TUGAS

MANAJEMEN KEUANGAN STRATEJIK

CHAPTER IV
COST OF CAPITAL

Oleh :
BAGUS ANGGARA YUDHA NANGTJIK
(041824353016)
ADHI WARDANA
(041824353032)
III. COST OF BORROWED FUNDS
C. Expectation of an Ordinary Investor
Figure 4.5 Expected Performance of Equity by the Investor

1. Total bobot yang melekat pada faktor-faktor penentu diambil sebagai 10, yang
menunjukkan ekspresi maksimum total empat harapan yang berbeda dari investasi
ekuitas.
2. Empat faktor jelas mengekspresikan empat risiko yang terkait dengan ekuitas.
Seorang investor akan mengkompensasi pengencerannya dalam satu harapan,
mungkin dengan peningkatan proporsional dalam harapan lainnya. Namun, total
bobot yang harus dipasang harus 10 (menunjukkan totalitas yang dianggap signifikan
oleh investor).
3. Risiko yang melekat pada faktor yang ditentukan tergantung pada hubungan antara
"Sould be performance" dan "may be performance". Ini juga dapat berasal dari
penyimpangan antara "may be performance" dan "actual performance." Sekali lagi
risiko ini dapat dilihat atau ditimbang secara berbeda sebagai risiko opsional, risiko
moderat, risiko absolut, risiko nosional, dan risiko relatif. yang tergantung dan secara
independen menentukan kinerja keseluruhan dari investasi ekuitas. Persepsi kinerja,
kinerja yang diharapkan (dalam keadaan yang lebih baik) dan risiko aktual. Kami
akan menggunakan interpretasi ini untuk memutuskan COE dengan sudut pandang
investro, mengingat bobot normal yang melekat pada faktor.
D. Relativity Model of COE
1. An Ordinary Investor’s Perspective
Model-model ini tidak sesuai untuk pasar saham tidak sempurna di negara-negara
berkembang, di mana kuantum ketidakpastian lebih dari risiko. Beberapa asumsi
penting (yang diharapkan logis) perlu dibuat adalah :
- Penghasilan, fundabilitas, likuiditas, dan kemudahan administrasi dapat
dikuantifikasi kira-kira pada skala '0-10', di mana 10 menunjukkan kinerja
maksimum.
 - Saham ekuitas yang tidak begitu mengesankan pada faktor penghasilan, memaksa
investor untuk mengharapkan kinerja yang lebih baik pada tiga faktor lainnya.
Namun, kinerja maksimum keseluruhan dari salah satu faktor ini dapat
didefinisikan pada 10. Dengan kata lain, peningkatan kompensasi dalam kinerja
faktor akan mencapai 10 dan tidak melebihi 10, yaitu optimalitas didefinisikan
sebagai 10.
- Seperti yang dinyatakan sebelumnya, bobot yang melekat pada empat faktor
adalah 4,3,2,1. Ini dapat diubah jika profil investor berbeda dari profil biasa.
Dalam keadaan khusus, faktor mab digantikan oleh faktor lain atau faktor kelima
dapat ditambahkan.
Untuk mengukur tiga risiko yang terkait dengan keputusan investasi adalah resiko
absolut (Rₐ), resiko relatif (Rᵣ), dan resiko ekspektasi (Rₑ) resiko tersebuty
berdasarkan pada Optimal Performance (OP), Expected performance (EP), dan actual
performance (AP).

E. Perpetuity COE
Perpetuity COE = (Net price appreciation during the year + Dividend for the
year)/market.
Investor dapat menjual sahamnya dengan harga pasar pada hari pertama tahun itu.
Dengan tidak melakukan hal itu, maka modalnya sama dengan harga pasar saham.

IV. WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL (WACOC)

A. Cost of Capital for a Corporation
WACOC dapat dihitung dengan mengambil tingkat bunga sebelum pajak atas pinjaman
atau tingkat bunga pasca pajak atas pinjaman. Biasanya, tingkat bunga pasca pajak
diambil ketika biaya pinjaman harus dibandingkan dengan biaya modal saham.
B. Strategic Uses of WACOC
1. Use as “hurdle rate”. Kelangsungan finansial dari setiap proyek atau investasi baru
biasanya diputuskan dengan menggunakan WACOC sebagai "hurdle rate" atau
tingkat pengembalian terendah. Sebuah proyek harus menawarkan setidaknya
pemulihan COC yang lengkap. Tambahan mungkin dibuat untuk tingkat ini untuk
membuat "reserves" sebagai dana internal untuk membiayai rencana pertumbuhan
besok.
2. Use as “strategic rate of return”. Sebuah perusahaan yang berusaha masuk dan
menangkap pasar baru, harus menawarkan diskon besar-besaran kepada pelanggan
baru. Strategi harga yang sangat kompetitif seperti itu selalu diimplementasikan
dalam terang WACOC. Perencanaan strategis jangka menengah dan panjang juga
 dilakukan dengan merujuk pada tingkat WACOC. sebuah perusahaan yang berusaha
masuk dan menangkap pasar baru, harus menawarkan diskon besar-besaran kepada
pelanggan baru. Strategi harga yang sangat kompetitif seperti itu selalu
diimplementasikan dalam terang WACOC. Perencanaan strategis jangka menengah
dan panjang juga dilakukan dengan merujuk pada tingkat WACOC.
3. For computation of economic value added (EVA). WACOC adalah tingkat referensi
dasar yang digunakan dalam menghitung EVA. Ini adalah tingkat COC yang paling
diterima digunakan dalam menilai pusat kewirausahaan diubah menjadi pusat laba
dan kemudian menjadi pusat investasi dengan menerapkan WACOC ke modal yang
digunakan di pusat laba tersebut.
4. A monitoring tool used for restructuring. WACOC adalah salah satu alat paling
penting untuk memantau proses kritis restrukturisasi bisnis. Proses transformasi
strategis dan operasional seperti itu menuntut restrukturisasi neraca korporasi juga.
Transformasi seperti itu tidak harus selalu dari bentuk yang buruk ke bentuk yang
baik. Mungkin dari status baik ke status hebat. Penilaian serbaguna atas suatu
perusahaan mencakup leverage keuangannya, yang terutama diputuskan oleh
WACOC-nya.
5. A reference for business valuation. Kapitalisasi metode perolehan penilaian bisnis
tergantung pada tingkat patokan WACOC. Kita telah membahas tentang tolok ukur
pada bab sebelumnya. Perusahaan yang berkinerja jauh lebih baik daripada kinerja
rata-rata industri secara alami membuat ROI yang beroperasi jauh lebih banyak
daripada tingkat WACOC yang berlaku untuk industri tersebut.
C. Treatment of COC in Special Cases.
1. COC of balance sheet,
Sangat mungkin bahwa pinjaman baru diambil selama tahun tersebut dan dilunasi
pada tahun yang sama. Oleh karena itu, pinjaman tersebut tidak muncul di neraca
pada hari pertama tahun ini atau pada hari terakhir tahun yang sama. COC muncul
dalam laporan laba rugi tanpa referensi yang jelas terhadap modal yang digunakan.
Jika modal digunakan untuk sebagian besar tahun ini, jelas itu harus
dipertimbangkan untuk perhitungan "Return On Investment".
2. COC for using “venture finance”,
Seorang pemodal ventura dapat menyarankan kapitalisasi bunga yang diperolehnya
dari perusahaan peminjam, penghasilannya (yang merupakan COC untuk korporasi)
dapat ditambahkan ke modalnya selama beberapa tahun awal. Mungkin ada
pendekatan dan efek fiskal yang berbeda dari kapitalisasi COC tersebut. Atau, jumlah
awal COC dapat diakumulasikan dan dibayarkan pada tahun-tahun yang
menguntungkan untuk mengelola arus kas dan pajak.
3. COC as a pre-operative cost,
 Setiap COC yang dibayarkan pada dana yang digunakan untuk commissioning
pabrik ditambahkan ke biaya pabrik. Untuk tambahan seperti itu, hanya COC yang
dibayarkan hingga tanggal penggunaan komersial pabrik dipertimbangkan.
4. COC as a portion of adjusted repayment schedule,
Angsuran bulanan atau triwulanan untuk kredit perumahan atau kendaraan dilakukan
dengan menyesuaikan porsi jumlah pokok dan bunga. Pemodal yang berbeda
menyesuaikannya secara berbeda, angsuran awal mungkin terdiri dari lebih banyak
pokok dan lebih sedikit bunga dan pada tahap selanjutnya kombinasi ini dapat
dibalik. Ini pada dasarnya dapat dilakukan untuk kenyamanan peminjam. Beberapa
pemodal menyesuaikan angsuran ini agar pendapatan bunga yang lebih tinggi dapat
dipulihkan dari peminjam. (kami akan membahas kombinasi ini dalam bab-bab
tentang "sumber modal dan teknik penilaian investasi").
5. COC as part of lease rent,
Penyewa (yang menyewakan) menyewakan asetnya kepada penyewa, mengharapkan
jumlah total dari "laba + biaya bunga + penyusutan dari penyewa. Penyewa harus
memverifikasi (sedapat mungkin) ketiga komponen sewa sewaan ini. Komponen
biaya bunga dapat diperdebatkan karena pembandingannya mungkin berbeda antara
penyewa dan menyewakan.
6. Cost of credit,
Ketika sebuah perusahaan menawarkan kredit kepada pelanggannya, biaya utama
kredit yang dikeluarkannya adalah biaya bunga. Sering kali, biaya bunga ini mungkin
lebih dari pendapatan yang diperoleh dengan memberikan kredit.
7. Inventory carrying cost,
Jika inventaris atau stok material tinggi, pemblokiran modal kerja juga tinggi. Biaya
bunga (aktual atau nasional) dari dana yang diblokir tersebut juga tinggi. Biasanya
trade-off antara biaya bunga dan hilangnya laba, karena kehilangan penjualan,
dicoba.
D. COC Should Be Treated Under Discounted Cash Flow
COC harus dihitung dan dinilai dengan penerapan metode "Discounted Cash Flow"
(DCF). Tema DCF sederhana namun penting. Dolar yang diperoleh hari ini lebih besar
dari dolar yang sama dengan yang diperoleh besok. Ini berlaku untuk pemberi pinjaman.
Kebalikan dari ini berlaku untuk peminjam, satu dolar yang dibayarkan besok lebih
rendah daripada dolar yang dibayarkan hari ini.