Difficulties of Forecasting
Bisnis yang meramalkan nilai tukar adalah industri yang berkembang pesat. Tren ini
tampaknya memberikan bukti bahwa semakin banyak orang percaya bahwa peningkatan pada
perkiraan nilai tukar yang diwujudkan dalam forward rates adalah mungkin. Namun,
kesulitan peramalan tetap ada. Beberapa faktor yang menyebabkan kesulitan dalam
peramalan antara lain:
Meskipun adanya teknik statistik yang sangat canggih di tangan analis yang terlatih,
peramalan bukanlah ilmu murni. Hanya sedikit ramalan yang pernah ada yang
hasilnya benar-benar akurat karena kejadian tak terduga yang terjadi sepanjang
periode perkiraan.
Di luar masalah yang terkait dengan data yang digunakan oleh teknik-teknik ini,
kegagalan dapat ditelusuri ke elemen manusia yang terlibat dalam peramalan.
Misalnya, orang mungkin salah menghitung pentingnya berita ekonomi yang tersedia
untuk pasar, menempatkan terlalu banyak penekanan pada beberapa elemen dan
mengabaikan yabg lainnya.
Faktor lain yang menambah kesulitan meramalkan nilai tukar adalah perubahan dalam
peraturan pemerintah tentang bisnis. Perubahan peraturan dapat meningkatkan atau
mengurangi pandangan ekonomi untuk ekonomi suatu negara. Karena perkiraan
memprediksi perbaikan ekonomi atau kemerosotan ekonomi, nilai tukar antara mata
uang negara dan negara lain juga berubah. Budaya suatu negara cenderung
mempengaruhi penekanan orang-orangnya pada pengaturan bisnis swasta.
The Bretton Woods bekerja cukup baik selama sekitar 20 tahun era yang
membanggakan stabilitas yang tak tertandingi dalam pertukaran tarif. Namun pada 1960-an,
sistem Bretton Woods mulai goyah. Masalah utamanya adalah Amerika Serikat mengalami
defisit perdagangan (impor melebihi ekspor) dan anggaran defisit (pengeluaran melebihi
pendapatan). Pemerintah yang memegang dolar mulai ragu bahwa pemerintah AS memiliki
jumlah cadangan emas yang cukup untuk menukarkan semua kertasnya mata uang yang
diadakan di luar negeri.
Pada bulan Agustus 1971, pemerintah AS menyelenggarakan kurang dari
seperempat jumlah emas yang diperlukan untuk menebus semua dolar AS yang beredar. Pada
akhir 1971, Amerika Serikat dan negara-negara mengenal Perjanjian Smithsonian untuk
merestrukturisasi dan memperkuat sistem moneter internasional.
Tiga pencapaian utama dari Perjanjian Smithsonian adalah
1) untuk menurunkan nilai dolar dalam hal emas menjadi $ 38 / oz,
2) untuk meningkatkan nilai mata uang negara lain terhadap dolar, dan
3) meningkat menjadi 2,25 persen dari 1 persen band di mana mata uang diizinkan
mengambang.
Sistem Bretton Woods runtuh karena ketergantungannya yang besar pada stabilitas
dolar. Selama dolar tetap kuat, itu bekerja dengan baik. Tetapi ketika dolar melemah, itu
gagal untuk melakukan dengan benar. Awalnya, sistem baru kurs mengambang dipandang
sebagai solusi sementara terhadap kekurangan dari Perjanjian Bretton Woods dan
Smithsonian. Tetapi tidak ada sistem moneter internasional terkoordinasi yang baru yang
akan datang. Sebaliknya, muncul beberapa upaya independen untuk mengelola nilai tukar.
Antara 1980 dan 1985, dolar AS naik secara dramatis terhadap mata uang lainnya,
mendorong naiknya harga ekspor AS dan menambahkan sekali lagi pada defisit perdagangan
AS. Lima negara industri terbesar di dunia, yang dikenal sebagai "G5" (Inggris, Prancis,
Jerman, Jepang, dan Amerika Serikat), tiba di solusi. The Plaza Accord adalah perjanjian
1985 di antara negara-negara G5 untuk bertindak bersama dalam menekan nilai dolar AS.
The Plaza Accord menyebabkan para pedagang menjual dolar, dan nilainya turun.
Pada Februari 1987, negara-negara industri khawatir bahwa nilai dolar AS dalam
bahaya jatuh terlalu rendah. Bertemu di Paris, para pemimpin negara-negara "G7" (G5 plus
Italia dan Kanada) membuat perjanjian lain. The Louvre Accord adalah perjanjian 1987 di
antara negara-negara G7 yang menegaskan bahwa dolar AS dihargai secara tepat dan bahwa
mereka akan melakukan intervensi di pasar mata uang untuk mempertahankan nilai pasarnya
saat ini. Sekali lagi, pasar mata uang merespons, dan dolar stabil.
Sistem moneter internasional dewasa ini sebagian besar tetap merupakan sistem
pelampung yang dikelola, di mana sebagian besar mata uang negara mengambang terhadap
satu sama lain dan pemerintah terlibat dalam intervensi terbatas untuk menyetel kembali nilai
tukar. Namun, dalam sistem moneter yang lebih besar, negara-negara tertentu mencoba
mempertahankan nilai tukar yang lebih stabil dengan mengikat mata uang mereka ke mata
uang lainnya. Mari kita tengok dua cara negara mencoba melakukan ini.
Pikirkan satu negara sebagai sekoci kecil yang ditambatkan ke kapal pesiar raksasa
karena mengarungi perairan moneter yang berombak. Banyak ekonom berpendapat bahwa
daripada membiarkan mata uang mereka menghadapi arus pasar mata uang global saja,
ekonomi berkembang harus mengikatnya dengan mata uang lain yang lebih stabil.
Pengaturan nilai tukar bertingkat "pasak" mata uang suatu negara ke mata uang yang lebih
stabil dan banyak digunakan dalam perdagangan internasional. Negara-negara kemudian
membiarkan nilai tukar berfluktuasi dalam margin tertentu (biasanya 1 persen) di sekitar
tingkat pusat.
Banyak negara kecil yang menetapkan mata uang mereka ke dolar AS, euro Uni Eropa, hak
penarikan khusus (SDR) IMF, atau mata uang individual lainnya. Termasuk dalam kategori
pertama adalah Bahama, El Salvador, Iran, Malaysia, Antillen Belanda, dan Arab Saudi.
Negara-negara lain mematok mata uang mereka ke kelompok, atau "keranjang," mata uang.
Misalnya, Bangladesh dan Burundi mengikat mata uang mereka (taka dan Burundi franc,
masing-masing) kepada mitra dagang utama mereka. Anggota lain dari kelompok kedua ini
adalah Botswana, Fiji, Kuwait, Latvia, Malta, dan Maroko.
Sebuah dewan mata uang adalah rezim moneter yang didasarkan pada komitmen
eksplisit untuk menukar mata uang domestik dengan mata uang asing tertentu dengan kurs
tetap. Pemerintah dengan dewan mata uang secara hukum terikat untuk memegang sejumlah
mata uang asing yang setidaknya sama dengan jumlah mata uang domestik. Karena dewan
mata uang membatasi pemerintah mengeluarkan mata uang domestik tambahan kecuali
memiliki cadangan devisa untuk mendukungnya, itu membantu membatasi inflasi. Dengan
demikian, kelangsungan hidup dewan mata uang tergantung pada kebijakan anggaran yang
bijaksana. Berkat dewan mata uang, negara Bosnia-Herzegovina membangun sendiri mata
uang yang kuat dan stabil. Argentina memiliki dewan mata uang dari tahun 1991 sampai
ditinggalkan pada awal 2002, ketika peso diizinkan melayang bebas di pasar mata uang.
Negara-negara lain dengan papan mata uang termasuk Brunei Darussalam, Bulgaria,
Djibouti, dan Lithuania. Melakukan bisnis di era sistem moneter internasional yang
terkendali berarti bahwa perusahaan perlu memonitor nilai mata uang. Untuk melihat
beberapa pendekatan yang dapat digunakan perusahaan untuk mengatasi dampak dari mata
uang yang kuat dan mata uang yang lemah, lihat Tas Kerja di bab ini, berjudul
"Menyesuaikan ke Perubahan Mata Uang."
Setelah runtuhnya sistem Bretton Woods, para pemimpin banyak negara UE tidak
menyerah pada sistem yang dapat menstabilkan mata uang dan mengurangi risiko nilai tukar.
Upaya mereka menjadi semakin penting karena perdagangan antara negara-negara Uni Eropa
terus berkembang. Pada tahun 1979, negara-negara ini menciptakan sistem moneter Eropa
(EMS). EMS didirikan untuk menstabilkan nilai tukar, mempromosikan perdagangan antar
negara, dan menjaga inflasi tetap rendah melalui disiplin moneter. Sistem ini dihapus ketika
Uni Eropa mengadopsi mata uang tunggal.
Mekanisme yang membatasi fluktuasi mata uang anggota Uni Eropa dalam rentang
perdagangan tertentu (atau zona target) disebut mekanisme nilai tukar (ERM). Anggota
diminta untuk menjaga mata uang mereka dalam 2,25 persen dari mata uang dengan nilai
tertinggi dan terendah. Untuk mengilustrasikan, anggap bahwa pelemahan Franc Perancis
akan mencapai variasi 2,25 persen dalam nilai tukarnya dengan tanda Jerman. Bank-bank
sentral Prancis dan Jerman mendorong nilai franc Prancis lebih tinggi — memaksa nilai tukar
jauh dari batas fluktuasi 2,25 persen. Bagaimana mereka melakukannya? Dengan membeli
franc Perancis di pasar mata uang, sehingga meningkatkan permintaan franc dan memaksa
nilainya lebih tinggi
EMS cukup berhasil di tahun-tahun awal. Penataan kembali mata uang jarang terjadi,
dan inflasi cukup terkendali dengan baik. Tetapi pada akhir tahun 1992, baik pound Inggris
dan lira Italia berada di pinggiran bawah dari kisaran fluktuasi 2,25 persen yang diijinkan
dengan tanda Jerman untuk beberapa waktu. Spekulator mata uang mulai menurunkan pound
dan lira mereka. Bank-bank sentral di Inggris dan Italia tidak memiliki cukup uang untuk
membeli mata uang mereka di pasar terbuka. Ketika nilai mata uang mereka anjlok, mereka
dipaksa untuk meninggalkan ERM. EMS direvisi pada akhir 1993 untuk memungkinkan mata
uang berfluktuasi 15 persen naik atau turun dari titik tengah zona target. Meskipun lira Italia
kembali ke ERM pada November 1996, pound Inggris tetap berada di luar ERM. Banyak
negara Eropa pindah ke euro sebagai mata uang mereka (lihat Bab 8), yang menghilangkan
kebutuhan untuk ERM.
Dari tiga negara (Inggris, Denmark, dan Swedia) yang memenuhi syarat untuk
menggunakan euro tetapi telah memilih keluar, hanya Denmark yang berpartisipasi dalam
apa yang disebut mekanisme nilai tukar II (ERM II). ERM II diperkenalkan 1 Januari 1999,
dan terus berfungsi hari ini. Tujuan ERM II adalah untuk mendukung negara-negara yang
mencari keanggotaan masa depan dalam serikat moneter Eropa (lihat Bab 8) dengan
menghubungkan mata uang mereka dengan euro. Dengan demikian, Latvia dan Lithuania
juga saat ini berpartisipasi dalam ERM II. Euro bertindak sebagai pusat hub dan model jari-
jari, yang setiap mata uangnya terhubung secara bilateral. Mata uang negara-negara yang
berpartisipasi memiliki tarif sentral terhadap euro dengan margin fluktuasi yang dapat
diterima sebesar 15 persen, meskipun margin yang lebih sempit dapat diatur. Negara aksesi di
masa depan ke UE wajib bergabung dengan mata uang tunggal setelah mereka memenuhi
kriteria Perjanjian Maastricht.
Terlepas dari upaya terbaik negara-negara untuk mengatasi krisis keuangan dalam
sistem moneter internasional, dunia telah mengalami beberapa krisis yang memilukan dalam
beberapa tahun terakhir. Mari kita periksa yang paling menonjol dari ini. Krisis Keuangan
Terkini
KRISIS PESO MEKSIKO Pemberontakan bersenjata di negara bagian Chiapas yang miskin
di Meksiko dan pembunuhan calon presiden mengguncang kepercayaan investor dalam
sistem keuangan Meksiko pada tahun 1993 dan 1994. Modal yang mengalir ke Meksiko
sebagian besar dalam bentuk saham dan obligasi (investasi portofolio) daripada pabrik dan
peralatan (investasi langsung asing). Portofolio investasi melarikan diri dari Meksiko ke
Amerika Serikat karena peso Meksiko tumbuh lemah dan AS diminati. Pinjaman yang
diberikan oleh bank-bank Meksiko, ditambah dengan peraturan perbankan yang lemah juga
memainkan peran dalam menunda tanggapan pemerintah terhadap krisis. Pada akhir 1994,
peso Meksiko direndahkan, memaksa hilangnya daya beli pada orang-orang Meksiko.
Sebagai tanggapan terhadap krisis, IMF dan bank komersial swasta di Amerika Serikat
melangkah dengan sekitar $ 50 miliar pinjaman untuk menopang perekonomian Meksiko.
Jadi, krisis peso Meksiko berkontribusi pada peningkatan pinjaman IMF. Meksiko membayar
kembali pinjamannya dan memiliki cadangan devisa yang cukup besar.
Deru ekonomi “empat harimau” dan pertumbuhan ekonomi negara-negara Asia tiba-tiba
terdiam pada musim panas 1997. Selama 25 tahun, ekonomi lima negara Asia Tenggara —
Indonesia, Malaysia, Filipina, Singapura, dan Thailand - telah memukau dunia dengan tingkat
pertumbuhan dua kali lipat dari kebanyakan negara lain. Banyak analis memproyeksikan
pertumbuhan lanjutan untuk wilayah tersebut, dan dibanjiri investasi miliaran dollar dari
barat. Para spekulan yang cerdas dan pesimis. Pada tanggal 11 Juli 1997, para spekulan
melanda, menjual baht Thailand di pasar mata uang dunia. Penjualan memaksa penurunan 18
persen nilai baht sebelum spekulan bergerak ke Filipina dan Malaysia. Pada bulan November,
baht telah jatuh 22 persen lagi, dan setiap ekonomi lain di wilayah itu merosot. Gelombang
kejut krisis Asia bisa dirasakan di seluruh ekonomi global.
Tiba-tiba, ekonomi negara-negara berkembang yang dianggap kuat - "harimau" untuk
ditiru negara-negara berkembang lainnya - membutuhkan miliaran dolar untuk
mempertahankan ekonomi mereka dari keruntuhan. Ketika debu mereda, Indonesia, Korea
Selatan, dan Thailand semuanya membutuhkan IMF dan pendanaan Bank Dunia. Sebagai
insentif bagi negara-negara ini untuk memulai proses restrukturisasi ekonomi yang panjang,
paket pinjaman IMF datang dengan sejumlah ikatan. Misalnya, paket pinjaman orang
Indonesia melibatkan tiga tujuan jangka panjang untuk membantu menempatkan
perekonomian Indonesia pada pijakan yang kuat: (1) untuk memulihkan kepercayaan pasar
keuangan internasional, (2) untuk merestrukturisasi sektor keuangan domestik, dan (3) untuk
mendukung deregulasi domestik dan reformasi perdagangan.
Apa yang menyebabkan krisis di tempat pertama? Yah, itu tergantung pada siapa
kamu bertanya. Beberapa percaya itu disebabkan oleh gaya kapitalisme Asia. Mereka
mengatakan bahwa kesalahan terletak pada peraturan yang buruk, praktik pemberian
pinjaman kepada teman dan kerabat yang berisiko kredit buruk, dan kekurangan transparansi
mengenai kesehatan keuangan bank dan perusahaan. Yang lainnya menunjukkan manajemen
kewajiban utang jangka pendek negara yang buruk Defisit akun di negara-negara ini adalah
penyebabkan dumping besar mata uang negara-negara ini. Apa yang sebenarnya
menyebabkan krisis, merupakan kombinasi dari semua kekuatan ini.
Rusia memiliki banyak masalah sepanjang tahun 1990-an — beberapa di antaranya konstan,
yang lain terputus-putus. Sebagai permulaan, Rusia tidak kebal terhadap peristiwa yang
berlangsung di Asia Tenggara pada akhir 1990-an. Karena investor menjadi waspada terhadap
potensi masalah di pasar negara berkembang lainnya di seluruh dunia, nilai pasar saham di
Rusia anjlok. Masalah lain yang berkontribusi pada masalah Rusia adalah harga minyak yang
tertekan. Karena Rusia bergantung pada produksi minyak untuk kontribusi produk domestik
bruto (PDB), harga minyak dunia yang rendah dipasar memotong cadangan mata uang
pemerintah. Juga memotong ke pemerintah pundi-pundi adalah sistem pengumpulan pajak
yang tidak bisa dijalankan dan ekonomi bawah tanah yang besar — artinya bahwa sebagian
besar pajak tidak dikumpulkan
Ada juga masalah inflasi. Kami belajar sebelumnya di bab ini bagaimana perluasan
jumlah uang yang mengejar jumlah barang yang sama memaksa harga lebih tinggi. Inilah
tepatnya apa terjadi ketika Rusia merilis harga pada tahun 1992. Ketika harga meroket,
orang-orang menggali di bawah kasur mereka di mana mereka telah menyimpan rubel
mereka selama waktu ketika tidak ada barang untuk dibeli. Kami juga melihat sebelumnya
bagaimana inflasi menggerogoti nilai mata uang suatu negara. Rusia melihat inflasi
mengambil nilai tukar dari kurang dari 200 rubel ke dolar pada awal 1992 menjadi lebih dari
5.000 dolar pada tahun 1995.
Kemudian pada awal 1996, ketika pedagang mata uang membuang rubel, pemerintah
Rusia berusaha mempertahankan rubel di pasar mata uang. Karena cadangan devisanya
berkurang, pemerintah meminta, dan menerima, paket bantuan senilai $ 10 miliar dari IMF.
Sebagai imbalannya, Rusia berjanji untuk mengurangi utangnya (yang rata-rata sekitar 7
persen PDB), mengumpulkan pajak yang terhutang, berhenti mencetak jumlah mata uang
yang memicu inflasi, dan mematok mata uangnya ke dolar. Rasanya membaik untuk
sementara waktu, tetapi kemudian pada pertengahan 1998 pemerintah menemukan dirinya
sekali lagi mencoba mempertahankan rubel terhadap tekanan spekulatif di pasar mata uang.
Dalam satu hari, pemerintah menghabiskan $ 1 miliar untuk mencoba menopang nilai rubel,
memaksakan mata uangnya yang keras cadangan untuk merosot menjadi $ 14 miliar.
Semakin jelas bahwa pemerintah akan segera
bangkrut, IMF masuk dan menjanjikan Rusia $ 11 miliar. Pada 17 Agustus 1998, uang tunai
sangat kekurangan, pemerintah mengumumkan bahwa itu akan memungkinkan rubel untuk
mendevaluasi sebesar 34 persen pada akhir tahun. Ini juga menyatakan sebuah Moratorium
utang luar negeri 90 hari dan mengumumkan kegagalan secara de facto pada rumah tangga
pemerintah. Pada tanggal 26 Agustus, Bank Sentral Rusia mengumumkan bahwa tidak akan
lagi dapat mendukung rubel di pasar mata uang. Dalam waktu kurang dari satu bulan,
nilainya turun 300 persen. Inflasi melonjak hingga 15 persen sebulan pada bulan Agustus dari
0,2 persen di bulan Juli dan mencapai 30 persen pada minggu pertama bulan September. Pada
saat itu semuanya berakhir pada akhir 1998, IMF telah meminjamkan Rusia lebih dari $ 22
miliar
Argentina adalah bintang Amerika Latin pada awal dan pertengahan 1990-an. Namun
pada akhir tahun 2001, Argentina telah mengalami resesi selama hampir empat tahun,
terutama karena devaluasi mata uang Brasil sendiri pada tahun 1999 — membuat ekspor
Brasil lebih murah di pasar dunia. Sementara itu, barang Argentina tetap relatif mahal karena
mata uangnya sendiri dikaitkan dengan dolar AS yang sangat kuat melalui dewan mata uang.
Akibatnya, Argentina melihat banyak bisnis ekspornya mengering dan ekonominya melambat
secara signifikan. Pada akhir 2001, IMF telah menjanjikan $ 48 milyar untuk menyelamatkan
Argentina.
Hal-hal datang ke kepala ketika negara mulai kehabisan uang untuk melayani
kewajiban utangnya. Negara ini akhirnya gagal membayar utang publik sebesar $ 155 miliar
pada awal 2002, yang merupakan kegagalan terbesar yang pernah ada di negara mana pun.
Pemerintah membatalkan dewan mata uangnya yang menghubungkan peso dengan dolar AS,
dan peso dengan cepat kehilangan sekitar 70 persen nilainya di pasar mata uang. Pemerintah,
yang kekurangan uang tunai, menyita rekening tabungan warganya dan membatasi berapa
banyak yang dapat mereka tarik pada suatu waktu. Argentina telah melihat ekonomi naik
roller coaster sejak runtuhnya 2001-2002. Dari 2001 hingga 2002, ekonomi menyusut 15
persen, pengangguran melonjak hingga 21 persen, dan kemiskinan melanda 56 persen
warganya. Rencana pemerintah untuk merangsang permintaan dengan menaikkan upah,
memberlakukan kontrol harga, menjaga peso tetap rendah, dan membelanjakan dana publik
bekerja untuk sementara waktu. Tetapi inflasi mencapai 26 persen pada tahun 2012,
memangkas daya beli konsumen dan meningkatkan kemiskinan
Ketika buku ini dicetak, ada kekhawatiran besar di Eropa tentang apa yang akan
terjadi pada mata uang tunggal mereka, euro. Sebagian besar ahli setuju bahwa itu akan
bertahan tetapi dengan nilai yang lebih rendah daripada yang dimilikinya selama dekade
pertamanya. Banyak politisi Eropa menyalahkan spekulan dan yang lain. Mereka
kesengsaraan, menggemakan argumen yang terdengar di Asia Tenggara selama krisis mata
uangnya.
Wild, Jhon J, Kenneth L Wild. 2014. International Business, The Challenges of Globalization.
United States of America: Courier/Kendalville.
RINGKASAN MATERI PERKULIAHAN
BISNIS INTERNASIONAL
Rabu, 11 April 2018
OLEH :
TAHUN 2017/2018