PARITAS

INTERNASIONAL

Mata Kuliah: Manajemen Keuangan Internasional

 PARITAS
 Arbitrage (Arbitrase) adalah salah satu konsep terpenting
dalam dunia keuangan. Umumnya didefinisikan sebagai
pembelian dan penjualan simultan aset atau komoditas yang
sama di pasar yang berbeda untuk mendapatkan keuntungan
dari perbedaan harga.

 Arbitrage menjadi penting dalam keuangan internasional

karena begitu banyak hubungan antara pasar keuangan
domestik dan internasional, nilai tukar, suku bunga, dan
tingkat inflasi.
 PARITAS
 Hubungan setara satu sama lain (ekuilibrium) yang
berlaku untuk harga produk, suku bunga, dan nilai tukar
spot dan forward dengan asumsi tidak ada hambatan
terhadap pasar, maka disebut dengan kondisi Paritas
(Parity).

 Contohnya apabila kita memutuskan untuk mengkonversi

obligasi ke saham, artinya pada saat itu keduanya
memiliki nilai yang sama.
 PARITAS
 Paritas berguna bagi manajemen asset untuk mengevaluasi
risiko kemudian mendiversifikasikan assetnya menjadi saham,
obligasi, atau cash. Namun bagaimana cara mengukur tingkat
paritas agar mencapai kondisi ekuilibrium?

 Empat teori hubungan ekonomi yang terkait dengan Paritas:

 Purchasing power parity (PPP)

 Fisher effect (FE)

 International Fisher effect (IFE)

 Interest rate parity (IRP)

 PURCHASING POWER PARITY (PPP)
 Purchasing Power Parity (PPP) menyatakan bahwa
tingkat harga seharusnya sama di seluruh dunia ketika
dinyatakan dalam suatu mata uang.

 Dengan kata lain, suatu mata uang lokal harus memiliki

daya beli yang sama di seluruh dunia. Namun, PPP
absolut mengabaikan perdagangan bebas, biaya
transportasi, tarif, kuota dan barrier lainnya, dan
diferensiasi produk.
 PURCHASING POWER PARITY (PPP)
 Indeks PPP yang umum digunakan adalah “Big Mac
Index“

 Untuk mengetahui tingkat nilai yang sesuai dari suatu

mata uang terhadap US. Dollar, apakah Undervalued
atau Overvalued.

 Dihitung dengan membandingkan harga Big Mac di

seluruh dunia yang sampai saat ini telah diproduksi di
lebih dari 120 negara.
 PURCHASING POWER PARITY (PPP)
 Contoh:
 Harga Big Mac di Amerika (2019): USD 5.99
 Harga Big Mac di Indonesia (2019): IDR 38,000

 PPP exchange rate =

 Nilai tukar USD/IDR (02 October 2019) = 14,195

 Maka nilai sesungguhnya adalah:

 IDR undervalued sebesar -55.31% terhadap USD

 PURCHASING POWER PARITY (PPP)
 Big Mac Index tidak sepenuhnya tepat karena Anda tidak
hanya membeli Hamburger tetapi juga lokasi, termasuk
didalamnya adalah biaya properti, pajak, dan services, yang
mana berbeda di seluruh dunia dan bukan barang yang
diperdagangkan.

 Ukuran Paritas daya beli yang umum digunakan saat ini

adalah nilai tukar antara mata uang lokal dan mata uang
asing yang direfleksikan dari perubahan tingkat harga atau
inflasi di kedua negara.
 PURCHASING POWER PARITY (PPP)
 Contoh, pada September 2019:
 Inflasi Amerika = 1.7%
 Inflasi Indonesia = 3.39%

 Spot rate USD 1 = IDR 14,195

atau IDR 1 = USD 0.00007

 Maka PPP rate IDR untuk 3 (tiga) tahun ke depan adalah:

 PURCHASING POWER PARITY (PPP)

Maka, dengan asumsi PPP sama, prediksi nilai tukar IDR

terhadap USD dalam 3 tahun ke depan adalah USD 1 = IDR
14,925
 FISHER EFFECT (IFE)
 Fisher Effect (FE) adalah suatu teori yang menggambarkan
hubungan antara inflasi dan tingkat suku bunga. Dan
merefleksikan financial return dari suatu investasi.

 Dimana:

 Real interest rate = Nominal interest rate - Expected inflation

rate

 Jika inflasi meningkat, maka Real interest rate akan turun,

kecuali disaat bersamaan Nominal interest rate juga naik.

 Contoh, jika bunga per tahun adalah 5% dan tingkat ekspektasi

inflasi 1%, maka uang anda hanya bertambah sebesar 4% saja.
 INTERNATIONAL FISHER EFFECT (IFE)
 International Fisher Effect (FE) menjelaskan hubungan
antara tingkat suku bunga dengan nilai tukar mata uang.
Ini merupakan gabungan dari teori PPP dan FE.

 Dimana et = expected exchange rate in period t

 INTERNATIONAL FISHER EFFECT (IFE)
 Contoh:
 Suku bunga Indonesia 1 tahun = 6.25%
 Suku bunga Amerika 1 tahun =1.95%
 Nilai tukar USD/IDR (02 October 2019) = 14,195 ~ 0.00007

 Prediksi nilai Spot satu tahun ke depan menjadi:

 INTERNATIONAL FISHER EFFECT (IFE)
 Contoh:
 Suku bunga Indonesia 1 tahun = 6.25%
 Suku bunga Amerika 1 tahun =1.95%
 Nilai tukar USD/IDR (02 October 2019) = 14,195 ~ 0.00007

 Berapakah perubahan suku bunga Indonesia apabila prediksi

Spot satu tahun ke depan adalah 14,925? Asumsi suku bunga
Amerika tetap.

 Diketahui prediksi Spot 1 tahun adalah 14,925 ~ 0.000067

 INTERNATIONAL FISHER EFFECT (IFE)
 Contoh:
 Berapakah perubahan suku bunga Indonesia apabila prediksi
Spot satu tahun ke depan adalah 14,925? Asumsi suku bunga
Amerika tetap.
 INTERNATIONAL FISHER EFFECT (IFE)
 Dari contoh di atas, IFE menggambarkan bahwa mata uang
negara dengan tingkat suku bunga rendah (Amerika) akan
mengalami apresiasi terhadap mata uang negara dengan tingkat
suku bunga tinggi (Indonesia).

 Teori IFE ini bisa memberi gambaran Arbitrage antar pasar

keuangan dengan mempertimbangkan tingkat suku bunga.

 Namun Teori ini tidak sepenuhnya tepat dalam memprediksi

perubahan di masa depan. Mengapa?
 INTERNATIONAL FISHER EFFECT (IFE)
 Beberapa kelemahan teori IFE:

 Pasar modal terintegrasi secara global, maka tingkat suku bunga

tidak hanya ditentukan dengan perbandingan satu negara saja,
tetapi tergantung kondisi global yang mempengaruhinya.

 Dalam jangka pendek, suku bunga berbanding lurus dengan nilai

tukar. Apabila suku bunga tinggi, masyarakat cenderung
melakukan saving, sehingga nilai tukar mata uang di pasar
menjadi kuat.

 Teori ini tidak berlaku pada carry trader dan mata uang safe
haven, seperti Yen dan Swiss Franc.
 INTEREST RATE PARITY (IRP)
 Dalam IRP, Spot dan Forward terkait satu sama lain dalam hal
Arbitrage jangka pendek atau menengah.

 Negara yang suku bunga nya lebih rendah, maka lebih

diuntungkan (Premium) dalam transaksi Forward.

 Forward Rate = Spot + Forward Point (Premium)

 Seorang investor harus memprediksi tingkat suku bunga dan

nilai tukar sesuai jangka waktu Arbitragenya.

 Kondisi IRP dapat gagal apabila sewaktu-waktu pemerintah

pemilik mata uang terkait melakukan intervensi dengan
mengeluarkan kebijakan moneter baru.
INTEREST RATE PARITY (IRP)
INTEREST RATE PARITY (IRP)

$ 1,070,000