Proposal Kuanti - Putri Sriwahyuni

PENGARUH PROFITABILITAS DAN UKURAN PERUSAHAAN
TERHADAP NILAI PERUSAHAN DENGAN KEBIJAKAN

DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL INTERVENING
(Studi Pada Perusahaan Subsektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2018-2022)
PROPOSAL
Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Guna Memperoleh Gelar Sarjana
Akuntansi (S1) Pada Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam
UIN Alauddin Makassar
Di Susun Oleh :
Putri Sriwahyuni
90400120087
JURUSAN AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI ALAUDDIN MAKASSAR
2023
1
DAFTAR ISI
SAMPUL
DAFTAR ISI.....................................................................................................................ii
DAFTAR TABEL...........................................................................................................iii
DAFTAR GAMBAR.......................................................................................................iv
BAB I PENDAHULUAN.................................................................................................1
A. Latar Belakang.........................................................................................1
B. Rumusan Masalah..................................................................................16
C. Tujuan Penelitian...................................................................................17
D. Manfaat Penelitian.................................................................................18
BAB II TINJAUAN PUSTAKA....................................................................................19
A. Signaling Theory....................................................................................19
B. Profitabilitas...........................................................................................21
C. Ukuran Perusahaan................................................................................26
D. Nilai Perusahaan....................................................................................28
E. Kebijakan Dividen..................................................................................31
F. Penelitian Terdahulu..............................................................................34
G. Rerangka Konseptual.............................................................................39
H. Hipotesis Penelitian................................................................................40
BAB III METODE PENELITIAN...............................................................................45
A. Jenis Penelitian.......................................................................................45
B. Populasi dan Sampel..............................................................................45
C. Jenis dan Sumber Data...........................................................................48
D. Teknik Analisis Data..............................................................................49
E. Definisi Operasional Variabel................................................................52
DAFTAR PUSTAKA.....................................................................................................58
ii
DAFTAR TABEL
Tabel 1. 1 Nilai Kapitalisasi Pasar Sektor Barang Konsumsi..............................................6

Tabel 1. 2 Data Profitabilitas (ROE), Ukuran perusahaan (Size), Kebijakan Dividen
(DPR) dan Nilai perusahaan (PBV).....................................................................................8
Tabel 2. 1 Penelitian Terdahulu...........................................................................................34
Tabel 3. 1 Tabel Populasi Perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman.......................46
Tabel 3. 2 Nama perusahaan Perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia.......................................................................................48
Tabel 3. 3 Definisi Operasional variabel............................................................................55
iii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2. 1 Rerangka Konseptual.......................................................................................39
iv
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Perkembangan perekonomian di Indonesia tidak lepas dari perkembangan
pasar modal di Indonesia. Semakin maju dan berkembangnya pasar modal di
Indonesia maka perekonomian akan terdorong maju dan berkembang juga. Saat
ini banyak investor menanamkan modalnya untuk berinvestasi di Bursa Efek
Indonesia yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan di masa mendatang.
Berdasarkan laporan tahunan BEI, PT Bursa Efek Indonesia (BEI), mencatat
jumlah investor pada tahun 2022 di Pasar Modal Indonesia sebanyak 1.719.478
Jumlah ini mengalami pertumbuhan 2,6% dibandingkan tahun 2021 sebanyak
1.676.239 investor (idx
Namun sebelum menanamkan modalnya, calon investor harus
menganalisis terlebih dahulu perusahaan mana yang akan dipilih untuk
meminimalisir risiko. Risiko seringkali sulit di prediksikan oleh investor. Untuk
mengurangi risiko tersebut investor memerlukan berbagai macam informasi, baik
informasi yang berasal dari dalam perusahaan maupun informasi yang relevan
seperti kondisi ekonomi dan politik dalam suatu negara. Informasi yang diperoleh
dari perusahaan lazimnya didasarkan pada kinerja perusahaan yang terdapat
dalam laporan keuangan. Informasi-informasi yang diterbitkan oleh perusahaan
tersebut berhubungan dengan signaling theory.
Signaling Theory atau teori sinyal dikembangkan oleh Ros pada tahun
1997, menyatakan bahwa pihak eksekutif perusahaan memiliki informasi lebih

2
baik mengenai perusahaannya akan terdorong untuk menyampaikan informasi
tersebut kepada calon investor agar harga saham perusahaannya meningkat
(Abdullah Suardi, 2017). Suardi (2017) menyatakan bahwa hal positif dalam
signaling theory dimana perusahaan yang memberikan informasi yang bagus akan
membedakan mereka dengan perusahaan yang tidak memiliki “berita bagus”
dengan menginformasikan pada pasar tentang keadaan mereka, sinyal tentang
bagusnya kinerja masa depan yang diberikan oleh perusahaan yang kinerja
keuangan masa lalunya tidak bagus tidak akan dipercaya oleh pasar.
Memilih perusahaan yang baik dapat dilihat dari berbagai indikator, salah
satunya yaitu nilai perusahaan. Nilai perusahaan sangatlah penting karena dapat
mencerminkan keadaan suatu perusahaan, dengan nilai perusahaan yang tinggi
akan diikuti oleh tingginya kemakmuran investor atau pemegang saham. Nilai
perusahaan tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang baik (Sari &
Purnamasari, 2015).
Perusahaan go public cenderung selalu meningkatkan nilai perusahaan
untuk menarik perhatian investor. Nilai perusahaan adalah kinerja perusahaan
yang dicerminkan oleh harga saham yang dibentuk oleh permintaan dan
penawaran di pasar modal yang merefleksikan penilaian publik terhadap kinerja
perusahaan (Harmono, 2011). Harga saham yang tinggi membuat nilai suatu
perusahaan juga tinggi. Memaksimalkan nilai perusahaan sangat penting artinya
bagi perusahaan, karena dengan memaksimalkan nilai perusahaan berarti juga
memaksimalkan kemakmuran pemegang saham yang merupakan tujuan utama
perusahaan.
3
Menurut Hermuningsih, (2012) Nilai perusahaan semakin tinggi seiring
dengan harga sahamnya. Nilai yang lebih tinggi akan membuat pasar percaya
pada kinerja saat ini dan prospek masa depan perusahaan.
Nilai perusahaan dalam penelitian ini diukur menggunakan Price to Book
Value (PBV), yang merupakan perbandingan antara harga pasar per saham
dengan nilai buku per saham perusahaan, dimana nilai buku per saham
perusahaan merupakan perbandingan antara ekuitas saham biasa dengan jumlah
saham perusahaan yang beredar (Brigham dan Houston, 2018).
Nilai perusahaan yang diukur dengan Price to Book Value (PBV)
dipengaruhi oleh beberapa variabel yaitu return on equity, payout ratio, risiko,
dan pertumbuhan (Damodaran, 1996). menurut Amirya dan Atmini (2007) dan
Oktaviani (2008), Kebijakan dividen, profitabilitas, pertumbuhan penjualan, dan
ukuran perusahaan adalah semua komponen yang mempengaruhi nilai
perusahaan. Dalam penelitian ini, peneliti hanya membatasi beberapa variabel
yang akan diteliti, yang diduga berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Variabel
tersebut diantaranya adalah profitabilitas, ukuran perusahaan, dan kebijajkan
Dividen.
Adapun faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan diantaranya
adalah pertama, proftabilitas. Perusahaan dapat dikatakan baik apabila mampu
menghasilkan keuntungan atau profitabilitas. Profitabilitas merupakan rasio yang
menggambarkan tingkat efektivitas perusahaan untuk menghasilkan laba. Dapat
disimpulkan bahwa profitabilitas merupakan gambaran untuk mengukur sejauh
mana perusahaan tersebut mampu menghasilkan laba bagi perusahaan

4
(Kamaludin, 2011).
Perusahaan yang terus mengalami pertumbuhan secara konstanta maka
akan menjadi daya tarik tersendiri dimata investor. Semakin tinggi laba
perusahaan, maka akan semakin tinggi pula harga saham perusahaan tersebut.
Dengan profitabilitas yang optimal menunjukan bahwa kinerja perusahaan yang
cukup baik dan keinginan investor untuk bereaksi positif sehingga nilai
perusahaan mengalami peningkatan (Sujoko dan Soebiantoro, 2007).
Profitabilitas digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk
menghasilkan keuntungan atau menghasilkan keuntungan dengan menggunakan
sumber dayanya. Arti dari profitabilitas juga sebagai mampunya sebuah
perusahaan dalam memperoleh keuntungan dan mengukur tingkat efisiensi
operasional dan efisiensi penggunaan harta yang dimilikinya (Astakoni, 2020).
Dengan demikian dapat dikatakan bahwa profitabilitas perusahaan merupakan
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari aktivitas yang
dilakukan pada suatu periode akuntansi. Pendekatan Return On Equity (ROE)
merupakan rasio yang menunjukkan mampunya perusahaan dalam memperoleh
keuntungan setelah pajak dengan penggunaan modal sendiri perusahaan. Rasio
tersebut digunakan dalam penelitian ini.
Faktor kedua yaitu ukuran perusahaan. Selain itu keberhasilan sebuah
perusahaan juga dapat dilihat melalui ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan
menjadi variabel yang dipetimbangkan dalam menentukan nilai perusahaan.
Ukuran perusahaan merupakan cerminan total dari aset yang dimiliki suatu
perusahaan. Semakin tinggi ukuran perusahaan, maka akan cenderung lebih

5
banyak investor yang menaruh perhatian terhadap perusahaan tersebut, sehingga
akan meningkatkan nilai perusahaan dimata investor. Nilai perusahaan yang
meningkat ditandai dengan total aktiva perusahaan yang mengalami kenaikan dan
lebih besar dibanding dengan jumlah hutang perusahaan.
Menurut Werner R. Murhadi (2013) ukuran perusahaan diukur dengan
mentransformasikan total aset yang dimiliki perusahaan dalam bentuk logaritma
natural. Firm Size diukur menggunakan logaritma natural dari total aset. Alasan
penggunaan penggunaan ukuran perusahaan karena ukuran perusahaan dapat
menggambarkan besar kecilnya perusahaan yang dihitung berdasarkan total
asetnya dengan menggunakan logaritma natural.
Faktor ketiga yang mempengaruhi nilai perusahaan adalah kebijakan
dividen. Kebijakan dividen pada dasarnya adalah penentuan besarnya porsi
keuntungan yang akan diberikan kepada pemegang saham. Kebijakan
pembayaran dividen merupakan hal yang penting yang menyangkut apakah arus
kas akan dibayarkan kepada investor atau akan ditahan untuk diinvestasikan
kembali oleh perusahaan (Brigham, 2001). Return merupakan salah satu faktor
yang memotivasi investor dalam berinvestasi dan juga merupakan imbalan atas
keberanian investor menanggung resiko atas investasi yang dilakukan (Tandelilin,
2001). Salah satu return yang dapat diperoleh investor adalah dividen, dividen
merupakan hak pemegang saham terhadap laba yang dihasilkan oleh perusahaan
atas kegiatan bisnisnya
Kebijakan dividen ini adalah mengenai apakah perusahaan akan
membayar dividen atau tidak. Proksi yang digunakan dalam penelitian ini yaitu
6
dividend payout ratio (DPR). DPR dihitung cara membandingkan antara dividen
yang dibagi dengan laba bersih yang didapatkan dan biasanya disajikan dalam
bentuk persentase (Rahmasari et al., 2019).
Berdasarkan penjelasan-penjelasan tersebut dapat diartikan bahwa
profitabilitas sangat berpengaruh terhadap kebijakan dividen yang pada akhirnya
kebijakan dividen dapat memaksimalkan nilai perusahaan, oleh karena adanya
hubungan tersebut, maka kebijakan dividen ditetapkan sebagai variabel
intervening yang memediasi hubungan profitabilitas dengan nilai perusahaan.
Profitabilitas dapat menjadi sebuah acuan oleh investor untuk
mendapatkan return pada saat berinvestasi. Suatu return yang besar dapat
dimiliki oleh suatu perusahaan yang memiliki kapitalisasi pasar yang tinggi. Nilai
kapitalisasi pasar dapat diketahui dengan menggunakan total saham yang beredar
dikalikan harga pasar. Kapitalisasi pasar perusahaan dikatakan tinggi maka dapat
dijadikan tujuan investor dalam berinvetasi, hal ini disebabkan dapat mempunyai
kemungkinan perkembangan perusahaan yang baik (Yusra, 2019)
Tabel 1. 1
Nilai Kapitalisasi Pasar Sektor Barang Konsumsi
Perusahaan sektor
2019 2020 2021 2022 Rata-rata
barang konsumsi
Makanan dan 360.525 345.509 596.397 670.30 493.184
minuman 4
Produsen tembakau 361.056 268.068 183.417 145.04 239.398
9
Farmasi 115.889 147.988 143.225 149.37 103.350
8
Kosmetik dan rumah 327.788 287.909 170.974 192.14 202.002
tangga 0
Peralatan rumah 4.767 5.163 8.015 4.501 3.610
tangga
7
Sumber: IDX Fact Book 2019-2022
Tabel 1.1 diatas menunjukan sektor industri barang konsumsi yang
memiliki macam-macam subsektor. Subsektor dengan rata rata nilai yang tinggi
dalam kapitalisasi pasar tertinggi yaitu pada subsektor makanan dan minuman,
nilai kapitalisasi pasar yang tinggi dapat menjadi tujuan para investor untuk
berinvestasi dalam waktu yang lama dikarenakan perusahaan tersebut memiliki
perkembangan perusahaan baik, mendapatkan keuntungan, dividen yang tinggi,
serta resiko perusahaan dimiliki tidak terlalu banyak. Untuk empat subsektor
lainnya masih memiliki kapitalisasi dibawah perusahaan subsektor makanan dan
minuman, bisa disimpulkan bahwa perusahaan tersebut memiliki nilai kapitalisasi
pasar yang tinggi dibanding perusahaan dibidang lain sehingga hal tersebut dapat
meningkatkan perekonomian nasional di Indonesia.
Industri manufaktur sektor makanan dan minuman menarik diteliti karena
sektor ini memproduksi produk kebutuhan primer manusia juga menjadi sektor
andalan industri manufaktur yang berkontribusi besar dalam mendukung
pertumbuhan ekonomi nasional karena capaian yang cenderung konsisten positif
baik dari peningkatan produktivitas, investasi, ekspor, dan penyerapan tenaga
kerja dan kondisi industri makanan dan minuman menjadi salah satu yang paling
tahan dengan krisis moneter jika dibandingkan dengan sub sektor lainnya karena
menjadi sektor yang paling dibutuhkan masyarakat dalam memenuhi kebutuhan
sehari-hari, sehingga investor tertarik untuk berinvestasi pada sektor ini karena
diperkirakan dapat memberikan kontribusi yang baik dimasa depan (Kurniawati
& Safitri, 2021).

8
Sebagai data awal peneliti menyajikan Profitabilitas (ROE), Ukuran
perusahaan, Kebijakan Dividen (DPR) dan Nilai perusahaan (PBV) Pada
Subsektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun
2018-2022.
Tabel 1. 2
Data Profitabilitas (ROE), Ukuran perusahaan (Size), Kebijakan Dividen
(DPR) dan Nilai perusahaan (PBV)
No. Nama Perusahaan Tahun ROE Size DPR PBV
2018 21 30.50 37.66 6.86

2019 21 30.58 33.71 4.63
Pt Mayora Tbk
1 2020 19 30.62 56.52 5.38
(MYOR)
2021 11 30.62 39.62 4.02
2022 15 30.73 40.23 4.36
2018 4.4 29.11 20.73 2.55
PT Nippon Indosari 2019 7.7 29.17 19.84 2.60
2 Corpindo Tbk. 2020 5.2 29.12 71.51 2.61
(ROTI) 2021 9.9 29.06 104.32 2.93
2022 16.1 29.05 0.80 3.05
2018 9.94 32.20 49.79 1.31
PT Indofood sukses 2019 10.9 32.20 49.73 1.28
3 Makmur Tbk 2020 11 32.73 37.82 0.76
(INDF) 2021 12.9 32.82 31.84 0.64
2022 9.8 32.83 35.50 0.63
2018 7.00 27.64 28.49 2.30
PT Campina Ice 2019 8.21 27.69 32.59 2.35
4 Cream Industry Tbk 2020 4.58 27.71 89.29 1.85
(CAMP) 2021 9.67 27.77 41.49 1.36
2022 12.88 27.70 169.90 1.91
2018 9.49 27.79 64.10 0.84
PT Wilmar Cahaya 2019 19.05 27.96 27.62 0.88
5 Indonesia Tbk 2020 14.42 28.08 32.68 0.84
(CEKA) 2021 13.48 28.16 31.85 0.81
2022 14.24 28.17 26.95 0.76
2018 14.69 29.35 20 3.27
PT Ultrajaya Milk 2019 18.32 29.52 13.48 3.43
6 Industry Tbk 2020 23.21 29.80 85 3.87
(ULTJ) 2021 24.85 29.63 20.49 3.53
2022 16.58 29.63 32.61 2.93
7 PT Delta Djakarta 2018 26.41 28.05 113.27 3.43
9
2019 26.28 27.99 98.24 4.49

2020 12.20 27.83 161.29 3.45
Tbk (DLTA)
2021 18.68 27.90 127.66 2.96
2022 23.08 27.90 86.81 3.06
2018 9.4 27.34 26.47 3.06
2019 11.8 27.40 23.08 2.93
PT Sekar Laut Tbk
8 2020 10.4 27.37 24.19 2.66
(SKLT)
2021 15.7 27.51 39.02 3.08
2022 12.7 27.66 22.31 1.83
Sumber : data penelitian yang diolah, 2023
Dari tabel 1.2, di atas menunjukkan bahwa profitabilitas (ROE) PT
Mayora Tbk tahun 2022 mengalami peningkatan dari tahun 2021 sebesar 15
begitupun juga dengan nilai perusahaan (PBV) di tahun 2022 mengalami
peningkatan juga sebesar 4,36. Adanya peningkatan profitabilitas (ROE) pada PT
Mayora Tbk diikuti dengan peningkatan nilai perusahaan (PBV). Hal ini sesuai
yang dinyatakan oleh (Horne dan John, 2005). Naiknya rasio ROE dari tahun ke
tahun pada perusahaan berarti terjadi profitabilitas perusahaan juga akan
meningkatkan laba per lembar saham (EPS atau earning per share) perusahaan.
Adanya peningkatan EPS akan membuat investor tertarik untuk menanamkan
modalnya dengan membeli saham perusahaan.
Hal ini berlawanan yang dialami perusahaan PT Indofood sukses Makmur
Tbk tahun 2020 profitabilitas (ROE) mengalami peningkatan dari tahun 2019
sebesar 11 akan tetapi nilai perusahaan (PBV) pada tahun 2020 justru mengalami
penurunan yaitu sebesar 0,76. PT Campina Ice Cream Industry Tbk tahun 2021
mengalami peningkatan dari tahun 2020 sebesar 9,67 akan tetapi nilai perusahaan
(PBV) pada tahun 2021 justru mengalami penurunan yaitu sebesar 1,36. PT
Wilmar Cahaya Indonesia Tbk tahun 2022 mengalami peningkatan dari tahun
2021 sebesar 14,24 akan tetapi nilai perusahaan (PBV) pada tahun 2022 justru
10
mengalami penurunan yaitu sebesar 0,76.
Pada PT Delta Djakarta Tbk tahun 2021 mengalami peningkatan dari
tahun 2020 sebesar 18,68 akan tetapi nilai perusahaan (PBV) pada tahun 2021
justru mengalami penurunan yaitu sebesar 2,96. PT Sekar Laut Tbk tahun 2019
mengalami peningkatan dari tahun 2018 sebesar 11,8 akan tetapi nilai perusahaan
(PBV) pada tahun 2019 justru mengalami penurunan yaitu sebesar 2,93. Terdapat
beberapa fenomena dalam laporan keuangan pada perusahaan Subsektor Makanan
Dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, dimana profitabilitas pada
perusahaan PT Indofood sukses Makmur Tbk, PT Campina Ice Cream Industry
Tbk, PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk, PT Delta Djakarta Tbk, dan PT Sekar
Laut Tbk mengalami kenaikan akan tetapi nilai perusahaan justru mengalami
penurunan.
Hal ini tidak sesuai dengan pendapat Dhani & Utama, (2017) Profitabilitas
perusahaan berhubungan positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Di
dalam mengelola aset untuk menghasilkan profit akan berdampak terhadap
penelitian nilai perusahaan. Profit yang tinggi memberikan indikasi prospek
perusahaan yang baik, sehingga dapat memicu para investor untuk meningkatkan
permintaan saham. Seharusnya jika PT Indofood sukses Makmur Tbk, PT
Campina Ice Cream Industry Tbk, PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk, PT Delta
Djakarta Tbk, dan PT Sekar Laut Tbk mengalami peningkatan maka nilai
perusahaan juga akan mengalami peningkatan.
Pada tabel 1.2, menunjukkan ukuran perusahaan bahwa PT Mayora Tbk
tahun 2019 mengalami peningkatan dari tahun 2018 sebesar 30,58 akan tetapi
11
nilai perusahaan (PBV) di tahun 2019 justru mengalami penurunan sebesar 4,63.
Pada PT Indofood sukses Makmur Tbk tahun 2020 mengalami peningkatan dari
tahun 2019 sebesar 32,73 akan tetapi nilai perusahaan (PBV) di tahun 2020 justru
mengalami penurunan sebesar 0,76. Pada PT Campina Ice Cream Industry Tbk
Pada PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk tahun 2020 mengalami
peningkatan dari tahun 2019 sebesar 28,08 akan tetapi nilai perusahaan (PBV) di
tahun 2020 justru mengalami penurunan sebesar 0,84. PT Delta Djakarta Tbk
PT Sekar Laut Tbk tahun 2019 mengalami peningkatan dari tahun 2018 sebesar
27,40 akan tetapi nilai perusahaan (PBV) di tahun 2019 justru mengalami
penurunan sebesar 2,93. Terdapat beberapa fenomena dalam laporan keuangan
pada perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia, dimana ukuran perusahaan pada perusahaan PT Mayora Tbk, PT
Indofood sukses Makmur Tbk, PT Campina Ice Cream Industry Tbk, PT Wilmar
Cahaya Indonesia Tbk, PT Delta Djakarta Tbk, dan PT Sekar Laut Tbk
mengalami kenaikan akan tetapi nilai perusahaan justru mengalami penurunan.
Hal ini tidak sesuai dengan penelitian Rachmawati dan Hanung (2007)
yang menyatakan ukuran perusahaan dinyatakan berhubungan positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan. Ukuran perusahaan dianggap mampu dan
mempengaruhi nilai perusahaan. Karena semakin besar ukuran perusahaan maka

12
akan semakin mudah pula perusahaan memperoleh sumber pendanaan baik yang
bersifat internal maupun eksternal. Seharusnya jika PT Mayora Tbk, PT Indofood
sukses Makmur Tbk, PT Campina Ice Cream Industry Tbk, PT Wilmar Cahaya
Indonesia Tbk, PT Delta Djakarta Tbk, dan PT Sekar Laut Tbk mengalami
peningkatan maka nilai perusahaan juga akan mengalami peningkatan.
Pada tabel 1.2, menunjukkan bahwa peningkatan presentase kebijakan
dividen (DPR) akan meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini dibuktikan pada
perusahaan PT Mayora Tbk tahun 2020 mengalami peningkatan dari tahun 2019
sebesar 56,52 begitupun juga dengan nilai perusahaan (PBV) di tahun 2020
mengalami peningkatan juga sebesar 5,38. Adanya peningkatan kebijakan dividen
(DPR) pada PT Mayora Tbk diikuti dengan peningkatan nilai perusahaan (PBV).
Hal ini sesuai yang dinyatakan oleh Yadnyana dan Wati (2011), serta Sukirni
(2012) yang menghasilkan bahwa kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap
nilai perusahaan.
Hal ini berlawanan yang dialami perusahaan yang presentase kebijakan
dividen pada perusahaan PT Indofood sukses Makmur Tbk tahun 2022
mengalami peningkatan dari tahun 2021 sebesar 35,50 akan tetapi nilai
perusahaan (PBV) di tahun 2022 justru mengalami penurunan sebesar 0,63. PT
Campina Ice Cream Industry Tbk tahun 2020 mengalami peningkatan dari tahun
2019 sebesar 82,29 akan tetapi nilai perusahaan (PBV) di tahun 2020 justru
mengalami penurunan sebesar 1,85. PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk tahun
2019 mengalami penurunan dari tahun 2018 sebesar 27,62 akan tetapi nilai
perusahaan (PBV) di tahun 2019 justru mengalami peningkatan sebesar 0,88.

13
Perusahaan Pada PT Ultrajaya Milk Industry Tbk tahun 2022 mengalami
peningkatan dari tahun 2021 sebesar 32,61 akan tetapi nilai perusahaan (PBV) di
tahun 2022 justru mengalami penurunan sebesar 2,93. PT Delta Djakarta Tbk
PT Sekar Laut Tbk tahun 2020 mengalami peningkatan dari tahun 2019 sebesar
24,19 akan tetapi nilai perusahaan (PBV) di tahun 2020 justru mengalami
penurunan sebesar 2,66. Terdapat beberapa fenomena dalam laporan keuangan
pada perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia, dimana kebijakan dividen pada perusahaan PT Indofood sukses
Makmur Tbk, PT Campina Ice Cream Industry Tbk, PT Ultrajaya Milk Industry
Tbk, PT Delta Djakarta Tbk, dan PT Sekar Laut Tbk mengalami kenaikan akan
tetapi nilai perusahaan justru mengalami penurunan.
Hal ini tidak sesuai dengan penelitian Mardiyati, dkk (2012) bahwa
kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Dimana pada
dasarnya kebijakan adalah penentuan besarnya porsi keuntungan yang akan
diberikan pada pemegang saham, besarnya dividen yang dibagikan tergantung
pada kebijakan dividen masing-masing perusahaan. Proporsi Net Income After
Tax yang dibagikan sebagai dividen biasanya dipresentasikan dalam Dividen Pay
Out Ratio (DPR), inilah yang menentukan besarnya dividen per lembar saham
(Dividen Per Share). Jika dividen dibagikan besar maka hal tersebut akan
meningkatkan harga saham yang juga berakibat pada peningkatan nilai
perusahaan yang dialami perusahaan yang presentase. Seharusnya jika PT

14
Indofood sukses Makmur Tbk, PT Campina Ice Cream Industry Tbk, PT
Ultrajaya Milk Industry Tbk , PT Delta Djakarta Tbk, dan PT Sekar Laut Tbk
mengalami peningkatan maka nilai perusahaan juga akan mengalami
peningkatan.
Penelitian-penelitian sebelumnya tentang variabel-variabel yang
berpengaruh terhadap nilai perusahaan masih mengalami hasil yang berbeda
(inkonsisten). Penelitian yang dilakukan Dhani & Utama, (2017) serta
Hermuningsih (2012), menemukan hasil yaitu Profitabilitas perusahaan
berhubungan positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian
tersebut tidak sama hasilnya dengan penelitian yang dilakukan oleh Thaib dan
Dewantoro (2017) serta Surantan dan Pranata (2003), Profitabilitas memiliki
pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Penelitian yang dilakukan oleh Rachmawati dan Hanung (2007), Rahayu
dan Sari (2018), Prasetia dkk (2016), serta Anung dkk (2017) ukuran perusahaan
memiliki hubungan positif dan signifikan dengan nilai perusahaan. Namun,
menurut Siallagan dan Mas'ud (2006), Manoppo dan Arie (2016), serta
Purwahandoko (2017) ukuran perusahaan memiliki hubungan negatif dan
signifikan.
Kemudian penelitian yang terkait dengan pengaruh kebijakan dividen
terhadap nilai perusahaan diantaranya pernah dilakukan oleh Yadnyana dan Wati
(2011), Sukirni (2012) serta Mardiyati, dkk (2012) yang menghasilkan bahwa
kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Sedangkan
penelitian Taswan (2003), Putra dkk (2007), serta Wibowo dan Aisjah (2013)
15
menemukan bahwa kebijakan dividen berpengaruh negatif terhadap nilai
perusahaan.
Penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh profitabilitas dan ukuran
perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel
intervening, yaitu sebagai kelanjutan dari penelitian sebelumnya. Penelitian ini
merupakan replikasi dari penelitian Yangs Analisa, (2011) menguji ukuran
perusahaan, leverage, profitabilitas, dan kebijakan dividen terhadap nilai
perusahaan.
Hal penting yang membedakan penilitian ini dengan penelitian
sebelumnya adalah bahwa penelitian ini menggunakan variabel intervening.
Dengan adanya faktor-faktor yang diteliti dalam penelitian ini diharapkan
dapat dijadikan pertimbangan bagi investor untuk mengambil keputusan
investasinya dan juga membantu perusahaan untuk meningkatkan nilai
perusahaan dengan meningkatkan variabel yang berpengaruh terhadap nilai
perusahaan
Berdasarkan uraian latar belakang di atas, maka peneliti tertarik
melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Profitabilitas dan Ukuran
Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan Kebijakan Dividen sebagai
Variabel Intervening pada Perusahaan Subsektor Makanan dan Minuman
yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018-2022”.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan , adapun rumusan
masalah dalam penelitian ini sebagai berikut :

16
1. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
2. Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
3. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap kebijakan dividen?
4. Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan dividen?
5. Apakah kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
6. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui
kebijakan dividen sebagai variabel intervening pada Sektor industri barang
konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2018-2022?
7. Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui
kebijakan dividen sebagai variabel intervening pada Sektor industri barang
konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2018-2022?
C. Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah yang telah disusun diatas, adapun tujuan
dari penelitian ini adalah sebagai berikutt :
1. Untuk mengetahui pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
2. Untuk mengetahui pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai
perusahaan.
3. Untuk mengetahui pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dividen.
4. Untuk mengetahui pengaruh ukuran perusahaan terhadap kebijakan
dividen.
5. Untuk mengetahui pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan.
6. Untuk mengetahui profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan
melalui kebijakan dividen sebagai variabel intervening pada Sektor

17
industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)
tahun 2018-2022.
7. Untuk mengetahui ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai
perusahaan melalui kebijakan dividen sebagai variabel intervening pada
Sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI) tahun 2018-2022.
D. Manfaat Penelitian
Adapun hasil dari penelitian ini diharapkan akan memberikan
kegunaan dan kontribusi sebagai berikut :
1. Bagi calon investor
Dengan adanya kajian ini diharapkan dapat dijadikan bahan pertimbangan
pada saat melakukuan investasi.
2. Bagi perusahaan
Sebagai bahan pertimbangan bagi perusahaan dalam mengaplikasikan
variabel-variabel penelitian ini untuk membantu meningkatkan nilai
perusahaan serta sebagai bahan pertimbangan emiten untuk
mengevaluasi, memperbaiki, dan meningkatkan kinerja manajemen
dimasa yang akan datang.
3. Bagi akademisi penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontribusi
dalam pengembangan teori mengenai profitabilitas, ukuran perusahaan,
kebijakan dividen yang diterapkan pada suatu perusahaan serta
pengaruhnya terhadap nilai perusahaan.
4. Bagi penelitian yang akan datang

18
Penelitian ini dapat diharapkan dapat menjadi referensi atau bahan
wacana di bidang keuangan sehingga dapat bermanfaat penelitian
selanjutnya mengenai nilai perusahaan pada masa yang akan datang.

BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
A. Signaling Theory
Teori sinyal (signaling theory) pertama kali diperkenalkan oleh Spance
(1973) dalam penelitiannya yang berjudul Job Market Signaling, yang
mengemukakan bahwa isyarat atau signal memberikan suatu sinyal, pihak
pengirim (pemilik informasi) berusaha memberikan potongan informasi relevan
yang dapat dimanfaatkan oleh pihak penerima. Pihak penerima kemudian akan
menyesuaikan perilakunya sesuai dengan pemahamannya terhadap sinyal tersebut.
Informasi merupakan unsur penting bagi investor dan pelaku
bisnis karena informasi pada hakikatnya menyajikan keterangan,
catatan atau gambaran, baik untuk keadaan masa lalu, saat ini
maupun keadaan masa yang akan datang bagi kelangsungan hidup
suatu perusahaan dan bagaimana efeknya pada perusahaan.
Informasi yang lengkap, relevan, akurat dan tepat waktu sangat
diperlukan oleh investor di pasar modal sebagai alat analisis untuk
mengambil keputusan investasi. Informasi yang dipublikasikan
sebagai suatu pengumuman akan memberikan sinyal bagi investor
dalam pengambilan keputusan investasi.
Signaling theory mengemukakan tentang bagaimana
seharusnya sebuah perusahan memberikan sinyal kepada pengguna
laporan keuangan. Sinyal ini berupa informasi mengenai apa yang
sudah dilakukan oleh manajemen untuk merealisasikan keinginan

20
pemilik. Signaling theory merupakan suatu perilaku manajemen
perusahaan dalam memberikan petunjuk untuk investor terkait
pandangan manajemen pada prospek perusahaan untuk masa
mendatang (Brigham dan Hosuton, 2011).
Dorongan perusahaan untuk memberikan informasi
dikarenakan terdapat asimetri informasi antara perusahaan dan pihak
luar, hal ini disebabkan karena manajer perusahaan dianggap
mengetahui lebih banyak informasi daripada pihak luar (investor dan
kreditor) mengenai prospek perusahaan di masa yang akan datang.
Kurangnya informasi bagi pihak luar mengenai perusahaan
meyebabkan mereka melindungi diri mereka dengan memberikan
harga saham yang rendah untuk perusahaan. Perusahaan dapat
meningkatkan nilai perusahaan dengan mengurangi informasi
asimetri tersebut. Salah satu cara untuk mengurangi informasi
asimetri adalah dengan memberikan sinyal pada pihak luar berupa
informasi laporan keuangan yang positif dan dapat dipercaya.
Informasi yang dipublikasikan sebagai suatu pengumuman
akan memberikan sinyal bagi investor dalam pengambilan
keputusan investasi. Pada waktu informasi diumumkan dan semua
pelaku pasar sudah menerima informasi tersebut, pelaku pasar
terlebih dahulu menginterpretasikan dan menganalisis informasi
tersebut sebagai sinyal baik (good news) atau sinyal buruk (bad
news). Jika pengumuman informasi tersebut ditangkap sebagai

21
sinyal baik atau positif bagi investor, maka diharapkan terjadi
perubahan dalam volume perdagangan yang akan meningkatkan
harga saham.
Secara garis besar signaling theory erat kaitanya dengan
ketersedian informasi. Salah satu informasi yang dikeluarkan oleh
perusahaan yang dapat menjadi sinyal bagi pihak luar perusahaan,
terutama bagi pihak investor adalah laporan tahunan perusahaan.
Informasi yang diungkapkan dalam laporan tahunan dapat berupa
informasi mengenai laporan keuangan dan informasi non-akuntansi.
Contoh informasi mengenai laporan keuangan yaitu rasio
profitabilitas. Profotabilitas yang tinggi menunjukkan prospek
perusahaan baik, investor akan merespon positif sinyal tersebut
sehingga akan meningkatkan nilai perusahaan.
Hubungan teori sinyal (signaling theory) dengan penelitian
ini menunjukkan bahwa kebijakan dividen sering dianggap sebagai
sinyal bagi investor dalam menilai suatu perusahaan, hal ini
disebabkan karena kebijakan dividen dapat membawa pengaruh
terhadap harga saham suatu perusahaan. Kenaikan jumlah dividen
tunai dianggap sebagai sinyal bahwa perusahaan mempunyai
prospek yang baik di masa yang akan datang. Kenaikan dividen
tunai seringkali menyebabkan kenaikan harga saham yang artinya
bahwa nilai perusahaan meningkat, sementara pemotongan dividen

22
biasanya menyebabkan penurunan harga saham yang berarti
penurunan nilai perusahaan (Yanti dan Abundanti, 2019).
B. Profitabilitas
1. Pengertian Profitabilitas
Profitabilas merupakan gambaran dari kinerja manajemen
dalam mengelola perusahaan (Petronila dan Muklasin, 2003).
Ukuran profitabilitas dapat berbagai macam seperti : laba operasi,
laba bersih, tingkat pengembalian investasi atau aktiva, dan tingkat
pengembalian ekuitas pemilik. Angg (1997) mengungkapkan bahwa
rasio profitabilitas atau rasio rentabilitas menunjukkan keberhasilan
dalam menghasilkan keuntungan.
Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan
memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva
atau dengan modal (ekuitas). Dalam hal ini dapat dijelaskan untuk
mengetahui profitabilitas suatu perusahaan adalah sangat penting
bagi investor maupun kreditor. Menurut Sartono (2001)
profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba
dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun modal
sendiri. Sedangkan menurut Munawir (1995) dalam Martalina
(2011) profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan laba dalam periode tertentu. Dari kedua pengertian
tersebut dapat disimpulkan bahwa yang dimaksud dengan
profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan

23
laba selama periode tertentu yang dapat dihitung berdasarkan
penjualan atau aktiva atau modal sendiri.
Menurut Kusuma, dkk (2012) Profitabilitas (profitability)
adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba melalui
operasional usahanya dengan menggunakan dana aset yang dimiliki
oleh perusahaan. Profitabilitas suatu perusahaan menunjukkan
perbandingan antara laba dengan aktiva atau modal yang
menghasilkan laba tersebut, dengan kata lain profitabilitas adalah
kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode
tertentu (Riyanto, 2011). Rasio-rasio profitabiltas digunakan untuk
mengukur seberapa jauh kemampuan perusahaan menghasilkan laba
dari aset-aset yang dimilikinya atau dari ekuitas yang dimilikinya.
Kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan laba bisa
berbeda untuk perusahaan dengan bisnis yang berbeda (Husnan dan
Pudjiastuti,2018).
2. Manfaat Rasio Profitabilitas
Adapun Manfaat rasio profitabilitas bagi perusahaan maupun
bagi pihak luar perusahaan (Kasmir, 2019), yaitu :
a. Mengetahui besarnya tingkat laba yang diperoleh perusahaan dalam satu
periode.
b. Mengetahui posisi laba perusahaan tahun sebelumnya dengan tahun
sekarang.
c. Mengetahui perkembangan laba dari waktu ke waktu

24
d. Mengetahui besarnya laba bersih setelah pajak dengan modal sendiri.
e. Mengetahui produktivitas dari seluruh dana perusahaan yang digunakan
baik modal pinjaman maupun modal sendiri.
3. Pengukuran Profitabilitas
Menurut Fauzi dan Nurmatias (2015), secara umum rasio profitabilitas
dalam perusahaan dapat dibedakan menjadi berikut :
a. Margin laba kotor atas penjualan (Gross Profit Margin – GPM)
Rasio yang mengukur seberapa besar tingkat keuntungan kotor perusahaan
dari setiap penjualannya, artinya disini belum memperhitungkan biaya
operasi perusahaan. Semakin tinggi rasio ini, menunjukkan bahwa
perusahaan mempunyai margin laba yang tinggi dari setiap penjualan
setelah memperhitungkan harga pokok penjualan barang. Rumus Untuk
margin laba kotor dengan rumus:
Laba Kotor
Gros Profit Margi n= × 100 %
Penjualan
b. Margin laba operasional/usaha atas penjualan (Operating Profit Margin –
OPM)
Rasio yang mengukur seberapa besar tingkat keuntungan
operasional/usaha perusahaan dari setiap penjualannya, artinya disini
belum memperhitungkan biaya bunga dan pajak perusahaan. Semakin
tinggi rasio ini, menunjukkan bahwa perusahaan mempunyai margin yang
tinggi dari setiap penjualan setelah memperhitungkan biaya operasi
perusahaan. Rumus :
25
Laba operasional
Operating Profit Margin= ×100 %
Penjualan
c. Pengembalian Investasi/Aset (Return on Investment/Assets - ROI/ROA),
Rasio yang mengukur kemampuan perusahaan memperoleh laba bersih
dari jumlah dana yang di investasikan perusahaan atau total aset
perusahaan. Untuk menentukan jumlah dana yang diinvestasikan, dalam
beberapa literatur jumlah investasi disamakan dengan total aset, hal ini
dapat diterima selama semua aset dioperasionalkan dalam operasi utama
perusahaan (core business). Artinya tidak ada aset yang masih belum
dioperasionalkan tetapi bukan untuk operasional utama perusahaan. Dalam
keadaan seperti itu, maka pengembalian investasi identik dengan
pengembalian aset. Pengukuran yang digunakan adalah :
Earning After Interest ∧Ta x

ROI / ROA= ×100 %
Total investment /assets
sumber
d. Pengembalian Ekuitas Biasa (Return on Equity)
Return on Equity (ROE) merupakan rasio untuk mengukur laba bersih
terhadap ekuitas saham biasa (Brigham dan Houston, 2013). Angka yang
tinggi untuk Return on Equity (ROE) menunjukkan tingkat profitabilitas
yang tinggi. Semakin tinggi Return on Equity (ROE) menunjukkan bahwa
semakin tinggi tingkat pengembalian atas modal yang diinvestasi, semakin
rendah Return on Equity (ROE) suatu perusahaan maka, tingkat

26
pengembaliannya akan semakin rendah pula. Adapun rumus untuk
menghitung ROE adalah:
Laba Bersih
ROE= ×100 %
Ekuitas
ROE sebagai salah satu rasio profitabilitas merupakan
indikator yang sangat penting bagi para investor. ROE dibutuhkan
investor untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam
memperoleh laba bersih yang berkaitan dengan dividen. Pemilihan
ROE sebagai proksi dari profitabilitas adalah karena dalam ROE
ditunjukkan, semakin tinggi ROE menunjukkan semakin efisien
perusahaan dalam menggunakan modal sendiri untuk menghasilkan
laba investor yang ditanam pada perusahaan (Horne dan John,2005).
Naiknya rasio ROE dari tahun ke tahun pada perusahaan
berarti terjadi adanya kenaikan laba bersih dari perusahaan yang
bersangkutan. Naiknya laba bersih dapat dijadikan salah satu
indikasi bahwa nilai perusahaan juga naik karena naiknya laba
bersih sebuah perusahaan yang bersangkutan akan menyebabkan
harga saham yang berarti juga kenaikan dalam nilai perusahaan.
C. Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan (size) merupakan suatu indikator yang
menunjukkan kekuatan finansial perusahaan. Semakin besar aset
suatu perusahaan maka akan semakin besar pula modal yang
ditanam, semakin besar total penjualan suatu perusahaan maka akan
semakin banyak juga perputaran uang dan semakin besar kapitalisasi

27
pasar maka semakin besar pula perusahaan dikenal masyarakat
(Sudarmadji dan Sularto, 2007). Ukuran perusahaan
menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan yang dapat
ditujukan dengan total aset, total penjualan, rata-rata tingkat
penjualan.
Penelitian mengenai hubungan antara ukuran perusahaan
dengan nilai perusahaan sudah dilakukan oleh Desemliyanti (2003)
dan Vebrianawati (2002). Ia meneliti tiga variabel yang dianggap
mempengaruhi nilai perusahaan, yakni ukuran perusahaan (total
aset), hutang dan bunga. Penelitian ini memberikan hasil bahwa
ukuran perusahaan memiliki hubungan yang negatif dengan nilai
perusahaan, dan bunga memberikan hubungan yang positif dengan
nilai perusahaan. Investor dalam penyertakan modalnya juga perlu
untuk melihat ukuran perusahaan. Pada penelitian ini jumlah
aktivasi log untuk mempersempit perbedaan jumlah dalam skala
interval.
Menurut Sawir, (2004) ukuran perusahaan dapat ditentukan
berdasarkan laba, aset, tenaga kerja, dan lain-lain yang kesemuanya
berkorelasi tinggi. Sedangkan menurut Prasetyorini dalam buku
Hery, (2017) ukuran perusahaan adalah skala dimana ukuran
perusahaan dapat diklasifikasikan menurut berbagai cara, antara lain
total aset, nilai pasar saham, dan lain-lain. Menurut Graubner,
(2006) dalam bukunya berpendapat bahwa pendapatan tahunan, aset

28
bersih, dan jumlah karyawan biasanya digunakan untuk mengukur
ukuran dalam konteks Perusahaan.
Berdasarkan pendapat para ahli di atas dapat disimpulkan
bahwa untuk menentukan besar atau kecilnya suatu perusahaan
dapat menggunakan beberapa indikator yaitu total aset, total
penjualan, jumlah karyawan, dan nilai pasar saham. Proksi ukuran
perusahaan dalam penelitian ini menggunakan Logaritma Natural
Total Asset (Ln Total Asset). Total aset dianggap paling
mencerminkan ukuran perusahaan paling efektif, dan memiliki
pengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini didukung oleh pendapat
beberapa ahli yang menyatakan bahwa total aset merupakan ukuran
efektif ukuran perusahaan. Menurut (Rodoni & Ali, 2010), Size
proxy (ukuran perusahaan) biasanya adalah total aset perusahaan.
Karena aset biasanya memiliki nilai yang sangat besar dan untuk
menghindari bias penskalaan, aset perlu dikompresi. Secara umum
ukuran proxy yang digunakan adalah Logaritma (log) atau
Logaritma Natural Asset (Ln Asset).
Ukuran Perusahaan (Size) = Ln Total Aset pada Akhir Tahun
Lebih lanjut Hery, (2017) mengemukakan bahwa perusahaan
yang berada pada pertumbuhan penjualan yang tinggi membutuhkan
dukungan sumber daya perusahaan yang semakin besar. Sebaliknya
pada perusahaan dengan tingkat pertumbuhan penjualan yang
rendah, kebutuhan akan sumber daya perusahaan juga semakin kecil.

29
Dengan demikian, ukuran perusahaan adalah besar kecilnya aset
yang dimiliki oleh perusahaan.
D. Nilai Perusahaan
1. Pengertian Nilai perusahaan
Nilai perusahaan merupakan kondisi tertentu yang telah
dicapai oleh suatu perusahaan sebagai gambaran dari kepercayaan
masyarakat terhadap perusahaan setelah melalui suatu proses
kegiatan selama beberapa tahun, yaitu sejak perusahaan tersebut
didirikan sampai dengan saat ini. Meningkatnya nilai perusahaan
adalah sebuah prestasi yang sesuai dengan keinginan para
pemiliknya. Nilai perusahaan sangat penting karena dengan nilai
perusahaan yang tinggi akan diikuti oleh tingginya kemakmuran
pemegang saham (Brigham dan Houston, 2010).
Menurut Weston dan Thomas (1997) dalam Lifessy (2011)
memaksimumkan nilai berarti mempertimbangkan pengaruh waktu
terhadap nilai uang, dana yang diterima tahun ini bernilai lebih
tinggi daripada dana yang diterima tahun yang akan datang dan
berarti juga mempertimbangkann berbagai resiko terhadap arus
pendapatan.
Alfredo (2011) menjelaskan bahwa nilai perusahaan
(enterprise value/firm value) merupakan konsep penting bagi
investor, karena merupakan indikator bagi pasar dalam menilai
perusahaan secara keseluruhan. Nurlela dan Ishaluddin (2008) dalam

30
Kusumadilaga (2010) menyebutkan bahwa nilai perusahaan
merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila
perusahaan tersebut dijual.
Menurut Hackel and Livnat (1996), alat ukur yang ideal
untuk menilai kinerja perusahaan (nilai perusahaan) yang setidaknya
bebas dari pengaruh kebijakan masing-masing entenitas adalah cash
flow. Mereka mengatakan suatu asumsi bahwa analisa cash flow ini
merupakan alat pengukur yang sangat penting bagi para investor
maupun auditor. Hal ini dapat saja terjadi karena pengakuan jumlah
keuntungan suatu entenitas dalam periode yang sama bisa berbeda,
meskipun angka maupun data yang diberikan sama. Hal ini
dikarenakan adanya perbedaan dalam metode akuntansi yang
digunakan, estimasi akuntasinya dan faktor lainnya. Spesifikasi
terhadap pengakuan pendapatan dan biaya yang dikeluarkan pada
masing-masing entitas diterapkan sesuai dengan kebijakan entitas
tersebut
Menurut Gultom, dkk (2013) Nilai perusahaan merupakan
sebuah nilai yang dapat digunakan untuk mengukur seberapa besar
“Tingkat Kepentingan” sebuah perusahaan dilihat dari sudut
pandang beberapa pihak seperti para investor yang mengaitkan nilai
sebuah perusahaan dari harga sahamnya. Memaksimalkan nilai
perusahaan sama dengan memaksimalkan harga saham dan itu juga

31
yang diinginkan pemilik perusahaan karena nilai perusahaan yang
tinggi mengindikasikan kemakmuran pemegang saham yang tinggi.
2. Pengukuran Nilai Perusahaan
Terdapat beberapa cara dalam mengukur nilai perusahaan, menurut
Weston dan Copelan (2004) dalam Kurniawan (2009) menjelaskan rasio
penilaian perusahaan yaitu:
a. Price Earning Ratio (PER)
Price Earning Ratio merupakan perhitungan yang dimana membandingkan
antara harga saham perusahaan dengan laba per lembar dalam saham. Jika
PER semakin bertumbuh, maka akan memunculkan semakin besar
kemungkinan meningkatnya nilai perusahaan.
Harga Pasar Per Saham

PER=
Laba Per Saham
b. Price book value
Price to Book Value merupakan gambaran seberapa besar pasar dalam
menciptakan harga nilai buku saham suatu perusahaan. Jika rasio ini
semakin tinggi, maka dapat dikatakan bahwa pasar percaya akan prospek
perusahaan tersebut. Rasio ini juga menunjukkan seberapa jauh suatu
perusahaan mampu menciptakan nilai perusahaan yang relatif dengan
jumlah modal yang diinvestasikan.
Harga Saham Per Lembar

PBV =
Nilai Buku Per Lembar Saham
c. Tobin’s Q
32
Tobin’s Q merupakan rasio dengan konsep yang berharga dikarenakan
dapat menunjukkan estimasi pasar keuangan saat ini tentang nilai hasil
pengembalian dari setiap dolar investasi inkremental. Serta Tobin’s Q
merupakan alat ukur kinerja dengan cara membandingkan dua penilaian
dari asset yang sama. Jika rasio Tobin’s Q bernilai di atas satu, maka
menunjukkan bahwa investasi dalam aktiva telah menghasilkan laba yang
memberikan nilai lebih tinggi daripada pengeluaran investasi.
EMV + D
Tobin ' s Q=
EBV + D
Dalam penelitian ini pengukuran nilai perusahaan menggunakan rasio
Price to book value (PVB). hal ini dikarenakan rasio ini merupakan pilihan
yang paling tepat jika ingin melihat prospek perusahaan. Price to book
value (PVB) merupakan rasio untuk mengukur seberapa besar harga
saham yang ada di pasar modal dibandingkan dengan nilai buku
sahamnya. Semakin tinggi rasio ini menunjukkan perusahaan semakin
diminati oleh para investor untuk menanamkan modalnya, artinya nilai
perusahaan menjadi lebih tinggi, sehingga sangat penting bagi para
investor.
E. Kebijakan Dividen
1. Pengertian kebijakan Dividen
Dividen merupakan salah satu return yang paling dinanti-
nantikan oleh investor sekaligus juga merupakan sinyal bahwa
perusahaan berada pada tingkat profitabilitas tinggi. Pada dasarnya,

33
perusahaan akan meningkatkan pembayaran dividen apabila
manajemen yakin bahwa perusahaan akan mencapai tingkat
profitabilitas tinggi di masa depan dan akan menurunkan dividen
apabila tidak terdapat arus kas yang mencukupi. Signalling theory
menyatakan bahwa perusahaan melakukan penyesuaian dividen
untuk menunjukkan sinyal akan prospek perusahaan. Ada
kecenderungan harga saham akan naik jika ada pengumuman
kenaikan dividen, dan harga saham akan turun jika ada
pengumuman penurunan dividen. Terdapat argumen lain yang lebih
masuk akal, yaitu bahwa dividen itu sendiri tidak menyebabkan
kenaikan atau penurunan harga, tetapi prospek perusahaan, yang
ditunjukkan oleh meningkatnya atau menurunnya dividen yang
dibayarkan, yang menyebabkan perubahan pada harga saham. Teori
tersebut kemudian dikenal sebagai Teori Isi Informasi dari Dividen
(Information Content of Dividend). Menurut teori tersebut, dividen
mempunyai informasi, yaitu prospek perusahaan di masa yang akan
datang (Nofrita, 2013).
Menurut Purnomo dan Widianti (2017), dividen adalah laba
suatu perusahaan yang akan diberikan kepada pemegang saham
sesuai dengan lembar saham dari masing-masing pemilik.
Perusahaan yang mampu memberikan dividen tinggi akan mendapat
kepercayaan dari investor. Jika dividen tinggi akan membuat
investor tertarik, sehingga akan terjadi peningkatan terhadap

34
permintaan saham. Tingginya permintaan saham membuat para
investor menghargai nilai saham lebih besar dari yang tertera pada
neraca perusahaan, sehingga nilai perusahaan juga akan tinggi
(Azhar dkk., 2018).
Menurut Nuha (2017), Kebijakan dividen merupakan
pengembalian atas investasi dari para investor atas keuntungan yang
diperoleh perusahaan. Perusahaan yang membayarkan dividen
secara terus menerus setiap tahunnya merupakan cerminan dari
tingginya laba yang di peroleh perusahaan. Tingginya laba yang
diperoleh perusahaan sangat erat kaitannya dengan pertumbuhan
perusahaan kedepannya. Para investor di pasar modal tentunya akan
memilih perusahaan yang mengalami pertumbuhan yang baik untuk
menginvestasikan dananya ke sebuah perusahaan guna
mengharapkan return yang tinggi berupa dividen atas investasi yang
dilakukan. Menurut bird in the hand theory investor lebih menyukai
dividen ketimbang capital gain.
Kebijakan dividen sering dianggap sebagai sinyal baik bagi
para investor dalam menilai baik buruknya perusahaan, karena
kebijakan dividen dapat mempengaruhi harga saham perusahaan.
Kenaikan jumlah dividen tunai seringkali menyebabkan kenaikan
harga saham yang berarti bahwa nilai perusahaan meningkat,
sementara pemotongan dividen umumnya menyebabkan penurunan

35
harga saham yang artinya penurunan nilai perusahaan (Azhar dkk.,
2018).
Menurut Dermawan Sjahrial (2010) dalam Fauzi dan
Nurmatias (2015) terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi
kebijakan dividen yaitu :
a. Posisi likuiditas perusahaan
Makin kuat posisi likuiditas perusahaan makin besar dividen yang
dibayarkan.
b. Kebutuhan dana untuk membayar utang
Apabila sebagian besar laba digunakan untuk membayar utang maka
sisanya yang digunakan untuk membayar dividen makin kecil.
c. Rencana perluasan usaha
Makin besar perluasan usaha perusahaan, makin berkurang dana yang
dapat dibayarkan untuk dividen.
d. Pengawasan terhadap perusahaan
Kebijakan pembiayaan untuk ekspansi dibiayai dengan dana dari sumber
intern antara lain laba. Pertimbangannya apabila dibiayai dengan penjualan
saham baru ini akan melemahkan kontrol dari kelompok pemegang saham
dominan karena suara pemegang saham mayoritas berkurang.
2. Pengukuran Kebijakan Dividen
Semakin tinggi Dividend Payout Ratio akan menguntungkan para investor
tetapi dari pihak perusahaan akan memperlemah internal financial karena
memperkecil laba ditahan. Sebaliknya dividend payout ratio semakin kecil

36
akan merugikan para investor tetapi internal financial perusahaan semakin
kuat. Variabel dari kebijakan dividen dapat diukur dengan menggunakan
Dividend Payout Ratio (DPR), dengan formulasi yang digunakan menurut
Hanafi dan Halim (2014) dalam Nandita dan Kusumawati (2018) adalah :
Dividend Per Share

DPR= ×100 %
Earning Per Shar e
Keterangan:
Dividend per share : Dividen per lembar saham
Earnings per share : Laba per lembar saham
F. Penelitian Terdahulu
Tabel 2. 1
Penelitian Terdahulu
No. Nama Peneliti Judul Penelitian Hasil Penelitian

1 M Benny Pengaruh Profitabilitas Pengaruh tidak langsung
Agung (2018) Terhadap Nilai profitabilitas ROA terhadap
Perusahaan Dengan nilai perusahaan dengan
Kebijakan Dividen kebijakan dividen sebagai
Sebagai Variabel variabel mediasi lebih baik
Intervening Pada dibandingkan dengan
Perusahaan LQ45 di pengaruh langsung ROA
Bursa Efek Indonesia terhadap nilai perusahaan.
2 Ikbal, dkk Pengaruh Profitabilitas pengaruh profitabilitas
(2011) dan Kepemilikan Insider terhadap kebijakan hutang
terhadap Nilai perusahaan bernilai negatif,
Perusahaan dengan secara statistik temuan ini
Kebijakan Hutang dan tidak signifikan, namun
Kebijakan Dividen secara arah hipotesis temuan
sebagai Variabel ini mendukung hipotesis
Intervening pada pecking order theory.
Perusahaan Manufaktur Demikian juga profitabilitas
yang Terdaftar di BEI berpengaruh positif terhadap
kebijakan dividen. Secara
statistik penelitian ini tidak
signifikan. Kemudian
37
kebijakan hutang
berpengaruh signifikan
terhadap kebijakan dividen,
profitabilitas berpengaruh
positif dan signifikan
terhadap nilai perusahaan,
sejalan dengan teori yang
dikemukakan oleh MM,
sementara itu kebijakan
hutang berpengaruh secara
negatif terhadap nilai
perusahaan, kemudian
pengaruh kebijakan dividen
terhadap nilai perusahaan
tidak signifikan dan hasil
penelitian ini tidak
mendukung hipotesis
kebijakan dividen relevan
yang menyatakan bahwa
dividen yang tinggi dapat
meningkatkan nilai
perusahaan.
3 Sofyaningsih Struktur Modal, kebijakan dividen tidak 8
dan Kebijakan Dividen, berpengaruh terhadap nilai
Hardiningsih Kebijakan Hutang dan perusahaan, kebijakan
(2011) Nilai Perusahaan hutang tidak berpengaruh
terhadap nilai perusahaan.
4 Michell Suharli Study Empiris Terhadap umur perusahaan, PMA, dan

(2006) Faktor-faktor yang profitabilitas berpengaruh
Mempengaruhi Nilai secara positif dan tidak
Perusahaan Pada signifikan terhadap nilai
Perisahaan Go Public di perusahaan. skala atau
Indonesia ukuran perusahaan
berpengaruh secara positif
dan signifikan terhadap nilai
perusahaan.
5 Rachmawati dan Analisis Faktor-Faktor kepemilikan institusional,
Hanung (2007) yang Mempengaruhi ukuran perusahaan, dan
Kualitas Laba dan Nilai komisaris independen
Perusahaan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai
perusahaan. • Komite audit
kepemilikan manajerial dan
38
kualitas laba berpengaruh

positif namun tidak
signifikan teradap nilai
perusahaaan.
6 Eddy Suranta Struktur Kepemilikan, Nilai perusahaan
dan Mas’ud Nilai Perusahaan, dipengaruhi oleh
Machfoeds Investasi, Dan Ukuran kepemilikan manajerial,
(2002) Dewan Direksi : Suatu kepemilikan institusional,
Analisis Persamaan dan ukuran dewan direksi
Simultan Linier
7 Sujoko dan Pengaruh Struktur Kepemilikan manajerial

Soebiantoro Kepemilikan Saham, tidak berpengaruh signifikan
(2007) Leverage, Faktor Intern terhadap nilai perusahaan. •
Dan Faktor Ekstern Kepemilikan institusional,
Terhadap Nilai tingkat suku bunga, leverage
Perusahaan (Studi berpengaruh negatif
empirik pada perusahaan terhadap nilai perusahaan.
manufaktur dan non Keadaan pasar modal,
manufaktur di Busra pertumbuhan pasar,
Efek Jakarta). profitabilitas, pembayaran
dividen, ukuran perusahaan,
pangsa pasar relatif
berpengaruh positif terhadap
nilai perusahaan.
8 Eka Purnama Kebijakan Dividen leverage dan profitabilitas
Sari , Rico Nur Sebagai Pemediasi berpengaruh signifikan
Ilham, Debi Eka Pengaruh Antara terhadap kebijakan dividen.
Putri, dan Leverage Dan Profitabilitas dan kebijakan
Anggraini Profitabilitas Terhadap dividen berpengaruh
Syahputri Nilai Perusahaan Pada signifikan terhadap nilai
(2022) Perusahaan Indeks Lq perusahaan sedangkan
45 Leverage tidak berpengaruh
perusahaan. Semakin tinggi
perusahaan memanfaatkan
dana yang berasal dari
hutang, semakin efektif pula
perusahaan dalam
menghasilkan laba yang
kemudian akan perusahaan
akan membagikan dividen
kepada investor yang akan
menyebabkan semakin
tinggi juga nilai perusahaan.
39
Begitu juga dengan semakin

besarnya. Kebijakan dividen
tidak mampu memediasi
leverage dan Profitabilitas
terhadap nilai perusahaan.
Dengan adanya kebijakan
dividen tidak dapat
mempengaruhi leverage dan
Profitabilitas dalam
meningkatkan nilai
perusahaan.
9 Yangs Analisa Pengaruh Ukuran ukuran perusahaan
(2011) Perusahaan, Leverage, berpengaruh positif dan
Profitabilitas dan signifikan terhadap nilai
Kebijakan Dividen perusahaan (PBV), leverage
Terhadap Nilai berpengaruh positif tidak
Perusahaan (Studi Pada signifikan terhadap nilai
Perusahaan Manufaktur perusahaan, profitabilitas
Yang Terdaftar Di Bursa berpengaruh positif
Efek Indonesia Tahun signifikan terhadap nilai
2006-2008). perusahaan, dan kebijakan
dividen berpengaruh negatif
tidak signifikan terhadap
nilai perusahaan.
pengaruh negatif tidak
perusahaan. Semua variabel
independen berpengaruh
signifikan secara simultan
G. Rerangka Konseptual
Kerangka pemikiran adalah model konseptual yang
mempelajari hubungan antar variabel. Kerangka berpikir dibangun
dari berbagai teori, literatur, dan temuan penelitian sebelumnya yang
telah dideskripsikan dan dianalisis secara kritis dan sistematis yang
mengarah pada hubungan antar variabel yang diteliti. Berdasarkan
rumusan masalah dan konsep teori yang telah dijelaskan

40
sebelumnya, kerangka kerja ini mengkaji hal-hal sebagai berikut:
Profitabilitas H1
(X1)
H6 ` Nilai
Perusahaan
Kebijakan
H3 (Y)
Dividen H5
(Z)
H4 H7
Ukuran H2
Perusahaan
(X₂)
Sumber: Data Diolah Penelitian, 2023
Gambar 2. 1 Rerangka Konseptual

Keterangan:
: Pengaruh Langsung
: Pengaruh Tidak Langsung
H. Hipotesis Penelitian
1. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan
Profitabilitas suatu perusahaan menunjukkan perbandingan
antara laba dengan aktiva atau modal yang menghasilkan laba
tersebut, dengan kata lain profitabilitas adalah kemampuan
perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode tertentu
(Riyanto, 2011). Di dalam mengelola aset untuk menghasilkan
profit akan berdampak terhadap penelitian nilai perusahaan.Profit
yang tinggi memberikan indikasi prospek perusahaan yang baik,
sehingga dapat memicu para investor untuk meningkatkan

41
permintaan saham (Dhani & Utama, 2017). Angg (1997)
menyatakan bahwa rasio profitabilitas menunjukkan keberhasilan
perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Profitabilitas
merupakan salah satu yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan.
Dengan banyaknya investor yang membeli saham perusahaan maka
akan menaikkan harga saham perusahaan tersebut sehingga akan
meningkatkan nilai perusahaan.
Menurut Sudiani dan Darmayanti (2016) profitabilitas
berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan sektor
industri barang konsumsi di Bursa Efek Indonesia periode 2012-
2014, hasil tersebut membuktikan bahwa semakin tinggi nilai profit
yang didapat maka akan semakin tinggi nilai perusahaan.
Berdasarkan penjelesan teori dan penelitian terdahulu diatas, maka
hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut:
H1 : Profitabilitas Berpengaruh Positif Dan Signifikan
Terhasap Nilai Perusahaan.
2. Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Menurut Riyanto (2011) Ukuran perusahaan
menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan yang ditunjukan
pada total aktiva, jumlah penjualan, rata-rata penjualan. Perusahaan
dengan aset yang besar maka akan menggunakan sumber daya yang
ada semaksimal mungkin untuk menghasilkan keuntungan usaha

42
dan perusahaan dengan asset yang kecil tentunya juga menghasilkan
keuntungan sesuai dengan aset yang dimilikinya yang relatif kecil
(Rifai dkk, 2013).
Hal ini sesuai dengan penelitian Rahayu dan Sari (2018),
Pramana dan Mustanda (2016) Ukuran Perusahaan secara signifikan
berpengaruh positif terhadap Nilai Perusahaan. Ini berarti setiap
peningkatan ukuran perusahaan akan mengakibatkan peningkatan
Nilai Perusahaan. Menurut Prasetia,dkk (2014) ukuran perusahaan
(Total Asset) berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai
perusahaan (PBV). Berdasarkan penjelesan teori dan penelitian
terdahulu diatas, maka hipotesis yang diajukan adalah sebagai
berikut:
H2 : ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap
nilai perusahaan.
3. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen
Kebijakan dividen tidak dapat dipisahkan dari profitabilitas karena
pembagian dividen sangat tergantung terhadap perolehan laba perusahaan.
Pembagian dividen bersumber dari laba yang didapatkan perusahaan setelah
memenuhi kewajiban-kewajibannya baik berupa bunga maupun pajak. Semakin
tinggi laba bersih yang didapatkan perusahaan semakin besar pula dividen yang
akan dibayarkan. Menurut Linther dalam Smoothing Theory mengatakan bahwa
kebijakan dividen bergantung pada keuntungan sekarang dan dividen tahun
sebelumnya. Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Sunarya
43
(2013), Fira (2009), Suharli (2006), Attina (2011), Amidu (2006), dan Wicaksana
(2012) yang menyatakan bahwa variabel profitabilitas berpengaruh positif
signifikan terhadap kebijakan dividen. Berdasarkan uraian diatas maka hipotesis
yang diajukan adalah sebagai berikut:
H3 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap Kebijakan
Dividen.
4. Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen
Ukuran perusahaan (firm size) merupakan alat ukur terhadap besar
kecilnya suatu perusahaan yang ditunjukkan oleh total aktiva, jumlah penjualan
dan rata – rata total aktiva yang dimiliki perusahaan (Rais & Hendra F. Santoso,
2017). Semakin besar ukuran perusahaan akan memudahkan akses perusahaan di
pasar modal dalam hal memperoleh sumber dana yang digunakan untuk
pendanaan operasional dan pengembangan perusahaan sehingga perusahaan dapat
mengupayakan pembayaran dividen lebih besar. Sedangkan perusahaan yang
memiliki aset kecil cenderung membayarkan dividen rendah karena laba
perusahaan diprioritaskan untuk investasi dan menambah aset perusahaan
(Kusumaningrum, 2018). Semakin besar ukuran perusahaan akan semakin tinggi
dividen yang dibagikan kepada investor.. Berdasarkan uraian diatas maka
hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut:
H4 : ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap
Kebijakan Dividen.
5. Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan
Salah satu faktor yang mempengaruhi harga saham adalah

44
kemampuan perusahaan membayar dividen. (Martono dan Harjito,
2005) dalam Susanti (2010) dan Mahendra (2011). Nilai perusahaan
dapat dilihat dari kemampuan perusahaan membayar dividen.
Besarnya dividen ini dapat mempengaruhi harga saham. Apabila
dividen yang dibayarkan tinggi, maka harga saham cenderung tinggi
sehingga nilai perusahaan juga tinggi, sebaliknya, jika dividen yang
dibayarkan kecil, maka harga saham perusahaan tersebut juga
rendah. Kemampuan membayar dividen erat hubungannya dengan
kemampuan perusahaan memperoleh laba. Jika perusahaan
memperoleh laba yang besar, maka kemampuan membayar dividen
juga besar. Oleh karena itu, dengan dividen yang besar akan
meningkatkan nilai perusahaan. (Martono dan Harjito, 2005).
H5 : kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai
perusahaan.
6. Pengaruh Profitabilitas terhadap nilai perusahaan melalui kebijakan
dividen sebagai variabel intervening
Semakin besar laba yang diperoleh perusahaan memungkinkan perusahaan
meningkatkan rasio pembayaran dividennya. Pembayaran dividen yang rutin
bahkan meningkat akan memberikan gambaran kepada investor mengenai
keadaan perusahaan yang baik serta dengan prospek yang baik pula, sehingga
akan meningkatkan nilai perusahaan. Hasil penelitian yang dilakukan oleh
Wihandaru (2016) dan Kristianti & Foeh (2020) bahwa kebijakan dividen mampu
memediasi hubungan profitabilitas terhadap nilai perusahan

45
H6 : Profitabilitas (X₁) berpengaruh secara tidak langsung
terhadap nilai perusahaan (Y) melalui kebijakan dividen (Z) sebagai
variabel intervening.
7. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap nilai perusahaan melalui
kebijakan dividen sebagai variabel intervening
Perusahaan besar cenderung memiliki banyak pilihan sumber dana bagi
operasinya selain menggunakan laba ditahan, sehingga menyebabkan perusahaan
besar lebih berpotensi membayarkan dividen yang tinggi. Pembayaran dividen
yang tinggi akan dipandang positif dan disukai oleh pemegang saham yang
bermuara pada peningkatan nilai perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh
Sukoco (2013) menemukan bahwa kebijakan dividen mampu memediasi
pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.
H7 : Ukuran Perusahaan (X₂) berpengaruh secara tidak
langsung terhadap nilai perusahaan (Y) melalui kebijakan dividen
(Z) sebagai variabel intervening.
.
46
BAB III
METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian
Berdasarkan pendekatannya, jenis penelitian ini merupakan penelitian
kuantitatif. Menurut Sugiyono (2017) menjelaskan bahwa metode kuantitatif
adalah sebuah metode penelitian yang didasarkan pada filsafat positivisme,
metode penelitian kuantitatif digunakan untuk meniliti pada suatu populasi atau
sampel tertentu. Selain itu menurut Masyhuri dan Zainuddin (2011) menjelaskan
bahwa penelitian kuantitatif adalah sebuah jenis penelitian yang tidak
memfokuskan pada kedalaman data tetapi menggunakan data dalam jumlah
banyak dengan populasi yang banyak pula.
Jenis penelitian ini berdasarkan tingkat eksplanasi adalah penelitian yang
berbentuk asosiatif, yaitu bertujuan untuk menentukan bagaimana hubungan antar
variabel. Variabel yang digunakan adalah variabel independen dan variabel
dependen. Pada penelitian ini, Variabel dependennya adalah nilai perusahaan, dan
variabel independennya adalah profitabilitas serta ukuran perusahaan.
B. Populasi dan Sampel
1. Populasi
Populasi adalah kumpulan dari keseluruhan elemen yang menjadi pusat
objek penelitian (Supomo dan Indrianto,2002). Elemen yang dimaksud
tersebut biasanya berupa orang, barang, unit organisasi dan
perusahaan.Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan
Subsektor Makanan Dan Minuman yang tercatat di Bursa Efek Indonesia

48
(BEI) pada tahun 2018-2022.
Tabel 3. 1
Tabel Populasi Perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman
No. KODE NAMA PERUSAHAAN

1 ALTO PT Tri Banyan Tirta Tbk
2 CEKA PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk
3 DLTA PT Delta Djakarta Tbk
4 ICBP PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk
5 INDF PT Indofood Sukses Makmur Tbk
6 MLBI PT Multi Bintang Indonesia Tbk
7 MYOR PT Mayora Indah Tbk
8 ROTI PT Nippon Indosari Corpindo Tbk
9 SKBM PT Sekar Bumi Tbk
10 SKLT PT Sekar Laut Tbk
11 STTP PT Siantar Top Tbk
12 ULTJ PT Ultrajaya Milk Industry Tbk
13 CAMP PT Campina Ice Cream Industry Tbk
14 ADES PT Akasha Wira International Tbk
15 AISA PT FKS Food Sejahtera Tbk
16 BTEK PT Bumi Teknokultura Unggul Tbk
17 BUDI PT Budi Starch & Sweetener Tbk.
18 DMND PT Diamond Food Indonesia Tbk.
19 FOOD PT Sentra Food Indonesia Tbk.
20 CLEO PT Sariguna Primatirta Tbk
21 HOKI PT Buyung Poetra Sembada Tbk.
22 IKAN PT Era Mandiri Cemerlang Tbk
23 KEJU PT Mulia Boga Raya Tbk
24 PANI PT Pantai Indah Kapuk Dua Tbk.
25 PSDN PT Prasidha Aneka Niaga Tbk
26 TBLA Tunas Baru Lampung Tbk
27 GOOD PT Garudafood Putra Putri Jaya Tbk.
Sumber : Bursa Efek Indonesia 2023
2. Sampel
Penarikan sampel berdasarkan Purposive Sampling, teknik ini
menggunakan pertimbangan tertentu untuk penentuan sampel. Menurut
Ferdinand (2014) pada teknik Purposive Sampling peneliti memilih sampel
purposif atau sampel yang bertujuan secara subyektif. Pemilihan ini

49
dilakukan karena mungkin saja peneliti telah memahami bahwa informasi
yang dibutuhkan dapat diperoleh dari satu kelompok sasaran tertentu yang
mampu memberikan informasi yang dikehendaki karena mereka memang
memiliki informasi dan memenuhi kriteria yang ditentukan oleh peneliti.
Oleh karena itu, sampel yang dipilih sengaja ditentukan berdasarkan
kriteria tertentu yang telah ditentukan oleh penulis untuk mendapatkan
sampel yang representatif.
Adapun kriteria penentuan sampel dalam penelitian ini,
yaitu:
a. Perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman yang terdaftar secara terus
menerus di BEI selama periode 2018 – 2022
b. Perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman di BEI yang
mempublikasikan Laporan keuangannya secara lengkap dan terus menerus
selama periode 2018 – 2022
c. Perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia yang laporan keuangannya dalam mata uang rupiah tahun
2018-2022
d. Perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman di BEI yang tidak
mengalami kerugian selama periode 2018 -2022
e. Perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman yang membagikan dividen
selama tahun 2018-2022
Perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman yang terdaftar di Bursa
efek indonesia dan memenuhi kriteria penelitian dapat dilihat pada tabel
50
3.2
Tabel 3. 2
Nama perusahaan Perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia
No. KODE NAMA PERUSAHAAN
1 MYOR PT Mayora Indah Tbk
2 ROTI PT Nippon Indosari Corpindo Tbk
3 INDF PT Indofood Sukses Makmur Tbk
4 CAMP PT PT Campina Ice Cream Industry Tbk
5 CEKA PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk
6 ULTJ PT Ultrajaya Milk Industry Tbk
7 DLTA PT Delta Djakarta Tbk
8 SKLT PT Sekar Laut Tbk
Sumber : Data Penilitian yang diola 2023
C. Jenis dan Sumber Data
1. Jenis Data
Jenis data yang akan dipergunakan pada penelitian ini adalah berupa jenis
data dokumenter yang akan diperoleh peneliti menggunakan cara yang
tidak langsung atau dengan cara melalui media perantara. Maka dengan ini
peneliti mengambil sumber data yaitu berupa data sekunder. Yang
dimaksud dari data sekunder yaitu merupakan suatu data bersumber dari
laporan tahunan perusahaan yang peneliti batasi dengan kriteria yang
ditentukan dimulai dari tahun 2018-2022.
2. Sumber Data
Sumber data penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh dari
perusahaan Subsektor Makanan Dan Minuman yang tercatat di BEI tahun
2018-2022. Untuk memperoleh data yang diperlukan dalam penelitian ini,
penulis menggunakan teknik dokumentasi dari data-data yang

51
dipublikasikan oleh perusahaan dari situs resmi BEI www.idx.co.id.
D. Teknik Analisis Data
Alat analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah
SPSS, yang mana digunakan untuk membantu mengolah data yang
telah disiapkan. Dan dalammengelola data, dilakukan uji normalitas
dan uji asumsi klasik untuk mengawali yang kemudian dilakukan uji
analsisis regresi berganda dan selanjutnya dilakukanpath anlysis atau
analisis jalur (Ghozali, 2013).
1. Analisis Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif mempunyai tujuan untuk mengetahui gambaran
umum dari semua variabel yang digunakan dalam penelitian ini, dengan
cara melihat tabel statistik deskriptif yang menunjukkan hasil pengukuran
mean, nilai minimal dan maksimal, serta standar deviasi semua variabel
tersebut.
2. Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik merupakan suatu uji prasyarat yang harus dipenuhi
sebelum menggunakan analisis regresi linear berganda. Pada penelitian ini,
uji asumsi klasik yang digunakan antara lain sebagai berikut.
a. Uji multikolinieritas
Untuk menguji apakah korelasi antar variabel independen. Adapun
dasar pengambiilan keputusannya adalah dengan mengamati nilai
Varian Inflation Factor (VIF) yang ditunjukkan di SPSS. Jika nilai VIF
kurang dari 10 maka tidak ada multikolinearitas yang terjadi, dan

52
sebaliknya jika nilai VIF lebih dari 10 maka ada multikolinearitas yang
terjadi (Ghozali, 2013).
b. Uji heteroskedastisitas
Untuk menguji apakah terdapat ketidaksamaan variance maupun
residual dari suatu pengamatan ke pengamatan lainnya. Adapun dasar
pengambiilan keputusannya adalah dengan mengamati nilai
signifikansi yang ditunjukkan di SPSS. Jika nilai signifikasi lebih
besar dari 0,05 maka tidak terjadi heterokedastisitas, dan sebaliknya
jika nilai signifikasi kurang dari 0,05 maka terjadi heterokedastisitas
(Ghozali, 2013)
c. Uji autokorelasi
Untuk menguji apakah dalam suatu model regresi linear ada korelasi
antara kesalahan pengganggu pada periode uji dengan dengan
kesalahan pada periode sebelumnya. Adapun dasar pengambiilan
keputusannya adalah dengan mengamati nilai d (Durbin Watson) yang
ditunjukkan di SPSS. Jika d (Durbin Watson) lebih kecil dari dL atau
lebih besar dari (4-dL) maka terdapat autokorelasi. Jika d (Durbin
Watson) terletak diantara dU dan (4-dL) maka tidak terdapat
autokorelasi. Jika d (Durbin Watson) terletak diantara dL dan dU atau
diantara (4-dU) dan (4-dL) maka tidak bisa ditarik kesimpulan yang
pasti (Ghozali, 2013).
3. Analisis Regresi Linier Berganda
Analasis regresi linier berganda merupakan analisis yang digunakan untuk

53
menganalisis hubungan antara dua variabel berupa variabel independen
dan dependen dengan variabel independen lebih dari satu. Persamaan
regresi dalam penelitian ini adalah :
Y ₁=α + β ₁ x ₁+ β ₂ x ₂+ e
Y ₂=α + β ₁ x ₁+ β ₂ x ₂+ β ₃ x ₃+e
Keterangan:
Y1 = Nilai Perusahaan
Y2 = Kebijakan Dividen
α = Konstanta
β = Koefisien Regresi
x1 = Profitabilitas
x2 = Ukuran Perusahaan
x3 = Nilai Perusahaan
e = Error
4. Koefisien Determinasi
Untuk mengukur seberapa besar variabel bebas secara bersama-sama
berkontribusi dalam mempengaruhi variabel terikat. Adapun dasar
pengambiilan keputusannya adalah dengan mengamati nilai R² yang
ditunjukkan di SPSS. Semakin nilai R² mendekati angka 1, berati
kontribusi variabel bebas (dependen) terhadap variabel independen
semakin besar (Sugiyono, 2014).
5. Uji t
Untuk mengukur pengaruh masing-masing variabel bebas terhadap
variabel terikatnya. Adapun dasar pengambiilan keputusannya adalah

54
dengan mengamati nilai signifikansi yang ditunjukkan di SPSS. Jika nilai
signifikansi kurang dari 0,05, maka variabel bebas secara parsial
berpengaruh terhadap variabel terikat, dan sebaliknya jika nilai signifikansi
lebih dari 0,05, maka variabel bebas secara parsial tidak berpengaruh
terhadap variabel terikatnya (Sugiyono, 2014).
6. Uji F
Untuk mengukur pengaruh variabel bebas secara bersama-sama terhadap
variabel terikatnya. Adapun dasar pengambiilan keputusannya adalah
dengan mengamati nilai signifikansi yang ditunjukkan di SPSS. Jika nilai
signifikansi kurang dari 0,05, maka variabel bebas secara bersama-sama
berpengaruh terhadap variabel terikat, dan sebaliknya jika nilai signifikansi
lebih dari 0,05, maka variabel bebas secara bersama-sama tidak
berpengaruh terhadap variabel terikatnya (Sugiyono, 2014).
E. Definisi Operasional Variabel
Definisi operasional variabel penelitian menurut Sugiyono
(2015) adalah suatu atribut atau sifat atau nilai dari obyek atau
kegiatan yang memiliki variasi tertentu yang telah ditetapkan oleh
peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya.
Definisi variabel-variabel penelitian harus dirumuskan untuk
meghindari kesesatan dalam mengumpulkan data. Penelitian ini
menggunakan tiga variabel indepen yaitu sebagai berikut:
1. Variabel Independen
Menurut, Sugiyono (2014) variabel independen merupakan variabel yang

55
mempengaruhi atau yang menjadi sebab perubahannya atau timbulnya
variabel dependen (terikat). Penelitian ini menggunakan tiga variabel
independen yaitu:
a. Profitabilitas (X₁) dalam penelitian ini diwakili oleh Return On
Equity (ROE) yaitu membandingkan laba operasional setelah pajak
dengan total asset, dengan rumus sebagai berikut :
Laba Bersih
ROE= ×100 %
Ekuitas
b. Ukuran Perusahaan (X₂) yang digunakan pada penilitan ini di ukur
dengan Size. Ukuran perusahaan dilihat dari total asset yang
dimiliki oleh perusahaan, yang dapat dipergunakan untuk kegiatan
operasional perusahaan. Jika perushaan memiliki total asset yang
besar, pihak manajemen akan lebih leluasa dakam mempergunakan
aset yang ada di perusahaan tersebut. rumus untuk menghitung
adalah sebagai berikut:
Ukuran Perusahaan (SIZE) = 𝐿𝑛(𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴ssets)
Keterangan :
Ln : 𝐿ogaritme 𝑛atural dari total aset
2. Variabel Dependen
Variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalah nilai
perusahaan. Nilai perusahaan dapat diukur dengan PBV (price book value)
merupakan rasio pasar yang digunakan untuk mengukur kinerja harga
pasar saham terhadap nilai bukunya Jogiyanto (2000) menyatakan bahwa

56
dengan mengetahui nilai buku dan nilai pasar, pertumbuhan perusahaan
dapat diketahui. Rasio ini menunjukkan seberapa jauh suatu perusahaan
mampu menciptakan nilai perusahaan yang relatif terhadap jumlah modal
yang diinvestasikan. Semakin tinggi rasio tersebut semakin berhasil
perusahaan menciptakan nilai bagi pemegang saham (Utama dan Santosa,
1998) dan Angg (1997). Adapun rumus Price Book Value (PBV)
adalah sebagai berikut :
Harga Saham Per Lembar

PBV =
Nilai Buku Per Lembar Saham
Keterangan :
PBV : price book value
Harga Saham Per Lembar = harga saham di pasar
Nilai Buku saham Beredar = nilai ekuitas : Total saham beredar
3. Variabel Intervening
Variabel intervening merupakan variabel antara variabel dependen dengan
independen menjadi hubungan tidak langsung dan tidak dapat diamati atau
diukur (Ismail, 2018). Variabel yang digunakan adalah variabel kebijakan
dividen. Dividen Payout Ratio (DPR) merupakan presentase keuntungan
yang dibayarkan dalam bentuk keuntungan yang dibayarkan dalam bentuk
dividen, atau rasio antara keuntungan yang dibayarkan dalam bentuk
dividen dan total keuntungan yang tersedia bagi pemegang saham. Rumus
perhitungan DPR yaitu:
Earning Per Shar e

DPR= ×100 %
Dividend Per Share
57
Keterangan:
DPR : Dividen Payout Ratio
Dividend per share : Dividen per lembar saham
Earnings per share : Laba per lembar saham

58
DAFTAR PUSTAKA
Abdullah Suardi, M. W. (2017). Pengaruh Overvalued Equities Dan Earnings

Management Terhadap Kualitas Laba Dengan Good Corporate Governance
Sebagai Variabel Moderasi. ASSETS, Juni 2017: 86-103, Volume 7, Nomor
1, 86–103.
Ang, Robert. 1997. Buku pintar pasar modal Indonesia, Mediasor Indonesia
Amirya, M., & Atmini, S. (2008). Determinan Tingkat Hutang Serta Hubungan
Tingkat Hutang Terhadap Nilai Perusahaan: Perspektif Pecking Order
Theory. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Indonesia, 5(2), 227–244.
https://doi.org/10.21002/jaki.2008.11
Analisa, Y. (2011). Pengaruh Ukuran perusahaan, Levarage, profitabilitas dan

kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Eprint.Undip.Ac.Id, 7(4), 1–48.
Andri Rachmawati dan Hanung Triatmoko. 2007.”Analisis Faktor-Faktor yang

Mempengaruhi Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan”. Simposium Nasional
Akuntansi X Makassar,26-28 Juli.
Astakoni, M. (2020). Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas Sebagai Determinan

Nilai Perusahaan Manufaktur Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel
Mediasi. KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi, 12(1), 35–49.
https://doi.org/10.22225/kr.12.1.1851.1-6
Brigham, E.F., dan Houston, J.F. 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan.

Jakarta: Salemba.
Brigham, Eugene F. Dan Joul F Houston. 2001. Manajemen Keuangan. Jakarta :
Erlangga.
Brigham, Eugene F., dan Joel F.Houston. (2013). Dasar-Dasar Manajemen
Keuangan. Buku 1 Edisi 11. Jakarta: Salemba Empat.
Damodaran, Aswath. (1996). Investment Valuation. New York: John Wiley &
Sons, Inc.
Denziana, A., & Monica, W. (2016). Analisis Ukuran Perusahaan dan

Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan
Yang Tergolong LQ45 di BEI Periode 2011-2014). Jurnal Akuntansi Dan
Keuangan, 7(2).
60
Hanafi, M. M. (2004). Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Harmono. (2011). Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorrecard
(Pendekatan Teori, Kasus, dan Riset Bisnis). Jakarta: Bumi Aksara.
Fahmi, I. (2014). Manajemen Keuangan Pasar Modal . Jakarta: Mitra Wacana

Media
Ghozali, Imam. 2013. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS
2.1 Update PLS Regresi. Semarang : Badan Penerbit Universitas Dipenogoro
Halsey, Robert F, dkk. 2005. Analisis Laporan Keuangan, edisi ke-8. Jakarta :
Salemba Empat.
Hermuningsih, S. (2012). Pengaruh Profitabilitas, Size Terhadap Nilai Perusahaan
Dengan Sruktur Modal Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Siasat Bisnis,
16(2), 232–242. https://doi.org/10.20885/jsb.vol16.iss2.art8
Jamaluddin Majid, Gagaring Pagalung, & Andi Ruslan. (2022). Faktor-faktor

Menentukan Harga Saham Syariah Pada Daftar Saham Terdaftar di Index
Saham Syariah Indonesia. Al-Mashrafiyah: Jurnal Ekonomi, Keuangan, Dan
Perbankan Syariah, 6(1), 41–52. https://doi.org/10.24252/al-
mashrafiyah.v6i1.27769
Jensen, Michael C. Dan W.H. Meckling. (1976). “Theory of The Firm:

Managerial Behavior, Agency Cost and Ownership Structure”. Journal of
Financial Economics 3. hal. 305-360
Kasmir. 2019. Analisis Laporan Keuangan. Edisi Pertama. Cetakan Keduabelas.
PT Raja Grafindo Persada. Jakarta
Kusumadilaga, R. (2010). Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap
Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderating (Studi
Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia). Retrieved Januari 6, 2018, from Skripsi, Universitas Diponegoro:
http://eprints.undip.ac.id/22572/1/SKRIPSI_Rimba_Kusumadilaga.PDF
Kamaludin, (2011). Manajemen Keuangan “Konsep Dasar dan Penerapannya”.
Bandung: Mandar Maju
Kusuma, G. I. suhandak, & Zainul, A. (2012). Analisis Pengaruh Profitabilitas
61
(Profitability) dan Tingkat Pertumbuhan (Growth) Terhadap Struktur Modal

dan Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi Bisnis, 5(2), 1–11.
Murhadi, W.R. (2013). Analisis Laporan Keuangan Proyeksi dan Valuasi Saham.
Jakarta: Salemba Empat.
Mahendra, A., Sri artini, L. gede, & Suarjaya, A. G. (2012). Pengaruh Kinerja
Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia.
Jurnal Manajemen, Stategi Bisnis, Dan Kewirausahaan, 6(2), 130–138.
Martalina, Lifessy. 2011. Pengaruh Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan
Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel
Intervening. Skripsi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang.
Mardiyati, dkk, 2012, Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang dan

Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia (BEI) Periode 2005-2010. Jurnal Riset Manajemen Sains
Indonesia (JRMSI) Vol. 3, No. 1
Mahendra, Alfredo DJ. 2011. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai

Perusahaan (Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderating) Pada
Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Tesis Program Pascasarjana
Universitas Udayana Denpasar.
Nurlela, & Islahuddin. (2008). Pengaruh Corporate Social Responsibility

terhadap Nilai Perusahaan dengan Persentase Kepemilikan Manajemen
sebagai Variabel Moderating (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar
di Bursa Efek Jakarta). Pontianak: Simposium Nasional Akuntansi XI.
Nur, T. (2018). Pengaruh growth opportunity, profitabilitas dan struktur modal

terhadap nilai perusahaan dengan dividen sebagai variabel intervening pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada periode 2014-2017.
Jurnal Manajemen Dan Bisnis Indonesia, 5(3), 393–411.
https://doi.org/10.31843/jmbi.v5i3.175
Nofrita, R. (2013). Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan

kebijakan dividen sebagai variabel intervening (studi empiris pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI). Jurnal Akuntansi, 1(1), 1–23.
http://ejournal.unp.ac.id/students/index.php/akt/article/view/86
Oktaviani, Weri Ningsih. 2008. Pengaruh Kebijakan Dividen, Profitabilitas,

Pertumbuhan Penjualan, Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Dengan Leverage Keuangan Sebagai Variabel Intervening.Skripsi Akuntansi
Fakultas Ekonomi Universitas Bung Hatta.
62
Perdana, Sukma. 2011. Pengaruh Kebijakan Utang Jangka Panjang dan Kebijakan
Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Artikel Ilmiah, Sekolah Tinggi Ilmu
Ekonomi Perbanas, Surabaya.
Puspita, N. S. (2011). Analisis Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan

Perusahaan, Ukuran Perusahaan, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai
Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2007-2009 (Studi Kasus Pada Sektor Industri Food And
Bevera. Universitas Diponegoro, 1–68.
Rahmawati. (2008). Motivasi, Batasan, Dan Peluang Manajemen Laba (Studi

Empiris Pada Industri Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta).
Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Indonesia, 23(4), 385–403.
Rahmasari, D. R., Suryani, E., & Oktaryani, S. (2019). Pengaruh Leverage Dan
Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai
Variabel Intervening. Jurnal Sosial Ekonomi Dan Humaniora, 5(1), 66–83.
https://doi.org/10.29303/jseh.v5i1.34
Suharli, M. (2006). Study Empiris Terhadap Faktor-faktor yang Mempengaruhi

Nilai Perusahaan Pada Perisahaan Go Public di Indonesia. Jurnal Maksi 06.
Suharli, M. (2006). STUDI EMPIRIS MENGENAI PENGARUH

PROFITABILITAS, LEVERAGE, DAN HARGA SAHAM TERHADAP
JUMLAH DIVIDEN TUNAI (Studi pada Perusahaan yang Terdaftar di
Bursa Efek Jakarta Periode 2002-2003). Jurnal Manajemen, Akuntansi &
Sistem Informasi, 6(2), 243–256.
Siallagan, Hamonangan Machfoedz, M. (2006). Simposium nasional akuntansi 9

padang mekanisme corporate governance, kualitas laba dan nilai
perusahaan. 061, 23–26.
Sujoko, S. (2018). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Strategi Diversifikasi,

Leverage, Faktor Intern Dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan
(Studi Empirik Pada Perusahaan Manufaktur Dan Non Manufaktur Di Bursa
Efek Jakarta). EKUITAS (Jurnal Ekonomi Dan Keuangan), 11(2), 236–254.
https://doi.org/10.24034/j25485024.y2007.v11.i2.317
Sukirni, Dwi, (2012), Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,

Kebijakan Dividen dan Kebijakan Hutang Analisis Terhadap Nilai
Perusahaan.
Sulistiono. 2010. Pengaruh Kepemilikan Manjerial, Struktur Modal Dan Ukuran

Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur di BEI.
Skripsi. Universitas Negeri Semarang. Semarang.
63
SC Myers. (1977). Determinants of corporate borrowing. Journal of Financial

Economics, 5(2), 147–175.
https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/0304405X77900150
Sugiyono. 2017. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D. Bandung:

Alfabeta
Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio.

Yogyakarta : PT. BPFE.
Taswan. 2003. “Analisis pengaruh Insider Ownership, Kebijakan hutang dan

Dividen terhadap nilai perusahaan serta Faktor-faktor yang
mempengaruhinya,” Jurnal bisnis dan ekonomi dipublikasikan.
Sari, K., & Purnamasari, L. (2015). Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai

Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Intervening Pada
Perusahaan LQ45 Di Bursa Efek Indonesia. Artikel Ilmiah Mahasiswa
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas, 1–13.
Yusra, M. (2019). Pengaruh Frekuensi Perdagangan , Trading Volume, Nilai

Kapitalisasi Pasar, Harga Saham, Dan Trading Day Terhadap Return Saham
Pada Perusahaan Kosmetik Dan Keperluan Rumah Tangga Di Bursa Efek
Indonesia. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 7(1), 65.
https://doi.org/10.29103/jak.v7i1.1841

Proposal Kuanti - Putri Sriwahyuni

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Proposal Kuanti - Putri Sriwahyuni

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

PENGARUH PROFITABILITAS DAN UKURAN PERUSAHAAN

TERHADAP NILAI PERUSAHAN DENGAN KEBIJAKAN

Tabel 1. 1 Nilai Kapitalisasi Pasar Sektor Barang Konsumsi..............................................6

Gambar 2. 1 Rerangka Konseptual.......................................................................................39

Perkembangan perekonomian di Indonesia tidak lepas dari perkembangan

pasar modal di Indonesia. Semakin maju dan berkembangnya pasar modal di

ini banyak investor menanamkan modalnya untuk berinvestasi di Bursa Efek

Indonesia yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan di masa mendatang.

Berdasarkan laporan tahunan BEI, PT Bursa Efek Indonesia (BEI), mencatat

Jumlah ini mengalami pertumbuhan 2,6% dibandingkan tahun 2021 sebanyak

1.676.239 investor (idx

Namun sebelum menanamkan modalnya, calon investor harus

menganalisis terlebih dahulu perusahaan mana yang akan dipilih untuk

meminimalisir risiko. Risiko seringkali sulit di prediksikan oleh investor. Untuk

mengurangi risiko tersebut investor memerlukan berbagai macam informasi, baik

dari perusahaan lazimnya didasarkan pada kinerja perusahaan yang terdapat

dalam laporan keuangan. Informasi-informasi yang diterbitkan oleh perusahaan

tersebut berhubungan dengan signaling theory.

1997, menyatakan bahwa pihak eksekutif perusahaan memiliki informasi lebih

baik mengenai perusahaannya akan terdorong untuk menyampaikan informasi

tersebut kepada calon investor agar harga saham perusahaannya meningkat

membedakan mereka dengan perusahaan yang tidak memiliki “berita bagus”

dengan menginformasikan pada pasar tentang keadaan mereka, sinyal tentang

mencerminkan keadaan suatu perusahaan, dengan nilai perusahaan yang tinggi

perusahaan tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang baik (Sari &

Perusahaan go public cenderung selalu meningkatkan nilai perusahaan

untuk menarik perhatian investor. Nilai perusahaan adalah kinerja perusahaan

penawaran di pasar modal yang merefleksikan penilaian publik terhadap kinerja

perusahaan juga tinggi. Memaksimalkan nilai perusahaan sangat penting artinya

bagi perusahaan, karena dengan memaksimalkan nilai perusahaan berarti juga

memaksimalkan kemakmuran pemegang saham yang merupakan tujuan utama

Menurut Hermuningsih, (2012) Nilai perusahaan semakin tinggi seiring

pada kinerja saat ini dan prospek masa depan perusahaan.

Nilai perusahaan dalam penelitian ini diukur menggunakan Price to Book

perusahaan merupakan perbandingan antara ekuitas saham biasa dengan jumlah

saham perusahaan yang beredar (Brigham dan Houston, 2018).

Nilai perusahaan yang diukur dengan Price to Book Value (PBV)

Oktaviani (2008), Kebijakan dividen, profitabilitas, pertumbuhan penjualan, dan

ukuran perusahaan adalah semua komponen yang mempengaruhi nilai

perusahaan. Dalam penelitian ini, peneliti hanya membatasi beberapa variabel

tersebut diantaranya adalah profitabilitas, ukuran perusahaan, dan kebijajkan

Adapun faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan diantaranya

adalah pertama, proftabilitas. Perusahaan dapat dikatakan baik apabila mampu

menghasilkan keuntungan atau profitabilitas. Profitabilitas merupakan rasio yang

menggambarkan tingkat efektivitas perusahaan untuk menghasilkan laba. Dapat

disimpulkan bahwa profitabilitas merupakan gambaran untuk mengukur sejauh

mana perusahaan tersebut mampu menghasilkan laba bagi perusahaan

Perusahaan yang terus mengalami pertumbuhan secara konstanta maka

Dengan profitabilitas yang optimal menunjukan bahwa kinerja perusahaan yang

perusahaan mengalami peningkatan (Sujoko dan Soebiantoro, 2007).

Profitabilitas digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk

menghasilkan keuntungan atau menghasilkan keuntungan dengan menggunakan

sumber dayanya. Arti dari profitabilitas juga sebagai mampunya sebuah

perusahaan dalam memperoleh keuntungan dan mengukur tingkat efisiensi

operasional dan efisiensi penggunaan harta yang dimilikinya (Astakoni, 2020).

Dengan demikian dapat dikatakan bahwa profitabilitas perusahaan merupakan

kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari aktivitas yang

dilakukan pada suatu periode akuntansi. Pendekatan Return On Equity (ROE)

merupakan rasio yang menunjukkan mampunya perusahaan dalam memperoleh

keuntungan setelah pajak dengan penggunaan modal sendiri perusahaan. Rasio

tersebut digunakan dalam penelitian ini.

Faktor kedua yaitu ukuran perusahaan. Selain itu keberhasilan sebuah

perusahaan juga dapat dilihat melalui ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan