Perubahan Harga Obligasi

HARGA OBLIGASI BERUBAH SEWAKTU-WAKTU

Dengan segala sesuatu yang lain tetap konstan, termasuk suku bunga pasar, harga obligasi yang
berbeda dari nilai nominal obligasi ($1.000) harus menyatu menjadi $1.000 dari waktu ke waktu.
Karena Pada tanggal jatuh tempo yang ditentukan obligasi, ia membayar nilai nominal atau nilai
jatuh tempo.

Seiring waktu, dengan menganggap semua faktor lainnya konstan, harga obligasi harus mencapai
$1.000 pada tanggal jatuh tempo karena itulah jumlah yang dibayarkan penerbit kepada
pemegang obligasi pada saat jatuh tempo. Setelah obligasi diterbitkan, mereka dapat menjual
dengan diskon dan premi selama masa hidup mereka. Jika semua faktor lain dianggap konstan,
harga ketiga obligasi harus mencapai $1.000 pada tanggal jatuh tempo. Namun, sebelum tanggal
jatuh tempo, suku bunga dan harga obligasi terus berubah.

PERUBAHAN HARGA OBLIGASI AKIBAT PERUBAHAN SUKU BUNGA

Harga Obligasi Bergerak Berlawanan dengan Suku Bunga

Fakta mendasar tentang hubungan antara harga obligasi dan imbal hasil obligasi adalah: Harga
obligasi bergerak terbalik dengan imbal hasil pasar. Ketika imbal hasil yang diminta oleh
investor berubah, tingkat diskonto dalam formula penetapan harga obligasi berubah, yang
menyebabkan harga obligasi berubah ke arah yang berlawanan.

Akibat wajar yang menarik dari hubungan terbalik antara harga obligasi dan suku bunga adalah
sebagai berikut: Memegang jatuh tempo konstan, penurunan suku bunga akan menaikkan harga
obligasi secara persentase lebih dari kenaikan suku bunga yang sesuai akan menurunkan harga
obligasi. Pengamatan ini disebabkan oleh hubungan cembung antara perubahan hasil dan harga
yang diminta dan disebut konveksitas obligasi.

Kenaikan (penurunan) suku bunga akan menyebabkan harga obligasi turun (naik), tetapi jumlah
penurunan yang tepat akan tergantung pada fitur penting yang unik untuk setiap obligasi, seperti
waktu jatuh tempo dan kupon.

Efek Kedewasaan. Pengaruh perubahan tingkat bunga terhadap harga obligasi tergantung pada
jatuh tempo obligasi. Prinsip penting adalah bahwa untuk perubahan tertentu dalam hasil pasar,
perubahan harga obligasi yang dihasilkan berhubungan langsung dengan waktu hingga jatuh
tempo. Saat suku bunga berubah, harga obligasi jangka panjang akan berubah lebih dari harga
obligasi jangka pendek, semuanya sama.

Prinsip terkait mengenai jatuh tempo adalah sebagai berikut: Persentase perubahan harga yang
terjadi sebagai akibat dari hubungan langsung antara jatuh tempo obligasi dan volatilitas
harganya meningkat pada tingkat yang semakin berkurang seiring dengan meningkatnya waktu
jatuh tempo.

Efek Kupon. Selain efek jatuh tempo, perubahan harga obligasi sebagai akibat dari perubahan
suku bunga tergantung pada tingkat kupon obligasi.

Implikasi Teorema Malkiel bagi Investor. Derivasi Malkiel untuk investor obligasi mengarah
pada kesimpulan praktis: dua variabel obligasi yang sangat penting dalam menilai perubahan
harga obligasi, mengingat perubahan suku bunga, adalah kupon obligasi dan jatuh temponya.
Kesimpulan ini dapat diringkas sebagai berikut: Penurunan (naik) suku bunga akan
menyebabkan kenaikan (penurunan) harga obligasi, dengan sensitivitas harga obligasi paling
tinggi terjadi pada obligasi yang jatuh temponya lebih lama dan obligasi dengan kupon rendah.
Karena itu,

1. Pembeli obligasi, untuk menerima dampak harga maksimum dari perubahan suku bunga yang
diharapkan, harus membeli obligasi dengan kupon rendah dan jatuh tempo panjang.

2. Seorang investor obligasi yang ingin mengurangi dampak negatif dari kenaikan suku bunga
harus mempertimbangkan untuk membeli obligasi dengan kupon besar atau jatuh tempo pendek,
atau keduanya.

Mengapa Membeli Obligasi?

Total pengembalian obligasi dapat dipisahkan menjadi dua komponen, yang membantu
menjelaskan mengapa obligasi menarik bagi investor konservatif yang mencari pendapatan tetap
dan investor agresif yang mencari keuntungan modal. Sejumlah besar investor berpartisipasi
dalam pasar pendapatan tetap, mulai dari individu yang memiliki sedikit obligasi pemerintah
atau perusahaan hingga investor institusi besar yang memiliki miliaran dolar obligasi.
Investor konservatif memandang obligasi sebagai sekuritas pendapatan tetap yang membayar
aliran pendapatan yang stabil. Investor ini cenderung menggunakan pendekatan beli dan tahan.
Hasil yang dijanjikan pada obligasi yang dimiliki hingga jatuh tempo diketahui pada saat
pembelian. Kecuali default oleh penerbit, pembeli akan mengembalikan pokok obligasi kepada
mereka pada saat jatuh tempo. Sebagai sekuritas pendapatan tetap, obligasi diinginkan oleh
banyak investor karena menawarkan aliran pendapatan bunga yang stabil selama masa kewajiban
dan pengembalian pokok pada saat jatuh tempo.

Sementara sebagian besar investor membeli obligasi pembayaran kupon 'standar' di mana
imbalannya diketahui sebelumnya, jenis obligasi lain tersedia. Beberapa obligasi suku bunga
mengambang memiliki imbal hasil yang terkait dengan LIBOR (London Interbank Offered Rate)
ditambah beberapa persentase jumlah imbal hasil.

Spekulan jangka pendek mempelajari suku bunga dengan hati-hati dan bergerak masuk dan
keluar dari sekuritas berdasarkan ekspektasi suku bunga.

MEMBELI OBLIGASI LUAR NEGERI

Investor AS umumnya memiliki sedikit, jika ada, eksposur obligasi asing. Oleh karena itu,
investor AS harus mempertimbangkan obligasi asing untuk portofolio mereka. Alasan investor
memasukkan obligasi asing ke dalam portofolionya adalah sebagai berikut:

1. Obligasi asing seringkali menawarkan pengembalian yang lebih tinggi daripada obligasi
domestik alternatif.

2. Obligasi asing memperluas manfaat diversifikasi. Diversifikasi sangat penting, baik dalam
portofolio saham maupun obligasi.

Investor individu sering mengalami kesulitan untuk berinvestasi langsung pada obligasi asing.
Beberapa perusahaan pialang tidak menawarkan obligasi asing kepada investor individu,
sementara sebagian besar membutuhkan investasi minimal minimal $50.000. Menjual obligasi
asing yang dimiliki langsung juga bisa menjadi masalah. Pasar sekunder di sebagian besar negara
asing tidak sebanding dengan pasar obligasi AS yang besar. Mengingat kesulitan yang terlibat,
sebagian besar investor yang membeli obligasi asing melakukannya melalui reksa dana atau dana
yang diperdagangkan di bursa (ETF).
Pertimbangan Penting dalam Mengelola Portofolio Obligasi

MEMAHAMI PASAR OBLIGASI

Pertimbangan pertama bagi investor mana pun adalah memahami hubungan antara pasar obligasi
dan ekonomi secara keseluruhan. Jika ekonomi tumbuh lambat, suku bunga sering turun, dan
harga obligasi naik. Akibatnya, penurunan pertumbuhan ekonomi dapat menyebabkan lebih
sedikit peluang investasi, mendorong penabung untuk meningkatkan permintaan mereka akan
obligasi, yang mendorong harga obligasi naik dan imbal hasil obligasi turun.

Hubungan penting lainnya adalah antara imbal hasil obligasi dan inflasi. Jika investor
mengantisipasi kenaikan inflasi, mereka menuntut lebih banyak dari obligasi untuk
mengkompensasi penurunan yang diharapkan dalam daya beli arus kas obligasi. Sementara pasar
obligasi tampaknya lebih menyukai ekonomi yang netral daripada ekonomi yang lemah dengan
tingkat suku bunga yang lebih rendah, pasar obligasi jelas tidak menyukai inflasi.

FAKTOR GLOBAL DAN PASAR OBLIGASI AS

Dampak penting dari faktor asing pada harga obligasi AS, khususnya Treasuries, terjadi selama
utang negara Eropa dan krisis obligasi pada tahun 2011. Dengan Yunani di ambang
kebangkrutan dan Italia, Spanyol, dan Portugal menghadapi masalah utang besar, pelarian ke
tempat yang aman adalah umum. Investor mencari keamanan relatif dari sekuritas Treasury
mengingat semua gejolak.