ANALISIS

LEVERAGE

Asep Alipudin
 Leverage

 Leverage dapat diartikan sebagai penggunaan aset

atau dana dimana untuk penggunaan tersebut
perusahaan harus menutup biaya tetap atau membayar
beban tetap.
 Leverage adalah pengungkit. Pengungkit biasanya
digunakan untuk membantu mengangkat beban yang
berat. Dalam keuangan, leverage bisa digunakan
untuk meningkatkan tingkat keuntungan yang
diharapkan.
 Leverage
 Operating leverage  penggunaan aset dengan
biaya tetap dengan harapan bahwa revenue yang
dihasilkan oleh penggunaan aset itu akan cukup
untuk menutup biaya tetap dan biaya variabel
 Financial leverage  penggunaan dana dengan
beban tetap dengan harapan untuk memperbesar
pendapatan per lembar saham biasa. (EPS = Earning
Per Share)
EBIT

Operating
Leverage
EPS

Financial
Leverage
Analisis Leverage Operasi dan
Keuangan
 Operating Leverage
Untuk mengukur pengaruh perubahan volume
penjualan terhadap profitabilitas, maka ukurannya
adalah tingkat leverage operasi (degree of
operating leverage, DOL), yaitu rasio dari
perubahan presentase laba operasi terhadap
perubahan presentase unit yang terjual atau
pendapatan total (total revenue = TR).
 Perusahaan yang menggunakan biaya tetap dalam proporsi
yang tinggi (relatif terhadap biaya variabel) dikatakan
menggunakan operating leverage yang tinggi. Dengan kata
lain, degree of operating leverage (DOL) untuk perusahaan
tersebut tinggi.
 Jika perusahaan mempunyai degree of operating leverage
(DOL) yang tinggi, tingkat penjualan yang tinggi akan
menghasilkan pendapatan yang tinggi. Tetapi sebaliknya, jika
tingkat penjualan turun secara signifikan, perusahaan tersebut
akan mengalami kerugian. Dengan demikian DOL seperti
pisau dengan dua mata: bisa membawa manfaat, sebaliknya
bisa merugikan.
Degree of Operating Leverage
from Sales Level (S)

DOLs = % change in EBIT

% change in sales

change in EBIT
= EBIT
change in sales
sales
 Degree of Operating Leverage
from Sales Level (S)
 If we have the data, we can use this formula:

Sales - Variable Costs

DOLs =
EBIT
 Degree of Operating Leverage
from Sales Level (S)
 If we have the data, we can use this formula:

Sales - Variable Costs

DOLs =
EBIT

= Q(P - V)
Q(P - V) - F
 Financial Leverage
 Leverage keuangan bisa diartikan sebagai besarnya beban
tetap keuangan (finansial) yang digunakan oleh perusahaan.
Beban tetap keuangan tersebut biasanya berasal dari
pembayaran bunga untuk hutang yang digunakan oleh
perusahaan.
 Perusahaan yang menggunakan beban tetap (bunga) yang
tinggi berarti menggunakan hutang yang tinggi. Perusahaan
tersebut dikatakan mempunyai leverage keuangan yang
tinggi, yang berarti degree of financial leverage (DFL) untuk
perusahaan tersebut juga tinggi.
 Financial Leverage
 Degree of financial leverage mempunyai implikasi terhadap
earning per-share perusahaan. Untuk perusahaan yang
mempunyai DFL yang tinggi, perubahan EBIT (Earning
Before Interest and Taxes) akan menyebabkan perubahan EPS
yang tinggi.
 Sama seperti degree of operating leverage (DOL), DFL seperti
pisau bermata dua: jika EBIT meningkat, EPS akan meningkat
secara signifikan, sebaliknya, jika EBIT turun, EPS juga akan
turun secara signifikan. Dengan menggunakan leverage yang
tinggi, perubahan EBIT yang tinggi akan meningkatkan EAT
lebih besar.
Degree of Financial Leverage

DFL = % change in EPS

% change in EBIT

change in EPS
= EPS
change in EBIT
EBIT
 Degree of Financial Leverage
 If we have the data, we can use this formula:

DFL = EBIT
EBIT - I
Degree of Combined Leverage
(DCL)
 Degree of Combined Leverage (DCL)
 Leverage operasi berkaitan dengan efek
perubahan penjualan terhadap EBIT (laba
sebelum bunga dan pajak). Sementara leverage
keuangan berkaitan dengan efek perubahan EBIT
terhadap EAT (laba setelah pajak). Perusahaan
bisa mengkombinasikan keduanya untuk
memperoleh leverage gabungan.
Degree of Combined Leverage
DCL = DOL x DFL
% change in EPS
=
% change in Sales
change in EPS
= EPS
change in Sales
Sales
 Degree of Combined Leverage
 If we have the data, we can use this formula:

DCL = Sales - Variable Costs

EBIT - I

= Q(P - V)
Q(P - V) - F - I
 Levered Company

Sales (100,000 units) $1,400,000

Variable Costs $800,000
Fixed Costs $250,000
Interest paid $125,000
Tax rate 34%
Common shares outstanding 100,000
 Levered Company

Operating
Sales Income
EPS

Operating Financial
leverage leverage
Degree of Operating Leverage from
Sales Level (S)

DOLs = Sales - Variable Costs

EBIT
Degree of Operating Leverage from
Sales Level (S)

DOLs = Sales - Variable Costs

EBIT

= 1,400,000 - 800,000
350,000
Degree of Operating Leverage from
Sales Level (S)

DOLs = Sales - Variable Costs

EBIT

= 1,400,000 - 800,000
350,000

= 1.714
 Levered Company

Operating
Sales Income
EPS
 Levered Company

Operating
Sales Income
EPS

Operating
leverage
 Levered Company

10%

Operating
Sales Income
EPS

Operating
leverage
 Levered Company
17.14%
10%

Operating
Sales Income
EPS

Operating
leverage
Degree of Financial Leverage

DFL = EBIT
EBIT - I
Degree of Financial Leverage

DFL = EBIT
EBIT - I
= 350,000
225,000
Degree of Financial Leverage

DFL = EBIT
EBIT - I
= 350,000
225,000

= 1.556
 Levered Company

Operating
Sales Income
EPS
 Levered Company

Operating
Sales Income
EPS

Financial
leverage
 Levered Company

10%

Operating
Sales Income
EPS

Financial
leverage
 Levered Company

15.56%
10%

Operating
Sales Income
EPS

Financial
leverage
 Levered Company

15.56%
10%

Operating
Sales Income
EPS

Financial
leverage
 Degree of Combined Leverage

DCL = Sales - Variable Costs

EBIT - I
 Degree of Combined Leverage

DCL = Sales - Variable Costs

EBIT - I

= 1,400,000 - 800,000
225,000
 Degree of Combined Leverage

DCL = Sales - Variable Costs

EBIT - I

= 1,400,000 - 800,000
225,000

= 2.667
 Levered Company

Operating
Sales Income
EPS
 Levered Company

Operating
Sales Income
EPS

Operating
leverage
 Levered Company

Operating
Sales Income
EPS

Operating Financial
leverage leverage
 Levered Company

10%

Operating
Sales Income
EPS

Operating Financial
leverage leverage
 Levered Company

26.67%
10%

Operating
Sales Income
EPS

Operating Financial
leverage leverage
 Levered Company

26.67%
10%

Operating
Sales Income
EPS

Operating Financial
leverage leverage
 Levered Company
10% increase in sales
Sales (110,000 units) 1,540,000
Variable Costs (880,000)
Fixed Costs (250,000)
EBIT 410,000 ( +17.14%)
Interest (125,000)
EBT 285,000
Taxes (34%) (96,900)
Net Income 188,100
EPS $1.881 ( +26.67%)
 CONTOH SOAL
Laporan keuangan Perusahaan A, B dan C tahun 2021 sbb:

Laporan laba-rugi perusahaan A, B dan C ($ 000)

Keterangan A B C
Penjualan $ 60.000 $ 90.000 $ 120.000
Biaya variable 12.000 54.000 30.000
Marjin kontribusi 48.000 36.000 90.000
Biaya tetap 28.000 15.000 60.000
EBIT 20.000 21.000 30.000
Harga/unit $ 100 100 100
Sales volume/unit 600/u 900/u 1.200/u
Biaya variable/unit $20/u $60/u $25/u
 CONTOH SOAL
1. Berapakah Degree of Operating Leverage (DOL), Degree of
Financial Leverage (DFL), Degree of Combined Leverage
(DCL) PT A, B dan C, bila diketahui PT A menanggung biaya
bunga sebesar $ 5.000 PT B $ 3.000 PT C $ 7.000 dan
beban pajak untuk semua perusahaan 40%?
2. Jelaskan hasil perhitungan tersebut!
3. Seandainya EBIT PT A naik 10%, berapa DFL PT A tersebut?