Manajemen Keuangan Strategi

“Manajemen Modal Kerja dan Pengelolaan Rantai Pasokan”

Disusun Oleh:
Dunga Dwi Barinta 196020200111018
Febrian Nurhidayat 196020200111025

Pascasarjana Manajemen
Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Brawijaya
Malang
2019
 Manajemen Modal Kerja dan Pengelolaan Rantai Pasokan
Pengelolaan modal kerja akan menentukan jumlah modal kerja yang
swsuai dan cara untuk mendapatkannya. Meningkatkan modal kerja
perusahaan pada umumnya berasal dari peningkatan produksi. Sebagai
contoh, perusahaan pembuatan baterai memiliki ahli di bidang logistik,
manajemen operasi, dan teknologi informasi serta spesialis produksi untuk
mengembangkan cara-cara untuk mempercepat proses pembuatan.
Kecepatan produksi akan mengakibatkan produktifitas perusahaan yang
tinggi. Selain itu perusahaan mendelegasikan departrmen pemasaran dan
logistic untuk bekerjasama dalam mempercepat proses pengiriman barang
kepada pelanggan. Departemen Keuangan berperan dalam mengevaluasi
seberapa efektif produksi perusahaan terhadap perusahaan lain di
industrinya dan juga mengevaluasi alternative profitabilitas untuk
meningkatkan manajemen modal kerja. Selain itu, manajer keuangan dapat
memutuskan jumlah uang tunai yang harus disimpan oleh perusahaan
mereka dan jumlah pembiayaan jangka pendek yang harus digunakan
untuk membiayai modal kerja mereka.

1. Tinjauan Umum Manajemen Modal Kerja

Pertimbangkan beberapa kegiatan yang terlibat dalam rantai pasokan
perusahaan. Perusahaan memesan dengan pemasok. Pemasok
mengirimkan pesanan dan menagih perusahaan. Perusahaan membayar
segera atau menunggu, dalam hal ini jumlah yang belum dibayar disebut
sebagai hutang dagang. Pengiriman yang baru tiba dimasukkan ke dalam
inventaris sampai dibutuhkan. Jika pemasok mengirim barang jadi,
perusahaan akan mendistribusikan barang ke gudang atau fasilitas ritelnya.
Jika sebaliknya pemasok mengirimkan komponen atau bahan baku,
perusahaan akan menggunakan pengiriman dalam proses manufaktur atau
perakitan, memasukkan produk akhir ke dalam inventaris barang jadi.
Barang-barang dari inventaris barang jadi akan dikirim langsung ke
pelanggan atau ke gudang untuk pengiriman nanti. Ketika pelanggan
membeli produk, perusahaan menagih pelanggan dan sering menawarkan
kredit pelanggan. Jika pelanggan tidak segera membayar, saldo yang
belum dibayar disebut sebagai piutang dagang. Selama proses ini,
perusahaan memperoleh upah yang belum dibayar. Asset lancar dan
kewajiban lancar terlibat dalam proses ini digunakan untuk proses produksi
lagi hingga piutang tersebut dibayarkan. Dengan demikian modal kerja
operasi bersih (NOWC), dihitung melalui selisih aktiva lancar operasi dan
kewajiban lancar operasi.
Selain aset lancar operasi dan kewajiban lancar operasi, ada dua akun
lancar lainnya yang terkait dengan manajemen modal kerja yaitu investasi
jangka pendek dan utang jangka pendek. Salah satu yang
mempengaruhinya adalah uang tunai. Uang tunai didefinisikan sebagai nilai
total aset keuangan jangka pendek yang dimiliki untuk mendukung operasi
yang sedang berlangsung.
Menggunakan dan Membiayai Operasi
1.1 Aset lancar
Aset lancar operasi (CA) digunakan untuk mendukung penjualan. Terlalu
banyak berinvestasi dalam operasi CA tidak efisien, tetapi memiliki terlalu
sedikit dapat menghambat penjualan. Banyak perusahaan memiliki
penjualan musiman yang tumbuh, sehingga mereka memiliki CA
operasional musiman yang tumbuh, yang berimplikasi pada pola
pembiayaan yang dipilih perusahaan.
1) Efisiensi Penggunaan Aset Lancar Operasi
Sebagian besar kebijakan perusahaan dapat memengaruhi rasio
operasi aktiva lancar mereka terhadap penjualan. Kebijakan yang
longgar mengindikasikan tingkat aset yang tinggi dan karenanya
rasio perputaran total aset yang rendah; ini menghasilkan ROE yang
rendah, hal-hal lain tetap konstan. Sebaliknya, kebijakan ketat
menghasilkan aset lancar, omset tinggi, dan karenanya ROE relatif
tinggi. Namun, kebijakan yang dibatasi membuat perusahaan
berisiko, karena kekurangan dapat menyebabkan penghentian
produksi, pelanggan kurang puas, dan masalah jangka Panjang
lainnya. Kebijakan moderat berada di antara kedua sisi tersebut.
 Posisi itu disebut sebagai strategi optimal. Salah satu strategi yang
diyakini dapat memaksimalkan arus kas bebas jangka panjang
perusahaan dan nilai intrinsik saham.
2) Pembiayaan Aktiva Lancar Operasi
Investasi dalam operasi aset lancar harus dibiayai, dan sumber dana
utama termasuk pinjaman bank, kredit dari pemasok (hutang
dagang), kewajiban yang masih harus dibayar, hutang jangka
panjang, dan ekuitas bersama. Masing-masing sumber memiliki
kelebihan dan kekurangan, jadi perusahaan harus memutuskan
sumber mana yang terbaik untuk digunakan. Cara mendanai aktiva
tetap dan sementara bersifat permanen disebut kebijakan
pembiayaan aktiva lancar yang dijalankan oleh perusahaan. Tiga
kebijakan alternatif dibahas selanjutnya.

• Pendekatan Maturity Matching

Pendekatan pencocokan jatuh tempo, membutuhkan pencocokan
jatuh tempo aset dan liabilitas Semua aset tetap ditambah aset
lancar permanen dibiayai dengan modal jangka panjang, tetapi aset
lancar sementara dibiayai dengan utang jangka pendek. Sebagai
contoh persediaan yang diharapkan akan dijual dalam 30 hari akan
dibiayai dengan pinjaman bank 30 hari. Dua faktor mencegah
pencocokan jatuh tempo yang tepat, umur aset yang tidak pasti, dan
pembiayaan ekuitas. Jika suatu perusahaan mencoba untuk
mencocokkan atau mendekati pencocokan jatuh tempo aset dan
kewajiban, ini didefinisikan sebagai kebijakan pembiayaan aset
lancar lancar.
• Pendekatan agresif
Perusahaan yang lebih agresif akan membiayai beberapa aset
permanennya dengan hutang jangka pendek. Kebijakan ini akan
sangat agresif, dan perusahaan akan menghadapi risiko pinjaman
serta kenaikan suku bunga. Namun, suku bunga jangka pendek
umumnya lebih rendah daripada suku bunga jangka panjang, dan
 beberapa perusahaan bersedia untuk bertaruh dengan
menggunakan sejumlah besar utang jangka pendek berbiaya rendah
dengan harapan mendapatkan laba yang lebih tinggi.
• Pendekatan konservatif
Pendekatan konservatif merupakan cara yang digunakan
perusahaan untuk membiayai semua aset permanen dan juga untuk
memenuhi beberapa kebutuhan eventual yang berasal dari hutang
jangka panjang. ketika kredit berkurang, perusahaan dengan
kepemilikan kas yang memadai mampu beroperasi lebih efektif
daripada mereka yang terpaksa mengurangi operasi mereka karena
mereka tidak bisa memesan inventaris baru atau membayar tenaga
kerja normal mereka.
1.2 Siklus Konversi Uang
Semua perusahaan mengikuti “siklus modal kerja” di mana mereka
membeli atau memproduksi inventaris, menahannya untuk
sementara waktu, lalu menjualnya dan menerima uang tunai. Proses
ini dikenal sebagai siklus konversi tunai (CCC).

1.) Menghitung Target CCC

Teori, siklus konversi tunai, yang “menjaring” tiga periode waktu yang
dijelaskan di bawah ini.
• periode konversi inventaris. waktu diharapkan untuk menjual
peralatan, mengubahnya dari peralatan menjadi piutang.
• Periode pengumpulan rata-rata. Ini adalah lamanya waktu
pelanggan diberikan untuk membayar barang setelah penjualan. Ini
juga disebut periode konversi piutang, karena seharusnya
mengambil 60 hari untuk mengumpulkan dan dengan demikian
mengkonversi piutang menjadi uang tunai.
• Periode penangguhan hutang. Ini adalah lamanya waktu yang
diberikan pemasok untuk membayar pembeliannya. Membeli barang
 dagangan, dan mengharapkan untuk menjual barang dan dengan
demikian mengubahnya menjadi piutang dalam waktu tertentu. 2
1.3 Anggaran Tunai
Perusahaan harus memperkirakan arus kas yang dimiliki. Jika
kemungkinan membutuhkan uang tunai tambahan, maka
perusahaan harus menyiapkan persediaan dana. Namun jika
mereka cenderung menghasilkan kelebihan uang tunai, maka
mereka harus merencanakan penggunaan produktifnya. Jenis
anggaran tunai terdiri atas
1) Anggaran Tunai Bulanan
Anggaran bulanan digunakan untuk perencanaan jangka panjang,
tetapi anggaran tunai harian juga disiapkan pada awal setiap bulan
untuk memberikan gambaran yang lebih tepat tentang arus kas
harian untuk digunakan dalam penjadwalan pembayaran aktual
setiap hari.
Anggaran kas tidak hanya berfokus pada arus kas, tetapi juga
mencakup informasi tentang perkiraan penjualan, kebijakan kredit,
dan manajemen inventaris. Oleh karena itu, anggaran kas umumnya
ditetapkan sebagai perkiraan, atau kasus dasar, perkiraan, tetapi
dibuat dengan model yang membuatnya mudah untuk menghasilkan
perkiraan alternatif untuk melihat apa yang akan terjadi dalam
kondisi yang berbeda.
2) Anggaran Tunai Harian
Arus kas masuk dan keluar tidak terjadi secara seragam selama
setiap bulan, maka dana aktual yang dibutuhkan mungkin sangat
berbeda dari jumlah yang ditetapkan. perusahaanmemeriksa efek
arus kas dari perubahan penjualan, dalam pola pembayaran
pelanggan, dan sebagainya. Juga, efek dari perubahan kebijakan
kredit dan manajemen persediaan dapat diperiksa melalui anggaran
tunai.
1.4 Pengelolaan Kas
Perusahaan membutuhkan uang tunai untuk membayar biaya yang
terkait dengan operasi harian yang sedang berlangsung, termasuk
tenaga kerja, bahan baku, tagihan listrik, dan pajak. Perusahaan juga
membutuhkan uang tunai untuk beberapa tujuan yang dapat
diprediksi lainnya, termasuk pembelian dan pembayaran besar
kepada investor (pembayaran bunga, pembayaran pokok, dan
pembayaran dividen). Berikut ini adalah masalah itu
1) Transaksi Operasi Rutin (tapi Tidak Pasti)
Saldo tunai diperlukan dalam operasi bisnis. Pembayaran harus
dilakukan secara tunai, dan kwitansi disimpan dalam akun kas. Saldo
kas yang terkait dengan pembayaran dan penagihan rutin dikenal
sebagai saldo transaksi. Arus kas masuk dan keluar tidak dapat
diprediksi, dan tingkat prediktabilitas bervariasi antara perusahaan
dan industri. Oleh karena itu, perusahaan perlu memegang uang
tunai untuk memenuhi fluktuasi arus masuk dan keluar yang tidak
terduga.Penelitian mengkonfirmasikan hal ini dan menunjukkan
bahwa perusahaan dengan arus kas yang fluktuatif ternyata
memegang saldo kas yang lebih tinggi.
2) Saldo Kompensasi
Bank menghasilkan uang dengan memberikan dana yang telah
disetor , sehingga semakin besar setorannya, semakin baik posisi
laba bank. Jika bank memberikan layanan kepada pelanggan, maka
bank tersebut mungkin mengharuskan pelanggan untuk
meninggalkan saldo minimum pada setoran untuk membantu
mengimbangi biaya penyediaan layanan tersebut. Juga, bank dapat
meminta peminjam untuk menyimpan setoran transaksi mereka di
bank. Kedua jenis simpanan disebut saldo kompensasi.
1.5 Teknik Pengelolaan Kas
Teknik yang biasa digunakan untuk menyelesaikan masalah kas
diantaranya
1.) Menyinkronkan Arus Kas
Jika Anda sebagai individu menerima pendapatan setahun sekali, maka
Anda mungkin akan menaruhnya di bank, menarik akun Anda secara
berkala, dan memiliki saldo rata-rata untuk tahun yang sama dengan
sekitar setengah dari pendapatan tahunan Anda. Jika sebaliknya Anda
menerima pendapatan mingguan dan membayar sewa, uang sekolah,
dan biaya lainnya setiap hari, maka saldo bank rata-rata Anda akan
tetap sekitar setengah dari penerimaan berkala Anda dan karenanya
hanya 1/52 sebesar jika Anda menerima pendapatan hanya sekali
setahun .
Situasi yang sama persis berlaku untuk bisnis: Dengan mengatur waktu
penerimaan kas mereka untuk bertepatan dengan pengeluaran kas
mereka, perusahaan dapat menahan saldo transaksi mereka seminimal
mungkin. Menyadari fakta ini, perusahaan seperti perusahaan listrik,
perusahaan minyak, dan perusahaan kartu kredit.
2.) Mempercepat Proses Pemeriksaan-Kliring
Ketika cek pelanggan ditulis pada satu bank dan perusahaan menyetor
cek di bank lain, bank perusahaan harus memverifikasi bahwa cek
tersebut valid sebelum penerima pembayaran dapat menggunakan
dana tersebut. Proses ini kadang-kadang memakan waktu 2 hingga 5
hari.
3.) Menggunakan Float
Float didefinisikan sebagai perbedaan antara saldo yang ditunjukkan
dalam buku cek perusahaan (atau individu) dan saldo pada catatan
bank. Misalkan suatu perusahaan menulis, secara rata-rata, cek dalam
jumlah $ 5.000 setiap hari, dan anggaplah dibutuhkan 6 hari untuk cek
ini untuk dihapus dan dikurangkan dari rekening bank perusahaan. Ini
akan menyebabkan buku cek perusahaan sendiri untuk menunjukkan
saldo yang $ 30.000 lebih kecil dari saldo pada catatan bank.
Penundaan pencatatan yang menyebabkan float akan terjadi karena
diperlukan waktu untuk pemeriksaan untuk: (1) bepergian melalui surat
(mail oat), (2) diproses oleh rm penerima (pemrosesan oat), dan (3)
jelas melalui sistem perbankan ( kliring, atau ketersediaan, oat).
4.) Mempercepat Koleksi
Sistem kotak kunci adalah salah satu alat manajemen kas tertua. Dalam
sistem kotak kunci, cek yang masuk dikirim ke pos kantor daripada ke
kantor pusat perusahaan. Misalnya, perusahaan yang berkantor pusat
di New York City mungkin meminta pelanggan Pantai Barat mengirim
pembayaran ke kotak pos di San Francisco, pelanggannya di Barat
Daya mengirim cek mereka ke Dallas, dan
1.6 Manajemen Persediaan
Teknik manajemen persediaan dibahas secara mendalam dalam
kursus manajemen produksi. Namun, manajer keuangan memiliki
tanggung jawab untuk meningkatkan modal yang diperlukan untuk
membawa inventaris dan mengawasi keseluruhan profitabilitas
perusahaan, sehingga patut untuk membahas aspek keuangan
manajemen inventaris di sini.
Tujuan dari manajemen persediaan adalah memastikan bahwa
persediaan yang diperlukan untuk mempertahankan operasi tersedia
dan menahan biaya pemesanan dan membawa persediaan ke tingkat
serendah mungkin.
1.7 Manajemen Piutang
Pelanggan akan membayar hutang mereka maka pada saat itu
perusahaan akan menerima uang tunai dan piutang perusahaan akan
menurun. Membawa piutang memiliki biaya langsung dan tidak
langsung, tetapi penjualan secara kredit juga memiliki manfaat penting:
peningkatan penjualan.
Manajemen piutang dimulai dengan kebijakan kredit perusahaan, tetapi
sistem pemantauan juga penting untuk mengawasi apakah persyaratan
kredit dipatuhi. Tindakan korektif sering diperlukan, dan satu-satunya
cara untuk mengetahui apakah situasinya semakin tidak terkendali
adalah dengan sistem kontrol piutang yang baik.15
1.) Kebijakan Kredit
Keberhasilan atau kegagalan suatu bisnis terutama tergantung pada
permintaan akan produk-produknya. Faktor-faktor utama yang dapat
dikendalikan adalah harga penjualan, kualitas produk, iklan, dan
kebijakan kredit perusahaan. Kebijakan kredit, pada gilirannya, terdiri
dari empat variabel berikut:
• Periode kredit. Perusahaan mungkin menjual dengan syarat "30
net," yang berarti bahwa pelanggan harus membayar dalam waktu
30 hari.
• Diskon. Jika persyaratan kredit dinyatakan sebagai "2/10, 30 net,"
maka pembeli dapat mengurangi 2% dari harga pembelian jika
pembayaran dilakukan dalam 10 hari; jika tidak, jumlah penuh harus
dibayar dalam 30 hari. Dengan demikian, istilah-istilah ini
memungkinkan perhitungan diambil.
• Standar kredit. Berapa banyak kekuatan finansial yang harus
ditunjukkan oleh seorang pelanggan untuk mendapatkan kredit.
• Membuat kecewa pelanggan dan menyebabkan mereka beralih ke
tempat lain.
• Manajer kredit bertanggung jawab untuk mengelola kebijakan kredit
perusahaan. Namun, karena pentingnya kredit, kebijakan kredit itu
sendiri biasanya ditetapkan oleh komite eksekutif, yang biasanya
terdiri dari presiden plus wakil presiden keuangan, pemasaran, dan
produksi.
2.) Akumulasi Piutang
Jumlah total piutang yang tertunggak pada waktu tertentu ditentukan
oleh penjualan kredit per hari dan rata-rata waktu yang diperlukan untuk
mengumpulkan uang tunai pada piutang usaha: Jika penjualan kredit
atau periode penagihan berubah, perubahan ini akan terjadi tercermin
dalam saldo piutang.
3.) Memantau Posisi Piutang
Jika penjualan adalah untuk uang tunai, maka uang tunai dari penjualan
sebenarnya telah diterima oleh perusahaan dan skenario yang baru
saja dijelaskan benar-benar valid. Namun, jika penjualan dilakukan
secara kredit, maka perusahaan tidak akan menerima uang tunai dari
penjualan kecuali hingga di lunasi. Analisis sepanjang garis yang
disarankan di bagian berikut akan mendeteksi praktik yang
dipertanyakan tersebut, dan itu juga akan membantu manajemen
perusahaan mempelajari masalah yang mungkin timbul. Deteksi dini
semacam itu membantu investor dan bankir menghindari kerugian, dan
juga membantu manajemen perusahaan memaksimalkan nilai-nilai
intrinsik.
1.8 Hutang Akrual dan Hutang (Kredit Perdagangan)
Modal kerja operasional bersih sama dengan aset lancar operasi
dikurangi kewajiban lancar operasi. Bagian sebelumnya membahas
pengelolaan aset lancar operasi (kas, inventaris, dan piutang), dan
berikut inibagian membahas dua jenis utama kewajiban lancar operasi:
akrual danhutang dagang.
1.) Akrual
Perusahaan umumnya membayar karyawan secara mingguan, dua
mingguan, atau bulanan, sehingga neraca biasanya akan menunjukkan
beberapa upah yang masih harus dibayar. Demikian pula, taksiran
pajak penghasilan, pekerjaan dan pajak penghasilan perusahaan
sendiri yang dipungut dari karyawan, dan pajak penjualan yang
dikumpulkan umumnya dibayarkan secara mingguan, bulanan, atau
triwulanan. Oleh karena itu, neraca biasanya akan menunjukkan
beberapa pajak yang masih harus dibayar bersama dengan upah yang
masih harus dibayar.
Akrual ini dapat dianggap sebagai pinjaman jangka pendek tanpa
bunga dari karyawan dan otoritas perpajakan. Namun, suatu
perusahaan biasanya tidak dapat mengontrol akrualnya: Waktu
pembayaran upah ditentukan oleh kekuatan ekonomi dan norma
industri, dan tanggal pembayaran pajak ditetapkan oleh hukum.
Dengan demikian, perusahaan umumnya menggunakan semua akrual
yang mereka bisa, tetapi mereka memiliki sedikit kontrol atas level akun
ini.
2.) (Kredit Perdagangan)
Perusahaan umumnya melakukan pembelian dari perusahaan lain
secara kredit, mencatat utang sebagai hutang akun. Hutang akun, atau
kredit perdagangan, adalah kewajiban lancar operasi tunggal terbesar,
mewakili sekitar 40% dari kewajiban lancar untuk rata-rata perusahaan
non finansial. Persentasenya lebih besar untuk perusahaan kecil:
Karena perusahaan kecil sering kesulitan memperoleh pendanaan dari
sumber lain, mereka sangat bergantung pada kredit perdagangan.
Kredit perdagangan adalah sumber pendanaan spontan dalam arti
muncul dari transaksi bisnis biasa.
3.) Biaya Kredit Perdagangan
Perusahaan yang menjual secara kredit memiliki kebijakan kredit yang
mencakup persyaratan kredit mereka. Misalnya, Microchip Electronics
menjual dengan ketentuan 2/10, net 30: Ini memberikan pelanggan
diskon 2% jika mereka membayar dalam waktu 10 hari dari tanggal
faktur, tetapi jumlah faktur penuh jatuh tempo dan dibayarkan dalam 30
hari jika diskon tersebut belum diambil. "Harga sebenarnya" dari
produk-produk Microchip adalah harga bersih, atau 0,98 kali lipat dari
harga daftar, karena setiap pelanggan dapat membeli suatu barang
dengan harga tersebut selama pembayaran dilakukan dalam 10 hari.
kredit perdagangan dapat dibagi menjadi dua komponen yaitu
1.) kredit perdagangan bebas, yang melibatkan kredit yang diterima
selama diskon periode, dan
2.) kredit perdagangan mahal, yang melibatkan kredit lebih dari kredit
perdagangan bebas dan yang biayanya implisit berdasarkan diskon
yang hilang. Perusahaan harus selalu menggunakan komponen
yang tidak berbayar/ gratis, jika mereka harus menggunakan
komponen mahal maka sebelumnya harus menganalisis biaya
 modal untuk memastikan biayanya yang dimiliki cukup atau Memiliki
dana cadanganan yang bisa diperoleh dari sumber lain.
1.9 Mengelola Investasi Jangka Pendek
Ada tiga alasan perusahaan melakukan investasi jangka pendek: (1)
untuk likuidasi sesaat sebelum transaksi terjadwal, (2) untuk peluang
tak terduga, dan (3) untuk mengurangi risiko perusahaan. Beberapa
tanggal dan jumlah transaksi di masa depan memiliki kepastian yang
tinggi. Sebagai contoh, sebuah perusahaan mengetahui tanggal di
mana ia akan membutuhkan uang tunai melakukan pembayaran
bunga, pokok, dan dividen. jika suatu perusahaan telah memutuskan
untuk menggunakannya, misalkan pembelian dalam skala besar,
seperti mesin baru atau bahkan pabrik baru, perusahaan tahu tanggal
di mana ia akan membayar pembelian. Pembayaran perusahaan tidak
lengkap jika dana belum berkurang dari rekening bank perusahaan dan
dikreditkan ke rekening bank klien. Karena sebuah perusahaan tidak
benar-benar membutuhkan keseimbangan direkening bank sampai
pembayaran telah selesai dan terbayarkan, sebagian besar
perusahaan mencoba mempertahankan saldo rekening bank
(membayarkan suku bunga sangat rendah) serendah mungkin sampai
hari pembayaran dikurangkan. Misalnya, jika perusahaan memiliki
jadwal pembayaran dividen, perusahaan cenderung memegang jumlah
yang dibutuhkan untuk pembayaran dalam bentuk investasi jangka
pendek seperti tagihan atau pembayaran bunga lainnya. Perusahaan
akan melikuidasi investasi jangka pendek dalam rekening banknya
tepat sebelum tanggal pembayaran yang ditentukan.
Investasi jangka pendek yang ditujukan untuk melakukan pembayaran
terjadwal, bersifat sementara dalam arti bahwa perusahaan
mengakuisisi investasi jangka pendek dan rencana untuk menahannya
untuk jangka waktu tertentu.
Beberapa perusahaan memiliki investasi jangka pendek meskipun
mereka belum merencanakan penggunaan khusus dan meskipun
tingkat pengembalian investasi jangka pendek sangat rendah. Sebagai
contoh, beberapa perusahaan bersaing dalam bisnis yang memiliki
peluang pertumbuhan yang muncul secara tak terduga. Jika
perusahaan seperti itu tidak memiliki arus kas yang stabil mungkin tidak
dapat memanfaatkan peluang yang ada. Oleh karena itu, perusahaan
dapat melakukan investasi jangka pendek, yang merupakan saldo
spekulatif dalam arti bahwa perusahaan berspekulasi bahwa itu akan
memiliki kesempatan untuk menggunakannya dan kemudian mendapat
lebih banyak daripada tingkat investasi jangka pendek.
Memegang investasi jangka pendek mengurangi risiko perusahaan
menghadapi likuiditas krisis, seperti yang terjadi selama krisis ekonomi
resesi 2007. Persediaan investasi jangka pendek juga mengurangi
biaya transaksi karena mengeluarkan sekuritas karena investasi dapat
dilikuidasi sebagai gantinya.
1.10 Pendanaan Jangka Pendek
1.) Keuntungan Pembiayaan Jangka Pendek
• Pertama, pinjaman jangka pendek dapat diperoleh jauh lebih cepat
daripada kredit jangka panjang. Pemberi pinjaman akan menuntut
pemeriksaan keuangan yang lebih menyeluruh sebelum
memperpanjang kredit jangka panjang dan perjanjian pinjaman
harus dijabarkan secara rinci karena banyak yang bisa terjadi
selama masa pinjaman 10 hingga 20 tahun. Karena itu, jika dana
dibutuhkan terburu-buru, perusahaan harus melihat ke pasar jangka
pendek.
• Kedua, jika kebutuhannya untuk dana bersifat musiman atau siklus,
maka perusahaan mungkin tidak ingin berkomitmen untuk hutang
jangka panjang. Ada tiga alasan untuk ini: (1) Flotasi biaya lebih
tinggi untuk utang jangka panjang daripada kredit jangka pendek. (2)
Meskipun hutang jangka panjang dapat dilunasi lebih awal (asalkan
perjanjian pinjaman termasuk ketentuan pembayaran di muka),
hukuman prabayar bisa mahal. Dengan demikian, jika suatu
perusahaan berpikir kebutuhannya akan dana akan berkurang
dalam waktu dekat, itu harus memilih hutang jangka pendek.
 Perjanjian pinjaman jangka panjang selalu mengandung ketentuan,
atau perjanjian, yang membatasi tindakan perusahaan di masa
depan. Perjanjian kredit jangka pendek umumnya kurang membatasi
hal tersebut.
• Keuntungan ketiga yaitu, karena kurva hasil biasanya miring ke atas,
suku bunga umumnya lebih rendah pada hutang jangka pendek.
Jadi, dalam kondisi normal, biaya bunga pada saat dana diperoleh
akan lebih rendah jika perusahaan meminjam dalam jangka pendek
daripada jangka panjang.
2.) Kerugian Utang Jangka Pendek
Meskipun tingkat jangka pendek seringkali lebih rendah daripada
tingkat jangka panjang, menggunakan jangka pendek kredit lebih
berisiko karena dua alasan:
• Jika perusahaan meminjam secara jangka panjang, maka biaya
bunganya akan relatif stabil dari waktu ke waktu, tetapi jika
menggunakan jangka pendek, maka beban bunganya akan
berfluktuasi secara luas, kadang-kadang akan cukup tinggi.
Sebagai contoh, bank rate membebankan perusahaan besar
untuk hutang jangka pendek lebih banyak dari tiga kali lipat
selama periode 2 tahun pada 1980-an, naik dari 6,25% menjadi
21%. Banyak perusahaan-perusahaan yang telah banyak
meminjam dalam jangka pendek tidak dapat memenuhi beban
meningkatnya biaya bunga, sebagai akibatnya, kebangkrutan
mencapai tingkat rekor selama periode itu.
• Jika suatu perusahaan meminjam dalam jumlah yang banyak
pada jangka pendek, resesi sementara yang terjadi membuatnya
tidak mampu membayar hutang tersebut. Jika peminjam berada
dalam posisi keuangan yang lemah, maka pemberi pinjaman
mungkin tidak memperpanjang pinjaman, yang bisa memaksa
perusahaan masuk kedalam kebangkrutan.
1.11 Pinjaman Bank Jangka Pendek
1.) Kematangan
Meskipun bank memberikan pinjaman jangka panjang, sebagian besar
pinjaman justru diberikan dalam jangka pendek. Dua pertiga dari semua
pinjaman bank jatuh tempo dalam setahun atau kurang. pinjaman bank
untuk bisnis sering ditulis sebagai catatan 90 hari, sehingga pinjaman
harus dilunasi atau diperbarui pada akhir 90 hari. Tentu saja, jika posisi
keuangan peminjam telah memburuk, maka bank dapat menolak untuk
memperpanjang pinjaman. Ini bisa berarti masalah serius bagi
peminjam
2.) Surat perjanjian
Ketika pinjaman bank disetujui, perjanjian dilaksanakan dengan
menandatangani Surat perjanjian. Catatan itu menetapkan: (1) jumlah
yang dipinjam, (2) bunganya, (3) jadwal pembayaran, yang dapat
meminta sekaligus atau sekaligus cicilan, (4) jaminan apa pun yang
mungkin harus disiapkan sebagai jaminan untuk pinjaman, dan (5)
syarat dan ketentuan lainnya yang menjadi dasar bank dan peminjam
dinyatakan telah disepakati.
3.) Kompensasi Saldo
Bank terkadang mengharuskan peminjam untuk mempertahankan
setoran rata-rata (pengecekan akun) saldo 10% hingga 20% dari
jumlah nominal pinjaman. Ini disebut kompensasi saldo, dan saldo
semacam itu menaikkan suku bunga efektif atas pinjaman.
4.) Jalur Kredit Informal
Line of credit adalah perjanjian informal antara bank dan peminjam
yang menunjukkan kredit maksimum yang akan diberikan bank kepada
peminjam.
5.) Perjanjian Kredit Bergulir
Perjanjian kredit bergulir adalah jalur kredit formal yang sering
digunakan oleh banyak perusahaan. Perjanjian kredit bergulir mirip
dengan jalur kredit informal tetapi memiliki perbedaan penting yaitu
 Bank memiliki kewajiban hukum untuk menghormati perjanjian kredit
bergulir, dan menerima biaya komitmen.
6.) Biaya Pinjaman Bank
Biaya pinjaman bank bervariasi untuk berbagai jenis peminjam pada
titik tertentu dan untuk semua peminjam dari waktu ke waktu. Suku
bunga lebih tinggi untuk peminjam berisiko, dan suku bunga juga lebih
tinggi pada pinjaman yang lebih kecil karena biaya tetap yang terlibat di
dalamnya membuat dan melayani pinjaman. Jika suatu perusahaan
dapat memenuhi syarat untuk "kredit utama" karena itu ukuran dan
kekuatan finansial, dapat meminjam pada tingkat utama, yang pada
satu waktu bank dengan suku bunga terendah.
7.) Kematangan dan Biaya
Jatuh tempo kertas komersial umumnya bervariasi dari 1 hari hingga 9
bulan, dengan rata-rata sekitar 5 bulan. Suku bunga untuk kertas
komersial berfluktuasi dengan kondisi permintaan dan penawaran serta
ditentukan oleh pasar, setiap hari berbeda dan kondisi selalu berubah.
Baru-baru ini, tarif kertas komersial berkisar antara 1,5 hingga 3,5 poin
persentase di bawah tingkat utama.
1.12 Penggunaan Keamanan dalam Pendanaan Jangka Pendek
Kertas komersial tidak pernah diamankan, tetapi jenis pinjaman lainnya
dapat diamankan jika ini dianggap perlu atau diinginkan. Hal-hal lain
tetap konstan, lebih baik meminjam tanpa jaminan karena biaya
pembukuannya pinjaman dengan jaminan seringkali tinggi. Namun,
sering menemukan bahwa perusahaan hanya dapat meminjam jika
mereka memasang beberapa jenis agunan untuk melindungi pemberi
pinjaman, dengan menggunakan keamanan itu, mereka dapat
meminjam pada tingkat yang jauh lebih rendah. Perusahaan dapat
menggunakan beberapa jenis agunan, termasuk yang dapat
dipasarkan saham atau obligasi, tanah atau bangunan, peralatan,
inventaris, dll. Demikian pula, real estate (tanah dan bangunan) dan
peralatan adalah bentuk jaminan yang baik, tetapi umumnya digunakan
sebagai jaminan keamanan untuk pinjaman jangka panjang daripada
untuk pinjaman modal kerja. Karena itu, kebanyakan pinjaman bisnis
jangka pendek yang dijamin melibatkan penggunaan piutang dan
persediaan sebagai jaminan
 Review jurnal
Judul penelitian
Defined strategies for financial working capital management
Penulis
Anna-Maria Talonpoika, Timo Kärri, Miia Pirttilä and Sari Monto

Tujuan penelitian

1.) Mengembangkan strategi untuk modal kerja manajemen keuangan

dan untuk menyajikan literatur sebelumnya tentang manajemen
modal kerja keuangan dan langkah-langkahnya
2.) kontribusi pada penelitian ini terdapat 3 hal. Pertama, penelitian ini
menyajikan penelitian akademik tentang manajemen modal kerja
keuangan dalam bahasa Inggris. Kedua, penelitian ini memberikan
ukuran baru untuk manajemen modal kerja keuangan. Ketiga,
penelitian ini disajikan dalam strategi untuk manajemen modal kerja
keuangan
Metode penelitian
Metode pada penelitian ini menggunakan pendekatan kualitatif.
variabel pada penelitian ini terbagi menjadi empat kelompok yaitu modal
kerja finansial, modal kerja operasional, aset tetap, dan profitabilitas
sedangkan sata empiris pada penelitian ini terdiri dari 91 perusahaan yang
terdaftar di Bursa Efek Helsinki selama 2008-2012

Hasil Penelitian
Hasil pada penelitian ini menunjukkan 11 strategi yang mungkin
untuk manajemen modal kerja keuangan yang semuanya bertujuan
meningkatkan modal kerja keuangan. Ada strategi yang cocok untuk semua
perusahaan terlepas dari profitabilitas, intensitas modal atau persyaratan
modal kerja mereka.
Kesimpulan
 Penelitian ini menyajikan strategi yang bertujuan untuk
meningkatkan modal kerja keuangan dengan meningkatkan waktu siklus
modal kerja finansial. Perubahan diperlukan untuk semua variabel karena
mereka terhubung satu sama lain melalui neraca. Perubahan dalam satu
variabel dapat menyebabkan efek yang tidak diinginkan tetapi kombinasi
perubahan harus meningkatkan waktu siklus modal kerja finansial. Strategi
yang disajikan dalam studi ini dapat digunakan untuk meningkatkan
keuangan melalui perubahan tingkat operasional modal kerja
Keterbatasan penelitian
Penelitian ini telah memiliki beberapa keterbatasan. Strategi yang
dibuat dalam penelitian ini bersifat teoritis dan mereka belum diuji di
perusahaan yang sebenarnya. Strateginya juga tidak terfokus pada
mengelola komponen modal kerja keuangan dan sebaliknya mereka
berfokus pada variabel mempengaruhi waktu siklus modal kerja finansial.
Penelitian dimasa depan harus mempertimbangkan pengujian
strategi yang dikembangkan dalam penelitian ini. Strategi dapat diuji
dengan menerapkan strategi pada kasus perusahaan dan mengamati
perubahan modal kerja keuangan. Survei penelitian juga bisa dilakukan
untuk mempelajari praktik manajemen modal kerja keuangan saat ini di
perusahaan-perusahaan di Indonesia.
Keterkaitan jurnal dengan materi
Materi menjelaskan bagaimana pentingnya mengelola modal kerja
sehingga keputusan dalam modal kerja berdampak langsung terhadap
tingkat risiko, laba, dan harga saham perusahaan. Adanya hubungan
langsung antara pertumbuhan penjualan dengan kebutuhan dana untuk
membelanjai aktiva lancar. Pada jurnal dibahas juga bagaimana strategi
dalam mengelola modal kerja agar meningkatkan modal kerja keuangan
perusahaan.