TEORI PORTOFOLIO DAN

A N A L I S I S I N V E S TA S I

Nama : Ratna Sari Purnani

Npm : 17220027
Dosen Pembimbing :
Dr. Lily Rahmawati Harahap, SE.,MM
Bab 9
Arbitrage Pricing Theory
(APT)
Irham Fahmi
 TUJUAN
INSTRUKSIONAL
01 Definisi dan rumusan Arbitrage
Pricing Theory (APT)
KHUSUS
Asumsi, manfaat dan prosedur
02 menguji Abritarage Pricing
Theory (APT)

03 Perbedaan APT dan CAPM.

04 Penafsiran Arbitrage Pricing

Theory (APT) di mata investor

Mampu menjawab soal-soal yang

05 diberikan secara baik dan benar
 Abritarage Pricing Theory (APT)
1. Abritarage Pricing
Theory (APT)
Merupakan teori yang
dikembangkan atau 2. Rumusan Contents
menindak lanjut dari Abritarage Pricing
pemikiran teori CAMP. Theory (APT)
3. Asumsi dan Contents
Pengertian dari Arbitrge
Ri = αi + βiRM + ei manfaat Abritarage 4. Prosedur untuk
adalah proses memperoleh
Pricing Theory (APT) menguji Abritarage
laba tanpa risiko dengan
memanfaatkan peluang 1. Pasar modal dalam Pricing Theory
berbedaan harga aset atau keadaan pesaingan (APT)
sekuritaas fisik yang sama Contents sempurna 1. Mengumpulkan data
2. Para investor lebih return
Contents menyukai kekayaan yang 2. Menghitung matriks
lebih dari pada kekurangan variance-covariance
dengan kepastian 3. Mengunakan prosedur
3. Hasil dari proses factor anlysis
stochastic 4. Memakai faktor
loading hasil estimasi
5. Abritarage Pricing Theory (APT) dan Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Keungulan APT Kelemahan APT

1. APT tidak memerlukan
1. Jumlah indentifikasi faktor-
asumsi tentang kenormalan
faktor yang memiliki nilai
distribusi return dari sekuritas
lambda (λ ) yang cukup besar
yang di analisis
baik positif atau negatif
sehingga faktor-faktor
tersebut perlu diperhitungkan
saat mengestimasi return
yang diharapkan

2. APT menempatkan kajian 2. APT dalam model aslinya

yang komprehensif bahwa hanya berlaku sebagai
adanya hubungan yang linear aproksimasi dan tidak ada
antara expected return jaminan dapat digunakan
(keuntungan yang dengan akurat untuk menilai
diharapkan) dengan risiko. harga sekuritas individual,
6. Penafsiran Abritarage Pricing Theory (APT) di mata investor
Konsep APT mencoba memberi pemahaman yang berusaha
menyempurnakan dan melanjutkan konsep CAPM.
Konsep APT memberikan penafsiran yang mendalam bahwa setiap
sekuritas memiliki risiko sistematis yang berbeda. Dan memang setiap
sekuritas memiliki potensi pergerakan spekulatif. Dalam konteks ini Investor
berusaha memahami setiap perbedaan risiko.

Investor adalah mereka yang bereaksi lebih cepat dari keadaan yang akan
terjadi. Karna jika ia bereaksi lebih lambat yang diperoleh adalah
permasalahan seperti kerugian dan sebagainya.
Sehingga wajar jika perubahan dipasar saham selalu mendahului dan
sebelum terjadinya perubahan dalam bidang ekonomi.
$62,000 Get a modern PowerPoint Presentation that is beautifully designed. I hope
and I believe that this Template will your Time, Money and Reputation.

Ratnastoreplg! Ratnastoreplg! Ratnastoreplg!

Bab 10
Diversifikasi internasional
Saud Husnan
 4. Diversifikasi
Internasional

3. Risiko Investasi di 5. CAPM dan

Pasar Modal Diversifikasi
Internasional Internasional

2. Tingkat 6. Pasar Modal

Keuntungan Investasi Internasional
di Pasar Modal Terintegrasikan
Internasional Diversifikasi internasional Sepenuhnya

1. Pasar Modal 7. Ringkasan

Internasional
 1. Pasar Modal Internasional
Pasar modal internasional
merupakan suatu sistem
perdagangan
internasional dalam suatu
ruang lingkup perekonomian
dunia, dimana secara
langsung maupun tidak
langsung melibatkan setiap
negara di dunia ini untuk
melakukan suatu koordinasi 85%
perdagangan internasional
Pasar modal internasional
berbeda dengan pasar
modal nasional
(domestik) dalam beberapa
hal penting.
Pasar modal internasional
mampu menembus peraturan-
peraturan khusus yang
diberlakukan oleh banyak
negara terhadap investasi
asing; pasar
modal internasional itu bahkan
50% tidak jarang juga mampu
menciptakan peluang-peluang
menguntungkan untuk
menghindari
peraturan-peraturan
ketat yang dibelakukan oleh
suatu negara terhadap pasar
domestik
 2. Tingkat Keuntungan
Investasi di Pasar Modal
Internasional
Bagi para pemodal penilian suatu kesempatan investasi selalu
berhubungan dengan aspek tingkat keuntungan dan risiko
investasi tersebut. Bagi pemodal asing, kesempatan investasi di
pasar modal internasional perlu memperhatikan adanya faktor
perubahan kurs valuta asing, faktor yang tidak perlu
diperhatikan bagi pemodal domestik.
Tingkat keuntungan yang diproleh oleh pemodal inggris bisa
dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikit :
( 1 + RUK ) = [( 1 + Rd)/( 1 + RX)]

Dalam hal ini

RUK = tingkat keuntungan yang diperoleh oleh pemodal asing
Rd = tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemodal
domestik
RX = perubahan kurs valuta asing
 3. Risiko Investasi di Pasar
Modal Internasional
Pemodal asing pun perlu
memperhatikan faktor perubahan
kurs valuta asing ini dalam
perhitungan risiko investasi. Apabila
bagi pemodal asing sekarang
terdapat dua sumber risiko sewaktu
mereka menginvestasi dana dipasar
modal internasional, yaitu
perubahan harga saham (risiko
domestik) dan perubahan kurs valuta
asing
(risiko valuta asing)
Salah satu daya tarik melakukan
diversifikasi adalah bisa
dikuranginnya risiko yang
ditanggung pemodal. Diversifikasi
tersebut akan makin menarik kalau
ternyata koefisien korelasi antar
tingkat keuntungan rendah.
4. Diversifikasi Internasional
kita tahu bahwa para pemodal
mugkin melakukan diversifikasi
internasional dengan cara
membeli sekuritas-sekuritas yang
ditawarkan oleh bursa-bursa
diluar negeri. Kita tahu pula
bahwa pemodal asing akan
menanggung bukan hanya risiko
sekuritas yang dimiliki, tetapi juga
risiko karena perubahan valuta
asing.
Berikut ini dijelaskan bagaimana
seorang pemodal (misalkan ia
adalah pemodal amerika serikat)
akan memilih menginvestasi
dananya dipasar modal
internasional dan tidak hanya
membatasi investasinya dipasar
modal domestik. Apabila :
 E(RN) = tingkat keuntungan yang diharapkan untuk sekuritas non-AS
E(RUS) = tingkat keuntungan yang diharapkan untuk sekuritas AS
Ðn = deviasi standar sekuritas non-AS >
ðUS = deviasi standar sekuritas AS
KN.US = koefisien korelasi antara sekuritas non-AS dengan sekuritas
AS
RF = tingkat keuntungan bebas risiko

Elto and Gruber (1991, h. 263 ) menunjukan bahwa seorang pemodal

Amerika Serikat akan memutuskan untuk memebeli non-US securities
sejauh,
E(RN) - RF E(RUS) - RF
> KN.US
ðn ðUS
 CAPM dan Diversifikasi
5 6
Internasional
Apabila pasar modal
terintegrasikan sepenuhnya, atau
para pemodal dapat melakukan
diversifikasi internasional dengan
bebas, tentunya terdapat dampak
dalam equilibrium pricing
sekuritas-sekuritas tersebut
dalam konteks internasional
(dunia).
Sonlik (1995) merumuskan
(ICAPM) sebagai berikut :
Pasar Modal Internasional
Terintegrasikan Sepenuhnya
Secara teoritis modal
internasional yang terintegrasi
sepenuhnya (artinya tidak ada
hambatan apapun untuk memiliki
sekuritas di setiap pasar modal,
dan juga tidak ada hambatan
dalam capital inflow out flow)
akan menciptakan biaya modal
yang lebih rendah dari pada
seandinya pasar modal tidak
terintegrasi.
THANK YOU