Nama : Muhamad Shaoky Rohman

Nim : 41220113
Matkul : Manajemen Keuangan Lanjutan
Prodi : Manajemen

Tugas rangkuman Manajemen Keuangan Lanjutan dengan Materi :

1. MANAJEMEN RESIKO
2. KEBIJAKAN EKSPANSI DAN KONTRAKSI PERUSAHAAN (
MARGER, AKUISISI, DAN BENTUK LAIN RESTRUKTURISASI
PERUSAHAAN).

BAGIAN 1 MANAJEMEN RESIKO

Manajemen risiko menjadi semakin penting, itu adalah sesuatu yang harus
dipahami oleh siswa keuangan. Oleh karena itu, di sisa bab ini, kita membahas
dasar-dasar manajemen risiko, dengan penekanan khusus pada bagaimana derivatif
dapat digunakan untuk lindung nilai risikokeuangan.

Hal ini berguna untuk memulai diskusi kita tentang manajemen risiko
dengan mendefinisikan beberapa istilah yang umum digunakan yang
menggambarkan risiko yang berbeda. Beberapa risiko ini dapat dikurangi, atau
dikelola, yang adalah apa manajemen risiko adalah semua tentang

1. Risiko murni hanya menawarkan prospek kerugian. Contohnya termasuk

risiko bahwa tanaman akan dihancurkan oleh api atau bahwa gugatan
pertanggungjawaban produk akan menghasilkan penilaian besar terhadap
perusahaan.
2. Risiko spekulatif menawarkan kemungkinan keuntungan tetapi dapat
mengakibatkan kerugian. Dengan demikian, investasi dalam proyek-
proyek baru dan sekuritas yang dapat dipasarkan melibatkan risiko
spekulatif..
3. Risiko permintaan dikaitkan dengan permintaan untuk produk atau
layanan perusahaan. Karena penjualan sangat penting untuk semua bisnis,
 risiko permintaan adalah salah satu risiko paling signifikan yang dihadapi
perusahaan.
4. Risiko input dikaitkan dengan biaya input, termasuk tenaga kerja dan
bahan. Dengan demikian, perusahaan yang menggunakan tembaga sebagai
bahan baku dalam proses pembuatannya menghadapi risiko bahwa biaya
tembaga akan meningkat dan tidak akan dapat meneruskan kenaikan ini
kepada pelanggannya.
5. Risiko keuangan dihasilkan dari transaksi keuangan. Seperti yang telah
kita lihat, jika sebuah perusahaan berencana untuk menerbitkan obligasi
baru, ia menghadapi risiko bahwa suku bunga akan naik sebelum obligasi
dapat dibawa ke pasar. Demikian pula, jika perusahaan masuk ke dalam
kontrak dengan pelanggan atau pemasok asing, ia menghadapi risiko
bahwa fluktuasi nilai tukar akan mengakibatkan kerugian yang takterduga.
6. Risiko properti dikaitkan dengan penghancuran aset produktif. Dengan
demikian, ancaman kebakaran, banjir, dan kerusuhan menimbulkan risiko
properti pada sebuah perusahaan.
7. Risiko personil dihasilkan dari tindakan karyawan. Contohnya termasuk
risiko yang terkait dengan penipuan karyawan atau penggelapan dan
tuntutan berdasarkan tuduhan usia atau diskriminasi jenis kelamin..
8. Risiko lingkungan termasuk risiko yang terkait dengan mencemari
lingkungan. Kesadaran publik dalam beberapa tahun terakhir, ditambah
dengan biaya besar pembersihan lingkungan, telah meningkatkan
pentingnya risiko ini.
9. Risiko kewajiban dikaitkan dengan tindakan produk, layanan, atau
karyawan. Contohnya termasuk penilaian yang sangat besar yang dinilai
terhadap produsen asbes dan beberapa penyedia layanan kesehatan serta
biaya yang dikeluarkan sebagai akibat dari tindakan karyawan yang tidak
tepat, seperti mengendarai kendaraan perusahaan dengan cara yang
sembrono..
10. Risiko yang tidak dapat diasuransikan dapat ditanggung oleh asuransi.
Secara umum, risiko properti, personil, lingkungan, dan kewajiban dapat
ditransfer ke perusahaan asuransi. Perhatikan, meskipun, bahwa
 kemampuan untuk mengasuransikan risiko tidak selalu berarti bahwa
risiko harus diasuransikan. Memang, fungsi utama manajemen risiko
melibatkan evaluasi semua alternatif untuk mengelola risiko tertentu,
termasuk asuransi diri, dan kemudian memilih alternatif yangoptimal.

Klasifikasi risiko yang kami gunakan agak sewenang-wenang, dan klasifikasi

yang berbeda umum digunakan di industri yang berbeda. Namun, daftar tersebut
memberikan gambaran tentang berbagai risiko yang dapat diekspos oleh
perusahaan.

Pendekatan untuk Manajemen Risiko

Perusahaan sering menggunakan proses berikut untuk mengelola risiko.

1. Identifikasi risiko yang dihadapi perusahaan. Di sini manajer risiko

mengidentifikasi potensi risiko yang dihadapi perusahaannya. (Lihat
"Panduan PWC untuk Menilai dan Mengelola Risiko.
2. Mengukur efek potensial dari setiap risiko. Beberapa risiko sangat kecil
sehingga tidak material, sedangkan yang lain memiliki potensi untuk
menghancurkan perusahaan. Hal ini berguna untuk memisahkan risiko
dengan efek potensial dan kemudian fokus pada ancaman yang paling
serius.
3. Tentukan bagaimana setiap risiko yang relevan harus ditangani. Dalam
kebanyakan situasi, paparan risiko dapat dikurangi melalui salah satu teknik
berikut:
a. Mentransfer risiko ke perusahaan asuransi. Seringkali
menguntungkan untuk memastikan terhadap (karenanya, transfer)
risiko. Namun, insurabilitas tidak selalu berarti bahwa risiko harus
ditanggung oleh asuransi.
b. Mentransfer fungsi yang menghasilkan risiko kepada pihak ketiga.
Misalnya, misalkan produsen furnitur khawatir tentang potensi
kewajiban yang timbul dari kepemilikannya atas armada truk yang
digunakan untuk mentransfer produk dari pabrik manufakturnya ke
berbagai lokasi di seluruh negeri.
 c. Membeli kontrak derivatif untuk mengurangi risiko. Seperti yang
ditunjukkan sebelumnya, perusahaan menggunakan derivatif untuk
melindungi risiko. Derivatif komoditas dapat digunakan untuk
mengurangi risiko input. Misalnya, perusahaan sereal dapat
menggunakan jagung atau gandum. futures untuk lindung nilai
terhadap kenaikan harga biji-bijian.
d. Mengurangi kemungkinan terjadinya kejadian buruk. Kerugian
yang diharapkan timbul dari risiko apa pun adalah fungsi dari
kemungkinan terjadinya dan kerugian dolar jika peristiwa buruk
terjadi.
e. Mengurangi besarnya kerugian yang terkait dengan kejadian buruk.
Melanjutkan dengan contoh risiko kebakaran, biaya dolar yang
terkait dengan kebakaran dapat dikurangi dengan tindakan seperti
memasang sistem sprinkler, merancang fasilitas dengan zona api
mandiri, dan menemukan fasilitas di dekat stasiun pemadam
kebakaran.
f. Benar-benar menghindari aktivitas yang menimbulkan risiko.
Misalnya, perusahaan mungkin menghentikan lini produk atau
layanan karena risikonya lebih besar daripada imbalannya, seperti
keputusan Dow Corning untuk menghentikan pembuatan implan
payudara silikon.

Panduan Pwc untuk Menilai dan Mengelola Risk

Dalam laporan tahun 2008, PWC menawarkan wawasan tentang bagaimana

perusahaan dapat dengan hati-hati menilai dan mengelola risiko dalam organisasi
mereka. Laporan mereka menawarkan daftar luas jenis penilaian risiko yang sering
dilakukan perusahaan. Daftar ini meliputi:

• Penilaian risiko strategis. Evaluasi risiko yang berkaitan untuk misi

organisasi dan tujuan strategis, biasanya dilakukan oleh tim manajemen
senior di pertemuan perencanaan strategis, dengan berbagai tingkat
Formalitas
• Penilaian risiko operasional. Evaluasi risiko kerugian (termasuk risiko
terhadap kinerja dan kondisi keuangan) dihasilkan dari proses internal yang
tidak memadai atau gagal, orang, dan sistem, atau dari peristiwa eksternal.
Dalam industri tertentu, regulator telah memberlakukan persyaratan bahwa
perusahaan secara teratur mengidentifikasi dan mengukur.
• Penilaian risiko kepatuhan. Evaluasi faktor risiko relatif terhadap kewajiban
kepatuhan organisasi, mempertimbangkan hukum dan peraturan, kebijakan
dan prosedur, etika dan standar perilaku bisnis, dan kontrak, sebagai serta
standar sukarela strategis dan praktik terbaik yang telah dilakukan oleh
organisasi
• Penilaian risiko audit internal. Evaluasi risiko yang terkait kepada
penggerak nilai organisasi, yang mencakup tujuan strategis, keuangan,
operasional, dan kepatuhan. Penilaian mempertimbangkan dampak risiko
terhadap nilai pemegang saham sebagai dasar untuk menentukan rencana
audit dan memantau risiko utama.
• Penilaian risiko laporan keuangan. Evaluasi risiko terkait dengan salah saji
material dari organisasi laporan keuangan melalui masukan dari berbagai
pihak seperti controller, audit internal, dan operasi.
• Penilaian risiko penipuan. Evaluasi kasus potensial penipuan yang dapat
mempengaruhi etika organisasi danstandar kepatuhan, persyaratan praktik
bisnis, integritas pelaporan keuangan, dan tujuan lainnya. Ini adalah
Biasanya dilakukan sebagai bagian dari kepatuhan Sarbanes-Oxley atau
selama penilaian risiko di seluruh organisasi yang lebih luas, dan melibatkan
pakar materi pelajaran dari bisnis utama fungsi di mana penipuan dapat
terjadi (misalnya, pengadaan, akuntansi, dan penjualan) serta spesialis
forensik.
• Penilaian risiko pasar. Evaluasi pergerakan pasar yang dapat mempengaruhi
kinerja atau risiko organisasi eksposur, mempertimbangkan risiko suku
bunga, risiko mata uang, risiko pilihan, dan risiko komoditas. Hal ini
biasanya dilakukan oleh spesialis risiko pasar.
• Penilaian risiko kredit. Evaluasi potensi yang Peminjam atau counterparty
akan gagal memenuhi kewajibannya sesuai dengan persyaratan yang
 disepakati. Hal ini mempertimbangkan risiko kredit yang melekat pada
seluruh portofolio serta risiko dalam kredit atau transaksi individu, dan
biasanya dilakukan oleh spesialis risiko kredit.
• Penilaian risiko pelanggan. Evaluasi profil risiko pelanggan yang berpotensi
berdampak pada reputasi dan posisi keuangan organisasi. Penilaian ini
menimbang niat pelanggan, kelayakan kredit, afiliasi, dan faktor-faktor lain
yang relevan.
• Penilaian risiko rantai pasokan. Evaluasi risiko terkait dengan
mengidentifikasi input dan logistik diperlukan untuk mendukung
pembuatan produk dan layanan, termasuk pemilihan dan manajemen
pemasok
• Penilaian risiko produk. Evaluasi faktor risiko terkait dengan produk
organisasi, dari desain dan pengembangan melalui manufaktur, distribusi,
penggunaan, dan pembuangan. Penilaian ini bertujuan untuk memahami
Tidak hanya dampak pendapatan atau biaya, tetapi juga dampaknya pada
merek, keterkaitan dengan produk lain, ketergantungan pada pihak ketiga,
dan faktor-faktor lain yang relevan. Jenis penilaian ini biasanya dilakukan
oleh kelompok manajemen produk.
• Penilaian risiko keamanan. Evaluasi potensi pelanggaran dalam aset fisik
dan informasi organisasi perlindungan dan keamanan. Hal ini
mempertimbangkan infrastruktur, aplikasi, operasi, dan orang-orang, dan
biasanya dilakukan oleh keamanan informasi organisasi fungsi.
• Penilaian risiko teknologi informasi. Evaluasi potensi kegagalan sistem
teknologi dan laba organisasi atas investasi teknologi informasi. Penilaian
ini akan mempertimbangkan faktor-faktor seperti kapasitas pemrosesan,
kontrol akses, perlindungan data, dan cybercrime. Hal ini biasanya
dilakukan oleh organisasi spesialis risiko dan tata kelola teknologi
informasi.
• Penilaian risiko proyek. Evaluasi faktor risiko terkait dengan pengiriman
atau implementasi proyek, mempertimbangkan pemangku kepentingan,
dependensi, ketepatan waktu, biaya, dan pertimbangan utama lainnya. Hal
ini biasanya dilakukan oleh tim manajemen proyek.
SelfTest

1. Risiko murni
2. Risiko spekulatif
3. Risiko permintaan
4. Risiko input
5. Risiko keuangan
6. Risiko properti
7. Risiko personil
8. Risiko lingkungan
9. Risiko kewajiban
10. Risiko yang tidak dapat diasuransikan
11. Asuransi mandiri
BAGIAN 2 KEBIJAKAN EKSPANSI DAN KONTRAKSI PERUSAHAAN (
MARGER, AKUISISI, DAN BENTUK LAIN RESTRUKTURISASI
PERUSAHAAN).

Restrukturisasi perusahaan mencakup banyak hal selain merger. Ini dapat

ditafsirkan sebagai hampir semua perubahan dalam struktur modal, operasi, atau
kepemilikan yang berada di luar kegiatan bisnis biasa. Hal-hal seperti aliansi
strategis, aksi jual, spin-off, dan pembelian dengan leverage (LBO) adalah beberapa
contohnya. Dalam merger dan dalam bentuk restrukturisasi lainnya, idenya adalah
menciptakan nilai. Ada berbagai alasan mengapa sebuah perusahaan ingin
melakukan restrukturisasi perusahaan. Landasan dalam semua kasus adalah untuk
menciptakan nilai bagi para pemegang saham, sebuah tema yang ada di seluruh
buku ini. Pada bagian ini, kami mempertimbangkan berbagai alasan untuk
restrukturisasI.

Alasan penting untuk beberapa akuisisi adalah peningkatan penjualan.

Dengan memperoleh pangsa pasar, perusahaan mungkin dapat meningkatkan
penjualan secara terus menerus dan memperoleh dominasi pasar. Pemasaran lain
dan manfaat strategis dapat diperoleh juga. Mungkin akuisisi akan membawa
kemajuan teknologi ke meja produk; atau mungkin akuisisi akan mengisi celah di
lini produk, sehingga meningkatkan penjualan yang dilakukan di seluruh
perusahaan.

AKUISISI MELIPUTI

1. Peningkatan Manajemen
Beberapa perusahaan dikelola secara tidak efisien, sehingga
profitabilitas lebih rendah daripada yang seharusnya. Sejauh restrukturisasi
dapat memberikan manajemen yang lebih baik, mungkin masuk akal untuk
alasan ini saja. Meskipun sebuah perusahaan dapat mengubah manajemen
itu sendiri, kenyataan praktis dari penguatan mungkin sedemikian rupa
 sehingga restrukturisasi yang jelas diperlukan untuk sesuatu yang substantif
terjadi.
2. Efek Informasi
Nilai juga bisa terjadi jika informasi baru disampaikan sebagai hasil
dari restrukturisasi perusahaan. Gagasan ini menyiratkan informasi
asimetris (tidak setara) yang dimiliki oleh manajemen (atau pengakuisisi)
dan pasar umum untuk saham biasa perusahaan.
3. Transfer Kekayaan
Alasan lain kekayaan pemegang saham berubah adalah transfer
kekayaan dari pemegang saham ke pemegang utang, dan sebaliknya. Jika
merger menurunkan variabilitas relatif arus kas, misalnya, pemegang utang
diuntungkan karena memiliki klaim yang lebih layak kredit.
4. Alasan Pajak
Motivasi dalam beberapa merger adalah tagihan pajak yang lebih
rendah. Dalam kasus akumulasi rugi pajak, perusahaan dengan kerugian
pajak kumulatif mungkin memiliki sedikit prospek untuk memperoleh
penghasilan yang cukup di masa depan untuk sepenuhnya memanfaatkan
akumulasi rugi pajaknya.
5. Keuntungan Laverage
Nilai juga dapat muncul melalui penggunaan leverage keuangan.
Dalam banyak restrukturisasi perusahaan, jumlah leverage keuangan sering
meningkat. Ketika ini terjadi, nilai dapat diciptakan untuk pemegang saham
di sepanjang garis yang dibahas dalam Bab 17. Ada trade-off antara efek
pajak perusahaan, efek pajak pribadi, kebangkrutan dan biaya agensi, dan
efek insentif.
6. Hipotesis Keangkuhan
Richard Roll berpendapat bahwa pengambilalihan dimotivasi oleh
penawar yang terjebak dalam keyakinan bahwa mereka tidak dapat
melakukan kesalahan dan bahwa pandangan ke depan mereka sempurna.
Keangkuhan mengacu pada semangat kesombongan dan kepercayaan diri
yang berlebihan.

AKUISISI DAN PENGANGGARAN MODAL

1. Aruskas Gratis dan Nilainya
Perkiraan arus kas bebas harus mencakup pertimbangan efek
sinergis, karena kami tertarik pada dampak marjinal akuisisi. Selain itu,
perkiraan arus kas harus sebelum biaya keuangan apa pun. Idenya adalah
untuk memisahkan struktur keuangan calon akuisisi dari nilai
keseluruhannya sebagai investasi.
2. Pembayaran Non Tunai dan Asumsi Kewajiban
Pembayaran kepada pemegang saham perusahaan yang diakuisisi
mungkin melibatkan saham biasa, saham preferen, hutang, uang tunai, atau
kombinasi dari item-item ini. Selain itu, dalam banyak kasus, pembeli
menanggung kewajiban perusahaan yang diakuisisi.
3. Memperkirakan Arus Kas
Dalam akuisisi, ada masalah biasa dengan memperkirakan arus kas
masa depan. Prosesnya mungkin agak lebih mudah daripada proposal
penganggaran modal, bagaimanapun, karena perusahaan yang diakuisisi
adalah kelangsungan usaha.
4. Pendekatan Arus Kas dan versus Pendekatan Laba Per Tahun
Analisis akuisisi atas dasar arus kas bebas berbeda dari analisis yang
dilakukan atas dasar laba per saham. Dengan pendekatan laba per saham,
dengan asumsi bahwa pertukaran saham biasa untuk saham biasa terlibat,
pertanyaannya adalah apakah akan ada peningkatan laba per saham
sekarang atau di masa depan. Dalam pendekatan arus kas, pertanyaannya
adalah apakah arus kas bersih yang diharapkan memiliki nilai sekarang yang
melebihi biaya perolehan.
5. Transaksi Kena Pajak atau bebas Pajak
Jika akuisisi dilakukan dengan uang tunai atau dengan surat utang,
transaksi tersebut dikenakan pajak kepada perusahaan penjual atau
pemegang sahamnya pada saat itu. Ini berarti bahwa mereka harus
mengakui setiap keuntungan atau kerugian modal atas penjualan aset atau
penjualan saham pada saat penjualan.
ALIANSI STRATEGIS

Aliansi strategis, atau pengaturan kerja sama antar perusahaan, menawarkan

opsi ketiga. Aliansi strategis – berbeda dari merger di mana para anggotanya tetap
merupakan perusahaan independen – dapat mengambil banyak bentuk dan
melibatkan berbagai mitra.

Yang Termasuk dalam Aliansi Strategis

1. Usaha Bersama
Dalam satu jenis aliansi strategis, bekerja sama, dua atau lebih
perusahaan berkolaborasi sedemikian rupa sehingga mereka bersama-sama
mendirikan dan mengendalikan perusahaan terpisah untuk memenuhi
serangkaian tujuan khusus mereka.
2. Perusahaan Virtual
Dalam beberapa tahun terakhir, outsourcing telah menjadi alat bisnis
yang tersebar luas. Pergeseran dari apa yang biasanya menjadi operasi in-
house ke perusahaan luar telah memungkinkan perusahaan untuk fokus pada
kompetensi inti yang mereka miliki yang memberi mereka keunggulan
kompetitif.

DIVESTASI

Dalam merger, dua atau lebih perusahaan disatukan. Dengan aliansi

strategis, dua atau lebih perusahaan independen setuju untuk bekerja sama. Namun,
terkadang penciptaan nilai mengharuskan restrukturisasi perusahaan mengambil
aspek yang sangat berbeda dari pertumbuhan atau kerjasama. Sebuah perusahaan
dapat memutuskan untuk melepaskan sebagian dari perusahaan atau melikuidasi
seluruhnya.

1. Likuidasi Perusahaan Sukarela

Keputusan untuk menjual perusahaan secara keseluruhan harus
berakar pada penciptaan nilai bagi pemegang saham. Dengan asumsi situasi
tidak melibatkan kegagalan keuangan, yang kita bahas dalam Lampiran bab
ini, idenya adalah bahwa aset perusahaan mungkin memiliki nilai yang lebih
 tinggi dalam likuidasi daripada nilai sekarang dari aliran arus kas yang
diharapkan yang berasal dari mereka

2. Penjualan Sebagian
Dalam kasus sebagian menjual, hanya sebagian dari perusahaan
yang dijual. Ketika suatu unit usaha dijual, pembayaran umumnya dalam
bentuk uang tunai atau surat berharga. Keputusan tersebut harus
menghasilkan beberapa nilai sekarang bersih yang positif bagi perusahaan
penjual. Kuncinya adalah apakah nilai yang diterima lebih dari nilai
sekarang dari aliran arus kas masa depan yang diharapkan jika operasi
dilanjutkan.
3. Perusahaan Sprint-Off
Motivasi untuk spin-off serupa dalam beberapa hal dengan motivasi
untuk menjual. Namun, dalam kasus spin-off, perusahaan lain tidak akan
mengoperasikan unit tersebut. Oleh karena itu tidak ada peluang untuk
sinergi dalam pengertian istilah yang biasa.
4. Ukiran Ekuitas
Sebuah pengukiran ekuitas serupa dalam beberapa hal dengan dua
bentuk divestasi yang dijelaskan sebelumnya. Namun, saham biasa di unit
usaha tersebut dijual kepada publik. Penawaran umum perdana biasanya
hanya melibatkan sebagian saham anak perusahaan. Biasanya, perusahaan
induk terus memiliki saham ekuitas di anak perusahaan dan tidak
melepaskan kendali.

RESTRUKTURISASI KEPIMILAKAN

Restrukturisasi perusahaan lainnya dirancang untuk mengubah struktur

kepemilikan perusahaan. Hal ini sering disertai dengan perubahan dramatis dalam
proporsi utang yang digunakan. Di bagian ini kita mengeksplorasi menjadi pribadi
dan pembelian dengan leverage.

1. Menjaddi Pribadi
 Sejumlah perusahaan terkenal, seperti Levi Strauss & Company,
telah "menjadi pribadi". Menjadi pribadi berarti mengubah perusahaan yang
sahamnya dimiliki publik menjadi milik pribadi. Saham yang dimiliki
secara pribadi dimiliki oleh sekelompok kecil investor, dengan manajemen
incumbent biasanya memiliki saham ekuitas yang besar. Dalam perubahan
kepemilikan ini, berbagai kendaraan digunakan untuk membeli pemegang
saham public
2. Motivasi
Sejumlah faktor dapat mendorong manajemen untuk mengambil
perusahaan swasta. Ada biaya yang terkait dengan menjadi perusahaan
publik. Saham harus didaftarkan, dan pemegang saham harus dilayani.