FUNDAMENTAL

ANALYSIS ADVANCE
SEKOLAH
INVESTOR SUKSES INDONESIA
 MINDSET
• Agar bisa mencapai tingkat advance pada Analisa Fundamental, Investor
harus memiliki mindset yang tepat.
• Membeli Saham adalah Ikut Serta dalam Suatu Bisnis Perusahaan
• Investasi membutuhkan waktu. Perusahaan butuh waktu untuk bertumbuh.
• Kesabaran adalah kunci kesuksesan Investor
• Fokus seorang investor adalah pada kinerja perusahaan, bukan pada harga
saham
 MEMILIH PERUSAHAAN
• Bisnisnya mudah dimengerti
• Bisnisnya Profitable
• Memiliki keunggulan di industrinya
 DUA KUNCI INVESTASI
ALA BENJAMIN GRAHAM
• MR MARKET
• MARGIN OF SAFETY
 MR MARKET
• Warren Buffet mendeskripsikan MR Market sebagai seorang partner bisnis –
seseorang dengan masalah emosional yang tidak dapat disembuhkan yang muncul
setiap hari, tanpa jeda, dan yang menentukan harga di mana ia akan menjual
(membeli) sahamnya dalam bisnis kepada (dari) Anda.
• Mr Market sangat teguh pendirian. Dia selalu datang setiap hari, bagaimana pun
suasana hatinya. Dia tidak berkeberatan jika Anda mengabaikannya; dia akan
kembali besok dengan sebuah harga.
• Andalah yang mesti memutuskan apa yang Anda lakukan dengan tawaran MR
Market. Mengabaikannya? Memanfaatkannya? Sekali lagi, dia tidak peduli dengan
apa yang akan Anda lakukan.
 MR MARKET
• Jangan pernah jatuh di bawah pengaruh Mr Market.
• Pengaruh Mr Market bisa sangat kuat pada waktu-waktu tertentu.
• Jadikan Mr Market sebagai partner bisnis anda paling baik.
• Belilah saham perusahaan bagus yang ditawarkan oleh Mr Market diharga
yang murah.
• Juallah saham ketika Mr Market ingin membelinya dengan harga mahal.
 MARGIN OF SAFETY
• Margin of Safety adalah kondisi harga saham yang secara substansial lebih rendah
dari nilai bisnisnya.
• Seperti membeli selembar uang dolar seharga 40 sen di pasar saham.
• Buffet berbicara mengenai mengendarai truk berbobot 10.000 pon melintasi
jembatan yang didesain dengan daya dukung 30.000 pon – masih banyak raung
untuk berjaga-jaga seandainya ada kesalahan.
• Irasionalitas Mr Market bekerja, menyebabkan harga saham turun dengan tajam.
Hal ini memberikan Anda peluang untuk meraih Margin of Safety pada saat
membeli saham.
 FAIR VALUE
• Cara Valuasi Perusahaan
• RELATIVE VALUATION
• DISCOUNTED CASH FLOW VALUATION
• NET ASSET VALUE
• DIVIDEND DISCOUNT MODEL
 RELATIVE VALUATION
• PER Perusahaan A = 10 x
• PER Perusahaan B = 17x
• PER Industri = 14x
• Artinya perusahaan A masih murah
 VALUASI PERUSAHAAN
• Mengerti bisnis perusahaan tersebut.
• Cocok Menggunakan Metode yang Mana?
• Tidak semua perusahaan cocok menggunakan metode DCF maupun Net
Asset Value maupun Dividend Discount Model
 DISCOUNTED CASH FLOW
• Discounted cash flow (DCF) is a valuation method used to estimate the
value of an investment based on its future cash flows. DCF analysis attempts
to figure out the value of a company today, based on projections of how
much money it will generate in the future.
• Membutuhkan beberapa variable
• Free Cash Flow
• Interest Rate untuk Discount Rate
• Growth Rate untuk Expected Future Free Cash Flow
 FREE CASH FLOW
• Yang Dicari Disini adalah Free Cash Flow, Bukan Cash Flow from
Operation, bukan Net Profit
• Apa itu Free Cash Flow?
• Cash flow from Operation Minus Capex
 INTEREST RATE
DISCOUNT RATE
• Biasa Menggunakan Bunga Obligasi Jangka Panjang (10 tahun – 30 tahun)
• Ada yang menggunakan Suku Bunga Bank Indonesia
• Ada yang menggunakan angka 10% atau 15%
• Semua memiliki pertimbangannya sendiri
• Semakin tidak yakin dengan suatu bisnis, discount rate akan semakin besar
 GROWTH RATE
• Tingkat Pertumbuhan suatu Perusahaan ke Depannya
• Biasa bisa dilihat dari kinerja 5-10 tahun terakhir
• Selain itu, bisa dilihat juga dari kebijakan perusahaan dalam membagikan
dividend
• Growth Rate = ROE (Return on Equity) x (1-DPR) (Dividend Payout Ratio)
• Bisa menggunakan CAGR (Compound Annual Growth Rate)
 CONTOH
DISCOUNTED CASH FLOW
• Free Cash Flow = 0 1 2 3 4 5 6
100 FCF 100 110 121 133 146 161 166
Present Value 98 96 95 93 91
• Discount Rate = Terminal Value 103
12%
• Growth Rate 5 Total Present Value 577
Tahun Ke Depan
= 10%
• LT Growth = 3%
 DIVIDEND DISCOUNT MODEL
• Hanya cocok digunakan pada perusahaan yang rajin membagikan dividen
setiap tahunnya.
• Perhitungannya sama dengan DCF, tidak menggunakan free cash flow tapi
menggunakan dividend
 CONTOH
DIVIDEND DISCOUNT MODEL
• Dividend Unilever 2010 = 399
• Dividend Unilever 2018 = 915
• CAGR 10 tahun = 10.9%
• Fair Value Unilever = (915 x 1.109) / (12%-10.9%) = 92.248/share
• Harga Hari ini = 46900/share
• Murah atau Mahal?
 NET ASSET VALUE
• Nilai asset suatu perusahaan dikurangi dengan seluruh jumlah hutang.
• Mengapa menggunakan Net Asset Value?
• Contohnya Perusahaan A memiliki asset senilai Rp 1 Triliun, Hutang senilai
500 Miliar. Artinya Net Asset Value nya 500 Miliar.
CONTOH KASUS