MAKALAH

KEPUTUSAN PENGANGGARAN MODAL

DISUSUN OLEH :

KELOMPOK 7

1. FATIMA AZZAHRA SARAGIH (190420066)

2. ICHA RAHNANDA (190420062)
3. NADILA FITRI (190420017)
4. SALMAH (190420027)

UNTUK MELENGKAPI TUGAS AKUNTANSI MANAJEMEN

SEMESTER 4
2020/2021
 KATA PENGANTAR

Puji dan Syukur kami panjatkan kehadirat Tuhan yang Maha Esa, karena berkat
limpahan Rahmat dan Karunia-Nya kami dapat menyusun makalah ini dengan baik. Dalam
makalah ini, kami akan membahas mengenai “Keputusan Penganggaran Modal”.

Kami juga mengucapkan terimakasih kepada Ibu Mursidah SE, M.Si selaku dosen mata
kuliah Akuntansi Manajemen yang telah memberikan tugas ini. Dalam penulisan makalah ini
kami telah berusaha membuat yang terbaik namun kami juga menyadari bahwa segala sesuatu
tidak lepas dari kekurangan, oleh karena itu kami sangat mengharapkan suatu masukan dalam
bentuk kritik dan saran demi menyempurnakan penulisan makalah ini.
Harapan kami semoga makalah ini bisa membantu menambah wawasan dan
pengetahuan bagi para pembaca, sehingga kami dapat memperbaiki bentuk maupun isi
makalah sehingga kedepannya dapat lebih baik.
Demikian makalah ini kami buat, semoga makalah ini dapat memberi manfaat bagi kita
semua.

Lhokseumawe, 01 Juni 2021

Penulis

i
 DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR ................................................................................................................ i

DAFTAR ISI..............................................................................................................................ii
BAB I ......................................................................................................................................... 1
PENDAHULUAN ..................................................................................................................... 1
1.1 Latar Belakang ................................................................................................................. 1
1.2 Rumusan Masalah ............................................................................................................ 1
1.3 Tujuan............................................................................................................................... 1
BAB II........................................................................................................................................ 2
PEMBAHASAN ........................................................................................................................ 2
2.1 Penganggaran Modal – Perencanaan Investasi ................................................................ 2
A. Keputusan Penganggaran Modal Khusus .................................................................... 2
B. Nilai Waktu dari Uang ................................................................................................ 2
2.2 Arus Kas yang Diskonto – Metode Nilai Kini Neto ........................................................ 2
A. Ilustrasi Metode Nilai Kini Neto ................................................................................. 2
B. Penekanan pada Arus Kas ........................................................................................... 3
C. Pengembalian Investasi Awal ..................................................................................... 3
D. Asumsi yang Menyederhanakan ................................................................................. 3
E. Pemilihan Tingkat Diskonto ....................................................................................... 4
2.3 Arus Kas yang Didiskonto – Metode Tingkat Imbal Hasil Internal ................................ 4
A. Ilustrasi Metode Tingkat Imbal Hasil Internal ............................................................ 4
B. Nilai Sisa dan Arus Kas lainnya .................................................................................. 5
C. Menggunakan Tingkat Imbal Hasil Internal ............................................................... 5
D. Biaya Modal sebagai Alat Penyaringan ...................................................................... 5
E. Perbandingan Metode Tingkat Imbal Hasil Internal dan Metode Nilai Kini Neto ..... 6
2.4 Pengembangan Metode Nilai Kini Neto .......................................................................... 6
A. Pendekatan Total Biaya ............................................................................................... 6
B. Pendekatan Biaya Incremental .................................................................................... 6
C. Keputusan biaya terendah ........................................................................................... 6
2.5 Keputusan Preferensi – Peringkat Proyeksi Investasi ...................................................... 7
A. Metode tingkat timbal hasil internal............................................................................ 7
B. Metode nilai kini neto ................................................................................................. 7

ii
 2.6 Pendekatan Lain terhadap Keputusan Penganggaran Modal ........................................... 8
A. Metode pengembalian ................................................................................................. 8
B. Evaluasi Metode Pengembalian .................................................................................. 8
C. Metode Tingkat Imbal Hasil Sederhana ...................................................................... 9
D. Kritik terhadap Tingkat Imbal Hasil Sederhana .......................................................... 9
2.7 Konsep Nilai Kini............................................................................................................. 9
A. Matematika untuk Perhitungan Bunga ...................................................................... 10
B. Perhitungan Nilai Kini .............................................................................................. 10
C. Nilai Kini dari Serangkaian Arus Kas ....................................................................... 11
2.8 Pajak Penghasilan dalam Keputusan Penganggaran Modal ........................................... 11
A. Konsep biaya setelah pajak ....................................................................................... 11
B. Perlindungan pajak atas depresiasi ............................................................................ 12
BAB III .................................................................................................................................... 14
PENUTUP................................................................................................................................ 14
3.1 Kesimpulan..................................................................................................................... 14

iii
 BAB I

PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Penganggaran modal adalah istilah yang sering kita dengar pada saat berhubungan
dengan uang. Tapi seringkali istilah penganggaran modal disalah tafsirkan sebagai alat untuk
menghitung keuntungan saja, padahal penganggaran modal bukan hanyasekedar itu saja. Maka
dari itu kita harus memahami betul pengertian dari penganggaran modal agar penafsiran tidak
hanya terbatas pada mencari keuntungan saja tetapi melakukan keputusan investasi yang akan
berdampak bagus pada jangka panjang maupun jangka pendek bagi perusahaan. Di suatu
perusahaan, seorang manajer keuangan harus paham betul dengan capital budgeting ini sebab
seorang manajerlah yang akan memutuskan investasi atau penanam modal ini dapat
diinvestasikan agar berdampak baik pada perusahaan.

Di sebagian besar perusahaan, capital budgeting adalah salah satu sumber

utamakeuntungan perusahaan tersebut. Karena dengan adanya capital budgeting mereka dapat
menghitung tingkat keuntungan yang akan mereka dapatkan pada jangka panjangnya.
Perusahaan biasanya membuat berbagai alternatif atau variasi untuk berinvestasi dalam jangka
panjang, yakni berupa penambahan aset tetap seperti tanah, mesin dan peralatan. Aset tersebut
merupakan aset yang berpotensi, yang merupakan sumber pendapatan yang potensial dan
mencerminkan nilai dari sebuah perusahaan. Capital budgeting dan keputusan keuangan
diperlakukan secara terpisah. Bila investasi yang diajukan telah ditentukan untuk diterima,
manager keuangan kemudian memilih metode pembiayaan yang paling baik.
1.2 Rumusan Masalah

1. Menjelaskan Penganggaran Modal – Perencanaan Investasi

2. Menjelaskan Arus Kas yang Diskonto – Metode Nilai Kini Neto
3. Menjelaskan Arus Kas yang Didiskonto – Metode Tingkat Imbal Hasil Internal
4. Menjelaskan Pengembangan Metode Nilai Kini Neto
5. Menjelaskan Arus Kas Tidak Pasti
6. Menjelaskan Keputusan Preferensi – Peringkat Proyeksi Investasi
7. Menjelaskan Pendekatan Lain terhadap Keputusan Penganggaran Modal
8. Menjelaskan Pasca-audit Proyek Investasi

1.3 Tujuan
1. Untuk mengetahui Penganggaran Modal – Perencanaan Investasi
2. Untuk mengetahui Arus Kas yang Diskonto – Metode Nilai Kini Neto
3. Untuk mengetahui Arus Kas yang Didiskonto – Metode Tingkat Imbal Hasil
Internal
4. Untuk mengetahui Pengembangan Metode Nilai Kini Neto
5. Untuk mengetahui Arus Kas Tidak Pasti
6. Untuk mengetahui Keputusan Preferensi – Peringkat Proyeksi Investasi
7. Untuk mengetahui Pendekatan Lain terhadap Keputusan Penganggaran Modal
8. Untuk mengetahui Pasca-audit Proyek Investasi

1
 BAB II

PEMBAHASAN

2.1 Penganggaran Modal – Perencanaan Investasi

A. Keputusan Penganggaran Modal Khusus

Jenis-jenis keputusan penganggaran modal meliputi:
• Keputusan penurunan biaya.
• Keputusan ekspansi.
• Keputusan pemilihan peralatan.
• Keputusan membeli atau menyewa
• Keputusan penggantian peralatan.

Keputusan penganggaran modal cenderung dibagi ke dalam dua kategori besar-

keputusan penyaringan dan keputusan preferensi. Keputusan penyaringan (screening
decision) berkaitan dengan apakah proyek yang diusulkan memenuhi beberapa standar
penerimaan yang telah ditetapkan sebelumnya. Sebagai contoh, suatu perusahaan mungkin
mempunyai kebijakan menerima proyek jika proyek tersebut menjanjikan imbal hasil sebesar
20% dari investigasi. Tingkat imbal hasil yang disyaratkan adalah tingkat imbal hasil minimum
yang harus dihasilkan suatu proyek agar dapat diterima..

Keputusan preferensi (preference decision) berkaitan dengan pemilihan mempertimbangkan

beberapa mesin yang berbeda untuk menggantikan mesin yang ada di bagian perakiran. Pilihan
mesin mana yang akan dibeli adalah keputusan preferensi.

B. Nilai Waktu dari Uang

Investasi bisnis biasanya melibatkan imbal hasil selama periode waktu yang panjang.
Oleh karena itu, dalam pendekatan keputusan penganggaran modal, adalah penting untuk
menggunakan teknik-teknik yang mengakui nilai waktu dari uang (time value of money).
Teknik-teknik penganggaran modal yang mengakui dua karakteristik bisnis di atas
adalah teknik-teknik yang melibatkan arus kas yang didiskonto (discounted cash flows).

2.2 Arus Kas yang Diskonto – Metode Nilai Kini Neto

A. Ilustrasi Metode Nilai Kini Neto
Menurut metode nilai kini neto, nilai kini dari semua arus kas masuk dibandingkan
dengan semua arus kas keluar dari suatu proyek investasi. Selisih antara nilai kini dari kedua

2
arus kas tersebut disebut nilai kini neto (net present value), yang menentukan apakah suatu
investasi dapat diterima atau tidak.

B. Penekanan pada Arus Kas

Arus Kas Keluar Khusus. Sebagian besar proyek mempunyai sedikitnya tiga jenis
arus kas keluar. Pertama, mereka membutuhkan arus kas keluar segera dalam bentuk investasi
awal di peralatan atau asset lainnya, dan biaya pemasangan. Setiap nilai sisa yang diterima dari
penjualan peralatan lama dapat diakui sebagai pengurang investasi awal yang disyaratkan atau
dianggap sebagai kas masuk. Kedua, beberapa proyek mensyaratkan agar perusahaan
melakukan ekspansi modal kerjanya. Modal kerja (working capital) adalah asset lancer (kas,
piutang, dan persediaan) dikurangi utang lancar. Pada saat perusahaan melakukan proyek baru,
saldo dalam rekening asset lancar akan meningkat. Ketiga, beberapa proyek memerlukan
pengeluaran periodic untuk perbaikan dan pemeliharaan dan untuk biaya operasi tambahan.
Semua ini harus diperlakukan sebagai arus kas keluar untuk tujuan penganggaran modal.
Arus Kas Masuk Khusus. Beberapa proyek juga mempunyai sedikitnya tiga jenis kas
masuk. Pertama suatu proyek biasanya akan meningkatkan pendapatan atau mengurangi biaya.
Kedua, arus kas masuk juga sering diterima dari menjual peralatan karena nilai sisanya pada
saat proyek berakhir, meskipun perusahaan harus membayar untuk membuang peralatan yang
bernilai rendah atau berbahaya. Ketiga, setiap modal kerja yang berkaitan dengan proyek
tersebut dapat dikeluarkan untuk digunakan di lain tempat dan seharusnya diperlakukan
sebagai arus kas masuk. Sebagai contoh, modal kerja dikeluarkan pada saat perusahaan
menjual persediaannya atau menagih piutangnya.

C. Pengembalian Investasi Awal

Metode nilai kini neto secara otomatis menyediakan pengembalian dari investasi awal.
Bila nilai kini neto positif, nilai proyek awal akan tertutup ditambah dengan kelebihan kas
untuk mengompensasikan dana pengeluaran terkait proyek tersebut.

D. Asumsi yang Menyederhanakan

Terdapat dua asumsi sederhana yang bisa dilakukan dalam analisis nilai kini neto.
Asumsi pertama adalah bahwa semua arus kas terjadi pada akhir periode. Hal ini agar
tidak realistis bahwa arus kas biasanya terjadi selama suatu periode, bukan pada akhir periode.
Tujuan asumsi ini hanya untuk menyederhanakan perhitungan.
Asumsi kedua adalah bahwa seluruh arus kas yang dihasilkan oleh suatu proyek
investasi dengan segera akan diinvestasikan kembali pada tingkat imbal hasil yang sama

3
dengan tingkat diskonto. Jika kondisi ini tidak dipenuhi, maka perhitungan nilai kini neto untuk
proyek akan tidak akurat.

E. Pemilihan Tingkat Diskonto

Nilai kini neto positif menunjukkan bahwa imbal hasil proyek melebihi tingkat
diskonto. Nilai kini neto negatif menunjukkan bahwa imbal hasil investasi lebih kecil daripada
tingkat diskonto. Dengan demikian, jika tingkat imbal hasil minimum yang disyaratkan
perusahaan digunakan sebagai tingkat diskonto proyek dengan nilai kini neto positif dapat
diterima dan proyek dengan nilai kini negative tidak dapat diterima.
Biaya modal perusahaan biasanya dianggap sebagai tingkat imbal hasil minimum yang
disyaratkan. Biaya modal (cost of capital) adalah tingkat imbal hasil rata-rata yang harus
dibayar perusahaan kepada kreditur jangka panjang dan kepada pemegang saham atas
penggunaan dana mereka. Biaya modal adalah tingkat imbal hasil minimum yang disyaratkan
karena jika tingkat imbal hasil proyek lebih renda dari biaya modal, perusahaan tidak akan
memiliki cukup dana untuk membayar kreditur dan pemegang saham. Dengan demikian,
proyek dengan tingkat imbal hasil lebih rendah dari biaya modal seharusnya tidak diterima.
Biaya modal dalam hal ini bertindak sebagai alat penyeringan dalam analisis nilai kini
neto.

2.3 Arus Kas yang Didiskonto – Metode Tingkat Imbal Hasil Internal
Tingkat imbal hasil internal (internal rate of return) adalah tingkat imbal hasil yang
dijanjikan oleh suatu proyek investasi selama masa manfaatnya. Tingkat imbal hasil internal
dihitung dengan mencari tingkat diskonto yang menyamakan nilai kini arus kas keluar suatu
proyek dengan nilai kini arus kas masuk proyek. Dengan kata lain, tingkat imbal hasil internal
adalah tingkat diskonto yang akan menghasilkan nilai kini neto sebesar nol.

A. Ilustrasi Metode Tingkat Imbal Hasil Internal

Contoh: Glendale School Distric sedang mempertimbangkan untuk membeli traktor besar
pemotong rumput. Pada saat ini rumput dipotong menggunakan pemotong rumput gas kecil
yang didorong dengan tangan. Harga pemotongan mesin besar sebesar $16.950 dan memiliki
masa manfaat 10 tahun. Mesin tersebut memiliki nilai sisa yang tidak berarti dan dapat
diabaikan. Mesin pemotong rumput yang baru akan bekerja dengan lebih cepat dan
mengakibatkan penghematan tenaga kerja sebesar $3.000 per tahun.

4
 Rumusnya adalah sebagai berikut.
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑎𝑠𝑖 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑑𝑖𝑠𝑦𝑎𝑟𝑎𝑡𝑘𝑎𝑛
𝐹𝑎𝑘𝑡𝑜𝑟 𝑡𝑖𝑛𝑔𝑘𝑎𝑡 𝑖𝑚𝑏𝑎𝑙 ℎ𝑎𝑠𝑖𝑙 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑛𝑎𝑙 = 𝐴𝑟𝑢𝑠 𝑘𝑎𝑠 𝑚𝑎𝑠𝑢𝑘 𝑛𝑒𝑡𝑜 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛𝑎𝑛

Dengan menggunakan rumus diatas dan data untuk usulan proyek Glendale School
District, kita dapatkan:
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑎𝑠𝑖 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑑𝑖𝑠𝑦𝑎𝑟𝑎𝑡𝑘𝑎𝑛 $16.950
= = 5.650
𝐴𝑟𝑢𝑠 𝑘𝑎𝑠 𝑚𝑎𝑠𝑢𝑘 𝑛𝑒𝑡𝑜 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛𝑎𝑛 $3.000

B. Nilai Sisa dan Arus Kas lainnya

Bagaimana jika suatu proyek mempunyai beberapa nilai sisa pada akhir periode di
samping arus kas masuk tahunan? Menurut keadaan ini, dibutuhkan proses yang sifatnya coba-
coba untuk menemukan tingkat imbal hasil yang akan menyamakan arus kas masuk dengan
arus kas keluar. Proses coba-coba ini dapat dilakukan secara manual atau dengan perangkat
lunak computer seperti spreadsheet yang melakukan perhitungan yang diperlukan.

C. Menggunakan Tingkat Imbal Hasil Internal

Tingkat imbal hasil internal dibandingkan dengan tingkat timbal hasil yang disyaratkan
oleh perusahaan. Tigkat imbal hasil yang disyaratkan (required rate of return) adalah tingkat
imbal hasil minimum yang harus dihasilkan oleh suatu proyek investasi agar dapat diterima.
Jika tingkat imbal hasil internal sama dengan atau lebih besar daripada tingkat imbal hasil yang
disyaratkan, maka proyek tersebut dapat diterima. Jika tingkat imbal hasil internal kurang dari
tingkat imbal hasil yang disyaratkan, maka proyek tersebut ditolak. Sering kali biaya modal
perusahaan digunakan sebagai tingkat imbal hasil yang disyaratkan. Alasannya adalah bahwa
jika suatu proyek tidak dapat memberikan tingkat imbal hasil paling tidak sebesar biaya dana
yang diinvestasikan ke dalam proyek tersebut, maka proyek tersebut tidak menguntungkan.

D. Biaya Modal sebagai Alat Penyaringan

Biaya modal sering kali bertindak sebagai ala penyaringan screening), yang membantu
manajer menyaring proyek investasi yang tidak menarik. Alat ini digunakan dengan cara-cara
yang berbeda, tergantung pada apakah perusahaan menggunakan metode tingkat imbal hasil
internal atau metode nilai kini neto dalam analisis penganggaran modalnya.
Jika metode tingkat imbal hasil internal digunakan, biaya modal digunakan sebagai
tingkat batas (hurdle rate) yang harus dicapai suatu proyek agar dapat diterima. Jika tingkat
imbal hasil internal suatu proyek tidak cukup besar untuk mencapai batas biaya modal, maka
proyek tersebut ditolak.

5
 E. Perbandingan Metode Tingkat Imbal Hasil Internal dan Metode Nilai Kini Neto
Metode nilai kini neto mempunyai keunggulan penting dibandingkan dengan metode
tingkat imbal hasil internal. Pertama,metode nilai kini neto lebih mudah digunakan. Metode
tingkat imbal hasil internal memerlukan tingkat pencarian diskonto yang menghasilkan nilai
kini neto sebesar nol. Hal ini merupakan proses coba-coba yang menyita tenaga, meskipun
dapat juga menggunakan computer. Kedua, metode tingkat imbal internal membuat asumsi
yang dipertanyakan.
Kedua metode mengasumsikan bahwa arus kas yang dihasilkan suatu proyek selama
masa manfaatnya sesegera mungkin diinvestasikan kembali ketempat lain. Metode nilai kini
neto mengasumsikan tingkat imbal hasil adalh tingkat diskonto, sedangkan metode tingkat
hasil internal mengasumsikan tingkat imbal hasil adalah tingkat imbal hasil internal proyek.
Jika metode nilai kini neto dan metode tingkat imbal hasil sama-samatidak sesuai dengan
kemenarikan suatu proyek, maka lebih baik kita memilih metode nilai kini neto.

2.4 Pengembangan Metode Nilai Kini Neto

A. Pendekatan Total Biaya
Pendekatan total biaya adalah metode yang paling fleksibel untuk membandingkan
proyek-proyek yang bersaing.
Pertama, seluruh arus kas masuk dan seluruh arus kas keluar dimasukan dalam jawaban
menurut alternative. Tidak ada upaya yang dibuat untuk memisahkan arus kas yang relevan
dan tidak relevan terhadap pengambilan keputusan tersebut. Pencantuman seluruh arus kas
yang berhubungan dengan setiap alternative menyebabkan pendekatan tersebut diberi nama,-
pendekatan total biaya.
Kedua, perhatikan bahwa nilai kini neto dihitung untuk setiap alternative. Hal ini
merupakan pendekatan yang nyata dari pendekatan total biaya dalam hal jumlah alternative
yang tidak terbatas dapat dibandingkan satu persatu untuk menentukan pilihan terbaik.
B. Pendekatan Biaya Incremental
Pendekatan biaya incremental menawarkan arah keputusan yang lebih sederhana dan
lebih langsung. Pendekatan ini hanya memasukan biaya dan pendapatan yang berbeda diantara
kedua alternative yang dipertimbangkan dalam analisi arus kas yang didiskontokan.
C. Keputusan biaya terendah
Pendapatan tidak secara langsung dilibatkan dalam beberapa keputusan. Sebagai
contoh, suatu perusahaan yang tidak membebankan jasa pengiriman mungkin perlu mengganti

6
jet eksekutif lainnya, dala situasi seperti ini, dimana tidak ada pendapatan yang di masukan,
alternative yang paling di inginkan adalaha alternative yang menjanjikan total biaya terendah
dari perspektif nilai kini. Karenanya hal tersebut disebut keputusan biaya terendah (least-cost
decision).

Contoh : perusahaan val-tex sedang mempertimbangkan penggantian mesin pemintal yang

lama. Mesin pemintal baru telah tersedia dan dapat menurunkan biaya operasi. Data berikut ini
berkaitan dengan mesin lama dan mesin baru.

Mesin lama Mesin baru

Biaya pembelian ketika mesin baru $200.000 $250.000
Nilai sisa kini $ 30.000
Biaya operasi tunai tahunan $150.000 $ 90.000
Pemerikaan yang diperlukan sesegera mungkin $ 40.000
Nilai sisa dalam enam tahun $ 50.000
Masa manfaat 6 tahun 6 tahun

Tampilan diatas menyediakan analisi alternative menggunakan pendekatan total biaya.

Nilai kini untuk kedua alternative tersebut negative tetapi nilai kini alternative membeli mesin
baru adalah $109.500 lebih tinggi ketimbang alternative satunya sehingga membeli mesin baru
lebih murah. Seperti yang terlihat pada tampilan tersebut, mesin baru mempunyai total biaya
terendah.

2.5 Keputusan Preferensi – Peringkat Proyeksi Investasi

A. Metode tingkat timbal hasil internal
Jika menggunakan metode tingkat imbal hasil internal untuk membuat tingkat proyek
investasi, aturan freferensinya adalah: makin tinggi tingkat hasil internal, maka proyek tersebut
makin diinginkan. Suatu proyek investasi dengan tingkat imbal hasil internal sebesar 18% lebih
dipilih dari pada proyek yang menjanjikan hanya 15%. Tingkat imbal hasil internal digunakan
untuk membuat peringkat proyek.
B. Metode nilai kini neto
Nilai kini neto suatu proyek tidak dapat dibandingkan secara langsung dengan proyek
lainnyakecuali investasi proyek tersebut berukaran sama. Contohnya, asumsikan bahwa suatu
perusahaan mempertimbangkan dua pilihan investasi yaitu sebagai berikut.

7
 Investasi
A B
Investasi yang disyaratkan $(10.000) $(5.000)
Nilai kini dari arus kas masuk 11.000 6.000
Nilai kini neto $ 1.000 $ 1.000

Walaupun nilai kini proyek mempunyai nilai sebesar $ 1.000, tetapi kedua proyek
tersebut sama-sama tidak diinginkan jika dana yang tersedia untuk investasi terbatas. Hasilnya
yang di tunjukan dalam bentuk persamaan di bawah, disebut indeks profitabilitas proyek

nilai kini neto proyek

Indeks profitabiltas proyek =
investasi yang disyaratkan

Ketika menggunakan indeks profitabilitas untuk membuat pringkatpilihan proyrk

investasi, aturan preferensinya adalah sebagai berikut:
“ makin tinggi indeks profitabilitas proyek, maka makin diinginkan proyek tersebut.

2.6 Pendekatan Lain terhadap Keputusan Penganggaran Modal

A. Metode pengembalian
Periode pengembalian adalah lama nya waktu yang diperlukan oleh suatu proyek untuk
mrengganti biaya awal dari penerimaan kas yang dihasilkannya. Periode ini kadang-kadang
ditunjukan sebagai “ waktu yang diperlukan bagi suatu investasi untuk membayar dirinya
sendiri”. Premis dasar dari metode pengembalian adalah bahwa makin cepat biaya investasi
dapat diperoleh kembali, maka investasi tersebut makin menarik.
Periode pengembalian dinyatakan dalam tahun. Jika arus kas tahunan neto sama setiap
tahunnya, maka rumus berikut ini dapat digunakan untuk menghitung periode pengembalian.

investasi yang disyaratkan

Periode pengembalian =
arus kas masuk tahunan neto

B. Evaluasi Metode Pengembalian

Metode pengembalian bukan ukuran profitabilitas yang sebenarnya dari suatu investasi.
Melainkan metode ini menyatakan berapa tahun yang akan diperlukan untuk mengembalikan
investasi awal. Sayangnya periode pengembalian yang lebih pendek tidak selalu berarti bahwa
suatu investasi lebih menarik daripada investasi lainnya.

8
 Kritik lebih lanjut terhadap metode pengembalian adalah metode ini tidak
mempertimbangkan nilai waktu dari uang. Arus kas masuk yang diterima beberapa tahun yang
akan datang dianggap sama dengan arus kas yang masuk yang diterima saat ini.

C. Metode Tingkat Imbal Hasil Sederhana

Metode tingkat imbal hasil sederhana (simple rate of return) adalah teknik
penganggaran modal lainnya yang tidak melibatkan arus kas yang diskonto. Metode ini juga
disebut sebagai tingkat imbal hasil akuntansi atau tingkat imbal hasil yang belum disesuaikan.
Tidak seperti metode penganggaran modal lainnya yang sudah kita bahas, tingkat imbal
hasil sederhana memusatkan pada laba operasi netto akuntansi ketimbang arus kas. Untuk
mendapatkan tingkat imbal hasil sederhana tambahan laba operasi netto tahunan yang
dihasilkan oleh suatu proyek dibagi dengan investasi awal yang ada di proyek tersebut, seperti
yang ditunjukkan di bawah ini.

𝑇𝑎𝑚𝑏𝑎ℎ𝑎𝑛 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑠𝑖 𝑛𝑒𝑡𝑜 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛𝑎𝑛

𝑇𝑖𝑛𝑔𝑘𝑎𝑡 𝑖𝑚𝑏𝑎𝑙 ℎ𝑎𝑠𝑖𝑙 𝑠𝑒𝑑𝑒𝑟ℎ𝑎𝑛𝑎 =
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑎𝑠𝑖 𝑎𝑤𝑎𝑙

Dua tambahan poin tersebut harus dibuat. Pertama, biaya depresiasi sebagai akibat dari
investasi harus dikurangkan ketika menentukan tambahan laba operasi neto tahunan. Kedua,
investasi awal harus dikurang dengan nilai sisa yang terealisasi dari penjualan peralatan lama.

D. Kritik terhadap Tingkat Imbal Hasil Sederhana

Kritik terhadap metode tingkat imbal hasil sederhana adalah bahwa metode tersebut
tidak mempertimbangkan nilai waktu dari uang. Metode tingkat imbal hasil sederhana
mempertimbangkan uang yang diterima 10 tahun dari sekarang bernilai sama dengan uang
yang diterima hari ini. Jadi, metode tingkat imbal hasil sederhana dapat menyesatkan jika
alternatif yang akan dipertimbangkan mempunyai pola arus kas yang berbeda. Selain itu,
banyak proyek tidak memiliki tambahan pendapatan dan beban yang konstan selama masa
manfaatnya. Akibatnya, tingkat imbal hasil sederhana akan berfluktuasi dari tahun ke tahun
dengan kemungkinan bahwa suatu proyek bisa terlihat lebih diinginkan pada tahun tertentu dan
tidak diinginkan pada tahun yang lain. Sebaliknya, metode nilai kini neto memberikan kan
angka tunggal yang meringkas seluruh arus kas selama seluruh masa manfaat proyek.

2.7 Konsep Nilai Kini

Uang yang diterima hari ini lebih bernilai daripada uang yang diterima berapa tahun lagi
dengan alasan sederhana bahwa jika anda punya uang sekarang maka anda dapat
9
memasukkannya ke bank dan mendapatkan lebih untuk beberapa tahun mendatang. Karena
Dila yang sekarang lebih berarti dibanding beberapa tahun mendatang maka kita butuh
beberapa alat untuk menimbang arus kas yang diterima pada waktu yang berbeda sehingga hal
tersebut dapat dibandingkan.
A. Matematika untuk Perhitungan Bunga
Jika sebuah bank membayar bunga 5% kemudian menyimpan $100 hari ini maka uang
itu akan bernilai $105 satu tahun mendatang. Ini dapat dinyatakan dalam istilah matematis
dengan persamaan sebagai berikut.
𝐹1 = P (1 + r)
Dimana
F1 = saldo pada akhir satu periode
P = jumlah yang diinvestasikan saat ini
r = tingkat bunga per periode
Jika investasi yang dibuat sekarang sebesar $100 disimpan di rekening bank untuk
memperoleh bunga sebesar 5% maka p = $100 dan r = 0,05. Menurut kondisi ini F1 = $105
yaitu jumlah yang akan diterima dalam satu tahun.

Pengeluaran saat ini sebesar $100 disebut nilai kini (present value) dari $105 jumlah
yang diterima dalam satu tahun. Ini juga disebut sebagai nilai diskonto dari penerimaan masa
datang sebesar $105. Angka $100 menunjukkan nilai kini dari $105 yang akan diterima 1 tahun
dari sekarang dengan tingkat bunga 5%.

B. Perhitungan Nilai Kini

Investasi dapat dipandang dengan dua cara, investasi dapat dipandang dari sisi nilai
masa depan dan dari sisi nilai kini. Sebagai contoh anggaplah bahwa anda menerima $200 2
tahun dari sekarang Anda tahu bahwa nilai masa depan dari jumlah ini adalah $200, karena ini
adalah jumlah yang akan Anda terima dalam 2 tahun. Tetapi berapakah nilai kininya? Berapa
nilainya yang sebenarnya sekarang? Nilai kini dari setiap jumlah yang akan diterima dimasa
depan dapat dihitung dengan membalik persamaan dan mencari P :
Fn
P=
(1+𝑟)𝑛

Di contoh kita 𝐹𝑛 = $200 (jumlah yang akan diterima di masa depan)

r = 0,05 (tingkat bunga tahunan) dan n = 2 (jumlah tahun di masa depan dimana uang itu akan
diterima)

10
 $200
P=
(1+0,05)2

$200
P=
1,1025

P = $181,40
Proses untuk menghitung nilai kini dari arus kas masa depan disebut sebagai
pendiskonto (discounting). Kita telah mendiskontokan $200 ke dalam nilai kini sebesar
$181,40. bunga sebesar 5% n-nya kita gunakan untuk menemukan nilai kini disebut tingkat
diskonto (discount rate). Mendiskontokan jumlah masa depan ke dalam nilai kini adalah
praktis yang umum dalam bisnis terutama untuk keputusan penganggaran modal.

C. Nilai Kini dari Serangkaian Arus Kas

Meskipun beberapa investasi meliputi jumlah tunggal yang akan diterima (atau dibayar)
pada waktu dimasa datang,investasi lainnya meliputi serangkaian arus kas. Serangkaian arus
kas yang serupa disebut sebagai anuitas (annuity).sebagai contoh, asumsikan baha perusahaan
baru saja membeli beberapa obligasi pemerintah untuk sementara waktu menginvestasikan
dana yang akan digunakan untuk perluasan pabrik dimasa datang.

2.8 Pajak Penghasilan dalam Keputusan Penganggaran Modal

Kita mengabaikan pajak penghasilan karena dua alasan .pertama,banyak organisasi yang
tidak membayar pajak penghasilan.kedua,penggaran modal itu kompleks dan akan lebih mudah
bila diserap sedikit demi sedikit,sekarang kita mempunyai dasar kerja yang kuat dalam konsep
nilai kini dan pendiskontoan.
Untuk mempertahankan pokok bahasa dalam batasan yang masuk akal,telah dibuat banyak
asumsi penyederhanaan tentang hukum pajak melalui bab ini. Yang terpenting dalam asumsi-
asumsi ini adalah bahwa:
• Pendapatan yang dikenai tarif sama dengan laba neto,seperti yang dihitung
untuk laporan keuangan.
• Taarif pajak adalah suatu persentase tetap dari pendapatan kena pajak.

A. Konsep biaya setelah pajak

Bisnis, seperti halnya individu, harus dibayarkan pajak penghasilan.dalam kasusu
bisnis,jumlah pajak penghasilan yang harus dibayar ditentukan oleh pendapatan neto kenak
pajak perusahaan.biaya-biaya yang dapat dikurangkan dari pajak (pengurangan pajak)
mengurangi pendapatan neto kena pajak perusahaan dan karena itu, mengurangi pajak yang

11
harus dibayar oleh perusahaan. Sebagi contoh, jika sebuah perusahaan mebayar sewa $10 juta
setahun tetapi biaya ini menghasilkan pengurangan pada pajak penghasilan sebesar $3 juta,
biaya setelah pajak dari sewa ini adalah sebesar $7 juta. Pengeluaran neto dari pengaruh pajak
ini disebut biaya stelah pajak (after-tax cost).
Biaya stelah pajak untuk setiap beban-beban tunai yang dapat dikurangkan dari pajak
ditentukan dengan menggunakan rumus berikut:

𝐵𝑖𝑎𝑦𝑎 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 (𝑎𝑟𝑢𝑠 𝑘𝑎𝑠 𝑘𝑒𝑙𝑢𝑎𝑟 𝑛𝑒𝑡𝑜)

= ( 1 − 𝑇𝑎𝑟𝑖𝑓 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 ) 𝑥 𝐵𝑒𝑏𝑎𝑛 𝑡𝑢𝑛𝑎𝑖 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡 𝑑𝑖𝑘𝑢𝑟𝑎𝑛𝑔𝑘𝑎𝑛 𝑑𝑎𝑟𝑖 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘

Cara yang sama diterapkan pula dalam pendapatan dan arus kas masuk kena pajak
lainya.karena penerima kas tersebut kena pajak ,perusahaan harus membayar jumlah tertentu
dari penerima itu untuk pajak.keuntutungan setelah pajak ( after tax benefit), atau arus kas
masuk neto,diterima dari penerima kas tertentu yang dapat diperoleh dengan penerapan
perhitungan yang sederhana dari rumus pengeluaran kas diatas.

𝐾𝑒𝑢𝑛𝑡𝑢𝑛𝑔𝑎𝑛 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 (𝑎𝑟𝑢𝑠 𝑘𝑎𝑠 𝑚𝑎𝑠𝑢𝑘 𝑛𝑒𝑡𝑜)

= (1 𝑥 𝑡𝑎𝑟𝑖𝑓 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 ) 𝑥 𝑝𝑒𝑛𝑒𝑟𝑖𝑚𝑎𝑎𝑛 𝑘𝑎𝑠 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡 𝑑𝑖𝑘𝑢𝑟𝑎𝑛𝑔𝑘𝑎𝑛 𝑑𝑎𝑟𝑖 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘.

B. Perlindungan pajak atas depresiasi

Depresiasi bukan lah arus kas ,akan tetapi depresiasi sangat memengaruhi pajak yang
harus dibayar oleh karena itu mempunyai pengaruh tidak langsung terhadap arus kas
perusahaan. Pengurangan dalam pembayaran pajak kemungkinan perlindungan pajak atas
depresiasi sama dengan jumlah pengurangan depresiasi, diklikan dengan tarif pajak sebagai
berikut:

𝑃𝑒𝑛𝑔ℎ𝑒𝑚𝑎𝑡𝑎𝑛 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑑𝑎𝑟𝑖 𝑝𝑒𝑟𝑙𝑖𝑛𝑑𝑢𝑛𝑔𝑎𝑛 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑎𝑡𝑎𝑠 𝑑𝑒𝑝𝑟𝑠𝑖𝑎𝑠𝑖

= 𝑡𝑎𝑟𝑖𝑓 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑥 𝑝𝑒𝑛𝑔𝑢𝑟𝑎𝑛𝑔𝑎𝑛 𝑑𝑒𝑝𝑟𝑒𝑠𝑖𝑎𝑠𝑖.

Tanpilan 13C
Beban tunai yang dapat dikurangkan dari Dikalikan dengan (1- tarif pajak )untuk
pajak. menghitung biaya setelah pajak .
Penerima kas kena pajak. Dikalikan dengan (1 x tarif pajak) umtuk
Pengurangan depresiasi. menghitung arus kas masuk setelah pajak.
Dikalikan dengan tarif pajak untuk
menghitung penghematan pajak dari
perlindungan pajak atas depresiasi.

12
 Dalam lampiran ini, ketika kita memperkirakan arus kas setelah pajak untuk keputusan
penganggaran modal, kita akan memasukan penghematan pajak yang diperoleh dari
perlindungan pajak atas depresiasi.

13
 BAB III

PENUTUP

3.1 Kesimpulan
Dari pembahasan di atas, Penganggaran Modal sangatlah penting dalam menentukan
alur kas, investasi dan penanaman saham. Dimana bila perhitungan atau keputusan untuk
pengambilan penganggaran modal tepat, maka keuntungan bagi perusahaan akan meningkat
sesuai dengan perhitungan. Dan sangatlah penting bagi manajer keuangan untuk sangat hati-
hati dalam mengambil keputusan dengan keadaan keuangan suatu perusahaan.

14