PERAMALAN

NILAI TUKAR
Pertemuan 6 & 7

Atsari Sujud
Peramalan Nilai Tukar

Mengapa Perusahaan Melakukan Peramalan Nilai Tukar

Beberapa fungsi korporasi yang melakukan peramalan nilai tukar
adalah :
1. Keputusan hedging
2. Keputusan pembiayaan jangka pendek
3. Keputusan investasi jangka pendek
4. Keputusan penganggaran modal /investasi jangka panjang.
5. Keputusan pembiayaan jangka panjang
6. Penilaian laba
Atsari Sujud
Teknik-Teknik Peramalan
Beberapa metode yg tersedia untuk melakukan peramalan nilai tukardapat
di golongkan ke dalam 4 kelompok umum :

1. Peramalan teknis (technical forecasting) menggunakan data-data

nilai tukar historis untuk memprediksi nilai tukar di masa depan.
Contoh :
tgl. Status Dolar Penjelasan
14/10 Melemah Faktor2 teknis mengimbangi berita2
18/11,10 Melemah Faktor2 teknis memicu penjualan dolar.
15/12.10 Melemah Faktor2 teknis memicu penjualan dolar.
14/4,11 Menguat Faktor teknis mengindikasikan bahwa dolar

Atsari Sujud
Fundamental Forecasting
 Peramalan teknis adalah : peramalan yg didasarkan pada harga
atau tren hisoris.
 PERAMALAN FUNDAMENTAL
Adalah : Peramalan yang didasarkan pada hubungan fundamental antara
variabel-variabel ekonomi dengan nilai tukar.
 Peramalan fundamental dapat mengguna kan persamaan regresi ,
yaitu :
BP = b0 + b1INF + b2 INC +µ
dimana :
b0 = konstanta, b1= sensitivitas dari BP thd. perubahan dalam INF,
b2 = sensitivitas BP thd. perubahan dalam INC
µ = mewakili error term. Atsari Sujud
Fundamental Forecasting
Contoh :
asumsikan bahwa analisis regresi menghasilkan nilai-nilai sebagai
berikut
b0 = 0,002, b1 = 0,8 dan b2 = 1,0. koefisien koefisien ini dapat di
interpretasikan sebagai berikut :
 Untuk setiap unit perubahan dalam selisih inflasi, INF diharapkan
berubah 0,8%, dalam arah yg sama, ceteris paribus. Asumsikan
lagi bahwa persentase INF (selisih inflasi) adalah 4%, dan INC
(selisih pertumbuhan pendapatan) berubah 2%,

Atsari Sujud
Fundamental Forecasting
Untuk setiap unit perubahan dalam selisih pertumbuhan pendapatan
misalnya pound diharapkan berubah 1% dalam arah yang sama,
ceteris paribus. Berapakah besar nya perubahan nilai Pound (BP) ?
Jawab :
BP = b0 + b1INF + b2 INC
= 0,002 + 0,8 (4%) + 1 (2%)
= 0,2% + 3,2% + 2%
= 5,4%
Jadi, berdasarkan angka inflasi dan pertumbu han pendapatan pada kuartal
terakhir, pound diharapkan mengalami apresiasi 5,4% selama kuartal
berikutnya
Atsari Sujud
Fundamental Forecasting
 Model yang komprehensif bisa melibatkan lebih dari 2 faktor, tetapi
aplikasinya sama.
 Database time series berskala besar (barang kali 50 periode atau lebih)
akan menciptakan keyakinan dalam hubungan yang disiratkan oleh
model semacam itu.
 PENGGUNAAN ANALISIS SENSITIVI- TAS DL. PERAMALAN
FUNDAMENTAL
 Analisis sensitivitas adalah : teknik yang digunakan untuk menilai
ketidak pastian dimana berbagai kemungkinan diperhitung kan untuk
menentukan outcome2 yang mungkin Untuk mengilustrasikan
bagaimana analisis sensitivitas diaplikasikan dalam peramalan
pergerakan nilai tukar, asumsikan bahwa Phonix Co. membuat regresi
untuk memperediksi persentase perubahan nilai mark Jerman Atsari Sujud
Fundamental Forecasting
 Kita akan menyederhanakan contoh kita denganmengasumsikan bahwa
pergerakan nilai tukar hanya dipengaruhi oleh dua faktor saja, selisih suku bunga
riil dan selisih inflasi, persamaannya yaitu :
et = a0 + a1 INTt + a2 INFt – 1 + µ
Dimana :
et = % perubahan dalam nilai tukar selama periode t
INTt = selisih suku bunga riil selama periode t
INFt-1 = selisih inflasi selama periode t-1
a0, a1 , a2 adalah koefisien regresi
µ = error term.

 Koefisien regresi adalah : nilai yang diukur oleh analisis regresi untuk
mengestimasi sensiivitas dari variabel dependen terhadap suatu variabel
Atsari Sujud
independent tertentu.
Fundamental Forecasting
 Data2 historis digunakan untuk menentukan nilai et ,INTt dan INF t-1
untuk beberapa periode sebaiknya 30 periode atau lebih.
 Data historis yang dibutuhkan per periode bagi model mark Jerman kita
adalah :
% perubahan nilai mark., 2. suku bunga AS kurang suku bunga Jerman,
dan 3, laju inflasi AS dalam periode sebelumnya kurang laju inflasi
Jerman dalam periode yang sama.
Contoh :
Keoef. Regresi estimasi
a0 0,001
a1 - 0,7
a2 0,6
Atsari Sujud
Fundamental Forecasting
 Tanda negatif dari a1 menyiratkan hubungan negatif INTt dengan
pergerakan nilai mark. Sementara tanda positif a2 menyiratkan
hubungan posistif antara INFt-1 dengan pergerakan nilai mark.
 Untuk memprediksi persentase perubahan mark selama periode
yad. INTt dan INFt-1 harus diestimasi terlebih dahulu , asumsi
bahwa INTt-1 adalah 1%, namun INTt tidak

Atsari Sujud
Fundamental Forecasting
Diketahui terlebih dahulu dgn demikian harus diramalkan. Asumsi
juga bahwa Phonix telah membuat distribusi probabilitas berikut
bagi INTt :
Prob. Hasil
20% - 3%
50% - 4%
30% - 5%

Atsari Sujud
Fundamental Forecasting
Dengan demikian , peramalan et dapat dilakukan dengan
menggunakan masing2 outcome yang mungkin dari INTt , yaitu :

outcome Proyeksi Nilai et Prob.

INT
-3% 0,1%+(-0,7)(-3%)+0,6(1%) = 2,8% 20%
-4% 0,1%+(-0,7)(-4%)+0,6(1%) = 3,5% 50%
-5% 0,1%+(-0,7)(-5%)+0,6(1%) = 4,2% 30%

Atsari Sujud
Peramalan Berbasis Pasar
Market based forecasing :
 Adalah : pemakaian nilai tukar yang ada di pasar (seperti kurs spot
atau kurs forward) untuk meramalkan kurs spot masa depan.

Contoh :
 asumsikan bahwa suku bunga berjangka waktu 5 th di AS adalah
10% setahun , sementara suku bunga untuk jangka waktu yang sama
di Inggris adalah 13%. Pengembalian majemuk (Compounded
return) untuk jangka waktu 5 tahun dari investasi yang dilakukan di
AS dan Inggris masing-masing adalah :

Atsari Sujud
Peramalan Berbasis Pasar
Negara pengembalian majemuk 5 Th
AS (1+0,1)5 – 1 = 61%
Inggris (1+0,13)5- 1 = 84%

Jadi, premium (diskon) forward 5 th dari pound Inggris yang tepat adalah :
p = (1+ iu.s ) / (1 + iu.k ) - 1
= 1,61/ 1,84 – 1
= - 0,125 atau – 12,5%

 Hasil penghitungan tersebut menyiratkan bahwa kurs forward 5 tahun dari

pound harus mengandung diskon 12,5%. Yaitu kurs spot pound diharapkan
akan mengalami depresiasi 12,5% dalam waktu 5 tahun ke depan.
Atsari Sujud
Peramalan Campuran

MIX FORECASTING
 Jenis peramalan yang ke 4 adalah peramalan campuran.
 Permalan campuran adalah peramalan yang didasarkan pada
sejumlah teknik peramalan.
 Berbagai proyeksi untuk satu valuta tertentu dapat dikembangkan
menggunakan beberapa teknik peramalan

Atsari Sujud
Peramalan Campuran
 Masing-masing teknik yang digunakan diberikan bobot dan jumlah
bobot totalnya adalah 10%.
 Teknik-teknik yan dipandang lebih andal mendapat bobot yang
lebih tinggi.
 Nilai prediksi aktual yang dihasilkan merupakan rata-rata
tertimbang dari nilai-nilai yang dihasilkan oleh masing2 teknik
peramalan yang digunakan.

Atsari Sujud
Atsari Sujud