RISIKO, PENGEMBALIAN DAN

MODEL PENETAPAN HARGA

ASET
Rizkiza Aurin
C1C019018
 Risiko yang Berdiri Sendiri (Mandiri)

Risiko didefinisikan dalam Webster sebagai “bahaya; paparan kehilangan atau cedera.” Dengan demikian, risiko mengacu
pada kemungkinan bahwa beberapa peristiwa yang tidak menguntungkanakan terjadi.

Risiko suatu aset dapat dianalisis dengan dua cara:

Atas dasar yang berdiri sendiri, di mana berdasarkan portofolio, di mana aset tersebut
aset dianggap terpisah. disimpan sebagai salah satu dari sejumlah
Yaitu risiko yang akan dihadapi investor aset dalam sebuah portofolio
jika dia hanya memiliki satu aset ini
 Mengukur Risiko yang Berdiri Sendiri : Standar Deviasi

Setiap ukuran risiko harus memiliki nilai yang pasti-kita memerlukan ukuran ketatnya distribusi probabilitas. Salah satu
ukuran tersebut adalah standar deviasi, simbol yang σ, diucapkan "sigma." Semakin kecil standar deviasi, semakin ketat
distribusi probabilitas, dan, karenanya, semakin kecil risiko saham tersebut.

Untuk menghitung simpangan baku, dapat mengambil langkah-langkah berikut:

• Hitung tingkat pengembalian yang diharapkan Tingkat pengembalian yang diharapkan =

• Kurangi tingkat pengembalian yang diharapkan ( ȓ ) dari setiap hasil yang mungkin (ȓi ) Deviasi =

• Kuadratkan setiap simpangan, kemudian kalikan hasilnya dengan peluang terjadinya untuk hasil terkaitnya lalu
jumlahkan hasil kali ini untuk mendapatkan varians dari distribusi probabilitas Varians =

• Akhirnya, temukan akar kuadrat dari varians untuk mendapatkan standar deviasi. Standar deviasi =
Menggunakan Data Historis Untuk Mengukur Risiko
Tingkat pengembalian realisasi masa lalu dalam periode t dilambangkan dengan rˉ, ("r bar t"). Pengembalian tahunan usia
rata-rata selama n tahun terakhir adalah rˉAvg.

Jika diestimasi dari data masa lalu, standar deviasi sering dilambangkan dengan S

Historis sering digunakan sebagai perkiraan masa depan σ . Karena kemampuan variasi masa lalu kemungkinan akan
terulang,

Menggunakan Data Historis Untuk Mengukur Risiko

Koefisien variasi menunjukkan risiko per unit pengembalian, dan memberikan dasar yang lebih bermakna untuk
perbandingan ketika pengembalian yang diharapkan pada dua alternatif tidak sama
 Risiko dalam konteks portofolio

Pengembalian Portofolio

Pengembalian yang diharapkan pada portofolio ȓp, hanyalah rata-rata tertimbang dari pengembalian yang diharapkan
pada masing-masing aset dalam portofolio, dengan bobot menjadi fraksi dari total portofolio yang diinvestasikan dalam
setiap aset

Risiko Portofolio

Risiko portofolio, σp, umumnya bukan rata-rata tertimbang dari standar deviasi aset individu dalam portofolio;
risiko portofolio hampir selalu lebih kecil dari rata-rata tertimbang aset. Faktanya, secara teoritis mungkin untuk
menggabungkan saham yang secara individual cukup berisiko yang diukur dengan standar deviasinya untuk
membentuk portofolio yang benar-benar tanpa risiko, dengan σp = 0.
 Risiko dalam konteks portofolio
Risiko yang Dapat Didiverisifikasi versus Risiko Pasar

Risiko yang Dapat Didiverisifikasi Risiko Pasar

Bagian dari risiko saham yang dapat dihilangkan

disebut risiko yang dapat didiversifikasi. Disebabkan
oleh peristiwa acak seperti tuntutan hukum,
pemogokan, program pemasaran yang berhasil dan
tidak berhasil, menang atau kalah dari kontrak
besar, dan peristiwa lain yang unik bagi perusahaan
tertentu. Karena peristiwa acak ini, efeknya pada
portofolio dapat dihilangkan dengan diversifikasi
Bagian yang tidak dapat dihilangkan disebut
risiko pasar. Risiko yang tersisa setelah
diversifikasi adalah risiko pasar, atau risiko yang
melekat di pasar, dan dapat diukur dengan sejauh
mana suatu saham cenderung bergerak naik atau
turun mengikuti pasar.
 Risiko dalam konteks portofolio
Kontribusi Terhadap Risiko Pasar : Beta

CAPM (Capital Asset Pricing Model) adalah risiko yang relevan

Perhatikan juga bahwa saham dengan korelasi tinggi dengan
dari suatu saham individual yang jumlah risiko disumbangkan
pasar, ρiM, juga akan memiliki beta yang besar, dan karenanya
saham tersebut pada portofolio yang terdiversifikasi dengan baik.
berisiko. Ini juga masuk akal, karena korelasi yang tinggi berarti
Tolak ukur untuk portofolio saham yang terdiversifikasi dengan
diversifikasi tidak banyak membantu, sehingga saham
baik adalah market portofolio, yaitu portofolio yang berisi semua
memberikan banyak risiko pada portofolio. Kovarians antara
saham. Oleh karena itu, risiko relevan dari saham individual, yang
saham i dan pasar, COVim didefinisikan sebagai:
disebut koefisien beta, didefinisikan di bawah CAPM sebagai
jumlah risiko yang disumbangkan saham ke portofolio pasar..
Koefisien beta dari saham ke-i, dilambangkan dengan bi,
didefinisikan sebagai berikut:
 Risiko dalam konteks portofolio
Beta Saham Individual
Kecenderungan suatu saham untuk bergerak naik turun mengikuti pasar tercermin dalam koefisien beta-nya. Saham berisiko
rata-rata didefinisikan sebagai saham dengan beta sama dengan 1,0. Pengembalian saham seperti itu cenderung bergerak naik
dan turun, rata-rata, dengan pasar, yang diukur dengan beberapa indeks seperti Dow Jones Industrials, S&P 500, atau New
York Stock Exchange Composite Index. Portofolio saham b = 1,0 akan bergerak naik turun dengan indeks pasar yang luas, dan
itu akan sama berisikonya dengan indeks. Portofolio b=0,5 saham akan setengah berisiko seperti pasar. Di sisi lain, portofolio
b = 2,0 saham akan berisiko dua kali lipat dari pasar.

Portofolio Beta
Fitur beta yang sangat penting adalah bahwa beta portofolio adalah usia rata-rata tertimbang dari beta sekuritas
individualnya:

Di sini bρ adalah beta dari portofolio, dan ini menunjukkan bagaimana volatilitas portofolio dalam kaitannya dengan
pasar; wi adalah bagian dari portofolio yang diinvestasikan dalam saham i ; dan bi adalah koefisien beta dari saham ke-i.
 Poin Penting Terkait Beta

Risiko saham terdiri dari dua komponen, Risiko yang dapat didiversifikasi dapat
risiko pasar dan risiko yang dapat dihilangkan dengan diversifikasi, dan sebagian
didiversifikasi. besar investor memang melakukan diversifikasi,

Investor harus diberi kompensasi untuk Risiko pasar suatu saham diukur dengan
menanggung risiko - semakin besar risiko suatu koefisien beta, yang merupakan indeks dari
saham, semakin tinggi return yang diminta volatilitas relatif saham.

Beta portofolio adalah rata-rata tertimbang Beta adalah ukuran paling relevan dari risiko
dari beta masing-masing sekuritas. saham mana pun
 Menghitung Koefisien Beta

CAPM adalah model ex ante, yang berarti bahwa semua variabel mewakili sebelum fakta,
nilai yang diharapkan. Secara khusus, koefisien beta yang digunakan oleh investor harus
mencerminkan volatilitas yang diharapkan dari pengembalian saham tertentu versus
pengembalian di pasar selama beberapa periode mendatang. Namun, orang umumnya
menghitung beta menggunakan data dari beberapa periode lalu, dan kemudian berasumsi
bahwa volatilitas relatif saham akan sama di masa depan seperti di masa lalu.
 Hubungan antara Risiko dan Tingkat Pengembalian
ȓi tingkat pengembalian yang diharapkan pada saham ke-i
ri tingkat pengembalian yang diminta pada saham ke-i.
rˉ realisasi, pengembalian setelah fakta
rRF pengembalian bebas risiko. Dalam konteks ini, rRF umumnya diukur dengan pengembalian yang diharapkan
dari obligasi Departemen Keuangan Amerika Serikat jangka Panjang
bi koefisien beta dari saham ke-i
rm mensyaratkan tingkat pengembalian atas portofolio yang terdiri dari semua saham yang disebut portofolio
pasar
RP premi risiko di “pasar”. RPm = (r¬M – rRF) adalah pengembalian tambahan atas tingkat bebas risiko yang
m diperlukan untuk mendorong investor rata-rata untuk berinvestasi dalam portofolio pasar
RPi premi risiko pada saham ke¬-i : RPi = (RPM)bi

Premi risiko pasar, RPM, menunjukkan premi yang dibutuhkan investor untuk menanggung risiko rata-rata saham, dan itu tergantung
pada tingkat penghindaran risiko yang dimiliki investor rata-rata
 Hubungan antara Risiko dan Tingkat Pengembalian

Premi risiko untuk saham ke-i adalah :

Pengembalian yang diperlukan untuk setiap investasi dapat dinyatakan secara umum sebagai berikut :

Pengembalian yang diperlukan = Pengembalian bebas risiko + Premi untuk risiko

Di sini pengembalian bebas risiko mencakup premi untuk inflasi yang diharapkan, dan kami berasumsi bahwa aset
yang dipertimbangkan memiliki jatuh tempo dan likuiditas yang serupa. Dalam kondisi ini, hubungan antara
pengembalian dan risiko yang diminta disebut Security Market Line (SML):
 Dampak inflasi
rRF adalah harga uang bagi peminjam tanpa risiko. Tingkat bebas risiko yang diukur
dengan tingkat pada surat berharga Departemen Keuangan Amerika Serikat disebut
tingkat nominal, dan terdiri dari dua elemen: (1) tingkat pengembalian bebas inflasi riil, r*,
dan (2) premi inflasi, IP, sama dengan tingkat inflasi yang diantisipasi. Jadi, rRF = r* +
IP. Tingkat riil obligasi Treasury jangka panjang secara historis berkisar antara 2%
hingga 4%, dengan rata-rata sekitar 3%. Oleh karena itu, jika tidak ada inflasi yang
diharapkan, obligasi Treasury jangka panjang akan menghasilkan sekitar 3%. Namun,
karena tingkat inflasi yang diharapkan meningkat, premi harus ditambahkan pada tingkat
pengembalian bebas risiko nyata untuk mengkompensasi investor atas hilangnya daya
beli yang diakibatkan oleh inflasi.
 Perubahan Penghindaran Risiko
Kemiringan Garis Pasar Sekuritas mencerminkan sejauh mana investor menolak risiko-semakin curam kemiringan garis,
semakin besar rata-rata penghindaran risiko investor. Ketika penghindaran risiko meningkat, premi risiko juga meningkat,
dan ini menyebabkan kemiringan SML menjadi lebih curam

Perubahan Koefisien Beta Saham

Sebuah perusahaan dapat mempengaruhi risiko pasarnya, oleh karena itu beta, melalui perubahan komposisi asetnya
dan juga melalui penggunaan utangnya. Beta perusahaan juga dapat berubah sebagai akibat dari faktor eksternal seperti
meningkatnya persaingan dalam industrinya, berakhirnya paten dasar, dan sejenisnya. Ketika perubahan tersebut terjadi,
tingkat pengembalian yang diminta juga berubah.
 CAPM, Risiko, dan Pengembalian

CAPM adalah teori pertama tentang risiko dan pengembalian yang digunakan secara luas oleh para
analis, investor, dan perusahaan. Salah satu kontribusi utamanya adalah wawasan bahwa
pengembalian yang diminta tidak boleh terpengaruh oleh risiko yang dapat didiversifikasi dan bahwa
hanya risiko yang tidak dapat didiversifikasi yang penting.

Sebagai alternatif dari CAPM tradisional, peneliti dan praktisi mulai melihat model multifaktor yang lebih
umum yang memperluas CAPM dan untuk mengatasi kekurangannya. Model multifaktor adalah
generalisasi yang menarik dari wawasan model CAPM tradisional bahwa risiko pasar, atau risiko yang
tidak dapat didiversifikasi, mendasari penetapan harga aset

Asumsi yang mendasari CAPM (dan sebagian besar model pengembalian risiko lainnya) adalah
bahwa investor itu rasional, atau setidaknya investor besar yang tindakan jual belinya menentukan
harga sekuritas adalah rasional.
 THANKS
Does anyone have any questions?

CREDITS: This presentation template was created by

Slidesgo, including icons by Flaticon, and
infographics & images by Freepik and illustrations
by Storyset
Please keep this slide for attribution.