Lecture Note

Sesi 10

Manajemen Keuangan

BAB 18. Berapa Banyak Hutang Akan Dipergunakan?

1. Berapa Banyak Hutang Akan Dipergunakan?

Rasio hutang yang digunakan perusahaan-perusahaan yang terdaftar di pasar

modal agak tinggi

Dari 135 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek indonesia (BEI)

pada akhir 2010, rasio kewajiban terhadap seluruh aset rata-rata mencapai 0,56 apabila

digunakan nilai buku, dan 0,37 apabila digunakan nilai pasar. Penggunaan nilai pasar

yang menghasilkan angka yang lebih rendah menunjukan bahwa nilai pasar ekuitas lebih

tinggi dari nilai bukunya. Angka ini agak tinggi apababila dibandingkan dengan Amerika

Serikat.

Perubahan komposisi hutang mempunyai dampak terhadap harga saham

Studi yang dilakukan Masulis (1980) menunjukan bahwa abnormal returns (yaitu

perbedaan keuntungan riil dan keuntungan sesuai dengan model ekulibrium) pada hari

pengumuman dan sehari setelah pengumuman dari perusahaan-perusahaan yang

meningkarkan proposi penggunaan hutang, ternyata positif.

Sedangkan perusahaan yang menurunkan leverage ternyata memperoleh

abnormal return yang negatif pada hari pengumuman dan sehari setelahnya
 Penelitian tersebut menunjukan bahwa biaya kebangkrutan nampaknya tidak

terlalu besar (karena manfaat dari penghematan pajak lebih besar dari kerugian karena

kemungkinan munculnya biaya kebangkrutan).

2. Basic Earning Power dan Return On Equity

Rasio Kemampuan Dasar untuk Menghasilkan Laba (Basic Earning Power)

adalah rasio yang menunjukkan kemampuan aset perusahaan dalam menghasilkan laba

operasi.

Return on Equity merupakan salah satu istilah yang tidak asing di dunia bisnis,

khususnya di telinga para investor. Return on Equity, atau ROE, merupakan salah satu

indikator yang kerap digunakan para investor dalam pengambilan keputusan bisnisnya.

Merupakan rasio profitabilitas untuk mengukur sejauh mana kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan laba bersih bagi para investor atau pemilik dari investasi

pemegang saham perusahaan dengan menggunakan modal sendiri. ROE biasanya diukur

dalam ukuran persen (%). Semakin nilai ROE mendekati 100%, maka akan semakin

bagus. ROE yang bernilai 100% menandakan bahwa setiap 1 rupiah ekuitas pemegang

saham, dapat menghasilkan 1 rupiah dari laba bersih perusahaan.

3. Analisis Likuiditas

Analisis Likuiditas ini adalah gambaran posisi uang kas dan kemampuan suatu

perusahaan untuk melunasi atau membayar kewajiban utang sesuai pada waktu jatuh

tempo yang telah disepakati.

Pada dasarnya, Analisis Likuiditas ini merupakan hasil pembagian kas dan aset

lancar lainnya dengan pinjaman jangka pendek dan kewajiban lancar. Analisis Likuiditas
 ini menunjukan berapa kali kewajiban hutang jangka pendek dapat ditutupi oleh kas dan

aset lancar lainnya.

4. Analisis Rentabilitas

Rentabilitas adalah perbandingan antara laba dengan aktiva atau modal yang

menghasilkan laba tersebut. Rasio rentabilitas adalah rasio yang sering digunakan untuk

mengukur kemampuan dari suatu perusahaan dalam menghasilkan laba dalam waktu

periode tertentu.

BAB 19. Kebijakan dividen

1. Dividen

Dividen adalah pembagian laba perusahaan kepada pemegang saham berdasarkan

banyaknya jumlah saham yang dimiliki. Pembagian ini akan mengurangi laba ditahan dan

kas yang tersedia bagi perusahaan, tetapi distribusi keuntungan kepada para pemilik

memang adalah tujuan utama suatu bisnis.

2. Bagaimana Menentukan Kebijakan Deviden

a. Tidak benar bahwa perusahaan seharusnya membagikan dividen sebesar-besarnya

b. Karena ada keengganan untuk menurunkan pembayaran dividen per lembar saham,

ada baiknya kalau perusahaan menentukan dividen dalam jumlah (dan rasio payout)

yang tidak terlalu besar

c. Apabila memang perusahaan menghadapi kesempatan investasi yang

menguntungkan, lebih baik perusahaan mengurangi pembayaran dividen daripada

menerbitkan saham baru.

 d. Dalam keadaan tidak ada biaya transaksi, tambahan kekayaan karena kenaikan harga

saham sama menariknya dengan tambahan kekayaan karena menerima dividen

e. Dalam keadaaan pemodal membayar pajak penghasilan pertimbangan antara

penerima dividen atau merealisir capital gains bisa berbeda

3. Dividen Saham

Pengertian dividen saham adalah bagian laba perusahaan yang dibayarkan kepada

pemegang saham dalam bentuk saham. Pembagian dividen saham bisa berbentuk saham

yang sejenis ataupun saham dengan jenis lain.