Bagian 1

prinsip keuangan
Apa Itu Keuangan?

Keuangan adalah studi tentang bagaimana orang dan bisnis mengevaluasi investasi dan
mengumpulkan modal untuk mendanai mereka. Interpretasi kami tentang investasi cukup luas.
Saat Google (GOOG) mendesain Ponsel G1-nya, jelas terlihat investasi jangka panjang.
Perusahaan tersebut harus mengeluarkan biaya yang cukup besar untuk merancang,
memproduksi, dan memasarkan ponsel dengan harapan pada akhirnya akan memperoleh
pangsa pasar yang cukup dari iPhone untuk membuat investasi tersebut berharga. Namun
Google juga membuat keputusan investasi setiap kali ia merekrut lulusan baru, mengetahui
bahwa ia akan membayar gaji setidaknya enam bulan sebelum karyawan tersebut memiliki
banyak kontribusi.

Dengan demikian, ada tiga pertanyaan dasar yang dijawab oleh studi keuangan:

1. Investasi jangka panjang apa yang harus dilakukan perusahaan? Bidang keuangan ini
umumnya disebut sebagai penganggaran modal.

2. Bagaimana perusahaan mengumpulkan uang untuk mendanai investasi ini? Pilihan

pendanaan perusahaan umumnya disebut sebagai keputusan struktur modal.

3. Bagaimana perusahaan dapat mengelola arus kasnya sebaik mungkin dalam operasi sehari-
hari? Bidang keuangan ini umumnya disebut sebagai pengelolaan modal kerja.

Kita akan melihat masing-masing dari tiga bidang keuangan bisnis ini — penganggaran modal,
struktur modal, dan pengelolaan modal kerja — pada bab-bab selanjutnya.

Mengapa Belajar Keuangan?

Bahkan jika Anda tidak merencanakan karier di bidang keuangan, pengetahuan kerja tentang
keuangan akan membawa Anda jauh dalam kehidupan pribadi dan profesional Anda.

Mereka yang tertarik pada manajemen perlu mempelajari topik seperti perencanaan strategis,
personel, perilaku organisasi, dan hubungan manusia, yang semuanya melibatkan pengeluaran
uang hari ini dengan harapan menghasilkan lebih banyak uang di masa depan. Misalnya, GM
membuat keputusan strategis untuk memperkenalkan mobil listrik dan menginvestasikan $ 740
juta untuk memproduksi Chevy Volt, keputusan yang dirancang untuk menghasilkan momentum
bagi perusahaan saat keluar dari reorganisasi kebangkrutan pada Juli 2009. Demikian pula,
jurusan pemasaran perlu memahami dan memutuskan seberapa agresif harga produk dan
berapa banyak yang dibelanjakan untuk mengiklankan produk tersebut. Karena pemasaran yang
agresif membutuhkan uang hari ini, tetapi menghasilkan imbalan di masa depan, itu harus
dipandang sebagai investasi yang perlu dibiayai perusahaan. Jurusan manajemen produksi dan
operasi perlu memahami cara terbaik untuk mengelola produksi perusahaan dan mengontrol
inventarisnya

dan rantai pasokan. Ini semua adalah topik yang melibatkan pilihan berisiko yang terkait dengan
pengelolaan uang dari waktu ke waktu, yang merupakan fokus utama keuangan. Sementara
keuangan terutama tentang pengelolaan uang, komponen utama keuangan adalah pengelolaan
dan interpretasi informasi. Memang, jika Anda mengejar karir di sistem informasi manajemen
atau akuntansi, manajer keuangan kemungkinan besar adalah klien terpenting Anda. Untuk
siswa dengan aspirasi kewirausahaan, pemahaman tentang keuangan sangat penting —
lagipula, jika Anda tidak dapat mengelola keuangan, Anda tidak akan berada dalam bisnis terlalu
lama. Terakhir, pemahaman tentang keuangan penting bagi Anda sebagai individu. Fakta bahwa
Anda membaca buku ini menunjukkan bahwa Anda memahami pentingnya berinvestasi pada
diri sendiri. Dengan memperoleh gelar sarjana, Anda jelas berkorban dengan harapan
menjadikan diri Anda lebih siap kerja dan meningkatkan peluang Anda untuk memiliki karier
yang bermanfaat dan menantang. Beberapa dari Anda mengandalkan penghasilan Anda sendiri
dan pendapatan orang tua Anda untuk membiayai pendidikan Anda, sedangkan yang lain
mengumpulkan uang atau meminjamnya dari pasar keuangan, lembaga yang memfasilitasi
transaksi keuangan. Keputusan keuangan ada di mana-mana, baik dalam kehidupan pribadi
Anda maupun dalam karier Anda. Meskipun fokus utama buku ini adalah mengembangkan alat
dan teknik keuangan perusahaan yang digunakan dalam dunia bisnis, Anda akan menemukan
bahwa banyak logika dan banyak alat yang kami kembangkan dan gali sepanjang jalan juga akan
berlaku untuk keputusan Anda. akan membuat kehidupan pribadi Anda sendiri. Di masa depan,
kehidupan bisnis dan pribadi Anda akan dihabiskan di dunia keuangan. Karena Anda akan hidup
di dunia itu, sekarang saatnya mempelajari prinsip dasarnya. Kami akan melihat secara
mendalam prinsip-prinsip ini di akhir bab ini. Seperti yang akan Anda lihat, Anda tidak
membutuhkan pengetahuan luas tentang keuangan untuk memahami asas-asas ini; dan, setelah
Anda mengetahui dan memahaminya, mereka akan membantu Anda memahami konsep-
konsep lainnya yang disajikan dalam buku ini. Ketika Anda melihat konsep keuangan yang lebih
kompleks, pikirkanlah ini prinsip seperti membawa Anda kembali ke akar keuangan.

Tiga Jenis Bisnis Organisasi

Meskipun banyak dan beragam, bentuk hukum organisasi bisnis terbagi dalam tiga kategori:
kepemilikan perseorangan, kemitraan, dan korporasi. Gambar 1.1 memberikan panduan
referensi cepat untuk formulir organisasi.

Sole Proprietorship

Kepemilikan tunggal adalah bisnis yang dimiliki oleh seorang individu yang berhak atas semua
keuntungan perusahaan dan yang juga bertanggung jawab atas semua hutang perusahaan,
yaitu, hutang perusahaan. Akibatnya, tidak ada pemisahan antara bisnis dan pemilik dalam hal
hutang atau tuntutan. Jika pemilik tunggal dituntut, dia tidak hanya bisa kehilangan semua yang
mereka investasikan dalam kepemilikan, tetapi juga semua aset pribadi mereka. Kepemilikan
tunggal sering kali digunakan pada tahap awal kehidupan perusahaan. Ini sebagian karena
membentuk kepemilikan perseorangan sangat mudah; tidak ada formulir untuk diajukan dan
tidak ada mitra untuk dikonsultasikan — pendiri bisnis adalah pemilik tunggal. Namun,
organisasi ini biasanya memiliki akses terbatas ke sumber pembiayaan dari luar. Pemilik
perseorangan biasanya mengumpulkan uang dengan menginvestasikan dana mereka sendiri
dan dengan meminjam dari bank. Namun, karena tidak ada perbedaan antara pemilik tunggal
dan bisnis yang dia jalankan, tidak ada perbedaan antara pinjaman pribadi dan pinjaman bisnis.
Pemilik bisnis secara pribadi bertanggung jawab atas hutang bisnis itu. Selain bank, pinjaman
pribadi dari teman dan keluarga merupakan sumber pembiayaan penting.

Kemitraan

Kemitraan umum adalah asosiasi dari dua orang atau lebih yang berkumpul sebagai rekan
pemilik untuk tujuan menjalankan bisnis demi keuntungan. Seperti halnya dengan kepemilikan
perseorangan, tidak ada pemisahan antara persekutuan umum dan pemiliknya sehubungan
dengan hutang atau tuntutan. Perbedaan utamanya dari kepemilikan perseorangan adalah
bahwa kemitraan tersebut memiliki lebih dari satu pemilik. Keuntungan kemitraan dikenakan
pajak kepada mitra sebagai pendapatan pribadi. Keuntungan penting dari kemitraan adalah
menyediakan akses ke ekuitas, atau kepemilikan, serta pembiayaan dari banyak pemilik dengan
imbalan saham kemitraan, atau unit kepemilikan. Dalam kemitraan terbatas, ada dua kelas
mitra: umum dan terbatas. Mitra umum benar-benar menjalankan bisnis dan menghadapi
tanggung jawab yang tidak terbatas atas hutang perusahaan, sementara mitra terbatas hanya
bertanggung jawab sampai jumlah yang diinvestasikan oleh mitra terbatas. Kehidupan
kemitraan, seperti kepemilikan perseorangan, terkait dengan kehidupan mitra umum. Selain itu,
sulit untuk mengalihkan kepemilikan kepentingan partner umum dalam bisnis — biasanya hal ini
memerlukan pembentukan kemitraan baru. Namun, saham mitra terbatas dapat dialihkan ke
pemilik lain tanpa perlu membubarkan kemitraan, meskipun mungkin sulit untuk menemukan
pembeli.

Perusahaan

Jika sejumlah besar uang dibutuhkan untuk membangun bisnis, maka bentuk organisasi tipikal
yang dipilih adalah korporasi. Sejak tahun 1819, Ketua Mahkamah Agung AS John Marshall
menetapkan definisi hukum perusahaan sebagai "makhluk buatan, tidak terlihat, tidak
berwujud, dan hanya ada dalam kontemplasi hukum." 1 Perusahaan secara hukum berfungsi
secara terpisah dan terpisah dari perusahaannya. pemilik (pemegang saham, juga disebut
sebagai pemegang saham). Dengan demikian, file

korporasi dapat menuntut dan digugat secara individu, membeli, menjual, atau memiliki
properti, dan personelnya dikenakan hukuman pidana atas kejahatan yang dilakukan atas nama
korporasi. Ada tiga keuntungan utama dari status hukum yang terpisah ini. Pertama, kewajiban
pemilik dibatasi pada jumlah investasi mereka di perusahaan. Dengan kata lain, jika korporasi
bangkrut, pemilik hanya bisa kehilangan investasinya. Ini adalah keuntungan yang sangat
penting dari sebuah korporasi. Lagi pula, apakah Anda bersedia berinvestasi di USAir jika Anda
akan dimintai pertanggungjawaban jika salah satu pesawatnya jatuh? Keuntungan kedua dari
status hukum terpisah bagi korporasi adalah kehidupan bisnis tidak terikat dengan status
investor. Kematian atau

penarikan investor tidak mempengaruhi kelangsungan korporasi. Manajemen terus

menjalankan korporasi ketika saham kepemilikan dijual atau saat diteruskan melalui warisan.
Misalnya, penemu Thomas Edison mendirikan General Electric (GE) lebih dari seabad yang lalu.
Edison meninggal pada tahun 1931, tetapi korporasi tetap hidup. Terakhir, kedua keunggulan ini
menghasilkan keunggulan ketiga, kemudahan dalam meningkatkan modal. Jauh lebih mudah
untuk meyakinkan

investor untuk menaruh uang mereka di sebuah perusahaan dengan kesadaran bahwa kerugian
terbesar mereka adalah apa yang mereka investasikan, dan bahwa mereka dapat dengan mudah
menjual saham mereka jika mereka menginginkannya. Korporasi secara hukum dimiliki oleh
sekumpulan pemegang saham saat ini, atau pemilik, yang memilih dewan direksi. Direktur
kemudian menunjuk manajemen yang bertanggung jawab untuk menentukan arah dan
kebijakan perusahaan. Meskipun bahkan perusahaan yang sangat kecil dapat diatur sebagai
perusahaan, seringkali perusahaan besar yang perlu mengumpulkan sejumlah besar uang untuk
investasi dan ekspansi menggunakan bentuk organisasi ini. Karenanya, ini adalah bentuk bisnis
legal yang akan paling sering kita ulas dalam buku teks ini. Salah satu kekurangan dari bentuk
perseroan adalah pajak berganda atas laba yang dibayarkan dalam bentuk dividen. Ketika
sebuah perusahaan memperoleh laba, ia membayar pajak atas laba itu (pajak penghasilan
pertama) dan membayar sebagian dari laba itu kembali kepada pemegang saham dalam bentuk
dividen. Kemudian pemegang saham membayar pajak penghasilan pribadi atas dividen tersebut
(pajak penghasilan kedua). Sebaliknya, pendapatan dari perseorangan dan kemitraan tidak
dikenakan pajak berganda. Tak perlu dikatakan, ini adalah kelemahan utama perusahaan. 2
Ketika pengusaha dan pemilik usaha kecil ingin melakukan ekspansi, mereka menghadapi
pertukaran antara manfaat bentuk perusahaan dan potensi kehilangan kendali dan pajak yang
lebih tinggi yang menyertainya. Untuk alasan ini, alternatif yang menarik bagi korporasi untuk
bisnis sekecil itu adalah perseroan terbatas (LLC), persilangan antara kemitraan dan korporasi.
LLC menggabungkan manfaat pajak dari kemitraan (tidak ada pajak penghasilan ganda) dengan
manfaat tanggung jawab terbatas dari perusahaan (kewajiban pemilik terbatas pada apa yang
mereka investasikan) .3 Jadi, tidak seperti kepemilikan atau kemitraan, ada pemisahan antara
LLC dan pemilik sehubungan dengan hutang atau dituntut. Akibatnya, yang paling bisa dirugikan
oleh mitra terbatas adalah apa yang dia investasikan. Karena LLC beroperasi di bawah undang-
undang negara bagian, baik negara bagian maupun IRS memiliki aturan tentang apa yang
memenuhi syarat sebagai LLC, dan negara bagian yang berbeda memiliki aturan yang berbeda.
Intinya adalah bahwa jika LLC terlihat terlalu mirip korporasi, itu akan dikenakan pajak sebagai
satu. Gambar 1.1 menjelaskan beberapa karakteristik utama dari berbagai bentuk bisnis. Seperti
yang Anda lihat, korporasi adalah bentuk bisnis yang menyediakan akses termudah ke modal,
dan karena itu merupakan pilihan paling umum bagi perusahaan yang sedang tumbuh dan perlu
mengumpulkan uang.

Bagaimana Keuangan Sesuai dengan Struktur Organisasi Perusahaan?

Keuangan terjalin erat ke dalam aspek bisnis apa pun yang melibatkan pembayaran atau
penerimaan uang di masa depan. Untuk alasan ini, penting bahwa setiap orang dalam bisnis
memiliki pengetahuan kerja yang baik tentang prinsip-prinsip dasar keuangan. Namun, dalam
organisasi bisnis besar, tanggung jawab untuk mengelola urusan keuangan perusahaan berada
pada Chief Financial Officer (CFO) perusahaan. Gambar 1.2 menunjukkan bagaimana fungsi
keuangan cocok dengan bagan organisasi perusahaan. Di perusahaan besar pada umumnya,
CFO bekerja di bawah Chief Executive Officer (CEO) perusahaan dan bertanggung jawab untuk
mengawasi aktivitas terkait keuangan perusahaan. Biasanya, baik bendahara maupun pengawas
bertugas di bawah CFO, meskipun di perusahaan kecil orang yang sama dapat memenuhi kedua
peran tersebut. Bendahara umumnya menangani aktivitas pembiayaan perusahaan. Ini
termasuk mengelola kas dan kreditnya, melakukan kontrol atas keputusan pengeluaran utama
perusahaan, mengumpulkan uang, mengembangkan rencana keuangan, dan mengelola mata
uang asing yang diterima perusahaan. Pengontrol perusahaan bertanggung jawab untuk
mengelola tugas akuntansi perusahaan, yang meliputi menghasilkan laporan keuangan,
membayar pajak, dan mengumpulkan serta memantau data yang diperlukan oleh eksekutif
perusahaan untuk mengawasi kesejahteraan keuangannya.

Tujuan Manajer Keuangan

Pada tahun 2001 Tony Fadell beralih ke Apple, Inc. untuk mengembangkan idenya untuk
pemutar MP3 baru. Ide Fadell telah ditolak oleh perusahaan sebelumnya dan perusahaan lain,
tetapi para eksekutif di Apple sangat antusias dengan ide pemutar MP3 yang baru. Mereka
menyewa Fadell, dan sisanya adalah sejarah. Penjualan yang sukses dari pemutar MP3 iPod
baru, ditambah dengan penggunaan pembiayaan yang efisien dan pendanaan harian,
menaikkan harga saham perusahaan. Ini mencontohkan bagaimana tim manajemen yang
ditunjuk oleh dewan perusahaan membuat keputusan investasi penting yang memiliki pengaruh
yang sangat positif pada nilai total perusahaan.

Seperti disebutkan sebelumnya, kita dapat mengkarakterisasi aktivitas keuangan dari

manajemen perusahaan dalam tiga fungsi penting dalam perusahaan:

• Membuat keputusan investasi (keputusan penganggaran modal): Keputusan Apple untuk

memperkenalkan iPod.

• Membuat keputusan tentang bagaimana membiayai investasi ini (keputusan struktur modal):
Bagaimana membiayai pengembangan dan produksi iPod.

• Mengelola pendanaan untuk operasi sehari-hari perusahaan (manajemen modal kerja):

Keputusan Apple terkait berapa banyak inventaris yang harus disimpan.

Dalam melaksanakan tugas di atas, manajer keuangan harus menyadari bahwa mereka pada
akhirnya bekerja untuk pemegang saham perusahaan, yang merupakan pemilik perusahaan,
dan bahwa pilihan yang mereka buat sebagai manajer keuangan umumnya akan berdampak
langsung pada pemegang saham mereka. kekayaan.

Memaksimalkan Kekayaan Pemegang Saham

CEO dari perusahaan milik publik seperti Coca-Cola (KO) dipilih oleh dewan direksi, yang dipilih
sendiri oleh pemegang saham yang membeli saham di perusahaan. Para pemegang saham,
mulai dari individu yang membeli saham untuk dana pensiun hingga lembaga keuangan besar,
memiliki kepentingan dalam perusahaan. Karena pemegang saham adalah pemilik sebenarnya,
perusahaan biasanya memiliki tujuan prinsip yang digambarkan sebagai pemegang saham yang
maksimal kekayaan, yang dicapai dengan memaksimalkan harga saham.

Kita bisa mendapatkan beberapa wawasan tentang tujuan yang dimiliki perusahaan dengan
melihat laporan tahunan atau situs web mereka. Pertimbangkan pernyataan "visi" Coca-Cola
dalam laporan tahunan terbaru:

visi

Untuk mencapai pertumbuhan yang berkelanjutan, kami telah menetapkan visi dengan tujuan
yang jelas.

• Keuntungan: Memaksimalkan keuntungan bagi pemilik saham sambil memperhatikan

tanggung jawab kita secara keseluruhan.

• Orang: Menjadi tempat yang bagus untuk bekerja di mana orang terinspirasi untuk menjadi
yang terbaik.

• Portofolio: Menghadirkan portofolio merek minuman kepada dunia yang mengantisipasi dan
memuaskan keinginan dan kebutuhan masyarakat.

• Mitra: Memelihara jaringan mitra yang unggul dan membangun loyalitas timbal balik.

• Planet: Menjadi warga global yang bertanggung jawab yang membuat perbedaan.

Perhatikan bahwa hanya item pertama dalam daftar di atas yang berkaitan dengan kepentingan
finansial pemilik perusahaan — item yang menyebutkan "memaksimalkan pengembalian" dan
"memperhatikan keseluruhan tanggung jawab. "

Sekarang mari kita periksa Google, Inc. Pada bagian perusahaan dari situs webnya, Google
menyatakan bahwa tujuannya adalah "untuk mengembangkan layanan yang secara signifikan
meningkatkan kehidupan sebanyak mungkin orang," dan motonya sederhana, "Jangan jahat."
Apakah ini berarti Google tidak peduli dengan uang atau pemilik perusahaan (pemegang
saham)? Demi semua pemegang saham Google, kami tentu berharap tidak. Lagipula, mengapa
Anda membeli saham di sebuah perusahaan? Anda melakukannya dengan harapan
menghasilkan uang, bukan? Senang rasanya menjadi altruistik dan menjadikan dunia tempat
yang lebih baik, tetapi pada kenyataannya, perusahaan lebih baik menghasilkan uang jika
mereka berharap bank terus meminjamkan uang dan pemegang saham untuk terus membeli
saham mereka. Google rupanya mempercayai kedua gol tersebut

mungkin: Selain menjadikan dunia tempat yang lebih baik, perusahaan mengatakan "akan
mengoptimalkan untuk jangka panjang daripada mencoba menghasilkan pendapatan yang
lancar untuk setiap kuartal". Kami percaya pada tujuan yang sama seperti yang dilakukan
Google — bahwa memaksimalkan kekayaan pemegang saham Anda dan melakukan hal yang
benar dapat berjalan seiring. Pikirkan tujuan ini bukan sebagai bergerak menjauh dari
menciptakan kekayaan bagi pemegang saham, tetapi bergerak menuju apa yang benar-benar
akan meningkatkan nilai saham mereka dalam jangka panjang. Saat kami menjelaskan konsep
dalam buku ini, kami akan berasumsi bahwa bisnis tidak bertindak karena keserakahan untuk
"cepat kaya". Sebaliknya, kami berasumsi bahwa mereka mencoba memaksimalkan kekayaan
pemegang saham mereka dengan membuat keputusan yang memiliki efek positif jangka
panjang. Sederhananya, manajer tidak dapat mengabaikan fakta bahwa pemegang saham ingin
melihat nilai investasi mereka meningkat — mereka akan menjual sahamnya jika tidak. Ini, pada
gilirannya, akan menyebabkan perusahaan harga saham jatuh, membahayakan pekerjaan
manajer, jika mereka terlihat memiliki fokus jangka pendek yang berlebihan.

Pertimbangan Etis dan Keagenan dalam Keuangan Perusahaan

Etika, atau lebih tepatnya kurangnya etika, adalah tema yang berulang dalam pemberitaan.
Baru-baru ini, keuangan telah menjadi rumah bagi serangkaian penyimpangan etika yang
hampir terus-menerus. Skandal keuangan di perusahaan seperti Enron dan WorldCom, skema
Ponzi Bernie Madoff yang merugikan investor miliaran dolar, dan kesalahan penanganan uang
deposan oleh lembaga keuangan seperti Stanford Financial, menunjukkan bahwa dunia bisnis
tidak memaafkan penyimpangan etika. Tidak hanya bertindak secara etis

benar secara moral, itu juga merupakan unsur yang diperlukan untuk bisnis jangka panjang dan
kesuksesan pribadi. Kami mengakui bahwa keputusan etis tidak selalu jelas. Meskipun demikian,
di seluruh buku ini kami akan menunjukkan beberapa perangkap etika yang telah membuat
manajer tersandung. Kami mendorong Anda untuk mempelajari kasus-kasus ini agar Anda tidak
mengulangi kesalahan yang sama. Mengambil "Kuis Etika-Tempat Kerja Jurnal Wall Street"
dalam Lampiran bab ini adalah tempat yang baik bagi Anda untuk memulai.

Pertimbangan Badan dalam Keuangan Perusahaan

Seperti yang kami sebutkan, perusahaan besar dikelola oleh tim yang terpisah dari pemilik
perusahaan. Meskipun manajemen diharapkan untuk membuat keputusan etis yang
mencerminkan kepentingan terbaik dari pemilik perusahaan, hal ini tidak selalu terjadi.
Memang, manajer sering menghadapi situasi dimana kepentingan pribadinya berbeda dengan
kepentingan pemegang saham. Beberapa dari situasi ini dapat dipandang sebagai ujian langsung
terhadap etika manajer keuangan. Misalnya, seorang manajer keuangan mungkin berada dalam
posisi untuk mengevaluasi akuisisi yang kebetulan dimiliki oleh saudara iparnya. Situasi lain jauh
lebih tidak langsung. Misalnya, seorang manajer keuangan mungkin diminta untuk memutuskan
apakah akan menutup pabrik yang merugi atau tidak, keputusan yang, sementara menghemat
uang untuk perusahaan, akan melibatkan tindakan pribadi yang menyakitkan dengan memecat
karyawan yang akan kehilangan pekerjaan mereka. Di bidang keuangan, kami merujuk pada
konflik kepentingan antara pemegang saham dan manajer perusahaan sebagai masalah
keagenan. Manajer bertindak sebagai "agen" dari pemilik. Ketika manajer memiliki sedikit atau
tidak memiliki kepemilikan di perusahaan, mereka cenderung bekerja dengan penuh semangat

pemegang saham perusahaan. Sebaliknya, para manajer akan mendapat insentif untuk
memperkaya diri mereka sendiri dengan tunjangan dan keuntungan finansial lainnya —
misalnya, jet perusahaan mewah, apartemen perusahaan yang mahal, atau liburan resor.
Mereka juga akan mendapat insentif untuk menolak proyek

yang memiliki elemen risiko agar tidak membahayakan pekerjaan mereka — meskipun
pemegang saham mereka ingin perusahaan melanjutkan proyek ini. Hasil akhir dari perilaku ini
adalah nilai saham perusahaan tidak maksimal dan tujuan perusahaan tidak tercapai.

Masalah keagenan juga muncul ketika eksekutif perusahaan mempertimbangkan bagaimana

mengumpulkan uang untuk membiayai investasi perusahaan. Dalam beberapa situasi, hutang
mungkin merupakan sumber pembiayaan termurah, tetapi manajer mungkin ingin menghindari
pembiayaan hutang karena mereka takut kehilangan pekerjaan jika perusahaan mengalami
masalah keuangan dan tidak dapat membayar tagihannya. Pemegang saham, di sisi lain,
mungkin lebih suka perusahaan menggunakan lebih banyak pembiayaan hutang karena
memberikan tekanan pada manajemen untuk bekerja pada tingkat tinggi. Untungnya, ada
beberapa langkah yang dapat diambil untuk membantu mengurangi masalah keagenan.
Rencana kompensasi dapat diberlakukan yang memberi penghargaan kepada manajer ketika
mereka bertindak untuk memaksimalkan kekayaan pemegang saham. Dewan direksi dapat
secara aktif memantau tindakan manajer dan terus menekan mereka untuk bertindak demi
kepentingan pemegang saham. Selain itu, pasar keuangan berperan dalam pengawasan
manajemen. Auditor, bankir, dan lembaga kredit memantau kinerja perusahaan, sementara
analis keamanan menyediakan dan menyebarkan analisis tentang seberapa baik kinerja
perusahaan, sehingga membantu pemegang saham memantau perusahaan. Akhirnya,
perusahaan yang berkinerja buruk akan melihat harga sahamnya jatuh dan dapat diambil alih
dan tim manajemen mereka diganti.

Regulasi Ditujukan untuk Membuat Sasaran Kerja Perusahaan: The Sarbanes Oxley Act
Karena kekhawatiran yang berkembang tentang masalah agensi dan etika, pada tahun 2002
Kongres mengesahkan Sarbanes-Oxley Act, atau "SOX" seperti yang biasa disebut. Salah satu
inspirasi utama untuk undang-undang baru ini adalah Enron, yang gagal secara finansial pada
bulan Desember 2001. Sebelum kebangkrutan, dewan direksi Enron pada dua kesempatan
sebenarnya memberikan suara untuk sementara menangguhkan "kode etik" miliknya untuk
mengizinkan CFO-nya terlibat dalam risiko usaha keuangan yang menguntungkan CFO

secara pribadi sambil mengekspos korporasi pada risiko substansial.

SOX meminta penasihat perusahaan yang memiliki akses atau pengaruh terhadap keputusan
perusahaan (seperti akuntan, pengacara, pejabat perusahaan, dan dewan direksi perusahaan),
yang secara hukum bertanggung jawab atas setiap kejadian pelanggaran. Tindakan tersebut
dengan sangat sederhana dan secara langsung mengidentifikasi tujuannya sebagai "untuk
melindungi investor dengan meningkatkan akurasi dan keandalan pengungkapan perusahaan
yang dibuat sesuai dengan undang-undang sekuritas, dan untuk tujuan lain," dan ini
mengamanatkan bahwa eksekutif senior mengambil tanggung jawab individu atas keakuratan
dan kelengkapan laporan keuangan perusahaan. SOX melindungi kepentingan pemegang saham
dengan memberikan perlindungan yang lebih besar terhadap penipuan akuntansi dan
pelanggaran keuangan. Sayangnya, semua ini tidak datang tanpa harga. Sementara SOX telah
menerima pujian dari orang-orang seperti mantan Ketua Federal Reserve Alan Greenspan dan
telah meningkatkan kepercayaan investor dalam pelaporan keuangan, SOX juga dikritik.
Persyaratan pelaporan yang menuntut cukup mahal dan, akibatnya, dapat menghambat
perusahaan untuk terdaftar di pasar saham AS.

Empat Prinsip Dasar Keuangan

Sekilas, keuangan bisa tampak seperti kumpulan aturan keputusan yang tidak terkait. Tidak ada
yang bisa lebih jauh dari kebenaran. Logika di balik konsep keuangan yang tercakup dalam buku
teks ini muncul dari empat prinsip keuangan sederhana:

Prinsip 1: Uang Memiliki Nilai Waktu

Satu dolar yang diterima hari ini bernilai lebih dari satu dolar yang diterima di masa depan.
Sebaliknya, satu dolar yang diterima di masa depan bernilai kurang dari satu dolar yang diterima
hari ini. Mungkin prinsip yang paling mendasar dari keuangan adalah bahwa uang memiliki nilai
waktu. Satu dolar yang diterima hari ini lebih berharga daripada satu dolar yang diterima satu
tahun dari sekarang. Artinya, kita dapat menginvestasikan dolar yang kita miliki saat ini untuk
mendapatkan bunga sehingga pada akhir tahun kita akan memiliki lebih dari satu dolar. Karena
kita dapat memperoleh bunga atas uang yang diterima hari ini, lebih baik menerima uang lebih
cepat

daripada nanti. Misalnya, Anda memiliki pilihan untuk menerima $ 1.000 baik hari ini atau satu
tahun dari sekarang. Jika Anda memutuskan untuk menerimanya setahun dari sekarang, Anda
akan melewatkan kesempatan untuk mendapatkan bunga setahun dari uang tersebut. Ekonom
akan mengatakan Anda mengalami "kehilangan peluang" atau biaya peluang.

Prinsip 2: Ada Pengembalian Risiko

Kami tidak akan mengambil risiko tambahan kecuali kami berharap mendapat kompensasi
dengan pengembalian tambahan. Prinsip 2 didasarkan pada gagasan bahwa individu
menghindari risiko, yang berarti bahwa mereka lebih memilih untuk mendapatkan
pengembalian tertentu atas investasi mereka daripada pengembalian yang tidak pasti. Namun,
dunia pada dasarnya adalah tempat yang berisiko, jadi setidaknya beberapa individu harus
melakukan investasi yang berisiko. Bagaimana investor dibujuk untuk menahan investasi
berisiko ini ketika ada investasi alternatif yang lebih aman? Dengan menawarkan investor
tingkat pengembalian yang diharapkan lebih tinggi dari investasi berisiko. Perhatikan bahwa
kami mengacu pada pengembalian yang diharapkan daripada pengembalian yang sebenarnya.
Sebagai investor, kami memiliki ekspektasi tentang hasil yang akan diperoleh dari investasi kami;
namun, tingkat pengembalian yang diharapkan yang lebih tinggi tidak selalu merupakan tingkat
pengembalian yang lebih tinggi. Misalnya, Anda mungkin tidak akan bersedia berinvestasi di
saham General Motors (GM) pada awal tahun 2008 kecuali Anda mengharapkan keuntungan
GM sangat tinggi. Namun, pengembalian saham GM pada tahun 2008 sangat buruk; saham
kehilangan lebih dari 85% nilainya saat menuju kebangkrutan.

Hubungan risiko-pengembalian akan menjadi konsep utama karena kami menilai aset dan
mengusulkan proyek investasi baru di seluruh teks ini. Kami juga akan menjelaskan bagaimana
investor mengukur risiko. Menariknya, banyak pekerjaan yang dianugerahi Hadiah Nobel tahun
1990 untuk bidang ekonomi

berpusat pada grafik pada Gambar 1.3 dan cara mengukur risiko. Baik grafik maupun hubungan
pengembalian risiko yang digambarkannya akan sering muncul kembali dalam teks ini.

Prinsip 3: Arus Kas adalah Sumber Nilai

Laba adalah konsep akuntansi yang dirancang untuk mengukur kinerja bisnis selama interval
waktu tertentu. Arus kas adalah jumlah uang tunai yang sebenarnya dapat diambil dari bisnis
selama interval yang sama ini.
Anda mungkin ingat dari kelas akuntansi Anda bahwa keuntungan perusahaan dapat berbeda
secara dramatis dari arus kasnya. Arus kas mewakili uang aktual yang dapat dibelanjakan, dan,
seperti yang akan kita bahas nanti, arus kas adalah penentu nilai investasi. Keuntungan berbeda.
Untuk menentukan laba akuntansi perusahaan, akuntannya harus

membuat penilaian tentang bagaimana biaya dan pendapatan bisnis dialokasikan untuk setiap
periode waktu. Akibatnya, penilaian yang berbeda menghasilkan keuntungan yang berbeda
pula. Faktanya, sebuah perusahaan dapat menunjukkan keuntungan di atas kertas bahkan ketika
tidak menghasilkan uang tunai sama sekali. Ini bukan untuk mengatakan bahwa laba akuntansi
tidak penting bagi investor. Investor melihat laba akuntansi sebagai indikator penting dari masa
lalu perusahaan — dan mungkin masa depan — kemampuan untuk menghasilkan arus kas bagi
investornya. Jadi, sejauh laba mempengaruhi ekspektasi investor, mereka merupakan sumber
informasi yang penting. Ada hal penting lain yang perlu kita buat tentang arus kas. Ingatlah
kembali dari kelas ekonomi Anda bahwa orang membuat pilihan terbaik ketika mereka melihat
arus kas marjinal, atau inkremental. Itulah mengapa dalam buku ini kami fokus pada arus kas
tambahan ke perusahaan secara keseluruhan yang dihasilkan sebagai konsekuensi dari suatu
keputusan. Arus kas tambahan ke perusahaan secara keseluruhan adalah perbedaan antara arus
kas yang akan dihasilkan perusahaan dengan potensi investasi baru yang dipikirkannya, dan arus
kas yang akan dihasilkannya tanpa investasi tersebut. Untuk memahami konsep ini, mari
pikirkan tentang arus kas tambahan dari film seperti Pirates of the Caribbean. Disney tidak
hanya menghasilkan uang dari film itu sendiri, tetapi juga film tersebut meningkatkan jumlah
orang yang tertarik ke taman hiburan Disney untuk mengikuti perjalanan "Pirates of the
Caribbean". Jadi, jika Anda mengevaluasi film itu, Anda ingin menyertakan dampaknya di
seluruh perusahaan.

Prinsip 4: Harga Pasar Mencerminkan Informasi

Investor menanggapi informasi baru dengan membeli dan menjual investasi mereka. Kecepatan
investor bertindak dan cara harga menanggapi informasi menentukan efisiensi pasar. Harga
klaim keuangan yang diperdagangkan di pasar keuangan publik merespons dengan cepat
keluarnya informasi baru. Jadi, ketika laporan pendapatan keluar, harga segera menyesuaikan

informasi baru, bergerak ke atas jika informasi lebih baik dari yang diharapkan dan ke bawah jika
lebih buruk dari yang diharapkan. Di pasar yang efisien, seperti yang ada di Amerika Serikat dan
negara maju lainnya, proses ini berlangsung sangat cepat. Akibatnya, sulit untuk mendapatkan
keuntungan dari perdagangan informasi yang dirilis secara publik.

Untuk mengilustrasikan seberapa cepat harga saham bereaksi terhadap informasi,

pertimbangkan rangkaian peristiwa berikut: Saat CEO Nike (NKE) William Perez terbang dengan
pesawat jet perusahaan Gulfstream suatu hari di bulan November 2005, para pedagang di darat
menjual sejumlah besar saham Nike . Mengapa? Karena roda pendaratan pesawat tidak
berfungsi, dan mereka menonton liputan TV tentang acara tersebut! Sementara Perez masih
mengudara, saham Nike turun 1,4%. Begitu pesawat Perez mendarat dengan selamat, harga
saham Nike langsung melonjak kembali. Contoh ini menggambarkan bahwa di pasar keuangan
terdapat investor yang selalu waspada yang ingin bertindak bahkan untuk mengantisipasi rilis
informasi baru. Akibatnya, manajer dapat mengharapkan harga saham perusahaan mereka
merespons dengan cepat keputusan yang mereka buat. Keputusan yang baik akan menghasilkan
harga saham yang lebih tinggi. Keputusan yang buruk akan menghasilkan harga saham yang
lebih rendah.

Bagian 2

Perusahaan dan Pasar Keuangan

Struktur Dasar Pasar Keuangan A.S.

Dalam Bab 1, kami menunjukkan bahwa bisnis biasanya memilih untuk mengambil bentuk
korporasi ketika mereka perlu mengumpulkan modal dalam jumlah besar. Dalam bab ini, kami
akan mendemonstrasikan bagaimana perusahaan meningkatkan modal menggunakan pasar
keuangan A.S.

Sebagaimana dibahas dalam Bab 1, pasar keuangan adalah tempat di mana uang dan kredit
dipertukarkan. Ketika Anda mengambil pinjaman mobil dari bank Anda, Anda berpartisipasi
dalam pasar keuangan. Di dalam pasar keuangan ada tiga kelompok pemain utama yang
berinteraksi:

1. Peminjam — Mereka yang membutuhkan uang untuk membiayai pembelian mereka. Ini
termasuk bisnis yang membutuhkan uang untuk membiayai investasi mereka atau untuk
memperluas persediaan mereka serta individu yang meminjam uang untuk membeli mobil baru
atau rumah baru.

2. Penabung (Investor) —Mereka yang punya uang untuk diinvestasikan. Mereka ini pada
dasarnya adalah individu yang menabung karena berbagai alasan, seperti mengumpulkan uang
muka rumah atau menabung untuk kembali ke sekolah pascasarjana. Perusahaan juga
menabung ketika mereka memiliki kelebihan uang tunai.

3. Lembaga Keuangan (Perantara) —Lembaga keuangan dan pasar yang membantu

mempertemukan peminjam dan penabung. Lembaga keuangan yang mungkin paling Anda kenal
adalah bank komersial, lembaga keuangan yang menerima simpanan dan memberikan
pinjaman, seperti Bank of America atau Citibank, di mana Anda mungkin memiliki rekening
koran. Namun, seperti yang akan kita bahas di bagian selanjutnya, ada banyak jenis lembaga
keuangan lain yang mempertemukan peminjam dan penabung.

Pasar Keuangan: Lembaga Keuangan

Pasar keuangan memfasilitasi perpindahan uang dari penabung yang cenderung perorangan ke
peminjam yang cenderung bisnis. Sebagai imbalan atas penggunaan uang penabung, peminjam
memberikan pengembalian atas investasi mereka kepada penabung. Seperti yang ditunjukkan
pada Gambar 2.1, lembaga yang membentuk pasar keuangan terdiri dari bank umum,
perusahaan pembiayaan, perusahaan asuransi, bank investasi, dan perusahaan investasi. Kami
menyebut institusi ini yang membantu menyatukan individu dan bisnis

perantara keuangan, karena lembaga-lembaga ini berdiri di antara mereka yang punya uang
untuk diinvestasikan dan mereka yang membutuhkan uang. Pasar keuangan sering digambarkan
dengan jatuh tempo sekuritas yang diperdagangkan di dalamnya. Misalnya, pasar uang adalah
pasar untuk instrumen utang jangka pendek, dengan "jangka pendek" yang berarti jatuh tempo
1 tahun atau kurang. Di sisi lain, pasar modal merupakan pasar untuk instrumen keuangan
jangka panjang. "Jangka panjang" di sini berarti memiliki masa jatuh tempo yang melampaui 1
tahun. Tidak ada batasan nasional di pasar keuangan. Seorang peminjam di Brasil, misalnya,

mungkin meminjam uang dari bank di London untuk membiayai perluasan pabrik. Selain itu,
tidak hanya individu dan perusahaan yang mengumpulkan uang dan berinvestasi di pasar
keuangan global.

Pemerintah dapat memasuki pasar keuangan ketika mereka mengalami defisit dan perlu
mengumpulkan uang untuk membiayai pengeluaran mereka. Pemerintah juga dapat memasuki
pasar keuangan kapan

mereka memiliki lebih banyak uang daripada yang mereka rencanakan dan ingin
menginvestasikan kelebihannya. Misalnya, pemerintah China menginvestasikan sejumlah besar
uang di Treasury Bonds AS, yang merupakan sekuritas hutang jangka panjang yang diterbitkan
oleh pemerintah AS.

Bank Umum: Pasar Keuangan Semua Orang

Seperti disebutkan sebelumnya, bank komersial mungkin adalah perantara keuangan pertama
yang kita tangani di pasar keuangan. Dan, karena mereka menyediakan banyak perusahaan
dengan pendanaan awal mereka, bank komersial juga cenderung menjadi salah satu perantara
keuangan pertama yang berurusan dengan bisnis. Bank mengumpulkan tabungan individu
maupun bisnis dan kemudian meminjamkan simpanan yang dikumpulkan ini kepada individu
dan bisnis lain. Mereka menghasilkan uang dengan mengenakan tingkat bunga kepada
peminjam yang melebihi tingkat yang mereka bayarkan kepada penabung. Mereka juga salah
satu pemberi pinjaman utama untuk bisnis.

Di Amerika Serikat, meskipun bank dapat meminjamkan uang kepada perusahaan industri, bank
dilarang oleh undang-undang untuk memilikinya. Pembatasan ini mencegah bank untuk
meminjamkan uang kepada perusahaan industri yang mereka miliki; namun, pembatasan ini
tidak universal di seluruh dunia.

Misalnya, di negara-negara seperti Jepang dan Jerman, bank termasuk pemilik perusahaan
industri terbesar. Tabel 2.1 mencantumkan empat bank terbesar di Amerika Serikat dan total
simpanannya. Sangat mungkin bahwa Anda akan mengenali bank pribadi Anda di antara daftar
ini karena bank terbesar beroperasi di seluruh Amerika Serikat, dan dua puluh lima bank
terbesar memegang lebih dari 50% dari total simpanan.

Perantara Keuangan Non Bank

Selain bank komersial, ada sejumlah perantara keuangan yang sangat terspesialisasi yang juga
menyediakan layanan keuangan untuk bisnis. Ini termasuk:

• perusahaan jasa keuangan, seperti divisi GE Capital General Electric (GE) dan CIT Corporation
(CIT);

• perusahaan asuransi, seperti AIG dan Prudential (PRU);

• bank investasi, seperti Goldman Sachs (GS) dan Morgan Stanley (MS); dan

• perusahaan investasi, termasuk reksa dana, hedge fund, dan perusahaan ekuitas swasta.

Perusahaan Jasa Keuangan

Mungkin perusahaan jasa keuangan paling terkenal di dunia adalah GE Capital, unit keuangan
dari General Electric Corporation. GE Capital menyediakan pinjaman komersial, program
pembiayaan, asuransi komersial, segala jenis penyewaan peralatan, dan layanan lainnya, di atas

35 negara di seluruh dunia. GE menyediakan layanan kredit kepada lebih dari 130 juta
pelanggan, termasuk konsumen, pengecer, dealer mobil, dan pemberi pinjaman hipotek,
menawarkan produk dan layanan mulai dari kartu kredit hingga konsolidasi utang hingga
pinjaman ekuitas rumah. CIT Group, Inc. adalah perusahaan pembiayaan komersial lain yang
menawarkan berbagai layanan pembiayaan untuk bisnis. Hal penting yang perlu diperhatikan di
sini adalah bahwa meskipun perusahaan jasa keuangan bergerak dalam bisnis peminjaman atau
pembiayaan, mereka bukanlah bank komersial.

Perusahaan asuransi

Perusahaan asuransi menurut definisi dalam bisnis menjual asuransi kepada individu dan bisnis
untuk melindungi investasi mereka. Ini berarti bahwa mereka mengumpulkan premi, menahan
premi dalam cadangan sampai ada kerugian yang diasuransikan, dan kemudian membayar klaim
kepada pemegang kontrak asuransi. Perhatikan bahwa dalam proses pengumpulan dan
penyimpanan premi, perusahaan asuransi mengumpulkan cadangan yang sangat besar untuk
membayar klaim ini. Cadangan ini kemudian digunakan dalam berbagai jenis investasi, termasuk
pinjaman kepada individu dan bisnis. American International Group, Inc. (AIG) sekarang menjadi
nama rumah tangga karena krisis pasar utang tahun 2008 dan bailout pemerintah berikutnya.
Namun demikian, kegiatan bisnis perusahaan menjadi contoh sejauh mana perusahaan asuransi
telah terlibat dalam pembiayaan bisnis. AIG tidak hanya menjual produk asuransi tetapi juga
menyediakan jasa keuangan, antara lain sewa pesawat dan peralatan, pembiayaan konsumen,
pembiayaan premi asuransi, dan asuransi hutang dan pinjaman. Catatan khusus dalam daftar
layanan ini adalah asuransi hutang dan pinjaman, yang mencakup penjualan jaminan kepada
pemberi pinjaman yang mengganti mereka jika pinjaman yang mereka buat mengalami gagal
bayar. Jenis transaksi ini disebut credit default swap, dan kita akan membahasnya lebih lanjut di
Bab 20, di mana kita membahas manajemen risiko.

Bank Investasi

Bank investasi adalah perantara keuangan khusus yang membantu perusahaan dan pemerintah
mengumpulkan uang dan memberikan layanan konsultasi kepada perusahaan klien ketika
mereka melakukan transaksi besar seperti membeli atau merger dengan perusahaan lain.
Perusahaan terkemuka yang menyediakan layanan perbankan investasi termasuk Bank of
America, Merrill Lynch, Barclays, Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC,
JPMorgan Chase, Morgan Stanley, dan UBS AG.

Matinya Industri Perbankan Investasi Mandiri

Sejak masa George Washington hingga Depresi Hebat pada tahun 1930-an, ekonomi AS telah
mengalami kepanikan keuangan dan krisis perbankan setiap 15 tahun. Menanggapi Depresi
Hebat dan kegagalan 4.004 bank pada tahun 1933, Kongres memberlakukan Undang-Undang
Perbankan Nasional tahun 1933, yang beberapa bagiannya biasanya disebut sebagai Undang-
Undang Glass-Steagall. Komponen penting dari Glass-Steagall Act adalah pemisahan perbankan
komersial dan industri investasi. Secara khusus, untuk membatasi risiko pada bank, tindakan
tersebut melarang bank umum memasuki industri investasi. Akibatnya, industri perbankan
investasi yang “berdiri sendiri” diciptakan dengan perusahaan-perusahaan seperti Lehman
Brothers, Bear Stearns, Merrill Lynch, Goldman Sachs, dan Morgan Stanley. Dengan pencabutan
Glass-Steagall pada tahun 1999, banyak bank komersial mengakuisisi bank investasi, sementara
yang lain, seperti JPMorgan Chase & Co. (JPM), memasuki bisnis perbankan investasi.

Keuntungan dari kombinasi ini adalah memberikan bank investasi akses ke pendanaan yang
stabil melalui deposito bank bersama dengan kemampuan untuk meminjam dari Federal
Reserve dalam keadaan darurat, sementara bank komersial memperoleh akses ke yang lebih
menguntungkan, meskipun lebih berisiko, industri investasi. Kemudian, pada tahun 2008,
sebagai akibat dari krisis keuangan dan kehancuran perbankan, bank investasi besar yang berdiri
sendiri gagal (Lehman Brothers), diakuisisi oleh bank komersial (Bear Stearns dan Merrill Lynch),
atau diubah menjadi bank komersial ( Morgan Stanley dan Goldman Sachs). Pada akhirnya, tidak
ada lagi perusahaan perbankan investasi besar yang berdiri sendiri.

Perusahaan Investasi

Perusahaan investasi adalah lembaga keuangan yang mengumpulkan simpanan penabung

individu dan menginvestasikan uang, murni untuk tujuan investasi, dalam sekuritas yang
diterbitkan oleh perusahaan lain.

Reksa Dana dan Exchange-Traded Funds (ETF)

Mungkin jenis perusahaan investasi yang paling dikenal luas adalah reksa dana, jenis perantara
khusus di mana individu dapat berinvestasi di hampir semua sekuritas yang ditawarkan di pasar
keuangan.1 Ketika individu berinvestasi dalam reksa dana, mereka menerima saham di dana
yang dikelola secara profesional sesuai dengan tujuan atau sasaran investasi yang dinyatakan —
misalnya, berinvestasi hanya pada saham internasional. Saham dalam klaim kepemilikan hibah
reksa dana

dengan proporsi portofolio reksa dana.

Saham dalam reksa dana sebenarnya tidak seperti saham karena Anda hanya dapat membeli
dan menjual saham di reksa dana langsung dari reksa dana itu sendiri. Harga yang Anda
bayarkan saat membeli saham dan harga yang Anda terima saat Anda menjual saham Anda
disebut Net Asset Value (NAV) reksa dana, yang dihitung setiap hari berdasarkan total nilai dana
dibagi dengan jumlah reksa dana. saham dana beredar. Dampaknya, seiring dengan naiknya nilai
investasi reksa dana, harga saham reksa dana juga ikut naik.

Reksa dana dapat memuat atau tanpa memuat dana. Load fund adalah reksa dana yang dijual
melalui broker, penasihat keuangan, atau perencana keuangan yang mendapatkan komisi dalam
bentuk biaya beban ketika dia menjual saham reksa dana. Beban istilah mengacu pada komisi
penjualan yang Anda bayarkan saat memperoleh saham kepemilikan. Komisi ini bisa sangat
besar, biasanya berkisar antara 4,0% hingga 6,0%, tetapi dalam beberapa kasus bisa mencapai
8,5%. Reksa dana

yang tidak membebankan komisi disebut sebagai dana tanpa beban. Saat Anda membeli reksa
dana tanpa beban, biasanya Anda tidak berurusan dengan broker atau penasihat. Sebaliknya,
Anda berurusan langsung dengan perusahaan investasi reksa dana melalui situs webnya, surat
langsung, atau melalui nomor telepon 800.

Dana yang diperdagangkan di bursa (atau ETF) sangat mirip dengan reksa dana kecuali fakta
bahwa kepemilikan saham di ETF dapat dibeli dan dijual di bursa efek. Sebagian besar ETF
melacak indeks, seperti Dow Jones Industrial Average atau S&P 500, dan umumnya memiliki
biaya yang relatif rendah.

Reksa dana dan ETF menyediakan cara yang hemat biaya untuk melakukan diversifikasi, yang
mengurangi risiko — keuntungan besar bagi investor kecil. Jika Anda hanya memiliki $ 10.000
untuk diinvestasikan, akan sulit untuk melakukan diversifikasi dengan membeli saham
perusahaan individu, karena Anda harus membayar komisi broker untuk setiap saham individu
yang Anda beli.

Misalnya, membeli 50 saham berbeda kemungkinan akan dikenakan biaya $ 500 atau lebih
dalam bentuk komisi, yang merupakan 5% dari jumlah yang diinvestasikan.

Dengan membeli reksa dana atau ETF Anda secara tidak langsung dapat membeli portofolio
sebanyak 50 saham atau lebih hanya dengan satu kali transaksi.

Pengelola investasi global

Dana lindung nilai sangat mirip dengan reksa dana, tetapi dana lindung nilai kurang diatur dan
cenderung mengambil lebih banyak risiko. Mereka juga cenderung lebih aktif mempengaruhi
para manajer korporasi itu
mereka berinvestasi. Karena risikonya yang lebih tinggi, dana lindung nilai terbuka untuk
sejumlah investor terbatas yang dianggap cukup paham. Hanya investor terakreditasi, yang
berarti individu dengan kekayaan bersih melebihi $ 1 juta, dapat berinvestasi dalam dana
lindung nilai.

Biaya manajemen juga agak lebih tinggi untuk hedge fund; mereka biasanya berjalan sekitar 2
persen dari aset dan menyertakan biaya insentif (biasanya 20% dari keuntungan) berdasarkan
kinerja dana secara keseluruhan.

Perusahaan Ekuitas Swasta

Perusahaan ekuitas swasta adalah perantara keuangan yang berinvestasi dalam ekuitas yang
tidak diperdagangkan di pasar modal publik. Dua kelompok perusahaan ekuitas swasta
mendominasi kelompok ini, perusahaan modal ventura (VC) dan perusahaan leveraged buyout
(LBO). Perusahaan modal ventura mengumpulkan uang

dari investor (orang kaya dan lembaga keuangan lainnya) yang kemudian mereka gunakan untuk
memberikan pembiayaan bagi perusahaan rintisan swasta ketika mereka pertama kali didirikan.
Misalnya, Sevin Rosen Funds, yang didirikan pada 1980, telah memberikan pembiayaan ventura
kepada Cypress Semiconductor (CY) dan Silicon Graphics (SGIC). Kleiner Perkins Caufield &
Byers, atau biasa disebut KPCB, merupakan sebuah perusahaan modal ventura yang berlokasi di
Silicon Valley. KPCB mungkin paling dikenal saat ini karena keterlibatannya dalam pembiayaan
awal Google (GOOG). Ia juga bermitra dengan Apple untuk mendirikan iFundTM, sebuah
prakarsa investasi senilai $ 100 juta yang akan mendanai ide dan produk yang mengubah pasar
yang memperluas platform iPhone dan iPod touch.

Kategori utama kedua dari perusahaan ekuitas swasta adalah dana pembelian yang
ditingkatkan. Dana ini memperoleh perusahaan mapan yang biasanya tidak berkinerja sangat
baik dengan tujuan membuat mereka untung lagi dan kemudian menjualnya. Dana LBO telah
menjadi subjek sejumlah film termasuk Barbarians at the Gate, Other Peoples'Money, dan Wall
Street.

Perusahaan ekuitas swasta LBO terkemuka termasuk Cerberus Capital Management, L.P., yang
membeli Chrysler Corporation dari Daimler Benz, dan TPG (sebelumnya Texas Pacific Group),
yang telah berinvestasi di sejumlah perusahaan terkemuka termasuk Continental Airlines

(CAL), Ducati (DMH.BE), Neiman Marcus, Burger King (BKC), MGM (MGM), Harrah’s (HAG.HM)
dan Freescale Semiconductor (FSL-B). Perusahaan ekuitas swasta LBO ketiga yang terkenal
adalah KKR (Kohlberg, Kravis, dan Roberts), yang investasinya di perusahaan seperti RJR Nabisco
memberikan alur cerita untuk film populer Barbarians at the Gate.

Jumlah uang yang dikelola oleh firma ekuitas swasta telah tumbuh secara dramatis selama tiga
dekade terakhir, dengan dana baru yang terkumpul melebihi $ 200 miliar pada tahun 2005 dan
2006.

Tiga perempat dari total dibesarkan di Amerika Utara; mayoritas sisanya dibesarkan di Eropa.
Dari jumlah total uang yang dikelola oleh firma ekuitas swasta, sekitar dua pertiga diinvestasikan
dalam kategori buyout atau LBO. Faktanya, transaksi LBO tumbuh dari $ 7,5 miliar pada tahun
1991 menjadi $ 500 miliar pada tahun 2006! Namun, jumlah dolar dari modal yang
diinvestasikan oleh perantara ekuitas swasta mengecilkan arti pentingnya bagi perekonomian.
Pendanaan ekuitas swasta sebagian besar bertanggung jawab untuk mendanai kelahiran bisnis
baru dan menanggung renovasi bisnis lama dan bisnis yang goyah.