Analisa Finansial Krispy Kreme Doughnuts

Analisa rasio perusahaan Sebagai perusahaan yang mampu secara konsisten melebihi ekspektasi Wall Street, Krispy Kreme akhirnya harus runtuh tahun 2004. Dari awal berdirinya perusahaan, laporan keuangan Krispy Kreme menunjukkan perberdaan mencolok dengan perusahaan sejenis. Ketika perusahaan ini mengumunkan laporannya di tahun 2004, terlihat bahwa mereka tidak sebaik yang sesungguhnya. Liquiditas yang tinggi, piutang usaha tinggi, dan leverage yang rendah menunjukkan bahwa utang didorong kepada terwaralaba. Quick ratio (acid test) ratio Current ratio Laverage: Debt to equity Debt to capital 19.46% 16.29% 11.26% 10.12% 2003 1.96 2.36 2004 2.72 3.25

Current ratio Krispy Kreme menunjukkan kenaikan dari tahun 2003 ke 2004 sebesar 3.25. Angka ini sekilas menunjukkan bahwa perusahaan mampu menutup kewajiban lancarnya sebesar 3.25 kali. Namun current ratio dipengaruhi juga oleh transaksi lainnya. Misalnya jika perusahaan meminjam dalam jangka panjang untuk mendapatkan uang. Dari exhibit 2 dapat dibandingkan bahwa total long term liabilities dari 2003 ke 2004 naik dari 72,255 menjadi 152,641. Current ratio bila dibandingkan dengan quick ratio akan terlihat menurun. Tentu saja hal ini terjadi karena asset telah dikurangi persediaan(inventory). Persediaan adalah asset lancar yang paling tidak liquid, yang nilai bukunya paling tidak bisa diandalkan sebagai ukuran nilai pasar. Sebagai pembanding, inventory pada agustus 2004 naik menjadi 33,076.

Intangibles asset perusahaan pada tahun 2004 sangat tinggi, sebesar 175,957. Bandingkan dengan tahun 2003 yang sebesar 49,354. Angka ini berpengaruh terhadap laverage yang menurun dibandingkan dengan tahun 2003. Krispy Kreme memiliki rasio utang yang rendah, menunjukkan bahwa mereka mengandalkan waralaba untuk membiayai pertumbuhan perusahaan yang cepat. Analisa perbandingan perusahaan sejenis Seperti halnya analisis rasio, rasio sendiri tidak dapat memberikan wawasan yang diperlukan untuk sepenuhnya mengevaluasi kesehatan perusahaan Untuk dapat memberikan evaluasi rasio dari suatu perusahaan tertentu, rasio harus dibandingkan dengan rasio dari perusahaan sejenis. Di sini kita dapat melihat exhibit 8. Dalam hal ini rasio Krispy Kreme kita bandingkan dengan perusahaan lain di sektor restoran cepat. Perbandingan ini menunjukkan beberapa kejanggalan yang menarik. Baik quick ratio maupun current rasio Kripy Kreme dua kali lebih besar dari perusahaan lain. Selain itu, rasio leverage Krispy Kreme tidak sejalan dengan perusahaan lain. Utang jangka panjang per ekuitas adalah 11,26% dibandingkan dengan misalnya Mc Donald sebesar 77,97%. Data ini menunjukkan bahwa Krispy Kreme tumbuh tanpa mengambil banyak utang. Interest coverage ratio juga lebih tinggi 23,15% dibandingkan dengan Mc Donald 6,93% yang juga menunjukkan bahwa mereka tidak sangat leveraged. Sementara rasio Krispy Kreme yang tidak sejalan dengan kompetitor, mereka mampu mempertahankan ROA dan ROE yang sejalan dengan kompetitor. ROA dan ROE Krispy Kreme tahun 2003 masing-masing 8,64 dan 12,62. Dari neraca Krispy Kreme tahun 2003 dibanding dengan yang rata-rata restoran layanan terbatas.menunjukkan bahwa Krispy Kreme memiliki piutang usaha 10 kali dibandingkan rata-rata industri sejenis yang tampaknya menjadi piutang dari penjualan bahan baku dan peralatan untuk waralaba

melalui KKM & D. Juga, aset takberwujud (intangible) Krispy Kreme lebih dari 2x rata-rata industri sejenis. Setelah meninjau lebih lanjut dari neraca Krispy Kreme tahun 2004 dan membandingkan snapshot akhir tahun tampaknya ada kecenderungan buy backs waralaba. Dari analisis keuangan tampak bahwa piutang usaha yang sangat tinggi, likuiditas yang tinggi dan rasio interest coverage, bersama dengan financial leverage yang rendah menunjukkan bahwa Krispy Kreme telah menggunakan waralaba untuk membiayai pertumbuhan perusahaan. Strategi waralaba mereka menciptakan konflik kepentingan antara tujuan dari perusahaan dan waralaba. Dari studi kasus diungkapkan bahwa pada tahun 2003, Krispy Kreme bernegosiasi membeli toko waralaba Michigan. Krispy Kreme meminta terwaralaba untuk menutup dua toko dan membayar kepada Krispy Kreme accrued interest pada pinjaman. Sebagai imbalan, Krispy Kreme berjanji untuk menaikkan harga pembeliaan waralaba. Sistem akuntansi yang digunakan oleh Krispy Kreme membuat perusahaan ini seolah-olah baik. Pertanyaan mengapa perusahaan memiliki intangible asset yang besar terjawab. Krispy Kreme rupanya mencatat bunga yang dibayar oleh terwaralaba sebagai interest income dan oleh karenanya sebagai profit (immediate profit). Namun, perusahaan membukukan biaya pembeliaan waralaba sebagai intangible asset yang tidak diamortisasi oleh perusahaan. Sampai pada pembahasan ini, dapat dikatakan KKD tidak sehat.

Analisis Coefficient Variation (CV) Pada Krispy Kreme Doughnuts, Inc. (KKD) Historical Prices data range with monthly return 02/01/00 01/10/12

Date 01/10/20 12 03/09/20 12 01/08/20 12 02/07/20 12 01/06/20 12 01/05/20 12 02/04/20 12 01/03/20 12 01/02/20 12 02/01/20 12 01/12/20 11 01/11/20 11 03/10/20 11 05/09/20 11 01/08/20 11 01/07/20 11 01/06/20 11 02/05/20 11 01/04/20 11 01/03/20 11 01/02/20 11 03/01/20 11 01/12/20 10 01/11/20 10 01/10/20 10 01/09/20 10 02/08/20 10 01/07/20 10 01/06/20 10

Adj Close 20000 20350 20250 21500 17350 17542,2 6 17788,6 4 18182,8 5 17197,3 3 16704,5 7 16803,1 2 14782,8 1 16113,2 6 13797,2 9 14979,9 1 15226,2 9 16803,1 2 16434,9 8 16532,2 3 15900,1 1 14003,7 7 13177,1 6 15511,1 2 16143,2 4 17796,4 6 17893,7 1 17164,3 4 16434,9 8 15365,2 5

Monthly Return -1,71990172 0,49382716 -5,813953488 23,91930836 -1,095981932 -1,38504124 -2,168031964 5,730657026 2,949851448 -0,586498222 13,66661683 -8,256864222 16,78568762 -7,894706978 -1,61812234 -9,384150086 2,239978388 -0,588244901 3,97556998 13,54163914 6,273051249 -15,04701143 -3,915694743 -9,289600291 -0,543487069 4,249333211 4,437851461 6,962008428 6,561043609

Date

01/07/20 09 01/06/20 7449,92 09 01/05/20 6392,51 09 01/04/20 5623,49 09 02/03/20 5046,72 09 02/02/20 3989,31 09 01/01/20 4325,76 09 01/12/20 4421,89 08 03/11/20 3364,48 08 01/10/20 3364,48 08 01/09/20 5767,68 08 01/08/20 6152,19 08 01/07/20 5911,87 08 02/06/20 5238,98 08 01/05/20 5911,87 08 01/04/20 5383,17 08 03/03/20 6777,02 08 01/02/20 7209,6 08 01/01/20 7449,92 08 03/12/20 7882,5 07 01/11/20 7401,86 07 01/10/20 7882,5 07 03/09/20 5863,81 07 01/08/20 6152,19 07 02/07/20 6248,32 07 01/06/20 6008 07 01/05/20 5335,1 07 Monthly Return = 02/04/20 5479,3 07 01/03/20 4902,53 07

Adj Close 8939,9

Monthly Return 19,99994631 16,54138985 13,67513768 11,42861106 26,50608752 -7,777824012 -2,17395729 31,42863087 0 -41,66666667 -6,249969523 4,065042026 12,84391236 -11,38201618 9,821350617 -20,56729949 -6,000055482 -3,225806452 -5,487852839 6,493502984 -6,097557881 34,42625187 -4,687436506 -1,538493547 4 12,61269704 -2,63172303 11,76474188 -11,30431164

Coefficient variation (CV) diukur dari rasio standard deviation dengan return yang diharapkan (expected return). Semakin kecil nilai coefficient variation maka akan semakin rendah risiko yang dihadapi. Rumus coefficient variation adalah (Elton dan Gruber, 1995): CV = / i Dimana: CV = Coefficient variation = Standard deviation i = Expected return Maka dari rumus diatas, didapat nilai CV sebagai berikut :
Year 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 Average Return STDEV Return CV Yearly Return 20,32423543 8,925764299 14,27535225 103,3035122 -21,70701598 54,34198282 32,9549248 29,55116913 63,07235234 108,8025907 -9,992376602 -44,81729493 29,91959971 46,64572763 1,559035819

Tabel.2. Perhitungan CV pada Krispy Kreme Doughnuts, Inc

Dari perhitungan CV yang dilakukan, didapat nilai CV adalah 1,559 ini berarti resiko untuk setiap return adalah 1,559 kali.

Source : Elton, Edwin J., Gruber, Martin J., 1995, Modern Portfolio Theory and Investment Analysis, John Wiley & Sons, New York. Krispy Kreme Company Website http://www.krispykreme.com Bruner, Case Studies in Finance The McGraw-Hill Companies, 2010 Brigham E., Ehrhardt M. Management Theory and Practice Edisi 12, Thomson Southwestern, 2008