MAKALAH

The Value Relevance of Accounting Information

Untuk memenuhi tugas mata kuliah Teori Akuntansi Kelas A
Dosen pengampu Dr. Rr. Sri Handayani, S.E., M.Si., Akt.

Disusun Oleh:
Tukma Ida Putri Harahap (12030119410055)
Natatsa Rizqina Mubarika (12030119410060)

PROGRAM PASCASARJANA
MAGISTER AKUNTANSI
UNIVERSITAS DIPONEGORO
2019
 DAFTAR ISI

Contents
DAFTAR ISI ............................................................................................. i

BAB I ................................................................................. PENDAHULUAN ...... 1

BAB II ................................................................................... PEMBAHASAN ...... 4

2.1. Outline of the Research Problem........................................................... 4
2.1.1. Reasons for Market Response ............................................................... 4
2.1.2....................................................................................................................... 4
2.1.3....................................................................................................................... 4
2.2. The Ball and Brown Study ..................................................................... 4
2.2.1....................................................................................................................... 4
2.3. Koefisien Respon Laba (Earnings Response Coefficients) .................. 4
2.3.1. Penyebab Perbedaan Respon Pasar (Reasons for Differential Market
Response) 5
2.3.1.1. Beta .............................................................................................................. 5
2.3.1.2. Struktur Modal (Capital Structure) ............................................................... 6
2.3.1.3. Kualitas Laba (Earnings Quality) ................................................................. 6
2.3.1.4. Peluang Pertumbuhan (Growth Opportunities) ............................................ 8
2.3.1.5. Kesamaan Harapan Investor (The Similarity of Investor Expectations) ...... 9
2.3.1.6. The Informativeness of Price.......................................................................10
2.3.2. Implikasi Penelitian ERC (Implication of ERC Research) ................. 11
2.3.3. Mengukur Laba yang Diharapkan Investor (Measuring Investors’
Earnings Expectations) .................................................................................................. 12
2.4. Peringatan tentang Kebijakan Akuntansi yang “Terbaik” (A Caveat about
the “Best” Accounting Policy) .................................................................................... 13
2.5. Nilai Relevansi dari Informasi Laporan Keuangan Lainnya (The Value
Relevance of Other Financial Statement Information) ........................................... 15

BAB III ................................................................................... KESIMPULAN .... 18

DAFTAR PUSTAKA ............................................................................ 20

i
ii
 BAB I

PENDAHULUAN

Ada pepatah yang mengatakan bahwa "the proof of the pudding is in the
eating." Jika teori pasar yang efisien dan teori keputusan yang mendasarinya
adalah deskripsi wajar dari rata-rata, kita harus mengamati nilai pasar dari
sekuritas yang merespons dengan cara yang dapat diprediksi dengan informasi
baru.
Ini mengarah pada pemeriksaan penelitian empiris dalam akuntansi.
Terlepas dari kesulitan merancang eksperimen untuk menguji implikasi kegunaan
keputusan, penelitian akuntansi telah menetapkan bahwa harga pasar keamanan
merespons informasi akuntansi. Ketika harga keamanan merespons dengan cara
ini, kami mengatakan bahwa informasi akuntansi memiliki relevansi nilai. Bukti
signifikan pertama dari reaksi pasar keamanan ini terhadap pengumuman
pendapatan disediakan oleh Ball dan Brown pada tahun 1968. Sejak itu, sejumlah
besar studi empiris telah mendokumentasikan aspek-aspek tambahan dari
relevansi nilai.
Atas dasar studi ini, tampaknya informasi akuntansi berguna bagi investor
dalam membantu mereka memperkirakan nilai yang diharapkan dan risiko
pengembalian saham. Kita hanya perlu merenungkan penggunaan teorema Bayes
dalam Contoh 3.1 untuk melihat bahwa jika informasi akuntansi tidak memiliki
konten informasi, tidak akan ada revisi kepercayaan setelah diterima, maka tidak
ada pemicu keputusan pembelian / penjualan. Tanpa keputusan beli / jual, tidak
akan ada volume perdagangan atau perubahan harga. Intinya, informasi berguna
jika mengarahkan investor untuk mengubah keyakinan dan tindakan mereka.
Selanjutnya, tingkat kegunaan bagi investor dapat diukur dengan tingkat volume
atau perubahan harga setelah rilis informasi.
Pendekatan relevansi nilai mengambil pandangan bahwa investor ingin
membuat prediksi mereka sendiri tentang pengembalian saham di masa depan
(daripada meminta laporan keuangan melakukannya untuk mereka, seperti dalam

1
 2

kondisi ideal) dan mampu "melahap" semua informasi yang berguna dalam hal
ini. Relevansi nilai juga menyiratkan bahwa penelitian empiris dapat membantu
akuntan untuk lebih meningkatkan kegunaannya dengan membiarkan respons
pasar memandu mereka mengenai informasi mana yang dinilai dan tidak dinilai
oleh investor.
Namun yang harus berhati-hati ketika menyamakan kegunaan dengan
tingkat perubahan harga sekuritas. Sementara investor dan akuntan, dapat
mengambil manfaat dari informasi yang bermanfaat, tidak berarti bahwa
masyarakat akan selalu lebih baik. Informasi adalah komoditas yang sangat
kompleks, dan nilai privat dan sosialnya tidak sama. Salah satu alasannya adalah
biaya. Pengguna laporan keuangan umumnya tidak membayar langsung untuk
informasi ini. Sebagai hasilnya, mereka dapat menemukan informasi yang
bermanfaat meskipun harganya lebih mahal bagi masyarakat (misalnya, dalam
bentuk harga produk yang lebih tinggi untuk membantu perusahaan membayar
untuk menghasilkan dan melaporkan informasi) daripada nilai manfaat yang
meningkat. Lebih jauh, informasi mempengaruhi orang secara berbeda,
membutuhkan kompromi biaya-manfaat yang kompleks untuk menyeimbangkan
kepentingan yang bersaing dari para pemilih yang berbeda.
Pertimbangan sosial ini tidak membatalkan relevansi nilai. Akuntan masih
dapat berusaha untuk meningkatkan posisi kompetitif mereka di pasar informasi
dengan memberikan informasi yang lebih bermanfaat. Dan masih benar bahwa
pasar sekuritas akan bekerja lebih baik untuk mengalokasikan modal yang langka
jika harga sekuritas memberikan indikator peluang investasi yang baik dan kinerja
perusahaan di masa depan. Namun, apa yang tidak dapat dilakukan akuntan
adalah mengklaim bahwa kebijakan akuntansi terbaik adalah yang menghasilkan
respons pasar terbesar.
Gambar 5.1 menguraikan organisasi bab ini
3
 BAB II

PEMBAHASAN

2.1. Outline of the Research Problem

2.1.1. Reasons for Market Response
2.1.2.
2.1.3.
2.2. The Ball and Brown Study
2.2.1.
2.3. Koefisien Respon Laba (Earnings Response Coefficients)
Respon pasar yang abnormal diidentifikasi oleh BB (Ball and Brown)
yang ditunjukkan dengan rata-rata perusahaan GN memperoleh return
abnormal positif dan perusahaan BN menunjukkan hasil negatif. Atau
perusahaan yang baik memiliki return abnormal di atas rata-rata sedangkan
yang lainnya memiliki return abnormal di bawah rata-rata.
Kondisi ini memunculkan pertanyaan mengapa pasar mungkin
merespon good news atau bad news terhadap laba perusahaan lebih kuat dari
pada yang lainnya? Jawaban dari pertanyaan ini dapat membantu akuntan
dalam memahami bagaimana informasi akuntansi dapat berguna untuk
investor.
Berdasarkan penelitian Ball and Brown, untuk mengidentifikasi dan
menjelaskan perbedaan respon pasar terhadap informasi laba dapat
Menggunakan koefisien respon laba (Earnings Response Coefficients).
Koefisien Respon Laba adalah besaran tingkat return pasar saham yang
abnormal sebagai respon terhadap komponen tak terduga dari laba yang
dilaporkan perusahaan penerbit saham tersebut. Koefisien respon laba dapat
diukur dengan membagi return saham abnormal dengan laba tak terduga
periode ini.

4
 5

2.3.1. Penyebab Perbedaan Respon Pasar (Reasons for Differential Market

Response)
Beberapa penyebab perbedaan respon pasar terhadap laba yang
dilaporkan oleh perusahaan diantaranya:
2.3.1.1. Beta
Beta didefinisikan sebagai kovarians antara return pada saham dan
return pada portfolio pasar. Beberapa jenis investor mengukur risiko
yang relevan pada saham menggunakan Beta. Bagi investor yang
menghindari risiko (risk-averse), semakin tingkat risiko return yang
diharapkan perusahaan maka nilainya akan semakin rendah; sebaliknya
semakin rendah tingkat risiko return yang diharapkan perusahaan maka
nilainya akan semakin tinggi.
Misalnya setelah menyadari perusahaan merilis informasi laba GN,
investor risk-averse akan merevisi tingkat return saham yang diharapkan
menjadi lebih tinggi dan memutuskan untuk membeli saham lebih
banyak. Namun jika saham memiliki Beta tinggi maka saham akan
memiliki tingkat risiko portofolio yang tinggi. Karena investor menukar
risiko dengan return, Beta yang tinggi bertindak sebagai rem bagi
investor pada saham-saham GN. Rasionalnya investor cenderung
menghindari risiko (risk-averse), pengetahuan tersebut memberikan
pandangan bahwa permintaan saham GN akan semakin rendah dengan
semakin tingginya Beta. Permintaan yang lebih rendah menyiratkan
kenaikan harga pasar dan return saham yang lebih rendah dalam
menanggapi GN, oleh karena itu koefisien respon labanya menjadi lebih
rendah, begitu pula sebaliknya.
Bukti empiris koefisien respon laba yang lebih rendah untuk Beta
saham yang lebih tinggi ditemukan oleh Collins dan Kothari (1989) dan
Easton dan Zmijewski (1989).
 6

2.3.1.2. Struktur Modal (Capital Structure)

Untuk perusahaan-perusahaan dengan leverage tinggi, peningkatan
laba (sebelum bunga) akan menambah kekuatan dan keamanan obligasi
dan utang luar biasa lainnya, sehingga sebagian besar kabar baik laba
mengalir ke pemegang utang daripada pemegang saham. Dengan
demikian, koefisien respon laba untuk perusahaan dengan leverage tinggi
harus lebih rendah daripada perusahaan dengan hutang sedikit atau tidak
sama sekali, begitu pula sebaliknya.
Bukti empiris dari koefisien respon laba yang lebih rendah untuk
perusahaan dengan tingkat leverage yang lebih tinggi dilaporkan oleh
Dhaliwal, Lee, dan Fargher (1991).

2.3.1.3. Kualitas Laba (Earnings Quality)

Kualitas laba didefinisikan sebagai besarnya probabilitas diagonal
utama dari sistem informasi terkait. Semakin tinggi probabilitas ini, maka
semakin tinggi juga koefisien respon laba yang diharapkan, karena
investor lebih mampu menyimpulkan kinerja perusahaan di masa depan
dari kinerja saat ini.
Masalah praktisnya, pengukuran kualitas laba kurang jelas karena
probabilitas sistem informasi tidak dapat diamati secara langsung dan
pendekatan pengambilan sampel mengalami masalah kesalahan
pengambilan sampel. Untuk itu digunakan beberapa pengukuran lain
yang berkaitan dengan kualitas laba, diantaranya:

a. Earnings Persistence
Harapannya bahwa koefisien respon laba akan semakin tinggi
dengan semakin banyak berita baik atau buruk dalam laba saat ini yang
diperkirakan akan bertahan di masa depan, karena pendapatan saat ini
kemudian memberikan indikasi yang lebih baik dari kinerja perusahaan
di masa depan. Dengan demikian, jika GN saat ini disebabkan oleh
efisiensi operasi, keberhasilan pengenalan produk baru atau pemotongan
 7

biaya oleh manajemen, koefisien respon laba harus lebih tinggi daripada
jika GN disebabkan oleh keuntungan yang tidak terduga dalam penjualan
pabrik dan peralatan. Dengan operasi yang lebih baik, pendapatan
meningkat atau penghematan biaya akan tetap bermanfaat untuk laporan
laba rugi di masa depan, sehingga koefisien respon laba harus lebih
tinggi.
Bukti bahwa koefisien respon laba yang lebih tinggi akan
menyebabkan semakin tinggi persistensi perubahan pendapatan tak
terduga saat ini, disajikan oleh Kormendi dan Lipe (1987). Ukuran
persistensi yang digunakan adalah sejauh mana perubahan pendapatan
selama dua tahun terakhir berlanjut ke tahun berjalan, semakin besar
pengaruh perubahan pendapatan dua tahun terakhir pada perubahan
pendapatan tahun ini, semakin besar persistensi pendapatan sebelumnya.
Li (2011) mengusulkan pendekatan terkait untuk mengukur
presistensi. Dia berpendapat bahwa keputusan investasi modal dan
tenaga kerja perusahaan mencerminkan informasi manajemen tentang
prospek pendapatan jangka panjang perusahaan. Artinya, manajer yang
rasional hanya akan menginvestasikan modal dan tenaga kerja dalam
proyek-proyek yang diharapkan memperoleh nilai positif. Li
mendokumentasikan hubungan positif antara perubahan dalam
pengeluaran modal dan perubahan dalam pendapatan, dan bahwa
hubungan ini berkorelasi dengan persistensi pendapatan.
Ramakrishnan dan Thomas (RT; 1991) mengemukakan bahwa
komponen pendapatan bersih yang berbeda mungkin memiliki presistensi
yang berbeda. Ramakrishnan dan Thomas membedakan tiga jenis
peristiwa penghasilan:
 Permanen, diperkirakan akan bertahan selamanya
 Transitory, mempengaruhi pendapatan di tahun berjalan tetapi tidak di
tahun-tahun mendatang
 Price-irrelevant, persistensi nol
 8

b. Accruals Quality
Pendekatan ini diusulkan oleh Dechow dan Dichev (DD; 2002).
Mereka menunjukkan bahwa pendapatan bersih terdiri dari:
Net income = Cash flow from operations ± Net accruals
di mana akrual bersih mencakup perubahan dalam akun modal
kerja non tunai seperti piutang, penyisihan piutang yang meragukan,
persediaan, hutang dagang, dll., serta biaya amortisasi. Manajer memiliki
kendali yang cukup besar atas jumlah dan waktu akrual. Jika manajer
menggunakan kontrol ini atas akrual untuk memengaruhi jumlah laba
bersih yang dilaporkan, mereka disebut akrual diskresioner. Pada
dasarnya akrual diskresioner yang lebih besar berkorelasi terhadap arus
kas, semakin besar kemungkinan bahwa akrual tersebut mengandung
komponen diskresioner substansial maka akan mengarah pada kualitas
laba yang lebih rendah. Untuk itu kualitas laba terutama tergantung pada
kualitas akrual modal kerja, karena arus kas dari operasi relatif kurang
tunduk pada kesalahan dan bias manajer, dan karenanya diperlukan
kualitas yang cukup tinggi untuk memulainya.

2.3.1.4. Peluang Pertumbuhan (Growth Opportunities)

GN atau BN dalam pendapatan saat ini dapat menyarankan prospek

pertumbuhan masa depan untuk perusahaan, oleh karena itu koefisien
respon labanya menjadi lebih tinggi.
Belum tentu jika laporan keuangan masih mengandung komponen
biaya historis yang cukup besar, laba bersih benar-benar tidak bisa
menggambarkan tentang pertumbuhan masa depan perusahaan. Misalnya
laba bersih saat ini mengungkapkan profitabilitas tinggi yang tak terduga
untuk beberapa proyek investasi baru-baru ini. Hal ini dapat
menunjukkan kepada pasar bahwa perusahaan akan menikmati
pertumbuhan yang kuat di masa depan. Salah satu alasannya adalah
sejauh profitabilitas tinggi tetap ada, laba masa depan akan meningkatkan
 9

aset perusahaan. Selain itu, keberhasilan dengan proyek saat ini dapat
memberi kesan kepada pasar bahwa perusahaan ini juga mampu
mengidentifikasi dan mengimplementasikan proyek tambahan yang
sukses di masa depan, sehingga perusahaan tersebut diberi label sebagai
perusahaan yang berkembang.
Perusahaan seperti itu dapat dengan mudah menarik modal, dan ini
merupakan sumber pertumbuhan tambahan. Dengan demikian, sejauh
kabar baik saat ini dalam pendapatan menunjukkan peluang pertumbuhan
maka koefisien respon labanya akan tinggi.
Bukti bahwa ERC lebih tinggi untuk perusahaan yang dianggap
pasar memiliki peluang pertumbuhan ditunjukkan oleh Collins dan
Kothari (1989). Mereka menggunakan rasio nilai pasar ekuitas terhadap
nilai buku ekuitas sebagai ukuran peluang pertumbuhan, alasannya
adalah bahwa pasar akan menyadari peluang pertumbuhan sebelum
mereka diakui dalam laba bersih dan akan menaikkan harga saham sesuai
dengan itu. Collins dan Kothari menemukan hubungan positif antara
ukuran ini dan ERC perusahaan sampel mereka.
Kemampuan laporan keuangan untuk memberikan "petunjuk"
tentang kinerja perusahaan di masa depan mungkin tampak mengejutkan.
Namun, ini mendukung pendapat Kerangka Kerja Konseptual bahwa
"informasi tentang kinerja keuangan masa lalu suatu entitas biasanya
membantu dalam memprediksi pengembalian masa depan entitas ...."

2.3.1.5. Kesamaan Harapan Investor (The Similarity of Investor

Expectations)

Investor yang berbeda akan memiliki harapan yang berbeda dari

pendapatan periode berikutnya perusahaan, tergantung pada informasi
yang sebelumnya dan sejauh mana mereka dapatkan dan evaluasi melalui
laporan keuangan. Namun, perbedaan-perbedaan ini akan berkurang
 10

sejauh mereka menggunakan sumber informasi umum saat membentuk

harapan mereka.
Misalkan pengumuman perusahaan tentang penghasilan saat ini,
beberapa investor akan menganggap informasi ini sebagai GN dan yang
lainnya akan menganggap sebagai BN, karena itu beberapa akan
cenderung untuk membeli dan sedangkan yang lainnya cenderung untuk
menjual. Namun, selama ekspektasi pendapatan investor "berdekatan,"
mereka akan menempatkan interpretasi yang sama terhadap berita.
Misalnya, jika sebagian besar investor mendasarkan ekspektasi
penghasilan mereka pada perkiraan konsensus analis, dan pendapatan
saat ini lebih kecil dari perkiraan, mereka semua akan menganggap ini
sebagai BN dan akan cenderung untuk menjual daripada membeli.
Dengan demikian, semakin mirip ekspektasi pendapatan maka akan
semakin besar efek satu dolar dari pendapatan abnormal pada harga
saham. Akibatnya, semakin tepat perkiraan analis maka semakin mirip
harapan pendapatan investor dan semakin besar koefisien respon
labanya, begitu pula sebaliknya.

2.3.1.6. The Informativeness of Price

Harga saham memberikan sebagian informasi mengenai nilai
perusahaan di masa depan. Konsekuensinya adalah bahwa harga
mengiringi pendapatan, karena harga pasar mencakup semua informasi
yang diketahui publik tentang perusahaan, yang sebagian besar terlambat
diakui oleh sistem akuntansi. Efek ini dijelaskan dalam studi Ball and
Brown, di mana pengembalian saham mengantisipasi GN atau BN dalam
pendapatan yang dimulai sebanyak 12 bulan sebelum laba dirilis.
Akibatnya, semakin informatif harga, semakin sedikit konten informasi
dari laba akuntansi saat ini, maka semakin rendah koefisien respon laba.
Proksi untuk keinformatifan harga adalah ukuran perusahaan,
karena perusahaan-perusahaan besar lebih banyak dalam berita. Namun,
setelah mengendalikan risiko dan pertumbuhan perusahaan, faktor-faktor
 11

yang juga dipengaruhi oleh ukuran perusahaan, Easton dan Zmijewski

(1989) menemukan bahwa ukuran perusahaan bukan variabel penjelas
yang signifikan untuk koefisien respon laba. Collins dan Kothari (1989)
menguraikan ukuran dengan mengukur pengembalian saham lebih awal
dalam waktu untuk perusahaan besar, dengan alasan bahwa harga saham
lebih informatif untuk perusahaan tersebut. Mereka menemukan bahwa
ini secara substansial meningkatkan hubungan antara perubahan dalam
laba dan pengembalian saham, karena harga saham yang lebih informatif
menyiratkan bahwa pasar mengantisipasi perubahan dalam menghasilkan
tenaga lebih cepat. Namun, setelah pemindahan waktu ini dilakukan,
ukuran tampaknya tidak memiliki kekuatan penjelas untuk koefisien
respon laba. Dengan demikian, sementara teorinya jelas bahwa
keinformatifan harga saham mempengaruhi koefisien respon laba, proksi
empiris untuk keinformatifan harga kurang jelas.

2.3.2. Implikasi Penelitian ERC (Implication of ERC Research)

Mengapa akuntansi harus memperhatikan respon pasar terhadap
informasi akuntansi? Pada dasarnya alasannya adalah bahwa pemahaman
yang lebih baik tentang cara menyarankan respons pasar agar mereka
dapat lebih meningkatkan manfaat keputusan dari laporan keuangan.
Sebagai contoh, bukti empiris dari hubungan positif antara koefisien
respon laba dan kualitas laba menunjukkan bahwa kualitas laba yang lebih
tinggi dinilai oleh investor ekuitas.
Penemuan selanjutnya bahwa koefisien respon laba lebih rendah
untuk perusahaan yang memiliki leverage tinggi sangat berpengaruh
mendukung argumen untuk memperluas jenis dan besarnya pengungkapan
instrumen keuangan, termasuk yang off balance sheet. Jika ukuran relatif
dari kewajiban perusahaan memengaruhi respons pasar terhadap laba
bersih, maka diharapkan semua kewajiban diungkapkan.
Pentingnya pengungkapan peluang pertumbuhan bagi investor,
misalnya, keinginan pengungkapan informasi segmen karena informasi
 12

profitabilitas oleh segmen akan lebih memungkinkan investor untuk

mengisolasi operasi perusahaan yang menguntungkan dan tidak
menguntungkan. Selain itu MD&A memungkinkan perusahaan untuk
mengkomunikasikan prospek pertumbuhannya.
Yang terakhir pentingnya Earnings Persistence untuk koefisien
respon laba berarti bahwa pengungkapan komponen-komponen laba bersih
berguna bagi investor. Banyak detail dalam laporan laba rugi, dalam
neraca, dan dalam informasi tambahan membantu investor menafsirkan
keberadaan angka penghasilan saat ini.

2.3.3. Mengukur Laba yang Diharapkan Investor (Measuring Investors’

Earnings Expectations)
Peneliti harus mendapatkan proksi untuk pendapatan yang
diharapkan (Earnings Expectations), karena pasar yang efisien akan
bereaksi hanya pada bagian dari pengumuman pendapatan yang tidak
diharapkan. Jika proksi yang masuk akal tidak diperoleh, peneliti
mungkin gagal mengidentifikasi reaksi pasar ketika ada, atau mungkin
salah menyimpulkan bahwa reaksi pasar ada ketika tidak ada. Dengan
demikian, memperoleh perkiraan ekspektasi penghasilan yang masuk akal
adalah komponen penting dari penelitian relevansi nilai.
Dalam kondisi ideal, penghasilan yang diharapkan diperoleh dari
pertambahan diskon pada awal nilai perusahaan. Namun ketika kondisi
tidak ideal, ekspektasi penghasilan menjadi lebih kompleks. Salah satu
pendekatan adalah memproyeksikan deret waktu yang dibentuk oleh laba
bersih perusahaan yang dilaporkan sebelumnya untuk mendasarkan
ekspektasi masa depan pada kinerja masa lalu. Namun, proyeksi yang
masuk akal tergantung pada persistensi pendapatan. Untuk melihat ini,
pertimbangkan ekstrem dari 100% pendapatan persisten dan nol
pendapatan persisten. Jika penghasilan benar-benar persisten, penghasilan
yang diharapkan untuk tahun berjalan adalah pendapatan aktual tahun
lalu. Kemudian, pendapatan tak terduga diperkirakan sebagai perubahan
 13

dari tahun lalu. Pendekatan ini digunakan oleh Ball dan Brown. Jika
penghasilan nol persistensi, maka tidak ada informasi dalam penghasilan
tahun lalu tentang penghasilan masa depan, dan semua penghasilan saat
ini tidak terduga. Artinya, penghasilan tak terduga sama dengan tingkat
penghasilan tahun berjalan. Pendekatan ini digunakan oleh Bill Cautious.
Cara yang lainnya yang dapat digunakan untuk mengukur
ekspektasi penghasilan adalah analysis forecast. Cara ini sekarang banyak
tersedia untuk sebagian besar perusahaan besar. Perkiraan analysis
forecast lebih akurat daripada perkiraan time series, mereka memberikan
perkiraan ekspektasi pendapatan yang lebih baik, investor yang rasional
mungkin akan menggunakan perkiraan yang paling akurat. Hal ini
dibuktikan oleh Brown, Hagerman, Griffin, dan Zmijewski (1987), yang
mempelajari kinerja peramalan triwulanan dari satu organisasi peramalan
(Value Line), menunjukkan bahwa analis mengungguli model seri waktu
dalam hal akurasi. O'Brien (1988) juga menemukan bahwa perkiraan
pendapatan kuartalan analysis forecast lebih akurat daripada perkiraan
time series. Hasil ini merupakan hasil yang kami harapkan, karena analis
dapat membawa informasi di luar yang terkandung dalam penghasilan
masa lalu ketika membuat proyeksi pendapatan mereka.
Terlepas dari bukti bahwa analysis forecast cenderung lebih akurat
daripada perkiraan berdasarkan rangkaian waktu, bukti lain (Easton dan
Sommers, 2007) menunjukkan bahwa analysis forecast dapat
menyebabkan bias, terutama untuk perusahaan kecil. Namun demikian,
penelitian terbaru tentang konten informasi pendapatan cenderung
mendasarkan ekspektasi penghasilan pada analysis forecast.

2.4. Peringatan tentang Kebijakan Akuntansi yang “Terbaik” (A Caveat

about the “Best” Accounting Policy)
Kami berpendapat bahwa akuntan dapat dibimbing oleh reaksi pasar
sekuritas dalam menentukan kegunaan informasi akuntansi keuangan. Dari
sini, tergoda untuk menyimpulkan bahwa kebijakan akuntansi terbaik adalah
 14

kebijakan yang menghasilkan respons harga pasar terbesar. Misalnya, jika

laba bersih yang dilaporkan menurut akuntansi nilai saat ini menghasilkan
reaksi pasar yang lebih besar daripada laba bersih yang dilaporkan dalam
akuntansi konservatif, haruskah akuntansi nilai saat ini tidak disukai? Sampai
batas tertentu, jawabannya adalah ya, karena, seperti yang telah kita lihat
dalam bab ini, respons pasar keamanan adalah ukuran kegunaan bagi investor.
Namun, kita harus sangat berhati-hati tentang kesimpulan ini. Akuntan
mungkin lebih baik sejauh mereka memberikan informasi yang bermanfaat
bagi investor, tetapi tidak berarti bahwa masyarakat akan selalu lebih baik.
Alasannya adalah informasi merupakan public good dimana
penggunaannya tidak akan hancur setelah dikonsumsi oleh satu konsumen.
Maknanya seorang investor dapat menggunakan informasi tersebut dalam
laporan tahunan tanpa menghilangkan kegunaannya bagi investor lain.
Konsekuensinya, produsen public good mungkin mengalami masalah dalam
pengisian untuk produk-produk ini, sehingga kita sering menyaksikannya
dipasok oleh lembaga pemerintah atau semi-pemerintah.
Selain itu pembuatan laporan tahunan perusahaan tidak "gratis." Biaya
lainnya yang timbul termasuk kemungkinan pengungkapan informasi berharga
kepada pesaing dan kemungkinan bahwa keputusan operasi manajer akan
dipengaruhi oleh jumlah informasi tentang keputusan yang harus dikeluarkan.
Sebagai contoh, manajer dapat membatasi rencana ekspansi jika terlalu
banyak informasi tentang mereka harus diungkapkan. Investor pada akhirnya
akan membayar biaya-biaya ini melalui harga produk yang lebih tinggi dan /
atau harga saham yang lebih rendah. Namun demikian, investor menganggap
laporan tahunan gratis, karena sejauh mana mereka menggunakannya tidak
akan mempengaruhi harga produk yang mereka bayar. Selain itu, investor
dapat dikenai biaya untuk menginformasikan diri mereka sendiri, baik secara
langsung dengan membayar untuk menerima informasi sesegera mungkin,
atau secara tidak langsung dengan membayar analis atau layanan informasi
lainnya. Akibatnya, investor dapat menganggap informasi akuntansi sebagai
 15

berguna meskipun dari sudut pandang masyarakat, biaya informasi ini lebih
besar daripada manfaatnya bagi investor.
Informasi mempengaruhi orang yang berbeda secara berbeda. Dengan
demikian, informasi mungkin berguna bagi calon investor dan pesaing, tetapi
manajer dan pemegang saham saat ini dapat dirugikan dengan
menyediakannya. Akibatnya, nilai sosial dari informasi semacam itu
tergantung pada manfaatnya bagi calon investor dan pesaing dan pada biaya
untuk manajer dan pemegang saham.
Untuk saat ini, poin yang harus disadari adalah bahwa benar akuntan
dapat dibimbing oleh respons pasar untuk mempertahankan dan meningkatkan
posisi kompetitif mereka sebagai pemasok informasi ke pasar. Juga benar
bahwa pasar sekuritas akan bekerja lebih baik sejauh harga saham
memberikan indikasi yang baik tentang peluang investasi riil yang
mendasarinya. Namun, pertimbangan sosial ini menunjukkan bahwa, sebagai
aturan umum, badan penetapan standar akuntansi harus berhati-hati dalam
menggunakan respons pasar sekuritas sebagai panduan tunggal untuk
keputusan mereka.

2.5. Nilai Relevansi dari Informasi Laporan Keuangan Lainnya (The Value
Relevance of Other Financial Statement Information)
Beralih dari konsentrasi informasi dari laba bersih untuk
mempertimbangkan keinformatifan dari komponen laporan keuangan lainnya,
seperti neraca dan informasi tambahan. Secara keseluruhan, sulit untuk
menemukan bukti langsung tentang kegunaan informasi laporan keuangan
lainnya, tidak seperti bukti yang mengesankan dari reaksi pasar terhadap
pendapatan. Sebagai contoh, relevansi nilai RRA telah menerima perhatian
penelitian yang cukup besar. Terlepas dari relevansinya, penelitian oleh
Magliolo (1986) dan Doran, Collins, dan Dhaliwal (1988) tidak dapat
menemukan lebih dari reaksi pasar yang lemah terhadap RRA, meskipun
Boone (2002) melaporkan reaksi pasar yang lebih kuat terhadap informasi
RRA daripada biaya historis. informasi berbasis, dan berpendapat bahwa
 16

reaksi yang relatif lemah yang dilaporkan oleh para peneliti sebelumnya
adalah karena masalah statistik dalam metodologi mereka.
Keandalan yang rendah adalah salah satu penjelasan yang mungkin
untuk hasil yang beragam ini. Kemungkinan lain adalah bahwa RRA
dipersiapkan oleh sumber informasi cadangan yang lebih tepat waktu, seperti
pengumuman penemuan, dan perkiraan analis. Selain itu dalam waktu
tertentu, pasar pertama kali menyadari informasi RRA sering tidak jelas.
Namun, ada pendekatan tidak langsung untuk menemukan bukti
kegunaan yang menghubungkan informasi lain dengan kualitas pendapatan.
Sebagai ilustrasi, anggaplah sebuah perusahaan minyak melaporkan
pendapatan tinggi tahun ini, tetapi informasi tambahan RRA dalam catatan
laporan keuangan menunjukkan bahwa cadangannya telah menurun secara
substansial sepanjang tahun. Interpretasi dari informasi ini adalah bahwa
perusahaan telah menggunakan cadangannya untuk meningkatkan penjualan
dalam jangka pendek. Jika demikian, kualitas penghasilan saat ini berkurang,
karena mengandung komponen tidak-persisten yang akan hilang jika cadangan
baru tidak ditemukan. Kemudian, antisipasi pasar terhadap berita buruk dalam
informasi RRA mungkin lebih mudah ditemukan di koefisien respon laba
rendah daripada dalam reaksi langsung terhadap informasi cadangan itu
sendiri. Sebaliknya, koefisien respon laba yang lebih tinggi akan diharapkan
jika cadangan meningkat.
Pendekatan ini digeneralisasi oleh Lev dan Thiagarajan (LT; 1993).
Mereka mengidentifikasi 12 "fundamental" yang digunakan oleh analis
keuangan dalam mengevaluasi kualitas laba. Sebagai contoh, satu hal
mendasar adalah perubahan dalam persediaan, relatif terhadap penjualan. Jika
persediaan meningkat, ini mungkin menunjukkan penurunan kualitas laba
perusahaan mungkin memasuki periode penjualan rendah, atau hanya
mengelola persediaannya kurang efektif. Fundamental lainnya termasuk
perubahan dalam pengeluaran modal, jaminan simpanan, dan, dalam kasus
perusahaan minyak dan gas, perubahan cadangannya.
 17

DeFranco, Wong, dan Zhou (2011) melakukan tes yang lebih langsung
dari relevansi nilai informasi dalam catatan atas laporan keuangan, dan
melaporkan bahwa harga saham merespons informasi catatan laporan
keuangan dalam jendela sempit tujuh hari seputar laporan. Contoh informasi
dalam catatan termasuk RRA, kewajiban leasing, biaya pensiun yang kurang
dana, sekuritisasi off balance sheet, dan peningkatan kemampuan untuk
memperkirakan persistensi pendapatan. Respon terhadap informasi ini adalah
setelah mengendalikan informasi lain yang juga dapat mempengaruhi harga
saham seperti pengumuman pendapatan, tone of MD&A, dan perkiraan analis.
Para penulis menyarankan bahwa respons saham ini didorong oleh investor
yang canggih, seperti analis keuangan. Konsisten dengan saran ini, mereka
melaporkan bahwa semakin besar informasi tambahan dalam catatan relatif
terhadap informasi dalam laba bersih, semakin besar kemungkinan para analis
untuk mengeluarkan harga target pangsa yang direvisi dan semakin besar
revisi ini. Secara keseluruhan, nampaknya informasi catatan adalah keputusan
yang berguna bagi investor dan bahwa revisi perkiraan analis adalah
kendaraan di mana informasi note dimasukkan ke dalam harga saham.
 BAB III

KESIMPULAN

Sebagian besar respons pasar sekuritas terhadap laba bersih yang

dilaporkan mengesankan dalam hal kecanggihannya. Penelitian empiris di
bidang ini umumnya mendukung teori pasar yang efisien dan teori keputusan
yang mendasarinya. Namun, akuntan harus memastikan bahwa item yang
tidak biasa dan tidak berulang terungkap sepenuhnya, baik dalam laporan
keuangan yang tepat atau catatan. Kalau tidak, investor bisa melebih-lebihkan
persistensi pendapatan yang dilaporkan saat ini.
Baru-baru ini, sulit untuk menemukan bukti respons pasar terhadap
informasi laporan keuangan lainnya yang lebih kuat dari informasi
pendapatan. Sejauh mana kurangnya respons pasar yang kuat terhadap
informasi lain ini adalah karena kesulitan metodologi penelitian, rendahnya
keandalan, ketersediaan sumber informasi alternatif, atau kegagalan teori
pasar efisien itu sendiri tidak sepenuhnya dipahami, meskipun mungkin
bahwa investor mengantisipasi neraca dan informasi tambahan untuk
menyempurnakan koefisien respon laba, daripada menggunakan informasi
tersebut secara langsung, dan / atau dipandu oleh investor yang lebih canggih,
seperti analis keuangan. Untuk memaksimalkan posisi kompetitif mereka
sebagai pemasok informasi, akuntan dapat menggunakan tingkat respons pasar
keamanan terhadap berbagai jenis informasi akuntansi sebagai panduan
kegunaannya bagi investor. Ini memotivasi minat mereka dalam penelitian
empiris tentang manfaat keputusan. Selain itu, semakin banyak informasi
akuntan dapat bergerak dari dalam ke luar perusahaan, semakin baik pasar
modal dapat memandu aliran dana investasi yang langka.
Terlepas dari pertimbangan ini, akuntan harus berhati-hati
menyimpulkan bahwa kebijakan akuntansi dan pengungkapan yang
menghasilkan respon pasar terbesar adalah yang terbaik bagi masyarakat. Hal
ini disebabkan oleh sifat baik publik dari informasi akuntansi. Investor tidak

18
 19

perlu menuntut jumlah informasi yang "benar", karena mereka tidak

menanggung biaya penuhnya. Kekhawatiran ini membatasi kemampuan
penelitian kegunaan keputusan untuk memandu penentu standar akuntansi.
Banyak penelitian yang dijelaskan dalam bab ini berorientasi pada
informasi laporan keuangan yang mengandung komponen biaya historis yang
signifikan. Sementara menemukan relevansi nilai dalam laba berbasis biaya
historis akan sangat menggembirakan, setter standar telah semakin bergerak
ke laporan keuangan berbasis akuntansi nilai saat ini, yang memiliki potensi
untuk menangkap lebih banyak informasi yang mempengaruhi nilai
perusahaan yang tersedia selama tahun ini. Laporan keuangan berbasis biaya
historis hanya menangkap informasi ini dengan lag. Agaknya, standar setter
merasa bahwa akuntansi nilai saat ini akan lebih meningkatkan relevansi nilai.
 DAFTAR PUSTAKA

William, R Scott. 2015. Financial Accounting Theory. Seventh Edition. Pearson

Prentice Hall: Toronto

20