Anda di halaman 1dari 34

Derivatives and Hedging Risk

DIANA PUTRI
14/377056/EE/06989
MONIKA INNERCENTIA KEN. S 14/377077/EE/07010
SHABRINA DEA SARASWATI
14/377096/EE/07029
TITAH GUSTIWINARAH
14/377106/EE/07039

Forward contract
Instrumen forward merupakan instrumen keuangan

derivatif yang paling tua. Kontrak forward bisa dibedakan


dengan kontrak spot. Contoh kontrak dan kurs spot sering
kita jumpai pada valuta asing.
Forward bisa dipakai untuk manajemen risiko. Lebih
spesifik lagi, forward bisa dipakai untuk hedging (lindung
nilai). Jika posisi spot dan forward digabungkan, maka kita
akan memperoleh posisi gabungan sebagai berikut ini.
Posisi gabungan menunjukkan bahwa kerugian dari posisi
spot akan dikompensasi oleh keuntungan dari posisi
forward. Sebaliknya, jika posisiposisi forward mengalami
kerugian. spot memperoleh keuntungan,

Future contract
Ada beberapa features forward yang bisa diperbaiki agar

diperoleh instrumen keuangan derivatif yang lebih baik.


Pertama, dalam forward, potensi kerugian (dan juga
keuntungan) akan diakumulasi sampai jatuh tempo.
Kedua, instrumen forward mempunyai fleksiblitas (variasi)
yang cukup tinggi. Variasi tersebut mencakup, sebagai
contoh, besarnya nilai kontrak, waktu jatuh tempo.
Fleksibilitas semacam itu menguntungkan di satu sisi
(karena bisa mengakomodasi kebutuhan yang berbedabeda), dilain pihak, fleksibilitas semacam itu tidak
menguntungkan. Fleksibilitas semacam itu cenderung
menghambat likuiditas.

Instrumen keuangan futures didesain untuk meminimalkan dua

kelemahan tersebut.
Secara spesifik, instrument keuangan futures diperdagangkan oleh
Bursa Keuangan, dengan menggunakan features yang standar, dan
menggunakan mekanisme marking to market untuk meminimalkan
akumulasi kerugian.
Perbedaan antara forward dengan futures terletak pada mekanisme
perdagangan, sedangkan struktur pay-off antara keduanya pada
dasarnya sama. Barangkali ada perbedaan kecil karena aliran kas
yang diterima oleh forward diterima pada saat jatuh tempo,
sedangkan pada futures, aliran kas bisa terjadi sebelum jatuh tempo.
Futures bisa digunakan untuk perlindungan nilai, sama seperti
forward.

Contoh future
Misalkan seorang pedagang di Amerika Serikat membeli kontrak

futures Mark Jerman (DM) dengan posisi long (beli DM) di Bursa
Keuangan Chicago (dengan dolar) dengan kurs yang disepakati
adalah $0,65 per DM.1, dengan besar kontrak adalah DM125.000.
Besarnya kontrak dalam dolar adalah $0,65 x DM125.000 =
$81.250.
Untuk memasuki kontrak, pedagang tersebut harus membayar
initial margin (yang berfungsi sebagai deposit) misal sebesar
$3.000.
Batas bawah depositnya ditentukan, misalkan, $2.000 (sering
disebut sebagai maintenance margin).
Hal itu berarti bahwa uang yang ditanam di bursa keuangan tidak
boleh kurang dari $2.000, selama kontrak futures masih berlaku.

Ciri Kontrak Futures


Daily resettlement (penentuan harga setiap hari) dan

penempatan margin (sejumlah kecil deposito sebagai


jaminan) diperlukan.
Penjual dan pembeli harus bertemu (bandingkan dengan
kontrak forward yang dinegosiasikan lewat telpon)
sehingga diperlukan suatu lantai bursa (disebut pit).
Ukuran kontrak dan tanggal penyerahan telah
distandardisasi.
Spekulasi publik yang berkualitas didorong.
Mayoritas kontrak futures ditutup lewat revarshing trades
sehingga penyerahan tidak pernah dilakukan.

Lindung Nilai
Dua orang dengan bisnis berbeda yang melakukan

kontrak bersama jika dapat mengatur resiko dengan


baik maka dapat menghilangkan resiko itu sendiri.
Pelaku lindung nilai dapat mentransfer resiko harga
untuk spekulan dan spekulan dapat menyerap harga
dari pelaku lindung nilai.
Spekulasi ada 2: spekulasi jangka panjang dan
spekulasi jangka pendek

Lindung Nilai dan Contoh Spekulasi


Anda

berspekulasi bahwa tembaga akan mengalami


kenaikan harga, sehingga Anda melakukan 10 kontrak
tembaga untuk pengiriman tiga bulan. Nilai sebuah kontrak
adalah 25.000 poundsterling dalam sen per pon dan
US$0,70 per pon atau US$17.500 per kontrak.

Jika harga masa depan naik 5 sen, Anda akan mendapatkan:

Untung = 25.000 0,05 10 = US$12.500


Jika harga turun sebesar 5 sen, kerugian Anda adalah:

Rugi = 25.000 0.05 10 = US$12.500

Lindung Nilai: Berapa banyak kontrak?


Anda seorang petani dan Anda akan panen 50.000

bantang jagung dalam tiga bulan. Anda ingin untuk


lindung nilai terhadap penurunan harga. Jagung
dihitung dalam sen AS per batang dalam 5.000
bantang per kontrak. Saat ini di 230 sen untuk
kontrak tiga bulan dan harga US$ 2,05.
Untuk lindung nilai Anda akan menjual 10 kontrak
jagung masa depan:
= 10 kontrak

Sekarang tidak ada yang perlu di khawatirkan tentang harga jagung.

Kontrak Suku Bunga Berjangka


Harga Obligasi Treasury
Harga Kontrak Berjangka
Kontrak Berjangka
Lindung Nilai pada Suku Berjangka

Kontrak Berjangka
Persamaan harga yang diberikan akan menjadi

pendekatan yang baik.


Satu-satunya perbedaan yang nyata adalah
perpindahan harian.

Lindung Nilai pada Tingkat Bunga Berjangka


Seorang pemberi pinjaman hipotek yang telah setuju

untuk meminjamkan uang dalam waktu dan harga


yang ditetapkan saat ini dapat melakukan lindung
nilai dengan menjual hipotek yang aka datang.
Mungkin sulit untuk menemukan rekanan yang
tepat dalam mengelola risiko, jatuh tempo, dan
ukuran.
Ini mungkin lebih mudah dan lebih murah untuk
menggunakan kontrak suku bunga berjangka.

Durasi Lindung Nilai


Sebagai alternatif untuk lindung nilai masa depan,

seseorang dapat melakukan lindung nilai dengan


mencocokkan risiko suku bunga dari aset dengan
risiko suku bunga dari kewajiban.
Durasi adalah kunci untuk mengukur risiko suku
bunga.
Durasi mengukur efek gabungan dari jatuh tempo,
tingkat kupon pada sensitivitas harga obligasi

Ukuran dari obligasi jatuh tempo efektif


Ukuran rata-rata keamanan
Jatuh tempo rata-rata tertimbang dari arus kas obligasi

Rumus Durasi
PV (C1 ) 1 PV (C2 ) 2 PV (CT ) T
D
PV
N
Ct t

t
(
1

r
)
D tN1
Ct

t
(
1

r
)
t 1

Menghitung Durasi

Menghitung durasi ikatan tiga tahun yang


membayar kupon semi-tahunan sebesar $ 40,
memiliki nilai nominal $ 1000 ketika YTM adalah
8% setiap semester

Menghitung Durasi
Years

Discount
Cash flow factor

0.5
$40.00
1
$40.00
1.5
$40.00
2
$40.00
2.5
$40.00
3 $1,040.00

0.96154
0.92456
0.88900
0.85480
0.82193
0.79031

Present Years x PV
value / Bond price
$38.46
0.0192
$36.98
0.0370
$35.56
0.0533
$34.19
0.0684
$32.88
0.0822
$821.93
2.4658
$1,000.00
2.7259 years
Bond price Bond duration

Duration is expressed in units of time; usually years.

Lamanya

Kunci untuk manajemen portofolio obligasi


Properti:
-Jatuh tempo lebih lama, lebih lama durasi
-Meningkat durasi pada tingkat penurunan
-Kupon yang lebih tinggi, durasi yang lebih
singkat
-Hasil yang lebih tinggi, durasi yang lebih
singkat
Zero coupon bond: durasi = jatuh tempo

Swap Kontrak: Definisi

Dalam swap, dua rekanan setuju untuk pengaturan

kontrak dimana mereka setuju untuk bertukar arus


kas secara periodik.
Ada dua jenis swap tingkat bunga:

Mata uang tunggal swap suku bunga

"Plain vanilla" fixed-untuk-apung swap sering hanya disebut


tingkat bunga swap.

Lintas - mata uang swap suku bunga

Hal ini sering disebut swap mata uang; tetap untuk layanan utang
tingkat bunga tetap dalam dua (atau lebih) mata uang.

The Swap Bank


Sebuah bank swap adalah istilah umum untuk

menggambarkan sebuah lembaga keuangan yang


memfasilitasi swap antara counterparty.
Bank Swap dapat berfungsi baik sebagai broker atau

dealer.
Sebagai broker, bank pertukaran cocok counterparty tapi tidak
bertanggung risiko swap.
Sebagai dealer, bank pertukaran siap untuk menerima kedua sisi
swap mata uang, dan kemudian memberhentikan risiko mereka,
atau sesuai dengan counterparty.

Contoh Interest Rate Swap

Pertimbangkan contoh ini dari "plain vanilla" swap

suku bunga.
Sebuah bank adalah bank internasional-AAA
dinilai berada di Inggris dan ingin meningkatkan
US $ 10.000.000 untuk membiayai pinjaman
eurodollar mengambang-tingkat.
Sebuah bank sedang mempertimbangkan mengeluarkan lima
tahun obligasi eurodollar suku bunga tetap sebesar 10 persen.
Ini akan lebih masuk akal untuk bagi bank untuk menerbitkan
catatan mengambang-tingkat LIBOR untuk membiayai
pinjaman eurodollar mengambang-tingkat.

Contoh Interest Rate Swap


Perusahaan B adalah perusahaan AS BBB-dinilai.

Perlu US $ 10.000.000 untuk membiayai investasi


dengan kehidupan ekonomi lima tahun.

Perusahaan B sedang mempertimbangkan mengeluarkan lima


tahun obligasi eurodollar suku bunga tetap di 11,75 persen.
Atau, perusahaan B dapat mengumpulkan uang dengan
mengeluarkan lima tahun floating-rate notes sebesar LIBOR +
0,5 persen.
Perusahaan B akan lebih memilih untuk meminjam pada
tingkat bunga tetap.

Contoh Interest Rate Swap


Peluang pinjaman dari dua perusahaan adalah:
COMPANY

Fixed rate
Floating rate

BANK A

11.75%

10%

LIBOR + .5%

LIBOR

Contoh Interest Rate Swap


Swap
10.375%

Bank

LIBOR 0.125%

Bank
A
COMPANY
Fixed rate
Floating rate

Bank Swap membuat


tawaran ini untuk Bank A:
Anda membayar LIBOR 0,125% per tahun pada
US $ 10 juta untuk lima
tahun dan kami akan
membayar Anda 10,375%
pada US $ 10 juta untuk
lima
tahun
BANK
A

11.75%

10%

LIBOR + .5%

LIBOR

Contoh Interest Rate Swap


0,5% dari US $
10.000.000 = US $
50.000. Itu penghematan
biaya yang cukup per
tahun selama lima 10.375%
tahun.

Berikut ini apa yang di dalamnya


untuk Bank A: Mereka bisa
meminjam eksternal sebesar 10%
tetap dan memiliki posisi
pinjaman bersih
-10,375% + 10% + (LIBOR 0,125%) = LIBOR - 0,5% yang
merupakan 0,5% lebih baik dari
mereka dapat meminjam
mengambang tanpa swap.

Swap
Bank

LIBOR 0.125%

Bank
10%

A
COMPANY
Fixed rate
Floating rate

BANK A

11.75%

10%

LIBOR + .5%

LIBOR

Contoh Interest Rate Swap


Bank Swap
membuat tawaran
ini kepada
perusahaan B: Anda
membayar kita
10,5% per tahun
pada US $ 10 juta
untuk lima tahun
dan kami akan
membayar Anda
LIBOR - 0,25% per
Fixed rate
tahun pada US $ 10
Floating rate
juta untuk lima
tahun.

Swap
Bank
10.5%
LIBOR 0.25%

Company

B
COMPANY

BANK A

11.75%

10%

LIBOR + .5%

LIBOR

Contoh Interest Rate Swap


0,5% dari US $
10.000.000 = US $
50.000 itu adalah
penghematan biaya yang
cukup per tahun selama
10.5%
lima tahun .

Berikut ini apa yang di


dalamnya untuk B:
Swap
Bank

Mereka bisa meminjam eksternal di


LIBOR + 0,5% dan memiliki jaring
LIBOR 0.25%
Posisi pinjaman dari
10,5 + (LIBOR + 0,5) - (LIBOR - 0,25) = 11,25% Company
yang merupakan 0,5% lebih baik dari mereka dapat
B
meminjam mengambang.
COMPANY
Fixed rate
Floating rate

BANK A

11.75%

10%

LIBOR + .5%

LIBOR

LIBOR
+ 0.5%

Contoh Interest Rate Swap


Bank Swap membuat uang juga.

0,25% dari US $ 10 juta


= US $ 25,000 per
tahun selama lima
tahun. .

Swap
10.375%

Bank

10.5%

LIBOR 0.125%

Bank

LIBOR 0.24%

LIBOR 0.125 [LIBOR 0.25]= 0.125

Company

10.5 10.375 = 0.125

0.250
COMPANY
Fixed rate
Floating rate

BANK A

11.75%

10%

LIBOR + .5%

LIBOR

Contoh Interest Rate Swap


Bank Swap membuat 0,25%
Swap
10.375%

Bank
10.5%

LIBOR 0.125%

LIBOR 0.25%

Bank

Company

A saves 0.5%

B saves 0.5%

Fixed rate
Floating rate

COMPANY

BANK A

11.75%

10%

LIBOR + .5%

LIBOR

Contoh Currency Swap


Pada tanggal 5 November 2004 perusahaan A ingin
meminjam $ dengan tingkat bunga tetap, sedangkan
perusahaan B ingin meminjam Yen dengan tingkat bunga
yang tetap juga. Jumlah yang diinginkan kedua perusahaan
tersebut sama pada kurs yang berlaku.
Perusahaan

Yen

5%

9,6%

6,50%

10%

Contoh Currency Swap


Dari tabel terdapat selisih 1,5% per tahun antara suku
bunga Yen dan dan 0,4 per tahun suku bunga $. Hasil
total bagi kedua pihak (A+B) dari SWAP adalah 1,5%0,4%=1,1% per tahun. Bank meminta 0,5% untuk jasa
bank, maka swap memberi 0,3% bagi masing-masing
perusahaan A dan B. Swap akan mendorong A
meminjam $ pada tingkat bunga 9,6%-0,3%=9,3% per
tahun, dan B akan meminjam Yen pada tingkat bunga
6,5%-0,3=6,2%per tahn.

Contoh Currency Swap

5% Yen
5% Yen

BANK

PERUSAHAAN A

9,3%$

6,2%
Yen
PERUSAHAAN B
10% $

5% $

Variations of Basic Swaps


Currency Swaps
fixed for fixed
fixed for floating
floating for floating
amortizing

Interest Rate Swaps


zero-for floating
floating for floating

Exotica
For a swap to be possible, two humans must like the idea. Beyond
that, creativity is the only limit.

Risks of Interest Rate and Currency Swaps


Interest Rate Risk
Basis Risk
Exchange Rate Risk
Credit Risk
Mismatch Risk
Sovereign Risk

TERIMA KASIH