KASUS THIN CAPITALIZATION

Investor dari Negara Utopia berencana melakukan investasi di Indonesia pada tahun
2016 sebesar US$100 juta dengan perkiraan keuntungan sebesar 10% setahun.
Laba sebelum bunga dan pajak sebesar US$10 juta. Untuk lebih mengoptimalkan
keuntungan, investor mempertimbangkan 3 opsi berikut:
Opsi I (debt financing):
Investor mendirikan sebuah Perseroan Terbatas (PT) di Indonesia dengan modal
sangat kecil (tidak signifikan) dan membiayai PT tersebut sebesar US$100 juta
dalam bentuk pinjaman dengan suku bunga 8% per tahun.
Opsi II (equity financing):
Investor mendirikan PT di Indonesia dengan modal US$100 juta dan meminta
pembagian dividen atas seluruh laba bersih.
Opsi III (interest bearing and non interest bearing shareholders loan):
 Investor mendirikan PT di Indonesia dengan modal dengan sangat kecil,
kemudian menempatkan US$25 juta sebagai pinjaman tanpa bunga (non interest
bearing loan) dan US$75 juta sebagai pinjaman dengan bunga (interest bearing
loan) dengan suku bunga 8% per tahun.
Tax Treaty:
Jika sesuai dengan tax treaty, pemotongan PPh Pasal 26 atas bunga dan dividen ke
Utopia adalah 10%, dan dengan memperhatikan ketentuan Peraturan Menteri
Keuangan Nomor 169/PMK.011/2015, maka hitunglah beban pajak dan return on
investment (ROI) untuk setiap opsi dengan mengisi tabel berikut ini:
 Opsi III: Interest
Opsi I: Debt Opsi II: Equity Bearing/Non
Financing Financing Interest Bearing
Loan

Tidak
Penyertaan Modal $ 100,000,000 Tidak signifikan
A signifikan
$ 25000000 dan
Pinjaman pemegang saham $100,000,000 $ -
$ 75000000
Laba sebelum bunga &
$ 10,000,000 $ 10,000,000 $ 10,000,000
B pajak
C Bunga pinjaman $ (8,000,000) $ - $ (6,000,000)

D Laba sebelum PPh (B-C) $ 2,000,000 $ 10,000,000 $ 4,000,000

E PPh Badan terutang:

Laba sebelum PPh (D) $ 2,000,000 $ 10,000,000 $ 4,000,000
(+) Bunga pinjaman yang
$ 4,800,000 $ - $ 3,600,000
tidak dapat dibebank an
(=) Penghasilan Kena
$ 6,800,000 $ 10,000,000 $ 7,600,000
Pajak
(x) Tarif PPh x 25% x 25% x 25%
(=) PPh Badan terutang $ 1,700,000 $ 2,500,000 $ 1,900,000

F Laba bersih (D-E) $ 300,000 $ 7,500,000 $ 2,100,000

G Dividen (payout ratio 100%) $ 300,000 $ 7,500,000 $ 2,100,000
H Beban Pajak:
1 Bunga $ 800,000 $ - $ 600,000
2 Dividen $ 30,000 $ 750,000 $ 210,000
3 PPh Badan $ 1,700,000 $ 2,500,000 $ 1,900,000
Total beban pajak $ 2,530,000 $ 3,250,000 $ 2,710,000
I Hasil Investasi Bersih (B-H) $ 7,470,000 $ 6,750,000 $ 7,290,000
J ROI (I/100000000) 7.470% 6.750% 7.290%