CHAPTER 6

Measuring Returns and Risk

By :
1. Amalia Hayati 1620318320003
2. Indriani Amalia 1620318320013
 Return
Return pada investasi terdiri dari dua komponen:
Yield
Arus kas periodik (atau pendapatan) pada investasi, baik
bunga (dari obligasi) atau dividen (dari saham).
Capital Gain (Loss)
Apresiasi (atau depresiasi) pada harga aset, atau secara
sederhana disebut sebagai perubahan harga.
Penjumlahan dua komponen return akan menghasilkan total
return:
Total return = Yield + Price change
 Measuring Return
Total Return adalah bilangan desimal atau persentase yang berkaitan
dengan semua arus kas yang diterima selama periode waktu tertentu.

Dimana
CFt = arus kas selama periode pengukuran t
PE = harga pada akhir periode t atau harga jual
PB = harga pada awal periode atau harga pembelian aset
PC = perubahan harga selama periode, atau PE dikurangi PB
Measuring Return (2)
Total return dapat bernilai positif atau negatif, ketika
return negatif berarti hal tersebut merupakan suatu
masalah.
Return relative (RR) memecahkan permasalahan
tersebut karena selalu bernilai positif, yaitu dengan
menghilangkan angka negatif dengan menambahkan 1,0
ke total return.
Examples of Total Return and Price Relative Calculations
Asumsikan pembelian 10-percent-coupon Treasury bond pada harga $960, yang
diadakan selama satu tahun, dan terjual seharga $1.020. MakaTR dan RR adalah:
TR Obligasi TR Saham

TR Waran

Dimana Ct adalah pembayaran kas yang diterima oleh

pemegang waran selama periode tsb. Karena waran tidak
RR Obligasi membayar dividen, return pada investor dari memiliki
waran adalah perubahan harga selama periode.
 Measuring Return (3)
Untuk mengukur return dalam dolar dan mencerminkan penggabungan return
selama periode waktu tertentu, dengan initial investment yang spesifik, digunakan
Cumulative Wealth Index (CWI).

Dimana
CWIn = cumulative wealth index pada akhir periode n
WI0 = nilai indeks awal, biasanya digunakan $1
TR1,n = TR periodik dalam bentuk desimal

Kekayaan kumulatif selalu dinyatakan dalam dolar, dan merupakan efek

penggabungan pengembalian selama beberapa waktu, biasanya $ 1 digunakan sebagai
investasi awal.
 International Returns and Currency Risk
Ketika investor membeli dan menjual aset di negara lain, mereka harus
mempertimbangkan risiko nilai tukar atau risiko mata uang.
Risiko mata uang (risiko nilai tukar) adalah risiko dari setiap perubahan
nilai mata uang lokal relatif terhadap mata uang asing yang terkait
dimana perubahannya akan kurang baik/tidak menguntungkan.
Investasi dalam mata mata uang asing yang apresiasi terhadap mata uang
lokal akan mengalami keuntungan dari pergerakan mata uang,
sedangkan investasi dalam mata uang yang depresiasi relatif terhadap
mata uang lokal akan mengalami penurunan return karena pergerakan
mata uang.
Example of TR in domestic terms
Anggaplah investor AS yang berinvestasi di WalMex pada 40,25 peso ketika nilai
peso dinyatakan dalam dolar adalah $0.10. Satu tahun kemudianWalMex bernilai
52,35 peso, dan saham tersebut tidak membayar dividen. Peso dalam dolar
sekarang adalah $0.093, yang berarti bahwa dolar apresiasi terhadap peso.
Summary Statistics for Returns
Total return, return relative, dan cumulative wealth index adalah pengukuran
return yang berguna untuk suatu periode waktu tertentu.
Tetapi juga diperlukan analisis investasi secara statistik untuk menjelaskan series
of return. Statistik yang dikenal baik oleh kebanyakan orang adalah arithmetic
mean.

atau jumlah dari masing-masing nilai dibagi dengan jumlah total nilai n
Ketika nilai akhir adalah hasil gabungan dari waktu ke waktu maka digunakan
geometric mean, yaitu akar n dari produk yang dihasilkan dari mengalikan
serangkaian return relative.
Calculation of the Arithmetic and Geometric
Mean
Sources of Risk

Risiko suku bunga Risiko pasar Risiko inflasi

Risiko bisnis Risiko keuangan Risiko likuiditas

Risiko mata uang

Risiko negara
(risiko nilai tukar)
Measuring Risk
Risiko aset keuangan muncul dari adanya variabilitas pada outcomes
Varians dan standar deviasi dapat digunakan untuk mengukur
variabilitas, dimana standar deviasi adalah akar kuadrat dari varians

Dimana
Calculating the Historical Standard
Deviation
Standar deviasi dari 10 TR
selama dekade 1970an, untuk
Standard & Poors 500 Index

Standar deviasi historis dapat

dihitung untuk sekuritas
tunggal atau portofolio
dengan menggunakanTR
pada beberapa periode waktu
tertentu.
UNDERSTANDING CUMULATIVE WEALTH AS INVESTORS
Indeks kekayaan kumulatif dapat dibagi menjadi dua komponen
total return, yaitu komponen dividen dan komponen perubahan
harga:

Dimana:
CWI = cumulative wealth index atau total return index
CDY = komponen hasil dividen kumulatif dari total return
CPC = komponen perubahan harga kumulatif dari total return
RISK PREMIUMS
Premi risiko adalah return tambahan yang investor harapkan untuk
diterima, atau memang diterima.
Premi risiko ekuitas yaitu perbedaan antara return saham dan
return bebas risiko.
Cara alternative untuk menghitung premi risiko ekuitas dengan
melibatkan arithmetic means, geometric means, Treasury bond,
dan sebagainya.
1. Ekuitas dikurangi Treasury bills, menggunakan arithmetic
mean atau geometric mean
2. Ekuitas dikurangi Treasury bonds jangka panjang,
menggunakan arithmetic mean atau geometric mean.