Risiko Tingkat Bunga

Risiko tingkat bunga adalah kemungkinan kerugian investasi nilai obligasi atau
investasi pendapatan tetap lainnya sebagai akibat dari perubahan suku bunga. Investor dapat
mengurangi risiko suku bunga dengan membeli obligasi dengan tanggal jatuh tempo yang
berbeda. Risiko juga dapat dikurangi dengan lindung nilai investasi pendapatan tetap
menggunakan swap suku bunga (interest rate swap) atau instrumen lainnya.
Obligasi jangka panjang umumnya menawarkan premi risiko jatuh tempo dalam
bentuk tingkat pengembalian bawaan yang lebih tinggi untuk mengkompensasi risiko
tambahan perubahan suku bunga dari waktu ke waktu.
Risiko tingkat bunga secara tidak langsung mempengaruhi kebanyakan investasi,
tetapi secara langsung dapat mempengaruhi nilai obligasi. Sederhananya, ketika suku bunga
naik, harga obligasi jatuh, dan sebaliknya. Ketika suku bunga naik, biaya kesempatan - yaitu,
biaya kehilangan investasi yang lebih baik - meningkat.
Obligasi memiliki tingkat bunga tetap. Ketika suku bunga naik ke titik di atas tingkat
tetap itu, investor beralih ke investasi yang mencerminkan tingkat bunga yang lebih tinggi.
Sekuritas yang diterbitkan sebelum perubahan suku bunga dapat bersaing dengan sekuritas
yang baru diterbitkan hanya dengan menjatuhkan harga mereka.
Sebagai contoh, katakanlah seorang investor membeli obligasi lima tahun senilai
$1000 dengan kupon 5%. Kemudian, suku bunga naik menjadi 6%. Investor akan kesulitan
menjual obligasi ketika penawaran obligasi baru dengan harga yang lebih menarik memasuki
pasar. Permintaan yang lebih rendah juga memicu harga yang lebih rendah di pasar sekunder.
Nilai pasar obligasi dapat turun di bawah harga pembelian aslinya. Hal ini berlaku
sebaliknya.
Sensitivitas Harga Obligasi
Nilai sekuritas pendapatan tetap dengan tanggal jatuh tempo yang berbeda menurun
dengan berbagai tingkat ketika suku bunga pasar naik. Fenomena ini disebut sebagai
"sensitivitas harga."
Sebagai contoh, misalkan ada dua sekuritas pendapatan tetap, satu yang jatuh tempo
dalam satu tahun dan yang lain jatuh tempo dalam 10 tahun. Ketika suku bunga pasar naik,
pemilik keamanan satu tahun dapat berinvestasi kembali dalam keamanan tingkat tinggi
setelah berinvestasi pada obligasi dengan pengembalian yang lebih rendah hanya untuk satu
tahun paling banyak. Tetapi pemilik keamanan 10 tahun itu terjebak dengan tingkat yang
lebih rendah selama sembilan tahun lagi.
Hal ini menjadi indikasi bahwa nilai harga yang lebih rendah lebih aman dalam
jangka panjang. Semakin lama waktu untuk jatuh tempo, semakin harga menurun relatif
terhadap kenaikan suku bunga.
Perhatikan bahwa sensitivitas harga ini terjadi pada tingkat yang menurun. Obligasi
10 tahun secara signifikan lebih sensitif daripada obligasi satu tahun tetapi obligasi 20 tahun
hanya sedikit kurang sensitif daripada obligasi 30 tahun.

Premium Risiko Jatuh Tempo

Sensibilitas harga yang lebih besar dari sekuritas jangka panjang berarti risiko tingkat
bunga sekuritas tersebut lebih tinggi. Untuk mengimbangi investor yang mengambil risiko
lebih besar, tingkat pengembalian yang diharapkan atas surat berharga jangka panjang
biasanya lebih tinggi daripada tingkat bunga surat berharga jangka pendek. Ini dikenal
sebagai premi risiko jatuh tempo.
Premi risiko lainnya, seperti premi risiko default dan premi risiko likuiditas, dapat
menentukan suku bunga yang ditawarkan pada obligasi
 Active and Passive Bond Management

Apa itu Manajemen Portofolio Obligasi Aktif?

Ada beberapa cara mengelola suatu portofolio obligasi. Dua metode utama adalah
manajemen aktif dan manajemen pasif. Manajemen portofolio aktif berarti manajer portofolio
mengambil peran aktif dalam menjalankan dan mengelola portofolio.

Manajemen Dana yang Aktif

Manajemen dana yang aktif melibatkan manajer portofolio yang mengambil posisi
aktif ketika memilih obligasi. Mereka mencari obligasi dengan nilai performa yang tinggi dan
yang lebih dipercaya untuk melampaui kinerja indeks benchmark dari waktu ke waktu.
Tujuan utamanya adalah untuk menciptakan dan mengelola dana yang nilai performanya
sama dengan atau di atas nilai indeks, termasuk mengidentifikasi dan berinvestasi dalam
obligasi yang undervalued. Manajemen portofolio obligasi aktif juga dapat melibatkan
pembelian obligasi lindung nilai (terhadap fluktuasi pasar).

Dana yang Dikelola Secara Pasif

Manajemen portofolio obligasi aktif berbeda secara signifikan dengan pengelolaan
portofolio secara pasif. Dana yang dikelola secara pasif - atau dana indeks - ditangani oleh
seorang manajer yang hanya berinvestasi pada obligasi yang dipilih agar sesuai dengan
benchmark index performance.
Dana yang dikelola secara pasif tidak berinvestasi secara aktif atau mengubah obligasi
yang dimiliki dalam portofolio. Sebagai gantinya, dana tersebut hanya menyesuaikan
sekuritas yang mereka pegang jika struktur indeks benchmark berubah. Tujuannya bukan
untuk melampaui indeks, tetapi hanya untuk mencocokkan kinerja indeks.

Keuntungan Manajemen Portofolio Obligasi Aktif

Di bawah ini terdapat beberapa keuntungan utama dari strategi manajemen portofolio
obligasi aktif:
1. Meningkatkan pendapatan bebas pajak
Salah satu keuntungan dari manajemen portofolio obligasi aktif adalah peluang untuk
meningkatkan pendapatan bebas pajak dalam portofolio. Di Amerika, obligasi kota - terutama
yang dibeli oleh investor di negara bagian asalnya - dibebaskan dari pajak federal.
 Obligasi tersebut bebas pajak terlepas dari apakah mereka berada dalam dana aktif
atau dikelola secara pasif. Namun, dengan manajer portofolio aktif, mereka dapat digunakan
untuk melakukan lindung nilai terhadap keuntungan dan kerugian di area lain dari portofolio.
Ini memungkinkan manajer untuk memanfaatkan pendapatan untuk menguntungkan klien.
2. Mengontrol periode obligasi
Manfaat utama lainnya adalah kemampuan untuk mengontrol jumlah waktu obligasi
yang dimiliki. Semua obligasi memiliki tanggal jatuh tempo. Dana yang dikelola secara pasif
biasanya memiliki ikatan sampai jatuh tempo. Namun, dalam dana yang dikelola secara aktif,
manajer dapat memberi manfaat bagi investor dengan menjual obligasi dengan hasil yang
lebih rendah dan durasi yang lebih pendek.
Ketika suku bunga naik, penjualan obligasi tersebut meningkatkan hasil portofolio
secara keseluruhan. Secara umum, obligasi dapat diinvestasikan lebih menguntungkan
dengan menjualnya pada waktu menguntungkan yang terjadi sebelum jatuh tempo.

Risiko Pengelolaan Portofolio Obligasi Aktif

Manajemen portofolio aktif disertai dengan risiko serta peluang. Portofolio obligasi
yang dikelola secara aktif tidak dijamin untuk mengungguli indeks benchmark yang sesuai.
Jika manajer dana gagal mengungguli indeks, investor kehilangan lebih dari sekedar
pengembalian yang mereka dapatkan dari dana yang dikelola secara pasif.