Dampak Tata Kelola Perusahaan Terhadap Harga Saham dan Volume

Perdagangan

Wafaa Salah Mohamed ( penulis koresponden)

Departemen Akutansi, Universitas Inggris
Kota El Sherouk, Kairo, Mesir
Mei M. Elewa.
Jurusan Akutansi, Universitas Enam Oktober Kota, Kairo, Mesir

Nama : Masrida Daniaty Hutagalung

NPM : 190110061
ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk menyelidiki apakah tata kelola perusahaan dikaitkan
dengan harga saham dan volume perdagangan untuk 62 perusahaan public di Bursa Efek Mesir
selama 2007-2014. Perusahaan dengan tata kelola yang kuat memiliki dampak yang signifikan
terhadap harga saham dan volume perdagangan. Untuk menguji asosiasi, digunakan analisis
regresi berganda. Konsisten dengan hipotesis pertama, penelitian ini menemukan perusahaan
dengan corporate governance yang kuat berpengaruh signifikanterhadap harga saham sedangkan
tidak signifikan terhadap volume perdagangan.temuan menunjukan bahwa kualitas tata kelola
perusahaan dapat mempengaruhi harga saham perusahaan sementara volume perdagangan tidak
dipengaruhi oleh kekuatan tata kelola perusahaan. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan non
keuangan saja. Penelitian ini penting bagi regulator dan pembuat standar seperti yang ditunjukan.
Informasi yang mempengaruhi keputusan infestor dan penyingnya pengungkapannya. Ini
memperhatikan pembuat standar untuk menetapkan kerangka kerja tata kelola perusahaan untuk
meningkatkan tingkat penutupan perusahaan public di Mesir.
 PERKENALAN

Dalam beberapa tahun terakhir, tata kelola perusahaan telah mendapat perhatian yang
cukup besar terutama setelah skandal dan krisis perusahaan. Tata kelola prusahaan
memainkan peran penting dalam stabilitas pasar keuangan, dan peningkatan daya saing
perusahaan pemegang saham public. Saham harga dipasar keuangan ditandai dengan
fluktuasi. Oleh karena itu, diperlukan model yang tepat untuk menjelaskan fluktuasi
tersebut.
Tata kelola perusahaan dapat didefenisikan “seperangkat aturan dan insentif dimana
manajemen perusahaan diarahkan dan dikendalikan untuk memaksimalkan profibilitas
dan nilai jangka panjang perusahaan bagi pemegang saham”. Tata kelola perusahaan
mencakup pengungkapan keuangan dan non-keuangan untuk meningkatkan transparansi
bagi pemangku kepentingan terutama pemegang saham. Ini mewakili checks and
balances yang tergabung dalam system untuk untuk menghindari penyalahgunaan
kekuasaan. Tata kelola perusahaan menunjukan bagaimana manajemen menerapkan
akuntabilitas terhadap pemegang saham. Tata kelola perusahaan juga tentang membuat
pengungkapan yang tepat untuk waktu dan sukarela mengenai peristiwa dan factor
mengenai peristiwa dan factor yang dapat mempengaruhi kepentingan pemegang saham.
2. Tinjauan Pustaka dan Pengembangan Hipotesis

2.1 Tata Kelola perusahaan

krisis keuangan baru-baru ini telah menunjukan pentingnya tata kelola perusahaan
dan bagaimana kegagalan dalam mempertahankan perusahaan yang diatur dengan baik
dapat mempengaruhi perekonomian secara keseluruhan. Perkembangan ini membuat
pemantauan penggunaan modal menajdi lebih kompleks dalam banyak hal, sehingga
meningkatkan kebutuhan akan tata kelola perusahaan yang baik.tujuan utama tata kelola
perusahaan adalah untuk memastikan masyarakat bahwa perusahaan besar dikelola dengan
baik sehingga investor dan pemberi pinjaman dapat yakin bahwa dana mereka ditempatkan
pada tempat yang tepat.demikian pula, Claessens dan Yurtoglu mendefinisikan tata kelola
perusahaan sebagai seperangkat mekanisme dimana perusahaan beroperasi ketika
manajemen dan kepemilikan dipisahkan. Mereka menambahkan bahwa tujuan dari
kerangka tata kelola perusahaan yang kuat adalah untuk memaksimalkan konstribusi
perusahaan terhadap kesejahteraan ekonomi yang mencakup semua pemangku
kepentingan.
Tata kelola perusahaan dapat memainkan peran utama dalam meningkatkan peran utama
dalam meningkatkan investasi dan melindungi hak-hak pemegang saham minoritas atau
investor kecil.selain itu, tata kelola perusahaan meningkatkan pertumbuhan perusahaan
swasta dengan mempertahankan kemampuan kompetitif mereka, membantu mereka
mengamankan sumber daya keuangan mereka dan meningkatkan kapasitas penciptaan
 2.2 Dampak Tata Kelola Perusahaan Terhadap Pengembalian Saham
Baru-baru ini, bagaimana tata kelola perusahaan menerima lebih banyak perhatian. Bauer dan Guenster (2003)
menguji dampak tata kelola perusahaan pada pengenbalian saham, nilai perusahaan dan kinerja operasi untuk
perusahaan yang tergabung dalam Negara Negara anggota European Monetary Union (EMU). Hasil penelitian
menunjukan bahwa investor merasakan nilai yang lebih tinggi untuk perusahaan yang dikelola dengan baik.
Uwighe (2013) meneliti hubungan Antara harga saham dan praktik tata kelola perusahaan. Komite audit
perusahaan dan struktur kepemilikan perusahaan mewakili praktik tata kelola perusahaan. Penelitian ini
menggunakan metode analisis Regresi dan Kolerasi. Hasil penelitian menunjukan:
a. Terdapat hubungan negative struktur kepemilikan perusahan

b. terdapat hubungan positive komite audit perusahaan terhadap harga saham perusahaan
Tujuan dari studi Talal dan Mostafa (2014) adalah untuk melihat apakah prinsip-prinsip tata kelola perusahaan
diterapkan di lingkungan bisnis aman dan untuk mengevaluasi kinerja perusahaan yang menerapkan prinsip-
prinsip ini.temuan menyiratkan bahwa:
c. Ada pemahaman tentang prinsip-prinsip tata kelola perusahaan dan kesadaran akan pentingnya
d. Perusahaan yang terdaftar di Bursa efek Amman menerapkan prinsip-prinsip tata kelola perusahaan
e. Kenaikan harga saham yang signifikan adalah diperhatikan diperusahaan yang menerapkan prinsip tata
kelola perusahaan.
 konstribusi dari studi Talal dan Mostafa (2014) adalah:
a. Memberikan pemahaman tentang prinsip tata kelola perusahaan
b. Memberikan kesadaran akan pentingnya penerapan prinsip-prinsip tersebut
c. Menunjukan pengaruh signifikan penerapan prinsip terhadap nilai harga saham perusahaan
Rekomendasi dari penelitian ini adalah:
a. Memberikan pemahaman tentang prinsip-prinsip tata kelola perusahaan bagi manajer perusahaan yang
terdaftar
b.Menerapkan prinsip-prinsip tata kelola perusahaan
c.Penyesuaian prinsip-prinsip tata kelola perusahaan yang berkelanjutan sesuai dengan tugas yang sedang
berlangsung di lingkungan bisnis
d.Untuk menyebarkan kesadaran kepada manajer di perusahaan industri tentang pengaruh penerapan
prinsip-prinsip tata kelola perusahaan terhadap nilai harga saham perusahaan
e. Pengembangan berkelanjutan dari metode yang digunakan untuk menerapkan prinsip-prinsip tata kelola
perusahaan
3. Contoh Desain dan Deskripsi Data
3.1 Sampel dan Data
Bagian ini menjelaskan populasi dan mengidentifikasi kriteria yang digunakan untuk
memilih perusahaan yang diuji. 62 perusahaan terpilih dikelompokan kembali menjadi empat
kelompok baru (sumber daya dasar, bahan kimia, konstruksi dan material, barang dan jasa industri
dan mobil), (real estat, perjalanan dan kenyamanan), (layanan keuangan tidak termasuk bank), dan
(makanan dan minuman). Variabel dependen dan independen dipilih untuk penelitian sesuai dengan
studi percontohan yang dibuat dan literature yang terkait dengan topik.
Penelitian ini menggunakan perusahaan public di Bursa Efek Mesir selama periode 2007-2014
yang setara dengan total 496 perusahaan tahun pengamatan. Untuk membangun database unutk
penelitian ini, beberapa sumber diandalkan untuk mengumpulkan laporan tahunan yang digunakan,
sumber utamanya adalah “Mesir untuk Penyebaran Informasi-EGID” yang merupakan anak
perusahaan sepenuhnya dari Bursa Efek Mesir (EGX) dan merupakan penyedia utama informasi
untuk Paham Saham Mesir.
Tabel 1. Perusahaan yang terdaftar disekitar non-keuangan di Bursa Efek Mesir

No Sektor Nomor S Dari table ini dapat disimpulkan

bahwa lembaga non-keuangan yg
1 Sumber Daya Dasar 9 1,5
terdFTT T terdaftar di BEI terbagi menjadi
2 Bahan Kimia 7 3,5
16 sector dengan jumlah keselu-
3 Konstruksi dan Bahan 24 12
ruhan 200 lembaga.
4 Jasa Keuangan Tidak Termasuk Bank 27 13,5
5 Makanan dan Minuman 27 13,5
6 Farmasi Perawatan Kesehatan 16 8
7 Barang dan Jasa Industri dan Mobil 17 8,5
8 Minyak dan Gas 3 1,5
9 Produk Pribadi dan Rumah Tangga 10 5
10 Perumahan 30 15
11 Media 1 0,5
12 Pengecer 4 2
13 Teknologi 3 1,5
14 Telekomunikasi 4 2
15 Perjalanan dan Kenyamanan 17 0,5
16 Keperluan 1 0,5
Total 200
Tabel 2. Perusahaan yang terdaftar di sector non-keuangan di Bursa Efek Mesir yang Memenuhi Kriteria yang
di tetapkan
No Nomor S
Sektor
1 Suber Daya Dasar 9 4,5
2 Bahan Kimia 7 3,5
3 Konstruksi dan Bahan 24 12
4 Jasa Keuangan Tidak Termasuk Bank 27 13,5
5 Makanan dan Minuman 27 13,5
6 Barang dan Jasa Indutri dan Mobil 17 8,5
7 Perumahan 30 15
8 Perjalanan dan Kenyamanan 17 8,5
Total 158

Tabel ini termasuk perusahaan yang terdaftar di sector non keuangan tidak termasuk (farmasi perawatan kesehatan,
produk pribadi dan rumah tangga, media,ritel, teknologi,telekomunikasi, utilitas, minyak dan gas) yang tidak memenuhi
kriteria yang ditetapkan. Data yang hilang mungkin karena alasan berikut seperti yang diidentifikasi oleh pengungkapan
mereka:
a. Perusahaan memulai aktifitasnya atau terdaftar setiap saat setelah tahun 2007
b. Perusahaan mungkin menghadapi beberapa transisi internal structural seperti perampingan atau prubahan dewan
c. Perusahaan mungkin menghadapi transisi eksternal seperti penggabungan, akuisisi, ekspansi atau
pemisahan
d. Perusahaan mungkin telah mengubah auditor eksternal, atau perusahaan mungkin telah secara
dramatis dipengaruhi oleh bencana eksternal seperti perang atau revolusi karena
ketidakmampuannya untuk terus beroperasi dalam keadaan ini
Saat menjalankan 200 perusahaan diseluruh kriteria yang di tetapkan, 62 perusahaan valid. Jumlah
ini dianggap masuk akal untuk digunakan karena jumlah minimum unit statistic yang dapat diterima
adalah 30. 62 perusahaaan ini dikelompokan menjadi 4 kelompok sesuai dengan hubungannya. 4
kelompok ini adalah (sumber daya dasar, bahan kimia, konstruksi dan material, barang dan jasa
industry dan mobil),(real estat, perjalanan dan kenyamanan),(layanan keuangan tidak termasuk
bank) dan (makanan dan minuman),(farmasi kesehatan,produk pribadi dan rumah
tangga,media,ritel,teknologi,telekomunikasi,utilitas,minyak dan gas).dengan demikian, 62
perusahaan yang digunakan dicirikan sebagai:lembaga non-keuangan, terdaftar di EXG 100,
beroperasi secara tunai, tanggal laporan tahunan dari 1/1 hingga 31/12, tidak ada data yang hilang,
dan perusahaan tidak didiskualifikasi setiap saat selama periode penelitian.
Tabel 3. Pengelompokan kembali sector-sector nonkeuangan menurut kriteria yang telah ditetapkan
No Sektor Nomor % Total
1 Sumber Daya Dasar 2 10,5 19
Bahan Kimia 2 10,5
Konstruksi dan Bahan 10 52,6
Barang dan Jasa Industri dan Mobil 5 26,3
2 Perumahan 14 66,7 21
Perjalanan dan Kenyamanan 7 33,3
3 Jasa Keuangan Tidak Termasuk Bank 14 100 14
4 Makanan dan Minuman 8 100 8
Total 62 62

Tabel 3 mencakup pengelompokan kembali sector-sector non-keuangan menurut kriteria yang ditetapkan tidak
termasuk ( farmasi kesehatan, produk priibadi dan rumah tangga, media, ritel, teknologi, telekomunikasi, utilitas,
minyak dan gas) dan jumlah perusahaan.
3.2 Variabel
Variabel independen dalam penelitian ini adalah Corporate Governance Perusahaan dan diukur
dengan menggunakan variable-variable berikut: Big 4, NonBig 4, Non Discretionary Accruals
(NDA), dan Word Count. Variabel terkait pada hipotesis pertama adalah harga saham dan pada
hipotesis kedua adalah volume perdagangan.
perusahaan dengan corporate governance yang kuat memiliki pengaruh yang signifikan terhadap
harga saham. Untuk menguji hipotesis ini digunakan analisis regresi berganda dengan prosedur
sebagai berikut:
 Variance inflation factor (VIF) dihitung untuk setiap variable independen untuk menguji asumsi
“tidak ada multikolinearitas”dan variable dengan VIF lebih besar dari 10 adalah dikeluarkan dari
analisis
 Uji Breusch-Godfrey Serial Correlation dilakukan untuk menguji asumsi “tidak kolerasi
otomatis”.
Tabel 4. Hubungan corporate govermance dengan harga saham
Variabel Bebas B T-Test VIF
Nilai
Konstan 21,45773 1,230705 0,2191 NA
BIG4 22,62863 1,638992 0,1019 3,216638
NONBIG4 33,94510 2,445429 0,0148 3,006729
NDA 6,68E_08 3,577921 0,0004 1,027755
N_WORDS 0,009785 0,962660 0,3362 1,254460
F-statistik 22,31774
Tanda tangan 0,000000
R2 0,163419
Uji Kolerasi Serial Breusch_Godfrey (Sig) 0,0000
Tes Putih(Sig) 0,00000

Hasil penelitian menunjukan bahwa model regresi secara keseluruhan signifikan (F=22,31774, P-value <
0,05). Uji-t menunjukan bahwa KAP Non Big 4 dan Non Discretional Accruals berpengaruh signifikan terhadap
variabel dependen (harga saham) dan hubungan tersebut negative untuk KAP Non Big 4 dan positif untuk Non
Discretional Accruals.
 perusahaan dengan corporate govermance yang kuat memiliki penagaruh signifikan terhadap
harga saham.menurut Triole, tujuan utam tata kelola perusahaan adalah untuk memastikan masyarakat
bahwa perusahaan besar dikelola dengan baik sehingga investor dan pemberi pinjaman dapat yakin
nahwa dana mereka di tempatkan pada tempat yang tepat. Studi ini menegaskan bahwa tata kelola
perusahaan melindungi pemangku kepentingan perusahaan dari korupsi dan salah urus melalui
mempromosikan nilai-nilai penting ekonomi pasar dalam masyarakat demokratis.menurut malik
corporate governance merupakan salah satu penentu pentingharga saham. Melakukan tinjauan kristis
dan analisis makalah penelitian terbaru dan relevan untuk mendapatkan pemahaman yang lebih baik
tentang klaim bahwa”peningkatan penerapan prinsip-prinsip tata kelola perusahaan oelh perusahaan
secara positif mempengaruhi nilai ekuitas”.temuan penelitian ini menunjukan bahwa peneliyian ini
menunjukan prinsip-prinsip tata kelola perusahaan meningkatkan nilai harga saham perusahaan.
perusahaan dengan tata kelola perusahaan yang kuat memiliki volume perdagangan yang tinggi.
Untuk menguji hipotesis ini digunakan analisis regresi berganda seperti yang dilakukan untuk harga
saham. Prosedur berikut dilakukan: Variance inflation factor (VIF) dihitung utnuk variable independen
untuk menguji asumsi”tidak ada multikolinearitas” dan variable dengan VIF lrbih besar dari 10 adalah
dikeluarkan dari analisis.uji Breusch-Godfrey Serial Correlation dilakukan untuk menguji asumsi untuk
“tidak ada kolerasi otomotis”.
Tabel 5. Hubungan corporate governance dengan volume perdagangan

Variabel bebas B T-Test VIF

Nilai
Konstan 1,180203 4,451127 0,0000 NA
BIG4 - 3,216638
NONBIG4 - 3,006729
NDA - 1,027755
N_Words - 1,254460

F-statistik 0,716823
Tanda Tangan 0,580737
R2 0,006235
Uji kolerasi serial Breusch-Godfrey (sig) 1,0000
0,996B
 Hasil penelitian menunjukan bahwa model regresi secara keseluruhan signifikan
(F=0,716823,P-Value < 0,05).uji-t menunjukan bahwa tidak ada variabel yang berpengaruh
signifikan terhadap variabel dependen (volume perdagangan). Hasil emnunjukan bahwa
hubungan ini tidak didukung.hal ini menunjukan bahwa mungkin ada hubungan terpatas atau
tidak ada Antara volume perdagangan dan tata kelola perusahaan, meskipun harga saham
dan volume perdagangan berjalan beriringan dalam praktiknya. Namun,literature
menunjukan bahwa hanya harga saham yang digunakan dalam analisis statistic tanpa disertai
volume perdagangan.
perusahaan dengan tata kelola perusahaan yang kuat memiliki harga saham yang
tinggi. KAP Non Big 4 dan Non Discretional Accruals berpengaruh signifikan terhadap
variable dependen (harga saham) dan hubungan negative unutk KAP Non Big 4 dan positif
untuk Non Discretional Accruals. Disisi lain, hasil emnunjukan bahwa hubungan tidak
didukung anatara tata kelola perusahaan dan volume perdagangan,.
Kesimpulan

Studi ini menguji hubungan Antara tata kelola perusahaan dan harga saham perusahaan dan volume
perdagangan untuk membantu pembuat standar dalam memenuhi tujuan mereka untuk meningkatkan
kualitas pelaporan keuangan dan pengambilan keputusan.hasil penelitian menunjukan hal itu baik.tata
kelola perusahaan mengarah pada penganbilan saham yang lebih tinggi. Temuan berbeda dari literatur
sebelumnya karena kriteria yang ditetapkan untuk perusahaan yang dipilih dan dianalisis.
Berikut ini adalah kesimpulan utama dari makalah ini adalah:
1. Karakteristik praktik Mesir meliputi: prnghindaraan ketidakpastian yang tinggi, jarak kekuasaan
yang besar, preferensi kolektivisme, dan sikap maskulin yang mendorong nilai-nilai akutansi
menjadi seragam,rahasia dan konsevatif,kesadaran pendidikan dan pelatihan professional sangat
penting untuk mengubah karakteristik yang berlaku dari lingkungan bisnis dan system akutansi
Mesir hal ini dapat dicapai melalui saluran yang berbeda terutama sebagai berikut:
a. Menyediakan program penjangkauan bagi eksekutif keuangan dan staf akutansi unutk
menyebarluaskan pengetahuan tentang perkembangan terkini di bidang akutansi dan keuangan
standar dan praktik pelaporan
b. Menyediakan program pelatihan dan pendidikan berkelanjutan untuk meningkatkan kesadaran akan
praktik standar akutansi mesir untuk perusahaan mereka
c. Memeberikan sesi kesadaran bagi dewan direksi untuk menekankan pentingnya dan manfaat
penerapan standar akutansi mesir
d. Melakukan review dan pemuktahiran kurikulum akutansi secara berkesinambungan
2. Harga saham di mesir kurang informatif tentang nilai masa depan peusahaan dari pada informasi
akuntasi. Namun, pengertian umum menyatakan bahwa informasi tercermin dalam perubahan
harga saham saat ini.unutk mengatasi masalah ini,penelitian ini merekomendasikan hal-hal berikut:
a. Menyediakan beragam sumber informasi keuangan selain laporan keuangan
b. Mengidentifikasi alternatif selain harga saham untuk membarikan informasi masa depan
tentang nilai perusahaan