Nama : Septiana L.
NPM : 22.0101.0001
Kelas : 22 A / Manajemen
Resume BAB 8 : Risiko dan
Tingkat Pengembalian
1.1 Trade-Off antara Risiko dan
Pengembalian
 Trade-Off merupakan kondisi
dimana seseorang harus
membuat keputusan terhadap
dua hal atau lebih,
mengorbankan/kehilangan
suatu aspek dengan alasan
tertentu untuk memperoleh
aspek lain dengan kualitas
yang berbeda sebagai pilihan
yang diambil.
 Tujuan investor adalah
memperoleh pengembalian
yang lebih dari cukup untuk
mengompensasi persepsi risiko
investasi.
 Trade-off antara risiko dan
pengembalian juga merupakan
konsep penting bagi
perusahaan yang mencoba
untuk menciptakan nilai bagi
pemegang sahamnya.
2.1 Risiko Berdiri Sendiri
 Risiko (Risk) : Peluang akan
terjadinya suatu peristiwa yang
tidak diingnkan/
menguntungkan.
 Risiko Berdiri Sendiri (Stand-
Alone Risk) : risiko yang akan
dihadapi oleh investor jika
hanya memiliki satu asset.
 Elemen- elemen penting dari
kedua resiko yaitu;
1) Pengukuran Statistik Risiko
Berdiri Sendiri mencakup 5
poin utama yaitu :
- Probabilitas Distribusi :
Daftar kemungkinan
hasil/kejadian dengan suatu
probabilitas (kemungkinan
terjadi) bagi setiap hasil.
- Tingkat Pengembalian yang
diharapkan
- Tingkat Pengembalian
Historis/ telah
direalisasikan (r bar)
- Devisiasi Standar (sigma)
- Koefisien Variasi (CV)
2) Mengukur Risiko Berdiri
Sendiri : Standar Deviasi
- Standar Deviasi : suatu
pengukuran tentang sejauh
mana pengembalian aktual
akan terdevisiasi dari
pengembalian yang
diharapkan.
- Tingkat Pengembalian yang
diharapkan : akan
direalisasi dari suatu
investasi; rata-rata
tertimbang dari
distribusiprobabilitas hasil-
hasil yang mungkin terjadi.
3) Menggunakan Data Historis
untuk Mengukur Risiko
- Koefisien Variasi : Ukuran
risiko per unit
pengembalian yang
terstandardisasi yang
dihitung dari standar
deviasi dibagi dengan
 tingkat pengembalian yang
diharapkan.
4) Penghindaran Risiko dan
Pengembalian yang diminta
- Penghindaran Risiko :
investor yang tidak
menyukai risiko akan
menghindari risiko dan
meminta tingkat
pengembalian yang lebih
tinggi sebagai suatu
rangsangan untuk membeli
efek yang lebih berisiko.
- Premi Risiko : Perbedaan
tingkat pengembalian yang
diharapkan antara asset
dengan risiko tertentu dan
asset yang kurang berisiko.
3.1 Risiko dalam Konteks Portofolio
CAPM
 Model Penetapan Harga Aset
Modal (Capital Asset Pricing
Model- CAPM) : Suatu model
yang didasarkan atas usulan
bahwa setiap saham meminta
tingkat pengembalian yang
sama dengan tingkat
pengembalian bebas risiko
ditambah premi risiko, yang
hanya mencerminkan risiko
yang tersisa setelah di
versifikasi.
 Saham akan naik atau turun
menjadi tidak begitu penting,
yang penting adalah
pengembalian portofolio dan
risiko portofolio.
 Tingkat Pengembalian
Portofolio yang diharapkan :
rata-rata tertimbang dari tingkat
pengembalian yang diharapkan
atas seluruh asset yang dimiliki
dalam portofolio.
 Tingkat Pengembalian yang
direalisasikan : Tingkat
pengembalian yang benar-benar
akan diterima selama beberapa
periode di masa lalu.
 Risiko portofolio :
 Risiko relevan : Risiko yang
tetap ada meskipun saham telah
ada dalam portofolio yang
terdiversikasi adalah
kontribusinya terhadap risiko
pasar portofolio. Risiko ini
diukur berdasarkan sejauh
mana saham tersebut bergerak
naik atau turun dalam pasar.
4.1 Hubungan antara Risiko dan
Tingkat Pengembalian
 Pengembalian yang diminta dari
saham secara umum dinyatakan
sebagai berikut :
 Premi Risiko Pasar : pengembalian
tambahan atas tingkat bebas risiko
yang diperlukan untuk
mengompensasi investor karena
mengasumsikan rata-rata jumlah
risiko.
 Dampak dari Inflasi
- Perubahan dalam
penghindaran risiko
- Perubahan koefisien beta
suatu saham
5.1 Beberapa kekhawatiran tentang
Beta dan Model Penetapan Harga
Aset Modal (CAPM)24
 Model ini memiliki daya Tarik
intiutif yang sangat besar dan
digunakan secara luas oleh
 investor,analisis, dan
perusahaan.
 Sebagai alternaif dari CAPM
tradisional, para peneliti dan
praktisi sedang
mengembangkan model dengan
variable-variabel yang lebih
relevan daripada beta.
 Model multivariabel
memberikan generalisasi yang
menarik atas pandangan CAPM
tradisional bahwa risiko pasar,
risiko yang tidak dapat
dihilangkan dengan
diversifikasi, akan menjadi
dasar dari harga asset.
6.1 Beberapa Pemikiran Penutup ;
Dampak bagi Manajer Perusahaan
dan Investor
 Alasan utama bagi manajemen
yaitu memaksimalkan harga
saham, pertimbangan paling
utama adalah tingkat risiko
saham perusahaan dan risiko
setiap asset fisik yang relevan
harus diukur berdasarkan
pengaruhnya terhadap risiko
saham menurut investor.
 Beberapa ide penting yang
sebaiknya dipertimbangkan
oleh setiap investor yaitu :
- Terdapat pertukaran antara
risiko dan pengembalian
- Melakukan diversifikasi
secara bijaksana investor
dapat mengurangi risiko
secara drastis tanpa
menurunkan tingkat
pengembalian.
- Pengembalian nyata adalah
hal penting, memahami
perbedaan antara
pengembalian nominal dan
pengembalian rill.
- Risiko investasi bergantung
pada lamanya rencana dari
investasi tersebut.
- Memberikan gambaran
tentang risiko dan
pengembalian berbagai
investasi, tidak ada jaminan
bahwa masa lalu akan
terjadi di masa mendatang.
Contoh Kasus / Implementasi
Mr. Warren Roos akan membuat
keputusan penting yang pertama sebagai
chief Executive dari sebuah perusahaan
software dan leasing computer. Catatan
sementara pertumbuhan dan laba
perusahaan menunjukkan prestasi selama
periode 1989-1992. Profit yang diperoleh
lebih dari $700.000 pada tahun ketiga
sejak operasinya.
Ekspansi yang luar biasa selama 3
tahun terakhir dibiayai sebagian dengan
penjualan
sahan ke publik dan sebagian dengan
kredit bank. Sebagian besar kredit bank
terdiri atas
pinjaman jangka pendek yang digunakan
untuk membiayai peralatan yang dibeli
perusahaan, dan selanjutnya disewakan
kepada klien. Umumnya setiap klien
menyewa sebuah paket yang meliputi
perangkat keras, komputer, dan program.
Para founders membuat 2
kesalahan. Pertama, mereka mengajukan
saham perusahaan yang dimiliki sebagai
jaminan pribadi untuk pinjaman bank, dan
menggunakan pinjaman bank tersebut
untuk membeli saham perusahaan
komputer lainnya. Kedua, UCC membeli
sebagian besar komputer generasi ketiga,
dimana setelah itu ada kabar bahwa
sebagian besar perusahaan pembuat
komputer telah menyewakan komputer
generasi ke-4 , sehingga peralatan yg
dimiliki perusahaan UCC ketinggalan
jaman
Setelah ada kabar ini UCC terpaksa
menyewakan peralatan lamanya pada
harga yang lebih rendah dari sebelumnya.
Pada saat yang sama, diperlukan untuk
merubah sejumlah program komputer lama
dengan biaya yang dapat dipertimbangkan.
Dengan adanya kondisitersebut
Profit perusahaan turun tajam dari
$700.000 tahun 1992 menjadi $23.000
tahun 1993,
kemudian menjadi rugi $2.260 tahun 1994.
Penurunan yang tajam atas profit
mengakibatkan harga saham di bursa efek
turun dari $123 menjadi $6 per lembar.
Jatuhnya harga saham menurunkan nilai
saham dari 3 founders yang telah
mengajukan saham tersebut sebagai
jaminan pinjaman pribadi ke bank. Ketika
harga pasar surat surat berharga turun di
bawah pinjamannya, yaitu menjual surat
surat berharga tersebut pada pasar terbuka
untuk menghasilkan dana bagi
pengembalian pinjaman bank. Penjualan
saham yang sangat besar ini selanjutnya
menekan harga saham UCC, sehingga
penerimaan dari penjualan saham tidak
cukup untuk mengembalikan pinjaman
bank.
mengendalikan perusahaan, memutuskan
untuk merombak jajaran Chief Executife.
Mr. Warren Roos diberikan saham
opsi yang cukup berarti dalam perusahaan
tersebut
dan diharapkan dapat mempertahankan
perusahaan. Ada perdebatan di antara
pemegang saham insitusi tentang filosofi
yang melandasi perusahaan. Institusi
menginginkan perusahaan untuk
beroperasi secara agresif, sementara para
pemegang saham lainnya lebih suka
dengan pendekatan yang konservatif.
Permasalahan ini tidak terpecahkan dan
Mr. Warren Roos
menyimpulkan bahwa dia dapat
memutuskan sendiri bentuk risiko
perusahaan yang akan
dipikul.
Keputusan penting pertama dari Mr.
Warren Roos adalah ia harus membuat hal
yang berkenaan dengan sistem untuk
mentransfer data dari klien, menyimpan
data, dan memunculkannya untuk proses
selanjutnya.

Selanjutnya bank menuntut 3

founders UCC atas kekurangan dan
memenangkan suatu keputusan yang
diisyaratkan mereka untuk memutar saham
lainnya yang mereka miliki ke
bank. Saham tambahan ini tidak cukup
untuk membayar pinjaman secara penuh
dan akhirnya 3 founders ini menjadi
bangkrut.
Dengan adanya serangkaian kejadian
tersebut, performa perusahaan menjadi
sangatjelek tetapi masih bisa bertahan.
Ketika 3 founders ini kehilangan
sahamnya di perusahaan, para investor
institusi yang sangat besar yang sekarang