Apa yang menentukan struktur risiko suku bunga?

Dengan mempelajari pengembalian obligasi masa lalu dengan jatuh tempo yang berbeda jelas
bahwa meskipun mereka umumnya bergerak bersama, suku bunga dari berbagai kategori obligasi
cenderung berbeda satu sama lain pada tahun tertentu, dan perbedaan antara suku bunga
bervariasi dari waktu ke waktu.

Mampu memahami mengapa suku bunga berbeda dari obligasi ke obligasi dapat sangat berguna
terutama kepada para pelaku yang beroperasi di pasar keuangan, seperti bisnis, bank, perusahaan
asuransi, dan investor swasta, untuk meningkatkan pengambilan keputusan mereka dan khususnya
untuk memutuskan obligasi mana yang akan dibeli dan mana yang akan dijual.

Fenomena ini disebabkan oleh 3 faktor utama, Risiko Default, Likuiditas,dan Pajak

Penghasilan.

Risiko Default

Gagal bayar obligasi dapat terjadi ketika emiten tidak mampu atau tidak mau melakukan
pembayaran bunga ketika dijanjikan atau melunasi nilai nominal ketika obligasi jatuh tempo.
Bahkan, perusahaan yang berada dalam situasi sulit karena, misalnya, menderita kerugian besar
karena penurunan tingkat permintaan untuk produk mereka, mungkin lebih mungkin untuk
menangguhkan pembayaran bunga pada obligasi mereka. Dalam hal ini, risiko default tinggi,
yang berarti bahwa investor akan meminta pengembalian yang lebih tinggi untuk
menginvestasikan uang mereka di dalamnya.

Di sisi lain, obligasi yang lebih aman seperti obligasi Treasury AS umumnya dianggap sebagai
obligasi bebas default, karena bahkan jika sesuatu yang buruk terjadi, yang memperlambat
aktivitas ekonomi dan karenanya membuatnya lebih sulit untuk membayar suku bunga,
pemerintah federal selalu dapat meningkatkan pajak atau mencetak lebih banyak uang untuk
melunasi kewajibannya. Dalam hal ini risiko default sangat rendah, dan oleh karena itu
pengembalian yang akan diminta investor untuk menginvestasikan uang ke instrumen ini sangat
rendah.

Spread antara suku bunga obligasi dengan jatuh tempo yang sama tetapi dengan risiko default
yang tinggi dan yang seperti obligasi bebas default adalah premi risiko. Premi risiko
menunjukkan berapa banyak bunga tambahan (imbal hasil) yang ingin diperoleh investor agar
bersedia memegang obligasi yang lebih berisiko. Jika dia harus menanggung risiko yang lebih
tinggi, dia ingin memiliki kesempatan untuk mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi.

Secara keseluruhan kita dapat mengatakan bahwa obligasi dengan risiko default akan selalu
memiliki premi risiko positif, dan peningkatan risiko defaultnya akan meningkatkan premi risiko.

Karena pentingnya risiko gagal bayar, sangat penting bahwa pembeli obligasi tahu apakah
lembaga yang menerbitkan obligasi tertentu cenderung gagal bayar atau tidak, dan di
sinilah lembaga pemeringkat kredit ikut bermain.

Obligasi tingkat investasi, dengan risiko gagal bayar yang relatif rendah, memiliki peringkat
BBB (Baa for Moody's), sedangkan obligasi dengan peringkat di bawah ini disebut junk bond
karena memiliki risiko gagal bayar yang lebih tinggi.

Likuiditas

Seperti yang telah kita lihat dengan faktor-faktor yang mempengaruhi permintaan aset, likuiditas

adalah komponen utama dalam mekanisme itu, dan sehubungan dengan obligasi, itu
mempengaruhi suku bunga mereka.

Bahkan, semakin likuid aset, semakin diinginkan, dan karena itu suku bunga cenderung lebih
rendah. Umumnya, obligasi pemerintah (seperti Us Treasuries) lebih likuid daripada obligasi
korporasi, dan ini karena mereka lebih banyak diperdagangkan.

Seperti yang dikatakan sebelumnya, obligasi yang memiliki tingkat likuiditas yang lebih besar
lebih diinginkan, terutama karena dapat dijual lebih cepat dan biaya penjualannya lebih rendah.
Seperti halnya semua aset lainnya, ketika permintaan aset naik, memegang segala sesuatu yang
lain sama, harganya cenderung naik juga. Seperti yang telah kita lihat dalam artikel tentang pasar
obligasi, dengan obligasi, harga yang lebih tinggi biasanya berarti juga suku bunga yang lebih
rendah, dan karena itu pengembalian yang lebih rendah karena investor menghargai kualitasnya
dan oleh karena itu bersedia untuk menyerahkan keuntungan yang lebih tinggi dalam menghadapi
produk yang lebih aman dan berkualitas lebih baik.

Perlakuan Pajak Penghasilan

Beberapa obligasi, seperti obligasi kota di Amerika Serikat, meskipun tentu saja tidak bebas
default dan sebaliknya, dalam beberapa kasus, mereka tampaknya sangat berisiko , merekamasih
memiliki pengembalian yang sangat rendah seolah-olah mereka adalah aset yang aman, dan ini
karena pembayaran bunga obligasi kota dibebaskan dari pajak penghasilan federal. Karakteristik
ini memiliki efek yang sangat positif pada permintaan obligasi kota yang menjadi sangat mirip
dengan peningkatan pengembalian yang diharapkan.

Oleh karena itu, meskipun berisiko, mereka masih memiliki suku bunga rendah karena investor
yang membelinya dapat menikmati tidak hanya bunga yang mereka terima, tetapi mereka juga
menghemat uang dari pajak, membuat instrumen ini lebih menarik.