RETURN DAN VOLATILITAS

Return
 Return adalah keuntungan atau kerugian suatu
investasi dalam periode tertentu.

 Jenis return yaitu:

a) Return aritmatika
b) Return geometri
Return Aritmatika
 Return aritmatika dikenal juga dengan istilah
simple return. Return aritmatika didefinisikan
sebagai berikut:

Pt
rt  1
Pt 1

 dengan Pt adalah harga aset pada waktu t,

demikian juga Pt-1.
Return Geometri
 Return geometri atau log return atau continuous
compounding return didefinisikan sebagai berikut:

 Pt 
Rt  log  
 Pt 1 
Sifat Lognormal Saham
 Andaikan S0: harga saham ketika t=0, ST: harga saham ketika
t=T, μ: nilai harapan return saham per tahun, σ: volatilitas
saham per tahun, maka:

ST  2  
ln N      T,  T 
2

S0  2  
  2  
 ln ST N  ln S0      T,  T 
2

  2  
 Persamaan tersebut berarti ln ST berdistribusi normal. Oleh
karenanya ST berdistribusi lognormal
 Contoh:
Harga suatu saham saat ini adalah $50, dengan nilai harapan
return 20% per tahun, dan volatilitas sebesar 16% per tahun.
Tentukan:
a. Distribusi saham tersebut 6 bulan mendatang.
b. Nilai harga saham pada poin a) pada selang kepercayaan
95%.
a. Distribusi saham:
  0.22  
ln ST N  ln 40   0.16  2
 0.5,0.2 *0.5 
  2  
ln ST N  3.759,0.02 

b. Harga saham pada selang kepercayaan 95%

3.759  1.96* 0.02  ln ST  3.759  1.96* 0.02

e3.7591.96* 0.02
 ST  e3.7591.96* 0.02

32.55  ST  56.56
Volatilitas
 Volatilitas return saham yang dinyatakan dengan σ
dapat didefinisikan sebagai standar deviasi dari log
return saham pada periode tahunan.

 Nilai volatilitas berada pada interval positif yaitu

antara 0 sampai tak terhingga.

 Meskipun volatilitas dapat bernilai besar, namun pada

kenyataannya nilai volatilitas jarang yang lebih besar
dari satu. Volatilitas saham biasanya berkisar antara
15% - 60%.
 Estimasi Volatilitas Historis
Teknik menghitung volatilitas historis yaitu:
1. Harga saham diobservasi pada suatu interval waktu, misal: harian mingguan,
atau bulanan. Mengambil sebanyak (n + 1) observasi, kemudian menghitung nilai
log returnnya.
2. Menentukan standar deviasi:
2


1 n

 Rt  Rt .
n  1 t 1

3. Estimasi volatilitas selama panjang periode  adalah   sehingga volatilitas
dapat ditentukan dengan formula:

  
dengan adalah banyaknya periode perdagangan dalam satu tahun. Jika datanya
harian, maka periode perdagangannya juga harian. Biasanya diasumsikan banya
hari perdagangan adalah selama 252 hari.
Homework
1. Apakah yang dimaksud dengan EPS (earnings per
share)?
2. Bagaimana menentukan nilai EPS?
3. Apakah yang dimaksud dengan PER (price-
earnings ratio)
4. Bagaimana menentukan nilai PER?
Reference
 Hull, C. John, 2006, Option, Futures, and Other
Derivatives 6th edition, Pearson Education Inc, New
Jersey, USA.
Terima Kasih