Jhon Gurley (1956), teori intermediasi keuangan membahas tentang salah satu fungsi institusi

perbankan, dimana perbankan memiliki tugas besar sebagai penyokong yang dominan dalam
perekonomian suatu negara dengan tugas intermediasi dana dari pihak kelebihan dana kepada
pihak kekurangan dana. Perbankan memiliki peran penting dalam perekonomian, yaitu untuk
memperlancar proses pembayaran, pencapaian stabilitas keuangan dan sebagai pelaksana
kebijakan moneter, maka kondisi perbankan harus tepat stabil
Ketika pasar sempurna dan lengkap, alokasi sumber daya efisien dan tidak ada ruang bagi
perantara untuk meningkatkan kesejahteraan. Selain itu, teorema Modigliani ± Miller yang
diterapkan dalam konteks ini menyatakan bahwa struktur keuangan tidak masalah. Kritik
tradisional terhadap teori berbasis pasar standar ini adalah bahwa diperlukan sejumlah besar efek
untuk dipegang kecuali dalam kasus-kasus khusus. Namun, pengembangan teknik waktu kontinu
untuk model penentuan harga opsi dan perluasan ide-ide ini ke teori keseimbangan umum telah
meniadakan hal ini. Strategi perdagangan yang dinamis memungkinkan pasar menjadi lengkap
secara efektif meskipun ada sekuritas yang terbatas
Singkatnya, bank sudah ada sejak zaman kuno, mengambil simpanan dari rumah tangga dan
memberikan pinjaman kepada agen ekonomi yang membutuhkan modal. Asuransi, dan
khususnya asuransi laut, juga memiliki sejarah yang sangat panjang. Sebaliknya, pasar keuangan
hanya penting baru-baru ini, dan kemudian hanya di beberapa negara, terutama Inggris dan AS.
Bahkan di sana, bank dan perusahaan asuransi telah memainkan peran utama dalam transformasi
tabungan dari sektor rumah tangga menjadi investasi dalam aset nyata.
Kenyataannya adalah bahwa sistem keuangan di banyak negara telah mengalami transformasi
dramatis dalam beberapa tahun terakhir. Pasar keuangan seperti pasar saham dan obligasi telah
tumbuh dalam ukuran menggunakan hampir semua metrik, seperti nilai perusahaan yang
terdaftar atau ukuran lain yang mungkin dari kepentingan mereka. Pada saat yang sama, telah
ada akselerasi inovasi keuangan yang ekstensif pada tahun 1970-an dan 1980-an. Peningkatan
luas dan kedalaman pasar keuangan ini adalah hasil dari peningkatan penggunaan instrumen ini
oleh perantara keuangan dan perusahaan. Mereka belum digunakan oleh rumah tangga sampai
batas tertentu.
n, inovasi keuangan telah terjadi selama berabad-abad meskipun dengan kecepatan yang lebih
lambat. Allen dan Gale (1994a) menawarkan akun historis terperinci dari inovasi keuangan.
Mereka menunjukkan bahwa berbagai jenis instrumen dikembangkan dari waktu ke waktu tetapi
relatif sedikit yang selamat. Pada tahun 1930-an apa yang disebut sebagai instrumen keuangan
tradisional telah dikembangkan dan telah menunjukkan kekuatan.
teori intermediasi saat ini fokus pada biaya transaksi dan informasi asimetris. Faktor-faktor ini
dapat menjelaskan intermediasi tradisional tetapi kurang memuaskan dalam menjelaskan
perkembangan yang diuraikan dalam bagian sebelumnya. Selain itu, mereka tidak dapat secara
memuaskan menjelaskan besarnya jumlah manajemen risiko yang dilakukan oleh perantara.
Pada bagian ini kami mempertimbangkan alasan saat ini untuk minat dalam manajemen risiko
yang terbukti di pasar. Walaupun teori-teori ini telah dijelaskan di atas sebagai tambahan dari
model optimisasi dasar kami, ada baiknya untuk meninjau kembali pemahaman kami tentang
mengapa pelanggan perantara memiliki kebutuhan untuk berdagang dan mengelola risiko.
Fungsi objektif perusahaan mungkin cekung sehingga secara aktif ingin menghindari risiko.
Kontribusinya secara luas dikutip sebagai titik awal dari literatur yang berkembang ini. Sejak
saat itu sejumlah teori dan penjelasan alternatif telah ditawarkan.empat ulasan Kepentingan
manajerial,Non-linearitas pajak,Biaya kesusahan finansial,Adanya ketidaksempurnaan pasar
modal.
Kasus kepentingan manajerial,perusahaan memiliki kemampuan terbatas untuk mendiversifikasi
porsi signifikan dari kekayaan pribadi mereka dalam bentuk saham dalam perusahaan dan
kapitalisasi pendapatan mereka dari perusahaan. Oleh karena itu, mereka lebih suka stabilitas
pendapatan Perusahaan daripada volatilitas karena, hal-hal lain sama, stabilitas tersebut
meningkatkan utilitas mereka sendiri, dengan sedikit atau tanpa biaya kepada pemangku
kepentingan lainnya. Di luar motif manajerial, kinerja level perusahaan dan nilai pasar mungkin
secara langsung dikaitkan dengan volatilitas karena sejumlah alasan lain. Pertama adalah sifat
dari kode pajak, yang secara historis dan internasional sangat non-linear. Poin ini dibawa ke
perhatian kita oleh Smith dan Stulz (1985) dan Gennotte dan Pyle (1991) dan ditekankan oleh
orang lain sebagai alasan utama pengurangan risiko. Dengan struktur pajak yang tidak
proporsional, perataan laba mengurangi tarif pajak efektif dan, karenanya, beban pajak dipikul
oleh perusahaan.
Dengan mengurangi tarif pajak rata-rata jangka panjang yang efektif, kegiatan yang mengurangi
volatilitas laba yang dilaporkan akan meningkatkan nilai pemegang saham. Kasus biaya
kesusahan finansial Perusahaan mungkin juga khawatir tentang volatilitas laba karena realisasi
yang rendah menyebabkan kebangkrutan. Ketika kebangkrutan mahal, perusahaan akan mencoba
menghindarinya dan akan berperilaku seolah-olah memiliki fungsi objektif cekung.
Alasan ini tampaknya yang paling masuk akal bagi kita, karena ada literatur panjang yang
berasal dari Warner (1977) tentang biaya kebangkrutan. Baru-baru ini Weiss (1990) terus
menawarkan bukti fitur kesulitan keuangan ini. Namun, biaya mungkin lebih penting dalam
industri yang diatur. Dalam kasus ini, kerugian besar dapat dikaitkan dengan penarikan lisensi
atau piagam dan hilangnya posisi monopoli. Hal ini membuat beberapa orang berpendapat
bahwa alasan ini menawarkan wawasan yang signifikan tentang mengapa bank sendiri dapat
memilih strategi berisiko rendah (lihat, misalnya, Marcus, 1984 atau Santomero, 1989). Namun,
dalam semua kasus, biaya kesusahan finansial harus non-linear dan sering dimodelkan sebagai
diskrit, karena fungsi biaya linier tidak mengarah pada perilaku yang diperlukan.
ketidaksempurnaan pasar modal. Ini mungkin termasuk biaya transaksi diskrit untuk
mendapatkan pembiayaan eksternal, informasi yang tidak sempurna mengenai risiko peluang
investasi yang ada dalam Perusahaan, atau tingginya biaya potensi kebangkrutan di masa depan.
perantara adalah dengan definisi dalam bisnis risiko keuangan. Berdasarkan fakta bahwa mereka
berasal, memperdagangkan, atau melayani aset finansial, perantara mengelola dan
memperdagangkan risiko. Sebagai Merton (1989) mencatat, fitur utama dari waralaba mereka
adalah bundling dan unbundling risiko. Namun, beberapa risiko yang melekat dalam waralaba
perantara tidak akan ditanggung langsung oleh mereka. Beberapa akan diperdagangkan atau
ditransfer, dan yang lainnya akan dihilangkan sama sekali. Bahkan, berguna untuk menguraikan
risiko yang melekat dalam aset keuangan ke dalam tiga subkelompok ini. Ini akan
memungkinkan kita berdua untuk mempertimbangkan. risiko mana yang dimiliki masing-masing
kelompok dan bagaimana perantara menangani masing-masing jenis risiko. Dengan
menggunakan pendekatan ini, risiko dapat dibagi ke dalam kelompok-kelompok berikut: 1.
risiko yang dapat dihilangkan atau dihindari oleh praktik bisnis; 2. risiko yang dapat ditransfer ke
peserta lain; 3. risiko yang harus dikelola secara aktif di tingkat perusahaan. Tindakan
penghindaran risiko yang umum, di sini, adalah standar penjaminan, prosedur uji tuntas, dan
diversifikasi portofolio. Dalam setiap kasus tujuannya adalah untuk menghilangkan transaksi
finansial dari risiko yang tidak sesuai dengan karakteristik finansial aset yang diinginkan, atau
tidak esensial terhadap aset keuangan yang sedang dibuat. Yang tersisa adalah sebagian risiko
sistematis, dan risiko istimewa yang merupakan bagian integral dari tujuan bisnis unik suatu
produk. Dalam kedua kasus ini, pengurangan risiko tetap tidak lengkap dan dapat ditingkatkan
lebih lanjut. Dalam kasus risiko sistematis, elemen apa pun yang tidak diperlukan atau
diinginkan dapat diminimalkan dengan mengatur aktivitas lindung nilai. Apakah ini dilakukan
atau tidak merupakan keputusan yang dapat dengan jelas ditunjukkan kepada pemegang aset
apakah mereka adalah pemegang saham dari institusi yang menciptakan aset dan menanggung
risiko atau pembeli yang memperoleh kepemilikan atas aset yang diperdagangkan. Risiko
istimewa juga dapat dihilangkan. Namun, tindakan tersebut mahal dan tergantung pada lembaga
untuk menentukan titik di mana biaya pengurangan risiko lebih tinggi dari nilainya. Risiko juga
dapat dihilangkan dari transaksi finansial, atau setidaknya dikurangi secara substansial, melalui
transfer risiko. Pelaku pasar lain dapat membeli atau menjual klaim keuangan yang mewakili
sebagian pembayaran kontingen negara untuk mendiversifikasi atau memusatkan risiko dalam
portofolio mereka. Ini dicapai melalui kontrak terpisah untuk menetapkan pembayaran kontingen
negara tertentu seperti swap, atau dengan penerbitan kontrak keuangan yang menyisakan
sebagian risiko inheren dari transaksi dengan pihak lain
Teori gesekan tradisional di mana perantara tidak menambah nilai dan perantara tidak perlu
mengelola risiko dengan asumsi semua investorvolved dan ada partisipasi penuh di pasar.
Namun, ada bukti luas bahwa partisipasi penuh bukanlah asumsi yang berlaku dalam praktik.
Rumah tangga biasa memiliki sedikit stok dan hanya berpartisipasi dalam sejumlah terbatas
pasar keuangan. Daripada partisipasi penuh ada partisipasi pasar yang terbatas.