RESUME

MANAJEMEN AKTIVA & KEWAJIBAN JANGKA PANJANG :

Direct Foreign investment

Untuk Memenuhi Tugas Mata Kuliah :

Manajemen Keuangan Internasional
Yang Dibimbing Oleh : Yuli Soesetio, S.E., M.M.

Oleh:
17. Kusmatul Febri Dwi Mufidah (200413623336)
18. Lia Mas’adatul Aliyah (200413623323)
19. Lisa Febriani (200413623354)

UNIVERSITAS NEGERI MALANG

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
DEPARTEMEN MANAJEMEN
PRODI S1 MANAJEMEN
NOVEMBER 2022
 DIRECT FOREIGN INVESTMENT

A. MOTIF INVESTASI ASING LANGSUNG

Perusahaan multinasional sering mempertimbangkan DFI karena dapat
meningkatkan profitabilitas dan meningkatkan kekayaan pemegang saham.
Biasanya, mereka berfokus pada investasi pada aset riil daripada aset keuangan.
Ketika MNC meninjau berbagai peluang investasi asing, mereka harus
mempertimbangkan apakah peluang tersebut sesuai dengan operasi mereka yang
ada. Dalam kebanyakan kasus, perusahaan multinasional terlibat dalam DFI karena
mereka tertarik untuk meningkatkan pendapatan, mengurangi biaya, atau keduanya.
a) Motif Terkait Pendapatan
Berikut ini adalah motif khas perusahaan multinasional yang berusaha
untuk meningkatkan pendapatan, meliputi:
● Menarik sumber permintaan baru.
Perusahaan multinasional umumnya mengejar DFI di
negara-negara yang mengalami pertumbuhan ekonomi sehingga mereka
bisa mendapatkan keuntungan dari meningkatnya permintaan produk dan
jasa di sana.
● Memasuki pasar yang menguntungkan.
Ketika sebuah MNC mengamati bahwa perusahaan lain dalam
industrinya menghasilkan pendapatan yang tinggi di negara tertentu, ia
mungkin memutuskan untuk menjual produknya sendiri di pasar
tersebut.
● Mengeksploitasi keuntungan monopolistik.
Perusahaan dapat menjadi internasionalisasi jika mereka
memiliki sumber daya atau keterampilan yang tidak tersedia untuk
perusahaan pesaing. Jika suatu perusahaan memiliki teknologi maju dan
telah mengeksploitasi keunggulan ini dengan sukses di pasar lokal, maka
perusahaan tersebut dapat mencoba mengeksploitasinya secara
internasional juga.
 ● Bereaksi terhadap pembatasan perdagangan.
Dalam beberapa kasus, perusahaan multinasional menggunakan
DFI sebagai strategi defensif daripada agresif untuk menghindari
hambatan perdagangan.
● Diversifikasi secara internasional.
Karena ekonomi suatu negara tidak bergerak secara bersamaan
dengan sempurna dari waktu ke waktu, sebuah MNC mungkin dapat
menstabilkan arus kas bersihnya dengan mendiversifikasi penjualan
produknya di seluruh negara. Untuk alasan ini, diversifikasi dapat
mengurangi kemungkinan MNC mengalami masalah keuangan.

b) Motif Terkait Biaya

MNC juga terlibat dalam DFI dalam upaya untuk mengurangi biaya.
Berikut ini adalah motif khas perusahaan multinasional yang mencoba
memangkas biaya, meliputi:
● Sepenuhnya manfaat dari skala ekonomi.
MNC mencoba untuk memperluas produksi utamanya di pasar
baru agar dapat mencapai skala ekonomi (biaya rata-rata per unit yang
lebih rendah akibat peningkatan produksi) serta dengan menyediakan
produk dan layanan online sebagai pemanfaatan skala ekonomi.
● Menggunakan faktor produksi asing.
Ketika sebuah perusahaan multinasional ingin memanfaatkan
produksi berbiaya rendah, ia juga harus mempertimbangkan faktor-faktor
lain seperti keterampilan masyarakat lokal, infrastruktur seperti jalan
raya dan bandara, dan tingkat perlindungan hak asasi manusia oleh
pemerintah.
● Menggunakan bahan baku asing.
Karena biaya transportasi, sebuah perusahaan mungkin berusaha
untuk menghindari impor bahan mentah dari negara tertentu, khususnya
ketika berencana untuk menjual kembali produk jadi ke konsumen di
negara tersebut. Dalam keadaan seperti itu, solusi yang lebih
 memungkinkan adalah mengembangkan produk di negara tempat bahan
baku berada
● Menggunakan teknologi asing.
Korporasi semakin membangun atau mengakuisisi pabrik luar
negeri yang ada untuk mempelajari teknologi unik yang tersedia di
negara asing dan menggunakan teknologi ini untuk meningkatkan proses
produksi mereka sendiri dan meningkatkan efisiensi produksi di semua
pabrik anak perusahaan di seluruh dunia.
● Bereaksi terhadap pergerakan nilai tukar.
Ketika perusahaan merasa bahwa mata uang asing dinilai terlalu
rendah, perusahaan dapat mempertimbangkan DFI di negara tersebut
karena pengeluaran awal seharusnya relatif rendah. Jika mata uang asing
terapresiasi dari waktu ke waktu setelah MNC terlibat dalam DFI,
perusahaan akan mendapat keuntungan ketika pendapatan dari anak
perusahaan asingnya dikonversi menjadi mata uang induk.

c) Membandingkan Manfaat DFI antar Negara

Dalam membandingkan manfaat DFI antar negara akan diperoleh hasil
dimana Sebagian besar MNC mengejar DFI berdasarkan harapan mereka untuk
mengkapitalisasi satu atau lebih manfaat potensial.

B. MANFAAT DIVERSIFIKASI INTERNASIONAL

Kunci untuk melakukan diversifikasi Internasional adalah untuk memilih
proyek-proyek asing yang tingkat kinerjanya sangat tidak berkorelasi dari waktu ke
waktu. Dengan cara ini, berbagai proyek Internasional cenderung tidak mengalami
kinerja yang buruk secara bersamaan. Dengan melakukan diversifikasi
Internasional, besarnya manfaat yang akan diperoleh oleh seorang investor akan
bergantung pada koefisien korelasi, risiko dan tingkat return di masing-masing
pasar modal tersebut. Dalam jangka panjang, kontribusi return melalui diversifikasi
Internasional yang didapatkan oleh investor akan lebih tinggi jika dibandingkan
dengan investasi yang hanya dilakukan pada pasar modal lokal (Nasional) saja.
Sedangkan pada risiko portofolio akan dapat dikurangi karena adanya manfaat
 diversifikasi yang lebih baik melalui diversifikasi Internasional. Pertumbuhan pasar
modal pada negara-negara berkembang (emerging market) membuka peluang bagi
para investor untuk melakukan diversifikasi Internasional. Emerging Market
memiliki karakteristik pertumbuhan ekonomi yang berbeda dengan pasar maju
sehingga hal ini dapat dimanfaatkan oleh investor untuk membentuk portofolio
yang lebih menguntungkan.

C. PANDANGAN PEMERINTAH TUAN RUMAH TERHADAP DFI

Setiap pemerintah tentunya harus mempertimbangkan kelebihan dan
kekurangan DFI di negaranya. Pemerintah dapat memberikan insentif untuk
mendorong bentuk DFI yang diinginkan, dan menerapkan hambatan atau kondisi
pencegahan pada bentuk lain dari DFI.
a) Insentif untuk Mendorong DFI
DFI yang ideal yaitu dapat memecahkan masalah seperti pengangguran
dan kurangnya teknologi tanpa mengambil alih bisnis dari perusahaan lokal.
Insentif umum yang ditawarkan oleh pemerintah tuan rumah diantaranya yaitu
keringan pajak, potongan harga sewa tanah dan bangunan, pinjaman dengan
bunga rendah, dan pengurangan pembatasan lingkungan.
b) Hambatan untuk DFI
Pemerintah tentunya akan kurang semangat untuk mendukung DFI yang
menyebabkan kerugian pada perusahaan lokal, konsumen, dan ekonomi. Oleh
karena itu berikut merupakan beberapa kendala DFI :
1. Hambatan Perlindungan: Pembatasan yang diberlakukan oleh agen
pemerintah yang mematikan akuisisi dan merger. Membatasi
kepemilikan asing dari perusahaan lokal mana pun.
2. Hambatan Red-Tape: Penghalang implisit pada DFI yang terlibat dengan
persyaratan prosedural dan dokumentasi. Peraturan ketidakberagaman
dokumen karena persyaratan yang berbeda dari negara yang berbeda.
3. Hambatan Industri: Perusahaan lokal dari beberapa industri yang
memiliki pengaruh besar pada pemerintah. cenderung menggunakan
pengaruh mereka untuk mencegah persaingan dari perusahaan
multinasional yang mencoba DFI. Terkadang perusahaan-perusahaan
 lokal ini melakukan upaya untuk memasukkan perusahaan multinasional
di pasar lokal.
4. Hambatan Lingkungan: Kode bangunan, pembuangan bahan limbah
produksi, pengendalian polusi yang merupakan beberapa hambatan
lingkungan.
5. Kendala Regulasi: Setiap negara memiliki batasan peraturannya sendiri
yang terkait dengan pajak, konversi mata uang, pembayaran penghasilan,
hak mempekerjakan dan masalah lain yang harus dipertimbangkan oleh
manajer keuangan yang tentunya akan menjadi sebuah kendala.
6. Perbedaan Etis: Tidak ada standar perilaku bisnis yang berlaku untuk
semua negara, untuk itu praktik bisnis yang tidak etis di satu negara
mungkin sepenuhnya etis di negara lain.
7. Ketidakstabilan Politik: Ada hubungan negatif antara aliran DFI dan
kerusuhan politik seperti pemogokan dan kerusuhan di negara-negara
tuan rumah. Lingkungan politik yang tidak menentu akan memperburuk
kepercayaan karena membuat investor merasa tidak aman dan tidak
adanya transparansi di sektor Pemerintah. Kemungkinan terorisme juga
diperhitungkan oleh investor sebelum membuat keputusan investasi di
negara asing.

D. MENILAI KELAYAKAN POTENSI DFI

Ketika MNC mempertimbangkan peluang DFI tertentu, ia harus berusaha
untuk menilai kelayakan investasi tersebut berdasarkan manfaat diversifikasi dan
insentif pemerintah tuan rumah, bersama dengan hambatan negara yang mungkin
menghambat DFI. Proses ini dimaksudkan untuk menyaring berbagai peluang DFI
sehingga MNC dapat fokus pada peluang dengan potensi tertinggi.
a) Metode untuk Menilai Kelayakan DFI
Kelayakan suatu investasi tidak bisa dinilai hanya berdasarkan dari
asumsi atau keyakinan saja, tetapi harus dianalisis secara mendalam dari
berbagai aspek. Untuk menilai kelayakan tersebut, setidaknya terdapat empat
metode yang bisa dilakukan, yaitu sebagai berikut :
 1. Net Present Value (NPV)
Kelayakan DFI dengan metode NPV dinilai dari keuntungan
bersih yang diperoleh di akhir pengerjaan suatu proyek atau investasi.
Penilaian kelayakan DFI dengan metode NPV merupakan metode
kuantitatif yang mampu menunjukkan layak atau tidaknya suatu proyek
atau investasi.
2. Payback Period (PBP)
Metode PBP mengukur kecepatan pengembalian investasi.
Satuan ukuran yang dihasilkan bukan dalam bentuk persentase ataupun
rupiah, melainkan waktu. Jika nilai PBP lebih cepat atau singkat dari
yang disyaratkan, artinya investasi memiliki kelayakan. Sebaliknya,
apabila nilai PBP lebih lambat atau lama, berarti tidak layaknya investasi
tersebut.
3. Profitability Index (PI)
Metode PI mengukur layak tidaknya suatu investasi dari indeks
keuntungannya dengan membandingkan antara nilai sekarang seluruh
penerimaan kas bersih dengan nilai sekarang investasi. Suatu investasi
disebut layak apabila nilai PI >1, karena dinilai menguntungkan.
Sebaliknya, investasi disebut tidak layak apabila nilai PI<1.
4. Internal Rate of Return (IRR)
Metode IRR mengukur kelayakan investasi berdasarkan tingkat
suku bunga yang dapat menjadikan jumlah nilai sekarang keuntungan
yang diharapkan sama dengan jumlah nilai sekarang dari biaya modal
(NPV=0)

b) Studi Kasus Menilai Potensi DFI

Monterey Co. membuat fasilitas 20 tahun lalu untuk memproduksi dan
menjual produk perawatan kesehatan di Amerika Serikat. Selama beberapa
tahun terakhir, Monterey telah mempromosikan produk perawatan kesehatannya
di negara Zuva dan menghasilkan $40 juta. Namun, tahun ini pemerintah Zuva
memberlakukan kuota impor yang berdampak pada pembatasan volume produk
 yang dapat diekspor Monterey ke Zuva. Akibatnya, Monterey Co. hanya
menghasilkan $10 juta dari ekspornya ke Zuva.
Monterey Co. sedang mempertimbangkan untuk mendirikan fasilitas
produksi di Zuva untuk mengakomodasi permintaan asing akan produk
perawatan kesehatannya, sekaligus menghindari batas kuota negara. Namun
Monterey Co. perlu mempertimbangkan dengan hati-hati bagaimana pemerintah
akan memperlakukannya, mengingat tujuannya adalah mengambil beberapa
bisnis pesaing lokal. Karena Monterey mempertimbangkan DFI di Zuva,
Monterey juga harus mengenali dampak yang mungkin terjadi pada operasinya
di A.S. Jika membangun anak perusahaan di Zuva, fasilitasnya di A.S. tidak
perlu lagi memproduksi produk perawatan kesehatan yang saat ini diekspor ke
Zuva.

c) Mengevaluasi Peluang DFI yang Melewati Layar Pertama

Karena ada begitu banyak kemungkinan peluang DFI, MNC dapat
menerapkan analisis umum seperti yang baru saja dijelaskan untuk Monterey
Co. untuk menyaring banyak peluang sehingga dapat berfokus pada beberapa
peluang yang mungkin menawarkan manfaat terbesar. Untuk peluang DFI yang
memerlukan perhatian lebih, MNC harus mengembangkan rencana terperinci
untuk proyek internasional yang diusulkan sehingga dapat mengukur potensi
keuntungannya.

d) Langkah-langkah yang Diambil oleh MNC untuk Menentukan Apakah

Akan Mengejar Investasi Asing Langsung
1. Identifikasi motif. Tinjau motif yang terkait dengan pendapatan dan
biaya untuk DFI, dan tentukan motif mana yang mungkin berlaku.
2. Penganggaran modal. Identifikasi proyek internasional tertentu dan
perkirakan arus kas dan investasi awal yang terkait proyek tersebut.
Terapkan analisis penganggaran modal untuk menentukan apakah proyek
yang diusulkan layak.
3. Kontrol perusahaan internasional. Tentukan struktur kontrol perusahaan
yang tepat untuk mengawasi setiap anak perusahaan internasional yang
 akan dibuat. Terapkan analisis penganggaran modal untuk calon kontrol
perusahaan dan anak perusahaan yang ada yang bisa dijual.
4. Analisis risiko negara. Menganalisis risiko negara di negara-negara di
mana MNC saat ini melakukan bisnis serta di negara-negara di mana
MNC berencana untuk melakukan ekspansi. Menggabungkan setiap
kesimpulan dari analisis risiko negara ke dalam analisis penganggaran
modal untuk proyek-proyek yang diusulkan di mana risiko negara dapat
mempengaruhi arus kas atau biaya pembiayaan proyek.
5. Struktur modal. Menilai struktur modal dari anak perusahaan
internasional, dan menentukan apakah sesuai berdasarkan operasi MNC
dan kemampuannya untuk membayar utang. Perkirakan biaya modal
yang dapat diperoleh untuk membiayai proyek internasional baru, dan
gabungkan perkiraan tersebut ke dalam analisis penganggaran modal.
6. Pembiayaan jangka panjang. Pertimbangkan sumber dana jangka
panjang di luar negeri yang dapat digunakan untuk membiayai proyek
internasional. Tentukan apakah MNC perlu merevisi pembiayaan untuk
melindungi risiko nilai tukar atau untuk mengurangi biaya modal.
Namun kenyataannya, MNC harus mempertimbangkan semua langkah
ini secara bersamaan saat menentukan apakah dan bagaimana melakukan
ekspansi internasional.
 REFERENSI

Nugroho, H. S. (2012). Analisis Kelayakan Investasi dengan Capital Budgeting pada

proyek Tarakan-Tanjung Selor (Studi kasus pada PT. Telkom, Tbk
Bandung).
Madura, Jeff. 2001. Manajemen Keuangan Internasional. Jilid 2, Edisi Keempat.
Jakarta: Erlangga.