PENGARUH PENGUNGKAPAN CORPORATE SOCIAL

RESPONSIBILITY, PROFITABILITAS, PRICE BOOK VALUE, FIRM SIZE

DAN DIVIDEN TERHADAP ABNORMAL RETURN
(Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Kimia Yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Tahun 2016-2020)

HASIL PENELITIAN

Diajukan Sebagai Persyaratan Penulisan Skripsi Pada Program Studi S1

Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Tadulako

Oleh:

MIFTAHUL JANNAH ABDAN

C 301 18 106

JURUSAN AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS TADULAKO
PALU
2022
i
 HALAMAN PERSETUJUAN

HASIL PENELITIAN

PENGARUH PENGUNGKAPAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY,

PROFITABILITAS, PRICE BOOK VALUE, FIRM SIZE DAN DEVIDEN
TERHADAP ABNORMAL RETURN
(Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Kimia Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016-
2020)

Oleh:

MIFTAHUL JANNAH ABDAN

C 301 18 106

DisetujuiOleh:

Pembimbing I Pembimbing II

Dr. Nurhayarti Haris, SE., M.Si Dr. Muliati, S.E., M.Si., Ak.
NIP. 19621225 1987032 002 NIP. 19690912 1998032 001

ii
 HALAMAN PENGESAHAN

SEMINAR PROPOSAL

PENGARUH PENGUNGKAPAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY,

PROFITABILITAS, PRICE BOOK VALUE, FIRM SIZE DAN DEVIDEN
TERHADAP ABNORMAL RETURN
(Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Kimia Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2016-
2020)

Diterima Oleh Panitia Ujian Proposal Fakultas Ekonomi Dan Bisnis

Universitas Tadulako Sebagai Salah Satu Syarat Penulisan Skripsi Pada
Program Studi Akuntansi Strata I

Pada Kamis, 18 Juli 2022

Disahkan Oleh:

Panitia Ujian : Tanda Tangan

1. Ketua : Dr. Mohammad Iqbal B, SE.,M.Si.,Ak (..............................)

2. Sekretaris : Ernawaty Usman, SE.,M.Si., Ak (..............................)

3. Anggota : 1. Dr. Muhammad Ansar, SE.,MSA., Ak (..............................)

2. Dr. Nurhayati Haris, SE.,M.Si (..............................)

3. Dr. Muliati, SE.,M.Si., Ak., CA (..............................)

iii
 ABSTRAK

Miftahul Jannah Abdan, Corporate Social Responsibility, Profitabilitas, Price

Book Value, Size Firm Dan Deviden Terhadap Abnormal Return Studi Pada
Perusahaan Kimia Yang Terdapat Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2020).
Dibimbing oleh Nurhayati Haris selaku pembimbing I dan Muliati selaku
pembimbing II

Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menganalisis Corporate Social

Responsibility, Profitabilitas, Price Book Value, Size Firm Dan Deviden Terhadap
Abnormal Return. Populasi dalam penelitian ini ialah seluruh perusahaan Kimia
yang terdaftar dalam BEI yang berjumlah 16 perusahaan. Sesuai data yang
diperoleh dengan menggunakan teknik purposive sampling maka hanya 9
perusahaan yang dapat digunakan sebagai sampel selama periode 2016-2020.
Metode analisis data yang digunakan adalah analisis deskriptif, analisis regresi
berganda dengan menggunakan bantuan aplikasi SPSS 25. Hasil penelitian ini
menunjukan bahwa Corporate Social Responsibility berpengaruh signifikan
terhadap Abnormal return. Firm size berpengaruh signifikan terhadap nilai
Abnormal return. Profitabilitas, Price book value dan Deviden tidak berpengaruh
terhadap Abnormal return. Secara simultan Corporate Social Responsibility,
Profitabilitas, Price Book Value, Size Firm Dan Deviden berpengaruh Terhadap
Abnormal Return.

Kata kunci : Corporate Social Responsibility, Profitabilitas, Price Book Value,

Size Firm Dan Deviden , Abnormal Return

iv
 ABSTRACT
Miftahul Jannah Abdan, Corporate Social Responsibility, Profitability, Price
Book Value, Firm Size and Dividends Against Abnormal Return Studies on
Chemical Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange 2016-2020).
Supervised by Nurhayati Haris as supervisor I and Muliati as supervisor II.

This study aims to examine and analyze Corporate Social Responsibility,

Profitability, Price Book Value, Firm Size and Dividend Against Abnormal
Return. The population in this study are all chemical companies listed on the BEI,
totaling 16 companies. According to the data obtained using the purposive
sampling technique, only 9 companies can be used as samples during the 2016-
2020 period. The data analysis method used is descriptive analysis, multiple
regression analysis using the SPSS 25 application. The results of this study
indicate that Corporate Social Responsibility has a significant effect on abnormal
returns. Firm size has a significant effect on the abnormal return value.
Profitability, price book value and dividends have no effect on abnormal returns.
Simultaneously Corporate Social Responsibility, Profitability, Price Book Value,
Firm Size and Dividends have an effect on Abnormal Return.

Keywords : Corporate Social Responsibility, Profitability, Price Book Value,

Firm Size And Dividend, Abnormal Return

v
 DAFTAR ISI

Halaman
HALAMAN SAMPUL .................................................................................... i
HALAMAN PERSETUJUAN......................................................................... ii
HALAMAN PENGESAHAN.......................................................................... iii
ABSTRAK......................................................................................................... iv
ABSTRACT........................................................................................................ v
DAFTAR ISI.................................................................................................... vi
DAFTAR TABEL............................................................................................. ix
DAFTAR GAMBAR........................................................................................ x
LAMPIRAN......................................................................................................

BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang..................................................................................... 1
1.2 Rumusan Masalah................................................................................ 7
1.3 Tujuan Penelitian................................................................................. 8
1.4 Manfaat Penelitian............................................................................... 9
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Penelitian Terdahulu............................................................................ 11
2.2 Landasan Teori.................................................................................... 15
2.2.1 Signaling Theory........................................................................ 15
2.2.2 Agency Theory........................................................................... 16
2.2.3 Efficient Market Hypothesis...................................................... 17
2.2.4 Abnormal Return....................................................................... 18
2.2.5 Instrumen pasar modal............................................................... 20
2.2.6 Corporate social responsibility................................................. 23
2.2.7 profitabilitas............................................................................... 26
2.2.8 Price book value........................................................................ 31
2.2.9 Firm Size.................................................................................... 35
2.2.10 Deviden.................................................................................... 40
2.3Kerangka Pemikiran............................................................................. 44
2.4Perumusan Hipotesis............................................................................ 45
2.4.1 Corporate social responsibility Berpengaruh Terhadap Abnormal
Return................................................................................................. 38
2.4.2 Profitabilitas Berpengaruh Terhadap Abnormal return..............39
2.4.3 Price book value Berpengaruh terhadap Abnormal return........ 40
2.4.4 Size firm berpengaruh terhadap Abnormal return..................... 40
2.4.5 Deviden berpengaruh terhadap Abnormal retrurn..................... 41
2.4.6 Csr,Profitabilitas,PBV,Firm size dsan Deviden berpengaruh
secara simultan terhadap Abnormal return............................... 42

BAB III METODE PENELITIAN

3.1 Objek Penelitian................................................................................... 50
3.2 Jenis Penelitian.................................................................................... 50

vi
 3.3 Lokasi dan Waktu Penelitian............................................................... 50
3.4 Jenis dan Sumber Data......................................................................... 51
3.5 Teknik Pengumpulan Data.................................................................. 51
3.6 Populasi dan Sampel............................................................................ 51
3.6.1 Populasi..................................................................................... 51
3.6.2 Sampel....................................................................................... 53
3.7 Oprasionalisasi Variabel...................................................................... 54
3.8 Uji Asumsi Klasik............................................................................... 59
3.8.1 Uji Normalitas........................................................................... 59
3.8.2 Uji Multikolinearitas.................................................................. 59
3.8.3 Uji Heteroskedastisitas.............................................................. 60
3.8.4 Uji Autokorelasi........................................................................ 60
3.9 Teknik Analisis Data........................................................................... 61
3.9.1 Teknik Analisis Deskriptif......................................................... 61
3.9.2 Analisis Regresi Linear Berganda............................................. 62
3.9.3 Moderated Regression Analysis (MRA).................................... 63
3.10 Pengujian Hipotesis........................................................................... 63
3.10.1 Uji Parsial (Uji t)..................................................................... 63
3.10.2 Koefisien Determinasi (R2)...................................................... 63
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Deskripsi Objek Penelitian.................................................................. 65
4.2 Deskripsi variabel penelitian............................................................... 65
4.2.1 Variabel Independen.................................................................. 65
4.2.2 Variabel Dependen.................................................................... 71
4.3 Hasil Uji Asumsi Klasik...................................................................... 72
4.3.1 Uji Normalitas........................................................................... 72
4.3.2 Uji Multikolinearitas.................................................................. 74
4.3.3 Uji Heteroskedastistas............................................................... 75
4.3.4 Uji Auto Korelasi....................................................................... 77
4.4 Hasil Analisis....................................................................................... 78
4.4.1 Analisis Deskriptif..................................................................... 78
4.4.2 Analisis Regresi Linear Berganda............................................. 81
4.5 Hasil Pengujian Hipotesis.................................................................... 84
4.5.1 Uji f............................................................................................ 84
4.5.2 Uji t............................................................................................ 85
4.5.3 Uji Kefisien Determinasi........................................................... 87
4.6 Pembahasan ........................................................................................ 88
4.6.1 Corporate social responsibility Berpengaruh Terhadap Abnormal
Return................................................................................................. 89
4.6.2 Profitabilitas Berpengaruh Terhadap Abnormal return............ 90
4.6.3 Price book value berpengaruh terhadap Abnormal return......... 91
4.6.4 Firm Size berpengaruh terhadap Abnormal return.................... 92
4.6.5 Deviden berpengaruh terhadap Abnormal return...................... 93
4.6.6 Csr,Profitabilitas,PBV,Firm size dsan Deviden berpengaruh
secara simultan terhadap Abnormal return............................... 93
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN

vii
 5.1 Kesimpulan.......................................................................................... 94
5.2 Saran.................................................................................................... 95
5.3 Keterbatasan Penelitian....................................................................... 95

DAFTAR PUSTAKA........................................................................................ 97

viii
 DAFTAR TABEL

Tabel Halaman

Tabel 2.1: Matriks persamaan dan perbedaan................................................... 14

Tabel 3.1: Daftar Populasi Penelitian................................................................ 52
Tabel 3.2: Purposive Sampling......................................................................... 53
Tabel 3.3: Daftar perusahaan tidak mempulbikasikan annual report................ 54
Tabel 3.4: Daftar Samplel Penelitian................................................................. 54
Tabel 3.5: Matriks Operasionalisasi Variabel................................................... 58
Tabel 4.1: CSRDI.............................................................................................. 56
Tabel 4.2: Return On Asset................................................................................ 67
Tabel 4.3: Price Book Value.............................................................................. 68
Tabel 4.4: Logaritma natural............................................................................. 69
Tabel 4.5: Deviden............................................................................................ 70
Tabel 4.6: Abnormal return............................................................................... 71
Tabel 4.7: HasilUji Kolmogorv-Smirnov........................................................... 73
Tabel 4.8: Hasil Uji Multikolinearitas............................................................... 75
Tabel 4.9: Hasil Uji Autokorelasi...................................................................... 77
Tabel 4.10: Hasil Uji Statistik Deskrptif............................................................. 78
Tabel 4.11: Hasil Uji Regresi Linear Berganda.................................................. 83
Tabel 4.12: Uji f.................................................................................................. 85
Tabel 4.13: Uji t................................................................................................... 86
Tabel 4.14: Koefisien Determinasi...................................................................... 88

ix
 DAFTAR GAMBAR

Gambar Halaman

Gambar 2.1: Kerangka Berfikir........................................................................... 45

Gambar 4.1: Hasil Uji Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual
....................................................................................................... 74
Gambar 4.2: Hasil Uji Heteroskedastistas.......................................................... 76

x
 LAMPIRAN
Lampiran I : Daftar Populasi sampel
Lampiran III : Tabulasi Variabel Penelitian dan GRI 4
Lampiran IV : Hasil Output SPSS
Lampiran V : Hasil Pengujian Hipotesis

xi
 BAB I

PENDAHULUAN

1. 1 Latar Belakang

Perubahan harga saham dipengaruhi oleh beberapa faktor. Perubahan

tersebut dapat berpengaruh terhadap keuntungan yang diperoleh investor.

Keuntungan yang tidak wajar ini biasa disebut dengan abnormal return.

Menurut Jogiyanto (2010:579) abnormal return merupakan kelebihan dari

return yang sesungguhnya terjadi terhadap return normal, karena adanya

peristiwa atau informasi baru yang akan mengubah nilai perusahaan. Abnormal

return dipengaruhi oleh faktor fundamental dan teknikal. Faktor fundamental

merupakan faktor-faktor yang berkaitan langsung dengan kinerja emiten itu

sendiri. Semakin baik kinerja maka akan semakin besar pula pengaruh terhadap

kenaikan harga saham yang akan mengakibatkan tingginya nilai actual return

dan otomatis berpengaruh pula terhadap tingginya abnormal return perusahaan.

Selisih antara return yang diharapkan dengan return realisasian disebut

abnormal return (Hartono, 2009:537). Untuk memperoleh abnormal return

yang diharapkan, investor perlu memperhatikannya informasi-informasi, baik

itu berupa informasi kinerja keuangan maupun non keuangan yang

diungkapkan oleh perusahaan yang membuat pasar bereaksi dan tercermin

dalam abnormal return sehingga pada akhirnya akan meningkatkan

kesejahteraan para investor. Informasi-informasi tersebut yang menyebabkan

terjadinya abnormal return diantaranya: informasi pengungkapan CSR, rasio

profitabilitas, PBV, firm size dan dividen

1
 Perusahaan yang mengedepankan aspek kelangsungan hidupnya tentunya

harus terlihat peduli kepada masyarakat dalam mengelola produknya. Sehingga

timbul kepercayaan akan kualitas produk yang berdampak pada loyalitas akan

penggunaan produk tersebut, hal ini akan mempengaruhi kinerja perusahaan

yang terlihat dari meningkatnya return yang diperoleh perusahaan (Santoso,

2008). Sehingga pengungkapan CSR yang dilakukan perusahaan diharapkan

mampu memberi signal positif dan dapat meningkatkan nilai perusahaan

dimata investor. Informasi ini memberikan reaksi pasar untuk melakukan

transaksi di pasar modal yang dapat dilihat dari abnormal return saham

perusahaan (Hartono, 2009:537).

Rasio profitabilitas merupakan rasio yang digunakan untuk melihat

kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan

penjualan, total aktiva maupun modal sendiri. Tingginya nilai rasio

profitabilitas akan membawa keberhasilan bagi perusahaan yang

mengakibatkan tingginya harga saham dan membuat perusahaan dapat dengan

mudah menarik dana baru. Semakin tinggi harga saham, maka akan semakin

besar pula tingkat actual return yang didapatkan investor dan otomatis nilai

abnormal return juga akan semakin besar.

Price to Book Value (PBV) merupakan angka rasio yang menjelaskan

seberapa kali seorang investor bersedia membayar sebuah saham untuk setiap

nilai buku per sahamnya (Darmadji dalam Kastutisari dan Dewi, 2014: 72).

Rasio PBV yang tinggi memungkinkan perusahaan untuk mendapatkan atau

menambah laba sehingga PBV perusahaan merupakan hal yang perlu

2
dipertimbangkan oleh investor (Scott dalam Cheng dan Christiawan, 2011).

Kenaikan atau penurunan PBV perusahaan memiliki kandungan informasi yang

akan menimbulkan reaksi investor yang ditunjukan dengan abnormal return.

Pertimbangan lain bagi investor dalam mengambil keputusan adalah

perlunya mempertimbangkan ukuran perusahaan (firm size). Ukuran

perusahaan menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan yang dapat diukur

dengan melihat besar kecilnya penjualan, jumlah modal atau juga melalui total

aktiva yang dimiliki oleh sebuah perusahaan. Semakin besar ukuran suatu

perusahaan biasanya berdampak pada peningkatan abnormal return

Kebijakan dividen suatu perusahaan juga akan berpengaruh terhadap

abnormal return. Dividen berhak didapatkan apabila investor mulai berinvestasi

di suatu perusahaan sebelum tanggal cum-dividend, namun apabila investor

berinvestasi sesudah tanggal cum-dividend maka investor tidak berhak tercatat

sebagai penerima dividen. Semakin tinggi nilai dividen yang dibagikan maka

akan berdampak kepada harga saham yang semakin tinggi, karena investor

memiliki kepastian atas investasinya. Harga saham yang tinggi akan berimbas

kepada return yang positif. Tingginya return saham, maka akan berpengaruh

terhadap nilai abnormal return yang semakin tinggi pula. Berikut merupakan

hasil penelitian terdahulu yang menguji pengaruh CSR,profitabilitas,PBV, firm

size dan dividen.

. Berdasarkan (Rita Amalia et al. 2014) menunjukkan bahwa pengungkapan

CSR dan Profitabilitas berpengaruh sangat lemah terhadap abnormal return

saham baik secara bersama-sama maupun secara parsial. Penelitian yang

3
menguji pengaruh CSR sudah banyak dilakukan. Hasil penelitian Nuzula dan

Kato (2010) pada perusahaan di Jepang menunjukan bahwa investor

memberikan respon terhadap pengungkapan CSR perusahaan. Di Indonesia,

penelitian Nurdin dan Cahyandito (2006) menunjukan bahwa pengungkapan

tema- tema sosial dan lingkungan dalam laporan tahunan berpengaruh

signifikan terhadap reaksi investor yang diukur dengan abnormal return dan

volume perdagangan saham. Hal ini konsisten dengan Sayekti dan Ludovicus

(2007) yang menyimpulkan bahwa pelaksanaan CSR memiliki dampak positif

dan signifikan terhadap reaksi pasar. Namun demikian, pada penelitian-pene-

litian lain telah menunjukan hasil yang tidak konsisten. Diantaranya adalah

penelitian Lorraine (2004), Dahlia dan Veronica (2008), dimana pengungkapan

CSR tidak berpengaruh terhadap reaksi pasar.

Berdasarkan penelitian (Sunarti et al. 2021) bahwa CSR berpengaruh

signifikan terhadap abnormal return serta PBV berpengaruh signifikan

terhadap abnormal return. Kenaikan atau penurunan PBV perusahaan memiliki

kandungan informasi yang akan menimbulkan reaksi investor yang ditunjukan

dengan abnormal return. Penelitian yang menguji pengaruh pengungkapan

CSR yang dikaitkan dengan reaksi pasar sudah banyak dilakukan. Beberapa

penelitian tersebut antara lain penelitian yang diungkapkan oleh Cheng dan

Christiawan (2011), Nuzula et al. (2010). Beberapa penelitian tersebut

memberikan hasil yang beragam. Hasil penelitian Cheng dan Christiawan

(2011) dalam penelitiannya menunjukkan bahwa pengungkapan CSR

berpengaruh signifikan terhadap abnormal return. Sedangkan, Variabel kontrol

4
PBV tidak berpengaruh signifikan terhadap abnormal return.

Berdasarkan (Zulaika Putri Rokhimah 2018) Menurutnya pertimbangan lain

bagi investor dalam mengambil keputusan adalah perlunya mempertimbangkan

ukuran perusahaan (firm size). Firm size menggambarkan besar kecilnya suatu

perusahaan yang dapat diukur dengan melihat besar kecilnya penjualan, jumlah

modal atau juga melalui total aktiva yang dimiliki oleh sebuah perusahaan.

Semakin besar ukuran suatu perusahaan biasanya berdampak pada peningkatan

return atau laba yang dihasilkan. Hasil penelitian tersebut menunjukkan bahwa

firm size berpengaruh terhadap abnormal return. Sedangkan penelitian menurut

(Zeni alfiani 2009) secara parsial firm size tidak berpengaruh signifikan

terhadap abnormal return dan profitabilitas berpengaruh paling dominan

terhadap abnormal return

Sedangkan menurut (Nelvianti 2013) firm size tidak berpengaruh signifikan

terhadap abnormal return. Menurut (Chintia Triana et al. 2021) Hasil

penelitian ini menunjukkan bahwa profitabilitas, firm size, dan dividen tidak

berpengaruh signifikan terhadap abnormal return, sedangkan price to book

value berpengaruh signifikan negatif terhadap abnormal return. Implikasi dari

penelitian ini adalah perlunya peningkatan profitabilitas, dan dividen, sehingga

akan meminimalisir abnormal return. Menurut (Debbi Fauziah Ulfah et al.

2017) Dividen Payout Ratio secara parsial tidak berpengaruh signifikan dengan

arah negatif terhadap abnormal return.

Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menganalisis pengaruh

pengungkapan CSR, profitabilitas, PBV, firm size dan dividen terhadap

5
abnormal return saham pada perusahaan sub sector kimia yang terdaftar di BEI.

Penelitian tentang abnormal return telah banyak dilakukan mengingat

pentingnya pengaruh CSR, profitabilitas, PBV, firm size, dan dividen terhadap

abnormal return saham. Namun berdasarkan penelitian yang telah dilakukan

yang menghubungkan CSR, profitabilitas, PBV, firm size, dan dividen dengan

abnormal return masih menunjukkan hasil yang berbeda-beda sehingga perlu

dilakukan penelitian lanjutan untuk membuktikan bagaimana “Pengaruh CSR,

Profitabilitas, PBV, Firm Size, dan Dividen terhadap Abnormal Return”

terutama pada perusahaan sub-sektor kimia di Bursa Efek Indonesia.

Penelitian ini menggunakan perusahaan-perusahaan yang terdaftar di BEI

pada tahun 2016-2020 dalam sub-sektor kimia yang berhubungan dengan

sumber daya alam, hal ini dikarenakan pemerintah telah menetapkan peraturan

bahwa industri tersebut wajib menerapkan CSR sejak tahun 2007. Industri yang

berhubungan dengan sumber daya alam berdasarkan program peningkatan

kinerja lingkungan hidup (PROPER). Diantaranya adalah sektor industri dan

kimia, sektor pertambangan, dan sektor agriculture.

Penelitian ini berfokus pada perusahaan sektor Industri dan Kimia yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sektor tersebut memiliki berbagai variasi sub

sektor didalamnya yaitu sub sektor semen, keramik, porselen dan kaca, logam,

kimia, plastik dan kemasan, pakan ternak, kayu, serta pulp dan kertas. Alasan

memilih sektor tersebut karena sektor industri dasar dan kimia merupakan salah

satu sektor yang mengalami banyak perubahan dari tahun ke tahun dan menjadi

faktor penggerak kinerja industri khususnya dengan emiten yang termasuk

6
dalam industri ini diantaranya Aneka Gas Industri Tbk (AGI). Sub sektor

memiliki kriteria industri berbeda sehingga dapat memengaruhi kinerja dan

nilai perusahaan dalam sub sektor tersebut. Pada fenomena yang telah

dijelaskan sebelumnya bahwa sektor industri dasar dan kimia memimpin indeks

sektoral yang menguat dengan mencatat pertumbuhan indeks (poems.co.id)

Penelitian ini diharapkan dapat menjadi pembelajaran dan memberikan

manfaat kepada beberapa pihak, dan penelitian ini diharapkan dapat

diandalkan oleh investor dalam hubungan investasi, sehingga dapat

meminimalisir abnormal return.

Berdasarkan hal-hal tersebut maka penulis melakukan penelitian dengan

judul “Pengaruh Pengungkapan Corporate Social Responsibility,

Profitabilitas, Price Book Value , Firm Size Dan Dividen Terhadap

Abnormal Return (Studi Kasus Pada Perusahaan Sub-Sektor Kimia Yang

Terdaftar Di BEI Tahun 2016-2020)”.

1. 2 Rumusan Masalah

a. Bagaimana Corporate Social Responsibility, profitabilitas, Price Book Value ,

firm size dan dividen terhadap abnormal return pada Perusahaan Sub Sektor

Kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020 ?

b. Apakah pengungkapan Corporate Social Responsibility berpengaruh terhadap

Abnormal Return pada Perusahaan Sub Sektor Kimia yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia tahun 2016-2020 ?

7
c. Apakah Profitabilitas berpengaruh terhadap Abnormal Return pada

Perusahaan Sub Sektor Kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun

2016-2020 ?

d. Apakah Price Book Value berpengaruh terhadap Abnormal Return pada

Perusahaan Sub Sektor Kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun

2016-2020 ?

e. Apakah Firm size berpengaruh terhadap Abnormal Return pada Perusahaan

Sub Sektor Kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020 ?

f. Apakah dividen berpengaruh terhadap abnormal return pada Perusahaan Sub

Sektor Kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020 ?

1.3. Tujuan Penelitian

Berdasarkan dari rumusan masalah yang ada dan dari hasil penelitian

terdahulu, maka tujuan dari penelitian ini merujuk pada:

a. Untuk mendeskripsikan apakah Corporate Social Responsibility,

profitabilitas, Price Book Value , firm size dan dividen terhadap abnormal

return pada Perusahaan Sub Sektor Kimia yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia tahun 2016-2020

b. Untuk mengetahui apakah Corporate Social Responsibility berpengaruh

terhadap abnormal return pada Perusahaan Sub Sektor Kimia yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020

c. Untuk mengetahui apakah profitabilitas berpengaruh terhadap abnormal

return pada Perusahaan Sub Sektor Kimia yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia tahun 2016-2020

8
 d. Untuk mengetahui apakah Price Book Value berpengaruh terhadap

abnormal return pada Perusahaan Sub Sektor Kimia yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020

e. Untuk mengetahui apakah firm size berpengaruh terhadap abnormal return

pada Perusahaan Sub Sektor Kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

tahun 2016-2020

f. Untuk mengetahui apakah dividen berpengaruh terhadap abnormal return

pada Perusahaan Sub Sektor Kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

tahun 2016-2020

1.4. Manfaat Penelitian

1. Aspek Teoritis

a. Melalui penelitian ini, diharapkan memberikan manfaat terhadap

Masyarakat yang berminat menggunakan penelitian ini dengan

mencoba memberikan bukti pengungkapan Corporate Social

Responsibility, profitabilitas, Price Book Value , firm size dan dividen

terhadap abnormal return (studi pada Perusahaan sub sektor kimia

tahun 2016-2020).

b. Penelitian diharapkan dapat menjadi referensi mata kuliah akuntansi

khususnya pada mata kuliah akuntansi social dan akuntansi keuangan

dan memberikan sumbangsi pemikiran secara konseptual bagi peneliti

sejenis maupun civitas akademik dalam rangka mengembangkan ilmu

pengetahuan dan kemajuan dunia pendidikan

2. Aspek Praktis

9
a. Dapat digunakan sebagai masukan bagi perusahaan yang bergerak di

bidang sub sector kimia untuk meningkatan kemampuan penerapan

Tanggung jawab sosial.

b. Sebagai bahan evaluasi kinerja untuk pemerintah untuk lebih

memperhatikan perusahahaan yang belum menerapkan Tanggung

jawab sosial di setiap aktivitiasnya.

10
 BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

2.1 Penelitian Terdahulu

Untuk melakukan penelitian ini, dibutuhkan penelitian terdahulu yang

dijadikan perbandingan dan rujukan untuk pendukung jalannya penelitian.

Penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Rokhimah Z, (2018) yang berjudul

“Pengaruh Komponen Cash Flow dan Firm Size Terhadap Abnormal Return Pada

Perusahaan Yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index Periode 2013-2017”. Sampel

yang diteliti dalam penelitian ini diambil dengan metode purposive sampling

sehingga diperoleh sampel sebanyak 18 perusahaan, pemilihan sampel dengan

kriteria tertentu. 1). Tersedia laporan keuangan lengkap yang dipublikasikan

selama periode penelitian. 2). Perusahaan yang konsisten berada dalam daftar

Jakarta Islamic Index (JII) dan tidak keluar masuk selama periode 2013-2020.

Penelitian ini menganalisa pengaruh komponen cash flow dan firm size terhadap

abnormal return. Hasil penelitian menunjukan bahwa komponen cash flow dari

(operasi, investasi, dan pendanaan) berpengaruh terhadap abnormal return. Firm

size menunjukkan berpengaruh terhadap abnormal return.

Penelitian yang dilakukan oleh Sunarti et al .(2021) melakukan penelitian

yang berjudul “Pengaruh Corporate Social Responsibility, Return Of Equity, dan

Price To Book Value Terhadap Abnormal Return Pada Perusahaan Pertambangan

Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Tahun 2015-2018)”. Populasi dalam

penelitian ini adalah perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia periode 2015-2018. Untuk menentukan sampel digunakan metode

purposive sampling yaitu digunakan dan diperoleh 26 sampel perusahaan. Maka

dapat disimpulkan dari hasil penelitian ini bahwa corporate social responsilbility,

return on equity, dan price to book value mempengaruhi abnormal return pada

perusahaan pertambangan yang terdaftar di bursa efek Indonesia pada tahu 2015-

2018.

Penelitian yang dilakukan oleh Rita Amalia et al .(2014) melakukan

penelitian yang berjudul “Pengaruh Laba, Pengungkapan Corporate Social

Responsibility, Dan Profitabilitas Terhadap Abnormal Return Saham (Studi

Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia)”. Penelitian ini

bertujuan untuk menguji dan menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi

abnormal return saham. Penelitian dilakukan terhadap laporan tahunan 130

perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2007-2011. Pengelolaan data

menggunakan Path Analysis dengan menggunakan bantuan program SPSS 18.

Hasil penelitian menunjukan bahwa laba, pengungkapan CSR, dan profitabilitas

berpengaruh sangat lemah terhadap abnormal return saham, baik secara bersama-

sama maupun secara parsial pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI

pada tahun 2007-2011.

Penelitian yang dilakukan oleh Megawati Cheng et al .(2011) melakukan

penelitian yang berjudul “Pengaruh Pengungkapan Corporate Social

Responsibility Terhadap Abnormal Return”. Penelitian ini bertujuan mengetahui

pengaruh pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) terhadap

abnormal return. Penelitian ini menggunakan variabel kontrol Return On Equity

12
(ROE) dan Price To Book Value (PBV). Pengukuran pengungkapan CSR

didasarkan pada Global Reporting Initiative (GRI). Sedangkan, abnormal return

dihitung dengan menggunakan market adjusted model. Penelitian dilakukan

terhadap laporan tahunan 40 perusahaan sumber daya alam yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia pada tahun 2007-2009. Hasil penelitian menunjukkan bahwa

pengungkapan CSR berpengaruh signifikan terhadap abnormal return yang

menandakan bahwa investor mempertimbangkan informasi CSR untuk membuat

keputusan. Variabel kontrol ROE berpengaruh signifikan negatif terhadap

abnormal return. Sedangkan, Variabel kontrol PBV tidak berpengaruh signifikan

terhadap abnormal return.

Penelitian yang dilakukan oleh Muftia Tastaftiani et al .(2015) melakukan

penelitian yang berjudul “Analisis Pengaruh Pengumuman Dividen Tunai

Terhadap Abnormal Return Dan Variabilitas Tingkat Keuntungan Saham”.

dividend date pada tahun 2014. Penelitian ini menggunakan event study, dimana

dilakukan pengamatan terhadap abnormal return dan variabilitas tingkat

keuntungan selama event period, yaitu 10 hari sebelum sampai dengan 10 hari

sesudah pengumuman dividen tunai. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh

saham perusahaan yang terdaftar pada Daftar Efek Syariah (DES) tahun 2014.

Teknik pengambilan sampel dilakukan dengan metode purposive sampling dan

diperoleh sebanyak 135 sampel. Berdasarkan hasil analisis uji beda menunjukkan

bahwa terdapat perbedaan yang signifikan abnormal return periode sebelum-saat,

sesudah-saat dan sebelum-sesudah dan variabel variabilitas tingkat keuntungan

(SRV) pada periode sebelum-saat dan sesudah-saat pengumuman dividen tunai.

13
Namun, pada variabilitas tingkat keuntungan (SRV) periode sebelum-sesudah

menunjukkan bahwa tidak tedapat perbedaan signifikan.

Tabel 2.1
Matriks Persamaan dan Perbedaan Penelitian Terdahulu
Persamaan Dan Perbedaan
Nama, Tahun dan Judul
No. Penelitian
Penelitian
Persamaan Perbedaan
1 Rita amalia, Muhammad arfan  Teknik penarikan  Pengaruh Laba ( X1)
dan M.sabri (2014) sampel menggunakan  Menggunakan 130
Pengaruh Laba, Pengungkapan purposive sampling perusahaan
Corporate Social Responsibility
 Pengungkapan manufaktur
Dan Profitabilitas Terhadap
Abnormal Return ( Studi Corporate Social  Tahun penelitian
Empiris Pada Perusahaan Responsibility ( X1) 2007-2011
Manufaktur Dibursa Efek  Profitabilitas (X2)
Indonesia)  Abnormal return (Y)
2 Sunarti, Yanita Hendarti (2021) •Teknik penarikan Return of equity (X2)
Pengaruh Corporate Social sampel menggunakan Objek Penelitian
Responsibility, Return Of Equity, purposive sampling perusahaan
Dan Price To Book Value  Pengungkapan pertamnbangan
Terhadap Abnormal Return Pada
Corporate social
Perusahaan Pertambangan Yang
Terdaftar Di Bursa Efek responsibility (X1)
Indonesia ( Tahun 2015 – 2018 )  Price to book value
(X2)
 Abnormal return (Y)

3 Zulaika putri rokhimah (2018) Teknik penarikan  Pengaruh Laba ( X1)

Pengaruh Komponen Cash Flow sampel menggunakan  Menggunakan tahun
Dan Firm Size Terhadap purposive sampling penelitian 2013-
Abnormal Return Pada
Firm size ( X4) 2017
Perusahaan Yang Terdaftar Di
Jakarta Islamic Index Periode Abnormal return (Y)  Jakarta Islamic
2013-2017 Index
 Menggunakan 18
sampel
4 Muftia tastaftianu dan Moh. Teknik penarikan Variabilitas tingkat
Khoiruddin (2015) sampel menggunakan keuntungan saham
purposive sampling (Y2)
Analisis Pengaruh
Dividen (X5) Objek penelitian
Pengunguman Dividen Tunai
Terhadap Abnormal Return Dan Abnormal return (Y) daftar efek syariah
Variabilitas Tingkat Keuntungan Indonesia
Saham Menggunakan
perbandingan 10 hari

14
 Persamaan Dan Perbedaan
Nama, Tahun dan Judul
No. Penelitian
Penelitian
Persamaan Perbedaan
5 Megawati Cheng dan Yulius  Pengaruh Variabel Control
Jogi Christiawan (2011) Pengungkapan Return on equity dan
Pengaruh Pengungkapan Corporate Social price to book value
Corporate Social Responsibility Responsibility (X1) Objek penelitian
Terhadap Abnormal Return
 Abnormal return (Y) sumber daya alam
 Teknik penarikan 2007-2009
sampel menggunakan
Purposive sampling
Sumber: Data Diolah (2022)

2.2 Landasan Teori

2.2.1 Signalling Theory

Jogiyanto (2009) dalam Alexander (2018), mengemukakan bahwa

informasi yang dipublikasikan sebagai suatu pengumuman akan

memberikan signal bagi investor dalam pengambilan keputusan

investasi. Jika pengumuman tersebut mengandung nilai positif, maka

diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut

diterima oleh pasar. Reaksi pasar ditunjukkan dengan adanya

perubahan abnormal return saham. Pada waktu informasi diumumkan

dan semua pelaku pasar sudah menerima informasi tersebut, pelaku

pasar terlebih dahulu menginterpretasikan dan menganalisis informasi

tersebut sebagai signal baik (good news) atau signal buruk (bad

news). Hasil dari interpretasi informasi inilah nantinya yang akan

mempengaruhi permintaan dan penawaran dari investor. Jika banyak

investor berpandangan pesimis akibat bad news dari informasi yang

15
 diterima, maka ia akan mengurangi jumlah pembelian yang terjadi dan

akan menambah penawaran di pasar sehingga harga akan terdorong

turun. Sebaliknya jika investor memandang optimis akibat good news

dari informasi yang diterima, maka ia akan menambah jumlah

pembelian yang terjadi dan akan menurunkan penawaran di pasar

sehingga harga akan terdorong naik.

Peran dari signaling theory dalam penelitian ini yaitu untuk

menjelaskan informasi yang diterima oleh investor mengenai

pengumuman krisis energi global terhadap perusahaan pertambangan.

Informasi tersebut bisa saja menjadi sinyal buruk (bad news) maupun

sinyal baik (good news) bagi investor.

2.2.2 Agency Theory

Agency Theory adalah hubungan agensi muncul ketika satu orang

atau lebih (principal) memperkerjakan orang lain(agent) untuk

memberikan suatu jasa dan kemudian mendelegasikan wewenang

pengambilan keputusan kepada agent tersebut.Untuk memperkecil

asimetris informasi, maka pengelolaan perusahaan harus diawasi dan

dikendalikan untuk memastikan bahwa pengelolaan dilakukan dengan

penuh kepatuhan kepada berbagai peraturan dan ketentuan yang

berlaku(Novalia and Nindito 2016).

Untuk dapat mencapai tujuan yang diinginkan oleh principal, maka

manager akan mempunyai kecenderungan untuk memperoleh laba

16
 yang sebesar-besarnya dengan biaya yang kecil, karena manajemen

tidak menyukai adanya resiko (risk averse).Salah satu sudut pandang

dari teori agensi adalah cofflict resolution hypothesis yang

menyatakan bahwa perusahaan menggunakan kegiatan Corporate

social responsibility untuk mengurangi potensi koflik (agency

problem) antara manajer dan pihak lainnya termasuk stakeholder,

yang akhirnya bisa meningkatkan nilai perusahaan sehingga dapat

mengurangi biaya agensi (agency cost reduction). (Liu et al. 2016)

2.2.3 Efficient Market Hypothesis

Teori yang menyatakan bahwa pasar membantu infomrasi yang

dibutuhkan oleh investor, informasi tersebut terkait dengan

perusahaan yang akan menjadi target dan menimbulkan respon dari

para investor dalam perubahan harga pasar. Menurut Fama (1970)

menjelaskan bahwa pasar dikatakan efisien apabila seluruh informasi

yang tersedia di pasar mereflesikan harga saham. Terdapat tiga bentuk

pasar berdasarkan EMH, yaitu sebagai berikut (1) Efisiensi pasar

bentuk lemah- Pada efisiensi pasar bentuk lemah, harga hanya akan

mencerminkan data historis. Oleh karena itu, investor dapat

memperoleh keuntungan dengan menggunakan analisis fundamental

dan informasi privat. (2) Efisiensi pasar bentuk setengah kuat –pada

efisiensi pasar bentuk setengah kuat, harga hanya mencerminkan data

historis dan informasi public saat ini. Oleh karena itu, investor yang

memiliki informasi privat atau investor yang mendapatkan informasi

17
 lebih dulu dapat memperoleh abnormal return. (3) Efisiensi pasar

bentuk kuat –pasar dikatakan efisien pada saat harga saham sudah

mencerminkan informasi historis, public, maupun informasi privat.

Pasar yang efisien tidak memungkinkan investor untuk memperoleh

abnormal return.

2.2.4 Abnormal Return

Abnormal return adalah selisih antara return yang diharapkan

dengan return yang didapatkan (Gratias & Mustanda, 2015).

Abnormal return dapat terjadi karena adanya kejadian-kejadian

tertentu, misalnya hari libur nasional, awal bulan, suasana politik yang

tidak menentu, kejadian-kejadian yang luar biasa, stock split,

penawaran perdana saham, dan lain-lain (Hidayat, 2018). Dengan

studi pada perusahaan sub sektor kimia, peneliti akan menganalisis

return saham tidak normal karna pengaruh dari pengungkapan CSR,

profitabilitas, PBV, firm size dan dividen.

Selisih dari return saham yang diinginkan investor dengan return

saham yang sesungguhnya terjadi, baik hasil yang bernilai positif

maupun yang bernilai negatif disebut dengan abnormal return.

Fenomena abnormal return juga sering terjadi pada saat penutupan

pasar (market on close) BEI, maupun peningkatan aktivitas

perdagangan yang signifikan. Seluruh kegiatan di bidang keuangan

biasanya dapat diartikan sebagai sebuah informasi atau kejadian yang

18
dapat mempengaruhi harga sebelumnya atau sesudahnya pada pasar

keuangan (Kusnandar & Bintari 2020).

Hartono (2008) menerangkan bahwa Abnormal Return merupakan

kelebihan dari return yang sesungguhnya, dimana hal ini merupakan

return yang diharapkan oleh Investor (expected Return). Abnormal

Return bisa terjadi dikarenakan adanya stock split, pembagian

deviden, suspend dan lainnya”.

Menurut (Jogiyanto 2018) rumus pencarian Return realisasi ARi

dapat digunakan rumus berikut :

ARi = Ri – E (Ri)

Keterangan :

ARi = Abnormal Return Saham

Ri = Return Saham Realisasi

E(Ri) = Return Saham Ekspetasi

Abnormal return adalan return yang didapat investor yang tidak

sesuai dengan pengharapan. Abnormal return adalah selisih antara

return yang diharapkan dengan return yang didapat. Selisih return

akan positif jika return yang didapatkan lebih besar dari yang

diharapkan atau retyrn yang dihitung. Sedangkan return negatif jika

return yang didapat lebih kecil dari return yang diharapkan atau

dihitung.

Abnormal return dapat terjadi karena adanya kejadian - kejadian

tertentu, misalnya hari libur nasional, awal bulan, awal tahun, suasana

19
 politik yang tidak menentu, kejadian-kejadian yang luar biasa, stock

split, penawaran perdana saham, dan lain-lain. Studi peristiwa

menganalisis return tidak normal (abnormal return) dari sekuritas

yang mungkin terjadi di sekitar pengumuman dari suatu peristiwa.

Abnormal return atau excess return merupakan kelebihan dari return

yang sesungguhnya terjadi terhadap return normal. Abnormal return

adalah selisih antara return sesungguhnya yang terjadi dengan return

ekspektasi, sebagai berikut (Jogiyanto, 2000 dalam Hari Prasetyo

2006)

2.2.5 Instrument pasar modal

Instrumen pasar modal yang disebutkan oleh Sunariyah (2000:30)

dibagi menjadi tiga bagian, yaitu:

a. Saham

Saham adalah penyertaan modal dalam pemilikkan suatu

perseroan terbatas (PT) atau yang biasa disebut emiten. Pemilik

saham merupakan pemilik sebagian dari perusahaan tersebut. Ada

dua macam jenis pemilikkan saham atas nama dan saham atas unjuk.

Saham atas nama yaitu saham yang nama pemilik saham tidak

tertera pada saham, tetapi pemilik saham adalah yang memegang

saham tersebut. Jadi, pemilik saham adalah yang menyimpan saham

tersebut dan mendapat seluruh hak-hak pemegang saham.

b. Obligasi

Obligasi pada dasarnya merupakan surat pengakuan hutang atas

20
 pinjaman yang diterima oleh perusahaan penerbit obligasi dari

masyarakat. Jangka waktu obligasi telah ditetapkan dan disertai

dengan pemberian imbalan bunga yang jumlah dan saat

pembayarannya juga telah ditetapkan dalam perjanjian. Obligasi ini

dapat diterbitkan baik oleh Badan Usaha Milik Negara (BUMN),

swasta, pemerintah pusat atau daerah (BUMD).

Derivative dari efek :

1. Right atau Klaim. Right merupakan bukti hak memesan saham

terlebih dahulu yang melekat pada saham yang memungkinkan para

pemegang saham untuk membeli saham baru yang akan diterbitkan

oleh perusahaan, sebelum saham-saham tersebut ditawarkan kepada

pihak lain. Jika pemegang saham tidak bermaksud untuk

menggunakan haknya (membeli saham), maka bukti right yang

dimiliki dapat diperjualbelikan di bursa.

2. Warrant. Menurut peraturan BAPEPAM, warrant adalah efek yang

diterbitkan oleh suatu perusahaan, yang memberi hak kepada

pemegang saham dari perusahaan tersebut pada harga tertentu untuk

enam bulan atau lebih. Warrant memiliki karakteristik opsi yang

hampir sama dengan Sertifikat Bukti Right (SBR), dengan perbedaan

utama pada jangka waktu, SBR merupakan instrumen jangka pendek

yaitu kurang dari 6 bulan, sedangkan warrant adalah jangka panjang

umumnya antara 6 bulan hingga 5 tahun.

3. Obligasi konvertibel, yaitu obligasi yang setelah jangka waktu

21
 tertentu dan selama masa tertentu, dengan perbandingan dan/atau

harga tertentu, dapat ditukarkan menjadi saham dari perusahaan

emiten.

4. Dividen saham. Keuntungan perusahaan dibagi dalam bentuk dividen

saham. Dalam hal perusahaan tidak membagi dividen tunai,

perusahaan dapat memberikan saham baru bagi pemegang saham

tersebut. Alasan perusahaan membagi dividen saham adalah karena

perusahaan ingin menahan laba yang bersangkutan di dalam

perusahaan untuk digunakan sebagai modal kerja.

5. Saham bonus. Perusahaan menerbitkan saham bonus yang dibagikan

kepada pemegang saham lama. Pembagian saham bonus untuk

memperkecil harga yang bersangkutan, yang akan menyebabkan

dilusi (penurunan harga) karena pertambahan saham baru tanpa

memasukkan uang baru dalam perusahaan. Dengan harga saham

diperkecil, maka pasar lebih luas, karena lebih banyak investor

mampu menjangkau harga yang relatif murah.

6. Sertifikat ADR/CDR. American Deposity Receipts (ADR) atau

Continental Depository Receipts (CDR) adalah suatu resi (tanda

terima) yang memberikan bukti bahwa saham perusahaan asing

disimpan sebagai titipan atau berada di bawah penguasaan suatu

bank Amerika. Hal ini dimaksudkan untuk mempermudah transaksi

dan mempercepat pengalihan penerimaan manfaat dari suatu efek

asing di Amerika.

22
7. Sertifikat Reksa Dana. Menutut UU No.8/1995 tentang pasar modal,

Reksa Dana adalah wadah yang dipergunakan untuk menghimpun

dana dari masyarakat pemodal. Selanjutnya diinvestasikan dalam

portofolio oleh manajer investasi. Jadi, Reksa Dana adalah

sertifikat yang menjelaskan pemodal.

8. Menitipkan uang kepada manajer investasi sebagai pengelola dana

untuk diinvestasikan baik di pasar modal atau pasar uang. Ada dua

jenis Reksa Dana yaitu; Reksa Dana open end (terbuka), sertifikat ini

bisa dijual kembali kepada manajer investasi, dan Reksa Dana close

end (tertutup), sertifikat ini tidak bisa dijual kembali kepada manajer

investasi.

2.2.6 Corporate social responsibility

Corporate social responsibility (CSR) atau tanggung jawab sosial

sudah diatur secara tegas di Indonesia,yaitu dalam Undang-Undang

Nomor 40 tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas, Undang-Undang

Nomor 25 tahun 2007 tentang Penanaman Modal, dan Peraturan

Menteri Negara Badan Usaha Milik Negara Nomor Per-5/MBU/2007

tentang Program Kemitraan BUMN dengan Usaha Kecil dan Program

Bina Lingkungan, khusus untuk perusahaan-perusahaan BUMN.

Pasal 74 ayat Terdapat dua jenis konsep CSR, yaitu dalam

pengertian luas dan dalam pengertian sempit. CSR dalam pengertian

luas, berkaitan erat dengan tujuan mencapai kegiatan ekonomi

berkelanjutan (sustainable economic activity).Tujuan utama

23
perusahaan adalah memperoleh laba yang tinggi, serta meningkatkan

nilai perusahaan. Nilai perusahaan akan terjamin tumbuh secara

berkelanjutan (sustainable) apabila perusahaan memperhatikan

dimensi ekonomi, social, dan lingkungan hidup karena keberlanjutan

merupakan keseimbangan antara kepentingan-kepentingan ekonomi,

lingkungan dan masyarakat. Dimensi tersebut terdapat di dalam

penerapan Corporate Social Responsibility yang dilakukan perusahaan

sebagai bentuk pertanggungjawaban dan kepedulian terhadap

lingkungan di sekitar perusahaan (Heryanto and Juliarto 2017).

Keberlanjutan kegiatan ekonomi bukan hanya terkait soaltanggung

jawab sosial tetapi juga menyangkut akuntabilitas (accountability)

perusahaan terhadap masyarakat dan bangsa serta dunia internasional.

CSR dalam pengertian sempit dapat dipahami dari beberapa peraturan

sebagai berikut:

1. Peraturan Menteri Negara BUMN Nomor Per- 5/MBU/2007

tentang Program Kemitraan BUMN dengan Usaha Kecil dan

Program Bina Lingkungan, konsep CSR dapat dipahami dalam

Pasal 2 bahwa menjadi kewajiban bagi BUMN baik Perum

maupun Persero untuk melaksanakannya.

2. World Business Council for Sustainable Development

didefinisikan sebagai komitmenbisnis untuk memberikan

kontribusi padapembangunan ekonomi berkelanjutan

denganmemperhatikan para karyawan dan keluarganya,

24
 masyarakat sekitar serta publicpada umumnya guna

meningkatkan kualitashidup mereka.

CSR merupakan suatu komitmen perusahaan yang harus dilakukan

untuk mengembangkan perusahaan ataupun organisasi bisnis dengan

baik melalui sumberdaya perusahaan. Tanggungjawab sosial

perusahaan merupakan suatu kegiatan berupa menjalankan bisnis

sesuai dengan keinginan pemilik perusahaan (owners), biasanya dalam

bentuk menghasilkan uang sebanyak mungkin dengan senantiasa

mengindahkan aturan dasar yang digariskan dalam suatu masyarakat

sebagaimana diatur oleh hukum dan perundang-undangan.Item untuk

Corporate Social Responsibility diantaranya sebagai berikut (Allan et

al. 2020):

a) Lingkungan

b) Energi

c) Kesehatan dan Keselamatan Tenaga Kerja

d) Lain-lain tentang Tenaga Kerja

e) Produk

f) Keterlibatan Masyarakat, dan Umum

Menurut Cheng dan Christiawan (2011:26) CSR adalah tanggung

jawab sebuah organisasi terhadap dampak-dampak dari keputusan-

keputusan dan kegiatan-kegiatannya pada masyarakat dan lingkungan

yang diwujudkan dalam bentuk prilaku transparan dan etis yang

sejalan dengan pembangunan berkelanjutan dan kesejahteraan

25
 masyarakat; pertimbangan harapan pemangku kepentingan, sejalan

dengan hukum yang ditetapkan dan norma-norma prilaku

internasional serta terintegritas dengan organisasi secara menyeluruh.

Diharapkan investor mempertimbangkan informasi CSR yang

diungkapkan dalam laporan tahunan perusahaan. Apabila informasi

CSR menjadi bahan pertimbangan investor dalam pengambilan

keputusan yang diikuti dengan kenaikan pembelian saham sehingga

terjadi kenaikan harga saham yang melebihi return yang diperkirakan

oleh investor sehingga pada akhirnnnya informasi CSR merupakan

informasi yang memberikan value added bagi investor dan

menyebabkan abnormal return saham.

2.2.7 Profitabilitas

Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba

dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun modal

sendiri. Profitabilitas merupakan alat yang digunakan untk

menganalisis kinerja manajemen, tingkat profitablitas akan

mengambarkan posisi laba perusahaan. Profitabilitas merupakan cara

yang digunakan untuk mengetahui berapakah tingkat pengembalian

yang diperoleh oleh investor dari hasil investasi yang telah dilakukan

di sebuah perusahaan. Jika perusahaan mampu menghasilkan

keuntungan yang tinggi maka hal ini akan menarik banyak investor

untuk menginvestasikan dananya di perusahaan tersebut. Hal ini

tentunya juga akan memberikan dampak pada harga saham

26
perusahaan yang meningkat (Wahyuningsih 2021).

Profitabilitas ialah ukuran seberapa besar keuntungan yang bisa

diterima dari modal saham, tingkat penjualan, dan kekayaan (asset)

yang dimiliki perusahaan. Keberhasilan suatu perusahaan dalam

memperoleh laba dapat dilihat melalui meningkatnya profitabilitas

perusahaan tersebut. Sehingga kinerja keuangan perusahaan juga akan

semakin membaik Sutriani (2014).

Profitabilitas menunjukkan kinerja perusahaan dalam menghasilkan

laba. Jika kinerja keuangan perusahaan dalam menghasilkan laba

meningkat maka hal ini akan menunjukkan daya tarik bagi investor

atau calon investor dalam menanamkan modalnya ke perusahaan.

Laba merupakan salah satu parimeter utama yang menunjukan usaha

dan kemampuan perusahaan sehingga akan memberikan sinyal kepada

investor mengenai return saham perusahaan. Profitabilitas dapat di

hitung menggunakan return on asset (ROA), Semakin besar nilai dari

ROA itu berarti bahwa semakin baik perusahaan menggunakan

assetnya untuk mendapat laba, dengan meningkatnya nilai ROA

profitabilitas dari perusahaan semakin meningkat Arista (2012).

Dengan demikian dapat dijelaskan bahwa semakin meningkatnya

ROA maka dividen yang diterima oleh pemegang saham akan

meningkat. Hal ini menunjukkan bahwa kemampuan perusahaan

dalam mengelola aktiva yang dimiliki untuk menghasilkan

keuntungan mempunyai daya tarik dan mampu mempengaruhi

27
investor untuk membeli saham perusahaan yang mengakibatkan harga

saham perusahaan meningkat

Perseroan terbatas dapat menarik modal secara lebih mudah, maka

mereka dapat dengan lebih baik mengambil keuntungan dari peluang-

peluang pertumbuhan. Jika dilakukan dengan dengan profitabilitas,

maka setiap perusahaan yang akan berusaha memaksimalkan nilai

peusahaan secara terus-menerus mengusahakan pertumbuhan dari

penjualan dan penghasilannya (Lubis 2019). Terdapat beberapa jenis

rasio profitabilitas, antara lain :

1. Gross Profit Margin (Laba Kotor), pada dasarnya

perhitungan yang satu ini juga sangat berguna untuk mengukur

efisiensi kinerja perusahaan dalam menetapkan harga produk yang

diproduksi. Jika nantinya harga produk mengalami peningkatan, maka

nantinya GPM produk akan menurun. Jika harga produk menurun,

maka nantinya GPM akan mengalami peningkatan. Besarnya rasio

GPM akan menunjukkan bahwa kinerja perusahaan semakin bagus.

Penjualan-harga pokok penjualan

GPM =
Penjualan

2. Operating Profit Margin (Laba Oprasional), Jenis rasio

margin yang satu ini merupakan perhitungan keuntungan murni atas

kegiatan operasional perusahaan berupa proses penjualan yang telah

dilakukan. Margin laba operasional sering juga disebut sebagai

Operating Profit Margin (OPM), dan merupakan perhitungan yang

dilakukan dengan mengabaikan kewajiban finansial berupa bunga

28
serta pajak.

laba sebelum pajak

OPM =
Penjualan

3. Net Profit Margin ( Laba Bersih ), Perhitungan rasio

margin laba bersih atau Net Profit Margin adalah salah satu rasio

perhitungan untuk mengukur margin laba bersih atas penjualan yang

dilakukan perusahaan. Pengukuran rasio yang satu ini merupakan

sarana perbandingan laba bersih setelah pajak dengan penjualan

bersih. Selain itu, NPM juga digunakan sebagai pembanding kinerja

perusahaan dalam menghasilkan keuntungan setelah dikurangi semua

biaya + pajak.

Laba Setelah Pajak

NPM =
Penjualan

4. Return On Assets, Perhitungan rasio ROA sangat

bermanfaat untuk mengevaluasi kinerja perusahaan mengenai

keuntungan yang dihasilkan terhadap aset yang dimiliki. Semakin

tinggi laba bersih yang dihasilkan terhadap aset, semakin meningkat

pula skor dari ROA. Semakin tinggi skornya, semakin bagus kinerja

perusahaan.

LabaBersih
ROA 100%
TotalAset

Return On Equity, ROE merupakan suatu alat yang digunakan

untuk menghitung kemampuan perusahaan untuk mengolah dana yang

diberikan para investor. Semakin tinggi laba yang dihasilkan, nantinya

skor ROE akan semakin tinggi. Begitu pula sebaliknya. Semakin

29
tinggi skor ROE-nya nanti perusahaan tersebut akan semakin

dipercaya oleh para pemegang saham (memiliki rentabilitas usaha /

modal yang bagus).

Laba Bersih Setelah Pajak

ROE =
Ekuitas Pemegang Saham

5. Return On Investment, ROI digunakan untuk mengetahui

seberapa mampu perusahaan menghasilkan laba terhadap semua

aktiva yang dimiliki. Semakin tinggi laba yang didapatkan, nantinya

skor ROI semakin tinggi. Skor ROI yang tinggi nantinya

mencerminkan kinerja perusahaan yang semakin baik pula.

( Laba atas investasi-investasi awal )

ROI = 100%
Investasi

Profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah Return on

Asset (ROA), dimana rasio ini menggambarkan keberhasilan

manajemen dalam menghasilkan laba secara keseluruhan dengan cara

membandingkan antara laba sebelum pajak dengan total aset. ROA

merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan manajemen dalam

meningkatkan keuntungan perusahaan sekaligus untuk menilai

kemampuan manajemennya dalam mengendalikan biaya-biaya, maka

dengan kata lain dapat menggambarkan produktivitas perusahaan

tersebut dan mengukur efektivitas perusahaan dalam menghasilkan

keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya.

Return on Asset (ROA) merupakan salah satu rasio profitabilitas

yang menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba.

30
 Return on Asset (ROA) menunjukkan kembalian atau laba perusahaan

yang dihasilkan dari aktifitas perusahaan yang digunakanuntuk

menjalankan perusahaan. Semakin besar rasio ini maka profitabilitas

perusahaan akan semakin baik. Return on Asset (ROA) merupakan

rasio yang menunjukkan hasil (return) atas jumlah aktiva yang

digunakan dalam perusahaan. Return onAsset (ROA) merupakan rasio

antara laba bersih dengan keseluruhan aktiva untukmenghasilkan laba

(Kasmir, 2012).ROA dapat dirumuskan sebagai berikut (Brigham &

Houston, 2010:148):

LabaBersih
ROA 100 %
TotalAset

Keterangan:

ROA= Return On Assets

Laba bersih: Laba bersih yang di dapat oleh perusahaan

Total asset : total aset yang dimiliki oleh perusahaan.

2.2.8 Price To Book Value

Price to Book Value (PBV) atau dikenal juga dengan istilah market

to book value merupakan salah satu indikator dalam pengukuran

abnormal return karena PBV merupakan salah satu hal yang

dipertimbangkan oleh investor dalam melakukan investasi.

Perusahaan dengan PBV yang tinggi dapat memungkinkan perusahaan

untuk mendapatkan atau menambah laba yang diperoleh.

Price to book value (rasio harga terhadap nilai buku) adalah rasio

yang menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai buku

31
saham suatu perusahaan (Darmadji dan Fakhruddin, 2001: 141).

Semakin tinggi rasio ini menjelaskan bahwa pasar percaya terhadap

prospek/masa depan perusahaan tersebut.

PBV merupakan salah satu rasio pasar modal, yaitu rasio yang

menunjukkan informasi penting suatu perusahaan yang diungkapkan

dalam basis per saham. PBV ditunjukkan dalam perbandingan antara

harga saham terhadap nilai bukunya dimana nilai buku dihitung

sebagai hasil bagi dari ekuitas pemegang saham dengan jumlah saham

yang beredar. Rasio ini menunjukkan seberapa jauh suatu perusahaan

mampu menciptakan nilai perusahaan relatif terhadap jumlah modal

yang diinvestasikan, sehingga semakin tinggi rasio PBV menunjukkan

semakin berhasil perusahaan menciptakan nilai bagi pemegang saham.

Menurut Bringham dan Houston (2010) menjelaskan bahwa rasio

nilai pasar yaitu rasio harga pasar saham terhadap nilai bukunya yang

memberikan indikasi pandangan pada investor atas perusahaan-nya.

Perusahaan yang dipandang baik oleh investor yaitu perusahaan yang

memiliki arus kas yang aman serta mengalami pertumbuhan. Gottwald

(2012) menjelaskan bahwa investor biasanya membeli saham yang

undervalue dikarenakan harga saham biasanya naik di masa

mendatang dan menjual saham yang overvalue dimana harganya

biasanya turun di masa mendatang.

Pertumbuhan perusahaan menunjukkan apakah kemampuan laba

akuntansi perusahaan yang tidak atau dalam proses bertumbuh

32
merupakan laba akuntansi yang dapat digunakan untuk menunjukan

prospek perusahaan dimasa mendatang (Sayekti dan Wondabio,

2007). Price to Book Value atau PBV menggambarkan seberapa besar

pasar menghargai nilai buku saham suatu perusahaan. Price to Book

Value adalah rasio yang menunjukkan apakah harga saham (harga

pasarnya) diperdagangkan di atas atau di bawah nilai buku saham

tersebut. Istilah teknisnya apakah saham tersebut overvalued atau

undervalued. Makin tinggi rasio ini berarti pasar percaya akan prospek

perusahaan tersebut. Dalam penelitian ini Price to Book Value

digunakan untuk memproksi growth opportunities (kesempatan

bertumbuh).

Price to Book Value merupakan rasio pasar yang digunakan untuk

mengukur kinerja harga pasar saham terhadap nilai bukunya yang

didukung oleh pendapat Jones, bahwa PBV atau rasio harga per nilai

buku merupakan hubungan antara harga pasar saham dengan nilai

buku per lembar saham. Menurut Rosenberg dkk, bahwa nilai PBV

yang semakin besar menunjukan harga pasar dari saham tersebut

semakin tinggi pula. Jika harga pasar dari suatu saham semakin tinggi,

maka return saham yang disyaratkan juga semakin tinggi.

Perusahaan yang kinerjanya baik biasanya nilai rasio PBVnya

diatas satu, hal ini menunjukan bahwa nilai pasar saham lebih tinggi

dari nilai bukunya. Price to book value atau PBV menggambarkan

seberapa besar pasar menghargai nilai buku saham suatu perusahaan

33
(Darmadji, 2001:141). PBV adalah indikator penting dalam investasi

dan merupakan rasio yang sudah secara luas dipakai di berbagai

analisis sekuritas dunia. PBV juga memberikan sinyal kepada investor

apakah harga yang dibayar atau investasikan kepada perusahaan

tersebut terlalu tinggi atau tidak jika diasumsikan perusahaan bangkrut

tiba- tiba. Jadi konsep utama PBV adalah kapitalisasi pasar dibagi

oleh nilai buku. Nilai buku dapat dengan basis seluruh perusahaan

atau per sahamnya saja. Rasio ini jelas membandingkan nilai pasar

terhadap nilai perusahaan berdasarkan laporan keuangan (financial

statements).

Maka dapat diartikan bahwa semakin tinggi nilai PBV suatu saham

mengindikasikan persepsi pasar yang berlebihan terhadap nilai

perusahaan dan sebaliknya jika PBV rendah, maka diartikan sebagai

sinyal good investment opportunity dalam jangka panjang. PBV

digunakan karena memberikan gambaran seberapa kali investor

mengapresiasi sebuah saham berdasarkan nilai buku per lembar

sahamnya.

Ada beberapa keunggulan PBV, yaitu nilai buku merupakan ukuran

yang stabil dan sederhana yang dapat dibandingkan dengan harga

pasar. Keunggulan kedua adalah PBV dapat dibandingkan antar

perusahaan sejenis untuk menunjukkan tanda mahal atau murahnya

suatu saham. Namun ada juga yang mengatakan bahwa PBV

34
 merupakan indikator pertumbuhan suatu perusahaan. Semakin tinggi

PBV maka perusahaan tersebut memiliki prospek bagus dimasa depan

2.2.9 Firm size

Ukuran perusahaan merupakan besarnya aset yang dimiliki oleh

sebuah perusahaan. Ukuran perusahaan adalah suatu skala dimana

dapat diklasifikasi besar kecilnya perusahaan menurut berbagai cara

antara lain dengan total aktiva, log size, nilai pasar saham, dan lain-

lain (Prasetyorini 2013).Ukuran perusahaan umumnya dibagi dalam 3

kategori, yaitu:

1. Perusahaan besar (large firm)

2. Perusahaan sedang (medium firm)

3. Perusahaan kecil (small firm).

Berdasarkan Wahyuningsih (2021) menyatakan bahwa Perhitungan

besar kecilnya ukuran sebuah perusahaan dapat dapat dnilai

berdasarkan jumlah pendapatan, log Size, total modal, jumlah

karyawan serta total aset. Ukuran perusahaan yang semakin besar

maka akan membuat perusahaan tersebut lebih stabil yang pada

akhirnya akan menarik minat dari investor agar menginvestasikan

dananya di perusahaan tersebut. Berdasarkan Prastuti dan Sudiartha

(2016) ukuran perusahaan bisa dijadikan acuan untuk menilai

kemungkinan kegagalan perusahaan seperti:.

1. Biaya kebangkrutan adalah fungsi yang membatasi nilai

perusahaan;

35
2. Perusahaan-perusahaan besar biasanya lebih suka melakukan

diversifikasi dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan kecil,

dan memiliki kemungkinan untuk bangkrut lebih kecil.

Ukuran perusahaan sangat bergantung pada besar kecilnya suatu

perusahaan yang juga berpengaruh terhadap struktur modal dan sangat

berkaitan dengan kemampuan perusahaan dalam memperoleh

pinjaman. Jenis-jenis PerusahaanMenurut Undang-undang No.9

Tahun 1995 tentang usaha Kecil, perusahaan dibagi menjadi dua

kelompok, yaitu:

1. Perusahaan Kecil. Perusahaan kecil merupakan badan

hukum yang didirikan di Indonesia yang: (1) memiliki sejumlah

kekayaan (total aset) tidak lebih dari Rp 20 miliar; (2) bukan

merupakan afiliasi dan dikendalikan oleh suatu perusahaan yang

bukan perusahaan menengah/kecil; (3) bukan merupakan reksadana.

2. Perusahaan Menengah/Besar. Perusahaan menengah/besar

merupakan kegiatan ekonomi yang mempunyai kriteria kekayaan

bersih atau hasil penjualan tahunan usaha. Usaha ini meliputi usaha

nasional (milik negara atau swasta) dan usaha asing yang melakukan

kegiatan di Indonesia.

Menurut Undang-undang No.20 Tahun 2008 tentang usaha kecil,

mikro dan menengah, perusahaan dibagi dalam empat jenis, yaitu:

36
 1. Usaha mikro, adalah usaha produktif milik orang

perorangan dan/atau badan usaha perorangan yang memenuhi kriteria

usaha mikro sebagaimana diatur dalam undang-undang ini.

2. Usaha kecil, adalah usaha ekonomi produktif yang berdiri

sendiri, yang dilakukan oleh orang perorangan atau badan usaha yang

bukan merupakan anak perusahaan atau bukan cabang perusahaan

yang dimiliki, dikuasai, atau menjadi bagian baik langsung maupun

tidak langsung dari usaha menengah atau usaha besar yang memenuhi

kriteria usaha kecil sebagaimana dimaksud dalam undang-undang ini.

3. Usaha menengah, adalah usaha ekonomi produktif yang

berdiri sendiri, yang dilakukan oleh orang perorangan atau badan

usaha yang bukan merupakan anak perusahaan atau cabang

perusahaan yang dimiliki, dikuasai, atau menjadi bagian baik langsung

maupun tidak langsung dengan usaha kecil atau usaha besar dengan

jumlah kekayaan bersih atau hasil penjualan tahunan sebagaimana

diatur dalam undang-undang ini.

4. Usaha besar, adalah usaha ekonomi produktif yang

dilakukan oleh badan usaha dengan jumlah kekayaan bersih atau hasil

penjualan tahunan lebih besar dari usaha menengah, yang meliputi

usaha nasional milik negara atau swasta, usaha patungan, dan usaha

asing yang melakukan kegiatan ekonomi di Indonesia.

Kriteria Ukuran PerusahaanMenurut Undang-undang No. 20 Tahun

2008 tentang usaha kecil, mikro dan menengah, berdasarkan ukuran

37
nilai kekayaan bersih dan hasil penjualannya, perusahaan dibagi

menjadi tiga kriteria usaha, yaitu:

1. Usaha mikro, kriteria usaha mikro mempunyai kekayaan

bersih paling banyak Rp.50.000.000,00 (lima puluh juta rupiah) tidak

termasuk tanah dan bangunan tempat usaha atau memiliki hasil

penjualan tahunan paling banyak Rp.300.000.000,00 (tiga ratus juta

rupiah).

2. Usaha kecil, kriteria usaha kecil mempunyai kekayaan

bersih lebih dari Rp.50.000.000,00 (lima puluh juta rupiah) sampai

dengan paling banyak Rp.500.000.000,00 (lima ratus juta rupiah)

tidak termasuk tanah dan bangunan tempat usaha atau. memiliki hasil

penjualan tahunan lebih dari Rp.300.000.000,00 (tiga ratus juta

rupiah) sampai dengan paling banyak Rp.2.500.000.000,00 (dua

milyar lima ratus juta rupiah).

3. Usaha menengah Kriteria usaha menengah  Mempunyai

kekayaan bersih lebih dari Rp.500.000.000,00 (lima ratus juta rupiah)

sampai dengan paling banyak Rp.10.000.000.000,00 (sepuluh milyar

rupiah) tidak termasuk tanah dan bangunan tempat usaha atau

memiliki hasil penjualan tahunan lebih dari Rp.2.500.000.000,00 (dua

milyar lima ratus ribu rupiah) sampai dengan paling banyak

Rp.50.000.000.000,00 (lima puluh milyar rupiah).

Indikator Ukuran Perusahaan dapat ditentukan dengan berbagai

nilai seperti total aktiva, penjualan, modal, laba dan yang lainnya, nilai

38
tersebut dapat menentukan besar kecilnya perusahaan. Indikator

ukuran perusahaan dapat dilakukan menggunakan dua cara, yaitu:

1. Ukuran perusahaan = Ln Total Aset. Aset adalah harta

kekayaan atau sumber daya yang dimiliki oleh suatu perusahaan.

Semakin besar aset yang dimiliki, perusahaan dapat melakukan

investasi dengan baik dan memenuhi permintaan produk. Hal ini

semakin memperluas pangsa pasar yang dicapai dan akan

mempengaruhi profitabilitas perusahaan.

2. Ukuran perusahaan = Ln Total Penjualan. Penjualan adalah

fungsi pemasaran yang sangat penting bagi perusahaan untuk

mencapai tujuan perusahaan yaitu mendapatkan laba. Penjualan yang

terus meningkat dapat menutup biaya yang keluar pada saat proses

produksi. Hal ini laba perusahaan akan meningkat yang kemudian

akan mempengaruhi profitabilitas perusahaan.

Perusahaan besar dinilai lebih mudah mendapatkan pinjaman

karena nilai aset yang dijadikan jaminan lebih besar dan tingkat

kepercayaan bank lebih tinggi dibandingkan perusahaan yang kecil.

Semakin besar ukuran suatu perusahaan, maka kecenderungan

menggunakan modal asing juga semakin besar (Halim, 2015:125).

Berdasarkan Rahmawati et al. (2015) Perusahaan yang mempunyai

total aset yang besar telah mencerminkan kestabilan yang telah

dicapai oleh perusahaan tersebut dalam segala hal termasuk dalam hal

39
 financial nya. Ukuran perusahaan dengan perhitungan total aset dapat

di hitung dengan rumus berikut:

Size= Ln Total Asset

Keterangan :

Size : Ukuran perusahaan

LnTA : Logaritma natural dari total aset

2.2.10 Dividen

Kebijakan dividen merupakan keputusan perusahaan dalam

pembagian presentase laba yang akan dibayarkan kepada para

pemegang saham dalam bentuk dividen tunai, penjagaan stabilitas

dividen dari waktu ke waktu, pembagian dividen saham, dan

pembelian kembali saham. Van Horne (1988:49) menambahkan

bahwa presentase laba yang dibayar kepada para pemegang saham

dalam bentuk kas, mengurangi jumlah laba yang ditahan perusahaan,

maka keputusan deviden jelas melibatkan keputusan pembiayaan.

Kebijakan dividen diproksikan dengan dividend payout ratio (DPR).

Menurut Agus (2010:491), DPR atau rasio pembayaran dividen

merupakan presentase laba yang dibayarkan dalam bentuk dividen,

atau rasio antara laba yang dibayarkan dalam bentuk dividen dengan

total laba yang tersedia bagi pemegang saham. Hubungan DPR

dengan abnormal return yaitu semakin rendah nilai DPR, maka akan

menyebabkan keprihatinan para pemegang saham yang akan

40
menyebabkan para investor terdorong untuk menjual saham mereka.

Semakin banyak investor yang menjual sahamnya, maka akan

semakin menurun pula harga saham perusahaan dan akan berimbas

terhadap nilai return yang didapatkan. Nilai actual return yang kecil

maka akan berpengaruh terhadap rendahnya nilai abnormal return.

Kebijakan deviden adalah Keputusan apakah laba yang diperoleh

perusahaan akan dibagikan pada pemegang saham sebagai deviden

atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan

investasi di masa datang. Kebijakan deviden in dipilih setelah

mempertimbangkan kepentingan pemegang saham dan kepentingan

perusahaan. Menurut Agus Sartono (1998) ada beberapa faktor yang

harus dianalisis dalam kaitannya dengan kebijakan deviden:

1. Kebutuhan dana perusahaan. Kebutuhan dana merupakan

faktor yang harus dipertimbangkan dalam menentukan kebijakan

deviden yang akan diambil. Faktor-faktor yang mempengaruhi posisi

kas perusahaan yang harus dipertimbangkan dalam analisis kebijakan

deviden diantaranya adalah aliran kas perusahaan yang diharapkan,

pengeluaran modal dimasa yang akan datang yang diharapkan,

kebutuhan tambahan piutang dan persediaan dan pola pengurangan

utang.

2. Likuiditas. Likuiditas perusahaan merupakan pertimbangan

utama dalam banyak kebijakan deviden, sebab deviden bagi

perusahaan mèrupakan kas keluar, maka semakin bear posisi kas dan

41
likuiditas perusahaan secara keseluruhan akan semakin besar

kemampuan perusahaan untuk membayar deviden. Perusahaan yang

sedang mengalami pertumbuhan dan menguntungkan akan

memerlukan dana yang cukup besar guna membiayai investasinya.

Oleh karena itu mungkin akan kurang liquid karena yang diperoleh

lebih banyak dinvestasikan pada aktiva tetap dan aktiva lancar yang

permanen.

3. Kemampuan meminjam. Posisi likuditas perusahan depat

distasi dengan kemampuan perusahaan untuk meminjam dalam jangia

pendek. Kemampuan meminjam dalam jangka pendek tersebut dalam

meningkatkan fleksibilitas likuiditas perusahaan. Kemampuan

meminjam yang lebih besar dan fleksibilitas yang lebih beser akan

memiliki kemampuan membayar deviden.

4. Keadaan pemegang saham. Jika perusahaan kepemilikan

sahamnya relatif Bertutup, manajemen biasanya mengetahui deviden

yang diharapkan oleh pemegang saham dan dapat bertindak dengan

tepat. Jika hampir semua pemegang saham berada dalam golongan

pajak tinggi dan lebih suka memperoleh capital gain, maka

perusahaan dana deviden payout yang rendah. Untuk perusahaan yang

jumlah pemegang sahamnya besar hanya dapat menilai deviden yang

diharapkan pemegang saham dalam konteks pasar.

5. Stabilitas Deviden. Bagi para investor, stabilitas deviden

akan lebih menarik daripada deviden payout ratio yang tinggi.

42
Stabilitas disini dalam arti tetap memperhatikan tingkat pertumbuhan

perusahaan. Apabila faktor lain sama, saham yäng memberikan

deviden yang stabil selama periode tertentu akan mempunyai harga

yang tinggi daripada saham yang membayar devidennya dalam

persentase yang tetap terhadap laba, Kebijakan deviden sampai sat ini

masih menjadi perdebatan berkisar, apakah deviden dapat dikatakan

sebagai berita baik (good news) atau berita buruk (bad news) bagi para

pemegang saham atau investor.

Dengan kata lain, dapaikah deviden itu dijadikan sebagai sinyal

tentang nilai suatu perusahaan dimasa sekarang dan dimasa yang akan

datang. Paling tidak ada tiga pandangan mengenai kebijakan deviden

ini (Jogiyanto, 2000), yaitu (I) Modigliani dan Miller berpendapat

bahwa kebijaksanaan deviden adalah tidak relevan karena tidak

mempengaruhi sama sekali nilai perusahaan atau biaya modalnya.

Nilai perusahaan tergantung pada kebijakan investasi asetnya, bukan

pada berapa laba yang dibagi untuk deviden dan laba yang tidak

dibagi. Olch karenanya, menurut Modighani dan Miller, tidak akan

pernah ada kebijakan deviden optimal, (2) Gordon dan Litnert denpan

teorinya bird in the hand, berpendapat bahwa deviden berisiko lagi.

Oleh karenanya, perusahaan semestinya membentuk rasio pembayaran

deviden yang tinggi dan menawarkan deviden yield yang tinggi agar

dapat memaksimalkan harga sahamnya, dan (3) Litzenberger dan

Ramaswamy berpendapat bahwa investor lebih menyukai retained

43
 earnings daripada deviden karena pertimbangan pajak yang dikenakan

kepada capital gain lebih rendah.

Teori ini menyarankan agar perusahaan seharusnya membayarkan

deviden yang rendah jika ingin memaksimalkan harga sahamnya.

Selain tori tersebut, tori signalling dan contracting dapat juga

digunakan untuk menjelaskan masalah deviden (Tandelilin, 2001).

Kedua tori ini bertentangan dalam menjelaskan manfaat kebijakan

deviden. Teori signaling menganggap bahwa informasi deviden dapat

berarti good news bagi investor karena perusahaan mempunyai free

cash flow dari hasil operasi perusahaan yang akan dibagi, sementara

teori contracting menganggap informasi tersebut adalah bad news

karena menunjukkan ketidakmampuan manajemen melakukan

reinvestasi atas adanya free cash flow yang dimiliki oleh perusahaan.

Dua asumsi yang mendasari divident signalling theory, yaitu 1.

manajemen perusahaan merasa enggan untuk merubah kebijaksanaan

deviden. Karena itu pembagian deviden yang dilakukan oleh

manajemen dirasakan oleh investor sebagai suatu signal bahwa

perusahaan mempunyai prospek bagus dimasa yang akan datang. 2.

kedalaman informasi yang dimiliki oleh investor dan manajemen

adalah berbeda. Manajer memiliki informasi yang lebih mendalam

tentang kondisi tersebut.

2.3 Kerangka Pikir

44
 Kerangka konseptual penelitian ini dibangun dari kajian teori dan hasil

beberapa peneliti terdahulu. Keterkaitan antara signaling theory terhadap

profitabilitas dan deviden terletak pada labanya, sesuai dengan abnormal return

suatu perusahaan. Sedangkan theory agency memberikan isyarat informasi baik

atau buruknya perusahaan melalui firm size dan CSR. Dan PBV memilki

keterkaitan pada sahamnya melalui Efeciency market hypothesis terhadap

abnormal return.

CSR (X1)

PROFITABILITAS (X2)

ABNORMAL RETURN
PBV (X3)
(Y)
Firm Size (X4)

Dividen (X5)

Keterangan

: Pengujian secara simultan

: Pengujian secara parsial

2.4 Pengembangan Hipotesis

2.4.1 Corporate Social Responsibility Berpengaruh Terhadap Abnormal

Return

45
 CSR adalah mekanisme bagi suatu organisasi untuk secara sukarela

mengintegrasikan perhatian terhadap lingkungan dan sosial ke dalam

operasinya dan interaksinya dengan stakeholders, yang melebihi

tanggung jawab organisasi di bidang hukum (Rawi dan Muchlis,

2010). Penelitian Sunarti,Yanita hendarti (2021) CSR berpengaruh

signifikan terhadap abnormal return.

H1: CSR berpengaruh terhadap Abnormal return pada perusahaan

sub sektor kimia yang terdaftar di BEI.

2.4.2 Profitability berpengaruh terhadap abnormal return

Return on asset dapat digunakan sebagai indikator perusahaan

dalam mencerminakan manajemen kinerja dalam menggunakan aset

yang dimiliki. Profitability yang diproksikan dengan salah satu rasio

yaitu Return on Asset (ROA) menunjukkan tingkat perusahaan dalam

memperoleh laba. Tinggi atau rendah laba bergantung pada

pengelolaan manajemen. Penelitian Suroto dan Nugraha (2019)

menunjukkan profitability berpengaruh signifikan positif terhadap

abnormal return.

H2: Profitability berpengaruh terhadap Abnormal Return pada

perusahaan sub sektor kimia yang terdaftar di BEI.

2.4.3 Price to book value berpengaruh terhadap Abnormal return

Price to book value dapat membantu investor untuk

mempertimbangkan saham yang dibeli. Naik atau turunnya price to

46
 book value suatu perusahaan dapat menimbulkan respon dari investor.

Semakin kecil Price to Book Value (PBV), maka harga saham tersebut

cenderung murah dan return yang akan diterima investor meningkat.

Hal tersebut dapat mempengaruhi abnormal return saham yang akan

didapatkan oleh investor. Penelitian Kastutisari dan Dewi (2014)

menunjukkan price to book value berpengaruh signifikan negatif

terhadap abnormal return.

H3: Price to Book Value berpengaruh terhadap Abnormal Return

pada perusahaan sub sektor kimia yang terdaftar di BEI.

2.4.4 Firm size berpengaruh terhadap abnormal return

Perusahaan dengan ukuran besar lebih dapat dipasarkan di pasar

modal. Perusahaan berukuran besar mempunyai berbagai kelebihan

dan mampu menguasai pasar sehingga mampu untuk mendapatkan

laba yang tinggi dibandingkan dengan perusahaan kecil. Semakin

besar keseluruhan aset yang dimiliki perusahaan, maka semakin besar

juga ukuran perusahaan tersebut, dan return yang didapatkan

meningkat, sehingga akan mempengaruhi besar kecilnya abnormal

return. Penelitian ini sejalan dengan penelitian Rokhimah (2018) dan

Sare Esumanba (2013).

H4: Firm Size berpengaruh terhadap Abnormal Return pada

perusahaan sub sektor kimia yang terdaftar di BEI.

47
2.4.5 Dividen berpengaruh terhadap Abnormal return

Tingkat pertumbuhan dividen dapat mempengaruhi harga saham

suatu perusahaan. Investor menginvestasikan dananya bertujuan untuk

mendapatkan imbalan dari dana yang diinvestasikan pada suatu saham

di perusahaan, pendapatan berupa dividen atau capital gains. Semakin

rendah nilai dividen yang dibagikan maka akan berdampak pada

turunnya harga saham. Harga saham yang turun akan mempengaruhi

return yang diperoleh, jika return yang di dapat relatif kecil maka hal

tersebut akan berpengaruh terhadap besar kecilnya abnormal return.

Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Febrianto (2017).

H5: Dividen berpengaruh terhadap Abnormal Return pada perusahaan

sub sektor kimia yang terdaftar di BEI.

2.4.6 Pengungkapan CSR, profitabilitas, PBV, firm size dan dividen

berpengaruh terhadap Abnormal return

Penelitian Rita amalian dan Muhammad arfan (2014) hasil

penelitian tersebut menunjukkan bahwa CSR dan profitabilitas

berpengaruh sangat lemah terhadap abnormal return saham.

Sedangkan menurut Sunarti dan yanita hendarti (2021) menurut

penelitian tersebut CSR dan PBV berpengaruh sangat signifikan

terhadap abnormal return

48
H6: Pengungkapan CSR, profitabilitas, PBV, firm size dan dividen

berpengaruh terhadap Abnormal return pada perusahaan sub sektor

kimia yang terdaftar di BEI.

49
 BAB III

METODE PENELITIAN

3.1 Objek Penelitan

Objek penelitian dalam tulisan ini yaitu Corporate Social Resposnsibility,

Profitabilitas, price to book value, Firm size, Dividen dan Abnormal return

(Perusahaan sub sektor kimia yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia tahun

2016 – 2020). Alasan memilih objek tersebut karena Corporate Social

Resposnsibility, Profitabilitas, price to book value, Firm size dan Dividen dapat

mempengaruhi Abnormal return. Corporate Social Resposnsibility, Profitabilitas,

price to book value, Firm size dan Dividen dijadikan sebagai variabel independen,

dan Abnormal return dijadikan sebagai variabel dependen

3.2 Jenis penelitian

Jenis penelitian ini merupakan penelitian pengujian hipotesis. Pengujian

hipotesis adalah penelitian yang dilakukan untuk mengetahui dan menguji apakah

hipotesis yang dikembangkan oleh peneliti dapat diterima atau ditolak (Sugiyono,

2018).

3.3 Lokasi dan waktu penelitian

Lokasi pada penelitian ini dilakukan di Bursa Efek Indonesia yaitu pada

perusahaan-perusahaan Sub Sektor kimia dan sejenisnya yang terdaftar di website

resmi Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id). Adapun waktu penelitian yang

dilakukan yaitu dalam kurun waktu 5 tahun yaitu pada tahun 2016 – 2020.

50
3.4 Jenis dan sumber data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuntitatif dan

sumber data berupa data sekunder. Data sekunder adalah data, yang diperoleh

peneliti secara tidak langsung melalui perantara suatu lembaga tertentu atau

lembaga-lembaga dan diterbitkan secara berkala untuk kepentingan umum

(Syamsul, 2006:41). Dalam penelitian ini, data laporan keuangan tahunan (annual

report) yang digunakan pada perusahaan sub sektor kimia periode tahun 2016-

2020. Sumber data diperoleh dari website resmi BEI www.idx.co.id dan

www.finance.yahoo.com.

3.5 Teknik Pengumpulan Data

Sesuai dengan jenis data yang diperlukan, yaitu data sekunder, teknik

pengumpulan datanya adalah dengan mengakses melalui www.idx.co.id. Pada

penelitian yang akan dilakukan, peneliti akan menggunakan data sekunder untuk

melakukan pengujian. Metode yang digunakan dalam pengambilan data sekunder

yang nantinya digunakan untuk melakukan pengujian adalah dengan pengambilan

data dengan dokumentasi. Teknik ini merupakan pengumpulan data yang

dilakukan dengan mengambil data yang berasal dari laporan tahunan perusahaan

sub sektor kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020.

3.6 Populasi dan Sampel

3.6.1 Populasi

Populasi adalah seluruh item yang ada termasuk unit atau individu yang ada

dalam penelitian (Hartono, 2016). Populasi dalam penelitian ini adalah laporan

51
keuangan dan laporan tahunan perusahaan sub sektor kimia yang terdaftar di IDX

selama periode 2016 – 2020

Tabel 3.1
Daftar Populasi Penelitian
No Kode Nama Perusahaan

1 BRPT Barito Pacific Tbk

2 SBG Budi Starch And Sweetener Tbk

3 TPIA Candra Asri Petrochemical Tbk

4 DPNS Duta Pertiwi Nusantara Tbk

5 EKAD Eka Dharma Internasional Tbk

6 ETWA Eterindo Wahana Tbk

7 SRSN Indo Acidatama Tbk

8 INCI Intan Wijaya Internasional Tbk

9 UNIC Unggul Indah Cahaya Tbk

10 AGII Aneka Gas Industry Tbk

11 ADMG Polychem Indonesia Tbk

12 MDKI Emdekiutama Tbk

13 MOLI Madusari Murni Indah Tbk

14 TDPM Tri Domain Performance Material Tbk

15 ESSA Surya Esa Perkasa Tbk

16 SAMF Saraswanti Anugrah Makmur Tbk

Sumber: Data Diolah (2022)

52
 3.6.2 Sampel

Proses pengambilan sampel merupakan proses yang penting karena harus

dapat menghasilkan sampel yang akurat dan tepat (Hartono, 2016). Menurut

Hartono (2016), sampel yang baik harus memenuhi dua buah kriteria yaitu akurat

dan presisi. Ada dua metode pengambilan sampel, yaitu pengambilan sampel

berbasis pada probabilitas (pemilihan secara random) dan pengambilan sampel

secara nonprobabilitas (pemilihan non-random). Teknik pengambilan sampel

dalam penelitian ini yaitu purposive sampling karena peneliti menggunakan

kriteria tertentu dalam pengambilan sampel. Kriteria sampel dalam penelitian ini

adalah:

a. Perusahaan sub sector kimia yang terdaftar IDX selama periode 2016-2020

b. Perusahaan yang mempublikasikan Annual Report secara konsisten tahun

2016 – 2020.

Tabel 3.2
Purposive Sampling
No. Keterangan Jumlah Perusahaan
1 Perusahaan yang terdaftar sebagai sub sector 16
kimia
2 Dikurangi : Perusahaan yang tidak (6)
mempublikasikan Annual Report secara
konsisten tahun 2016 – 2020.
3 Dikurangi : Perusahaan yang tidak (1)
mempublikasikan Finnancial report secara
konsisten tahun 2016 – 2020.
Jumlah sampel perusahaan yang lulus uji 9 Perusahaan
Jumlah pengamatan = (sampel x n tahun) 9 x 5 tahun = 45 data

53
 observasi

Sumber: Data Diolah (2022)

Tabel 3.3

Daftar Nama Perusahaan Yang Tidak Mempublikasi Annual Report

Secara Konsisten Tahun 2016 – 2020.

Nama Perusahaan 2016 2017 2018 2019 2020

Budi Starch And Sweetener Tbk × × ×  

Eka Dharma Internasional Tbk × × ×  ×

Madusari Murni Indah Tbk × × ×  

Tri Domain Performance Material Tbk × × ×  

Saraswanti Anugrah Makmur Tbk × × ×  

Emdekiutama Tbk ×    

Sumber: Data Diolah (2022)

Berdasarkan purpose sampling yang dilakukan, jumlah perusahaan

yang menjadi sampel di penelitian ini berjumlah 11 perusahaan dengan 5

tahun laporan tahunan (Annual Report), sehingga total sampel berjumlah 55

data observasi (tahun 2016-2020). Berikut adalah daftar nama perusahaan

yang menjadi sampel penelitian ini :

Tabel 3.4
Daftar Sampel Penelitian
No Kode Nama Perusahaan
1 BRPT Barito Pacific Tbk
2 TPIA Candra Asri Petrochemical Tbk

54
 3 DPNS Duta Pertiwi Nusantara Tbk
4 ETWA Eterindo Wahana Tbk
5 INCI Intan Wijaya Internasional Tbk
6 UNIC Unggul Indah Cahaya Tbk
7 AGII Aneka Gas Industry Tbk
8 ADMG Polychem Indonesia Tbk
9 ESSA Surya Esa Perkasa Tbk
Sumber: Data Diolah (2022)

3.7 Operasional Variabel

Penelitian ini menggunakan lima variabel, yaitu variabel bebas

(variabel independen) yang disimbolkan dengan X1, X2, X3, X4, dan X5.

Sedangkan variabel terikat (variabel dependen) yang disimbolkan dengan Y.

Variabel independen atau bebas adalah variabel yang mempengaruhi variabel

terikat secara positif dan negatif. Sedangkan variabel dependen atau terikat

adalah variabel yang menjadi perhatian utama peneliti.

Dalam penelitian ini variabel independen yang digunakan meliputi

CSR, Profitabilitas, PBV, Firm Size, dan Dividen. Sedangkan variabel

dependen yang digunakan adalah Abnormal Return.

Abnormal Return

Abnormal return saham merupakan kelebihan dari return yang

sesungguhnya terjadi terhadap return normal dengan rumus sebagai berikut:

RTNi,t = Ri,t – E[Ri,t]

RTNi,t = abnormal return saham ke-I pada periode peristiwa ke-t

Ri,t = actual return yang terjadi untuk saham ke-I pada periode

peristiwa ke-t

55
E[Ri,t] = expected return saham ke-I untuk periode peristiwa ke-t Actual

return dihitung berdasarkan capital gain atau capital loss:

𝑅𝑖𝑡 = 𝑃𝑡 − 𝑃𝑡-1 / 𝑃𝑡−1

Rit = return saham i pada periode t

Pt = closing price saham periode t

Pt-1 = closing price saham periode sebelumnya

Corporate Social Responsinbility

Tanggung jawab sosial merupakan bentuk tanggung jawab perusahaan

terhadap kegiatan yang berdampak ke berbagai aspek, seperti aspek ekonomi,

sosial, dan lingkungan. Rumus yang digunakan adalah

∑ Xyi
CSRDI =
¿

Keterangan:
CSRDI :Corporate Social Responsibility Disclousuer Index.
Xij : Dummy Variabel;
1 : Jika 1 item diungkapkan,
0 : Jika 1 item tidak diungkapkan, dengan demikian 0 ≤CSRDI ≤1
Nj : Jumlah item untuk Perusahaan j, nj≤78

Profitabilitas

Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam

hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri. Rumus

yang digunakan adalah

LabaBersih
ROA 100 %
TotalAset

PBV

56
 Price Book Value (PBV) menggambarkan seberapa besar pasar

menghargai nilai buku saham suatu perusahaan. Price to book value adalah

ratio yang menunjukkan apakah harga saham (harga pasarnya)

diperdagangkan di atas atau di bawah nilai buku saham tersebut.

PBV =

Firm Size

Ukuran perusahaan merupakan besarnya aset yang dimiliki oleh

sebuah perusahaan. Ukuran perusahaan adalah suatu skala dimana dapat

diklasifikasi besar kecilnya perusahaan menurut berbagai cara antara lain

dengan total aktiva, log size, nilai pasar saham, dan lain-lain (Prasetyorini

2013). Sari dan Putri (2021) Ukuran perusahaan dengan perhitungan total aset

dapat di hitung dengan rumus berikut:

Size= Ln Total Asset

Dividen

Dividen (dividend) adalah pembagian aktiva perusahaan kepada para

pemegang saham perusahaan. Dividen dapat dibayar dalam bentuk uang

tunai (kas), saham perusahaan, ataupun aktiva lainnya. Semua dividen

haruslah diumumkan oleh dewan direksi sebelum dividen tersebut

menjadi kewajiban perusahaan. (Henry Simamora, 2000,423).

Dividen Per Share

DPR = X 100%
Earning Per Share

57
 Berdasarkan penjelasan tersebut, skala pengukuran masing-masing

variabel dapat dilihat pada tabel 3.4 sebagai berikut :

Tabel 3.5
Matriks Operasionalisasi Variabel
Variabel Dimensi Indikator Skala
CSR (X1) ∑ Xyi Responsibility
CSRDI (Corporate1. Social Rasio
Disclousuer Index ) 2. ¿
Sunarti et al
(2021), Robby
Heryanto dan
Agung Juliarto
(2015)
Profitabilitas ROA ( Return On 1.Laba bersih Rasio
(X2) Assets) 2.Total asset

Lubis (2019), A.
Ramadhani et al .
(2021), Umdiana
(2014)
PBV (X3) PBV 1.Harga saham Rasio

Susilo (2017), 2.Nilai buku

Darmaji et al saham
(2014)
Firm Size (X4) Size LnTA (Logaritma Rasio
natural dari total
Rokhimah (2018) asset)

Dividen (X5)) DPR 1.Dividen per Rasio

share
Umdiana (2014) 2.Earning per
share

Abnormal Return RTNi,t ( 1.Ri,t(actual Rasio

(Y) abnormal return
saham ke-I pada return
Sunarti et al
periode peristiwa
(2021), Cheng yang terjadi untuk

58
 dan Christiawan ke-t ) saham ke-I pada
(2011)
periode peristiwa

ke-t)

2.E[Ri,t](expected

return saham ke-I

untuk periode

peristiwa ke-t)

Sumber: Data Diolah (2022)

3.8 Uji Asumsi Klasik

Uji asumsi klasik bertujuan untuk mengetahui apakah hasil estimasi regresi

yang dilakukan benar–benar bebas dari adanya gejala yang dapat mengganggu

ketepatan analisis. Serangkaian uji asumsi klasik terdiri atas :

3.9 Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam metode regresi,

variabel terikat dan variabel bebas keduanya mempunyai distribusi normal atau

tidak. Uji normalitas dimaksudkan untuk mengetahui normalitas data dari masing-

masing variabel. Penelitian ini menggunakan uji normalitas Kolomogrov-Smirnov

(K-S) dengan kriteria, jika nilai probabilitas ˃ 0,05, maka model regresi

memenuhi asumsi normalitas, namun sebaliknya jika data memiliki nilai

probabilitas < 0,05 (taraf signifikan 5%), maka model regresi tidak memenuhi

asumsi normalitas Ghozali (2016:154).

3.10 Uji Multikolinearitas

59
 Pengujian multikolinearitas dilakukan dengan tujuan untuk menguji apakah

dalam model regresi ditemukan adanya kolerasi antar variabel bebas

(independent), yang dimana model regresi yang baik seharusnya tidak memiliki

kolerasi antar variabel independennya. Pengujian ini perlu dilakukan untuk

penelitian yang variabel independennya lebih dari satu. Jika variabel independen

saling berkolerasi, maka variabel ini tidak ortogonal; yaitu variabel independen

yang nilai kolerasi antar sesama variabel independen adalah sama dengan nol

Ghozali (2016:103). Multikolinearitas dapat dilakukan dengan melihat nilai

tolerance dan Variance inflation fakctor (VIF). Batas untuk nilai tolerance dan

variance inflation factor (VIF) adalah 10, yang dimana apabila nilai tolerance

lebih kecil dari 0,10 dan nilai VIF lebih besar dari 10, maka terjadi

multikolonieritas Ghozali (2016:103).

3.11 Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas dilakukan untuk menguji apakah dalam model regresi

terjadi ketidaksamaan varian dari residual satu observasi ke observasi lain. Uji

heteroskedastisitas dilakukan dengan meregresikan nilai absolut residual dengan

variabel independennya, dengan melihat grafik plot antara prediksi variabel terikat

yaitu ZPRED dengan residualnya SRESID.

Deteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan melihat ada

tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot antara SRESID dan ZPRED dimana

sumbu Y adalah Y yang telah diprediksi dan sumbu X adalah residual (Y prediksi

Y sesungguhnya) yang telah di-studenttized (Ghozali, 2016:134).

60
3.12 Uji Autokorelasi

Menurut Ghozali (2016:107) uji autokolerasi bertujuan menguji apakah

sebuah model regresi linear ada kolerasi antara kesalahan pengguna pada periode

t dengan kesalahan penggangu pada periode t-1 (sebelumnya). Menguji

autokolerasi dapat dilihat dari nilai Durbin Watson (DW), yaitu jika nilai DW

terletak diantara du dan (4-dᵤ) atau du ≤ DW ≤ (4-dᵤ) berarti bebas dari

autokolerasi, sebaliknya jika nilai DW < dʟ atau DW > (4- dʟ) berarti terdapat

autokolerasi, jika terjadi kolerasi maka dinamakan ada masalah autokolerasi.

Secara umum untuk mengetahui apakah terdapat masalah autokolerasi dapat

mengukur dasar:

1. Apabila angka Durbin Watson berada di bawah -2 (DW< ̵2) berarti

terdapat autokolerasi positif.

2. Apabila angka Durbin Watson berada diantara -2 sampai +2 (-2<DW<+2)

berarti tidak terdapat masalah autokolerasi.

3. Apabila angka Durbin Wetson berada di atas +2 (DW>+2) bararti terdapat

autokolerasi negative.

3.13 Teknik Analisis Data

3.13.1 Teknik Analisis Deskriptif

Statistik deskriptif adalah statistik yang digunakan untuk menganalisis data

dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul

sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku untuk

umum atau generalisasi Sugiyono (2018:226). Statistik deskriptif memberikan

gambaran atau deskripsi suatu data yang diteliti, dalam menggunakan statistik

61
deskriptif. Statistik deskriptif yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari

penentuan nilai rata-rata (mean), nilai maksimum, nilai minimum, dan standard

deviasi masing-masing variabel independen.

3.13.2 Analisis Regresi Linear Berganda

Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi

linier berganda digunakan untuk mengukur besarnya pengaruh variabel

independen (X) terhadap variabel dependen (Y). Variabel dependen dalam

penelitian ini adalah Abnormal return saham. Variabel independen dalam

penelitian ini adalah CSR, profitabilitas, PBV, Firm size dan Dividen. Adapun

persamaan untuk menguji hipotesis pada penelitian ini adalah sebagai berikut:

Y= a + β1 X1 + β2 X2 + β3 X3 + β4 X4 + β5 X5 + e

Keterangan:

Y = Abnormal Return

A = Konstanta

β1β2β3β4β5 = Koefisien regresi

X₁ = Corporate social responsibility

X₂ = Profitabilitas

X₃ = Price book value

X₄ = Firm size

X₅ = Dividen

E = Error

62
3.14 Pengujian Hipotesis

3.14.1 Uji Parsial (Uji t)

Uji t dilakukan dengan cara membandingkan perbedaan antara nilai

rata-rata dengan standar error dari perbedaan rata-rata dua sampel. Pada uji

statistik t, nilai t hitung akan dibandingkan dengan nilai table t table, dengan

kriteria sebagai berikut :

1. Bila t hitung > t tabel atau probabilitas < tingkat signifikansi (Sig < 0,05),

maka Ha diterima dan Ho ditolak, artinya variabel independen(X)

berpengaruh terhadap variabel dependen (Y).

2. Bila t hitung < t tabel atau probabilitas > tingkat signifikansi (Sig < 0,05),

maka Ha ditolak dan Ho diterima, artinya variabel independen (X) tidak

berpengaruh terhadap variabel dependen (Y).

3.14.2 Koefisien Determinasi ( R2)

Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh

kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai

koefesien determinasi adalah antara nol dan satu. Nilai R 2 yang kecil berarti

kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variabel-

variabel dependen terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-

variabel independen memberikan hampir semua informasi yang di butuhkan

untuk memprediksi variasi variabel dependen

3.14.3 Uji simultan (Uji F)

63
 Uji ini dilakukan untuk menguji variabel-variabel independen

terhadap variable dependen secara bersama-sama. Pengujian dilakukan

dengan menggunakan tingkat signifikansi 0,05 (a = 5%). Penolakan atau

penerimaan hipotesis dilakukan dengan kriteria sebagai berikut

1. Jika nilai signifikan kurang dari atau sama dengan 0,05 maka

hipotesis diterima yang berarti secara bersama-sama variabel X1,

X2, X3, X4 dan X5 berpengaruh terhadap variabel Abnormal

return

2. Jika nilai signifikan lebih dari 0,05 maka hipotesis ditolak yang

berarti secara bersama-sama variabel X1,X2,X3,X4 dan X5 tidak

berpengaruh terhadap variabel Abnormal return

64
 BAB IV

HASIL DAN PEMBAHASAN

4.1 Deskripsi Objek Penelitian

Perusahaan sektor Kimia merupakan industri yang sangat berpengaruh

terhadap perekonomian dunia khususnya bagi Indonesia. Polimer dan plastik,

terutama polietilena, polipropilena, polivinilklorida, polietilenatereftalat, polis

tirena dan polikarbonat adalah sebagian besar hasil industri kimia.. Di

Indonesia terdapat 16 perusahaan Kimia yang go public.

Penelitian ini menggunakan populasi perusahaan Kimia yang terdaftar

pada Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020. Jumlah perusahaan pada tahun

2022 sebanyak 16 perusahaan. Berdasarkan teknik penarikan sampel atau

purposive sampling maka terpilih 9 Perusahaan Kimia yang sesuai dengan

penelitian.

4.2 Deskripsi Variabel Penelitian

4.2.1. Variabel Independen

a) Corporate Sosial Responsibility

Corporate Sosial Responsibility pada penelitian ini ditunjukan dari nilai

CSRDI. Rumus dari CSRDI adalah Corporate Social Responsibility

Disclousuer Index dibagi dengan total item pengungkapan tanggung jawab

sosial yang ada pada perusahaan. Nilai CSRDI dari setiap perusahaan dengan

periode 2016-2020 bisa dilihat pada tabel 4.1 berikut ini:

65
 Tabel 4.1
CSRDI
Perusahaan Kimia
Kode Tahun
Rata-Rata
Perusahaan 2016 2017 2018 2019 2020
AGII 0,648 0,648 0,681 0,681 0,681 0,668
BRPT 0,088 0,253 0,835 0,835 0,835 0,569
TPIA 0,615 0,615 0,615 0,615 0,615 0,615
DPNS 0,429 0,429 0,484 0,484 0,484 0,462
ETWA 0,220 0,352 0,352 0,352 0,352 0,325
INCI 0,110 0,110 0,681 0,725 0,725 0,470
ADMG 0,319 0,308 0,593 0,593 0,593 0,481
ESSA 0,132 0,253 0,253 0,253 0,253 0,229
UNIC 0,297 0,297 0,297 0,297 0,297 0,297
Rata-Rata 0,317 0,363 0,532 0,537 0,537 0,457
MIN 0,088 0,110 0,253 0,253 0,253
MAX 0,648 0,648 0,835 0,835 0,835
Sumber : Data diolah 2022

Berdasarkan data di atas, dapat di ketahui bahwa nilai rata rata

CSRDI periode 2016-2020 adalah 0,457. Nilai CSRDI tertinggi pada

periode 2016-2020 adalah perusahaan Barito Pasific Tbk (BRPT) dengan

nilai 0,835. Dan nilai terendah pada tahun 2016 adalah perusahaan Barito

Pasific Tbk (BRPT) dengan nilai 0,080.

Besaran dari nilai Corporate Social Responsibility yang

diproksikan oleh CSRDI dan di perlihatkan di atas merupakan gambaran

dari seberapa besar Corporate Social Responsibility yang di ungkapkan,

semakin tinggi nilai Corporate Social Responsibility maka semakin tinggi

pula pengungkapan tanggung jawab sosial suatu perusahaan.

b) Profitabilitas

66
 Profitabilitas pada penelitian ini ditunjukan dengan Return on

Asset (ROA). Rumus dari ROA adalah Laba bersih setelah pajak dibahagi

total aset. Profitabilitas yang di proksikan oleh ROA periode 2016-2020

dapat dilihat pada tabel 4.2 berikut ini:

Tabel 4.2
Return On Asset
Perusahaan Kimia
Kode Tahun Rata-
Perusahaan 2016 2017 2018 2019 2020 Rata
AGII 0,012 0,015 0,017 0,015 0,014 0,015
BRPT 0,109 0,055 0,034 0,019 0,018 0,047
TPIA 0,141 0,107 0,056 0,007 0,014 0,065
DPNS 0,034 0,019 0,029 0,012 0,008 0,020
ETWA -0,059 -0,114 -0,127 -0,080 0,069 -0,062
INCI 0,037 0,054 0,043 0,034 0,068 0,047
ADMG -0,054 -0,023 -0,005 -0,116 -0,188 -0,077
ESSA 0,000 0,026 0,056 0,001 -0,042 0,008
UNIC 0,093 0,053 0,073 0,052 0,113 0,077
Rata-Rata 0,035 0,021 0,020 -0,006 0,008 0,016
MIN -0,059 -0,114 -0,127 -0,116 -0,188
MAX 0,141 0,107 0,073 0,052 0,113
Sumber : Data diolah 2022

Berdasarkan data di atas, dapat diketahui bahwa nilai rata rata

ROA periode 2016-2020 adalah 0,016. Nilai ROA tertinggi pada periode

2016-2020 adalah perusahaan PT Candra Asri Petrochemical Tbk (TPIA)

dengan nilai 0,141. Dan nilai terendah pada tahun 2018 oleh PT Polychem

Indonesia Tbk (ADMG) dengan nilai -0,188.

Besaran nilai profitabilitas yang diproksikan oleh ROA dan di

perlihatkan pada gambar di atas adalah gambaran profit suatu perusahaan.

Semakin tinggi nilai pada ROA maka semakin tinggi pula laba yang di

peroleh dari perusahaan.

67
c) Price Book Value

Price to book value (PBV) sendiri adalah harga pasar per lembar

saham dibagi nilai buku per lembar saham. Nilai perusahaan dari setiap

perusahaan selama periode 2016-2020 dapat dilihat pada tabel 4.3 berikut

ini :

Tabel 4.3
Price Book Value
Perusahaan Kimia
Kode Tahun Rata-
Perusahaan 2016 2017 2018 2019 2020 Rata
AGII 0,889 0,553 0,662 0,646 0,816 0,713
BRPT 0,528 0,876 1,092 3,523 2,481 1,700
TPIA 4,447 4,757 4,313 7,597 6,366 5,496
DPNS 0,503 0,433 0,377 0,298 0,319 0,386
ETWA 11,181 -0,551 -0,303 -0,179 -0,224 1,985
INCI 0,974 0,270 0,352 0,241 0,481 0,464
ADMG 0,149 0,296 0,361 0,252 0,387 0,289
ESSA 0,640 0,085 0,987 0,929 0,686 0,665
UNIC 3,721 5,419 5,506 5,345 5,702 5,138
Rata-Rata 2,559 1,348 1,483 2,072 1,890 1,871
MIN 0,149 -0,551 -0,303 -0,179 -0,224
MAX 11,181 5,419 5,506 7,597 6,366
Sumber : Data diolah 2022

Berdasarkan data di atas, dapat diketahui bahwa nilai rata rata PBV

periode 2016-2020 adalah 1,871. Nilai PBV tertinggi pada periode 2016-

2020 adalah perusahaan PT Eterindo Wahanatama Tbk (ETWA) dengan

nilai 11,181. Dan nilai terendah pada tahun 2017 oleh perusahaan PT

Eterindo Wahanatama Tbk (ETWA) dengan nilai -0,551.

Besaran dari nilai perusahaan yang diproksikan oleh PBV dan di

perlihatkan di atas merupakan besaran gambaran dari suatu nilai pada

perusahaan. Besaran nilai PBV menggambarkan tingkat kemampuan

68
 perusahaan dalam menciptakan nilai perusahaan terhadap jumlah modal yang

diinvestasikan. Bila nilai PBV berada dibawah satu maka bisa dikatakan

bahwa tingkat kemampuan yang dimiliki perusahaan dalam menciptakan nilai

perusahaan masih cukup rendah, karena belum mencapai satu kali dari nilai

perusahaan.

d) Size Firm

Size Firm pada penelitian ini di tunjukan dengan nilai dari Size = Ln.

Rumus dari ukuran perusahaan itu sendiri adalah ukuran perusahaan =

logaritma natural dari total asset. Logaritma natural dari setiap perusahaan

dengan periode 2016-2020 dapat dilihat pada tabel 4.4 berikut ini

Tabel 4.4
Logaritma Natural
Perusahaan Kimia
Kode Tahun Rata-
Perusahaan 2016 2017 2018 2019 2020 Rata
AGII 29,397 29,488 29,525 29,580 29,594 29,517
BRPT 31,168 32,160 32,251 32,230 32,312 32,024
TPIA 30,980 31,327 31,475 31,497 31,552 31,366
DPNS 26,414 26,455 26,498 26,486 26,483 26,467
ETWA 27,779 27,739 27,718 27,747 27,685 27,734
INCI 26,319 26,440 26,693 26,728 26,821 26,600
ADMG 29,259 29,249 29,028 28,892 28,691 29,024
ESSA 29,819 30,035 30,220 30,147 30,039 30,052
UNIC 28,741 28,735 28,857 28,743 28,855 28,786
Rata-Rata 28,875 29,070 29,141 29,117 29,115 29,063
MIN 26,319 26,440 26,498 26,486 26,483
MAX 31,168 32,160 32,251 32,230 32,312
Sumber : Data diolah 2022

Berdasarkan data di atas, dapat di ketahui bahwa nilai rata rata Ln

periode 2016-2020 adalah sebesar 29,063. Nilai Ln tertinggi pada periode

69
 2016-2020 adalah perusahaan Barito Pasific Tbk (BRPT) dengan nilai

32,312. Dan nilai terendah pada tahun 2016 oleh perusahaan PT Intan

Wijaya Internasional Tbk (INCI) dengan nilai 26,319.

e) Deviden

Dividend payout ratio (DPR) dengan rumus Deviden Per share

dibahagi dengan Earning Per Share. DPR dari setiap perusahaan dengan

periode 2016-2020 dapat dilihat pada tabel 4.5 berikut ini

Tabel 4.5
Deviden payout ratio
Perusahaan Kimia
Kode Tahun Rata-
Perusahaan 2016 2017 2018 2019 2020 Rata
AGII 0,000 0,000 0,000 0,096 0,000 0,019
BRPT 0,000 0,000 0,051 0,000 0,000 0,010
TPIA 0,145 0,503 0,158 0,278 0,128 0,242
DPNS 0,198 0,167 0,212 0,252 0,828 0,331
ETWA 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
INCI 0,000 0,622 0,000 0,284 0,000 0,181
ADMG 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
ESSA 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
UNIC 0,994 0,219 0,139 0,282 0,000 0,327
Rata-Rata 0,149 0,168 0,062 0,133 0,106 0,123
MIN 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
MAX 0,994 0,622 0,212 0,284 0,828
Sumber : Data diolah 2022

Berdasarkan data di atas, dapat di ketahui bahwa nilai rata rata

DER periode 2016-2020 adalah sebesar 0,123. Nilai DER tertinggi pada

periode 2016-2020 adalah perusahaan PT Unggul Indah Cahaya Tbk

(UNIC) dengan nilai 0,994. Dan nilai terendah ada pada setiap tahun

2016-2020 sebesar 0 artinya tidak ada pembagian deviden dari perusahan

70
 kepada para pemengang sahamnya, seperti perusahaan PT Eterindo

Wahanatama Tbk (ETWA), PT Polychem Indonesia Tbk (ADMG) dan PT

Surya Esa Perkasa Tbk (ESSA).

4.2.2. Variabel Dependen

a). Abnormal Return

Return Saham Realisasi dikurnangi dengan Return Saham

Ekspetasi. ARi = Abnormal Return Saham dari setiap perusahaan dengan

periode 2016-2020 dapat dilihat pada tabel 4.6 berikut ini

Tabel 4.6
Abnormal Return Saham
Perusahaan Kimia
Kode Abnormal Return
Rata-rata
Perusahaan 2016 2017 2018 2019 2020
AGII -0,026 -0,338 0,098 -0,004 0,269 0,000
BRPT 0,109 -1,503 -1,988 -2,414 -2,317 -1,623
TPIA -0,301 -1,689 -0,992 -0,229 -1,105 0,000
DPNS 0,095 -0,064 -0,036 -0,135 0,140 0,000
ETWA 0,109 -0,129 0,204 -0,168 -0,016 0,000
INCI -0,324 0,006 0,082 -0,601 0,837 0,000
ADMG 0,120 1,004 -0,284 -0,753 -0,087 0,000
ESSA 0,142 -0,704 0,624 -0,007 -0,056 0,000
UNIC 0,323 0,164 -0,138 -0,291 -0,058 0,000
Rata-rata 0,027 -0,361 -0,270 -0,511 -0,266 -0,180
MIN -0,324 -1,689 -1,988 -2,414 -2,317
MAX 0,323 1,004 0,624 -0,004 0,837
Sumber : Data diolah 2022

Berdasarkan data di atas, dapat di ketahui bahwa nilai rata rata

Abnormal Return periode 2016-2020 adalah sebesar -0,180. Nilai

Abnormal Return tertinggi pada periode 2016-2020 adalah perusahaan PT

Polychem Indonesia Tbk (ADMG) dengan nilai 1,004. Dan nilai terendah

71
 pada tahun 2019 oleh perusahaan Barito Pasific Tbk (BRPT) dengan nilai

-2,414.

4.3 Hasil Uji Asumsi Klasik

Sebelum metode regresi digunakan dalam pengujian hipotesis,

terlebih dahulu model tersebut akan diuji apakah memenuhi asumsi klasik

atau tidak Asumsi klasik dimaksudkan untuk mengetahui apakah koefisien

regresi yang didapatkan bisa diterima, serta menghindari kemungkinan

adanya pelanggaran asumsi klasik yang merupakan asumsi dasar dalam

analisis regresi. Sehingga dapat diharapkan pengambilan keputusan

(kesimpulan) hasil uji statistik mendekati nilai estimasi yang sebenarnya.

4.3.1. Uji Normalitas

Uji normalitas dalam penelitian ini dilakukan dengan melihat uji

One Sample Kolmogorov-Smirnov Test dan normal probability plot (P-

Plot), dimana data dapat dikatakan terdistribusi secara normal jika nilai

Asymp Sig (2-tailed) yang dihasilkan lebih besar dari nilai alpha yaitu

sebesar 0,05 atau 5%. Jika menggunakan normal probability plot (P-Plot),

data dikatakan memenuhi asumsi normalitas jika data menyebar di sekitar

garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal. Sebaliknya, jika data

menyebar jauh dari garis diagonal atau tidak mengikuti garis diagonal

maka model regresi tidak memenuhi asusmsi normalitas. Adapun hasil uji

One Sample Kolmogorov Smirnov Test tersaji dalam tabel 4.7 berikut ini :

72
 Tabel 4.7

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized
Residual
N 45
Normal Parametersa,b Mean .0000000
Std. Deviation 538.58265612
Most Extreme Differences Absolute .061
Positive .061
Negative -.051
Test Statistic .061
Asymp. Sig. (2-tailed) .200c,d
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Sumber: output IBM SPSS Statistics 25 berdasarkan data hasil
penelitian, 2022
Angka signifikansi uji kolmogorov-smirnov yaitu sebesar 0,200 >

0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa data telah terdistribusi normal.

Data yang normal berarti mempunyai sebaran yang normal pula, olehnya

data tersebut dianggap dapat mewakili populasi.

Hasil pengujian normal probability plot (P-Plot) dapat dilihat pada

gambar 4.1 berikut ini :

73
 Gambar 4.1

Hasil Uji Normal P-P Plot of Regression Standardized Residual

Berdasarkan hasil pengujian P-Plot pada gambar 4.1 menunjukkan

bahwa data menyebar di sekitar garis diagonal dan juga mengikuti arah

garis diagonal, sehingga dapat ditarik kesimpulan bahwa data ini

berdistribusi normal.

4.3.2. Uji Multikolinearitas

Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah model

regresi ditemukan adanya korelasi antara variabel bebas (independen).

Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi antara variabel

independen. Kriteria yang digunakan dalam penelitian ini adalah dengan

melihat nilai variance inflation factor (VIF) dan nilai tolerance. Hasil uji

multikolinearitas disajikan pada tabel 4.8 berikut ini :

74
 Tabel 4.8
Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficientsa
Collinearity Statistics
Model Tolerance VIF
1 Corporate Social 0.924 1.082
Responsibility

Profitabilitas 0.818 1.223

Price Book Value 0.819 1.220

Size Firm 0.734 1.363

Deviden 0.788 1.296

a. Dependent Variable: Abnormal Return

Sumber: output IBM SPSS Statistics 25 berdasarkan data hasil

penelitian, 2022

Berdasarkan hasil pengujian di atas dapat dilihat bahwa nilai

tolerance seluruh variabel > 0,10 dan nilai VIF dari seluruh variabel < 10.

Hasil di atas menunjukkan bahwa tidak terjadi multikolinearitas terhadap

data yang diuji.

4.3.3. Uji Heterokedastisias

Uji heteroskedastisitas dilakukan untuk menguji apakah dalam

model regresi terjadi ketidaksamaan varian dari residual satu observasi ke

observasi lain. Uji heteroskedastisitas dilakukan dengan meregresikan nilai

absolut residual dengan variabel independennya, dengan melihat grafik

plot antara prediksi variabel terikat yaitu ZPRED dengan residualnya

SRESID.

75
 Deteksi ada tidaknya heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan

melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot antara SRESID

dan ZPRED dimana sumbu Y adalah Y yang telah diprediksi dan sumbu X

adalah residual (Y prediksi Y sesungguhnya) yang telah di-studenttized

(Ghozali, 2016:134).

1. Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk suatu

pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar, kemudian

menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi

heterokedastisitas.

2. Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan

di bawah angka 0 pada sumbu Y maka tidak terjadi

heterokedastisitas.

Hasil uji Heteroskedisitas disajikan dalam gambar 4.2 berikut ini:

Sumber: output IBM SPSS Statistics 25 berdasarkan data hasil penelitian,

2022

76
 Gambar 4.2
Hasil Uji Heteroskedatisitas
Berdasarkan gambar 4.2 di atas, terlihat bahwa tidak ada pola yang

jelas serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y.

Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heterokedastisitas pada

model regresi.

4.3.3. Uji AutoKorelasi

Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model

regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t

dengan kesalahan penganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Menguji

autokolerasi dapat dilihat dari nilai Durbin Watson (DW), yaitu jika nilai

DW terletak diantara du dan (4-dᵤ) atau du ≤ DW ≤ (4-dᵤ) berarti bebas

dari autokolerasi, sebaliknya jika nilai DW < dʟ atau DW > (4- dʟ) berarti

terdapat autokolerasi, jika terjadi kolerasi maka dinamakan ada masalah

autokolerasi. Namun ada cara mendasar jika masalah autokorelasi belum

terselesaikan. Hasil uji Durnin Watson disajikan pada tabel 4.9 berikut ini:

Tabel 4.9
Hasil Uji Autokorelasi
Model Summaryb
Adjusted R Std. Error of the
Model R R Square Square Estimate Durbin-Watson
1 .676 a
.458 .388 572.06634 1.416
a. Predictors: (Constant), Deviden, Corporate Social Responsibility, Price Book Value,
Profitabillitas, Size firm
b. Dependent Variable: Abnormal return

Sumber: output IBM SPSS Statistics 25 berdasarkan data hasil penelitian,

2022
Berdasarkan tabel 4.9 di atas, dapat dilihat bahwa nilai dari Durbin

Watson sebesar 1,416. selanjutnya menentukan nilai dLow (dL) dan dUp

77
 (dU) dengan melihat tabel DW pada α=5% jumlah pengamatan sampel (n)

= 40 dan jumlah variabel. Berdasarkan tabel DW dapat dilihat nilai dU <

DW < (4-dU) = 1,776 < 1,416 < 2,224, terdapat autokorelasi sehingga

peneliti menggunakan pengukuran dasar yang menyatakan bahwa apabila

angka Durbin Watson berada diantara -2 sampai +2 (-2<DW<+2) maka

berarti tidak terdapat masalah autokolerasi.Maka -2 < 1,416 < +2 sehingga

dapat di simpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.

4.4 Hasil Analisis

4.4.1. Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif adalah statistik yang digunakan untuk

menganalisis data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data

yang telah terkumpul sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat

kesimpulan yang berlaku untuk umum atau generalisasi Sugiyono

(2018:226). Statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi suatu

data yang diteliti, dalam menggunakan statistik deskriptif. Statistik

deskriptif yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari penentuan nilai

rata-rata (mean), nilai maksimum, nilai minimum, dan standard deviasi

masing-masing variabel independen. Hasil dari uji analisis deskriptif

dalam penelitian ini disajikan pada tabel 4.10 berikut ini:

Tabel 4.10
Hasil Uji Statistik Deskriptif

78
 Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
Corporate Social 45 88.00 835.00 457.4222 212.67875
Responsibility
Profitabillitas 45 -188.00 141.00 15.5333 65.71862
Price Book Value 45 -551.00 11181.00 1870.7333 2570.25874
Size firm 45 26319.00 32312.00 29063.3556 1853.92915
Deviden 45 .00 994.00 123.4667 222.69063
Abnormal return 45 -2414.00 1004.00 -276.2444 731.30252
Valid N (listwise) 45

Sumber: output IBM SPSS Statistics 25 berdasarkan data hasil penelitian, 2022

Tabel di atas menunjukkan bahwa jumlah data (Valid N) dalam

penelitian ini sebanyak 45 sampel yang berasal dari laporan annual report

dan laporan keuangan tahunan yang dipublikasikan oleh perusahaan Kimia

yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama 5 periode yaitu, tahun

2016 sampai tahun 2020. Berdasarkan hasil statistik deskriptif yang

ditunjukkan pada tabel 4.10, maka semua data dapat diolah dan data

tersedia secara lengkap.

Variabel independen yang pertama dari penelitian ini adalah

Corporate Social Responsilibity. Hasil dari nilai CSR yang diproksikan

oleh Corporate Social Responsibility Disclousuer Index terendah oleh

perusahaan Barito Pasific Tbk (BRPT) dengan nilai 0,080. Dan nilai

tertinggi oleh Barito Pasific Tbk (BRPT) dengan nilai 0,835. Berdasarkan

tabel 4.10 tersebut bisa dikatakan bahwa CSR terjadi perubahan positif

yaitu sebesar 0,457, sedangkan standar deviasinya sebesar 0,212l67 lebih

rendah dibanding rata-rata nilai CSR.

79
 Variabel Independen yang kedua yaitu profitabilitas. Hasil

profitabilitas yang diproksikan oleh Return on asset (ROA) terendah oleh

perusahaan perusahaan PT Polychem Indonesia Tbk (ADMG) dengan nilai

-0,188.. Dan nilai tertinggi oleh perusahaan PT Candra Asri Petrochemical

Tbk (TPIA) dengan nilai 0,141. Berdasarkan tabel 4.10 tersebut bisa

dikatakan bahwa profitabilitas terjadi perubahan positif yaitu sebesar

1,870, sedangkan standar deviasinya sebesar 0,65718 lebih tinggi

dibanding rata-rata nilai profitabilitas.

Variabel Independen yang ketiga yaitu price book value. Hasil

PBV terendah oleh perusahaan PT Eterindo Wahanatama Tbk (ETWA)

dengan nilai -0,551. Dan nilai tertinggi oleh perusahaan PT Eterindo

Wahanatama Tbk (ETWA) dengan nilai 11,181. Berdasarkan tabel 4.10

tersebut bisa dikatakan bahwa PBV terjadi perubahan positif yaitu sebesar

0,150, sedangkan standar deviasinya sebesar 2,57025 lebih tinggi

dibanding rata-rata nilai PBV.

Variabel Independen yang keempat yaitu Firm Size. Hasil nilai

Firm size yang diproksikan dengan Logaritma natural total asset (Ln)

terendah oleh perusahaan PT Intan Wijaya Internasional Tbk (INCI)

dengan nilai 26,319. Dan yang tertinggi oleh perusahaan Barito Pasific

Tbk (BRPT) dengan nilai 32,312. Berdasarkan tabel 4.10 tersebut bisa

dikatakan bahwa Firm size terjadi perubahan positif yaitu sebesar 29,063,

sedangkan standar deviasinya sebesar 1,85932 lebih rendah dibanding

rata-rata nilai Size firm.

80
 Variabel Independen yang kelima yaitu Deviden Hasil nilai Firm

deviden yang diproksikan dengan Deviden payout ratio (DER) terendah

oleh perusahaan PT Eterindo Wahanatama Tbk (ETWA), PT Polychem

Indonesia Tbk (ADMG) dan PT Surya Esa Perkasa Tbk (ESSA) dimana

nilainya adalah 0 atau tidak ada pembagian deviden. Dan yang tertinggi

oleh perusahaan PT Unggul Indah Cahaya Tbk (UNIC) dengan nilai 0,994.

. Berdasarkan tabel 4.10 tersebut bisa dikatakan bahwa Deviden terjadi

perubahan positif yaitu sebesar 0,123, sedangkan standar deviasinya

sebesar 0,22269 lebih tinggi dibanding rata-rata nilai deivden.

Variabel dependen yaitu abnormal return. Hasil dari abnormal

return terendah oleh perusahaan Barito Pasific Tbk (BRPT) dengan nilai -

2,414. Dan yang tertinggi oleh perusahaan PT Polychem Indonesia Tbk

(ADMG) dengan nilai 1,004. Berdasarkan tabel 4.10 tersebut bisa

dikatakan bahwa Deviden terjadi perubahan positif yaitu sebesar -0,276,

sedangkan standar deviasinya sebesar 0,73130 lebih tinggi dibanding rata-

rata nilai abnormal return

4.4.1. Analisis Regresi Linear Berganda

Analisis Regresi Linear Berganda dilakukan untuk melihat

seberapa besar pengaruh pengungkapan corporate social responsibility,

profitabilitas, pricebookvalue, firm size dan dividen terhadap abnormal

return pada perusahaan Kimia yang terdaftar pada bursa efek Indonesia

tahun 2016-2020.

81
 Regresi Linear Berganda berfungsi untuk menganalisis keterkaitan

dan hubungan di antara dua variabel atau lebih penelitian berbeda, yaitu

variabel dependen dan independen. Hasil analisis regresi linear berganda

di sajikan pada tabel 4.11 berikut ini:

Tabel 4.11
Hasil Uji Regresi Linear Berganda
Coefficientsa

Standardiz
Unstandardized ed
Coefficients Coefficients
Std.
Model B Error Beta t Sig.
(Constant) 6387,733 1533,132   4,166 0,000

Corporate Social 1,112 0,422 0,323 2,636 0,012

Responsibility
Profitabilitas 0,286 1,451 0,026 0,197 0,845

Price book value -0,004 0,037 -0,014 -0,104 0,918

Size Firm 0,210 0,054 0,533 3,873 0,000

Deviden -0,328 0,436 -0,100 -0,751 0,457

a. Dependent Variable: Abnormal Return

Sumber: output IBM SPSS Statistics 25 berdasarkan data hasil penelitian,

2022

Berdasarkan dari hasil pengelolaan data tabel 4.11, kemudian

dimasukan ke dalam model persamaan regresi linear berganda sebagai

berikut:

Y= a + β1 X1 + β2 X2 + β3 X3 + β4 X4 + β5 X5 + e

Y= 6,387+1,112X1+0,286X2-0,004X3+0,210X4-0,328X5+e

1. Nilai Konstanta (α) sebesar 6,387

82
 Nilai konstanta ini menunjukan bahwa apabila variabel

Corporate social responsibility (X1), Profitabilitas (X2), Price book

value (X3), Firm size (X4) dan Deviden (X5) dianggap konstan atau

tidak mengalami perubahan (bernilai nihil).

2. Koefisien regresi beta (b1) sebesar 1,112

Nilai parameter atau koefisien regresi b1 ini memberikan

arti bahwa adanya pengaruh positif antara Corporate Social

Responsibility terhadap nilai perusahaan, dimana jika nilai

Corporate Social Responsibility mengalami peningkatan 1 persen,

maka akan menaikan Abnormal return sebesar 1,112 dengan

asumsi variabel independen lainnya tetap konstan.

3. Koefisien regresi beta (b2) sebesar 0,286

Nilai parameter atau koefisien regresi b2 ini memberikan

arti bahwa adanya pengaruh positif antara Profitabilitas terhadap

nilai perusahaan, dimana jika nilai Profitabilitas mengalami

peningkatan 1 persen, maka akan menaikan Abnormal retrurn

sebesar 0,286 dengan asums variabel independen lainnya tetap

konstan.

4. Koefisien regresi beta (b3) sebesar -0,004

Nilai parameter atau koefisien regresi b3 ini memberikan

arti bahwa adanya pengaruh negatif antara Price book value

terhadap nilai perusahaan, dimana jika nilai Price book value

mengalami peningkatan 1 persen, maka akan menurunkan

83
 Abnormal return sebesar -0,004 dan bila Price book value menurun

maka Abnormal return akan meningkat dengan asumsi variabel

independen lainnya tetap konstan.

5. Koefisien regresi beta (b4) sebesar 0,210

Nilai parameter atau koefisien regresi b4 ini memberikan

arti bahwa adanya pengaruh positif antara Firm size terhadap nilai

perusahaan, dimana jika nilai Firm size mengalami peningkatan 1

persen, maka akan menaikan Abnormal retrurn sebesar 0,210

dengan asums variabel independen lainnya tetap konstan.

6. Koefisien regresi beta (b5) sebesar -0,328

Nilai parameter atau koefisien regresi b5 ini memberikan

arti bahwa adanya pengaruh negatif antara Deviden terhadap nilai

perusahaan, dimana jika nilai Deviden mengalami peningkatan 1

persen, maka akan menurunkan Abnormal return sebesar -0,328

dan bila Deviden menurun maka Abnormal return akan meningkat

dengan asumsi variabel independen lainnya tetap konstan.

4.5 Pengujian Hipotesis

4.5.1. Uji F

Uji statistic F yang dimaksudkan untuk melihat apakah seluruh variable

independent atau variable bebas yang dimasukan kedalam model meliki pengaruh

secara simultan atau secara Bersama-sama terhadap variabel dependen. Hasil uji

simultan ditunjukan pada table 4.12

84
 Tabel 4.12
Uji Simultan F

ANOVAa
Sum of
Model Squares Df Mean Square F Sig.
1 Regression 10768212.102 5 2153642.420 6.581 .000b
Residual 12763136.209 39 327259.903
Total 23531348.311 44
a. Dependent Variable: Abnormal return
b. Predictors: (Constant), Deviden, Corporate Social Responsibility, Price Book Value,
Profitabillitas, Size firm

Sumber: output IBM SPSS Statistics 25 berdasarkan data hasil penelitian,

2022
Berdasarkan table 4.12 diatas dapat dilihat bahwa nilai signifikansi

0,000 < 0,05% dan nilai Fhitung 6,581 > Ftabel 2,420. Dengan demikian dapat

disimpulkan bahwa terdapat pengaruh variabel Corporate social

responsibility (X1), Profitabilitas (X2), Price book value (X3), Firm size

(X4) dan Deviden (X5) secara Bersama-sama atau simultan berpengaruh

terhadap Abnormal Return (Y) maka hipotesis 6 diterima.

4.5.2. Uji T

Uji t dilakukan untuk menguji signifikansi konstanta pada setiap

variabel bebas atau melakukan uji secara parsial (individu) untuk

mengetahui pengaruh setiap variabel independen terhadap variabel

dependen. Berdasarkan hasil uji t dalam tabel 4.13 dari lima variabel bebas

yang dimasukkan dalam model regresi dapat dijelaskan berikut ini:

85
 Tabel 4.13
Hasil Uji t
Coefficientsa

Standardiz
Unstandardized ed
Coefficients Coefficients
Std.
Model B Error Beta t Sig.
(Constant) 6387,733 1533,132   4,166 0,000

Corporate Social 1,112 0,422 0,323 2,636 0,012

Responsibility
Profitabilitas 0,286 1,451 0,026 0,197 0,845

Price book value -0,004 0,037 -0,014 -0,104 0,918

Size Firm 0,210 0,054 0,533 3,873 0,000

Deviden -0,328 0,436 -0,100 -0,751 0,457

a. Dependent Variable: Abnormal Return

Sumber: output IBM SPSS Statistics 25 berdasarkan data hasil penelitian,

2022
Berdasarkan tabel di atas dapat diinterpretasikan hasil uji t dari

variabel independen sebagai berikut :

1. Variabel Corporate social responsibility (X1) memiliki nilai signifikansi

0,012 < 0,05% dan nilai THitung lebih besar dari Ttabel (2,636 >1,679).

Dengan demikian nilai ini memberikan makna bahwa secara parsial

variabel Corporate social responsibility berpengaruh signifikan

terhadap Abnormal return Maka demikian H1 yang menyatakan

Corporate social responsibility berpengaruh terhadap Abnormal return

diterima.

2. Variabel Profitabilitas (X2) memiliki nilai signifikansi 0,845 > 0,05%

dan nilai THitung lebih kecil dari Ttabel (0,197<1,679). Dengan demikian

86
 nilai ini memberikan makna bahwa secara parsial variabel profitabilitas

tidak berpengaruh terhadap Abnormal return Maka demikian H2 yang

menyatakan profitabilitas berpengaruh terhadap Abnormal return

ditolak.

3. Variabel Price book value (X3) memiliki nilai signifikansi 0,918 >

0,05% dan nilai THitung lebih kecil dari Ttabel (-0,104<1,679). Dengan

demikian nilai ini memberikan makna bahwa secara parsial variabel

Price book value tidak berpengaruh terhadap Abnormal return Maka

demikian H3 yang menyatakan Price book value berpengaruh terhadap

Abnormal return ditolak.

4. Variabel Size Firm (X4) memiliki nilai signifikansi 0,000 < 0,05% dan

nilai THitung lebih besar dari Ttabel (3,873 >1,679). Dengan demikian nilai

ini memberikan makna bahwa secara parsial variabel Size Firm

berpengaruh signifikan terhadap Abnormal return Maka demikian H4

yang menyatakan Size Firm berpengaruh terhadap Abnormal return

diterima.

5. Variabel Deviden (X5) memiliki nilai signifikansi 0,457 > 0,05% dan

nilai THitung lebih kecil dari Ttabel (-0,751<1,679). Dengan demikian nilai

ini memberikan makna bahwa secara parsial variabel Deviden tidak

berpengaruh terhadap Abnormal return Maka demikian H5 yang

menyatakan Deviden berpengaruh terhadap Abnormal return ditolak.

4.5.3. Uji Determinasi R2

87
 Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh

kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen.

Besarnya kemampuan variabel Corporate social responsibility,

profitabilitas, price book value,firm size dan deviden dalam menjelaskan

abnormal retrurn dengan taraf signifikansi 5% koefisien determinasi

dintunjukan pada tabel 4.14 sebagai berikut:

Tabel 4.14
Koefisien Determinasi
Model Summaryb

R Adjusted R Std. Error of the

Model R Square Square Estimate
1 .676a 0,458 0,388 572,06634
a. Predictors: (Constant), Deviden, Corporate Sosial Reponsibility,
Price book value, Profitabilitas, Size firm
b. Dependent Variable: Abnormal Return
Sumber: output IBM SPSS Statistics 25 berdasarkan data hasil
penelitian, 2022
Berdasarkan tabel 4.14 di atas, diketahui bahwa R square sebesar

0,458. Hal ini berarti bahwa pengaruh Corporate social responsibility,

profitabilitas, price book value,firm size dan deviden terhadap abnormal

return adalah sebesar 45,8% dan sisanya sebanyak 54,2% dipengaruhi oleh

variabel lain yang tidak menjadi variabel independen dalam model

penelitian ini.

4.6 Pembahasan

Berdasarkan hasil penelitian yang menguji pengaruh Corporate

social responsibility, profitabilitas, price book value,firm size dan deviden

terhadap abnormal return pada perusahaan Kimia yang terdaftar di Bursa

88
 Efek Indonesia, maka ada beberapa hal yang dapat dijelaskan dalam

penelitian ini yaitu sebagai berikut.

4.6.1. Corporate Sosial Responsibility berpengaruh terhadap Abnormal

Return

Berdasarkan hasil uji statistik yang dilakukan menunjukkan

variabel Corporate social responsibility berpengaruh signifikan terhadap

Abnormal return, sehingga hipotesis pertama dalam penelitian ini

diterima. Hal ini sejalan dengan penelitian Megawati (2011) dan

Umidiana et al (2021). Hal ini dapat diartikan bahwa informasi

Pengungkapan CSR yang dilakukan perusahaan Sektor Kimia dalam

Annual report dapat memperkuat citra perusahaan di mata stakeholder.

Informasi yang menjadi bahan pertimbangan yang diperhatikan

investor maupun calon investor dalam memilih tempat investasi dan

semakin tinggi atau konsisten dalam penggungkapan CSR yang dilakukan

oleh perusahaan maka semakin tinggi abnormal return, begitu pula

sebaliknya semakin rendah pengungkapan CSR yang dilakukan oleh

perusahaan maka semakin rendah pula abnormal return. Hal ini akan

membuktikan bahwa perusahaan tidak hanya mengejar profit semata lagi

tetapi sudah memperhatikan lingkungan dan masyarakat dengan

menjalankan prinsip triple bottom line (ekonomi, lingkungan dan sosial)

sehingga membuat image positif bagi perusahaan.

Perusahaan di Indonesia dimana informasi CSR yang diungkapkan

perusahaan direspon baik oleh investor yang ditunjukan dengan adanya

89
 abnormal return. Pengungkapan CSR yang dilakukan perusahaan memiliki

kandungan informasi, sehingga investor akan bereaksi pada pengumuman

itu. Pengungkapan aktivitas perusahaan yang berkaitan dengan CSR dapat

mengirimkan signal positif kepada stakeholders dan pasar mengenai

prospek perusahaan dimasa yang akan datang bahwa perusahaan

memberikan guarantee atas keberlangsungan hidup perusahaan dimasa

yang akan datang.

Hasil analisis ini mengindikasikan bahwa investor di Indonesia

sudah mulai menggunakan informasi pengungkapan CSR dalam

melakukan keputusan investasi. Hal ini menunjukan bahwa pasar modal

Indonesia sedang mengarah atau mengikuti trend global, dimana tema-

tema CSR sudah menjadi salah satu sumber pengambilan keputusan

investasi bagi investor.

4.6.2. Profitabilitas berpengaruh terhadap Abnormal Return

Berdasarkan hasil uji statistik yang dilakukan menunjukkan variabel

Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap Abnormal return, sehingga

hipotesis kedua dalam penelitian ini ditolak. Hal ini sejalan dengan

penelitian Triana (2021). Investor menilai kemapuan manajemen

perusahaan dalam menghasilkan laba yang dihasilkan. Return on Asset

pada perusahaan kimia cendrung kurang stabil, hal ini di akibatkan oleh

beberapa hal seperti covid 19 dan ukuran perusahaan. Hal ini yang

membuat pihak investor enggan memperhatikan untuk abnormal

returnnya.

90
 Bahwa investor melihat pada perusahaan Ketika mencapai target adalah

sudah cukup untuk dilihat bahwa perusahaan dalam keadaaan baik.

4.6.3. Price book value berpengaruh terhadap Abnormal Return

Berdasarkan hasil uji statistik yang dilakukan menunjukkan variabel

Price book value tidak berpengaruh terhadap Abnormal return, sehingga

hipotesis ketiga dalam penelitian ini ditolak. Hal ini sejalan dengan

penelitian Megawati (2011). hasil penelitian yang tidak berpengaruh

diakibatkan karena beberapa problem seperti covid 19 , naik turunnya nilai

dari perusahaan dan memberikan dampak sinyal bad news kepada

investor. Hal tersebut menyebabkan harga saham menjadi anjlok dan

penuh ketidakpastian sehingga berakibat pada nilai PBV yang

pergerakannya cenderung tidak pasti. Hal tersebut mengakibatkan PBV

tidak dapat berpengaruh terhadap Abnormal return itu sendiri. Selain itu,

PBV yang tidak berpengaruh signifikan diakibatkan karena investor tidak

hanya melihat besarnya rasio PBV sebagai keputusan investasi. Namun

investor cenderung akan mempertimbangkan banyak faktor apalagi dalam

kondisi pandemi Covid-19. Investor akan melihat apakah harga saham

(closing price) yang mempengaruhi nilai PBV serta nilai PBV itu sendiri

mengalami perbaikan dan pertumbuhan dari periode ke periode.

Hasil ini juga menunjukkan bahwa selama periode penelitian investor

cenderung tidak mempertimbangkan rasio PBV sebagai bagian dari

keputusan investasinya. Hal ini diperkirakan karena penilaian investor

terhadap perusahaan yang memiliki PBV yang tinggi pun belum tentu

91
 akan memberikan cash return pada investor, terutama dividen. Sesuai

dengan penjelasan Fransisca (2008), perusahaan yang bertumbuh

umumnya akan cenderung menahan laba untuk investasi dibandingkan

memberikan return berupa dividen bagi investor. Dengan demikian,

meskipun perusahaan memiliki PBV yang tinggi, investor tidak

memandang kemungkinan untuk mendapatkan dividen akan semakin

meningkat, sehingga investor tidak menggunakan informasi PBV dalam

melakukan keputusan investasinya.

4.6.4. Size Firm berpengaruh terhadap Abnormal Return

Berdasarkan hasil uji statistik yang dilakukan menunjukkan

variabel Size firm berpengaruh signifikan terhadap Abnormal return,

sehingga hipotesis keempat dalam penelitian ini diterima. Hal ini sejalan

dengan penelitian Zulaika Putri Rokhimah (2018). Bagi investor dalam

mengambil keputusan adalah perlunya mempertimbangkan ukuran

perusahaan (firm size). Firm size menggambarkan besar kecilnya suatu

perusahaan yang dapat diukur dengan melihat besar kecilnya penjualan,

jumlah modal atau juga melalui total aktiva yang dimiliki oleh sebuah

perusahaan. Semakin besar ukuran suatu perusahaan biasanya berdampak

pada peningkatan return atau laba yang dihasilkan.

Perusahaan yang lebih besar biasanya mempunyai prospek yang

baik disbanding dengan perusahaan yang kecil. Perusahaan kecil umunya

kekurangan akses pada pasar modal, sekuritasnya kurang dapat dipasarkan

92
 sehingga membutuhkan harga yang sedemikan rupa agar investor

memperoleh hasil (return) yang tinggi.

4.6.5. Deviden berpengaruh terhadap Abnormal Return

Berdasarkan hasil uji statistik yang dilakukan menunjukkan

variabel deviden tidak berpengaruh terhadap Abnormal return, sehingga

hipotesis kelima dalam penelitian ini ditolak. Hal ini sejalan dengan

penelitian Triana (2021). Hal ini dilihat dari trend laporan keuangan

tahunan perusahaan kimia yang beberapa tidak membagikan deviden

kepada para pemegang sahamnya karena lebih di utamakan untuk

keberlangsungan hidup perusahaannya. Sehingga dibayarkan atau tidaknya

deviden tidak menjadi tolak ukur dalam return yang diperoleh.

Informasi yang diberikan mengenai deviden pada laporan keuangan

kurang mendapatkan sorotan dari para investor, karena informasi tentang

deviden (naik – turun) tidak mengandung informasi bagi pelaku pasar

(widyamoko 2006).

4.6.6. Corporate Social responsibility, profitabilitas, price book value,

size firm dan deviden berpengaruh terhadap abnormal return

Berdasarkan hasil uji statistik yang dilakukan menunjukkan

variabel Corporate Social responsibility, profitabilitas, price book value,

size firm dan deviden berpengaruh terhadap abnormal return, sehingga

hipotesis keenam dalam penelitian ini diterima. Hal ini terlihat dari

pengujian SPSS dimana nilai Sig 0,000 < 0,05%. Secara simultan

mempengaruhi abnormal return

93
 Dasar pertimbangan pasar untuk mendapatkan Kembali return

terdapat dari berberapa variable, hal ini terlihat dari seberapa besar

pengaruh variable independent mempengaruhi variable dependen. Investor

dalam melihat peluang pasar adalah dari segi ukuran perusahaan, laba

perusahaan, deviden yang dibagikan kepada para pemegang saham, nilai

dari perusahaan dan bagaimana pengungkapan tanggung jawab sosialnya.

Semua tersaji pada Annual report dan financial report sehingga tidak

menyulitkan pihak investor dalam melihat pergerakan pasar tersebut.

94
 BAB V

KESIMPULAN DAN SARAN

5.1. Kesimpulan

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Corporate

Social responsibility, profitabilitas, price book value, size firm dan deviden

berpengaruh terhadap abnormal return, pada perusahaan Kimia yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020. Berdasarkan hasil

penelitian dan pembahasan pada bab-bab sebelumnya dapat ditarik

kesimpulan sebagai berikut:

1. Corporate Social responsibility berpengaruh signifikan

terhadap Abnormal return pada perusahaan Kimia yang

terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2016-2020.

2. Profitabilitas tidak berpengaruh terhadap Abnormal return pada

perusahaan Kimia yang terdaftar di bursa efek Indonesia

periode 2016-2020.

3. Price book value tidak berpengaruh terhadap Abnormal return

pada perusahaan Kimia yang terdaftar di bursa efek Indonesia

periode 2016-2020.

95
 4. Size firm berpengaruh signifikan terhadap Abnormal return

pada perusahaan Kimia yang terdaftar di bursa efek Indonesia

periode 2016-2020.

5. Deviden tidak berpengaruh terhadap Abnormal return pada

perusahaan Kimia yang terdaftar di bursa efek Indonesia

periode 2016-2020.

6. Corporate Social responsibility, profitabilitas, price book

value, size firm dan deviden berpengaruh simultan signifikan

terhadap Abnormal return pada perusahaan Kimia yang

terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2016-2020.

5.2. Saran

1. Perusahaan–perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

hendaknya tetap melakukan peningkatan atau memperhatikan

variabel Corporate Social responsibility, profitabilitas, price

book value, size firm dan deviden seperti di dalam penelitian

ini.

2. Bagi investor harusnya meninjau perusahan yang dipilih

sebagai tujuan berinvestasi. Investor harus mengamati bagian

yang bisa berpengaruh terhadap Abnormal return diharapkan

dapat menjadi salah satu bahan untuk pertimbangan

3. Bagi penelitian selanjutnya, diharapakan variabel Abnormal

return untuk dijadikan variabel independen atau moderasi

karena kurang cukup untuk menjadi variable dependen.

96
5.3. Keterbatasan Penelitian

1. Populasi sampel pada penelitian terbatas pada perusahaan

Kimia yang terdaftar pada bursa efek Indonesia tahun 2016-

2020, sehingga adanya kemungkinan munculnya hasil yang

berbeda jika menggunakan sampel perusahaan lainnya yang

juga terdaftar pada bursa efek Indonesia (BEI).

2. Periode pengamatan masih belum dapat menggambarkan

prospek perusahaan dalam jangka panjang, karena data yang di

ambi menggunakan jangka waktu 5 tahun yang dimana masih

kurang untuk melihat propek perusahaan jangka panjang.

3. Penelitian ini dianggap masih kurang dalam mengetahui faktor

yang mempengaruhi Abnormal return. Hal ini diliat dari

pengaruh semua variabel independen terhadap dependen.

97
 DAFTAR PUSTAKA

Agustina, L., & Kianto, F. (2012). Pengaruh Informasi Laba Akuntansi Terhadap
Abnormal Return pada Perusahaan yang Tergabung Dalam Indeks LQ45.
Jurnal Akuntansi, 4(2), 135–152.
Agus Sartono. 2010. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi Keempat.
Yogyakarta: BPFE Universitas Gajah Mada.
Alfiani, Z. (2009). Pengaruh profitability, leverage, market value dan firm size
terhadap abnormal return saham (studi empiris pada perusahaan lq45 tahun
2004-2006). Diambil dari
https://digilib.uns.ac.id/dokumen/detail/8245/Pengaruh-profitability-
leverage-market-value-dan-firm-size-terhadap-abnormal-return-saham-studi-
empiris-pada-perusahaan-lq45-tahun-2004-2006
Allan, Fransisco, Jullie J Sondakh, and Hendrik Gamaliel. 2020. “Pengaruh
Intellectual Capital, Corporate Social Responsibility Dan Good Corporate
Governance Terhadap Kinerja Perusahaan (Studi Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia).” Jurnal Riset
Akuntansi dan Auditing 11(1): 44–58.
https://ejournal.unsrat.ac.id/index.php/goodwill/article/view/29034.
Arista, Desy, dan Astohar. 2012. Analisisi Faktor-Faktor Yang Memengaruhi
Return Saham (Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Go Public Di BEI
Periode Tahun 2005- 2009). Jurnal Ilmu Manajemen dan Akuntansi Terapan,
Vol 3(1): Hal. 1-15.
Brigham, E.F dan Houston, (2006). Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Edisi
Sepuluh, Alih Bahasa Ali Akbar Yulianto, Penerbit Salemba Empat, Jilid I,
Jakarta.
Chendrawan, T. S. (2012). Pengaruh Likuiditas, Earnings Growth, Leverage, Dan
Ukuran Perusahaan Terhadap Abnormal Return Saham Indeks Lq 45, 11(21),
48–67.
Cheng, M., & Christiawan, Y. J. (2011a). Pengaruh Pengungkapan Corporate
Social Responsibility Terhadap Abnormal Return. Jurnal Akuntansi dan
Keuangan, 13(1). https://doi.org/10.9744/jak.13.1.24-36

98
Dahlia dan Veronica. 2008. “Pengaruh corporate Social Responsibility Terhadap
Kinerja Per- usahaan (Studi empiris pada perusahaan yang terdaftar di bursa
efek Indonesia pada tahun 2005 dan 2006)”. Simposium Nasional Akuntansi
XI. Pontianak.
Darmadji, M. Dan M. Fakhrudin. 2001, Pasar Modal Di Indonesia,
Jakarta :Salemba Empat
Fama, E.F. (1970). Efficient Capital Market: A Review of Theory and Empirical
Work. Journal of Finance. Vol.25, No.2, pp. 383-417.
Gratias, D., & Mustanda, I. K. M. (2015). Pengaruh Peristiwa Kenaikan Harga
BBM 18 November 2014 Pada Abnormal Return Saham dan Industri
Transportasi Di BEI. Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis Dan
Kewirausahaan, 9(2), 166–176.
Hartono, H., & Hartomo, D. D. (2016). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi
Perkembangan Umkm Di Surakarta. Jurnal Bisnis dan Manajemen, 14(1),
15. https://doi.org/10.20961/jbm.v14i1.2678
Heryanto, Robby, and Agung Juliarto. 2017. “Pengaruh Corporate Social
Responsibility Terhadap Profitabilitas Perusahaan.” Diponegoro Journal of
Accounting 6(4): 1–8.
Hidayat, R. (2018). Analisis Perbedaan Abnormal Return Sebelum Dan Sesudah
Peristiwa Politik Pada Saham Perusahaan LQ-45 di BEI. Jurnal Ilmu
Manajemen, 7(2), 193–204.
Husriah. (2020). Jurnal Economix Volume 8 Nomor 2 Desember 2020. Jurnal
Economix, 8, 12–24. Diambil dari
https://ojs.unm.ac.id/economix/article/view/14249/8367
Jogiyanto, H.M. (2010). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Keenam.
BPFE. Yogyakarta.
Jogiyanto. 2010. Studi Peristiwa: Menguji Reaksi Pasar Modal Akibat Suatu
Peristiwa (edisi pertama). Yogyakarta: Yogyakarta.
Jogiyanto, Hartono, (2013). Teori Portofolio dan Analisis Investasi, BPFE
Yogyakarta, Edisi Kedelapan, Yogyakarta.
Kusnandar, D. L., & Bintari, V. I. (2020). Perbandingan Abnormal Return Saham
Sebelum dan Sesudah Perubahan Waktu Perdagangan Selama Pandemi
Covid-19. Jurnal Pasar Modal Dan Bisnis, 2(2), 195–202.
https://doi.org/10.37194/jpmb.v2i2.49
Lubis, Nurliza. 2019. Universitas Sumatera Utara “Pengaruh Ukuran Perusahaan,
Struktur Modal, Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional Dan
Pengungkapan Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan

99
 Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan
Property Dan Real Es.”
Lorraine et al. 2004. “An Analysis of Stock Market Impact of Environmental
Performance Information”. Accounting Forum, 28 (1), 7-26.
Megawati Cheng, & Yulius Jogi Christiawan. (2011). Pengaruh Pengungkapan
Corporate Social Responsibility Terhadap Abnormal Return. Jurnal
Akuntansi dan Keuangan, 13(1), 24–36. Diambil dari
http://puslit2.petra.ac.id/ejournal/index.php/aku/article/view/18236
Novalia, Fitri, and Marsellisa Nindito. 2016. “Pengaruh Konservatisme Akuntansi
Dan Economic Value Added Terhadap Penilaian Ekuitas Perusahaan.”
Journal Academia 11(2): 107–20.
Nurdin dan Cahyandito. 2006. “Pengungkapan Tema-tema Sosial dan
Lingkungan”, Retrieved April 21, 2011, from :http://pustaka.unpad.
ac.id/wp-content/uploads/2009/06/jurnal_klh_
penungkapan_sosiallingk_dlm_lap_tahunan_faniemilia.pdf
Nurdin, M., & Hastuti, R. T. (2020). Pengaruh Leverage Profitabilitas Likuiditas
Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Returnsaham Perusahaan Manufaktur.
Jurnal Multiparadigma Akuntansi Tarumanagara, 2(2009), 1067–1075.
Nuzula dan Kato. 2010. Do the Japanese Capital Markets Respond to The
Publication of Corporate Social Responsibility Reports. Retrieved April 21,
2011, from http://www. wbiconpro. com/340-Nila.pdf

Rahmawati, A. D., Topowijono, & Sulasmiyati, S. (2015). Pengaruh Ukuran

Perusahaan, Profitabilitas, Struktur Modal, Dan Keputusan Investasi
Terhadap Nilai Perusahaan( Studi pada Perusahaan Sektor Properti , Real
Estate , dan Building Construction yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
( BEI ) Periode 2010-2013. Jurnal Administrasi Bisnis, 23(2), 7.
Return, T. A., & Studi, P. (2006). Pengaruh Pengumuman Perubahan Dividen
tunai Terhadap Abnormal Return.
Rokhimah, Z. P. (2018). Pengaruh Komponen Cash Flow Dan Firm Size
Terhadap Abnormal Return Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta
Islamic Index Periode 2013-2017. Stability: Journal of Management and
Business, 1(2), 204–215. https://doi.org/10.26877/sta.v1i2.3228
Sayekti, Yosefa, dan Ludovicus. 2007, Juli. ”Pengaruh CSR Disclosure Terhadap
Earning Response Coefficient (Studi empiris Pada Perusahaan yang
Terdaftar di Bursa efek Jakarta)”. Simposium Nasional Akuntansi X.
Makasar.
Silalahi, S. (2014). Pengaruh Corporate Social Responsibility (CSR) Disclosure,
Beta Dan Price To Book Value (PBV) Terhadap Earnings Response

100
 Coefficient (ERC) (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Ekonomi Universitas Riau,
22(01), 8717.
Sinaga, G., Muslih, & Deanes. (2016). RETURN SAHAM PERUSAHAAN
MANUFAKTUR ( Studi Pada Perusahaan Subsektor Makanan dan Minuman
yang Terdaftar di Bursa Efek ANALYSIS EFFECT OF FUNDAMENTAL
AND SYSTEMATIC RISK TO STOCK ( Study On Food and Beverage
Subsector Company Listed in Indonesian Stock Exc, 3(2), 1674–1681.
Sutriani, A. 2014. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas Terhadap
Return Saham dengan Nilai Tukar Sebagai Variabel Moderasi pada Saham
LQ-45. Journal of Business and Banking, 4(1), 67–80.
Triana, C., & Lukman, H. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Pbv, Ukuran
Perusahaan dan Dividen Terhadap Abnormal Return. Jurnal Paradigma
Akuntansi , 3 (4), 1787-1795.Umdiana, N., & Kodriyah, D. S. F. (2021).
Analisis pengungkapan corporate social responsibility dalam laporan tahunan
terhadap abnormal return.
Ulfah, D. F., & Paramu, H. (2017). Pengaruh Kinerja Keuangan Dan Kebijakan
Dividen Terhadap Abnormal Return. Jurnal Sains Manajemen Dan Bisnis
Indonesia, 7(1), 58–84.
Wahyuningsih, Galuh Tri. 2021. “Ukuran Perusahaan Dan Struktur Modal
Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi
(Studi Kasus Pada Perusahaan-Perusahaan Terdaftar Di Jakarta Islamic Index
Periode 2013-2019).”

Widyatmoko, Akto Tri.(2006) "Pengaruh Pengumuman Perubahan Dividen Tunai

Terhadap Abnormal Return di Bursa Efek Jakarta 2003-2004.".

101