LN20Titman - Corporate Risk Management IDN

Chapter 20
Manajemen Risiko
Perusahaan
(Corporate Risk
Management)
Isi Slide
• Tujuan Pembelajaran
1. Five-Step Corporate Risk Management Process
2. Managing Risk with Insurance Contracts
3. Managing Risk by Hedging with Forward
Contracts
4. Managing Risk with Exchange-Traded Financial
Derivatives
5. Valuing Options and Swaps
• Prinsip-Prinsip yang digunakan dalam bab
ini
• Kata kunci
Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-2
Tujuan Pembelajaran
1. Menjelaskan manajemen risiko dalam konteks lima langkah

proses manajemen risiko.
2. Memahami bagaimana kontrak asuransi dapat digunakan
dalam mengelola risiko.
3. Menggunakan kontrak serah (forward contracts) untuk
melakukan lindung nilai (hedge) risiko harga komoditas.
4. Memahami keunggulan dan kelemahan dari penggunaan
perdagangan berjangka (exchange-traded futures) dan
kontrak opsi (option contracts) melakukan lindung nilai
(hedge) risiko harga.
5. Memahami bagaimana menilai opsi dan bagaimana
melakukan transaksi “tukar-menukar” atau swap.

Prinsip-Prinsip yang digunakan
dalam Bab ini
• Principle 1: Money Has a Time Value
• Principle 2: There is a Risk-Return Tradeoff

20.1 LIMA LANGKAH PROSES
MANAJEMEN RISIKO
PERUSAHAAN

Lima Langkah Manajemen Risiko
Perusahaan
1. Mengidentifikasi dan memahami risiko-

risiko utama perusahaan.
2. Menentukan mana jenis risiko yang harus
diterima dan mana yang harus dialihkan.
3. Menentukan berapa banyak risiko yang
dapat ditanggung.
4. Menyatukan risiko ke dalam seluruh
keputusan dan proses perusahaan.
5. Memonitor dan mengelola risiko yang
ditanggung perusahaan.

Langkah 1: Mengidentifikasi dan memahami
risiko-risiko utama perusahaan
• Mengidentifikasi risiko-risiko dalam

berkaitannya untuk memahami faktor-
faktor yang memicu volatilitas arus kas
perusahaan. Contoh, Demand risk,
Commodity risk, Country risk, Operational
risk, Foreign Exchange risk.
• Manajemen risiko secara umum berfokus

pada pengelolaan faktor-faktor eksternal
yang dapat menyebabkan volatilitas arus
kas perusahaan.
Langkah 2: Menentukan mana jenis risiko yang
harus diterima dan mana yang harus dialihkan
Ini, mungkin, adalah langkah yang paling

kritis (penting).
Contoh, perusahaan eksplorasi dan
pengolahan minyak dan gas, secara historis,
memilih untuk menanggung risiko fluktuasi
harga minyak dan gas.
Oleh karena itu, beberapa perusahaan telah
memilih untuk secara aktif mengelola risiko.

Langkah 3: Menentukan berapa
banyak risiko yang dapat ditanggung
• Figure 20-1 mengilustrasikan distribusi arus
kas untuk strategi mengelola tiga risiko.
• Strategi khusus yang dipilih akan

bergantung pada perilaku perusahaan
terhadap risiko dan analisis cost/benefit
analysis dari strategi pengelolaan risiko.

Figure 20.1 Cash Flow Distributions for
Alternative Risk Management Strategies

Langkah 4: Menyatukan risiko ke dalam
seluruh keputusan dan proses perusahaan
• Perusahaan harus mengimplementasikan

suatu sistem untuk mengendalikan
terbukanya risiko perusahaan.
• Contoh, untuk risiko-risiko yang akan

dialihkan, perusahaan harus menentukan
suatu alat yang tepat untuk mengalihkan
risiko, seperti membeli polis asuransi.

Langkah 5: Memonitor dan mengelola
risiko yang ditanggung perusahaan
Sistem pengawasan yang efektif memastikan

bahwa keputusan sehari-hari perusahaan
bersifat konsisten dengan profil risiko yang
telah dipilih.

20.2 MENGELOLA RISIKO
DENGAN KONTRAK ASURANSI

Mengelola Risiko dengan Kontrak
Asuransi
Asuransi adalah suatu metode pengalihan

risiko kerugian dari perusahaan ke pihak
ketiga, dengan membayar suatu premi.
Keputusan dilakukan untuk memastikan
adanya trade-off antara biaya premi dengan
keuntungan yang didapat dari terhindarinya
peluang kerugian.

Jenis-Jenis Kontrak Asuransi

DENGAN MELAKUKAN
LINDUNG NILAI (HEDGING)
MELALUI KONTRAK SERAH
(FORWARD CONTRACTS)

Mengelola Risiko dengan Melakukan
Lindung Nilai melalui Kontrak Serah
Lindung Nilai atau Hedging mengacu pada

suatu strategi yang didesain untuk
mengimbangi terjadinya risiko harga.
Contoh, jika Anda sedang merencanakan
untuk membeli 1 juta Euro dalam waktu 6
bulan, maka hal ini akan membebani Anda
bila nilai Euro semakin menguat.
Risiko seperti ini dapat dimitigasi dengan
kontrak serah atau forward contracts.

Mengelola Risiko dengan Melakukan Lindung
Nilai melalui Kontrak Serah (cont.)
Kontrak Serah atau Forward contract

adalah suatu kontrak di mana suatu harga
disepakati hari ini untuk aset yang akan dijual
atau dibeli di masa akan datang.
Karena harga telah “dikunci” hari ini, maka
risiko yang terjadi di masa datang berupa
fluktuasi harga, dapat dieliminasi.

• Jika Anda sedang merencanakan untuk

membeli 1 juta Euro dalam waktu 6 bulan,
maka Anda dapat bernegosiasi dengan
menggunakan kurs Euro hari ini
(katakanlah 1 Euro = $1.35) melalui
kontrak serah.
• Dalam 6 bulan, berapapun kurs Euro
terhadap Dollar, kewajiban Anda untuk
mendapatkan 1 juta Euro adalah $1.35 per
Euro atau $1.35 juta.

Tabel berikut menunjukkan potensi skenario masa datang dan

arus kasnya. Terlihat bahwa kontrak serah membantu
mengurangi risiko jika Euro terapresiasi. Sebaliknya, jika Euro
terdepresiasi, maka kontrak serah mewajibkan perusahaan
untuk membayar jumlah yang lebih tinggi.
Future Cost with a Cost without a Effect of

Exchange Rate Forward Forward Forward
of Euro Contract contract Contract
$1.20 $1.35 million $1.20 million Unfavorable
$1.30 $1.35 million $1.30 million Unfavorable
$1.40 $1.35 million $1.40 million Favorable
$1.50 $1.35 million $1.50 million Favorable

Figure 20.2 Delivery Date Profits or
Losses (Payoffs) from a Forward Contract

Figure 20.2 Delivery Date Profits or
Losses (Payoffs) from a Forward Contract
(cont.)

CHECKPOINT 20.1:
CHECK YOURSELF
Hedging Crude Oil Price Risk

using Forward Contract

The Problem
Misalkan profit yang dapat diperoleh

Progressive jika ia memilih untuk melakukan
lindung nilai hanya 80% dari pengantisipasian
1 juta barrel minyak mentah sebagaimana
kondisi yang telah dijelaskan.

Langkah 1: Picture the Problem
• Gambar memperlihatkan bahwa harga masa

depan dari minyak mentah dapat
berdampak dramatis terhadap total biaya 1
juta barel minyak mentah.
• Jika harga tidak dikelola, maka hal ini dapat

secara signifikan mempengaruhi profit masa
depan perusahaan.

Langkah 2: Decide on a Solution
Strategy
Perusahaan dapat melakukan lindung nilai

terhadap risikonya dengan membeli kontrak
serah. Hal ini akan “mengunci” harga masa
depan minyak pada harga penyerahan
sebesar $130 per barel.

Langkah 3: Solve
Tabel pada slide berikutnya berisikan

perhitungan profit perusahaan untuk kasus
dimana harga minyak mentah tidak dilakukan
lindung nilai (kolom E), hasil dari kontrak
serah (kolom F), dan profit perusahaan
dimana harga minyak mentah 80% dilakukan
lindung nilai (kolom G).

Langkah 3: Solve (cont.)
80%
Unhedged Hedged
Price of Total Cost Total Total Refining Annual Profit/Loss Annual
Oil/bbl of Oil Revenues Costs Profits on Forward Contract Profits
=(A-$130)x1mx
A B=Ax1m C D=$30x1m E=C+B+D G=E+F
%Hedge
$110 $(110,000,000) $165,000,000 $(30,000,000) $25,000,000 $(16,000,000) $9,000,000
115 (115,000,000) $165,000,000 (30,000,000) $20,000,000 $(12,000,000) 8,000,000
120 (120,000,000) $165,000,000 (30,000,000) $15,000,000 $(8,000,000) 7,000,000
125 (125,000,000) $165,000,000 (30,000,000) $10,000,000 $(4,000,000) 6,000,000
130 (130,000,000) $165,000,000 (30,000,000) $5,000,000 $— 5,000,000
135 (135,000,000) $165,000,000 (30,000,000) $0 $4,000,000 4,000,000
140 (140,000,000) $165,000,000 (30,000,000) $(5,000,000) $8,000,000 3,000,000

Langkah 4: Analyze
• Total biaya minyak mentah meningkat
seiring meningkatnya harga minyak
mentah. Profit tahunan yang tidak
dilakukan lindung nilai berkisar dari: rugi $5
juta hingga untung $25 juta.
• Dengan 80% dilakukan lindung nilai,

kerugian terhindarkan dan perusahaan
mendapat profit akhir berkisar dari $3 juta
hingga $5 juta. Kontrak serah secara nyata
menguntungkan perusahaan pada saat
harga minyak lebih besar dari $130.
Melakukan Lindung Nilai Risiko
Valuta Menggunakan Kontrak Serah
• Risiko mata uang dapat dilakukan lindung
nilai dengan menggunakan kontrak serah.
• Contoh, jika Disney mengharapkan dapat

menerima ¥500 juta dari pengoperasian
usahanya selama 3 bulan di Tokyo, maka
Disney dapat “mengunci” nilai tukar valuta
untuk menghindari kerugian bila Yen
melemah dalam waktu 3 bulan mendatang.

Melakukan Lindung Nilai Risiko Valuta
Menggunakan Kontrak Serah (cont.)
Disney akan mengikuti 2 langkah prosedur

untuk melakukan lindung nilai atas risiko
valuta:
1. (Hari ini): Melakukan kontrak serah yang
menyepakati Disney menjual ¥500 juta pada
harga penyerahan, katakanlah, $0.0095/ ¥.
2. (Dalam 3 bulan): Disney akan mengonversi uang

¥500 juta pada harga penyerahan, yang
menghasilkan uang sebesar $4,750,000 (¥500
juta × $0.0095=$4,750,000).

Keterbatasan Kontrak Serah
1. Risiko kedit atau gagal bayar (credit or

default risk): kedua pihak terkena risiko
yaitu dimana pihak lainnya mungkin gagal
memenuhi kewajiban mereka.
2. Berbagi informasi strategis: Masing-
masing pihak mengetahui risiko khusus
yang di-lindung nilai-kan.
3. Cukup sulit untuk menentukan nilai pasar
dalam negosiasi kontrak, karena kontrak
ini tidak diperdagangkan.

DENGAN TRANSAKSI
PERDAGANGAN DERIVATIF
(EXCHANGE-TRADED
DERIVATIVES)

Mengelola Risiko melalui Transaksi
Perdagangan Derivatif
• Kontrak derivatif adalah suatu sekuritas
yang nilainya diturunkan (derived) dari nilai
aset atau sekuritas utama (underlying asset
or security), seperti misalnya minyak dan
mata uang.
• Transaksi perdagangan derivatif tidak dapat

dikustomisasi (seperti halnya kontrak
serah) dan hanya tersedia untuk aset
tertentu dan memiliki jatuh tempo yang
terbatas.
Kontrak Berjangka (Futures Contract)
• Kontrak berjangka adalah suatu kontrak

untuk membeli atau menjual komoditas
yang telah ditetapkan (misalnya, gandum)
atau suatu klaim finansial (misalnya,
obligasi negara) dengan harga tertentu
pada suatu waktu yang telah ditetapkan.
• Ada dua kategori kontrak berjangka, yaitu

komoditi berjangka (commodity futures)
dan keuangan berjangka (financial futures).

Mengelola Risiko Gagal dalam Pasar
Berjangka
Pencegahan kegagalan (default) pada kontrak
berjangka dilakukan melalui dua cara, yaitu:
1.Margin – bursa berjangka mewajibkan

para partisipan bursa untuk menyerahkan
jaminan (collateral) yang disebut margin.
2.Marking to Market – keuntungan dan

kerugian harian dari kontrak serah suatu
perusahaan dipindahkan ke atau dari akun
margin perusahaan yang bersangkutan.
Figure 20.4 Marking to Market on
Futures Contracts

Lindung Nilai dengan Kontrak
Berjangka
Mirip dengan kontrak serah, perusahaan

dapat menggunakan kontrak berjangka untuk
melindungi nilai (hedge) risiko harga mereka.
 Jika perusahaan berencana untuk membeli, ia
dapat masuk ke dalam long hedge dengan
membeli kontrak berjangka yang tepat.
 Jika perusahaan berencana untuk menjual, ia

dapat masuk ke dalam short hedge dengan
menjual (atau going short) suatu kontrak
berjangka.

Lindung Nilai dengan Kontrak
Berjangka (cont.)
• Basis risk terjadi manakala harga aset
yang mendasari kontrak berjangka tidak
secara sempurna berkorelasi dengan risiko
harga yang diupayakan perusahaan untuk
dilakukan lindung nilai.
• Jika aset tertentu tidak tersedia, maka

alternatif terbaik adalah menggunakan
suatu aset yang perubahan harganya
sangat berkorelasi dengan aset tersebut.

Kontrak Opsi (Option Contracts)
• Opsi adalah hak (bukan kewajiban) untuk

membeli atau menjual lembar saham atau
aset yang jumlahnya telah ditentukan
dengan harga tertentu selama periode yang
telah ditentukan.
• Hak pemegang opsi untuk membeli dikenal

dengan istilah call option sedangkan hak
untuk menjual dikenal dengan istilah put
option.

Kontrak Opsi (cont.)
Contoh, jika Anda membeli sebuah call option atas

100 lembar saham XYZ dengan harga premi sebesar
$4.50 dan harga pelaksanaan sebesar $40 dan jatuh
tempo dalam 90 hari, berarti:
 Anda dapat membeli saham XYZ pada harga $40,

meskipun harga pasar saham tersebut mungkin di
atas $40.
 Jika harga saham turun di bawah $40, Anda akan
memilih untuk tidak menggunakan kontrak opsi
Anda dan kehilangan premi yang sudah
dibayarkan.

A Graphical Look at Option Pricing
Relationships
Figures 20-5 hingga Figures 20-8 secara

grafis menggambarkan tanggal daluwarsa
profit dan loss dari posisi opsi-opsi berikut:
 Buying a call option (figure 20-5)

 Selling or writing a call option (figure 20-6)
 Buying a put option (figure 20-7)
 Selling or writing a put option (figure 20-8)

Figure 20.5 Expiration Date Profit or
Loss from Purchasing a Call Option

Figure 20.6 Expiration Date Profit or Loss
from Selling (Writing) a Call Option

Figure 20.7 Expiration Date Profit or
Loss on Holding a Put Option

Figure 20.8 Expiration Date Profit or Loss
from Selling (Writing) a Put Option

Figure 20.9 Option Price Quotes for Apple
Computers (AAPL) on December 27, 2012

A Graphical Look at Option Pricing
Relationships (cont.)
Buy Call Write Call Buy Put Write Put
Maximum Unlimited Premium Exercise Premium
Profit Price -
Premium
Maximum Premium Unlimited Premium Exercise
Loss Price -
Premium
Future Market Bullish Bearish Bearish Bullish
Expectation
Break-even Exercise Exercise Exercise Exercise
Point Price + Price + Price Price
Premium Premium – Premium - Premium

CHECKPOINT 20.2:
CHECK YOURSELF
Menentukan Titik Break-Even dan

Profit atau Loss atas suatu Call Option

The Problem
Jika Anda membayar $5 untuk mendapatkan

suatu call option dengan harga pelaksanaan
(exercise price) sebesar $25, dan saham
dijual dengan harga $35 pada saat tanggal
daluwarsa, berapakah profit dan loss Anda?
Berapakah nilai titik impas atas call option
tersebut?

Stock Call Exercise Exercised Profit or Maximum

Price Premium Price or Not Loss Loss=
A B C D E Premium
=Max(O,
A-C)-B Break
$20 ($5) $25 No ($5) Even
$25 ($5) $25 No ($5) Point
$30 ($5) $25 Yes $0
$35 ($5) $25 Yes $5
$40 ($5) $25 Yes $10

(cont.)
Profit/Loss from buying Calls

$12
$10
$8
$6
$4
Profit
$2
$0
$0 $5 $10 $15 $20 $25 $30 $35 $40 $45
($2)
($4)
($6)
Future Stock Price

Langkah 2: Decide on a Solution Strategy
• Break-even Point = Exercise price + Premium
• Profit = (Stock price – Exercise price) – Premium
– If (stock price – exercise price) is negative, the profit or losses is equal to

$0 – Premium.

Langkah 3: Solve
• Break-even Point = Exercise price + Premium

= $25 + $5
= $30
• Profit (at stock price of $35)

= (Stock Price – Exercise Price) – Premium
= ($35 - $25) - $5
= $5

Langkah 4: Analyze
• Grafik di langkah 1 menunjukkan bahwa pembeli opsi akan

mulai melaksanakan hak opsinya saat harga berada di $25.
• Pembeli opsi akan mendapatkan $1 (sebelum

mempertimbangkan premi opsi) untuk tiap $1 dimana harga
saham meningkat di atas $25. selama premi opsi adalah $5, pada
harga saham sebesar $30, posisi opsi menghasilkan $5 yang
menutupi nilai premi dan mengarah pada situasi tidak untung
dan tidak rugi.

20.5 MENILAI OPSI DAN SWAP

Menilai Opsi dan Swap
• Nilai opsi dapat dipandang sebagai nilai present dari

hasil yang diharapkan saat opsi jatuh tempo/ daluwarsa.
• Model penilaian (pricing model) opsi yang paling

dikenal adalah Black-Scholes Option Pricing Model
(BS-OPM).

Black-Scholes Option Pricing Model
Terdapat enam variabel yang mempengaruhi harga suatu opsi,
yaitu:
1. Harga saham yang dijadikan acuan opsi (The price of the underlying stock)
2. Harga pelaksanaan opsi (The option’s exercise or strike price)
3. Lamanya waktu yang masih tersisa hingga daluwarsa (The length of time
left until expiration)
4. Volatilitas harga saham yang diharapkan (The expected stock price
volatility)
5. Tingkat bunga bebas risiko (The risk free rate of interest)
6. Hasil dividen dari saham yang dijadikan acuan opsi (The underlying stock’s
dividend yield)

Black-Scholes Option Pricing Model (cont.)
Value of Call Value of Put

What IF
option Option
Price of underlying stock Increases Decreases
increases
Exercise price is higher Decreases Increases
Time to expiration is longer Increases Increases
Stock price volatility is higher Increases Increases

over the life of the option
Risk-free rate of interest is Increases Decreases

higher
The stock pays dividend Decreases Increases

Black-Scholes Option Pricing Model (cont.)
Black-Scholes option pricing model untuk call options dinyatakan

sebagai berikut:

CHECKPOINT 20.3:
CHECK YOURSELF
Menilai Call Option dengan Menggunakan

Black-Scholes Model

THE PROBLEM
Estimasikan nilai call option di atas pada saat

harga pelaksanaan hanya sebesar $25.

Data yang diberikan:
– Current price of stock = $32

– Exercise price = $25
– Maturity = 90 days or 0.25 years
– Variance in stock returns = .16
– Risk-free rate =12% per annum

Langkah 1: Picture the Problem (cont.)
Stock Call Exercise Exercised Profit or

Price Premium Price or Not Loss
A B C D E
=Max(O, Profit when stock
A-C)-B
is $25 or $32
$20 ($5) $25 No ($5)
$25 ($5) $25 No ($5)
$30 ($5) $25 Yes $0
$32 ($5) $25 Yes $2
$35 ($5) $25 Yes $5
$40 ($5) $25 Yes $10 Break-even
point

Langkah 1: Picture the Problem (cont.)
Profits from Buying Calls

$12
$10
$8
Profits, Exercise Price =$25
$6
$4
$2
$0
$0 $5 $10 $15 $20 $25 $30 $35 $40 $45
($2)
($4)
($6)
Stock Price

Langkah 2: Decide on a Solution Strategy
Persamaan 20-1 dapat digunakan untuk menentukan nilai

call option dengan menggunakan Black-Scholes option
pricing model.

Langkah 3: Solve
Line d-1 (steps) Computation

1 In(S/E) 0.246860078
2 R=.5(Variance) 0.2
3 xt line 2*.25 0.05
4 Numerator line 1+line3 0.296860078
5 tXvariance .16*.25 0.04
6 Sqrt(T*Variance) sqrt(line5) 0.2
7 d-1 line 4/line 6 1.4843004

Line d-2 (steps) Computation

8 tXvariance .16*.25 0.04
9 sqrt(T*Variance) sqrt (line 8) 0.2
10 d-2 line (7-9) 1.2843004
Normsdist
11 N(d1) (line7) 0.931135325
Normsdist
12 N(d2) (line10) 0.900481497

Line Call value (steps) Computation

13 S*N(d-1) $32*line 11 29.79633039
14 -R*t -0.12*0.25 -0.03
15 exp^(-R*T) exp (line 14) 0.970445534
$25*line
16 E*e^RT*N(d-2) 15*line 12 21.84670616
Call Value Line 13-Line 16 7.9496242

Langkah 4: Analyze
• Nilai opsi ini dengan menggunakan BS-OPM adalah

$7.95.
• Harga saham saat ini sebesar $32 merepresentasikan

profit sebesar $7 di atas harga pelaksanaan $25.
Tambahan sebesar $0.95 dapat dipandang sebagai time
value dari call option yaitu premi yang tersedia di pasar
untuk suatu kemungkinan di mana harga saham akan
meningkat lebih tinggi selama 90 hari ke depan.

Kontrak Tukar-Menukar (Swap Contract)
• Swap contract berupa kegiatan tukar-menukar

(swapping) atau perdagangan (trading) satu set
pembayaran kepada pihak lain.
• Tingkat bunga swap (Interest rate swap) berupa
pembayaran bunga tetap perdagangan atas pembayaran
tingkat bunga mengambang.
• Mata uang swap (currency swap) berupa pertukaran
kewajiban utang dalam mata uang berbeda.

Figure 20.10 Fixed Rate for Floating Interest
Rate Swap

Credit Default Swaps
Jika seorang investor khawatir bahwa obligasi yang

dimilikinya akan gagal bayar (default), maka ia dapat
membeli credit default swap yang akan membayar bila
pembayaran obligasi mengalami kegagalan.
Namun demikian, instrumen ini telah disalahgunakan dan
memainkan peran sentral pada terjadi krisis pasar
keuangan global yang mengarah pada kondisi resesi di
Amerika dan negara-negara lain.

Key Terms
• American options
• Basis risk
• Call options
• Commodity futures
• Credit risk
• Currency swap
• Derivative contract

Key Terms (cont.)
• European option
• Exercise price
• Financial futures
• Futures contract
• Hedging
• Insurance
• Interest rate swap

Key Terms (cont.)
• Futures margin
• Marking to market
• Notional principal
• Option contract
• Option expiration date
• Option premium
• Option writing

Key Terms (cont.)
• Put option
• Self insurance
• Short position
• Spot contract
• Strike price
• Swap contract

LN20Titman - Corporate Risk Management IDN

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

LN20Titman - Corporate Risk Management IDN

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Chapter 20

1. Menjelaskan manajemen risiko dalam konteks lima langkah

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-3

• Principle 2: There is a Risk-Return Tradeoff

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-4

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-5

1. Mengidentifikasi dan memahami risiko-

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-6

• Mengidentifikasi risiko-risiko dalam

• Manajemen risiko secara umum berfokus

Ini, mungkin, adalah langkah yang paling

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-8

• Strategi khusus yang dipilih akan

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-9

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-10

• Perusahaan harus mengimplementasikan

• Contoh, untuk risiko-risiko yang akan

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-11

Sistem pengawasan yang efektif memastikan

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-12

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-13

Asuransi adalah suatu metode pengalihan

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-14

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-15

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-16

Lindung Nilai atau Hedging mengacu pada

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-17

Kontrak Serah atau Forward contract

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-18

• Jika Anda sedang merencanakan untuk

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-19

Tabel berikut menunjukkan potensi skenario masa datang dan

Future Cost with a Cost without a Effect of

$1.20 $1.35 million $1.20 million Unfavorable

$1.30 $1.35 million $1.30 million Unfavorable

$1.40 $1.35 million $1.40 million Favorable

$1.50 $1.35 million $1.50 million Favorable

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-20

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-21

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-22

Hedging Crude Oil Price Risk

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-23

Misalkan profit yang dapat diperoleh

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-24

• Gambar memperlihatkan bahwa harga masa

• Jika harga tidak dikelola, maka hal ini dapat

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-25

Perusahaan dapat melakukan lindung nilai

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-27

Tabel pada slide berikutnya berisikan

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-28

115 (115,000,000) $165,000,000 (30,000,000) $20,000,000 $(12,000,000) 8,000,000

120 (120,000,000) $165,000,000 (30,000,000) $15,000,000 $(8,000,000) 7,000,000

125 (125,000,000) $165,000,000 (30,000,000) $10,000,000 $(4,000,000) 6,000,000

130 (130,000,000) $165,000,000 (30,000,000) $5,000,000 $— 5,000,000

135 (135,000,000) $165,000,000 (30,000,000) $0 $4,000,000 4,000,000

140 (140,000,000) $165,000,000 (30,000,000) $(5,000,000) $8,000,000 3,000,000

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-29

• Dengan 80% dilakukan lindung nilai,

• Contoh, jika Disney mengharapkan dapat

Copyright ©2014 Pearson Education, Inc. All rights reserved. 20-31

Disney akan mengikuti 2 langkah prosedur

2. (Dalam 3 bulan): Disney akan mengonversi uang