CHAPTER 1

FINANCIAL GOALS AND CORPORATE GOVERNANCE

(Internasional Financial Management)

OLEH:

KELOMPOK V

STEPHANIE AUREA M P A012221094

SYAMSUL WONGOSARI A012221005

JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS HASANUDDIN MAKASSAR
TAHUN AKADEMIK 2023

1|P r i ns i p - P ri n s i p D a s a r Ma n a j e m e n
 A. Siapa Yang Memiliki Bisnis??
Dalam bisnis global saat ini, kepemilikan dan kendali organisasi sangat bervariasi

lintas negara dan budaya. Untuk memahami bagaimana dan mengapa bisnis tersebut
beroperasi, salah satunya pertama harus memahami banyak struktur kepemilikan yang
berbeda.

 Jenis Kepemilikan

Terminologi yang terkait dengan kepemilikan bisnis bisa membingungkan.

Bisnis dimiliki oleh pemerintah, negara, adalah perusahaan publik. Sebuah
bisnis yang dimiliki oleh swasta individu, perusahaan swasta, atau hanya badan
non-pemerintah, adalah perusahaan swasta. Perbedaan kedua tentang
kepemilikan mengaburkan terminologi. Sebuah bisnis yang dimiliki oleh swasta
pihak, atau sekelompok kecil individu swasta, perusahaan swasta, disebut
swasta. Jika para pemilik itu, bagaimanapun, ingin menjual sebagian dari
kepemilikan mereka dalam bisnis di ibukota pasar, misalnya dengan
mencatatkan dan memperdagangkan saham perusahaan di bursa saham, the
saham perusahaan kemudian diperdagangkan secara publik. Oleh karena itu
penting untuk memahami bahwa saham masuk perusahaan publik dapat dibeli
dan dimiliki oleh pihak swasta. Tampilan 4.1 menyediakan pada gambaran
singkat tentang perbedaan kepemilikan ini.

Tiga perusahaan multinasional berikut adalah contoh perbedaan kepemilikan

bisnis global, serta bagaimana hal itu dapat berkembang dalam satu perusahaan
dari waktu ke waktu.

1) Petróleo Brasileiro S.A., atau Petrobras, adalah perusahaan minyak

nasional Brasil. Didirikan pada tahun 1953, awalnya 100% dimiliki oleh
pemerintah Brasil, dan karenanya menjadi perusahaan milik negara.
Namun, seiring waktu, ia menjual sebagian kepemilikannya kepada publik,
menjadi publik diperdagangkan di bursa efek Sao Paulo. Hari ini
Pemerintah Brasil memiliki sekitar 64% saham Petrobras, dengan sisanya
36% di tangan investor swasta—pemegang saham—di seluruh dunia.
2) Apple didirikan pada tahun 1976 sebagai kemitraan antara Steve Jobs,
Steve Wozniak, dan Ronald Wayne. Pada tanggal 3 Januari 1977, Apple
didirikan di Amerika Serikat, dengan Ronald Wayne menjual
kepemilikannya kepada dua mitranya. Pada tahun 1980 Apple dijual
saham kepada publik untuk pertama kali dalam penawaran umum perdana
(IPO), dengan sahamnya terdaftar (diperdagangkan) di Pasar Saham
NASDAQ. Hari ini Apple memiliki sekitar 900 juta saham yang beredar,
dan dianggap "dimiliki secara luas" karena tidak ada satu pun investor
yang memegang 5% sahamnya. Dalam beberapa tahun terakhir Apple
secara berkala menjadi yang paling berharga di dunia perusahaan publik,
yang dihitung dengan kapitalisasi pasar (saham beredar dikalikan dengan
harga saham).

3) Hermès International adalah produsen barang mewah multinasional

Perancis. Didirikan oleh Thierry Hermès pada tahun 1837, telah dimiliki
dan dioperasikan oleh keluarga Hermès untuk sebagian besar sejarahnya,
menjadikannya bisnis milik keluarga. Pada tahun 1993 perusahaan “pergi
publik” untuk pertama kalinya, menjual 27% sahamnya kepada masyarakat
umum. Keluarga, namun, mempertahankan 73% dan karenanya
mengendalikan perusahaan. (Kasus Mini di akhir bab ini merinci
pertempuran yang dilakukan oleh keluarga pada tahun 2010 untuk
mempertahankannya kontrol.)
 Bisnis apa pun, baik yang awalnya dimiliki oleh negara, keluarga, atau
perorangan atau lembaga, dapat memilih untuk memiliki sebagian
kepemilikannya diperdagangkan sebagai saham di pasar publik, sebagaimana
tercantum dalam Exhibit 4.1. (Perhatikan bahwa kami mengatakan sebagian,
sebagai 100% perusahaan publik menurut definisi tidak bisa lagi dimiliki negara
atau dimiliki swasta.) Misalnya banyak BUMN juga diperdagangkan secara
publik. China National Petroleum Corporation (CNPC), milik negara
perusahaan induk PetroChina, adalah salah satu contohnya, memiliki saham
yang diperdagangkan di bursa saham di Shanghai, Hong Kong, dan New York,
namun kepemilikan dan kontrol mayoritas masih berada di tangan pemerintah
Cina. Seperti yang dibahas nanti di bab ini, ada implikasi penting lainnya dari
penjualan awal saham kepada publik: Perusahaan menjadi tunduk pada banyak
peningkatan hukum, peraturan, dan persyaratan pelaporan yang terkait dengan
penjualan dan perdagangan efek. Di AS, misalnya, Go public berarti perusahaan
harus mengungkapkan tingkat detail keuangan dan operasional yang cukup
besar, publikasikan informasi ini setidaknya setiap tiga bulan, patuhi Securities
and Exchange Commission (SEC) peraturan dan regulasi, dan mematuhi semua
persyaratan operasi dan pelaporan khusus dari bursa tertentu tempat sahamnya
diperdagangkan.

 Pemisahan Kepemilikan dari Manajemen

Salah satu masalah yang paling menantang dalam manajemen keuangan

perusahaan adalah kemungkinan pemisahan kepemilikan dari manajemen.
Dipekerjakan atau manajemen profesional mungkin hadir di bawah struktur
kepemilikan apa pun, namun paling sering diamati di BUMN dan secara luas
dimiliki perusahaan publik. Pemisahan kepemilikan dari manajemen ini
menimbulkan kemungkinan bahwa kedua entitas mungkin memiliki tujuan
bisnis dan keuangan yang berbeda. Ini adalah yang disebut masalah agen utama
atau hanya masalah keagenan.

Ada beberapa strategi tersedia untuk menyelaraskan kepentingan pemegang

saham dan manajemen, yang paling umum adalah bagi manajemen senior untuk
memiliki saham atau opsi saham. Lalu apa yang baik untuk para manajer
kekayaan pribadi sendiri mirip dengan pemegang saham umum. Amerika
Serikat dan Inggris Raya adalah dua pasar negara yang dicirikan oleh
kepemilikan saham yang meluas. Manajemen mungkin memiliki sebagian kecil
 saham di perusahaan mereka, tetapi sebagian besar manajemen adalah agen
sewaan yang diharapkan mewakili kepentingan pemegang saham. Sebaliknya,
banyak perusahaan di banyak pasar global lainnya dicirikan oleh pengendalian
pemegang saham, seperti pemerintah, lembaga (misalnya, bank di Jerman),
keluarga (misalnya, di Perancis, Italia, dan di seluruh Asia dan Amerika Latin),
dan konsorsium kepentingan (misalnya, keiretsus di Jepang dan chaebol di
Korea Selatan). Sebuah bisnis yang dimiliki dan dikelola oleh yang sama entitas
tidak mengalami masalah keagenan.

 Model Maksimalisasi Kekayaan Pemegang Saham

Pasar Anglo-Amerika memiliki filosofi bahwa tujuan perusahaan harus

mengikuti model maksimalisasi kekayaan pemegang saham (SWM). Lebih
khusus lagi, perusahaan harus berusaha untuk memaksimalkan pengembalian
kepada pemegang saham, yang diukur dengan jumlah keuntungan modal dan
dividen, untuk tingkat risiko tertentu.

Model teoretis SWM mengasumsikan, sebagai kebenaran universal, bahwa

pasar saham itu efisien. Artinya harga saham selalu benar karena menangkap
semua ekspektasi pengembalian dan risiko seperti yang dirasakan oleh investor.
Ini dengan cepat memasukkan informasi baru ke dalam harga saham. Risiko
didefinisikan sebagai probabilitas tambahan dari berbagai pengembalian yang
dibawa oleh saham perusahaan ke portofolio yang terdiversifikasi. Itu risiko
operasional, risiko yang terkait dengan lini bisnis perusahaan individu, dapat
dihilangkan melalui diversifikasi portofolio oleh investor. Oleh karena itu risiko
tidak sistematis, risiko keamanan individu, seharusnya tidak menjadi perhatian
utama bagi manajemen kecuali hal itu meningkatkan kemungkinan bangkrut.

 Model Kapitalisme Pemangku Kepentingan

Model ini telah diberi label model kapitalisme pemangku kepentingan (SCM).

1) Efisiensi Pasar. Model SCM tidak mengasumsikan bahwa pasar ekuitas

efisien atau tidak efisien.

2) Mempertaruhkan. Model SCM mengasumsikan bahwa risiko total, yaitu

risiko operasi, diperhitungkan.

3) Sasaran Tunggal versus Banyak. Meskipun model SCM biasanya

menghindari cacat SWM model modal tidak sabar yang berorientasi jangka
pendek memiliki kekurangannya sendiri.
 4) Kartu Skor. Berbeda dengan model SCM, model SWM membutuhkan satu
tujuan maksimalisasi nilai dengan kartu skor yang terdefinisi dengan baik.

 Tujuan Operasional

Adalah satu hal untuk menyatakan bahwa tujuan kepemimpinan adalah untuk
memaksimalkan nilai pemegang saham, tetapi itu lain untuk benar-benar
melakukannya. Tujuan manajemen untuk memaksimalkan laba tidak sesederhana itu
kedengarannya, karena ukuran keuntungan yang digunakan oleh
kepemilikan/manajemen berbeda antara perusahaan swasta dan perusahaan publik.
Dengan kata lain, apakah manajemen berusaha untuk memaksimalkan pendapatan
saat ini, apresiasi modal, atau keduanya? Pengembalian ke pemegang saham di
perusahaan publik menggabungkan pendapatan saat ini dalam bentuk dividen dan
keuntungan modal dari apresiasi harga saham:

dimana harga awal, P1, adalah harga awal, investasi awal oleh pemegang saham,

P2, adalah harga saham pada akhir periode, dan D2 adalah dividen yang dibayarkan

pada akhir tahun periode. Pemegang saham secara teoritis menerima pendapatan dari
kedua komponen tersebut. Misalnya, di Amerika Serikat pada tahun 1990-an
seorang investor yang terdiversifikasi mungkin telah menerima rata-rata
pengembalian tahunan sebesar 14%, 2% dari dividen dan 12% dari capital gain.
Ini "perpecahan" antara keuntungan dividen dan keuntungan modal,
bagaimanapun, berbeda secara dramatis di dunia utama pasar dari waktu ke
waktu. Manajemen umumnya percaya bahwa ia memiliki pengaruh paling
langsung terhadap komponen pertama hingga hasil dividen.

MNE harus menentukan keseimbangan yang tepat antara tiga tujuan keuangan
operasional umum:

1) Memaksimalkan pendapatan setelah pajak konsolidasi.

2) Meminimalkan beban pajak global efektif perusahaan.

3) Posisi yang benar dari pendapatan perusahaan, arus kas, dan dana yang
tersedia untuk negara dan mata uang.
B. Diperdagangkan Secara Publik Vs Dimiliki Secara Pribadi: Pergeseran
Global

1) Daftar ekuitas global tumbuh secara signifikan selama 20 tahun terakhir, tetapi
mencapai puncaknya 2008. Dan meskipun dampak sisa sebenarnya dari krisis
keuangan global 2008-2009 belum diketahui, jelas bahwa krisis, di antara
faktor-faktor lain, tampaknya telah memperlambat pertumbuhan pencatatan
saham publik.

2) Saham A.S. dari daftar ekuitas global telah menurun secara dramatis dan stabil
sejak saat itu pertengahan 1990-an. Pada akhir tahun 2010, dari 45.508 saham
yang tercatat di 54 bursa secara global, daftar AS terdiri dari 11,0% dari total.
Itu adalah penurunan dramatis dari 1996 ketika AS terdiri dari 33,3%.

3) Daftar saham publik AS turun sebesar 3.767 (dari 8.783 pada tahun 1996
menjadi 5.016 pada tahun 2010), 42,9% lebih periode 14 tahun sejak
puncaknya. Jelas, daya tarik menjadi publik diperdagangkan perusahaan di
bursa ekuitas AS telah menurun secara dramatis.
C. Tata Kelola Perusahaan
Tata kelola perusahaan adalah sistem aturan, praktik, dan proses yang
digunakan organisasi diarahkan dan dikendalikan. Meskipun struktur tata kelola
perusahaan mana pun di domestik, internasional, atau multinasional menjadi dasar
keberadaannya, subjek ini telah menjadi penangkal petir perdebatan politik dan
bisnis dalam beberapa tahun terakhir sebagai kegagalan dalam pemerintahandalam
berbagai bentuk telah menyebabkan penipuan dan kegagalan perusahaan.

Berbagai organisasi, termasuk Organisasi Ekonomi

Cooperation and Development (OECD), terus menyempurnakan rekomendasinya

mengenai lima bidang utama tata kelola:

1. Hak pemegang saham. Pemegang saham adalah pemilik perusahaan, dan

kepentingan mereka seharusnya didahulukan dari pemangku kepentingan
lainnya.

2. Tanggung jawab dewan. Dewan perusahaan diakui sebagai individu entitas

dengan tanggung jawab hukum penuh terakhir atas firma tersebut, termasuk
pengawasan yang tepat atas pengelolaan.

3. Perlakuan yang adil terhadap pemegang saham. Perlakuan yang adil

ditargetkan secara khusus terhadap penduduk domestik versus asing sebagai
pemegang saham, serta mayoritas dan kepentingan minoritas.
 4. Hak pemangku kepentingan. Praktik tata kelola harus secara formal
mengakui kepentingan pemangku kepentingan lainnya karyawan, kreditur,
masyarakat, dan pemerintah.

5. Transparansi dan pengungkapan. Pelaporan publik dan adil dari operasi

perusahaan dan hasil keuangan dan parameter harus dilakukan pada waktu
yang tepat, dan harus tersedia bagi semua kepentingan secara adil.

 Struktur Tata Kelola Perusahaan

Kekuatan eksternal meliputi pasar ekuitas (bursa saham) di mana saham

perusahaan diperdagangkan, investasi analis perbankan yang meliput dan
mengkritik saham perusahaan, kreditur perusahaan, lembaga pemeringkat kredit
yang menetapkan peringkat kredit untuk sekuritas utang atau ekuitas perusahaan,
auditor dan penasihat hukum yang memberikan kesaksian tentang kewajaran dan
legalitas laporan keuangan perusahaan, dan banyak regulator yang mengawasi
tindakan perusahaan semuanya dalam satu kesatuan. mencoba untuk menjamin
validitas informasi yang disajikan kepada investor sebagai berikut :

1. Dewan Direksi.

2. Manajemen.

3. Pasar Ekuitas.

4. Debt Markets.

5. Auditor dan Penasihat Hukum.

6. Regulators.
 Tata Kelola Perusahaan Komparatif

Asal-usul kebutuhan akan proses tata kelola perusahaan muncul dari pemisahan
kepemilikan dari manajemen, dan dari beragam pandangan budaya tentang siapa
pemangku kepentingan. dan signifikansi mereka. 4 Hal ini memastikan bahwa praktik
tata kelola akan berbeda di setiap negara dan budaya. Seperti yang terlihat pada
Tampilan 4.6, rezim tata kelola perusahaan dapat diklasifikasikan berdasarkan evolusi
kepemilikan bisnis dari waktu ke waktu.

Oleh karena itu, semua rezim nilai tukar merupakan fungsi dari setidaknya empat
faktor utama dalam evolusi prinsip dan praktik tata kelola perusahaan secara global
sebagai berikut : 1) Pasar Keuangan Perkembangan;

2) Tingkat Pemisahan Antara Manajemen Dan Kepemilikan;

3) Konsep Pengungkapan Dan Transparansi; Dan

4) Sejarah Perkembangan Sistem Hukum.

 Kegagalan dalam Tata Kelola Perusahaan

Kegagalan dalam tata kelola perusahaan semakin terlihat dalam beberapa tahun
terakhir. Enron skandal di Amerika Serikat terkenal. Selain Enron, perusahaan lain
yang telah terungkap kegagalan akuntansi dan pengungkapan utama, serta penjarahan
eksekutif, adalah WorldCom, Parmalat, Tyco, Adelphia, dan HealthSouth.

 Tata Kelola yang Baik dan Reputasi Perusahaan

Apakah tata kelola perusahaan yang baik itu penting? Ini sebenarnya pertanyaan yang
sulit, dan realistis Jawabannya sangat bergantung pada hasil secara historis. Salah satu
cara di mana perusahaan dapat memberi sinyal tata kelola yang baik ke pasar investor
 adalah dengan mengadopsi dan mempublikasikan serangkaian kebijakan dan praktik
tata kelola yang mendasar. Hampir semuanya di depan umum perusahaan
perdagangan telah mengadopsi pendekatan ini, seperti yang terlihat jelas saat
mengunjungi Web perusahaan situs.

 Tanggung Jawab dan Keberlanjutan Perusahaan

Sustainable development is development that meets the needs of the present without

compromising the ability of future generations to meet their own needs..

—Brundtland Report, 1987, hlm. 54.

 Saluran ekonomi berpendapat bahwa dengan mengejar tujuan keberlanjutan
perusahaan korporasi sebenarnya masih mengejar profitabilitas, tetapi
melakukannya dengan perspektif jangka panjang yang lebih cerdas—
“kepentingan pribadi yang tercerahkan”. Ia telah menyadari bahwa sebuah
organisasi yang bertanggung jawab harus memastikan bahwa tindakannya dari
waktu ke waktu, apakah diwajibkan oleh hukum atau pasar atau tidak, tidak
berkurang pilihan masa depan. Atau, saluran moral berpendapat bahwa sejak
korporasi memiliki hak dan tanggung jawab warga negara, termasuk tanggung
jawab moral untuk bertindak demi kepentingan terbaik masyarakat, terlepas dari
dampaknya terhadap profitabilitas.