STRATEGIC FINANCE

MANAJEMEN MODAL KERJA

Kelompok 2

Feza Pardhana 2120522078

Syarif Hidayatullah 2120522067
Fajar Rezki 2120522069

PROGRAM STUDI S2
MAGISTER MANAJEMEN FAKULTAS
EKONOMI
UNIVERSITAS ANDALAS
PADANG
2023
 MANAJEMEN MODAL KERJA

A. Menjelaskan Modal Kerja dan Siklus Operasi

● Modal Kerja dan Kebutuhan Modal kerja
Neraca terkadang disajikan dengan menunjukkan semua aset di satu bagian neraca
dan semua kewajiban di bagian neraca lain. hal ini dapat dikatakan sedikit kurang
memuaskan karena berbagai kategori dalam bagian aset dan kewajiban sangat berbeda
sifatnya. kas, misalnya adalah aset keuangan dan memiliki karakteristik yang sangat
berbeda dengan aset tidak lancar dan persediaan.
Jika kita mempertimbangkan hubungan berikut :

dapat ditulis kembali

ditulis kembali untuk melihat item homogen

kemudian

Hutang finansial terdiri dari dua bagian :

1. Utang jangka panjang (pinjaman yang dapat dilunasi setelah satu tahun,dalam
istilah akuntansi)
2. Utang jangka pendek (overdrafts dan pinjaman yang dapat dilunasi dalam satu
tahun,dalam istilah akuntansi)
Dari substitusi dan penataan ulang persamaan diatas maka dapat dilihat bahwa:
atau

Maka, ekuitas ditambah utang jangka panjang diwakili oleg aset tidak lancar ditambah
modal kerja (WC) dan seterusnya , jadi :

Persediaan terdiri dari persediaan bahan baku, produk jadi, barang dalam
proses(termasuk bagiannya dari biaya overhead produk yang dialokasikan dan dibagi)

● Kebutuhan Akan Modal Kerja - Siklus Operasi

keterkaitan masing-masing elemen dalam modal kerja dapat direpresentasikan
dalam siklus operasi kas seperti pada gambar dibawah ini :

siklus operasi meliputi :

1. Perolehan bahan mentah dan kemasan, yang mula-mula disimpan di gudang
sebelum digunakan, ditagih pemasok, dan dicatat oleh perusahaan dalam utang
dagang, dan biasanya dibayar di kemudian hari
2. penggunaan bahan dan kemasan dalam proses manufaktur untuk membuat
barang jadi sebagian jadi, barang dalam proses, disimpan sebagai persediaan di
gudang perusahaan
 3. pengiriman barang jadi dari gudang dan pengiriman ke pelanggan, yang
menerima produk yang akan mereka bayar
4. pencatatan sebagai penjualan oleh perusahaan pengirimannya ke pelanggan,
yang termasuk dalam piutangnya, dan biasanya dibayar oleh pelanggan di
kemudian hari
5. penggunaan sumber kas untuk membayar pemasok (utang dagang) untuk biaya
overhead produk dan biaya lainnya
6. penggunaan sumber kas untuk membayar pemasok(utang dagang) untuk bahan
baku

B. Menjelaskan Pengelolaan dan Pengendalian Kebutuhan Modal Kerja

● Working Capital Requirement (WRC)
WRC memberitahu sesuatu yang sangat penting yaitu: perusahaan harus
mengumpulkan dan menggunakan sebagian dari sumber daya keuangannya, yang
memiliki biaya, untuk diinvestasikan dalam siklus operasinya. Semakin kecil WRC ,
semakin kecil total sumber daya keuangan yang dibutuhkan, dan semakin likuid
perusahaan tersebut.
WRC = Persediaan + Piutang Usaha - Utang Usaha - Akrual + Pembayaran dimuka
● Modal Kerja (WC)

Perbedaan antara WC dan WRC dapat dilihat sebagai kas dikurangi utang
jangka pendek . sebagai aturan umum , kecuali dalam keadaan komersial tertentu, WC
harus selalu positif dalam jangka panjang karena jika negatif perusahaan akan
membiayai aset tidak lancar dengan utang jangka pendek. Jika kas bersih negatif
maka utang jangka pendek lebih tinggi dari saldo kas sehingga WRC dibiayai
sebagian dengan utang jangka pendek.
C. Menjelaskan penggunaan manajemen modal kerja sebagai alat strategis, dan
dampaknya terhadap profitabilitas, ROCE, ROE, dan likuiditas
● Keputusan investasi modal biasanya merupakan keputusan strategis jangka
panjang. Berbagai pilihan sumber keuangan jangka panjang yang dapat digunakan
oleh perusahaan untuk mendanai investasi tersebut. Sumber keuangan eksternal
jangka panjang termasuk pinjaman, obligasi, dan ekuitas baru. Namun, proyek
investasi modal juga dapat dibiayai secara internal, yang mungkin lebih murah dan
lebih mudah diakses daripada pendanaan eksternal. Ada tujuan yang bertentangan
dalam pengelolaan modal kerja sehubungan dengan profitabilitas dan likuiditas
perusahaan. Peningkatan profitabilitas diperlukan untuk mendukung tujuan utama
perusahaan memaksimalkan kekayaan pemegang saham. Aset lancar bersih (modal
kerja) perusahaan adalah bagian dari modal yang digunakan; modal perusahaan
yang digunakan terdiri dari aset tidak lancar ditambah aset lancar bersihnya.
Selanjutnya, pengurangan modal kerja berarti pengurangan salah satu atau kedua
tingkat piutang dan persediaan, dan peningkatan tingkat hutang usaha. Hal ini
mengakibatkan persyaratan untuk tingkat pembiayaan jangka pendek yang lebih
rendah. Pengurangan tingkat utang bunga menghasilkan peningkatan laba setelah
pajak (PAT). Oleh karena itu, salah satu definisi ROCE adalah:
tingkat ROCE semakin meningkat sebagai akibat dari pengurangan modal

kerja.

Tingkat ROE juga meningkat sebagai akibat dari pengurangan modal kerja.
Pengurangan tingkat modal kerja dan peningkatan laba setelah pajak karenanya
dapat melepaskan sumber daya yang dapat digunakan untuk menyediakan dana
internal untuk membiayai investasi lebih lanjut dalam aset produktif
(menghasilkan pengembalian lebih besar daripada biaya modal), atau membayar
hutang, keduanya mengurangi beban bunga yang harus dibayar dan menambah
nilai bisnis.

Semakin tinggi tingkat kas, dan karena itu semakin tinggi tingkat modal kerja,
 manajer perusahaan akan merasa lebih nyaman dalam memenuhi kebutuhan kas
sehari hari mereka, dan semakin mampu mereka memenuhi kebutuhan kas yang
tidak terduga. Selain tingkat kas yang lebih tinggi, tingkat modal kerja yang lebih
tinggi juga berarti peningkatan salah satu atau kedua tingkat piutang dan
persediaan, dan penurunan tingkat utang usaha. Hal ini mengakibatkan persyaratan
untuk tingkat pembiayaan jangka pendek yang lebih tinggi, yang menghasilkan
tingkat hutang bunga yang lebih tinggi. Kenaikan tingkat utang bunga
mengakibatkan penurunan laba setelah pajak (PAT). Oleh karena itu :tingkat
ROCE berkurang sebagai akibat dari peningkatan modal kerja.

maka tingkat ROE juga berkurang sebagai akibat dari peningkatan modal kerja.

D. Garis besar beberapa kebijakan modal kerja yang dapat diadopsi oleh perusahaan
Perusahaan idealnya mengadopsi kebijakan pembiayaan yang sesuai dengan
jenis investasi yang dibuat dalam aset dan proyek baru. Kebijakan semacam itu
membiayai investasi jangka panjang dalam aset tidak lancar dengan pendanaan jangka
panjang.

E. Menerapkan Sistem dan Teknik yang Dapat Digunakan Untuk Pengelolaan dan
Pengendalian Persediaan Serta Optimalisasi Tingkat Persediaan
● Manajemen Persediaan
Ada tujuh bidang utama dalam pemborosan yang berhubungan dengan
persediaan. area pemborosan ini menekankan pentingnya bagi perusahaan
untuk mengidentifikasi dan mengambil tindakan yang tepat untuk perbaikan
dalam aspek pengelolaan modal kerja ini.
★ Overproduksi
Merupakan bidang pemborosan yang paling serius, yang menghambat
kelancaran arus barang dan jasa dan menghambat kualitas, produktivitas, dan
komunikasi dan menyebabkan peningkatan persediaan dan
● menyebabkan lead dan waktu penyimpanan yang berlebihan
● menyebabkan kurangnya deteksi cacat
● mengakibatkan kerusakan produk
● menciptakan tekanan tingkat kerja artifisial
● menyebabkan pekerjaan yang sedang berlangsung berlebihan
● menyebabkan dislokasi operasi dan komunikasi yang lebih buruk
● mendorong dorongan barang yang tidak diinginkan melalui sistem, misalnya melalui
penggunaan sistem bonus
Sistem tarik dan kanban memberikan peluang untuk mengatasi
kelebihan produksi
★ Waiting
Pemborosan menunggu terjadi ketika tidak ada pergerakan atau pekerjaan
yang berlangsung dan
● mempengaruhi material, produk, dan orang
● harus digunakan untuk pelatihan, pemeliharaan, atau kaizen tapi tidak
produksi berlebihan
★ Transportation
Limbah transportasi timbul dari pergerakan yang tidak perlu dan penanganan
ganda dan
● dapat mengakibatkan kerusakan dan kemerosotan - misalnya , pada tahun
1999 dan 2000 produsen mobil Inggris Rover dan Vauxhall menemukan
diri mereka dengan inventaris kendaraan yang tidak terjual atau berlebih
yang disimpan terlalu lama di ruang terbuka, dan kemudian terpaksa
mengurangi produksi karena masalah penyimpanan dan kerusakan
● peningkatan jarak berarti komunikasi yang lebih lambat atau umpan balik
dengan kualitas yang buruk, oleh karena itu tindakan korektif lebih lambat
★ Pemrosesan yang tidak tepat
pemrosesan yang tidak tepat sering kali dihasilkan dari solusi yang rumit
hingga prosedur sederhana, seperti:
● penggunaan mesin-mesin besar yang tidak fleksibel daripada yang kecil
dan fleksibel yang mendorong kelebihan produksi untuk menutup investasi
di dalamnya
● tata letak yang buruk menyebabkan transportasi yang berlebihan dan
komunikasi yang buruk idealnya adalah menggunakan mesin terkecil untuk
kualitas yang dibutuhkan yang terletak di sebelah operasi sebelumnya dan
selanjutnya
● kurangnya perlindungan yang memadai, misalnya poka yoke dan jidoka
menyebabkan kualitas yang buruk
★ Persediaan yang tidak perlu
 Penyimpanan persediaan yang tidak perlu merupakan yang mengarah pada
peningkatan waktu tunggu, kebutuhan akan lebih banyak ruang.
● mencegah identifikasi masalah secara cepat
● menghambat komunikasi
yang semuanya mengarah pada masalah tersembunyi yang hanya dapat
diidentifikasi dengan mengurangi persediaan
★ Gerakan yang tidak perlu
Pemborosan gerakan yang tidak perlu mengacu pada pentingnya ergonomi
untuk kualitas dan produktivitas. kualitas dan produktivitas pada akhirnya
dipengaruhi oleh operator yang melakukan peregangan,pembengkokan,dan
pengangkatan yang tidak perlu, yang menyebabkan pengerahan tenaga dan
kelelahan yang tidak semestinya
★ Produk cacat
Pemborosan produk cacat merupakan biaya uang langsung dan memberikan
peluang untuk meningkatkan kinerja, ini adalah area yang karenanta menjadi
target untuk segera kaizen aktivitas.
● Pembelian Inventaris
Untuk tujuan arus kas (dan efisiensi operasional), pesanan penjualan
yang efisien dan efektif,sistem pengadaan bahan dan pengendalian inventaris
harus ada dan dioperasikan oleh staf yang sangat terlatih. Tingkat otoritas
untuk manajer pembelian dan logistik yang sesuai harus ditetapkan untuk
harga dan kuantitas, untuk pemesanan awal dan pemesan ulang
● Lokasi Inventaris
Ada berbagai pilihan untuk lokasi persediaan dan cara penyimpanannya.
barang-barang persediaan yang terkait dapat dikelompokkan bersama,atau
berdasarkan frekuensi pengambilan,atau ditempatkan berdasarkan ukuran atau
beratnya.
● Pencatatan persediaan dan pemeriksaan fisik
Idealnya, semua transaksi persediaan harus dicatat secara bersamaan
dengan pergerakan fisiknya. perputaran persediaan harus ditinjau secara
teratur sehingga persediaan yang rusak,usang,dan bergerak lambat dapat
dibuang, mungkin dengan potongan harga jual atau untuk beberapa nilai sisa.
● Analisis ABC dan VIN
Tingkat pengendalian persediaan yang tepat dapat ditentukan melalui
penaksiran biaya pengendalian terhadap keakuratan yang diperlukan dan
potensi keuntungannya. penggunaan Analisis Perto memungkinkan tingkat
 kontrol persediaan yang selektif melalui kategorisasinya menjadi item A, item
B, dan item C. Metode ABC menggunakan Pareto untuk mengalikan
penggunaan setiap item persediaan dengan nilainya,mengurutkan dari yang
tertinggi ke yang terendah kemudian menghitung hasil kumulatif pada setiap
tingkatan dalam pemeringkatan.
Item A , misalnya dapat dipilih sehingga lima item inventaris teratas
menghasilkan 60% dari total nilai. barang-barang tersebut kemudian akan
terus dipantau untuk penambahan unit demi unit. item B,misalnya dapat
dipilih dari katakanlah 60% sampai 80% dari total nilai. barang-barang
tersebut akan dikenakan kontrol sistematis menggunakan hitungan
siklus,dengan tingkat persediaan yang diisi ulang menggunakan jumlah
pesanan ekonomis.item C, misalnya dapat diidentifikasi sebagai 20% dari
persediaan yang tersisa.
● Kuantitas pesanan ekonomis (EOQ)
Sebuah model sederhana yang disebut kuantitas pesanan ekonomis
(EOQ). model ini bertujuan untuk mendamaikan masalah kemungkinan
kerugian pada bisnis melalui gangguan produksi, atau kegagalan untuk
memenuhi pesanan, dengan tingkat biaya penyimpanan persediaan yang cukup
besar untuk memberikan keamanan terhadap kerugian tersebut. EOQ dapat
didefinisikan sebagai ukuran pemesanan pengisian ulang persediaan yang
paling ekonomis yang meminimalkan jumlah biaya pemesanan persediaan dan
biaya penyimpanan persediaan. EOQ digunakan dalam sistem kontrol
inventaris yang optimal.
jika :
P = biaya £ per pesanan pembelian
Q = jumlah pesanan setiap pesanan unit
N = penggunaan unit tahunan
S = biaya £ tahunan untuk memegang satu unit

● Just in time (JIT) , materials requirement planning (MRP), dan optimes

production technology(OPT)

Just in Time (JIT)

Tepat waktu (JIT) disebut sebagai pengurangan persediaan atau sistem
persediaan nol. JIT filosofi yang merupakan tanggapan terhadap dua faktor
utama : pengurangan siklus hidup produk dan peningkatan tingkat kualitas
yang dibutuhkan dari permintaan pelanggan.
JIT adalah filosofi manajemen yang menggabungkan sistem “tarik”
dalam memproduksi atau membeli komponen dan produk sebagai respons
terhadap permintaan pelanggan. dalam sistem JIT , produk ditarik melalui
sistem dari permintaan pelanggan kembali ke bawah melalui rantai pasokan ke
tingkat bahan dan komponen.
Materials Requirement Planning(MRP)
MRP adalah seperangkat teknik,yang menggunakan bil of material,data
persediaan dan jadwal induk produksi untuk menghitung kebutuhan masa
depan untuk bahan. ini pada dasarnya membuat rekomendasi untuk
melepaskan material ke sistem produksi. MRP adalah pendekatan “push” yang
dimulai dengan perkiraan permintaan pelanggan dan kemudian menghitung
dan merekonsiliasi kebutuhan material menggunakan matematika dasar.

Optimised Production Technology (OPT)

OPT adalah sebuah filosofi, dikombinasikan dengan sistem
terkomputerisasi dari penjadwalan shop-floor dan perencanaan kapasitas, yang
berbeda dari pendekatan tradisional untuk menyeimbangkan kapasitas sedekat
mungkin dengan 100% dan kemudian mempertahankan aliran. Ini bertujuan
untuk menyeimbangkan aliran daripada kapasitas. Seperti JIT, ini bertujuan
untuk meningkatkan proses produksi dan merupakan filosofi yang berfokus
pada faktor-faktor seperti:
● Pembuatan sesuai pesanan
● Kualitas
● Waktu memimpin
● Ukuran batch
● Waktu penyetelan

Dan memiliki implikasi penting untuk efisiensi pembelian,

 pengendalian persediaan, dan alokasi sumber daya. OPT didasarkan pada
konsep akuntansi throughput (TA). Tujuan dari OPT adalah untuk
menghasilkan uang, didefinisikan dalam tiga kriteria: throughput (yang
bertujuan untuk meningkat), dan persediaan dan biaya operasional, yang pada
saat yang sama keduanya harus dikurangi.

Hal ini dilakukan dengan memanfaatkan kapasitas terbatas secara lebih

baik melalui penjadwalan operasi kemacetan terbatas yang dikontrol ketat, dan
penggunaan ukuran batch proses yang ditingkatkan, yang berarti memproduksi
lebih banyak bagian dengan prioritas tinggi setelah dipasang pada mesin
kemacetan.

F. Garis Sistem Manajemen Kredit dan Kontrol Piutang

1. Piutang usaha dan manajemen kredit
Semua perusahaan yang menjual secara kredit kepada pelanggan mereka harus
mempertahankan semacam sistem kontrol kredit. Pengumpulan yang lebih baik dari
pelanggan selalu merupakan area yang menghasilkan manfaat arus kas langsung yang
signifikan dari pengurangan saldo piutang usaha. Oleh karena itu, ini merupakan area
di mana waktu dan sumber daya dapat dicurahkan secara menguntungkan.
a. Pelanggan dan persyaratan perdagangan
Pemeriksaan kredit harus selalu dilakukan sebelum mengizinkan tingkat kredit
apapun kepada pelanggan baru yang potensial. Menjual secara kredit dengan
sedikit harapan untuk menagih adalah cara kehabisan uang tunai dengan
sangat cepat dan selalu mengakibatkan kegagalan bisnis. Prosedur pembukaan
akun baru harus merupakan proses formal yang menunjukkan kepada
pelanggan potensial bahwa ini adalah sesuatu yang dianggap serius oleh
organisasi. Setelah menjalin hubungan dengan pelanggan yang layak kredit,
sejumlah langkah dapat diambil untuk lebih meminimalkan risiko yang terkait
dengan perdagangan yang sedang berlangsung:
● penjualan barang dengan pemesanan judul (Klausul Romalpa) – barang
tetap menjadi milik perusahaan penjual sampai lunas, dan dapat
diperoleh kembali jika pelanggan mengalami likuidasi
● Perlindungan asuransi kredit sehubungan dengan nasabah yang
mengalami likuidasi dan risiko ekspor
● Melewati tagihan ke perusahaan anjak piutang untuk penyelesaian;
perusahaan anjak piutang menyelesaikan tagihan, dikurangi biaya
 untuk layanan, yang karenanya memberikan jenis perlindungan
asuransi terhadap non-pembayaran.
b. Metode penyelesaian
Metode pengumpulan pembayaran harus disetujui oleh semua
pelanggan sejak awal.
● Penggunaan cek
● Uang tunai
● Kwitansi kartu kredit
● Transfer elektronik
● BCAS (bankir layanan kliring otomatis)
c. Faktur penjualan
Sistem faktur penjualan harus memastikan bahwa faktur yang cepat
dan akurat diserahkan kepada pelanggan untuk semua barang dan jasa yang
disediakan. Sistem kontrol perlu diterapkan untuk mencegah pasokan tanpa
penerbitan faktur penjualan berikutnya. Penundaan penagihan hanya satu hari
dapat mengakibatkan keterlambatan pembayaran satu bulan. Penetapan harga
yang salah, penghitungan PPN, penjumlahan faktur, serta nama dan alamat
pelanggan dapat mengakibatkan keterlambatan. Pelanggan tidak mungkin
menunjukkan faktur yang ditagih terlalu rendah. Faktur penjualan dapat
ditindaklanjuti secara rutin dengan laporan saldo terutang. Jangka waktu kredit
yang ditawarkan kepada nasabah tentunya harus sesingkat mungkin.
d. Rasio piutang dagang
Piutang usaha merupakan ukuran yang digunakan untuk memantau
kinerja penyelesaian pelanggan. Hari penagihan menunjukkan rata-rata waktu
yang dibutuhkan, dalam hari kalender, untuk menerima pembayaran dari
pelanggan kredit. Penyesuaian diperlukan jika rasio terdistorsi secara material
oleh PPN atau pajak lainnya.
e. Kebijakan Penagihan
Faktor kunci yang mendasari keberhasilan pengumpulan akun
pelanggan yang berkelanjutan adalah identifikasi 'orang' dalam organisasi
pelanggan yang benar-benar mewujudkan sesuatu dan yang biasanya dapat
mempercepat pemrosesan pembayaran melalui sistem perusahaan.
Pembayaran biasanya disahkan oleh direktur keuangan atau direktur pelaksana
atau akuntan.

2. Manajemen Hutang dagang

 Kategori neraca perdagangan dan hutang lain yang harus dibayar dalam satu
tahun terdiri dari pajak, pajak karyawan, PPN, dll. Dan hutang kepada pemasok
bahan, barang dan jasa yang diberikan kepada perusahaan. Hutang dagang terkadang
dianggap sebagai sumber keuangan 'bebas' karena jika perusahaan belum membayar
pemasok maka perusahaan dapat menyimpan dan menggunakan uang tunai tersebut.
Namun, pemasok cenderung membebankan harga yang lebih tinggi untuk
suatu produk jika dibayar 90 hari setelah pengiriman daripada jika dibayar 30 hari
setelah pengiriman. Banyak perusahaan biasanya menunda pembayaran kepada
pemasok, untuk meningkatkan arus kas, baik sebelum hubungan rusak atau sampai
pemasok menolak pasokan lebih lanjut. Utang usaha dapat dibayar lebih lambat dari
jangka waktu yang disepakati untuk mendapatkan keuntungan tunai jangka pendek,
tetapi meskipun sebagai tindakan jangka pendek.
a. Pemasok dan persyaratan perdagangan
Pemasok baru harus dievaluasi lebih ketat daripada pelanggan dengan
memperhatikan kualitas produk, kualitas dan keandalan distribusi,
keberlanjutan pasokan, dan stabilitas keuangan. Kontrol yang tepat harus
ditetapkan untuk memberikan otoritas pembelian yang diperlukan hanya
kepada sejumlah kecil manajer. Ini membutuhkan pembeli yang sangat
terampil yang mampu mendapatkan produk dengan kualitas yang tepat untuk
pekerjaan dengan total harga akuisisi terbaik (harga dasar, memperhitungkan
biaya pengiriman, risiko mata uang, dll.), dalam jumlah dan frekuensi
pengiriman yang diperlukan dan dengan persyaratan terbaik. Kewenangannya
harus disertai dengan aturan-aturan yang mengatur:
b. Cara pembayaran
Metode pembayaran pemasok tradisional meliputi:
● Uang tunai – sangat sedikit digunakan sekarang oleh bisnis besar, karena
ketidakpraktisannya dan masalah keamanan dan penipuan
● Bill of exchange - instrumen yang dapat dinegosiasikan yang ditarik oleh
pemasok pada perusahaan, yang dengan menerima (menandatangani) tagihan
mengakui hutang, yang dapat dibayarkan segera (sight draft) atau di masa
mendatang (time draft), adalah metode pembayaran yang dijamin dan
instrumen yang dapat didiskontokan untuk mendapatkan uang tunai
● Cek – bentuk pembayaran umum, yang merupakan surat wesel yang ditarik
dari bankir dan dibayarkan sesuai permintaan
● Draf pandangan - surat wesel yang harus dibayar saat presentasi ke bank.
Pembayaran kepada pemasok harus dilakukan sesuai dengan ketentuan
 perdagangan, tetapi keuntungan dapat diperoleh dari metode pembayaran yang
lebih murah dan memberikan kontrol yang lebih baik daripada melalui
penerbitan cek. Misalnya, sistem hutang dapat secara otomatis menyiapkan
jadwal pembayaran mingguan dan memicu pembayaran elektronik otomatis
langsung melalui bank.
3. Perdagangan Internasional
a. Pembayaran dimuka
Dengan pembayaran di muka, pembayaran diharapkan oleh pemasok
secara penuh sebelum barang dikirim. Metode ini biasanya digunakan jika
pemasok sangat meragukan kemampuan perusahaan untuk membayar, atau
jika bank pemasok tidak akan membiayai transaksi atau memperpanjang
pengaturan kredit yang ada. Keuntungan dari metode pembayaran ini adalah
menghilangkan risiko gagal bayar. Namun, kerugiannya adalah hal itu
mungkin berdampak negatif pada keseluruhan permintaan barang atau jasa
perusahaan, terutama jika pesaing menawarkan syarat pembayaran yang lebih
menguntungkan.
b. Surat kredit yang tidak dapat dibatalkan
Letter of credit yang tidak dapat dibatalkan dapat digunakan sebagai
alternatif pembayaran di muka. Namun, karena biaya bank yang terkait dengan
letter of credit bisa tinggi, penggunaannya seringkali dibatasi untuk transaksi
yang bersifat substansial. Letter of credit adalah instrumen keuangan yang
diterima secara internasional yang umumnya diterbitkan dalam bentuk
perjanjian oleh bank penerbit (bank importir) kepada eksportir, melalui bank
penasehat (biasanya di negara eksportir). Janjinya adalah bahwa bank penerbit
akan membayar pada saat penyerahan dokumen, asalkan persyaratan kredit
benar-benar dipatuhi. Jaminan pembayaran kedua (biasanya oleh bank)
mencegah kejutan dan berarti bahwa bank penerbit telah dianggap dapat
diterima oleh bank pengkonfirmasi.
c. Kontra perdagangan
Counter-trade dapat mengambil banyak bentuk:
● Counter-purchase – perjanjian dimana eksportir menyanggupi untuk
membeli barang dan jasa dari negara yang bersangkutan
● Barter atau perdagangan kompensasi – pertukaran langsung barang
tanpa pertukaran dana

● Buy-back – perjanjian di mana eksportir menerima pembayaran untuk

 output barang atau jasa yang disediakan di masa mendatang
● Offset – penggabungan komponen, bahan, dll., dari negara pengimpor
ke dalam produk jadi pengekspor
● Beralih perdagangan - perjanjian dimana importir menggunakan
surplus kredit yang terakumulasi di negara lain untuk membiayai
ekspor dari negara ketiga
● Rekening bukti – eksportir mempertahankan rekening yang
menunjukkan pembelian kembali yang cocok dari pasar tertentu di
mana ia memiliki keterlibatan yang berkelanjutan
d. Koleksi dokumenter
Penagihan bank dokumenter kurang aman daripada letter of credit dan
melibatkan pengiriman dokumen pengiriman melalui sistem perbankan ke
bank di negara pembeli. Dokumen-dokumen ini hanya dirilis kepada pembeli
pada saat pembayaran atau penerimaan bill of exchange, tergantung pada
persyaratan yang disepakati dalam kontrak penjualan. Keuntungan dari koleksi
dokumenter adalah meminimalkan risiko gagal bayar.
e. Buku pembayaran akun
Keuntungan dari pembayaran rekening terbuka adalah sederhana, dan
secara administratif hemat biaya untuk digunakan. Kerugian besar adalah
tingkat kepercayaan yang tinggi yang dibutuhkan antara perusahaan pemasok
dan perusahaan pembeli; risiko dan karena itu biaya gagal bayar pembayaran
bisa tinggi.
f. Pembayaran konsinyasi
Pembayaran konsinyasi pada prinsipnya sama dengan pembayaran
pada rekening terbuka, namun kepemilikan barang tetap pada pemasok sampai
pembayaran dilakukan. Keuntungan dari pembayaran konsinyasi adalah
seringkali lebih mudah untuk memiliki kembali barang jika tidak ada
pembayaran.
4. Resiko perdagangan internasional
a. Risiko negara
Risiko negara, atau risiko politik, terkait dengan perdagangan
internasional bisa sangat besar. Meskipun risiko tersebut dapat berkembang
dalam berbagai cara, umumnya terkait dengan tindakan dan kebijakan
pemerintah yang berupaya untuk:

● Mengambil alih aset dan keuntungan perusahaan

 ● Memberlakukan kontrol mata uang asing
● Memberlakukan kebijakan intervensi harga yang membedakan antara
perusahaan domestik dan nondomestik
● Memberlakukan undang-undang perpajakan yang menawarkan
perlakuan istimewa kepada perusahaan domestik
● Memberlakukan peraturan sosial atau terkait pekerjaan yang
menawarkan perlakuan istimewa terhadap perusahaan domestik
● Memberlakukan peraturan yang membatasi akses ke keuangan daerah
● Membatasi pergerakan aset dan sumber daya perusahaan.
b. Risiko properti
Risiko properti berkaitan dengan risiko yang terlibat dalam transit
barang dan jasa dan kemungkinan bahwa, selama transfer, kerugian atau
kerusakan dapat terjadi sebelum penyelesaian kontrak penjualan. Untuk
meminimalkan risiko tersebut, penting bagi perusahaan yang terlibat dalam
perdagangan internasional untuk memastikan:
● Protokol yang disepakati sudah ada
● Prosedur dan dokumentasi yang disetujui diikuti dan diselesaikan dan
protokol dan prosedur perdagangan tersebut dapat mencakup
persetujuan tentang hal-hal berikut:
● Tanggung jawab pengangkutan barang dan jasa
● Tanggung jawab untuk mendapatkan bea cukai
● Persyaratan untuk asuransi
● Persyaratan surat kredit
● Mata uang pembayaran
● Persyaratan untuk bukti dokumen penerimaan dan penagiha
● Sifat dan waktu pembayaran.
c. Risiko kredit dan komersial
Risiko kredit dan komersial terkait dengan risiko yang terkait dengan
gagal bayar oleh pembeli sebagai akibat dari masalah solvabilitas atau
likuiditas. Pengelolaan risiko ini, terlepas dari apakah perdagangan itu
domestik atau internasional, harus selalu dimulai pada tahap kutipan dari
perjanjian atau kontrak perdagangan dan berlanjut hingga kontrak untuk
dijual. Prosedur tersebut mendasari seluruh transaksi ekspor sejak diterimanya
pesanan hingga penyelesaian akhir, dan dapat mencakup hal-hal berikut:

● Penilaian kredit pembeli sebelum kesepakatan untuk perdagangan

 ● Revisi reguler tingkat kontrak perdagangan dengan pembeli
● Pemutakhiran pengaturan kredit secara teratur
5. Faktur pembelian
Pesanan pembelian terintegrasi, kontrol inventaris, dan sistem hutang,
sebaiknya terkomputerisasi, harus digunakan untuk mengontrol persetujuan pemasok
baru, persyaratan perdagangan, harga, dll. Ketika faktur pemasok diterima oleh
organisasi, mereka harus benar-benar cocok dengan barang atau jasa yang diterima
dan juga dicocokkan dengan perintah resmi. Sistem pencatatan yang efisien harus
memungkinkan pengiriman yang salah atau faktur yang salah untuk diidentifikasi,
ditanyakan, dan diperbaiki dengan cepat. Sistem pencatatan harus memverifikasi
persyaratan kredit untuk setiap faktur.
6. Rasio hutang dagang
a. Kebijakan pembayaran
Manajer hutang dagang harus memiliki informasi hutang dagang yang akurat
yang up to date dalam hal semua tagihan yang diterima, tagihan yang ditunggu, dan
pembayaran yang dilakukan. Dengan cara yang sama bahwa pengontrol kredit
berurusan dengan pertanyaan pelanggan, juga penting bahwa manajer hutang
meminta koreksi kesalahan faktur, segera kesalahan diidentifikasi. Manajer hutang
harus memiliki akses ke up-to-date laporan utang piutang lama.
Manajer hutang dagang juga harus memiliki laporan terperinci yang tersedia
dari semua faktur yang belum dibayar pada setiap akun, dan rincian lengkap dari
setiap catatan pembayaran pemasok yang menunjukkan dengan tepat apa yang telah
dibayar dan kapan, mungkin satu tahun yang lalu.
G. Pertimbangkan Pengelolaan utang dagang sebagai sumber keuangan tambahan
Gunakan siklus operasi untuk mengevaluasi kinerja persyaratan modal kerja
perusahaan
Siklus operasi kas adalah periode waktu yang berlalu antara titik di mana kas mulai
dikeluarkan untuk produksi suatu produk dan pengumpulan kas dari pelanggan. Siklus
operasi kas menentukan persyaratan pembiayaan jangka pendek bisnis. Untuk bisnis
yang membeli dan menjual secara kredit, siklus operasi kas dapat dihitung dengan
mengurangi periode pembayaran rata-rata pemasok dari periode perputaran persediaan
rata-rata dan periode penyelesaian rata-rata pelanggan.
● Overtrading
Penilaian pribadi diperlukan mengenai pilihan tingkat optimal modal kerja
yang sesuai dengan masing-masing perusahaan dan keadaannya. Umumnya mengarah
pada pencarian tingkat modal kerja yang terus berkurang. Namun, ada situasi yang
disebut overtrading yang terjadi jika perusahaan mencoba mendukung volume
perdagangan yang terlalu besar dari basis modal kerja yang terlalu kecil.
Overtrading terjadi ketika bisnis masuk ke dalam komitmen melebihi sumber
daya jangka pendek yang tersedia. Hal ini dapat muncul jika perusahaan melakukan
perdagangan yang menguntungkan, dan biasanya disebabkan oleh tekanan
pembiayaan akibat siklus operasi atau produksi yang panjang. Overtrading tidak bisa
dihindari. Jika memang terjadi maka ada beberapa strategi yang mungkin ditempuh
untuk menghadapinya, antara lain misalnya:

➔ Pengurangan aktivitas bisnis untuk mengkonsolidasikan dan memberikan

ruang
➔ Pengenalan modal ekuitas baru daripada hutang, untuk mengurangi tekanan
pada sumber daya jangka pendek - secara drastis
➔ Meningkatkan pengelolaan modal kerja dengan cara yang telah kami uraikan.
● Teknik peningkatan uang tunai
Arus kas tidak sama dengan laba. Namun, semua elemen laba tercermin
dalam arus kas. Ini adalah masalah waktu dan juga kualitas dari masing-masing
komponen laba:
➔ Pengeluaran sehari-hari biasanya langsung tercermin dalam buku kas sebagai
arus kas keluar

➔ Aset tidak lancar mungkin diperoleh dengan arus kas keluar segera, tetapi
 biaya aset ini tercermin dalam laporan laba rugi melalui penyusutan yang
tersebar sepanjang umur aset.
➔ Penjualan produk atau jasa tercermin sebagai pendapatan penjualan dalam
laporan laba rugi meskipun penerimaan kas melalui pelunasan faktur
penjualan mungkin tidak terjadi untuk satu atau dua bulan lagi, atau lebih
➔ Beberapa faktur penjualan mungkin tidak dibayar sama sekali meskipun
pendapatan penjualan telah diakui sehingga selanjutnya akan dihapuskan
sebagai biaya piutang tak tertagih dalam laporan laba rugi
➔ Pembelian bahan dimasukkan ke dalam persediaan dan tidak tercermin dalam
laporan laba rugi sampai digunakan, dan itu mungkin sebelum atau beberapa
saat setelah uang tunai dibayarkan kepada pemasok bahan.

H. Tindakan teknik yang tepat untuk mencapai peningkatan arus kas jangka pendek
dan jangka panjang
1. Peningkatan arus kas jangka pendek
a. Tingkat persediaan
Tingkat persediaan harus dioptimalkan sehingga tidak terlalu sedikit
yang disimpan untuk memenuhi jadwal produksi dan pesanan penjualan, juga
tidak terlalu banyak disimpan sehingga terjadi pemborosan. Banyak
perusahaan menyembunyikan atau bersiap untuk menutup mata terhadap
kesalahan persediaan, pemesanan berlebih atau kelebihan persediaan karena
manajer tidak suka mengakui kesalahan mereka, dan bagaimanapun juga
semakin tinggi persediaan maka semakin tinggi keuntungan.
Perputaran persediaan harus ditinjau secara teratur sehingga persediaan
yang rusak, usang, dan bergerak lambat dapat dibuang dengan potongan harga
jual atau untuk beberapa nilai sisa jika memungkinkan. Dalam istilah tunai,
menyimpan persediaan yang tidak dapat dijual adalah 'pemborosan' tingkat
tertinggi. Itu menggunakan ruang dan waktu yang berharga dan membutuhkan
orang untuk mengelolanya. Ini menyumbat sistem, menghambat pemenuhan
pesanan yang efisien dan mewakili uang yang diikat dalam aset yang nilainya
kecil.

b. Piutang usaha dan piutang lainnya

 Piutang usaha timbul dari penjualan produk atau jasa. Metode yang
digunakan dalam melakukan penjualan, sistem faktur penjualan, syarat
pembayaran, dan sistem pengumpulan kas, semuanya merupakan area yang
mungkin dapat menunda tujuan penting untuk mengubah penjualan menjadi
uang tunai dalam waktu sesingkat mungkin.
c. Kas dan setara kas
Apapun metode yang digunakan untuk penagihan dari pelanggan,
utang pada akhirnya akan dikonversi menjadi uang tunai di rekening bank.
Penting untuk diketahui bahwa saldo yang ditunjukkan pada laporan bank
bukanlah saldo 'nyata' di rekening bank. Sangat penting bagi perusahaan untuk
sering menyiapkan rekonsiliasi bank yang merinci perbedaan antara buku kas
perusahaan dan laporan banknya pada tanggal tertentu. Namun, saldo laporan
bank tidak mewakili dana yang tersedia. Dana dibersihkan adalah dana yang
benar-benar telah dikliringkan melalui sistem perbankan dan tersedia untuk
digunakan. Saldo inilah, jika tekor, yang digunakan untuk menghitung bunga
cerukan. Ada paket perangkat lunak yang secara rutin memonitor biaya bank
dan banyak pengguna mendapatkan pengembalian uang dari bank mereka.
Selisih antara saldo laporan bank dan saldo bersih disebut 'float' dan ini
seringkali bisa menjadi jumlah yang signifikan. Informasi saldo yang dikliring
harus diterima dari bank dan dicatat sehingga dapat dipantau setiap hari.
Kebutuhan uang tunai harus diramalkan secara mendetail. Surplus dana yang
dibersihkan untuk persyaratan segera harus diinvestasikan. Ini mungkin jangka
pendek, bahkan dalam semalam, dalam rekening berbunga, atau jangka
panjang dalam investasi berbunga, atau proyek modal baru, atau akuisisi bisnis
lain.

d. Perdagangan dan utang lainnya

Sistem pencatatan harus memverifikasi persyaratan kredit untuk setiap
faktur. Jika pembayaran dilakukan dengan cek, maka cek harus selalu
dibubuhi dua tanda tangan sebagai bagian dari sistem pengendalian
perusahaan. Perbaikan tunai dapat diperoleh dari sistem pembelian dan hutang
dalam beberapa cara.
 Titik awalnya haruslah pembeli yang sangat terampil atau pembeli
yang mampu mendapatkan produk berkualitas yang tepat untuk pekerjaan itu
dengan harga perolehan total terbaik (harga dasar ditambah biaya
pengiriman ditambah penyisihan risiko mata uang, misalnya), dalam jumlah
pengiriman dan frekuensi yang diperlukan dan dengan persyaratan terbaik.
Keuntungan lebih lanjut dapat dicapai dari sistem pencatatan yang
efisien yang memungkinkan pengiriman yang salah atau faktur yang salah
untuk diidentifikasi, ditanyakan, dan diperbaiki dengan cepat. Pembayaran
harus dilakukan sesuai dengan ketentuan tetapi keuntungan dapat diperoleh
dari metode pembayaran yang lebih murah dan kontrol yang lebih baik
daripada mengeluarkan cek. Misalnya, sistem hutang dapat secara otomatis
menyiapkan jadwal pembayaran mingguan dan memicu pembayaran
elektronik otomatis langsung melalui bank.
Penyerahan faktur pemasok yang benar langsung ke bank perusahaan
dapat digunakan untuk mendukung pembayaran otomatis sesuai dengan
persyaratan yang disepakati. Asalkan kontrol yang memadai dilakukan untuk
memeriksa dan memantau transaksi semacam itu, memberikan metode yang
hemat biaya untuk mengendalikan arus kas keluar dan perencanaan kas.
e. Bank overdrafts and loans
Jika fasilitas overdraft diperlukan oleh perusahaan, maka tingkat bunga
serendah mungkin harus dinegosiasikan. Biaya bunga bank harus diperiksa
secara rinci dan dibantah jika kelihatannya salah. Paket perangkat lunak
komputer tersedia untuk memantau biaya bank secara rutin. Laporan bank
harus diterima secara rutin oleh perusahaan setiap minggu, atau setiap hari,
dan harus selalu diperiksa secara menyeluruh. Jadwal biaya bank bulanan
yang terperinci harus diminta dari bank dan diperiksa dengan sangat hati-hati.
Setiap saat minimalisasi bunga bank dan biaya bank harus menjadi prioritas.
f. Pajak perusahaan
Perpajakan atas laba perusahaan adalah bidang yang rumit dan terus
berubah. Pakar pajak dapat dilibatkan untuk mengidentifikasi cara paling
efisien pajak dalam menjalankan bisnis. Pada akhirnya, jika sebuah bisnis
menghasilkan keuntungan maka pajak akan terutang. Keuntungan tunai yang
jelas dapat diperoleh dengan mengetahui kapan tanggal pembayaran pajak dan
memastikan tanggal tersebut dipatuhi. Denda dan biaya bunga untuk
keterlambatan dan non-pembayaran adalah sesuatu yang harus dihindari.
g. Pajak pertambahan nilai (PPN)
Pajak pertambahan nilai (PPN) merupakan bidang yang lebih rumit
daripada perpajakan perusahaan. PPN tidak berdampak pada keuntungan
bisnis. Bisnis adalah pemungut PPN yang belum dibayar. Jika sebuah bisnis
terdaftar untuk PPN (saat ini wajib untuk bisnis dengan pendapatan penjualan
sebesar £77.000 atau lebih), bisnis tersebut diharuskan membebankan PPN
dengan tarif yang sesuai untuk semua barang dan jasa yang dapat dikenakan
pajak. Catatan yang akurat harus dipelihara untuk memperhitungkan semua
PPN tersebut.
PPN yang dibebankan oleh pemasok, atau pajak masukan, dapat
dikompensasi dengan pajak keluaran sehingga bersihnya dibayarkan setiap
bulan atau triwulanan. Jika pajak masukan melebihi pajak keluaran, PPN
dikembalikan oleh HMRC.
h. Pajak penghasilan karyawan
Di Inggris, pajak dikumpulkan oleh perusahaan dan dibayarkan kepada
Pemerintah atas nama karyawan. Pajak tersebut termasuk pajak Pay As You
Earn (PAYE) dan kontribusi Asuransi Nasional (NI), yang harus dikurangkan
dari sumbernya oleh perusahaan Inggris dari pembayaran kepada karyawan.
Gaji bersih dari PAYE dan NI dibayarkan kepada karyawan, dan PAYE dan NI
serta kontribusi lebih lanjut untuk NI pemberi kerja kemudian dibayarkan ke
HMRC. Karyawan dapat dibayar mingguan atau bulanan dan kemudian PAYE
dan NI dibayarkan ke HMRC pada tanggal tetap di bulan berikutnya. Luar
biasa keadaan HMRC memungkinkan penundaan hari ganjil. Namun, seperti
semua pajak lainnya, pembayaran pada tanggal jatuh tempo tanpa gagal adalah
saran terbaik untuk menghindari arus kas keluar yang tidak perlu dalam
bentuk denda dan bunga karena ketidakpatuhan.
i. Hutang dividen
Dividen dibayarkan kepada pemegang saham oleh perusahaan sebagai
bagian dari keuntungan. Mereka bukan biaya atau biaya terhadap keuntungan
tetapi distribusi keuntungan. Ada beberapa faktor yang perlu dipertimbangkan
mengenai arus kas. Waktu pembayaran dividen berada dalam kendali
perusahaan. Oleh karena itu, dividen dapat dibayarkan pada tanggal yang
paling nyaman dalam hal arus kas dan penting untuk diingat untuk
memasukkannya ke dalam perencanaan kas.
2. Peningkatan arus kas jangka panjang
a. Ekuitas
Ekuitas pemegang saham memiliki banyak keuntungan dalam
menyediakan sarana untuk meningkatkan arus kas jangka panjang. Penyediaan
tambahan ekuitas oleh pemegang saham segera memperkuat neraca. Hal ini
juga secara tidak langsung memperkuat posisi keuntungan karena ekuitas
(saham biasa) tidak memiliki komitmen untuk membayar bunga. Ekuitas
tambahan adalah investasi dalam bisnis masa depan, yang pada akhirnya akan
menghasilkan hutang dividen dari perdagangan yang sukses.
Ketika pemilik organisasi memberikan ekuitas tambahan, biaya pribadi
dikenakan pada mereka karena pendanaan berasal dari modal mereka sendiri.
Itu juga dapat mencairkan saham atau presentasi bisnis mereka sendiri.
Perusahaan ekuitas swasta atau pemodal ventura dapat menjadi sumber ekuitas
lainnya. Ini membawa keuntungan yang sama tetapi juga ekspektasi imbalan
umumnya jauh lebih tinggi daripada biaya pinjaman berbunga.
b. Pinjaman
Pinjaman jangka panjang yang dapat dikenakan suku bunga tetap atau
variabel memiliki keuntungan tertentu, terutama untuk perolehan aset tidak
lancar, meskipun memiliki komitmen pembayaran bunga secara teratur.
Jangka waktu pinjaman dapat disesuaikan dengan umur aset dan jadwal
pembayaran yang disepakati dapat dimasukkan dalam rencana arus kas dengan
kepastian yang wajar. Meminjam selalu merupakan keputusan besar terlepas
dari jumlahnya. Ini memiliki biaya dan selalu harus dibayar kembali.
Kemampuan untuk melayani setiap pinjaman dan kemampuan untuk
membayar kembali harus dinilai sebelum membuat keputusan untuk
meminjam. Pengembalian nyata pinjaman untuk investasi dalam aset tidak
lancar dan modal kerja harus dihitung dan alternatif yang lebih murah.
c. Sewa
Leasing dapat digunakan untuk membiayai akuisisi aset tidak lancar.
Sewa dapat berupa sewa operasi (jangka pendek) atau sewa pembiayaan
(jangka panjang). Sewa operasi mensyaratkan pembayaran sewa, yang
diperlakukan sebagai biaya operasi. Sewa pembiayaan menimbulkan beban
bunga atas jumlah modal sewa, dan penyusutan aset, yang dibebankan
terhadap laba. Jangka waktu sewa pembiayaan disesuaikan dengan perkiraan
umur aset yang diperoleh. Arus kas dapat direncanakan terlebih dahulu,
metode mana pun yang dipilih
d. Pembelian aset tidak lancar
Akuisisi aset tidak lancar mungkin merupakan arus kas keluar segera.
Organisasi kaya uang mungkin melihat keuntungan dalam pembelian
langsung. Namun, mayoritas organisasi umumnya perlu mencari alternatif
pendanaan. Sumber pendanaan tersebut dapat berasal dari saham, pinjaman
atau leasing. Penggunaan fasilitas overdraft biasanya tidak sesuai untuk
akuisisi aset tidak lancar. Aset tidak lancar menurut definisi memiliki umur
panjang dan mungkin bersifat permanen. Overdraft dapat dilunasi sesuai
permintaan, yang cocok untuk kebutuhan modal kerja tetapi menimbulkan
risiko jika digunakan untuk membiayai, misalnya, beberapa mesin yang
mungkin memiliki masa pakai yang diharapkan yaitu 15 tahun.
e. Penjualan aset tidak lancar
Akuisisi aset tidak lancar merupakan arus kas keluar segera. Organisasi
melihat keuntungan dalam pembelian langsung. Namun, mayoritas organisasi
umumnya perlu mencari alternatif pendanaan. Sumber pendanaan tersebut
dapat berasal dari saham, pinjaman atau leasing. Penggunaan fasilitas
overdraft biasanya tidak sesuai untuk akuisisi aset tidak lancar. Aset tidak
lancar menurut definisi memiliki umur panjang dan mungkin bersifat
permanen. Overdraft dapat dilunasi sesuai permintaan, yang cocok untuk
kebutuhan modal kerja tetapi menimbulkan risiko jika digunakan untuk
membiayai, misalnya, beberapa mesin yang memiliki masa pakai yang
diharapkan yaitu 15 tahun.
I. Mengevaluasi bagaimana penggunaan model manajemen kas seperti yang
dikembangkan Baumol dan oleh Miller dan Orr membantu manajer keuangan
untuk mengelola arus kas perusahaan
1. Model manajemen kas Baumol
Uang tunai dapat dianggap sebagai jenis persediaan, yang tingkat minimumnya
diperlukan untuk menjalankan bisnis. Hal ini berlaku untuk pengendalian dan
pengelolaan saldo bank yang ditarik dan diisi ulang (seperti persediaan dalam model
EOQ), dan di mana surplus diinvestasikan untuk bunga dalam jangka pendek. Model
EOQ dapat diterapkan pada biaya transaksi yang dikeluarkan dalam menjual investasi
jangka pendek pada sekuritas untuk mengisi dan memelihara saldo kas.

Jika P : Biaya £ untuk penjualan satu sekuritas

N : Pembayaran tunai tahunan
S : Biaya memegang uang tunai, atau tingkat bunga tahunan

kemudian, menggunakan EOQ : 2𝑃𝑁/𝑆

2. Model manajemen kas Miller-Orr

Model manajemen kas Baumol dapat digunakan untuk menentukan frekuensi transfer
tunai yang harus dilakukan jika pola arus kas teratur. Namun, model manajemen kas
Miller-Orr didasarkan pada asumsi bahwa pola arus kas yang tidak teratur atau acak
biasanya menjadi norma di sebagian besar perusahaan. Model ini menyarankan batas
atas dan bawah yang mendorong transfer tunai dengan menjual investasi jangka
pendek, yang menjaga keseimbangan pada titik pengembalian yang telah ditentukan
sebelumnya. Jika arus kas harian perusahaan berfluktuasi secara luas maka batas atas
dan bawah akan semakin lebar (dibandingkan dengan jika arus kas kurang bervariasi)
dan bunga jangka pendek akan lebih rendah dan biaya transaksi lebih tinggi.
Jika
R : Rentang antara batas atas dan bawah
P : Biaya £ untuk penjualan satu sekuritas
V : Variasi statistik arus kas harian
S : Biaya suku bunga harian untuk memegang kas
RP : Titik pengembalian
LL : Batas bawah

Maka model Miller-Orr menetapkan kisaran antara batas atas dan batas sebagai:

dan titik kembali sebagai:

Titik pengembalian tidak berada di tengah-tengah antara batas atas dan bawah, tetapi
pada suatu titik di suatu tempat di bawahnya, yang berarti bahwa saldo kas rata-rata
yang dikenai bunga lebih rendah.