulator daripada yang mereka terima di
masa lalu. SEC telah disiagakan beberapa kali selama sembilan tahun sebelumnya untuk
memungkinkan penyimpangan dalam dana Madoff, tapi gagal untuk mendeteksi penipuan.

Reformasi peraturan dari Hedge Funds Pada bulan Juli 2010, UU Reformasi Keuangan
dilaksanakan; itu berisi banyak ketentuan yang dirancang untuk menstabilkan sistem
keuangan. Mandat tindakan yang hedge fund mengelola lebih dari $ 100 juta yang diperlukan
untuk mendaftar dengan Securities and Exchange Commission sebagai penasehat investasi.
Hedge fund ini juga harus mengungkapkan data keuangan yang dapat digunakan oleh
Stabilitas Pengawasan Dewan Keuangan (diciptakan oleh Undang-Undang Reformasi
Keuangan) untuk menilai risiko sistemik dalam sistem keuangan. Tindakan ini juga
mencegah bank komersial dari investasi lebih dari 3 persen dari modal mereka di lembaga-
lembaga hedge fund, dana ekuitas swasta, atau dana real estate.

2.4.6. Estate Trust Investasi Real

Sebuah kepercayaan investasi real estat (REIT) adalah dana closed-end yang berinvestasi di
real estate atau hipotek. Seperti reksa dana lainnya, REITs memungkinkan investor kecil
untuk berpartisipasi dengan investasi minimum yang rendah. Dana tersebut dikumpulkan
untuk berinvestasi di gages mort- dan di real estat komersial. REITs menghasilkan
pendapatan bagi pemegang saham dengan melewati sewa di real estate atau pembayaran
bunga hipotek. Kebanyakan REITs yang ada bisa dijual di bursa saham, sehingga investor
dapat menjual mereka setiap saat. Komposisi REIT ditentukan oleh manajer portofolio, yang
dianggap memiliki keahlian dalam investasi real estat. real estate investment trust dapat
diklasifikasikan sebagai REITs ekuitas, yang berinvestasi langsung dalam properti, atau
REITs hipotek, yang berinvestasi di hipotek dan konstruksi pinjaman. Jenis ketiga dari REIT,
disebut hibrida, berinvestasi di kedua properti dan hipotek. REITs ekuitas kadang-kadang
dibeli untuk lindung nilai terhadap inflasi, seperti sewa dan nilai-nilai erty prop- cenderung
naik dengan inflasi. Real estate investment trust yang telah terkonsentrasi di properti-
pertumbuhan yang tinggi berpotensi diharapkan untuk menghasilkan pengembalian yang
lebih tinggi dibandingkan dengan portofolio yang lebih terdiversifikasi secara nasional.
Namun, mereka juga rentan terhadap risiko yang lebih jika lokasi tertentu mengalami
pertumbuhan yang lambat. Karena REITs hipotek pada dasarnya merupakan portofolio
pendapatan tetap, nilai pasar mereka akan dipengaruhi oleh pergerakan suku bunga. Sebagai
suku bunga naik, nilai pasar hipotek menurun, dan karena itu permintaan untuk REITs
hipotek menurun. Jika suku bunga diperkirakan akan menurun, REITs hipotek menjadi lebih
menarik. REITs hipotek juga dipengaruhi oleh risiko kredit sejak hipotek tunduk pada
kemungkinan default.

Dampak Kredit Crisison REITs Selama krisis kredit pada periode 2008-2009, banyak
hipotek mengalami keterlambatan pembayaran atau default. Akibatnya, REITs hipotek
mengalami kerugian selama periode itu. Secara khusus, mereka REITs yang diinvestasikan
berat di subprime mortgage menderita kerugian parah.

17
2.5. Kasus Dalam Kasus Studi Kasus Investigasi Ilegal PT. Benua Indonesia

Kronologi kasus PT Inti Benua Indonesia :

Perusahaan Pablo Putra Benua, PT. Inti Benua Indonesia, diminta menutup aktivitas
bisnisnya terkait izin usaha ilegal oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK) pada tanggal 11 Januari
2017. Pasalnya, perusahaan ini termasuk dalam daftar perusahaan investasi yang menawarkan
produk investasi yang berpotensi merugikan masyarakat.
Perusahaan investasi ini seperti layaknya lembaga pembiayaan lainnya melalui
program mereka yang disebut IBIS54 PRO. Melalui program hak guna pakai (HGP) ini,
calon konsumen hanya mengeluarkan biaya Down Payment (DP) sebesar 54% dari harga On
The Road (OTR) dan sudah dapat menggunakan motor atau mobil yang diinginkan tanpa
cicilan bulanan, tanpa bayar pajak dan asuransi tetap.
Menurut OJK, kegiatan yang dilakukan PT Inti Benua Indonesia adalah kegiatan yang
menyerupai dengan lembaga pembiayaan sehingga diperlukan izin untuk melakukan kegiatan
tersebut.
Modus operandi yang dipakai perusahaan ini, menurut OJK, calon konsumen yang
ingin memiliki kendaraan, pertama kali harus membayar biaya administrasi (untuk mobil
sebesar Rp. 5.000.000 dan untuk motor sebesar Rp. 750.000), kemudian mengisi formulir
pemesanan unit dan kelengkapan data pribadi.Lalu calon konsumen tersebut, harus
membayar deposit sebesar 54% dari harga OTR kendaraan yang diinginkan serta
menandatangani kontrak HGP IBIS.
Setiap tahun calon konsumen harus membayar deposit (untuk mobil sebesar 10% dan
untuk motor sebesar 15% maksimal jangka waktu yang diberikan satu kali melakukan
kontrak tiga tahun.
Di akhir kontrak selama tiga tahun, mobil dikembalikan dan dana deposit
dikembalikan namun dipotong 10%. Namun untuk motor, sepeda motor dikembalikan dan
dana deposit dikembalikan tetapi dipotong 15% atau menjadi hak milik dengan menambah
biaya 15%.
Seperti diberitakan sebelumnya, Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dan Satuan Tugas
Waspada Investasi memutuskan untuk menghentikan aktivitas enam perusahaan investasi
yang selama ini beroperasi tanpa izin dan berpotensi merugikan masyarakat.

Analisis Kasus PT. Inti Benua Indonesia :

Menurut kelompok kami jika diperhatikan, dalam kasus di atas terdapat beberapa
unsur penting yang mengindikasikan terhadap tindakan pidana penipuan. Baik dari segi unsur
objektif maupun unsur subjektif dari perbuatan melawan hukum yang dilakukan pelaku
dalam kasus tersebut. Unsur objektif dalam kasus tersebut terlihat jelas dari cara-cara yang
digunakan pelaku, yaitu adanya upaya untuk membujuk calon konsumen hanya
mengeluarkan biaya Down Payment (DP) sebesar 54% dari harga On The Road (OTR) dan
sudah dapat menggunakan motor atau mobil yang diinginkan tanpa cicilan bulanan, tanpa
bayar pajak dan asuransi tetap. Hal ini perusahaan telah melanggar izin untuk melakukan
usaha tersebut.

18
 Sedangkan unsur subjektif yang mengindikasikan tindakan pidana penipuan yang
terdapat dalam kasus diatas yaitu adanya kesengajaan pelaku untuk menguntungkan diri
sendiri untuk mendapatkan keuntungan. Karena, Di akhir kontrak selama tiga tahun, mobil
dikembalikan dan dana deposit dikembalikan namun dipotong 10% untuk perusahaan.
Sedangkan untuk motor, sepeda motor dikembalikan dan dana deposit dikembalikan tetapi
dipotong 15% jika konsumen ingin menjadi hak milik bagi motor dan mobil dikenakan
tambahan biaya 15%. Hal ini sangat merugikan para konsumen.

Dari unsur-unsur yang terkandung dalam kasus di atas, dapat diambil kesimpulan bahwa
kasus tersebut termasuk tindak pidana penipuan dalam bentuk, yaitu :
1. Pasal 378 KUHP jo pasal ayat 1 Barang siapa dengan maksud untuk menguntungkan diri
sendiri atau orang lain dengan melawan hukum, dengan memakai nama palsu atau martabat
palsu, dengan tipu muslihat ataupun dengan rangkaian kebohongan menggerakan orang lain
untuk menyerahkan sesuatu benda kepadanya, atau supaya memberi hutang maupun
menghapuskan piutang, diancam karena penipuan dengan pidana penjara paling lama 4
(empat) tahun"
2. Pasal 372 KUHPidana junto pasal 55 ayat 1 Barang siapa dengan sengaja dan melawan
hukum memiliki barang sesuatu yang seluruhnya atau sebagian adalah kepunyaan orang lain,
tetapi yang ada dalam kekuasaannya bukan karena kejahatan diancam karena penggelapan,
dengan pidana penjara paling lama empat tahun atau pidana denda paling banyak sembilan
ratus rupiah.
Menurut pendapat Kami juga investasi ini sangat merugikan konsumen karena dalam
berinvestasi konsumen mengharapkan akan memperoleh keuntungan tetapi investasi illegal
ini tidak menunjukan keuntungan yang akan di dapat oleh konsumen, karena konsumen harus
membayar deposit ketika ingin dikembalikan namun dipotong sebesar 10% dan ketika ingin
menjadi hak milik dikenakan tambahan biaya 15%

19
 BAB III
PENUTUP
3.1 Simpulan
Reksadana adalah wadah dan pola pengelolaan dana/modal bagi sekumpulan investor
untuk berinvestasi dalam investasi yang tersedia di pasar dengan cara membeli unit
penyertaan reksadana. Reksadana memiliki andil yang sangat besar dalam perekonomian
nasional karena dapat memobilisasi dana untuk pertumbuhan pengembangan perusahaan-
perusahaab nasional, baik BUMN maupun Swasta
Reksadana sebagai alternatif investasi adalah upaya lembaga keuangan non perbankan
yang bertujuan membantu masyarakat untuk melakukan penjagaan atau perencanaan
investasi keuangan untuk jangka waktu kedepan sebagai bentuk alternatif berinvestasi.
Reksadana merupakan salah satu bentuk dari perusahaan investasi. Prinsip investasi
reksadana adalah melakukan investasi yang menyebar pada sekian alat investasi yang
diperdagangkan dipasar modal.
3.2 Saran
Untuk para calon investor seharusnya mereka harus mempelajari lebih lanjut bentuk
reksadana seperti apa yang cocok untuk melakukan investasi

20
 Daftar Pusataka
Madura, Jeff. 2014. Financial Markets and Institutions 11 th edition. Cengage Learning :
USA.

21