Kelompok 3 :

1. Gusti Ayu Putu Dika Desiyani (1881621002)

2. Justina Laurena (1881621003)
3. Putu Esa Naranata Dewi (1881621014)
PEMILIHAN PORTOFOLIO

Dalam membentuk suatu portofolio, akan timbul suatu masalah. Permasalahannya

adalah terdapat banyak sekali kemungkinan portofolio yang dapat dibentuk dari kombinasi
aktiva berisiko yang tersedia di pasar. Jika investor adalah rasional, maka meraka akan memilih
portofolio yang optimal. Karena tiap investor mempunyai kurva yang berbeda, portofolio
optimal akan berbeda untuk masing-masing investor. Investor dapat memilih kombinasi dari
aktiva-aktiva untuk membentuk portofolio. Attainable set atau opportunity set merupakan
seluruh set yang memberikan kemungkinan portofolio yang dapat dibentuk dari kombinasi
aktiva-aktiva yang tersedia. Investor yang rasional hanya tertarik pada portofolio yang efisien.
Kumpulan dari portofolio yang efisien disebut dengan efficient set atau efficient frontier. Dua
aktiva yang membentuk portofolio dapat berkorelasi secara positif sempurna, negatif sempurna
atau tidak mempunyai korelasi sama sekali. Bentuk dari attainable set dan efficient set akan
berbeda tergantung dari korelasi dari dua aktiva tersebut.
Portofolio-portofolio efisien merupakan portofolio yang baik, tetapi bukan yang
terbaik. Portofolio terbaik adalah portofolio yang optimal. Portofolio yang optimal merupakan
bagian dari portofolio efisien. Dengan menggunakan konsep orang yang rasional, portofolio-
portofolio efisien dapat dijelaskan. Orang yang rasional didefinisikan sebagai orang yang akan
memilih lebih dibandingkan dengan memilih kurang. Portofolio efisien merupakan portofolio
yang memberikan return ekspektasian terbesar dengan tingkat risiko yang sama atau portofolio
yang mengandung risiko terkecil dengan tingkat return ekspektasian yang sama. Portofolio
yang efisien ini dapat ditentukan dengan memilih tingkat return ekspektasian tertentu dan
kemudian meminimumkan risikonya atau menentukan tingkat risiko tertentu dan kemudian
memaksimumkan return ekspektasiannya.
Portofolio-portofolio efisien belum berupa portofolio optimal. Portofolio efisien hanya
mempunyai satu faktor yang baik, yaitu faktor return ekspektasian atau faktor risiskonya,
belum terbaik keduanya. Portofolio optimal merupakan portofolio dengan kombinasi return
ekspektasian dan risiko terbaik. Penentuan portofolio optimal dapat dilakukan dengan beberapa
cara diantaranya dengan cara Markowitz, dengan aktiva bebas risiko, dan dengan cara model
indeks tunggal (single index model).
Model dari Markowitz mengidentifikasi portofolio-portofolio yang berada di efficient
set. Model Markowitz menggunakan asumsi sebagai berikut: 1) waktu yang digunakan hanya
satu periode, 2) tidak ada biaya transaksi, 3) preferensi investor hanya didasarkan pada return
ekspektasian dan risiko dari portofolio, dan 4) tidak ada pinjaman dan simpanan bebas risiko.
Preferensi investor terhadap portofolio akan berbeda karena mereka mempunyai fungsi utiliti
yang berbeda. Utiliti investor ditentukan oleh preferensi mereka terhdap risiko. Utiliti investor
juga mencerminkan tanggapan investor terhadap risiko. Portofolio yang optimal untuk tiap-
tiap investor terletak pada titik persinggungan antara fungsi utiliti investor dengan efficient set.
Portofolio yang benar-benar optimal secara umum (tidak tergantung preferensi investor
tertentu) dapat diperoleh dengan menggunakan aktiva bebas risiko. Aktiva bebas risiko adalah
aktiva yang mempunyai return ekspektasian tertentu dengan risiko yang sama dengan nol.