MANAJEMEN KEUANGAN INTERNASIONAL

ANALYSIS OF COUNTRY RISK

KELOMPOK 4:

1. Shinta Bella Rizkyana Putri (041611233220)

2. Muhammad Naufal Aulia Nainggolan (041611233245)

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS AIRLANGGA

SURABAYA

2019
A. Country Risk Characteristics

Risiko politik dapat menghambat kinerja anak perusahaan lokal. Bentuk ekstrim dari
risiko politik adalah kemungkinan bahwa negara tuan rumah akan mengambil alih anak
perusahaan. Dalam beberapa kasus pengambilalihan, kompensasi (jumlah yang diputuskan
oleh pemerintah negara tuan rumah) diberikan. Dalam kasus lain, aset disita, dan tidak ada
kompensasi yang diberikan. Pengambilalihan bisa dilakukan secara damai atau paksa. Berikut
adalah beberapa karakteristik risiko politik yang lebih umum:

 Sikap konsumen di negara tuan rumah

 Tindakan pemerintah tuan rumah
 Penyusutan transfer dana
 Ketidakcocokan dalam mata uang
 Perang
 Birokrasi yang tidak efisien
 Korupsi

Karakteristik Risiko Keuangan

Seiring dengan karakteristik politik, karakteristik keuangan harus dipertimbangkan saat

menilai risiko negara. Karakteristik keuangan dapat memiliki dampak yang kuat terhadap
proyek-proyek internasional yang telah diusulkan atau dilaksanakan MNC.

Pertumbuhan ekonomi

Salah satu karakteristik keuangan yang paling jelas adalah keadaan ekonomi negara
saat ini dan potensial. MNC yang mengekspor ke suatu negara atau mengembangkan anak
perusahaan di suatu negara sangat memperhatikan permintaan negara tersebut terhadap
produknya, yang dipengaruhi oleh ekonomi negara tersebut. Resesi di negara tersebut dapat
mengurangi permintaan ekspor MNC atau produk yang dijual oleh anak perusahaan MNC.
MNC seperti 3M, DuPont, IBM, dan Nike terpengaruh oleh ekonomi Eropa yang lemah pada
periode 2008-2010. Tingkat produk domestik bruto (GDP) negara baru dapat digunakan untuk
mengukur pertumbuhan ekonomi baru-baru ini. Dalam beberapa kasus, mereka dapat
digunakan untuk meramalkan pertumbuhan ekonomi masa depan. Pertumbuhan ekonomi suatu
negara dipengaruhi oleh suku bunga, nilai tukar, dan inflasi, yang akan dibahas pada
gilirannya.
 Suku bunga. Suku bunga yang lebih tinggi cenderung memperlambat pertumbuhan
ekonomi dan mengurangi permintaan terhadap produk MNC. Pemerintah biasanya
berusaha mempertahankan suku bunga rendah saat mereka ingin merangsang ekonomi.
Suku bunga rendah dapat mendorong lebih banyak pinjaman oleh perusahaan dan
konsumen, dan menghasilkan lebih banyak pengeluaran. Namun, selama dan setelah krisis
keuangan baru-baru ini, tingkat suku bunga yang rendah memiliki efek terbatas karena
banyak perusahaan dan konsumen sudah memiliki kapasitas hutang mereka dan tidak
dalam posisi untuk meminjam lebih banyak dana.
 Nilai tukar. Nilai tukar dapat mempengaruhi permintaan ekspor negara tersebut, yang
mempengaruhi tingkat produksi dan pendapatan negara. Mata uang yang kuat dapat
mengurangi permintaan ekspor negara tersebut, meningkatkan volume produk yang
diimpor oleh negara tersebut, dan oleh karena itu mengurangi produksi dan pendapatan
nasional negara tersebut.
 Inflasi. Inflasi dapat mempengaruhi daya beli konsumen dan permintaan barang MNC. Ini
mempengaruhi biaya yang terkait dengan operasi di negara ini. Ini juga dapat
mempengaruhi kondisi keuangan suatu negara dengan mempengaruhi tingkat suku bunga
dan nilai mata uang negara tersebut.
 Karakteristik risiko keuangan suatu negara dapat sangat dipengaruhi oleh kebijakan fiskal
pemerintah. Beberapa negara menggunakan kebijakan fiskal ekspansif yang melibatkan
pengeluaran besar dan pajak rendah untuk merangsang ekonomi mereka. Namun, jenis
kebijakan ini menghasilkan defisit anggaran nasional yang besar, dan karena itu
meningkatkan jumlah dana yang dipinjam oleh pemerintah. Kebijakan fiskal ekspansif
dapat memiliki dampak buruk jangka panjang jika tingkat pinjaman pemerintah sangat
berlebihan sehingga menimbulkan kekhawatiran tentang kemampuan pemerintah untuk
melunasi pinjamannya.
B. Measuring Country Risk

Penilaian makro terhadap risiko negara merupakan penilaian risiko keseluruhan suatu
negara dan melibatkan pertimbangan semua variabel yang mempengaruhi risiko negara kecuali
yang unik bagi perusahaan atau industri tertentu. Jenis penilaian ini mudah dilakukan karena tetap
sama untuk negara tertentu, terlepas dari perhatian perusahaan atau industri; Namun, ini
mengecualikan informasi yang relevan yang dapat meningkatkan keakuratan penilaian. Penilaian
makro terhadap risiko negara berfungsi sebagai landasan yang kemudian dapat dimodifikasi untuk
mencerminkan bisnis MNC tertentu, seperti yang dijelaskan selanjutnya. Penilaian mikro terhadap
risiko negara melibatkan penilaian suatu negara yang berkaitan dengan jenis bisnis MNC. Ini
digunakan untuk menentukan bagaimana risiko negara terkait dengan MNC tertentu. Dampak
spesifik dari bentuk risiko negara tertentu dapat mempengaruhi perusahaan multinasional dengan
berbagai cara, oleh karena itu diperlukan penilaian mikro terhadap risiko negara.
Contoh ini menggambarkan bagaimana penilaian risiko negara yang tepat berbeda dengan
perusahaan, industri, dan proyek yang menjadi perhatian, dan oleh karena itu mengapa penilaian
makro terhadap risiko negara memiliki keterbatasan. Penilaian mikro juga diperlukan saat
mengevaluasi risiko negara yang terkait dengan proyek tertentu yang diajukan oleh perusahaan
tertentu.

Teknik untuk Menilai Risiko Negara

Begitu sebuah perusahaan mengidentifikasi semua makro dan mikrofaktor yang layak
dipertimbangkan dalam penilaian risiko di negara tersebut, perusahaan mungkin ingin menerapkan
sistem untuk mengevaluasi faktor-faktor ini dan menentukan peringkat risiko suatu negara.
Berbagai teknik tersedia untuk mencapai tujuan ini. Berikut adalah beberapa teknik yang lebih
populer:

 Daftar periksa
 Teknik Delphi
 Analisis kuantitatif
 Kunjungan inspeksi
 Kombinasi teknik

Turunkan Penilaian Risiko Negara

Peringkat risiko keseluruhan negara menggunakan pendekatan daftar periksa dapat

dikembangkan dari peringkat terpisah untuk risiko politik dan keuangan. Pertama, faktor politik
diberi nilai dalam beberapa rentang yang dipilih secara sewenang-wenang (seperti nilai dari 1
sampai 5, di mana 5 adalah nilai terbaik / risiko terendah). Selanjutnya, faktor-faktor politik ini
diberi bobot (mewakili tingkat kepentingan), yang harus ditambahkan hingga 100 persen. Nilai
yang ditetapkan dari faktor kali bobot masing-masing kemudian dapat dijumlahkan untuk
mendapatkan peringkat risiko politik. Proses ini kemudian diulang untuk mendapatkan peringkat
risiko keuangan. Semua faktor keuangan diberi nilai (dari 1 sampai 5, di mana 5 adalah nilai terbaik
( risiko terendah). Lalu yang ditugaskan nilai faktor kali bobot masing-masing dapat dijumlahkan
untuk mendapatkan peringkat risiko keuangan.

Begitu peringkat politik dan keuangan diturunkan, peringkat risiko keseluruhan negara
suatu negara yang terkait dengan proyek tertentu dapat ditentukan dengan menetapkan bobot pada
peringkat politik dan keuangan sesuai dengan kepentingan mereka yang dirasakan. Pentingnya
risiko politik versus risiko keuangan berbeda dengan maksud MNC. MNC yang
mempertimbangkan investasi asing langsung untuk menarik permintaan di negara tersebut harus
sangat memperhatikan risiko finansial. MNC mendirikan pabrik manufaktur asing dan berencana
mengekspor barang dari sana harus lebih memperhatikan risiko politik.

Jika risiko politik dianggap jauh lebih berpengaruh pada proyek tertentu daripada risiko
finansial, maka risiko akan mendapat bobot lebih tinggi dari pada penilaian risiko finansial
(bersama-sama bobot harus total 100 persen). Peringkat politik dan keuangan dikalikan dengan
bobot masing-masing akan menentukan peringkat risiko negara secara keseluruhan untuk suatu
negara yang berkaitan dengan proyek tertentu.
Membandingkan peringkat risiko antar negara

MNC dapat mengevaluasi risiko negara untuk beberapa negara, mungkin untuk
menentukan di mana mendirikan anak perusahaan. Salah satu pendekatan untuk membandingkan
peringkat politik dan keuangan antar negara, yang dianjurkan oleh beberapa manajer risiko asing,
adalah matriks risiko investasi asing (FIRM) yang menunjukkan risiko finansial (atau ekonomi)
dan politik dengan interval mulai dari matriks "miskin" hingga " bagus. "Setiap negara dapat
ditempatkan di lokasi yang sesuai dengan matriks berdasarkan peringkat politik dan penilaian
finansialnya.

Peringkat Risiko Negara yang Sebenarnya di Seluruh Negara Peringkat risiko negara
ditunjukkan pada Tampilan 16.4. Pameran ini tidak selalu berlaku untuk MNC tertentu yang ingin
mengejar bisnis internasional karena penilaian risiko di sini mungkin tidak berfokus pada faktor-
faktor yang relevan dengan MNC tersebut. Meskipun demikian, pameran tersebut menggambarkan
bagaimana peringkat risiko umum dapat bervariasi secara substansial antar negara. Banyak negara
industri memiliki peringkat tinggi, menunjukkan risiko rendah. Negara berkembang cenderung
memiliki peringkat yang lebih rendah. Peringkat risiko negara berubah seiring waktu sebagai
respons terhadap faktor-faktor yang mempengaruhi peringkat suatu negara. Oleh karena itu, MNC
perlu memperbarui penilaian mereka masing-masing negara tempat mereka melakukan bisnis
secara berkala.

Dampak Krisis Kredit Banyak negara mengalami penurunan di negara mereka

peringkat risiko akibat krisis kredit pada tahun 2008. Penurunan harga perumahan menciptakan
masalah keuangan yang parah bagi bank umum dan lembaga keuangan lainnya. Lembaga-lembaga
ini kemudian menjadi lebih berhati-hati saat memberikan kredit. Krisis kredit internasional
berkontribusi terhadap ekonomi global yang lemah. Negara-negara yang sangat bergantung pada
kredit internasional sangat terpengaruh ketika kredit sulit diakses.

C. Incorporating Risk in Capital Budgeting

Ketika MNC menilai kelayakan proyek yang diusulkan, risiko negara dapat digabungkan
dalam analisis penganggaran modal dengan menyesuaikan tingkat diskonto atau dengan
menyesuaikan taksiran arus kas. Setiap metode dibahas disini:
1. Penyesuaian Tingkat Diskonto

Tingkat diskonto proyek yang diusulkan seharusnya mencerminkan tingkat pengembalian

yang diminta pada proyek tersebut. Dengan demikian, tingkat diskonto dapat disesuaikan dengan
risiko negara. Semakin rendah peringkat risiko negara, semakin tinggi risiko yang dirasakan dan
semakin tinggi tingkat diskonto yang diterapkan pada arus kas proyek. Pendekatan ini sesuai
dengan penyesuaian terhadap analisis penganggaran modal yang dapat menangkap risiko negara.
Namun, tidak ada formula yang tepat untuk menyesuaikan tingkat diskonto untuk memasukkan
risiko negara. Penyesuaian ini agak sewenang-wenang dan karena itu dapat menyebabkan proyek
yang layak ditolak atau proyek yang tidak layak dapat diterima.

2. Penyesuaian Arus Kas Estimasi

Mungkin metode yang paling tepat untuk menggabungkan bentuk-bentuk risiko negara
dalam analisis penganggaran modal adalah untuk memperkirakan bagaimana arus kas akan
terpengaruh oleh setiap bentuk risiko negara. Misalnya, jika ada probabilitas 20 persen bahwa
pemerintah tuan rumah untuk sementara akan mencekal dana dari anak perusahaan ke orang tua,
MNC harus memperkirakan nilai sekarang bersih proyek (NPV) dalam keadaan ini, menyadari
bahwa ada kemungkinan 20 persen bahwa NPV ini akan terjadi. Jika ada kemungkinan bahwa
pemerintah tuan rumah akan memberlakukan pajak yang lebih tinggi pada anak perusahaan, NPV
proyek luar negeri ke induk perusahaan MNC harus diestimasi dalam kondisi ini.
Setiap kemungkinan bentuk risiko memiliki perkiraan dampak pada arus kas proyek luar negeri
dan karena itu pada NPV proyek. Dengan menganalisis setiap kemungkinan dampak, MNC dapat
menentukan distribusi probabilitas NPV untuk proyek tersebut. Keputusan terima / penolakannya
atas proyek akan didasarkan pada penilaian probabilitas bahwa proyek tersebut akan menghasilkan
NPV positif, dan juga ukuran hasil NPV yang mungkin.

3. Analisis Proyek yang Ada

MNC seharusnya tidak hanya mempertimbangkan risiko negara saat menilai sebuah
proyek baru namun juga harus meninjau kembali risiko negara secara berkala setelah sebuah
proyek dilaksanakan. Jika MNC memiliki anak perusahaan di negara yang mengalami kondisi
politik yang merugikan, mungkin MNC perlu menilai ulang kelayakan untuk mempertahankan
anak perusahaan ini.
 MNCs umumnya menanggapi kondisi risiko negara yang merugikan dengan
merestrukturisasi operasi mereka dengan cara yang akan mengurangi eksposur mereka terhadap
risiko negara. Namun, strategi seperti menjual anak perusahaan bisa sulit dan mahal. Jika
California Co bisa mengantisipasi tindakan pemerintah Zinland untuk mengenakan tarif pajak
yang lebih tinggi 3 tahun sebelumnya, mungkin tidak akan pernah ada anak perusahaan di sana.
Sementara MNC tidak mampu mengantisipasi semua perubahan kondisi risiko negara yang dapat
terjadi, setidaknya mereka harus mempertimbangkan berbagai skenario yang mungkin terjadi,
terutama saat mempertimbangkan proyek jangka panjang di luar negeri.

D. Preventing Host Governent Takeover

Risiko negara yang paling parah adalah pengambilalihan pemerintah pusat. Jenis
pengambilalihan ini dapat mengakibatkan kerugian besar, terutama ketika MNC tidak memiliki
kekuatan untuk bernegosiasi dengan pemerintah tuan rumah.
Berikut ini adalah strategi yang paling umum digunakan untuk mengurangi paparan
pengambilalihan pemerintah tuan rumah:
 Gunakan cakrawala jangka pendek.
 Bergantung pada persediaan atau teknologi unik.
 Rekrut tenaga kerja setempat.
 Meminjam dana lokal.
 Membeli asuransi.
 Gunakan pembiayaan proyek.