Aset Berisiko dan Aset Bebas Risiko

Dalam berinvestasi, investor bisa memilih menginvestasikan dananya pada

berbagai aset, baik aset yang berisiko maupun aset yang bebas risiko,
ataupun kombinasi dari kedua asettersebut. Pilihan investor atas aset–aset
tersebut akan tergantung dari sejauh mana preferensiinvestor terhadap
risiko. Semakin enggan seorang investor terhadap risiko, maka pilihan
investasinya akan cenderung lebih banyak pada aset – aset yang bebas risiko.
Investasi yang lebih beisiko memberikan rata-rata imbal hasil yang lebih tinggi.
Aset berisiko adalah aset–aset yang tingkat return aktualnya di masa depan
masih mengandung ketidakpastian.
Aset bebas risiko merupakan aset yang returnnya di masa depan sudah
bisa dipastikan pada saat ini, dan ditunjukkan oleh varians return yang sama
dengan nol. Salah satucontoh aset bebas risiko adalah surat utang jangka pendek
yang diterbitkan pemerintah. Jangka waktu nya yang pendek membuat nilai nya
tidak sensitive terhadap fluktuasi suku bunga. Semua instrument pasar uang bebas
dari risiko suku bunga karena masa jatuh temponya yang pendek dan aman dari
risiko kredit/gagal bayar.

MODEL PORTOFOLIO MARKOWITZ:

Membentuk portofolio dengan model Markowitz lebih baik dibanding membentuk
portofolio dengan pendekatan naif (acak). Dengan menggunakan model Markowitz
investor bisa memanfaatkan semua informasi yang tersedia sebagai dasar
pembentukan portofolio yang optimal. Teori portofolio dengan model Markowitz
didasari oleh 3 asumsi, yaitu:
1)Periode investasi tunggal, misalnya 1 tahun
2)Tidak ada biaya transaksi
3)Preferensi investor hanya berdasar pada return yang diharapkan dan risiko

1. Memilih Portofolio Optimal

Dalam pembentukan portofolio, investor selalu ingin memaksimalkan return
harapan dengan tingkat risiko tertentu yang bersedia ditanggungnya, atau mencari
portofolio yang menawarkan risiko terendah dengan tingkat return tertentu.
Jadi portofolio yang efisien adalah portofolio yang memberikan return tertinggi dan
tingkat risiko tertentu. Sejumlah portofolio yang memenuhi dua kondisi tersebut
dinamakan efficient set / efficient frontier.
Sedangkan yang dimaksud portofolio yang optimal adalah portofolio yang dipilih
investor dari sekian banyak pilihan yang terdapat pada portofolio yang efisien.
Tentunya portofolio yang dipilih investor adalah portofolio yang sesuai dengan
preferensi investor bersangkutan terhadap return maupun terhadap risiko yang
bersedia ditanggungnya. Pemilihan portofolio optimal didasarkan pada preferensi
investor terhadap return yang diharapkan dan risiko yang ditunjukkan oleh kurva
indiferen.
Gambar berikut akan menunjukkan portofolio yang efisien dan yang optimal.

Garis vertikal pada gambar diatas menunjukkan tingkat return yang diharapkan,
sedangkan garis horizontal menggambarkan tingkat risiko portofolio. Bidang
ABCDEGH dalam gambar diatas menunjukkan kumpulan portofolio yang tersedia
bagi investor. Bagian yang ditunjukkan oleh garis BCDE disebut sebagai
permukaan efisien. Yaitu kombinasi asset-aset yang membentuk portofolio yang
efisien. Bagian itu merupakan bagian yang mendominasi dibandingkan dengan
titik-titik lainnya (A, G, H). Bagian yang ditunjukkan oleh titik BCDE, merupakan
pilihan-pilihan portofolio terbaik bagi investor dibanding
bagian AGH, karena BCDE mampu menawarkan tingkat return yang lebih tinggi
dengan risiko yang sama disbanding bagian AGH.
Salah satu titik kombinasi portofolio yang dipilih investor dari garis BCDE disebut
sebagai portofolio yang optimal. Dalam gambar diatas terlihat bahwa kurva
indeferen investor bertemu dengan permukaan efisien pada titik D, artinya
portofolio optimal bagi investor tersebut adalah portofolio pada titik D, karena
portofolio D tersebut menawarkan return harapan dan risiko yang sesuai dengan
preferensi investor tersebut.
P enj el asan m engenai permukaan efisien, kurva indi feren dan
kemi ringan yai t u permukaan efisi en (efficient frontier) ialah
kombinasi aset-aset ya n g membentuk portofolio yang efisien.
Permukaan efisien merupakan bagian yang mendominasi (lebih baik) titik-titik
lainnya karena mampu menawarkan tingkat return yang lebih tinggi dengan
risiko ya n g s a m a d i b a n d i n g b a gi a n l a i nn ya . P e m i l i h a n po r t o f o l i o
o p t i m al di d a s a r k a n pada preferensi investor terhadap return yang
diharapkan dan risiko yang ditunjukkan oleh kurva indiferen. Kurva indeferen
menggambarkan kumpulan portofolio dengan kombinasi return harapan dan risiko
masing-masing yang memberikan utilitas yang sama bagi investor. Sedangkan
kemiringan (slope) positif kurva indeferen menggambarkan bahwa investor selalu
menginginkan return yang lebih besar sebagai kompensasi atas risiko yang lebih
tinggi.
htt p: // sedi ki t wacana.blogspot.com /2017/07/port ofol io - yang-
efi si en -dan -opti m al .htm l
htt ps:/ /www.academi a.edu/ 28060404/PEMBENTUKAN_P ORTOFO
LIO_EF IS IEN? aut o=downl oad