OPERASI DAN INVESTASI INTERNASIONAL

Anggota Kelompok:

Feza Pardhana 2120522078

Syarif Hidayatullah 2120522067

Fajar Rezki 2120522069

MAGISTER MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS ANDALAS
PADANG
2023
A. INTERNASIONALISASI
Internasionalisasi memiliki banyak arti, misalnya, dalam konteks bisnis, pendidikan,
pelatihan, TI, dan keuangan. Internasionalisasi pada dasarnya mengacu pada tindakan membawa
sesuatu di bawah kendali internasional dan berhubungan dengan meningkatnya penyebaran
geografis ekonomi, serta kegiatan budaya, sosial, pendidikan, teknologi, dan politik yang
melintasi batas- batas negara. Fenomena internasionalisasi ekonomi memiliki dampak yang
semakin meningkat:
 Peran pasar keuangan
 Kegiatan perusahaan internasional.
Pasar keuangan dan komoditas semakin memperhatikan isu-isu yang berkaitan dengan dampak
tekanan pasar internasional yang terus meningkat:
 Budaya lokal
 Batas-batas politik tradisional
 Struktur pasar.
Tekanan-tekanan ini mempengaruhi kerangka kerja sosial, politik dan ekonomi di mana
perusahaan-perusahaan internasional beroperasi. Mereka adalah akar dari banyak masalah
manajemen keuangan internasional yang menjadi perhatian perusahaan internasional, dan juga
bertanggung jawab atas sifat pasar keuangan internasional yang terus berubah.

B. Pasar Keuangan Internasional

Pasar ini merupakan jaringan pembeli dan penjual yang saling terkait, tempat aktivitas
pertukaran terjadi untuk mengejar keuntungan dan imbalan, dan mungkin saja:
 terbuka untuk umum dengan akses tidak terbatas
 bersifat pribadi dan semi tertutup dengan akses yang dibatasi untuk organisasi tertentu
 tertutup dan semi tertutup dengan akses yang terbatas pada transaksi yang terkait dengan
komoditas atau aset tertentu.
Apa pun itu, pasar keuangan internasional adalah tempat di mana hak milik legal suatu aset,
komoditas, atau mata uang dipertukarkan:
 hak hukum atas aset, komoditas, atau mata uang lain atau
 janji hukum bahwa pertukaran yang telah disepakati tersebut akan terjadi pada waktu dan
tempat yang telah disepakati di masa depan.
Ada beragam pembeli dan penjual di pasar keuangan internasional, yang secara umum dapat
diasumsikan sebagai pembeli dan penjual:
 Rasional
 Sebagian besar didorong oleh keuntungan, motif utama mereka adalah maksimalisasi
keuntungan
 Informasi yang baik
 Mampu mengakses informasi yang relevan dan berguna
 Pengambil risiko.
Meskipun aktivitas setiap peserta di pasar keuangan internasional memengaruhi
penawaran dan permintaan komoditas, aset, dan mata uang yang dapat diperdagangkan di pasar,
sejauh ini kelompok yang paling berpengaruh adalah bank sentral. Ada beberapa alasan mengapa
bank sentral berpengaruh:
 Bermotif politik dan oleh karena itu bersifat struktural
 Termotivasi secara ekonomi dan oleh karena itu bersifat transaksional atau berbasis
pasar. Intervensi struktural berkaitan dengan pembentukan sistem nilai tukar dengan:
 Nilai tukar tetap
 Nilai tukar mengambang
 Nilai tukar yang dikelola
 Nilai tukar yang dipatok.
Pasar modern yang canggih sering kali menunjukkan beberapa ketidakefisienan. Namun,
pasar keuangan internasional secara umum dianggap cukup efisien. Hal ini penting karena pasar
yang efisien akan mempromosikan:
 Peningkatan volume transaksi
 Mobilitas dana yang lebih besar
 Keterlibatan lebih banyak peserta
 Alokasi sumber daya yang lebih efisien.
C. MENGAPA PERUSAHAAN MELAKUKAN OPERASI INTERNASIONAL
Ada banyak alasan ekonomi, politik, strategis, dan pribadi yang beragam mengapa
perusahaan ingin melibatkan diri dalam operasi di luar negeri. Sangat mungkin bahwa kombinasi
dari sejumlah alasan, bukan hanya satu alasan, yang mendorong keterlibatan perusahaan dalam
operasi internasional. Alasan yang paling penting secara strategis adalah bahwa keterlibatan
tersebut memberikan perusahaan akses ke pasar luar negeri dengan memungkinkan mereka
untuk lebih dekat dengan pelanggan akhir dan pelanggan perantara.
Adapun motif dan alasan lebih lanjut mengapa perusahaan dapat melakukan operasi
internasional meliputi:
 Kejenuhan pasar dalam negeri, sehingga pengembangan pasar luar negeri menjadi
satu- satunya pilihan untuk pertumbuhan
 Peluang imbal hasil yang lebih tinggi bagi para pemegang saham yang mungkin
diperoleh di luar negeri
 Pemanfaatan sumber daya yang menganggur dan kapasitas cadangan
 Akses ke pembiayaan luar negeri yang lebih murah
 Mengimbangi pesaing
 Eksploitasi negara berkembang dan negara yang sedang berkembang
 Akses ke bantuan pemerintah luar negeri dalam hal pembiayaan, hibah, dan pembangunan
 Diversifikasi risiko ekonomi dengan mencoba memperlancar siklus boom-bust yang
berkaitan dengan perbedaan tingkat pertumbuhan ekonomi di luar negeri
 Menurunkan biaya produksi di luar negeri, misalnya tenaga kerja, pabrik, dan mesin
 Akses ke pengetahuan dan keahlian spesialis dari luar negeri
 Skala ekonomi
 Meningkatkan dan memperluas eksposur nama merek dan strategi global perusahaan.
Perusahaan melakukan operasi internasional dengan berbagai cara, dan dalam beberapa
situasi, rute yang dipilih mungkin terkait dengan alasan atau alasan khusus untuk usaha mereka.
D. JENIS OPERASI INTERNASIONAL
Internasionalisasi oleh perusahaan dapat dilakukan dengan cara tidak langsung atau dengan
membangun kehadiran langsung di negara asing, dan dapat dilakukan dengan beberapa cara.
Jenis operasi internasional tidak langsung meliputi:

 Mengekspor
Ekspor memungkinkan perusahaan untuk memperluas pasar dan hasil produksinya, dan
pada saat yang sama sebagian besar aktivitas penambahan nilai dipertahankan di dalam
negeri. Kejenuhan pasar dalam negeri dapat menjadi alasan untuk ekspansi ke pasar luar
negeri yang baru, atau mungkin keuntungan yang lebih tinggi bagi pemegang saham
dapat dicapai dari usaha tersebut. Hasil dari ekspor harus lebih tinggi daripada hasil dari
kegiatan domestik karena biaya distribusinya dan biaya penjualan akan lebih tinggi.
 Penunjukan agen atau distributor
Penunjukan agen lokal dapat menjadi jawaban atas beberapa kesulitan yang dihadapi
dalam mengekspor langsung oleh perusahaan negara asal. Hal ini mungkin memerlukan
layanan dari agen atau distributor luar negeri independen yang beroperasi di pasar yang
sama dan dengan basis pelanggan yang sudah ada yang juga dapat diakses. Sebagai
alternatif, agen tunggal dapat ditunjuk untuk negara tertentu yang fungsinya hanya untuk
mempromosikan dan menjual produk dan layanan perusahaan asal.
 Lisensi merek dagang
Lisensi merek dagang dapat memberikan hak pembuatan dan penjualan suatu produk
kepada perusahaan luar negeri dengan imbalan pembayaran royalti. Lisensi menyediakan
sarana untuk:
- Menghindari hambatan perdagangan yang mungkin dihadapi dengan kegiatan ekspor
langsung
- Mengatasi kemungkinan masalah pengiriman laba ke perusahaan induk
- Mengakses pasar luar negeri yang berkembang pesat tanpa perlu investasi awal, dan
dalam keadaan di mana sumber daya investasi yang memadai mungkin tidak tersedia
 Waralaba
Perusahaan dapat melakukan kontrol terhadap penggunaan merek dan merek dagangnya
oleh perusahaan luar negeri melalui waralaba. Dengan cara ini, perusahaan melisensikan
bisnis yang lengkap, misalnya, jaringan McDonald's dan KFC. Seperti halnya lisensi
merek dagang, waralaba juga melibatkan biaya administrasi yang serupa untuk
pengaturan dan pemantauan. Namun, ancaman persaingan dari pewaralaba luar negeri
yang mendirikan sendiri mungkin lebih kecil daripada yang ditimbulkan oleh perusahaan
dengan lisensi merek dagang. Sebagai alternatif, perusahaan dapat memiliki kehadiran
langsung di negara asing melalui:
 Mendirikan operasi cabang
Langkah lebih lanjut yang lebih murah dari mengekspor adalah pendirian cabang luar
negeri di negara asing yang dapat dijalankan oleh karyawan lokal di negara tersebut, dan
mungkin dengan beberapa staf ekspatriat. Cabang luar negeri menyediakan kehadiran
lokal di luar negeri tanpa memerlukan investasi besar yang diperlukan untuk mendirikan
anak perusahaan. Namun, pendanaan yang diperlukan harus disediakan oleh perusahaan
induk.
 Joint venture
Keterlibatan perusahaan negara asal dalam joint venture memungkinkannya untuk
memiliki kendali yang lebih besar atas operasi dibandingkan dengan pemberian lisensi
merek dagang atau waralaba. Joint venture adalah proyek yang dilakukan oleh dua atau
lebih orang atau entitas yang bergabung bersama dengan tujuan untuk mendapatkan
keuntungan, sering kali terkait dengan satu operasi.
  Investasi pada anak perusahaan di luar negeri
Penanaman modal asing (PMA) dapat bersifat ke dalam (investasi domestik oleh
perusahaan luar negeri) atau ke luar (investasi luar negeri oleh perusahaan domestik). Ini
adalah kepentingan finansial untuk selamanya oleh sebuah organisasi di perusahaan luar
negeri di mana ia memiliki kendali efektif atas manajemen sehari-hari.

E. INVESTASI INTERNASIONAL PENILAIAN

Penilaian investasi perusahaan adalah bidang keuangan perusahaan yang kompleks dan
terkadang kontroversial, dan khususnya berkaitan dengan penilaian investasi internasional.
Evaluasi investasi internasional dapat dilihat dari dua perspektif:
 Penilaian di negara asing atas investasi dalam mata uang negara tersebut
 Penilaian negara asal atas investasi asing oleh perusahaan induk.
Penilaian investasi asing dalam konteks negara asing itu sendiri memerlukan pertimbangan hal-
hal berikut:
 Investasi awal
Perkiraan biaya investasi awal mungkin tidak lebih akurat untuk investasi internasional
dibandingkan dengan investasi domestik. Bahkan, karena jumlah variabel yang terlibat
lebih banyak, kemungkinan besar akan kurang akurat, terutama jika pengeluaran tersebut
dilakukan dalam mata uang asing.
 Persyaratan modal kerja tambahan (WCR)
Kebutuhan modal kerja anak perusahaan di luar negeri akan terus berlanjut sepanjang
hidupnya. Kebutuhan ini timbul dalam kegiatan normal manufaktur dan perdagangan
melalui piutang usaha, persediaan bahan baku, barang dalam proses, dan produk jadi,
serta utang usaha.
 Nilai arus kas masa depan
Perkiraan arus kas masa depan cenderung lebih tidak pasti dan memiliki margin
kesalahan yang lebih besar daripada perkiraan biaya investasi awal. Semakin jauh ke
masa depan seseorang mencoba memperkirakan, semakin tidak akurat perkiraannya.
Dengan arus kas masa depan dari investasi di luar negeri, terdapat komplikasi tambahan
dalam berurusan dengan mata uang asing dan kemungkinan dampak perpajakan di luar
negeri.
 Repatriasi laba
Di beberapa negara, repatriasi laba dapat dibatasi oleh pemerintah sehingga dana harus
ditahan untuk investasi masa depan di negara tersebut. Beberapa negara mungkin
memberlakukan pembatasan tersebut untuk membatasi tindakan negara lain yang dapat
melemahkan mata uang mereka, atau untuk mendorong tindakan mereka sendiri yang
dapat memperkuat mata uang mereka.
 Perpajakan daerah
Perpajakan bersifat politis, sementara dampaknya bersifat ekonomis. Sebagai
konsekuensi dari asal-usul tersebut, perbedaan internasional dalam tarif pajak dan skema
penilaian terus ada, yang mengakibatkan masalah yang signifikan bagi perusahaan
internasional yang ingin beroperasi dan berinvestasi secara internasional. Jika sebuah
perusahaan berusaha memaksimalkan kekayaan pemegang sahamnya, perusahaan yang
beroperasi dan berinvestasi secara internasional tidak hanya akan berusaha, untuk itu
perusahaan melaukkan beberapa hal:
- Meminimalkan dampak dan konsekuensi dari pajak dalam dan luar negeri, tetapi juga
untuk
- Melegitimasi cara-cara yang dapat digunakan untuk mengurangi pajak-pajak.
Perusahaan internasional memiliki tanggung jawab kepada para pemegang
sahamnya untuk mencoba meminimalkan beban pajak global atas laba domestik dan
internasionalnya, asalkan strategi tersebut tidak berdampak pada aktivitas bisnisnya yang
lain.
 Harga transfer
Harga transfer adalah harga di mana barang atau jasa ditransfer di antara unit-unit yang
berbeda dari perusahaan yang sama. Jika unit-unit tersebut berada di negara yang
berbeda, maka ini disebut sebagai harga transfer internasional. Sejauh mana harga
transfer menutupi biaya dan berkontribusi terhadap laba adalah masalah yang sangat
penting. Harga transfer dapat berupa, misalnya, berdasarkan biaya marjinal, biaya penuh,
atau harga pasar, atau ditentukan melalui negosiasi.
 Nilai aset residual
Investasi pada anak perusahaan di luar negeri yang baru oleh perusahaan induk harus
mempertimbangkan estimasi nilai residu asetnya, meskipun perusahaan tersebut dapat
dianggap sebagai perusahaan yang berkelanjutan dan dapat diasumsikan akan terus ada
untuk selamanya.
 Estimasi nilai residu dari asetnya pada suatu titik waktu diperlukan agar penilaian
yang realistis atas investasi tersebut dapat dilakukan, dan juga karena perusahaan
induk mungkin memiliki rencana untuk melepaskan anak perusahaan tersebut di masa
yang akan datang.

F. BIAYA INVESTASI INTERNASIONAL UNTUK MODAL

Terdapat beberapa faktor unik yang berkaitan dengan evaluasi investasi internasional.
Seperti halnya penilaian proyek investasi domestik, dengan asumsi bahwa metode NPV
digunakan, proyek investasi internasional menimbulkan pertanyaan sulit yang sama tentang
tingkat diskonto yang paling sesuai untuk digunakan.
Alternatif yang mungkin untuk NPV untuk mengevaluasi proyek investasi di luar negeri adalah
dengan menggunakan:
 Nilai sekarang yang disesuaikan (adjusted present value, APV)
Hal ini didasarkan pada model Miller dan Modigliani II, yang mengasumsikan
bahwa WACC berkurang karena adanya perlindungan pajak atas utang. Metode APV
pertama-tama membutuhkan NPV 'kasus dasar' untuk dihitung. NPV 'kasus dasar' adalah
nilai sekarang dari arus kas investasi, terlepas dari pajak dan pembiayaan, yang
didiskontokan pada tingkat pengembalian yang akan diminta pemegang saham jika
proyek tersebut dibiayai sepenuhnya dengan ekuitas.

G. PEMBIAYAAN INTERNASIONAL INVESTASI

Perusahaan multinasional dengan investasi di anak perusahaan di luar negeri memiliki
peluang untuk mengakses dan memanfaatkan inefisiensi di pasar modal internasional,
sehubungan dengan potensi biaya yang lebih rendah untuk modal ekuitas dan utang luar negeri,
dan bantuan keuangan dari pemerintah asing.
Pembiayaan internasional memerlukan pertimbangan faktor-faktor tambahan, yang meliputi:
 Risiko mata uang
 Risiko suku bunga
 Perpajakan negara asal dan luar negeri
 Perlengkapan keuangan
 Negara atau risiko politik
 Bagi perusahaan induk, investasi ekuitas di anak perusahaan di luar negeri memiliki risiko
lebih tinggi daripada modal utang, dan meskipun pembayaran bunga harus dilakukan karena
mungkin jauh lebih stabil dan dapat diprediksi daripada dividen pembayaran. Penggunaan modal
ekuitas lokal anak perusahaan di luar negeri, sementara berisiko bagi investor, juga berisiko bagi
perusahaan tergantung pada efisiensi ekuitas negara tersebut pasar. Anak perusahaan di luar negeri
mungkin mengalami kesulitan dengan akses ke pembiayaan utang lokal, yang mana mungkin
melibatkan biaya bank yang mahal dan suku bunga yang lebih tinggi jika perusahaan induk tidak
diketahui dan tidak memiliki kelayakan kredit yang tinggi di negara asing.

Perusahaan induk dapat menjamin pinjaman anak perusahaan di luar negeri jika tingkat
gearing- nya secara keseluruhan dapat diterima, dan kemudian pinjaman anak perusahaan dapat
diperlakukan secara independen sebagai masalah yang terpisah. Strategi pinjaman anak
perusahaan di luar negeri kemudian dapat memanfaatkan manfaat pajak dan suku bunga lokal,
dan kemungkinan subsidi dan hibah dari pemerintah asing. Jika anak perusahaan di luar negeri
dibiayai secara lokal dengan menggunakan bank-bank di negara tersebut dan menggunakan
dukungan pemerintah asing setempat, maka risiko politik dapat dimitigasi karena kemungkinan
terjadinya ekspatriasi aset perusahaan atau campur tangan dalam urusan perusahaan lebih kecil
kemungkinannya.
H. RISIKO DAN INVESTASI INTERNASIONAL
Buckley (Buckley, A (2004) Multinational Finance: London, Financial Times Press)
mendefinisikan risiko politik sebagai eksposur terhadap perubahan nilai investasi atau posisi kas
yang diakibatkan oleh tindakan pemerintah. Risiko politik, biasanya digambarkan sebagai risiko
negara, adalah tingkat eksposur yang dihadapi perusahaan sebagai konsekuensi dari perubahan
tindakan pemerintah. Eksposur terhadap risiko negara ini dapat dilihat dari potensi perubahan
nilai investasi, proyek, atau penerimaan kas sebagai akibat dari perubahan kebijakan pemerintah.
Risiko negara atau risiko politik yang terkait dengan investasi internasional bisa sangat
besar. risiko-risiko tersebut pada umumnya terkait dengan tindakan dan kebijakan
pemerintah luar negeri yang berusaha untuk itu:
 Mengambil alih aset dan keuntungan perusahaan
 Memberlakukan kontrol mata uang valuta asing
 Memberlakukan kebijakan intervensi harga yang mendiskriminasi antara negara luar
negeri dan negara asal
 Memberlakukan undang-undang perpajakan yang memberikan perlakuan istimewa
kepada perusahaan-perusahaan di luar negeri
 Memberlakukan peraturan sosial dan terkait pekerjaan yang menawarkan perlakuan
istimewa bagi perusahaan-perusahaan di luar negeri
 Memberlakukan peraturan yang membatasi akses ke keuangan lokal
 Membatasi pergerakan aset dan sumber daya perusahaan.
Kebijakan pemerintah luar negeri ini dapat berdampak pada kemampuan perusahaan
internasional untuk melakukannya:
 Melakukan kegiatan komersial
 Menghasilkan keuntungan
 Memulangkan atau menginvestasikan kembali keuntungan tersebut untuk pertumbuhan
di masa depan, dan dampaknya bisa sangat besar. Oleh karena itu, pengenalan, penilaian,
dan pengelolaan risiko tersebut merupakan aspek penting dalam kegiatan investasi
internasional perusahaan.
Secara umum, perusahaan cenderung mengadopsi strategi manajemen yang berusaha
meminimalkan risiko negara daripada menghilangkannya sama sekali. Strategi manajemen ini
dapat bersifat defensif, yang melindungi atau menjaga posisi perusahaan secara keseluruhan,
atau ofensif, yang secara agresif mengkonsolidasikan posisi perusahaan secara keseluruhan, dan
termasuk:
 Mendapatkan asuransi terhadap kemungkinan pengambilalihan aset
 Menegosiasikan konsesi dan jaminan pemerintah di luar negeri untuk meminimalkan
kemungkinan pengambilalihan aset perusahaan
 Menyusun kebijakan keuangan dan operasi perusahaan untuk memastikan bahwa
kebijakan tersebut dapat diterima dan konsisten dengan persyaratan peraturan
 Mengembangkan hubungan sosial dan politik yang erat dengan lembaga-lembaga di luar
negeri
 Mengintegrasikan operasi secara internasional dengan mengikutsertakan
perusahaanperusahaan di luar negeri dan di dalam negeri untuk memastikan bahwa
perusahaan perusahaan di luar negeri tidak bergantung pada perusahaan-perusahaan
di dalam negeri
 Menempatkan kegiatan penelitian dan pengembangan serta pengetahuan dan teknologi
 Menetapkan merek dagang global untuk produk dan layanan perusahaan untuk
memastikan hak-hak tersebut dilindungi secara hukum di dalam negeri dan internasional
mendorong jika memungkinkan terbentuknya partisipasi lokal dalam kegiatan perusahaan
 Mendorong pemegang saham lokal di luar negeri untuk berinvestasi dalam kegiatan
perusahaan pergerakan nilai tukar
 Mendorong perpindahan aset surplus dari perusahaan negara luar negeri ke perusahaan
negara asal.