ARBITRASI INTERNASIONAL

DAN
PARITAS SUKU BUNGA
Pertemuan 4

Atsari Sujud
ARBITRASI INTERNASIONAL
 Arbitrasi adalah upaya mengambil untung dari ketidak sesuaian
dalam harga-harga aktual.
 Misalnya : toko A menjual suatu koin dengan harga $ 120 ,
sementara toko B mau membeli koin yang sama dengan harga $
130, seseorang dapat melakukan arbitrasi dengan membeli koin
tsb dari toko A seharga $120 dan menjualnya ke toko B seharga
$130, maka orang tsb. Memperoleh untung $10.
 Arbitrasi internasional terdiri dari 3 bentuk yaitu :
1. Locational arbitrasi
2. Trianguler arbitrasi
3. Coverage interest arbitrasi
Atsari Sujud
LOCATIONAL ARBITRAGE
 Locational arbitrasi adalah tindakan untuk mengambil
keuntungan dari ketidak sesuaian dalam kuotasi-kuotasi nilai
tukar antar bank.
 Asumsikan tidak ada bid – ask spread, dan kurs tunggal yg
dikuotasikan bank A untuk pound Inggris adalah $ 1,60,
sementara kurs tunggal yg dikuotasikan oleh bank B adalah $ 1,61,
jika anda memiliki sejumlah dana , anda bisa menggunakannya
untuk membeli pound pada bank A seharga $1,60 per pound
kemudian menjualnya pada bank B seharga $ 1,61.
 Dalam kondisi yg tidak mengandung bid-ask spread dan tidak ada
biaya yang terlibat dalam pelaksanaan strategi arbitrasi ini anda
mendapatkan keuntungan $0.01 per pound.

Atsari Sujud
LOCATIONAL ARBITRAGE
 Contoh berikutnya :
Anda bisa mendapatkan DM dari bank C dengan harga ask $ 0,500
dan kemudian menjualnya ke Bank D dengan harga bid $ 0,505.
Hal ini mencerminkan satu transaksi searah dalam locational
arbitrage. jika memiliki $ 10.000 dan melakukan transaksi berapa
dolar AS yang anda akan hasilkan ?

Jawab :
Pada awalnya anda menukarkan $10.000 menjadi DM 20.000
($10.000/$0,500) pada Bank C, kemudian DM20.000 anda jual ke
Bank D dan mendapatkan $10.000 jadi keuntungan ini mungkin
tidak banyak relative terhadapat investasi Anda.
Atsari Sujud
LOCATIONAL ARBITRAGE
 Namun, anggaplah bahwa anda tidak perlu menempatkan dana
Anda. Transaksi anda dapat terjadi melalui jaringan telekomunikasi
dalam hitungan menit. Selain itu Jika anda bisa menggunakan lebih
banyak uang, dalam transaksi tersebut, keuntungan anda juga akan
lebih besar. Terakhir anda bisa terus melakukan transaksi semacam
itu sampai harga ask Bank C setara harga Bid di bank D.
 Kuotasi kurs akan bereaksi terhadap strategi Locational arbitrage
yang digunakan oleh para investor. Karena tingginya permintaan
mark pada Bank C (akibat akitivitas arbitrasi) bank tersebut akan
segera kekurangan Mark. Akibat kekurangan ini, bank C akan
menaikkan harga ask nya. Kelebihan penawaran Mark pada bank D
akan mendorong bank D untuk menurunkan harga bid-nya.
Penyesuaian kurs ini akan membuat keuntungan dari locational
5
arbitrage menurun dan kemudian hilang. Atsari Sujud
TRIANGULER ARBITRAGE
 Trianguler arbitrage adalah tindakan untuk mengambil
keuntungan dari ketidak sesuaian dalam pasar valas, yaitu saat
kurs silang yang dikuotasikan di pasar tidak sama dengan kurs
silang yang seharusnya muncul dalam kondisi ekuilibrium.
 Kurs silang (cross exchange rate) digunakan untuk menentukan
hubungan antara dua valuta non dolar.
 Asumsikan dua valuta non dolar yaitu X dan Y. Nilai X dalam
hubungannya dengan Y ditentukan sebagai berikut :

Nilai valuta X dalam unit valuta Y = Nilai X dalam $

Nilai Y dalam $

Atsari Sujud
TRIANGULER ARBITRAGE
Sebagai contoh, jika pound Inggris bernilai $ 1,50, sementara DM $ 0,50,
maka nilai pound Inggris dalam hubungannya dengan DM adalah :
Nilai Pound dalam DM = $ 1,50/ $0,50 =3
kemudian, nilai DM dalam unit pound juga dapat ditentukan memakai
formula kurs silang diatas :
Nilai DM dalam pound = $ 0,50/$1,50 = 0,33

 Perhatikan bahwa nilai DM dalam unit pound adalah kebalikan dari

nilai pound dalam unit DM.
 Jika suatu kuotasi kurs silang aktual berbeda dengan kurs silang yang
tepat (mengacu pada formula diatas ) trianguler arbitrasi dapat
digunakan.
Atsari Sujud
DERIVASI PARITAS SUKU BUNGA
 Paritas suku bunga (Interest Rate Parity- IRP)
Adalah kondisi ekuilibrium dimana selisih suku bunga antara dua
valuta diimbangi oleh selisih kurs forward dengan kurs spot.

 Derivasi paritas suku bunga :

Hubungan antara premium atau diskon forward dengan suku
bunga menurut IRP dapat ditentukan sebagai berikut :

 Asumsikan seorang investor AS yang ingin melakukan CIA

(Covered Interest Arbitrage). Pengembalian dari CIA ini bagi
investor AS dapat ditentukan jika diketahui :

Atsari Sujud
DERIVASI PARITAS SUKU BUNGA
1. Jumlah valuta domestik ( dolar AS dalam contoh kita) yang
awalnya ingin diinvestasikan (Ah ) .
2. Kurs spot (S) dalam dolar pada saat valuta asing dibeli.
3. Suku bunga deposito luar negeri (if )
4. Kurs forward ( F )dalam dolar, untuk mengkonversikan valuta
asing kembali ke dalam dolar.
5. Jumlah valuta domestik yang diterima pd akhir periode deposito
(Ah ) adalah :

An = ( Ah/S) ( 1 + if ) F

Atsari Sujud
DERIVASI PARITAS SUKU BUNGA
 Karena F adalah S kali (1 + Premium forward, atau p), kita dapat
menulis persamaan di atas menjadi :
An = ( Ah/S) ( 1 + if ) [ S (1 + p)]= Ah ( 1 + if ) (1 + p)
 Tingkat pengembalian dari investasi ini (r) dapat dihitung sbb. :
r = An – A h/ A h
r = [ Ah ( 1 + if ) (1 + p)] – A h / Ah
r = ( 1 + if ) (1 + p) – 1
 Jika paritas suku bunga eksis, maka tingkat pengembalian dari CIA (r)
akan sama dengan tingkat pengembalian yang bisa didapat di negara
asal. Jika pengembalian (suku bunga ) di negara asal kita simbolkan
dengan ih , maka :
r = ih , (1 + ij ) ( 1 + p) -1 = ih Atsari Sujud
DERIVASI PARITAS SUKU BUNGA
 Dengan memecahkan formula tersebut, kita dapat menentukan
besarnya premium forward dari valas dalam kondisi ekuilibrium
(paritas ) :

(1 + ij ) ( 1 + p) -1 = ih
(1 + ij ) ( 1 + p) = (1 + ij )
(1 + p) = ( 1 + i h ) / ( 1 + if )
p = ( 1 + i h ) / ( 1 + if ) - 1

Atsari Sujud
DERIVASI PARITAS SUKU BUNGA
Contoh :
Asumsikan bahwa FF memiliki suku bunga berjangka waktu 6 bulan
sebesar 6%, sementara dolar AS memiliki suku bunga berjangka
waktu 6 bulan sebesar 5%.
Informasi tersebut, digunakan untuk menentukan pengembalian
seorang investor AS.
Asumsikan bahwa investor tersebut memulai investasi dengan nilai
$ 1.000.000

Atsari Sujud
DERIVASI PARITAS SUKU BUNGA
Jawab :

 Langkah 1 :
Pada hari pertama, investor AS mengkonversikan $ 1.000.000
kedalam franc Perancis (FF) dengan kurs $ 0,10 per franc :
$ 1.000.000 / $ 0,10 = FF 10.000.000

 Langkah 2 :
Pada hari pertama , investor AS menandatangani kontrak forward
untuk menjual franc 6 bulan ke depan .

Atsari Sujud
DERIVASI PARITAS SUKU BUNGA
Jumlah franc yang dijual forward adalah nilai franc pada akhir periode
6 bulan , setelah deposito jatuh tempo :
FF 10.000.000 X ( 1 + 6%) = FF 10.600.000 .

 Langkah 3 :
Setelah berjalan 6 bulan, investor AS akan menarik deposito franc
beserta bunganya yang berjumlah total :
FF 10.600.000. investor kemudian mengkonversikan seluruh seluruh
franc tsb. Ke dalam dolar AS , sesuai dengan kontrak forward yang
telah ditandatangani sebelumnya . Jumlah dolah AS yang diterima dari
konversi yang diterima dari konversi adalah :
FF10.600.000 X ( $ 0,09906 ) = $ 1.050.036
Atsari Sujud
Atsari Sujud