KELOMPOK 8

KASUS TERINTEGRASI

1. Putri Amanda 14121045

2. Alessandro Hasto Arum Wahyudi 141210115
3. Maureetha 141210192
Topik Yang Topik 1

Dibahas Topik 2

Silahkan isi text ini dengan penjelasan Topik 3

mengenai topik yang ingin kamu
bahas.
Topik 4

Topik 5

Topik 6
Pertanyaan A

Fitur-Fitur Utama Obligasi

Nilai pari

Tanggal terbit

Tingkat
bunga kupon Resiko awal yang melekat pada
semua obligasi kecuali obligasi
Treasury
Tanggal jatuh
tempo
Konvertibilitas
Ketentuan dan kupon nol
penebusan
Pertanyaan B

Ketentuan penebusan Obligasi dengan ketentuan

adalah ketentuan dalam penebusan lebih berisiko
Penyisihan dana pelunasan daripada obligasi tanpa
kontrak obligasi yang
Silahkanketentuan
adalah isi text ini dengan
dalam
memberikan hak kepada ketentuan penebusan.
penjelasanobligasi
kontrak mengenai topikyang
perusahaan penerbit untuk
yang ingin kamu bahas.
mengharuskan penerbit
menebus obligasi Oleh karena itu, tingkat bunga
untuk
menghentikan
berdasarkan persyaratan pada penerbitan obligasi yang
Jangan lupadari
sebagian untukpenerbitan
mengajak
yang ditentukan sebelum dapat ditarik kembali akan
audiens
obligasi untuktahun.
setiap aktif dalam
tanggal jatuh tempo normal. melebihi tingkat bunga pada
sesi presentasi.
penerbitan obligasi yang tidak
dapat ditarik kembali

Ketentuan Penebusan dan Ketentuan

dana pelusan
Pertanyaan C

Menentukan nilai aset yang nilainya

didasarkan pada perkiraan arus
kasnya dimasa depan

Nilai aset hanyalah nilai sekarang dari arus kas masa

depan yang diharapkan:
Berapakah nilai dari
suatu obligasi 10 tahun
dengan nilai pari $1.000,
kupon tahunan 10 persen
jika pengembalian yang
diminta adalah 10
persen?
Pertanyaan E

Pertanyaan 1
Berapakah nilai dari
kupon obligasi 13 persen
yang identik dengan
obligasi yang diberikan
pada pertanyaan 1?
Apakah obligasi tersebut
diskon obligasi atau
obligasi premium?

Dalam situasi seperti ini, ketika tingkat kupon

melebihi tingkat pengembalian yang disyaratkan
obligasi, rd, nilai obligasi naik di atas nilai pari, dan
dijual dengan harga premium.
 Pertanyaan 2

Berapakah nilai dari

suatu kupon obligasi 7
persen dengan
karakteristik-karakteristik
diatas? Apakah obligasi
tersebut diskon obligasi
atau obligasi premium?
 Pertanyaan 3

Apa yang akan terjadi

pada nilai kupon obligasi
7 persen, 10 persen, 13
persen selama ini jika
pengembalian yang
Pada saat jatuh tempo, nilai obligasi apapun harus sama diminta tetap pada
dengan nilai nominalnya (ditambah bunga yang masih harus sebesar 10 persen?
dibayar). Baik obligasi dengan tingkat kupon 7% dan 13%, nilai
obligasi harus bergerak menuju nilai nominalnya saat 7
mendekati tanggal jatuh tempo, sehingga nilai obligasi
premium turun menjadi $1.000, dan nilai obligasi diskon
meningkat menjadi $1.000 (kecuali default). Namun, harga tetap
konstan pada nilai nonimal untuk obligasi dengan tingkat kupon
10%
F
1. berapakah YTM atas obligasi 10 tahun dengan kupon
tahunan 9% dari nilai pari $1.000 yang akan dijual pada harga
$887,00? Berapakah YTM saat obligasi tersebut dijual pada
harga $1.134,20? Fakta apa yang Anda peroleh terkait
hubungan 𝑟𝑑 dengan tingkat kupon jika obligasi dijual
dengan diskon atau premium?

Kita dapat mengetahui dari harga

obligasi, bahkan sebelum kita
memulai perhitungan, bahwa YTM
harus di atas tingkat kupon 9%. Kita
tahu ini karena obligasi dijual
dengan harga diskon, dan obligasi
diskon selalu memiliki 𝑟𝑑 > tingkat
kupon
 Jika obligasi itu dihargai $1,134,20, maka obligasi itu
akan dijual dengan harga premium. Dalam hal ini, ia
harus memiliki YTM di bawah tingkat kupon 9%, karena
semua obligasi premium harus memiliki kupon yang
melebihi tingkat bunga yang berlaku.
Fakta yang kita dapat yaitu bahwa
obligasi itu dijual dengan diskon atau
premium Adalah :
1.) Ketika 𝑟𝑑 lebih tinggi dari tingkat kupon,
obligasi dijual dengan harga diskon
2.) Ketika 𝑟𝑑 lebih rendah dari tingkat
kupon, obligasi dijual dengan premi
3.) Ketika 𝑟𝑑 sama dengan tingkat kupon,
obligasi dijual dengan nilai nominal
 Pertanyaan 2

Berapakah total imbal hasil

saat ini, dan imbal hasil
keuntungan modal untuk
obligasi diskon? Asumsikan
obligasi tersebut dimiliki
sampai jatuh tempo dan
perusahaan tidak
mengalami gagal bayar.

Pengembalian Total yang Diharapkan= Hasil Saat Ini yang Diharapkan + Hasil Keuntungan Modal yang Diharapkan
Hasil keuntungan modal = YTM – Hasil saat ini
= 10,91%-10,15%
= 0,76%
 Apakah yang dimaksud risiko harga? Manakah yang lebih tinggi
risiko tingkat bunganya, pembayaran tahunan obligasi 1 tahun atau
obligasi 10 tahun? Mengapa?

G Risiko harga, adalah risiko bahwa suatu obligasi akan kehilangan

nilainya sebagai akibat dari kenaikan suku bunga. Tabel di bawah ini
memberikan nilai untuk obligasi kupon tahunan 10% pada nilai 𝑟𝑑
yang berbeda
Kenaikan 5% pada
𝑟𝑑menyebabkan nilai
obligasi 1 tahun turun hanya
4,4%, tetapi obligasi 10 tahun
turun nilainya lebih dari 25%.
Dengan demikian, obligasi 10
tahun memiliki risiko harga
tingkat bunga yang lebih
besar

Apa yang dimakasud risiko reinvestasi? Manakah yang
lebih tinggii risiko reinvestasi, obligasi 1 tahun atau 10
tahun?
H
Risiko tingkat reinvestasi didefinisikan sebagai risiko bahwa arus kas
(bunga ditambah pembayaran pokok) harus diinvestasikan kembali
di masa depan dengan suku bunga yang lebih rendah dari suku
bunga saat ini. Sebagai ilustrasi, misalkan Anda baru saja
memenangkan lotre dan sekarang memiliki $500.000. Anda
berencana untuk menginvestasikan uang dan kemudian hidup dari
pendapatan dari investasi Anda. Misalkan Anda membeli obligasi 1
tahun dengan 10% YTM. Penghasilan Anda akan menjadi $50.000
selama tahun pertama. Kemudian, setelah 1 tahun, Anda akan
menerima $500.000 saat obligasi jatuh tempo, dan Anda harus
menginvestasikan kembali jumlah ini. Jika tarif turun menjadi 3%,
maka penghasilan Anda akan turun dari $50.000 menjadi $15.000. Di
sisi lain, jika Anda membeli obligasi 30 tahun yang menghasilkan
10%, pendapatan Anda akan tetap konstan pada $50.000 per tahun.
Jelas, membeli obligasi yang jatuh temponya pendek membawa
risiko tingkat reinvestasi. Perhatikan bahwa obligasi jangka panjang
juga memiliki risiko tingkat reinvestasi, tetapi risiko tersebut hanya
berlaku untuk pembayaran kupon, dan bukan pada jumlah pokok.
Karena pembayaran kupon secara signifikan lebih kecil dari jumlah
pokok, risiko tingkat reinvestasi pada obligasi jangka panjang secara
signifikan lebih kecil daripada pada obligasi jangka pendek.
 i
Seperti apa perubahan pada persamaan untuk
menilai obligasi jika dilakukan pembayaran
setengah tahunan? Hitunglah nilai obligasi 10 tahun
dengan kupon 10% dan pembayaran setengah
tahunan jika diketahui nominal 𝑟𝑑 =13%.
Misalnya, jika 𝑟𝑑 naik menjadi 13%, kita akan memasukkan
I/YR = 6,5 daripada 5, dan menemukan nilai obligasi 10
tahun menjadi $834,72
Jika 𝑟𝑑 turun menjadi 7%,
masukkan I/YR = 3,5
 J
Asumsikan bahwa dengan $1.000 Anda dapat membeli
obligasi 10 tahun dengan pembayaran kupon tahunan
10% maupun obligasi 10 tahun dengan pembayaran
kupon setengah tahunan 10%. Kedua obligasi memiliki
risiko yang sama. Mana yang lebih Anda sukai? Jika
$1.000 adalah harga yang pantas untuk obligasi
pembayaran setengah tahunan, berapakah harga
ekulibrium untuk obligasi pembayaran kupon tahunan
Dengan EAR 10,25% jelas lebih baik daripada 10,0%, yang
ditawarkan oleh obligasi pembayaran tahunan. Anda, dan semua
orang, akan lebih menyukainya.
Jika tingkat bunga yang berlaku pada obligasi setengah tahunan
adalah rNOM = 10%, dengan EAR 10,25%, maka tidak tepat untuk
mencari nilai obligasi pembayaran tahunan menggunakan EAR
10%. Jika obligasi pembayaran tahunan diperdagangkan di pasar,
nilainya akan ditemukan menggunakan 10,25%, karena investor
akan bersikeras untuk mendapatkan EAR yang sama pada kedua
obligasi, karena risikonya sama. Oleh karena itu, Anda dapat
menemukan nilai obligasi pembayaran tahunan, menggunakan
10,25%, dengan kalkulator Anda. Itu akan menjadi $984,80 versus
$1.000 untuk obligasi pembayaran setengah tahunan.
 Dengan tingkat ini, dan harga $984,80, obligasi
pembayaran tahunan dan setengah tahunan akan
berada dalam keseimbangan, investor akan
mendapatkan tingkat pengembalian yang sama pada
kedua obligasi, sehingga tidak akan ada kecenderungan
untuk menjual satu dan membeli yang lain (seperti yang
akan terjadi jika keduanya dihargai $1.000.)
K Asumsikan suatu obligasi 10 tahun dengan pembayaran kupon tahunan 10% dan
nilai pari $1000 yang saat ini dijual seharga $1.135.90 menghasilkan nominal
imbal hasil saat jatuh tempo sebesar 8%. Namun, obligasi tersebut dapat ditebus
setelah 4 tahun pada harga $1.050
1. Berapakah imbal hasil saat penebusan (YTC) obligasi tersebut?

Cara termudah untuk menemukan YTC pada obligasi ini adalah dengan
memasukkan nilai ke dalam kalkulator finansial : N = 8; PV = -1135.90; PMT = 50; dan FV = 1050,
yang merupakan nilai nominal ditambah premi penebusan sebesar $50; lalu tekan tombol I/YR
untuk menemukan I/YR = 3,568%.
K
K 2. jika ada membeli obligasi tersebut, menurut Anda mana
yang kemungkinan besar akan Anda peroleh, YTM atau
YTC? Mengapa?

Karena tingkat kupon adalah 10% (sedangkan YTC = rd = 7.137%), hal itu akan membuat
perusahaan untuk membayar obligasi, menyingkirkan kewajiban untuk membayar $ 100 per
tahun di bunga, dan menjual obligasi pengganti yang bunganya hanya $ 71,37 per tahun.

Oleh karena itu, jika suku bunga tetap pada level saat ini hingga jatuh tempo, obligasi pasti akan
dipanggil, sehingga investor harus mengharapkan untuk mendapatkan 7,137%.

Secara umum, investor harus mengharapkan untuk mendapatkan YTC pada obligasi premium,
tetapi untuk mendapatkan YTM pada obligasi nominal dan diskonto. (Pialang obligasi
menerbitkan daftar obligasi yang mereka miliki untuk dijual; mereka mengutip YTM atau YTC
tergantung pada apakah obligasi dijual dengan harga premium atau diskon.)
 L Manakah yang dipresentasikan oleh imbal hasil saat
jatuh tempo, imbal hasil obligasi yang dijanjikan atau
diharapkan? Jelaskan!

Imbal hasil saat jatuh tempo adalah tingkat pengembalian yang diperoleh dari obligasi jika
dimiliki hingga jatuh tempo. Ini dapat dilihat sebagai tingkat pengembalian obligasi yang
dijanjikan, yang merupakan pengembalian yang akan diterima investor jika semua pembayaran
yang dijanjikan dilakukan.

Hasil hingga jatuh tempo sama dengan tingkat pengembalian yang diharapkan hanya jika
(1) probabilitas gagal bayar adalah nol dan
(2) obligasi tidak dapat disebut.

Untuk obligasi di mana ada beberapa risiko default, atau di mana obligasi dapat disebut, ada
beberapa kemungkinan bahwa pembayaran yang dijanjikan untuk jatuh tempo tidak akan
diterima, dalam hal ini, hasil yang dijanjikan hingga jatuh tempo akan berbeda dari
pengembalian yang diharapkan.
Pertanyaan M
Obligasi ini diberi peringkat AA oleh S&P. Menurut
Anda,nilai mana yang sesuai untuk obligasi tersebut,
obligasi layak investasi atau obligasi sampah?

Obligasi ini akan menjadi obligasi layak

investasi. Obligasi Triple-A, double-A,
single-A, dan triple-B dianggap sebagai
peringkat investasi.

Obligasi double-B dan berperingkat lebih

rendah dianggap spekulatif, atau obligasi
sampah, karena mereka memiliki
kemungkinan signifikan untuk mengalami
default. Banyak lembaga keuangan
dilarang membeli obligasi sampah.
 Pertanyaan N
Faktor faktor apa saja yang menentukan peringkat obligasi
suatu perusahaan?

Peringkat obligasi suatu perusahaan didasarkan pada faktor kualitatif dan

kuantitatif, beberapa di antaranya tercantum di bawah ini.
1. Kinerja keuangan — ditentukan oleh rasio seperti utang, TIE, dan rasio saat ini.
2. Ketentuan dalam kontrak obligasi, seperti: Utang aman vs tidak aman, Hutang
senior vs subordinasi, Ketentuan jaminan, Ketentuan dana cadangan, Hutang
jatuh tempo.
3. Faktor lain, seperti: Stabilitas pendapatan, Lingkungan regulasi, Potensi
kewajiban produk, Kewajiban pensiun, Potensi masalah tenaga kerja,
Kebijakan akuntansi.
 Pertanyaan 15

Jika perusahaan mengalami gagal bayar atas obligasinya,

apakah perusahaan akan segera dilikuidasi? Apakah
pemegang obligasi diberi jaminan bahwa akan menerima
seluruh pembayaran yang dijanjikan? Jelaskan!

Jika perusahaan mengalami gagal bayar atas obligasinya, perusahaan

memiliki dua alternatif keputusan, yaitu melakukan reorganisasi atau
melakukan likuidasi. Keputusan perusahaan tersebut bergantung pada
apakah nilai perusahaan yang direorganisasi cenderung lebih besar
daripada nilai aset perusahaan. Maksud dari restrukturisasi adalah untuk
mengurangi biaya keuangan ke tingkat yang dapat didukung arus kas
perusahaan.


Pertanyaan O

Jika perusahaan dianggap terlalu sulit untuk diselamatkan, maka keputusannya adalah
dengan dilikuidasi dan akan muncul prioritas klaim adalah sebagai berikut:

1. Kreditur terjamin.
2. Biaya wali amanat.
3. Biaya yang dikeluarkan setelah kebangkrutan diajukan.
4. Upah pekerja karena, hingga batas $ 2.000 per pekerja.
5. Klaim untuk kontribusi yang belum dibayarkan ke program imbalan kerja.
6. Klaim tanpa jaminan untuk deposit pelanggan hingga $ 900 per pelanggan.
7. Pajak federal, negara bagian, dan lokal.
8. Kewajiban program pensiun yang tidak didanai.
9. Kreditor umum tanpa jaminan.
10. Pemegang saham preferen, hingga nilai nominal saham mereka.
11. Pemegang saham biasa, jika ada yang tersisa.

Jika aset perusahaan bernilai lebih "hidup" daripada "mati," perusahaan akan ditata ulang.
Namun pemegang obligasi akan berharap untuk menerima "pukulan". Dengan demikian,
mereka tidak akan mengharapkan untuk menerima semua pembayaran yang dijanjikan.
Jika perusahaan dianggap terlalu jauh untuk diselamatkan, itu akan dilikuidasi.

Terima Kasih
JANGAN BANYAK TANYA FREND, KITA
SETRESS DENGAN HITUNG HITUNGAN