BISNIS INTERNASIONAL

SISTEM MONETER INTERNASIONAL

DOSEN PENGAJAR :

GEDE BAYU RAHANATHA, S.E, M.M.

OLEH

KELOMPOK 3

1. NI PUTU EVA DESTRIANA 1707521034/18

2. NI MADE ARDANI SUARI 1707521037/20
3. NI PUTU OPPIE WIDIANTARI 1707521038/21
4. MADE OLIVIA DWI PUTRI 1707521039/22

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS UDAYANA

TAHUN 2019
 POKOK
PEMBAHASAN

1) Euro Rollercoaster
2) Masalah Budaya: The Long Arm Of The Law
3) Manager’s Briefcase: Menyesuaikan dengan Perubahan Mata Uang
 PEMBAHASAN

1. EURO ROLLERCOASTER

BRUSSELS, Belgia— "Ide Besar Eropa," "Siap, Tetapkan, Euro!" Seru headline yang
menyambut peluncuran mata uang baru Eropa, yaitu euro. Tidak sejak zaman Kekaisaran
Romawi memiliki mata uang yang beredar begitu luas di Eropa. Yunani bahkan melepaskan
drachma (mata uang Yunani modern), mata uang yang telah digunakan selama hampir 3.000
tahun. Euro adalah mata uang resmi untuk 17 negara Eropa dan diterima sebagai alat
pembayaran yang sah di sejumlah negara Eropa lainnya.

Euro awalnya diperdagangkan antara satu lawan satu terhadap dolar. Nilainya mulai
naik secara signifikan, dan euro segera bisa membeli sekitar $ 1,57. Munculnya euro
menunjukkan kepercayaan terhadap pertumbuhan yang diharapkan di masa depan dan
perkembangan negara-negara di zona euro. Ini juga meningkatkan status euro sebagai mata
uang global, mata uang yang mungkin bisa menyaingi dolar AS.

Tetapi krisis kredit global dan resesi berikutnya membuat perekonomian Eropa
menanggung terlalu banyak hutang nasional. Pada 2012, euro hanya bisa membeli sekitar $
1,25. Bahkan, spekulasi tumbuh bahwa Yunani akan keluar dari euro dan kembali ke drachma,
namun sepertinya itu tidak mungkin. Rollercoaster euro naik dan turun dengan setiap waktu
baru tentang kesehatan ekonomi negara termasuk Portugal, Irlandia, Yunani, dan Spanyol.
Ditampilkan di sini, seorang wanita mengubah angka pada papan pajangan di kantor penukaran
mata uang di Bucharest, Rumania.

Euro memegang manfaat jangka panjang bagi perusahaan-perusahaan Eropa.

Menggunakan mata uang umum dalam transaksi bisnis menghilangkan risiko nilai tukar untuk
perusahaan di zona euro dan meningkatkan perencanaan keuangan. Ini meningkatkan daya
saing karena sinergi dan skala ekonomi muncul dari merger dan akuisisi. Eksportir Eropa
mendapat manfaat dari euro yang lemah karena menurunkan harga mereka di pasar dunia.
Beberapa perusahaan Eropa yang kehilangan pangsa pasar di luar negeri ketika mata uang
mereka kuat mungkin dapat memenangkan kembali beberapa pelanggan tersebut. Ketika Anda
membaca bab ini, pertimbangkan bagaimana sistem moneter internasional memengaruhi
keputusan manajerial dan kinerja perusahaan.
 Dalam Bab 9, kami menjelaskan dasar-dasar tentang bagaimana nilai tukar dihitung
dan bagaimana berbagai jenis nilai tukar digunakan. Bab ini memperluas pemahaman kita
tentang sistem keuangan internasional dengan mengeksplorasi faktor-faktor yang menentukan
nilai tukar dan berbagai upaya internasional untuk mengelolanya. Kita mulai dengan
mempelajari bagaimana pergerakan nilai tukar memengaruhi aktivitas perusahaan. Kami
kemudian memeriksa faktor-faktor yang membantu menentukan nilai mata uang dan, pada
gilirannya, nilai tukar. Selanjutnya, kita belajar tentang berbagai metode perkiraan nilai tukar.
Kami menyimpulkan bab ini dengan menjelajahi sistem moneter internasional dan kinerjanya.

 BAGAIMANA NILAI TUKAR MEMPENGARUHI KEGIATAN BISNIS

Gerakan dalam nilai tukar mata uang memengaruhi aktivitas perusahaan domestik dan
internasional. Sebagai contoh, nilai tukar mempengaruhi permintaan untuk produk perusahaan
di pasar global. Suatu negara dengan mata uang yang lemah (dihargai relatif rendah terhadap
mata uang lainnya) akan melihat penurunan harga ekspornya dan kenaikan harga impornya.
Harga yang lebih rendah untuk ekspor negara itu di pasar dunia dapat memberikan perusahaan
peluang untuk mengambil pangsa pasar dari perusahaan yang produknya diberi harga tinggi
sebagai perbandingan.
Lebih jauh, sebuah perusahaan meningkatkan keuntungan jika menjual produknya di
suatu negara dengan kuat mata uang yang (nilainya relatif tinggi dibandingkan mata uang
lainnya) sambil mencari sumber dari negara dengan mata uang yang lemah. Misalnya, jika
perusahaan membayar pekerja dan pemasoknya dalam mata uang lokal yang jatuh dan menjual
produknya dalam mata uang yang meningkat, perusahaan diuntungkan dengan menghasilkan
pendapatan dalam mata uang yang kuat sambil membayar biaya dalam mata uang yang lemah.
Namun, manajer harus berhati-hati tidak menganggap keunggulan harga jenis ini sebagai
permanen karena hal itu dapat membahayakan perusahaan dalam daya saing jangka panjang.
Nilai tukar juga memengaruhi jumlah laba yang diperoleh perusahaan dari anak
perusahaan internasionalnya. Penghasilan anak perusahaan internasional biasanya
diintegrasikan ke dalam laporan keuangan perusahaan induk dalam mata uang lokal.
Menerjemahkan anak pendapatan dari yang lemah yaitu tuan rumah mata uang negara menjadi
yang kuat yaitu mata uang akan mengurangi jumlah pendapatan ini ketika dinyatakan dalam
mata uang. Demikian juga, menerjemahkan pendapatan ke dalam mata uang lokal yang lemah
meningkatkan pendapatan yang dinyatakan dalam mata uang lokal. Gambar 10.1 menunjukkan
nilai tukar antara dolar AS dan beberapa mata uang utama.
 Penurunan yang disengaja dari nilai mata uang oleh pemerintah negara disebut
devaluasi. Kebalikannya, peningkatan yang disengaja dari nilai mata uang oleh pemerintah
negara, disebut revaluasi. Konsep-konsep ini tidak menjadi bingung dengan istilah mata uang
yang lemah dan mata uang yang kuat, meskipun efeknya serupa.

Devaluasi menurunkan harga ekspor suatu negara di pasar dunia dan meningkatkan harga
impornya karena nilai mata uang negara itu sekarang lebih rendah di pasar dunia. Dengan
demikian, pemerintah mungkin mendevaluasi mata uangnya untuk memberi perusahaan
domestik keunggulan atas persaingan dari negara lain. Tetapi devaluasi mengurangi daya beli
konsumen di negara ini. Hal ini juga dapat memungkinkan inefisiensi untuk bertahan di
perusahaan dalam negeri karena akan ada lebih sedikit tekanan untuk khawatir dengan biaya
produksi. Revaluasi memiliki efek sebaliknya: Ini meningkatkan harga ekspor dan mengurangi
harga impor.

Keinginan untuk Stabilitas dan Prediktabilitas

Pergerakan nilai tukar yang tidak menguntungkan bisa jadi mahal bagi perusahaan
domestik dan internasional. Meskipun ada metode untuk mengasuransikan potensi pergerakan
nilai tukar yang merugikan, sebagian besar terlalu mahal untuk usaha kecil dan menengah.
Selain itu, dengan meningkatnya nilai tukar yang tidak dapat diprediksi, demikian juga biaya
mengasuransikan risiko yang menyertainya. Sebaliknya, nilai tukar yang stabil meningkatkan
akurasi perencanaan keuangan dan membuat perkiraan arus kas yang lebih tepat.

Manajer juga lebih menyukai pergerakan dalam nilai tukar yang dapat diprediksi. Nilai
tukar yang dapat diprediksi mengurangi kemungkinan perusahaan akan terperangah oleh
perubahan nilai yang tiba-tiba dan tidak terduga. Mereka juga mengurangi kebutuhan akan
asuransi mahal (biasanya dengan currency hedging) terhadap kemungkinan pergerakan yang
negatif dari nilai tukar. Daripada membeli asuransi, perusahaan akan lebih baik menghabiskan
uang mereka untuk kegiatan yang lebih produktif, seperti mengembangkan produk baru atau
merancang metode produksi yang lebih efisien.

Gambar 10.2 menunjukkan bagaimana nilai dolar AS berubah dari waktu ke waktu.
Angka tersebut mengungkapkan periode ketidakstabilan dolar, yang menantang kemampuan
manajemen keuangan perusahaan internasional.

 FAKTOR-FAKTOR APA YANG MENENTUKAN NILAI TUKAR?

Untuk meningkatkan pengetahuan kita tentang faktor-faktor yang membantu

menentukan nilai tukar, kita harus terlebih dahulu memahami dua konsep penting yaitu Law of
One Price dan Purchasing Power Parity. Masing-masing konsep ini akan memberi tahu kita
dimanakah tingkat nilai tukar seharusnya. Saat membahas konsep-konsep ini, kita akan
memeriksa beberapa faktor yang mempengaruhi tingkat nilai tukar aktual.
LAW OF ONE PRICE
Suatu nilai tukar memberi tahu kita berapa banyak dari satu mata uang yang harus kita
bayar untuk menerima sejumlah mata uang lain. Tetapi itu tidak memberi tahu kita apakah
suatu produk tertentu benar-benar akan membebani kita lebih atau kurang di negara tertentu
(sebagaimana diukur dalam mata uang kita sendiri). Ketika kita bepergian ke negara lain, kita
akan mengetahui apakah mata uang yang kita miliki dapat membeli lebih banyak atau lebih
sedikit daripada di negara kita. Dengan kata lain, kita dengan cepat mengetahui bahwa nilai
tukar tidak menjamin atau menstabilkan daya beli mata uang kita. Dengan demikian, kita dapat
kehilangan daya beli di beberapa negara sambil memperolehnya di negara lain. Misalnya,
apabila Anda dan teman makan di restoran yang harganya $60 di New York mungkin
dikenakan biaya 7.000 yen (sekitar $80) di Jepang dan 400 peso (sekitar $30) di Meksiko.
Dibandingkan dengan makanan Anda di New York, Anda kehilangan daya beli di Jepang tetapi
diuntungkan dari meningkatnya daya beli di Meksiko.

Law of one price menetapkan bahwa produk yang identik harus memiliki harga yang
sama di semua negara ketika harga dinyatakan dalam mata uang bersama. Agar prinsip ini
berlaku, produk harus identik dalam hal kualitas dan konten di setiap negara dan sepenuhnya
diproduksi di masing-masing negara.

Misalnya, anggaplah batubara yang ditambang di Amerika Serikat dan Jerman

memiliki kualitas yang sama di masing-masing negara. Anggap lebih jauh bahwa satu kilogram
batu bara berharga €1,5 di Jerman dan $1 di Amerika Serikat. Oleh karena itu, law of one price
menghitung nilai tukar yang diharapkan antara euro dan dolar menjadi € 1,5 / $. Namun,
misalkan nilai tukar aktual euro / dolar seperti yang disaksikan di pasar mata uang adalah € 1,2
/ $. Satu kilogram batu bara masih berharga $1 di Amerika Serikat dan €1,5 di Jerman. Tetapi
untuk membayar batubara Jerman dengan dolar dalam denominasi setelah perubahan nilai
tukar, seseorang harus mengkonversi tidak hanya $1 menjadi euro, tetapi $1,25 (nilai tukar
yang diharapkan dibagi dengan nilai tukar aktual, atau € 1,5 ÷ $ 1,2). Dengan demikian, harga
batu bara lebih tinggi di Jerman daripada di Amerika Serikat.

Selain itu, karena law of one price dilanggar dalam contoh kami, peluang arbitrase
muncul — yaitu, kesempatan untuk membeli produk di satu negara dan menjualnya di negara
di mana ia memiliki nilai yang lebih tinggi. Misalnya, seseorang dapat memperoleh untung
dengan membeli batu bara di $1 per kilogram di Amerika Serikat dan menjualnya di $1,25 (€
1,5) per kilogram di Jerman. Tetapi perhatikan bahwa ketika para pedagang mulai membeli di
Amerika Serikat dan menjual di Jerman, permintaan yang lebih besar menaikkan harga
batubara AS, sedangkan pasokan yang lebih besar menurunkan harga batubara Jerman.
Akhirnya, harga batubara di kedua negara akan menetap di antara harga rendah AS yang
sebelumnya dan harga tinggi Jerman yang sebelumnya.

MCCURRENCY

Kegunaan law of one price adalah membantu kita untuk menentukan apakah suatu mata
uang dinilai overvalued atau undervalued. Majalah The Economist menyebutkan apa yang
disebutnya "Big Mac Index" dari nilai tukar. Indeks ini menggunakan law of one price untuk
menentukan nilai tukar yang harus ada antara dolar AS dan mata uang utama lainnya.
Perusahaan ini menggunakan Big Mac McDonald's sebagai produk tunggal untuk menguji
hukum satu harga. Mengapa Big Mac? Karena masing-masing cukup identik dalam kualitas
dan konten di seluruh pasar nasional dan hampir seluruhnya diproduksi di dalam negara di
mana itu dijual.

Menurut Big Mac Index, harga rata-rata sandwich Big Mac McDonald's adalah $3,73
di Amerika Serikat. Sementara itu, Big Mac di Cina harganya setara dengan $1,95. Menurut
Big Mac Index, ini berarti bahwa yuan Cina undervalued sebesar 48 persen ([{3,73 - 1,95} /
3,73] × −100 = −48 persen). Sebaliknya, Big Mac berharga $7,20 di Norwegia, yang berarti
bahwa krone Norwegia dinilai overvalued sebesar 93 persen ([{3,73 - 7,20} / 3,73] × −100 =
93 persen).

Perbedaan besar antara nilai tukar mata uang di pasar mata uang dan nilai yang
diprediksi oleh Big Mac Index tidak mengejutkan. Untuk satu hal, harga jual makanan
dipengaruhi oleh subsidi untuk produk pertanian di sebagian besar negara. Juga, Big Mac
bukanlah produk "diperdagangkan" dalam arti bahwa seseorang dapat membeli Big Mac di
negara-negara dengan harga rendah dan menjualnya di negara-negara dengan harga tinggi.
Harga juga dapat dipengaruhi karena Big Mac tunduk pada strategi pemasaran yang berbeda
di berbagai negara. Akhirnya, negara memberlakukan tingkat pajak penjualan yang berbeda
pada makanan restoran.

Kelemahan dari Big Mac Index mencerminkan fakta bahwa menerapkan law of one
price pada satu produk merupakan metode yang terlalu sederhana untuk memperkirakan nilai
tukar. Meskipun demikian, studi akademik menemukan bahwa nilai mata uang cenderung
berubah ke arah yang disarankan oleh Big Mac Index.

PURCHASING POWER PARITY (PARITAS DAYA BELI)

Konsep ini berguna dalam menentukan level nilai tukar yang seharusnya. Perlu diingat
bahwa purchasing power parity (PPP) adalah kemampuan relatif mata uang dua negara untuk
membeli "keranjang" barang yang sama di kedua negara tersebut. Jadi, meskipun law of one
price berlaku untuk produk tunggal, PPP hanya berarti ketika diterapkan pada sekeranjang
barang.

Misalkan 650 baht di Thailand dapat dibelikan sekantong bahan makanan yang
harganya $30 di Amerika Serikat. Apa yang dua angka ini ceritakan tentang kondisi ekonomi
orang-orang di Thailand dibandingkan dengan orang-orang di Amerika Serikat? Pertama,
mereka membantu kami membandingkan daya beli konsumen Thailand dengan konsumen di
Amerika Serikat. Tetapi pertanyaannya adalah, apakah konsumen Thailand lebih baik atau lebih
buruk daripada konsumen di Amerika Serikat? Untuk menjawab pertanyaan ini, anggaplah
produk nasional bruto (GNP) per kapita masing-masing negara adalah sebagai berikut :

GNP / kapita Thailand = 122.277 baht

US GNP / kapita = 26.980 dolar

Andaikan juga bahwa nilai tukar antara kedua mata uang adalah 41,45 baht = 1 dolar.
Dengan angka ini, kita dapat menerjemahkan 122.277 baht ke dalam dolar : 122.277 ÷ 41,45 =
$2.950. Kita sekarang dapat menyatakan kembali pertanyaan kita : Apakah harga di Thailand
memungkinkan konsumen Thailand dengan $2.950 untuk membeli lebih atau kurang dari
konsumen di Amerika Serikat dengan $26.980?

Kita sudah tahu bahwa apa yang akan dibeli 650 baht di Thailand dan apa yang akan
dibeli $30 di Amerika Serikat. Jadi kita menghitung 650 ÷ 30 = 21,67 baht per dolar. Perhatikan
bahwa, sementara nilai tukar di pasar mata uang adalah 41,45 baht / $, tingkat paritas daya beli
baht adalah 21,67 / $. Sekarang mari kita gunakan angka ini untuk menghitung tingkat
perbandingan yang berbeda antara kedua mata uang. Kita sekarang dapat menghitung ulang
GNP per kapita Thailand di PPP sebagai berikut : 122.277 ÷ 21,67 = 5.643. Rata-rata konsumen
Thailand hampir tidak sejahtera seperti rekan-rekan mereka di Amerika Serikat. Tetapi ketika
kita mempertimbangkan barang dan jasa yang dapat mereka beli dengan baht mereka — bukan
jumlah dolar AS yang bisa mereka beli — kita melihat bahwa GNP per kapita dengan PPP $
5.643 secara lebih akurat menggambarkan daya beli nyata konsumen Thailand.

Perhitungan baru kami mempertimbangkan tingkat harga dalam menyesuaikan nilai

relatif kedua mata uang. Dalam konteks nilai tukar, prinsip purchasing power parity dapat
diartikan sebagai nilai tukar antara mata uang dua negara yang sama dengan rasio tingkat harga
mereka. Dengan kata lain, PPP memberi tahu kita bahwa konsumen di Thailand membutuhkan
21,67 unit (bukan 41,45) mata uang Thailand untuk membeli jumlah produk yang sama dengan
yang dapat dibeli konsumen di Amerika Serikat dengan satu dolar.

Seperti yang dapat kita lihat dalam contoh ini, nilai tukar pada PPP (21,67 / $) biasanya
berbeda dari nilai tukar aktual di pasar keuangan (41,45 / $). Kekuatan ekonomi, oleh teori PPP
dikatakan akan mendorong nilai tukar pasar aktual ke arah yang ditentukan oleh PPP. Jika tidak,
peluang arbitrase akan muncul. PPP berlaku untuk produk yang diperdagangkan secara
internasional yang tidak dibatasi oleh hambatan perdagangan dan hanya memerlukan sedikit
atau tidak ada biaya transportasi. Untuk mendapat untung, arbiter harus yakin bahwa keranjang
barang yang dibeli di negara berbiaya rendah akan tetap dihargai lebih rendah di negara
berbiaya tinggi setelah menambahkan biaya transportasi, tarif, pajak, dan sebagainya. Sekarang
mari kita lihat apa dampak inflasi dan suku bunga terhadap nilai tukar dan paritas daya beli.

Peran Inflasi

Inflasi adalah hasil dari penawaran dan permintaan mata uang. Jika uang tambahan
disuntikkan ke ekonomi yang tidak menghasilkan output yang lebih besar, masyarakat akan
memiliki lebih banyak uang untuk dibelanjakan pada jumlah produk yang sama seperti
sebelumnya. Seiring meningkatnya permintaan akan produk yang melebihi pasokan yang
stagnan, harga akan naik dan melahap setiap peningkatan jumlah uang yang harus dikeluarkan
konsumen. Oleh karena itu, inflasi mengikis daya beli masyarakat.

Dampak Keputusan Pasokan Uang

Karena efek merusak dari inflasi, pemerintah mencoba untuk mengelola penawaran dan
permintaan mata uang mereka. Mereka melakukan ini melalui penggunaan dua jenis kebijakan
yang dirancang untuk memengaruhi pasokan uang suatu negara. Kebijakan moneter mengacu
pada kegiatan yang secara langsung mempengaruhi suku bunga atau jumlah uang beredar suatu
negara. Menjual surat berharga pemerintah mengurangi jumlah uang beredar suatu negara
karena investor membayar uang kepada kas pemerintah untuk memperoleh surat berharga
tersebut. Sebaliknya, ketika pemerintah membeli sekuritasnya sendiri di pasar terbuka, uang
tunai dimasukkan ke dalam ekonomi dan jumlah uang beredar meningkat.

Kebijakan fiskal melibatkan penggunaan pajak dan pengeluaran pemerintah untuk

mempengaruhi pasokan uang secara tidak langsung. Misalnya, untuk mengurangi jumlah uang
di tangan konsumen, pemerintah menaikkan pajak — orang terpaksa membayar uang ke kas
pemerintah. Sebaliknya, menurunkan pajak meningkatkan jumlah uang di tangan konsumen.
Pemerintah juga dapat meningkatkan kegiatan pengeluaran mereka sendiri untuk meningkatkan
jumlah uang yang beredar dalam perekonomian atau dapat memotong pengeluaran pemerintah
untuk menguranginya.

Dampak tingkat pengangguran dan bunga

Faktor kunci dalam persamaan inflasi tingkat pengangguran dan bunga suatu negara.
Ketika tingkat pengangguran rendah, ada kekurangan tenaga kerja dan pengusaha membayar
upah lebih tinggi untuk menarik karyawan. Untuk mempertahankan margin keuntungan yang
wajar dengan biaya tenaga kerja yang lebih tinggi, perusahaan biasanya menaikkan harga
produk mereka, memberikan biaya upah yang lebih tinggi kepada konsumen dan menyebabkan
inflasi.

Suku bunga memengaruhi inflasi karena memengaruhi biaya meminjam uang. Suku
bunga rendah mendorong orang untuk mengambil pinjaman untuk membeli barang-barang
seperti rumah dan mobil dan menambah utang pada kartu kredit. Suku bunga tinggi mendorong
orang untuk mengurangi jumlah utang yang mereka bawa karena suku bunga yang lebih tinggi
berarti pembayaran bulanan yang lebih besar untuk utang. Dengan demikian, salah satu cara
untuk mendinginkan ekonomi inflasi adalah dengan menaikkan suku bunga. Menaikkan biaya
hutang mengurangi pengeluaran konsumen dan membuat ekspansi bisnis lebih mahal.

Bagaimana nilai tukar Menyesuaikan dengan inflasi

Komponen penting dari konsep PPP adalah bahwa nilai tukar menyesuaikan dengan
tingkat inflasi yang berbeda di berbagai negara. Penyesuaian semacam itu diperlukan untuk
mempertahankan PPP antar negara. Misalkan pada awal tahun nilai tukar antara peso Meksiko
dan dolar AS adalah 8 peso / $ (atau $ 0,125 / peso). Juga anggaplah bahwa inflasi mendorong
harga konsumen lebih tinggi di Meksiko pada tingkat tahunan sebesar 20 persen, sedangkan
harga naik hanya 3 persen per tahun di Amerika Serikat. Untuk menemukan nilai tukar baru
(Ee) pada akhir tahun, digunakan rumus sebagai berikut :
 Ee = Eb(1 + i1) > (1 + i2)

Di mana Eb adalah nilai tukar pada awal periode, i1 adalah tingkat inflasi di Negara 1,
dan i2 adalah tingkat inflasi di Negara 2. Memasukkan angka-angka untuk contoh ini ke dalam
rumus, kita mendapatkan yang berikut :

Ee = 8pesos>+ [(1 + 0.20) > (1 + 0.03)] = 9.3pesos>+

Penting untuk diingat bahwa karena pembilang dari nilai tukar adalah dalam peso,
tingkat inflasi untuk Meksiko juga harus ditempatkan dalam pembilang untuk rasio tingkat
inflasi. Jadi, kita melihat bahwa nilai tukar menyesuaikan dari 8 peso / $ menjadi 9,3 peso / $
karena tingkat inflasi yang lebih tinggi di Meksiko dan perubahan yang sesuai dalam nilai mata
uang. Inflasi yang lebih tinggi di Meksiko mengurangi jumlah dolar AS yang akan dibeli oleh
peso dan meningkatkan jumlah peso yang akan dibeli oleh dolar. Dengan kata lain, padahal
harganya hanya 8 peso untuk membeli satu dolar pada awal tahun, sekarang harganya 9,3 peso.

Dalam contoh kami, perusahaan yang berbasis di Meksiko harus membayar lebih
banyak dalam peso untuk setiap persediaan yang dibeli dari Amerika Serikat. Tetapi
perusahaan-perusahaan AS akan membayar lebih sedikit, dalam dolar, untuk pasokan yang
dibeli dari Meksiko. Juga, wisatawan dari Amerika Serikat akan senang, karena berlibur di
Meksiko akan lebih murah, tetapi orang-orang Meksiko akan menemukan biaya mengunjungi
Amerika Serikat lebih mahal.

Diskusi ini menggambarkan setidaknya salah satu kesulitan yang dihadapi negara-
negara dengan tingkat inflasi yang tinggi. Baik konsumen maupun perusahaan di negara-negara
yang mengalami kenaikan harga dengan cepat melihat daya beli mereka terkikis. Negara-negara
berkembang dan negara-negara dalam transisi adalah negara-negara yang paling sering
terganggu oleh kenaikan harga yang cepat.

PERAN SUKU BUNGA

Untuk melihat bagaimana suku bunga memengaruhi nilai tukar antara dua mata uang,
pertama-tama kita harus meninjau hubungan antara inflasi dan suku bunga dalam satu ekonomi.
Kita membedakan antara dua jenis suku bunga: suku bunga riil dan suku bunga nominal.
Katakanlah bank lokal Anda mengutip suku bunga pinjaman mobil baru. Dimana suku bunga
yang digunakan adalah suku bunga nominal, yang terdiri dari suku bunga riil ditambah biaya
tambahan untuk inflasi. Alasan di balik prinsip ini sederhana, yaitu Pemberi pinjaman harus
diberi kompensasi atas penurunan daya belinya selama periode pinjaman yang disebabkan oleh
inflasi.

Fisher effect

Misalkan suatu bank meminjamkan uang kepada Anda untuk membeli van pengiriman
untuk bisnis rumahan Anda. Katakanlah, mengingat tingkat risiko kredit Anda, bank biasanya
akan membebankan bunga tahunan 5 persen kepada Anda. Tetapi jika inflasi diharapkan
menjadi 2 persen dari tahun berikutnya, tingkat bunga tahunan Anda akan menjadi 7 persen,
yaitu bunga riil 5 persen ditambah 2 persen untuk menutupi inflasi. Prinsip yang
menghubungkan inflasi dengan suku bunga disebut efek Fisher — prinsip bahwa tingkat bunga
nominal adalah jumlah dari suku bunga riil dan tingkat inflasi yang diharapkan selama periode
tertentu. Kami menulis hubungan antara inflasi dan suku bunga sebagai berikut:

Suku Bunga Nominal = Suku Bunga Riil + Tingkat Inflasi

Uang yang telah bebas dari semua kontrol ketika ditransfer secara internasional, suku
bunga riilnya harus sama di semua negara. Untuk mengetahui mengapa ini benar, anggaplah
bahwa suku bunga riil adalah 4 persen di Kanada dan 6 persen di Amerika Serikat. Situasi ini
menciptakan peluang arbitrase dimana Investor dapat meminjam uang di Kanada dengan suku
bunga 4 persen, meminjamkannya di Amerika Serikat dengan suku bunga 6 persen, dan
mendapatkan keuntungan dari perbedaam suku bunga 2 persen. Jika cukup banyak orang
mengambil keuntungan dari peluang ini, suku bunga akan naik di Kanada, di mana permintaan
uang akan menjadi lebih berat, dan turun di Amerika Serikat, di mana pasokan uang tumbuh.
Sekali lagi, peluang arbitrase akan hilang karena kegiatan yang sama yang membuatnya
menjadi kenyataan. Itulah sebabnya suku bunga riil secara teoritis harus tetap sama di seluruh
negara.

Kita telah mengetahui sebelumnya bahwa terdapat hubungan antara inflasi dan nilai
tukar. Efek Fisher mengklarifikasi hubungan antara inflasi dan suku bunga. Untuk
menggambarkan hubungan ini, kita merujuk pada efek Fisher internasional - prinsip bahwa
perbedaan dalam suku bunga nominal yang didukung oleh mata uang dua negara akan
menyebabkan perubahan yang sama tetapi berlawanan dalam spot exchange rate mereka.

Karena suku bunga riil secara teoritis sama di seluruh negara, setiap perbedaan dalam
suku bunga di dua negara pasti disebabkan oleh tingkat inflasi yang berbeda. Negara yang
mengalami inflasi lebih tinggi akan mengalami jatuhnya nilai mata uang. Jika demikian, nilai
tukar harus disesuaikan untuk mencerminkan perubahan nilai ini. Sebagai contoh, misalkan
suku bunga nominal adalah 5 persen di Australia dan 3 persen di Kanada. Tingkat Inflasi yang
diharapkan di Australia adalah 2 persen lebih tinggi daripada di Kanada. Efek Fisher
internasional memprediksi bahwa nilai dolar Australia akan turun 2 persen terhadap dolar
Kanada.

Mengevaluasi PPP

PPP lebih baik dalam memprediksi nilai tukar jangka panjang (lebih dari 10 tahun),
tetapi perkiraan akurat untuk nilai jangka pendek lebih bermanfaat bagi para manajer
internasional. Bahkan rencana jangka pendek harus mengasumsikan hal-hal tertentu tentang
kondisi ekonomi dan politik di masa depan di berbagai negara, termasuk biaya tambahan,
hambatan perdagangan, dan psikologi investor.

Dampak dari Biaya Tambahan

Ada banyak kemungkinan alasan untuk kegagalan PPP dalam memprediksi nilai tukar
secara akurat. Misalnya, PPP tidak menanggung biaya transportasi. Misalkan keranjang barang
yang sama harganya $100 di Amerika Serikat dan 950 kroner ($150) di Norwegia. Tampaknya,
orang bisa mendapat untung melalui arbitrase dengan membeli barang-barang ini di Amerika
Serikat dan menjualnya di Norwegia. Namun, jika terdapat biaya lain $60 untuk mengangkut
barang ke Norwegia, total biaya barang setelah mereka tiba di Norwegia akan menjadi $160.
Dengan demikian, tidak akan ada pengiriman yang akan terjadi. Karena tidak ada peluang
arbitrase setelah biaya transportasi ditambahkan, tidak akan ada leveling harga antara kedua
pasar dan perbedaan harga akan tetap ada. Dengan demikian, bahkan jika PPP memprediksi
bahwa krone Norwegia overvalued, efek dari biaya transportasi akan menjaga nilai tukar
dolar/krone dari penyesuaian. Di dunia di mana biaya transportasi ada, PPP tidak selalu dengan
tepat memprediksi perubahan nilai tukar.

Dampak dari Hambatan Perdagangan

PPP juga mengasumsikan bahwa tidak ada hambatan untuk perdagangan internasional.
Namun, hambatan seperti itu tentu ada. Pemerintah membangun hambatan perdagangan karena
berbagai alasan, termasuk membantu perusahaan domestik tetap kompetitif dan
mempertahankan pekerjaan bagi warganya. Misalkan pemerintah Norwegia dalam contoh kita
sebelumnya mengenakan tarif 60 persen pada keranjang barang impor senilai $100 atau
menjadikan impornya ilegal. Karena tidak ada leveling harga atau penyesuaian nilai tukar yang
akan terjadi, PPP akan gagal untuk memprediksi nilai tukar secara akurat.

Dampak Keyakinan Bisnis dan Psikologi

Akhirnya, PPP dihadapkan dengan aspek manusia dari nilai tukar – peran kepercayaan
dan keyakinan masyarakat tentang ekonomi suatu negara dan nilai mata uangnya. Banyak
negara mengukur kepercayaan terhadap ekonomi mereka dengan melakukan survei
kepercayaan bisnis. Survei terbesar dari jenisnya di Jepang disebut tankan survey. Survei ini
mengukur kepercayaan bisnis empat kali setiap tahun di antara 10.000 perusahaan.

Kepercayaan investor terhadap nilai mata uang memainkan peran penting dalam
menentukan nilai tukarnya. Misalkan beberapa pedagang mata uang percaya bahwa rupee India
akan meningkat nilainya. Mereka akan membeli rupee India dengan harga saat ini, kemudian
menjualnya jika nilainya meningkat, dan mendapat untung. Namun, anggaplah bahwa semua
pedagang memiliki keyakinan yang sama dan semuanya mengikuti tindakan yang sama.
Aktivitas para pedagang itu sendiri akan cukup untuk mendorong nilai rupee India lebih tinggi.
Tidak masalah apabila pedagang percaya bahwa harga akan naik. Selama cukup banyak orang
bertindak berdasarkan keyakinan yang sama mengenai nilai mata uang di masa depan, nilainya
akan berubah sesuai dengan itu.

Itulah sebabnya negara berusaha mempertahankan kepercayaan investor, pebisnis, dan

konsumen dalam perekonomian mereka. Kehilangan kepercayaan menyebabkan perusahaan
menunda investasi pada produk dan teknologi baru dan menunda perekrutan karyawan
tambahan. Konsumen cenderung meningkatkan tabungan mereka dan tidak menambah utang
jika mereka kehilangan kepercayaan terhadap suatu ekonomi. Perilaku semacam ini dapat
melemahkan mata uang suatu negara.

MEMPRAKIRAKAN NILAI TUKAR

Sebelum melakukan aktivitas bisnis internasional apapun, manajer harus

memperkirakan nilai tukar masa depan dan mempertimbangkan dampak dari nilai mata uang
terhadap pendapatan. Bagian ini mengeksplorasi dua pandangan berbeda mengenai seberapa
akurat nilai tukar masa depan dapat diprediksi dengan nilai tukar forward — nilai tukar yang
disetujui untuk pembayaran valuta asing pada masa mendatang.

Pandangan Pasar yang Efisien

 Banyak perdebatan yang berkisar pada masalah apakah pasar itu sendiri efisien atau
tidak efisien dalam memperkirakan nilai tukar. Pasar efisien jika harga instrumen keuangan
dengan cepat mencerminkan informasi publik baru yang tersedia bagi pedagang. Pandangan
pasar yang efisien dengan demikian menyatakan bahwa harga instrumen keuangan
mencerminkan semua informasi yang tersedia untuk umum pada waktu tertentu. Sebagaimana
diterapkan pada nilai tukar, ini berarti bahwa nilai tukar forward adalah perkiraan akurat dari
nilai tukar masa depan.

Perlu diingat bahwa nilai tukar forward mencerminkan ekspektasi pasar tentang nilai-
nilai masa depan dari dua mata uang. Dalam pasar mata uang yang efisien, nilai tukar forward
mencerminkan semua informasi yang tersedia untuk umum pada waktu tertentu; mereka
dianggap sebagai prediktor terbaik dari nilai tukar. Pendukung pandangan ini berpendapat
bahwa tidak ada informasi lain yang tersedia untuk umum yang dapat meningkatkan perkiraan
nilai tukar atas yang disediakan oleh nilai tukar forward. Menerima pandangan ini berarti
percaya bahwa perusahaan membuang waktu dan mengumpulkan uang dan memeriksa
informasi yang dianggap mempengaruhi nilai tukar di masa depan. Tetapi selalu ada sejumlah
penyimpangan antara nilai tukar forward dan nilai tukar aktual yaitu fakta bahwa nilai tukar
forward kurang sempurna menginspirasi perusahaan untuk mencari teknik peramalan yang
lebih akurat.

Pandangan Pasar yang Tidak Efisien

Pandangan pasar yang tidak efisien menyatakan bahwa harga instrumen keuangan tidak
mencerminkan semua informasi yang tersedia untuk umum. Pendukung pandangan ini percaya
bahwa perusahaan dapat mencari informasi baru untuk meningkatkan perkiraan. Tetapi biaya
untuk mencari informasi lebih lanjut tidak boleh melebihi manfaat dari penemuannya.

Secara alami, pandangan pasar yang tidak efisien lebih menarik ketika keberadaan
informasi pribadi dipertimbangkan. Misalkan seorang pedagang mata uang tunggal menyimpan
informasi istimewa mengenai perubahan masa depan dalam informasi kebijakan ekonomi suatu
negara yang ia yakini akan memengaruhi nilai tukar negara tersebut. Karena pasar tidak
mengetahui informasi ini, maka tidak tercermin dalam nilai tukar forward. Pedagang kami pasti
akan mendapat untung dengan bertindak di toko dengan informasi pribadinya.
TEKNIK PERAMALAN

Masalah apakah pasar efisien atau tidak efisien peramal nilai tukar mengarah ke
pertanyaan apakah pengeluaran dapat meningkatkan pada perkiraan nilai tukar kedepan di
salah satu pasar yang efisien atau tidak efisien. Seperti yang telah kita lihat, beberapa analis
percaya bahwa Prakiraan nilai tukar dapat ditingkatkan dengan mengungkap informasi tidak
tercermin dalam nilai tukar kedepan. Faktanya perusahaan ada untuk memberikan jenis servis
yang tepat. Ada dua teknik peramalan utama berdasarkan keyakinan ini nilai informasi
tambahan yaitu analisis fundamental dan analisis teknikal

1. Analisis fundamental menggunakan model yang bersifat statistik berdasarkan indikator

ekonomi fundamental untuk memperkirakan nilai tukar. Model ini sering cukup kompleks,
dengan banyak variasi mencerminkan kondisi ekonomi yang mungkin berbeda. Model ini
mencakup variabel ekonomi seperti inflasi. tingkat suku bunga, uang beredar, tarif pajak, dan
pengeluaran pemerintah. Analisis semacam itu juga sering mempertimbangkan situasi neraca
pembayaran suatu negara (Lihat Bab 7) dan kecenderungan untuk campur tangan di pasar untuk
mempengaruhi nilai mata uangnya

2. Analisis Teknikal metode lain memperkirakan nilai tukar adalah analisis teknikal,
teknik yang menggunakan grafik atau tren masa lalu dalam harga mata uang dan faktor lainnya
untuk meramalkan nilai tukar. Menggunakan model statistic yang tinggi dan grafik dari tren
data masa lalu, analis memeriksa kondisi yang berlaku selama perubahan nilai tukar dan
mereka mencoba untuk memperkirakan waktu, besarnya. dan arah perubahan masa depan.
Banyak peramal menggabungkan dari kedua teknik dari fundamental dan analisis teknis untuk
sampai pada perkiraan yang lebih akurat.

KESULITAN PERAMALAN

Bisnis yang memperkirakan nilai tukar adalah industri yang berkembang pesat. Tren
ini tampaknya memberikan bukti bahwa semakin banyak orang percaya bahwa meningkatkan
pada perkiraan nilai tukar yang terkandung dalam tingkat kedepan adalah mungkin. Kesulitan
dalam peramalan tetap ada, bagaimanapun. Meskipun ada teknik statistik yang sangat canggih
di tangan baik analis terlatih, peramalan bukanlah ilmu murni, jika ada. pernah sepenuhnya
akurat karena kejadian tak terduga selama periode ramalan. Di luar masalah yang terkait
dengan data yang digunakan oleh teknik ini, kegagalan dapat ditelusuri ke unsur manusia yang
terlibat dalam peramalan. Misalnya, orang mungkin salah menghitung pentingnya berita
ekonomi menjadi tersedia untuk pasar, menempatkan terlalu banyak penekanan pada beberapa
unsur dan mengabaikan orang lain.

Faelor lain yang menambah kesulitan peramalan nilai tukar adalah perubahan perubahan
peraturan pemerintah dalam bisnis. Perubahan peraturan dapat meningkatkan atau mengurangi
pandangan dari ekonomi negara. AS memperkirakan peningkatan ekonomi atau
memburuknya, nilai tukar antara mata uang negara dan dari perubahan negara lain. Selanjutnya
tren budaya negara untuk mempengaruhi penekanan rakyatnya tempat pada peraturan pribadi
bisnis. Untuk membaca beberapa instansi yang bertanggung jawab atas penegakan hukum
bisnis U.S, lihat bab ini masalah kotak budaya, dituangkan “Lengan Panjang Hukum"

2. MASALAH BUDAYA: THE LONG ARM OF THE LAW

 EVOLUSI SISTEM MONETER INTERNASIONAL

Sejauh ini dalam bab ini, kita memiliki diskusi bagaimana perusahaan terpengaruh pada
perubahan dalam pertukaran dan mengapa manajer lebih memilih nilai tukar untuk menjadi
stabil dan dapat diprediksi. Kita telah melihat bagaimana inflasi dan suku bunga mempengaruhi
nilai mata uang, dan pada giliran tukarnya, di negara yang berbeda. kami juga telah belajar itu,
meskipun upaya untuk peramalan nilai tukar secara akurat. Kesulitan tetap ada.

Untuk semua alasan ini, pemerintah mengembangkan sistem yang dirancang untuk
mengelola nilai tukar mata uang mereka. Kelompok negara membuat perjanjian baik formal
maupun informal untuk mengontrol nilai tukar di antara mata uang mereka. Sistem Moneter
internasional yang sekarang adalah kumpulan perjanjian dan lembaga obrolan mengatur nilai
tukar dalam pemerintahan. Di bagian ini kita secara singkat jejak evolusi dari arus sistem
moneter internasional dan memeriksa kinerjanya.

TAHUN-TAHUN AWAL: PERJANJIAN EMAS STANDAR

Pada masa awal perdagangan internasional, emas adalah mata uang yang diterima
secara internasional untuk barang dan jasa. Menggunakan emas sebagai media pertukaran
dalam perdagangan internasional telah mempunyai beberapa keunggulan. Pertama, pasokan
emas terbatas menjadikannya komoditas dalam permintaan tinggi. Kedua karena emas sangat
tahan terhadap korosi, itu bisa diperdagangkan dan disimpan untuk ratusan tahun. Ketiga, bisa
meleleh ke dalam koin kecil atau bar besar,

Tetapi emas memiliki kerugiannya. Pertama, berat emas membuat transportasi mahal,
Kedua, ketika sebuah kapal pengangkut tenggelam emas juga tenggelam ke lantai dan hilang,
dengan demikian, pedagang ingin cara baru untuk membuat alat pembayaran internasional
tanpa perlu mengangkut sejumlah besar emas di seluruh dunia. Solusi yang ditemukan dalam
standar emas sistem moneter internasional di mana negara menghubungkan nilai mata uang
kertas mereka ke nilai spesifik emas. Britania adalah bangsa pertama yang
mengimplementasikan standar emas pada awal 1700M.

NILAI NOMINAL standar emas diperlukan suatu bangsa untuk nilai (harga) dari mata uang
ke ons emas. Nilai mata uang yang dinyatakan dalam istilah emas disebut nilai nominal. Setiap
negara kemudian dijamin untuk mengkonversi mata uang kertas menjadi emas bagi siapa pun
menuntut itu pada nilai nominal. Perhitungan nilai nominal mata uang didasarkan pada konsep
purchasing power parity. Ketentuan ini membuat daya beli emas yang sama di mana-mana dan
mempertahankan daya beli mata uang di seluruh negara.

Semua negara memperbaiki mata uang mereka untuk emas juga secara tidak langsung
menghubungkan mata uang mereka satu dengan yang lain. Karena emas standar tetap negara
mata uang untuk nilai atau emas itu disebut system nilai tukar tetap di mana pertukaran untuk
satu mata uang ke mata uang lain adalah tetap dari perjanjian internasional pemerintah, sistem
ini dan penggunaan nilai nominal membuat perhitungan nilai tukar antara dua mata uang yang
sangat sederhana. Misalnya, di bawah standar emas, dolar AS pada awalnya ditetapkan pada
$20, 67/ons emas dan Inggris pound di £4.2474/oz. Nilai tukar antara dolar dan pound adalah
$4,87/£ ($20.67/£4,2474).

Keuntungan dari Standar Emas. Standar emas cukup berhasil di awal tahun bahkan, catatan
awal ini sukses adalah beberapa ekonomistis dan kebijakan untuk menyerukan keuntungan
utama kelahiran kembali dari standar emas mendasari awal kesuksesan.

Pertama, standar emas secara drastis mengurangi risiko dalam pertukaran karena
mempertahankan nilai tukar yang sangat tetap antar mata uang. Penyimpangan yang timbul
jauh lebih kecil daripada mereka di bawah sistem mata uang mengambang bebas. Nilai tukar
yang lebih stabil, kurang perusahaan yang terpengaruh oleh aktual atau potensi perubahan yang
merugikan di dalamnya. Karena standar emas secara signifikan mengurangi risiko nilai tukar
dan, oleh karena itu, risiko dan biaya perdagangan internasional berkembang pesat setelah
diperkenalkan.

Kedua, standar emas dikenakan kebijakan moneter yang ketat di semua negara yang
berpartisipasi dalam system. Mengingat standar emas pemerintah diperlukan ke dalam mata
uang emas jika dituntut oleh pemegang mata uang. Jika semua pemegang mata uang kertas
bangsa memutuskan untuk perdagangan emas, pemerintah harus memiliki jumlah yang sama
cadangan emas untuk membayar mereka. Itu mengapa pemerintah tidak bisa membiarkan
volume mata uang kertas untuk tumbuh lebih cepat daripada pertumbuhan cadangan emas.
Dengan membatasi pertumbuhan pasokan uang suatu bangsa, standar emas juga efektif dalam
mengontrol inflasi.

Ketiga, standar emas bisa membantu perdagangan. Misalkan Australia Adalah

importing lebih dari itu mengekspor (mengalami defisit perdagangan). Emas AS mengalir
keluar dari Australia untuk membayar impor, yang harus mengurangi pasokan kertas mata uang
dalam ekonomi dalam negeri karena tidak dapat memiliki mata uang kertas melebihi cadangan
emas, uang beredar, begitu pula harga barang dan jasa di Australia karena permintaan jatuh
(konsumen memiliki lebih sedikit pengeluaran )pasokan barang tidak berubah. Sementara
Bank Dunia juga menawarkan dana kepada negara yang tidak dapat memperoleh modal dari
sumber komersial untuk beberapa proyek yang dianggap terlalu berisiko. Bank sering
melakukan proyek untuk mengembangkan jaringan transportasi, Fasilitas daya, serta program
pertanian dan pendidikan.

Runtuhnya Standar Emas Negara yang terlibat dalam Perang Dunia Pertama diperlukan
untuk membiayai biaya perang mereka yang sangat besar, dan mereka melakukannya dengan
mencetak lebih banyak mata uang kertas. Ini tentu saja melanggar prinsip dasar standar emas
dan memaksa negara-negara untuk meninggalkan standar tersebut. Pencetakan agresif mata
uang kertas menyebabkan inflasi yang cepat untuk negara-negara ini. Ketika Amerika Serikat
kembali ke standar emas pada tahun 1934, ia menyesuaikan nilai nominalnya dari $ 20,67 / ons
emas menjadi $ 35,00 / ons untuk mencerminkan nilai dolar yang lebih rendah yang dihasilkan
dari inflasi. Dengan demikian, dolar AS telah mengalami devaluasi. Namun Inggris kembali
ke standar emas beberapa tahun sebelumnya di level sebelumnya, yang tidak mencerminkan
efek inflasi terhadap mata uangnya.
 Karena standar emas menghubungkan mata uang satu sama lain, devaluasi satu mata
uang dalam hal emas mempengaruhi nilai tukar antar mata uang. Keputusan Amerika Serikat
untuk mendevaluasi mata uangnya dan keputusan Inggris untuk tidak melakukannya
menurunkan harga ekspor AS di pasar dunia dan meningkatkan harga barang-barang Inggris
yang diimpor ke Amerika Serikat. Misalnya, padahal sebelumnya diperlukan $ 4,87 untuk
membeli satu pound Inggris, sekarang diperlukan $ 8,24 (yaitu $ 35,00 ÷ £ 4,2474). Ini
memaksa biaya satu set teh £ 10 yang diekspor dari Inggris ke Amerika Serikat naik dari $
48,70 sebelum devaluasi menjadi $ 82,40 setelah devaluasi. Ini secara drastis meningkatkan
harga impor dari Inggris (dan negara-negara lain), menurunkan pendapatan ekspornya. Ketika
negara-negara mendevaluasi mata uang mereka sebagai pembalasan, periode "devaluasi
kompetitif" terjadi. Untuk meningkatkan neraca perdagangan mereka, negara-negara memilih
nilai nominal sewenang-wenang yang mendevaluasi mata uang mereka. Orang dengan cepat
kehilangan kepercayaan pada standar emas karena itu bukan lagi indikator akurat dari nilai
sebenarnya mata uang. Pada 1939, standar emas secara efektif mati.

PERJANJIAN BRETTON WOODS

Pada tahun 1944, perwakilan dari 44 negara bertemu di kota resor New Hampshire
Bretton Woods untuk meletakkan dasar bagi sistem moneter internasional baru. Perjanjian
Bretton Woods yang dihasilkan adalah kesepakatan di antara negara-negara untuk menciptakan
sistem moneter internasional baru berdasarkan nilai dolar AS. Sistem baru ini dirancang untuk
menyeimbangkan disiplin ketat dari standar emas dengan fleksibilitas yang dibutuhkan negara-
negara untuk menghadapi kesulitan moneter domestik sementara. Mari kita lihat fitur-fitur
terpenting dari sistem ini.
Nilai Tukar Tetap . Perjanjian Bretton Woods memasukkan nilai tukar tetap dengan mengikat
nilai dolar AS langsung ke emas dan nilai mata uang lainnya dengan nilai dolar. Nilai nominal
dolar AS ditetapkan pada $ 35 / ons emas. Mata uang lain kemudian diberi nilai par terhadap
dolar AS, bukan emas. Misalnya, nilai nominal pound Inggris ditetapkan sebagai $ 2,40 / £.
Negara-negara anggota diharapkan menjaganya agar tidak ada mata uang yang menyimpang
lebih dari 1 persen di atas atau di bawah nilai nominal mereka. Perjanjian Bretton Woods juga
meningkatkan standar emas dengan memperluas hak untuk menukar emas hanya dengan dolar
kepada pemerintah nasional, dan bukan kepada siapa pun yang menuntutnya.
Fleksibilitas Internal Sistem baru ini juga menggabungkan tingkat fleksibilitas built-in.
Sebagai contoh, meskipun devaluasi mata uang kompetitif dikesampingkan, devaluasi besar
diizinkan di bawah kondisi ekstrim yang disebut disequilibrium mendasar — suatu kondisi
ekonomi di mana defisit perdagangan menyebabkan perubahan negatif permanen dalam neraca
pembayaran suatu negara. Dalam situasi ini, suatu negara dapat mendevaluasi mata uangnya
lebih dari 10 persen.
Namun devaluasi dalam keadaan ini harus secara akurat mencerminkan perubahan ekonomi
permanen untuk negara yang bersangkutan, bukan ketidakselarasan sementara.
Bank Dunia Untuk menyediakan dana bagi upaya negara-negara menuju pembangunan
ekonomi, Perjanjian Bretton Woods membentuk Bank Dunia — secararesmi disebut Bank
Internasional untuk Rekonstruksi dan Pembangunan (IBRD). Tujuan langsung Bank Dunia
(www.worldbank.org) adalah untuk membiayai rekonstruksi Eropa setelah Perang Dunia
Kedua. Kemudian mengalihkan fokusnya ke kebutuhan keuangan umum negara-negara
berkembang. Bank Dunia membiayai banyak jenis proyek pembangunan ekonomi di Afrika,
Amerika Selatan, dan Asia Tenggara.
Dana Moneter Internasional Selain itu. Perjanjian Bretton Woods menetapkan International
Monetery Fund (IMF) lembaga untuk mengatur nilai tukar dan untuk memberlakukan aturan
system ekonomi moneter. Pada saat pembentukannya, IMF (www.imf.org) hanya memiliki 29
anggota 185 negara hari ini. Termasuk tujuan utama IMF yaitu :

• Mempromosikan kerjasama moneter internasional.

• Memfasilitasi ekspansi dan seimbang pertumbuhan perdagangan internasional.

• Mempromosikan stabilitas pertukaran. pengaturan pertukaran yang tertib, dan

menghindari pertukaran persaingan devaluasi

• Membuat dari dana yang tersedia untuk anggota.

• Mempersingkat durasi dan mengurangi tingkat ketidakseimbangan di neraca

pembayaran internasional negara.

Special Drawing Right (SDR) cadangan keuangan dunia dolar dan emas tumbuh langka di
1960-an. Pada saat kegiatan IMF permintaan lebih besar jumlah dolar dan emas. IMF bereaksi
dengan menciptakan apa yang disebut Special Drawing Right (SDR) nilai aset IMF yang
didasarkan pada "keranjang" berbobot dari empat mata uang. termasuk Amerika Serikat. Dolar.
Eropa, Uni Eropa (EU) Euro, yen Jepang dan Inggris Poundsterling. Gambar 10,3
memperlihatkan "berat" masing-masing memberikan kontribusi pada nilai keseluruhan dari
SDR. Nilai dari SDR adalah set harian dan perubahan dengan kenaikan dan penurunan nilai
mata uang yang mendasarinya. Hari ini lebih dari 204 juta SDRs dalam keberadaan senilai
sedikit kurang dari $300 juta (l SDR sama dengan sekitar $1,47) SDR yang signifikan adalah
Thal itu adalah unit akun untuk IMF, setiap negara ditugaskan kuota berdasarkan ukuran
ekonominya ketika memasuki IMF. Pembayaran kuota ini oleh setiap negara menyediakan
IMF dengan dana yang dibutuhkan untuk membuat pinjaman jangka pendek kepada anggota.

Runtuhnya Perjanjian Bretton Woods sistem yang dikembangkan di Bretton Woods bekerja
cukup baik selama sekitar 20 tahun sebuah era yang membanggakan stabilitas tak tertandingi
dalam pertukaran. Tetapi pada tahun 1960-an, sistem Woods menjadi, masalah utamanya
adalah Amerika Serikat mengalami defisit perdagangan (impor melebihi ekspor) dan anggaran
defisit (biaya yang nyatanya pendapatan). Pemerintah memegang dolar dimulai keraguan
bahwa pemerintah AS memiliki jumlah yang cukup cadangan emas untuk menebus semua
kertas mata uang yang diadakan di luar negara ketika mereka mulai menuntut emas dalam
pertukaran untuk dolar, jual besar dolar di pasar dunia pasar keuangan yang diikuti.

Perjanjian Smithsonian pada 1971 Agustus, AS memegang kurang dari seperempat jumlah
emas yang diperlukan untuk menebus semua U .S, dolar dalam sirkulasi, pada akhir 1971,
Amerika

Serikat dan negara lain mencapai apa yang disebut Perjanjian Smithsonian untuk
merestrukturisasi dan memperkuat sistem moneter internasional. Tiga pencapaian utama
Perjanjian Smithsonian adalah (I) untuk menurunkan nilai dolar dalam hal emas untuk $38/oz,
(2) untuk meningkatkan nilai mata uang negara lain terhadap dolar. dan (3) meningkat menjadi
2,25 dari 1 persen band mata uang mana yang diizinkan untuk

Hari Terakhir Keberhasilan dari sistem Bretton bergantung pada dolar AS yang tersisa mata
uang yang kuat, inflasi tinggi dan defisit gigih di Amerika Serikat dolar terus melemah, namun
yang menunjukkan kelemahan mendasar dalam sistem. Yang lemah Dolar AS tegang
kemampuan bank sentral di Jepang dan sebagian besar negara Eropa untuk mempertahankan
nilai tukar dengan dolar. Karena mata uang negara ini terikat dengan AS Dolar. sebagai dolar
terus turun. begitu juga mata uang mereka. Inggris meninggalkan sistem di tengah 1972 dan
memungkinkan pound untuk mengambang bebas terhadap dolar. Swiss meninggalkan sistem
pada awal 1973. Pada Januari 1973, dolar lagi mendevaluasi. Kali ini untuk $42/oz emas. Tapi
bahkan ini tidak cukup, negara AS mulai dumping cadangan dollar mereka pada skala besar,
pasar mata uang yang sementara ditutup untuk lebih lanjut menjual dolar. Ketika pasar dibuka
kembali, nilai mata uang utama mengambang terhadap dolar AS, di era sistem moneter
internasional berdasarkan pertukaran tetap harga sudah berakhir.

SISTEM FLOAT YANG DIKELOLA

Sistem Bretton Woods runtuh karena ketergantungan yang berat pada stabilitas Dolar.
Selama dolar tetap itu bekerja dengan baik tetapi ketika dolar melemah, itu gagal untuk
dilakukan dengan benar. Sistem baru nilai tukar flouring adalah solusi sementara untuk
kekurangan dari Bretton Woods dan perjanjian Smithsonian. Tapi tidak ada sistem moneter
baru terkoordinasi internasional yang akan datang. Sebaliknya, muncul beberapa upaya
independen untuk mengelola nilai tukar.

Perjanjian Jamaica Pada Januari 1976. kembali ke sistem nilai tukar tetap tampak tingkat
yang sepertinya tidak mungkin. Karenanya. Para pemimpin dunia bertemu untuk menyusun
apa yang disebut Perjanjian Jamaika persetujuan antara anggota IMF untuk memformalkan
sistem yang ada nilai tukar mengambang sebagai sistem moneter internasional Baru. Perjanjian
Jamaika berisi ketentuan utama.

Pertama, mendukung sistem Float yang dikelola nilai tukar yaitu, sebuah sistem di mana float
mata uang terhadap satu sama lain, dengan intervensi untuk menstabilkan mata uang mereka
pada target nilai tukar tertentu. Hal ini berbeda dengan sistem Float bebas yaitu sebuah sistem
di mana mata uang yang mengambang bebas satu sama lain tanpa intervensi pemerintah dalam
pasar mata uang,

Kedua, emas tidak lagi menjadi aset cadangan utama IMF. Negara anggota dapat
mengambil emas mereka dari IMF yang mereka inginkan. Ketiga misi IMF adalah Agustus
merited: bukan hanya manajer sistem nilai tukar tetap. sekarang juga seorang "pemberi
pinjaman dari resort" untuk negara dengan kesulitan pembayaran seimbang. Kontribusi
anggota meningkat untuk mendukung aktivitas baru yang diperluas dari IMF.

Perjanjian Selanjutnya antara 1980 dan 1985, dolar AS secara dramatis terhadap Mata uang
lainnya. mendorong harga U.S ekspor dan menambahkan lagi ke AS, perdagangan negara
industri terbesar di dunia, sebagai (Inggris, Perancis, Jerman, Jepang, dan Amerika Sosilasi),
tiba di sebuah solusi, kesepakatan plaza 1985 di antara perjanjian Negara G5 untuk bertindak
bersama dalam memaksa menurunkan nilai dolar AS. The perjanjian Plaza menyebabkan
pedagang untuk menjual dolar. dan nilainya jatuh. Pada Februari 1987. negara industri yang
bersangkutan bahwa nilai US Dollar jatuh terlalu rendah. Pertemuan di Paris, Para pemimpin
negara "G7”(G5 Plus Italia dan Kanada) menyusun perjanjian lainnya. Perjanjian louvre di
1987 merupakan perjanjian di antara negara G7 yang menegaskan US dolar dihargai dengan
tepat dan bahwa mereka akan mengintervensi pasar mata uang untuk mempertahankan nilai
pasar saat ini. Sekali lagi pasar mata uang merespons dan dollar stabil.

PENGATURAN NILAI TUKAR

Hari sistem moneter internasional saat ini sebagian besar tetap merupakan sistem
mengapung yang terkelola, di mana sebagian besar mata uang negara-negara mengambang satu
sama lain dan pemerintah terlibat dalam intervensi terbatas untuk menyetel kembali nilai tukar.
Namun, dalam sistem moneter yang lebih besar, negara-negara tertentu mencoba
mempertahankan nilai tukar yang lebih stabil dengan mengikat mata uang mereka ke mata uang
lain. Mari kita lihat sekilas dua cara negara berusaha melakukan ini.
Pengaturan Nilai Tukar yang Dipatok
Pikirkan satu negara sebagai sekoci kecil yang ditambatkan ke kapal pesiar raksasa saat
menavigasi perairan moneter yang berombak. Banyak ekonom berpendapat bahwa alih-alih
membiarkan mata uang mereka menghadapi gelombang pasar mata uang global saja, ekonomi
berkembang harus mengikat mereka dengan mata uang lain yang lebih stabil. Pengaturan nilai
tukar yang dipatok “mematok”suatu mata uang negara ke mata uang yang lebih stabil dan
banyak digunakan dalam perdagangan internasional. Negara-negara kemudian membiarkan
nilai tukar berfluktuasi dalam margin yang ditentukan (biasanya 1 persen) di sekitar kurs pusat.
Banyak negara kecil mematok mata uang mereka terhadap dolar AS, euro UE,penarikan
khusus hak(SDR) IMF, atau mata uang individual lainnya. Yang termasuk dalam kategori
pertama ini adalah Bahama, El Salvador, Iran, Malaysia, Antilles Belanda, dan Arab Saudi.
Negara lain yang mematok mata uang mereka ke kelompok, atau "keranjang," dari mata uang.
Misalnya, Bangladesh dan Burundi mengikat mata uang mereka (mata uang taka dan Burundi
franc, masing-masing) dengan dari utama mereka mitra dagang. Anggota lain dari kelompok
kedua ini adalah Botswana, Fiji, Kuwait, Latvia, Malta, dan Maroko.
Papan Mata Uang
Mata uang adalah rezim moneter yang didasarkan pada eksplisit komitmen untuk
menukar mata uang domestik dengan mata uang asing tertentu dengan nilai tukar tetap.
Pemerintah dengan dewan mata uang secara hukum terikat untuk memegang sejumlah mata
asing uang yang setidaknya sama dengan jumlah mata uang domestik. Karena dewan mata
uang membatasi pemerintah untuk mengeluarkan mata uang domestik tambahan kecuali
memiliki cadangan devisa untuk mendukungnya, ini membantu membatasi inflasi. Dengan
demikian, kelangsungan hidup dewan mata uang tergantung pada bijaksana kebijakan
anggaran.
Berkat dewan mata uang, negara Bosnia-Herzegovina membangun kuat dan mata uang
yang stabil. Argentina memiliki dewan mata uang dari tahun 1991 hingga ditinggalkan pada
awal tahun 2002, ketika peso diizinkan mengambang bebas di pasar mata uang. Negara lain
dengan mata uang papan termasuk Brunei Darussalam, Bulgaria, Djibouti, dan Lithuania.
Melakukan bisnis di era sistem moneter internasional float yang terkelola berarti bahwa
perusahaan perlu memonitor nilai mata uang. Untuk melihat beberapa pendekatan yang dapat
digunakan perusahaan untuk melawan dampak dari mata uang yang kuat dan mata uang yang
lemah, lihat pada bagian Manajer Briefcase, berjudul "Menyesuaikan dengan Ayunan Mata
Uang."

SISTEM MONETER EROPA

Setelah runtuhnya sistem Bretton Woods, para pemimpin banyak negara UE tidak
menyerah pada sistem yang dapat menstabilkan mata uang dan mengurangi risiko nilai tukar.
Upaya mereka menjadi semakin penting karena perdagangan antara negara-negara UE terus
berkembang. Pada 1979, negara-negara menciptakan sistem moneter Eropa (EMS). EMS
didirikan untuk menstabilkan nilai tukar, mempromosikan perdagangan antar negara, dan
menjaga inflasi rendah melalui disiplin moneter. Sistem itu dihapus ketika UE mengadopsi satu
mata uang tunggal.
Bagaimana Sistem Bekerja
Mekanisme yang membatasi fluktuasi anggota UE mata uang dalam rentang
perdagangan tertentu (atau zona target) disebut nilai tukar mekanisme(ERM). Anggota
diharuskan menyimpan mata uang mereka dalam 2,25 persen dari mata uang yang bernilai
tertinggi dan terendah. Untuk menggambarkan, misalkan bahwa Perancis melemah franc
hendak mencapai variasi 2,25 persen di tukar dengan mark Jerman. Sentral Bank-bank baik
Perancis dan Jerman mendorong nilai Prancis franc lebih tinggi — memaksa nilai tukar
menjauh dari batas fluktuasi 2,25 persen. Bagaimana mereka melakukannya? Dengan membeli
Prancis franc di pasar mata uang, dengan demikian meningkatkan permintaan untuk franc dan
memaksa nilainya lebih tinggi.
EMS cukup sukses di tahun-tahun awalnya. Penyesuaian kembali mata uang jarang
terjadi, dan inflasi dikendalikan dengan cukup baik. Tetapi pada akhir 1992, baik pound Inggris
dan Italia lira berada di batas bawah kisaran fluktuasi 2,25 persen yang diijinkan dengan
Jerman tanda untuk beberapa waktu. Spekulan mata uang mulai menurunkan pound dan lira
mereka. Bank-bank sentral tidak Inggris atau Italia punya cukup uang untuk membeli mata
uang mereka di pasar terbuka. Ketika nilai mata uang mereka anjlok, mereka terpaksa
meninggalkan ERM. EMS direvisi pada akhir 1993 untuk memungkinkan mata uang
berfluktuasi 15 persen naik atau turun dari titik tengah zona target. Meskipun Italia lira kembali
ke ERM pada bulan November 1996, pound Inggris tetap berada di luar ERM. Banyak negara
Eropa pindah ke euro, yang tentunya menghilangkan kebutuhan akan ERM.
Dari tiga negara (Inggris, Denmark, dan Swedia) yang memenuhi syarat untuk
menggunakan euro tetapi telah memilih keluar, hanya Denmark yang berpartisipasi dalam apa
yang disebut mekanisme nilai tukar II (ERM II). ERM II diperkenalkan 1 Januari 1999, dan
terus berfungsi hari ini. Tujuan ERM II adalah untuk mendukung negara-negara yang mencari
keanggotaan masa depan dalam serikat moneter Eropa (lihat Bab 8) dengan menghubungkan
mata uang mereka dengan euro. Dengan demikian, Latvia dan Lithuania juga saat ini
berpartisipasi dalam ERM II. Euro bertindak sebagai pusat model hub dan jari-jari , di mana
setiap mata uang terhubung pada basis bilateral. Mata uang negara-negara yang berpartisipasi
memiliki nilai tukar sentral terhadap euro dengan margin fluktuasi yang dapat diterima sebesar
15 persen, meskipun margin yang lebih sempit dapat diatur. Negara-negara aksesi masa depan
ke UE berkewajiban untuk bergabung dengan mata uang tunggal setelah mereka memenuhi
kriteria Perjanjian Maastricht.

3. MANAGER’S BRIEFCASE: MENYESUAIKAN DENGAN PERUBAHAN

MATA UANG

KRISIS KEUANGAN TERAKHIR

Meskipun upaya terbaik dari negara-negara untuk mencegah krisis keuangan dalam
moneter internasional sistem, dunia telah mengalami beberapa krisis memilukan dalam
beberapa tahun terakhir. Mari kita periksa yang paling menonjol dari semua ini.
Krisis Utang Negara Berkembang
Pada awal 1980-an, negara-negara berkembang tertentu (terutama di Amerika Latin)
telah menimbun utang besar yang tidak hanya dibayarkan kepada komersial internasional besar
bank tetapi juga kepada IMF dan Bank Dunia. Pada tahun 1982, Meksiko, Brasil, dan
Argentina mengumumkan bahwa mereka tidak akan mampu membayar bunga atas pinjaman
mereka. Pada saat yang sama, banyak dari negara-negara ini juga mengalami inflasi yang tidak
terkendali. Banyak negara di Afrika menghadapi masalah serupa.
Untuk mencegah kehancuran seluruh sistem keuangan, lembaga-lembaga internasional
melangkah dengan sejumlah solusi sementara untuk krisis. Jadwal pembayaran direvisi untuk
menunda pembayaran lebih lanjut ke masa depan. Kemudian, pada tahun 1989, Menteri
Keuangan AS Nicholas Brady meluncurkan Rencana Brady. Rencana Brady menyerukan
pengurangan besar-besaran utang negara-negara miskin, pertukaran pinjaman lama dengan
pinjaman berbunga rendah baru, dan pembuatan instrumen utang (berdasarkan pinjaman ini)
yang dapat diperdagangkan di pasar keuangan dunia. Fitur terakhir ini memungkinkan negara
pengutang untuk menerima pinjaman dari suatu lembaga dan kemudian menggunakannya
untuk membeli sekuritas khusus (disebut "Obligasi Brady") di pasar keuangan. Dana untuk
pinjaman baru ini berasal dariswasta bank komersial dan didukung oleh IMF dan Bank Dunia.
Krisis Peso Meksiko
Pemberontakan bersenjata di negara bagian Chiapas yang miskin di Meksiko dan
pembunuhan seorang calon presiden mengguncang kepercayaan investor terhadap sistem
keuangan Meksiko pada tahun 1993 dan 1994. Modal yang mengalir ke Meksiko sebagian
besar dalam bentuk saham dan obligasi (investasi portofolio). Dari pabrik dan peralatan
(investasi langsung asing). Portofolio Investasi meninggalkan Meksiko untuk Amerika Serikat
karena Meksiko peso tumbuh lemah dan suku bunga AS naik. Semacam pinjaman oleh bank-
bank Meksiko, ditambah dengan peraturan perbankan yang lemah, juga memainkan peran
dalam menunda respons pemerintah terhadap krisis. Pada akhir tahun 1994, Meksiko peso
didevaluasi, memaksa hilangnya daya beli pada orang-orang Meksiko.
Menanggapi krisis tersebut, IMF dan bank-bank komersial swasta di Amerika Serikat
memberikan pinjaman sekitar $ 50 miliar untuk menopang perekonomian Meksiko. Dengan
demikian, Meksiko peso krisis berkontribusi pada dorongan tambahan pada tingkat pinjaman
IMF. Meksiko melunasi pinjaman lebih cepat dari yang dijadwalkan dan sekali lagi memiliki
cadangan devisa yang cukup besar.
Krisis Mata Uang Asia Tenggara
Deru ekonomi "empat harimau" dan orang-orang dari negara-negara Asia dengan
pertumbuhan tinggi tiba-tiba terdiam pada musim panas 1997. Selama 25 tahun, ekonomi lima
negara Asia Tenggara — Indonesia, Malaysia, Filipina, Singapura, dan Thailand — telah
memukau dunia dengan tingkat pertumbuhan dua kali lipat dari kebanyakan negara lain.
Meskipun banyak analis memproyeksikan pertumbuhan berkelanjutan untuk kawasan ini, dan
meskipun miliaran investasi dolar membanjiri Barat, para spekulator yang cerdas pesimistis.
Pada 11 Juli 1997, para spekulan menyerang, menjual Thailand di baht pasar mata uang
dunia. Penjualan memaksa penurunan 18 persen dalam nilai baht sebelum spekulan pindah ke
Filipina dan Malaysia. Pada bulan November, baht telah anjlok 22 persen lagi, dan setiap
ekonomi lainnya di kawasan itu sedang anjlok. Gelombang kejut krisis Asia bisa dirasakan di
seluruh ekonomi global.
Tiba-tiba, negara-negara yang dianggap sebagai ekonomi pasar berkembang yang
kuat— “harimau” yang ditiru oleh negara-negara berkembang lainnya — membutuhkan
miliaran dolar untuk menjaga agar ekonomi mereka tidak hancur. Ketika debu mereda,
Indonesia, Korea Selatan, dan Thailand semuanya membutuhkan IMF dana dan Bank Dunia.
Sebagai insentif bagi negara-negara ini untuk memulai proses panjang ekonomi restrukturisasi,
paket-paket pinjaman IMF disertai dengan sejumlah ikatan. Misalnya, Indonesia paket
pinjaman melibatkan tiga tujuan jangka panjang untuk membantu menempatkan perekonomian
Indonesia pada pijakan yang lebih kuat: (1) untuk mengembalikan kepercayaan pasar keuangan
internasional, (2) untuk merestrukturisasi sektor keuangan domestik, dan (3) untuk mendukung
deregulasi domestik dan reformasi perdagangan.
Apa yang menyebabkan krisis pada awalnya? Yah, itu tergantung pada siapa Anda
bertanya. Beberapa percaya itu disebabkan oleh gaya kapitalisme Asia. Mereka mengatakan
bahwa kesalahan terletak pada peraturan yang buruk, praktik pemberian pinjaman kepada
teman dan kerabat yang memiliki risiko kredit yang buruk, dan kurangnya transparansi
mengenai kesehatan keuangan bank dan perusahaan. Yang lain menunjukkan buruknya
pengelolaan kewajiban utang jangka pendek negara-negara ini. Yang lain berpendapat
bahwaberjalan yang terus-menerus defisit neracadi negara-negara ini adalah penyebab
dumping besar mata uang negara-negara ini. Apa yang sebenarnya menyebabkan krisis
mungkin merupakan kombinasi dari semua kekuatan ini.
Krisis Rubel Rusia
Rusia memiliki seluruh host masalah sepanjang 1990-an-ada yang konstan. Sebagai
permulaan, Rusia tidak kebal terhadap peristiwa yang terjadi di Asia Tenggara pada akhir
1990-an. Ketika investor menjadi waspada terhadap potensi masalah di pasar negara
berkembang lainnya di seluruh dunia, nilai pasar saham di Rusia anjlok. Masalah lain yang
berkontribusi pada masalah Rusia adalah harga minyak yang tertekan. Karena Rusia
bergantung pada minyak produksi untuk sebagian besar produk domestik bruto (PDB), harga
rendah minyak didunia pasar memotong cadangan mata uang keras pemerintah. Yang juga
memotong pemerintah kas adalah sistem pengumpulan pajak yang tidak bisa dijalankan dan
ekonomi bawah tanah yang besar — yang berarti bahwa sebagian besar pajak tidak tertagih.
Ada juga masalah inflasi. Kita telah belajar sebelumnya dalam bab ini bagaimana
diperluas jumlah uang yang untuk mengejar jumlah barang yang sama memaksa harga lebih
tinggi. Inilah yang terjadi ketika Rusia merilis harga pada tahun 1992. Ketika harga meroket,
orang-orang menggali di bawah kasur mereka di mana mereka telah menyimpan mereka rubel
pada saat-saat ketika tidak ada barang untuk dibeli. Kita juga melihat sebelumnya bagaimana
inflasi menggerogoti nilai mata uang suatu negara. Rusia melihat inflasi mengambil nilai tukar
dari kurang dari 200 rubel ke dolar pada awal 1992 menjadi lebih dari 5.000 terhadap dolar
pada 1995.
Kemudian pada awal 1996, ketika pedagang mata uang membuang rubel, pemerintah
Rusia mendapati dirinya berusaha untuk mempertahankan rubel di pasar mata uang. Ketika
cadangan devisa berkurang dalam upaya tanpa harapan, pemerintah meminta, dan menerima,
paket bantuan $ 10 miliar dari IMF. Sebagai imbalannya, Rusia berjanji untuk mengurangi
utangnya (yang rata-rata sekitar 7 persen dari PDB), mengumpulkan pajak terutang, berhenti
mencetak jumlah mata uang yang memicu inflasi, dan mematok mata uangnya terhadap dolar.
Segalanya tampak membaik untuk sementara waktu, tetapi kemudian pada pertengahan 1998
pemerintah menemukan dirinya sekali lagi mencoba mempertahankan rubel terhadap tekanan
spekulatif di pasar mata uang. Dalam satu hari, pemerintah menghabiskan $ 1 miliar untuk
menopang nilai rubel, memaksa mata uang kerasnya cadangan menyusut menjadi $ 14 miliar.
Karena semakin jelas bahwa pemerintah akan segera bangkrut, IMF masuk dan menjanjikan
Rusia $ 11 miliar lagi. Tetapi ketika diduga bahwa sebagian pinjaman IMF telah disalurkan ke
rekening bank luar negeri, IMF menahan distribusi uang itu. Pada 17 Agustus 1998, ia
kekurangan uang, pemerintah mengumumkan bahwa mereka akan membiarkan rubel
mendevaluasi 34 persen pada akhir tahun. Ia juga mendeklarasikan moratorium utang luar
negeri 90 hari dan mengumumkan secara de fakto domestik kewajiban obligasi pemerintah.
Pada 26 Agustus, Bank Sentral Rusia mengumumkan bahwa mereka tidak lagi dapat
mendukung rubel di pasar mata uang. Dalam waktu kurang dari satu bulan, nilainya turun 300
persen. Inflasi melonjak hingga 15 persen sebulan di Agustus dari 0,2 persen di Juli dan
mencapai 30 persen di minggu pertama September. Pada saat semuanya berakhir pada akhir
1998, IMF telah meminjamkan Rusia lebih dari $ 22 miliar.
Krisis Peso Argentina
Argentina adalah bintang Amerika Latin pada awal dan pertengahan 1990-an. Namun
pada akhir 2001, Argentina telah mengalami resesi selama hampir empat tahun, terutama
karena devaluasi Brasil atas mata uangnya sendiri pada tahun 1999 — membuat ekspor Brasil
lebih murah didunia pasar. Sementara itu, barang-barang Argentina tetap relatif mahal karena
mata uangnya sendiri dikaitkan dengan dolar AS yang sangat kuat melalui dewan mata uang.
Akibatnya, Argentina melihat banyak bisnis ekspornya mengering dan ekonominya melambat
secara signifikan. Pada akhir 2001, IMF telah menjanjikan $ 48 miliar untuk menyelamatkan
Argentina.
Segalanya datang ke kepala ketika negara mulai kehabisan uang untuk melayani
kewajiban utangnya. Negara itu akhirnya gagal membayar utang publiknya yang senilai $ 155
miliar di awal tahun 2002,terbesar yang gagal bayar pernah terjadi di negara mana pun.
Pemerintah membatalkan papan mata uangnya yang menghubungkan pesodengan dolar AS,
dan peso dengan cepat kehilangan sekitar 70 persen nilainya di pasar mata uang. Pemerintah,
kekurangan uang tunai, menyita rekening tabungan warganya dan membatasi berapa banyak
yang bisa mereka tarik pada suatu waktu.
Argentina telah melihat perekonomiannya naik roller coaster macam sejak keruntuhan
2001-2002. Dari tahun 2001 hingga 2002, ekonomi menyusut 15 persen, pengangguran
melonjak hingga 21 persen, dan kemiskinan melanda 56 persen warganya. Rencana pemerintah
untuk merangsang permintaan dengan menaikkan upah, memaksakan kontrol harga, menjaga
peso tetap rendah, dan membelanjakan publik dana bekerja untuk sementara waktu. Tetapi
inflasi mencapai 26 persen pada 2012, memangkas beli konsumen daya dan meningkatkan
kemiskinan.
MASA DEPAN SISTEM MONETER INTERNASIONAL
Saat buku cetak ini dicetak, ada kekhawatiran besar di Eropa tentang apa yang akan
terjadi dengan mata uang tunggal mereka, euro. Sebagian besar ahli sepakat bahwa itu akan
bertahan tetapi nilainya lebih rendah daripada selama dekade pertama kehidupannya. Banyak
politisi Eropa menyalahkan spekulan dan lainnya atas kesengsaraan mereka, menggemakan
argumen yang terdengar di Asia Tenggara selama krisis mata uangnya. Tetapi fakta yang
menyedihkan adalah bahwa negara-negara di Eropa telah membiarkan tingkat hutang terhadap
PDB mereka benar-benar di luar kendali. Misalnya, UE dan IMF mengumpulkan serangkaian
paket penyelamatan untuk satu anggota UE, Yunani. Tetapi ada kemungkinan bahwa Yunani
akan terus memiliki tingkat utang yang lebih besar dari PDB nasionalnya. Negara-negara lain
seperti Portugal, Irlandia, Italia, dan Spanyol kemungkinan akan menghadapi rencana
penghematan yang serupa, jika kurang mengerikan, jika mereka ingin meluruskan keuangan
mereka. Dan pada saat penulisan ini, masih belum ada jaminan bahwa Yunani, atau bahkan
Spanyol, tidak akan default pada utangnya kewajiban.
Sementara itu, krisis yang berulang dalam sistem moneter internasional meningkatkan
seruan untuk sistem baru yang dirancang untuk memenuhi tantangan ekonomi global. Banyak
yang percaya bahwa sisa-sisa IMF yang diciptakan oleh Perjanjian Bretton Woods tidak lagi
memadai untuk melindungi ekonomi dunia dari gangguan di satu negara atau sekelompok kecil
negara.
Sementara itu, para pemimpin banyak negara berkembang dan negara industri baru
mengeluhkan apa yang telah dilakukan modal global terhadap ekonomi mereka. Meskipun
beberapa panggilan untuk penghapusan IMF dan penggantiannya oleh lembaga-lembaga yang
belum didefinisikan dengan jelas, kemungkinan besar akan revisi IMF dan resep kebijakannya.
Berbagai upaya telah dilakukan untuk mengembangkan internasional kode praktik baik yang
diterima secara untuk memungkinkan perbandingan praktik fiskal dan moneter negara. Negara-
negara juga didorong untuk lebih terbuka dan jelas mengenai keuangan mereka kebijakan.
Transparansi pihak IMF juga ditingkatkan untuk menanamkan akuntabilitas yang lebih besar
di pihak kepemimpinannya. IMF juga meningkatkan upayanya dalam pengawasan anggota
kebijakan ekonomi makro negara-negaradan meningkatkan kemampuannya dalam
bidangsektor keuangan analisis.
Namun, cara tertib masih harus ditemukan untuk mengintegrasikan pasar keuangan
internasional sehingga risiko dikelola dengan lebih baik. Selain itu, sektor swasta harus terlibat
dalam pencegahan dan penyelesaian krisis keuangan. Pembuat kebijakan prihatin dengan cara
uang membanjiri perekonomian berkembang ketika pertumbuhan kuat dan kemudian dengan
cepat menuju pintu keluar pada tanda pertama masalah. Lebih jauh, beberapa orang
berpendapat bahwa karena IMF memberikan jaminan kepadadebitor negara-negara, bank-bank
sektor swasta tidak berhati-hati ketika meminjamkan uang dalamberisiko situasi yang—
lagipula, IMF akan ada di sana untuk melunasi pinjaman negara-negara debitor. Dibutuhkan
kerja sama dan pemahaman yang lebih baik antara IMF, bank sektor swasta, dan negara
pengutang.
 DAFTAR PUSTAKA

Wild J. John, Wild L. Kenneth, 2014. International Business: The Challenges Of

Globalization. Seventh Edition. Global Edition. England: Pearson Education Limited.
Edinburgh Gate, Harlow, Essex CM20 2JE