“ANALISIS PENGARUH RISIKO SUKU BUNGA DAN RISIKO INFLASI

TERHADAP KEPUTUSAN BERINVESTASI DI PASAR MODAL

SYARIAH DENGAN RELIGIUSITAS SEBAGAI VARIABEL MODERASI”

Proposal Ringkas

Disusun Oleh :

Fizar Havizi

2016330037

Keuangan Syariah

EKONOMI ISLAM

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH JAKARTA

2019
 Daftar Isi
Daftar Isi.......................................................................................................................................................i
Bab I............................................................................................................................................................1
Pendahuluan................................................................................................................................................1
A. Latar Belakang Penelitian................................................................................................................1
B. Rumusan Masalah Penelitian...........................................................................................................3
C. Tujuan Penelitian.............................................................................................................................3
D. Manfaat Penelitan............................................................................................................................4
Bab II...........................................................................................................................................................5
Tinjauan Literatur, Kerangka Berfikir dan Hipotesis...................................................................................5
A. Tinjauan Literatur............................................................................................................................5
1. Landasan Teori............................................................................................................................5
2. Definisi – Definisi........................................................................................................................5
2.1. Teori Investasi.....................................................................................................................5
2.2. Landasan Syar’i Investasi....................................................................................................8
2.3. Teori Pasar Modal................................................................................................................9
2.4. Pasar Modal Syariah..........................................................................................................10
2.5. Religiusitas........................................................................................................................12
2.6. Keputusan Investasi...........................................................................................................13
2.7. Motivasi.............................................................................................................................14
B. Kerangka Pemikiran......................................................................................................................14
C. Hipotesis........................................................................................................................................15
Bab III.......................................................................................................................................................17
Metodologi Penelitian...............................................................................................................................17
A. Desain............................................................................................................................................17
B. Operasional Variabel.....................................................................................................................17
C. Sumber Data..................................................................................................................................18
D. Populasi Dan Sampel.....................................................................................................................18
E. METODE PENGUMPULAN DATA............................................................................................19
F. METODE ANALISIS DATA........................................................................................................19
1. Uji kelayakan instrumen............................................................................................................19
a. Uji validitas............................................................................................................................19
b. Uji reabilitas..........................................................................................................................19
2. Analisis regresi linear................................................................................................................19
a. Uji kelayakan sistem..............................................................................................................19
b. Uji hipotesis...........................................................................................................................20
c. Uji Asumsi Klasik..................................................................................................................20
Daftar Lampiran........................................................................................................................................22
Daftar Pustaka...........................................................................................................................................23
 Bab I

Pendahuluan

A. Latar Belakang Penelitian

Pasar modal adalah sarana untuk bertemunya pihak yang mempunyai kelebihan
dana dengan pihak yang membutuhkan dana dengan cara memperjualbelikan intrumen
investasi melalui sekuritas ( Sholihah, 2015). Pasar modal mempunyai peranan yang
penting dalam perekonomian suatu Negara. Undang-undang pasar modal No. 8 tahun
1995 juga menjelaskan bahwa pasar modal bertujuan untuk meningkatkan pembangunan
nasional. Adanya pasar modal memberikan dampak positif untuk perkembangan ekonomi
baik sector pemerintah maupun swasta yang merupakan bagian dari pembentukan
perekonomian nasional, untuk meningkatkan laju pertumbuhan di segala bidang dan
mendorong perusahaan-perusahaan untuk lebih berkembang sesuai usahannya masing-
masing.
Pasar modal di Indonesia ada dua jenis yaitu berbasis syariah dan konvensional.
Perkembangan pasar modal di Indonesia saat ini sebagai salah satu alternative
berinvestasi masyarakat semakin membaik, terutama setelah pemerintah melakukan
berbagai kebijakan regulasi dibidang keuangan dan perbankan. Perdagangan beberapa
jenis sekuritas, baik pasar modal konvensional maupun syariah mempunyai tingkat return
dan risiko yang berbeda. Dengan demikian, ada dua aspek yang melekat dalam suatu
investasi, yaitu return yang diharapkan dan risiko tidak tercapai return yang diharapkan.
Return dan risiko secara teoritis pada berbagai sekuritas mempunyai hubungan yang
positif. Semakin besar return yang diharapkan diterima, maka semakin besar risiko yang
diperoleh, begitu sebaliknya. Return dan risiko yang tinggi pada saham berhubungan
dengan kondisi karakteristik perusahaan, industri dan ekonomi makro.
Investasi dalam Islam pasti memiliki risiko. Tidak ada di dunia ini yang bebas
risiko. Yang terpenting bagi manusia adalah melaksanakan perintah Allah yaitu:
Hai, orang-orang yang beriman, bertakwalah kepada Allah dab hendaklah setiap diri
memperhatikan apa yang telah diperbuatnya untuk hari esok (akhirat); dan bertakwalah
kepada Allah, sesungguhnya Allah Maha Mengetahui apa yang kamu kerjakan (QS.
59;18).
Ayat diatas memerintahkan orang mukmin untuk mempersiapkan apa yang akan
diperbuat untuk hari esok, dengan memperlajari, mengetahui, dan mengamalkan
manajemen risiko, selebihnya apapun yang terjadi bertakwalah kepada Allah SWT.
Karena manusia hanya bisa memprediksi, sementara Allah SWT Maha Pengampun dan
Maha Adil.
Risiko adalah tingkat potensi kerugian yang timbul karena perolehan hasil
investasi yang diharapkan tidak sesuai dengan harapan. Investor saham sangat menyadari
adanya potensi risiko dari investasi. Bentuk risiko investasi bisa bermacam-macam, baik

1
yang disebabkan oleh faktor internal maupun eksternal. Risiko investasi terbagi atas dua
kelompok; pertama, risiko sitematis dan yang kedua, risiko tidak sistematis. Risiko
sistematis merupakan risiko yang tidak dapat dihilangkan dengan melakukan
diversifikasi, karena fluktuasi risiko ini dipengaruhi oleh factor-faktor makro yang dapat
mempengaruhi pasar secara keseluruhan. Risiko tidak sistematis merupakan risiko yang
dapat dihilangkan dengan melakukan diversifikasi, karena risiko ini hanya ada dalam satu
perusahaan atau industri tertentu. Perubahan tingkat suku bunga merupakan salah satu
faktor yang mempengaruhi risiko sistematis. Faktor lainnya antara lain kurs valuta asing,
kebijakan pemerintah, inflasi dan sebagainya. Apabila tingkat suku bunga tinggi, maka
para investor akan lebih tertarik untuk menyimpan uang mereka di bank, dan sebaliknya
jika tingkat suku bunga rendah, maka para investor akan lebih memilih berinvestasi di
saham. Walaupun risiko yang diakibatkannya lebih besar, namun para investor mengejar
tingkat pengembalian yang lebih tinggi sebab bunga bank sudah dianggap tidak memadai
lagi.
Kenaikan suku bunga pada umumnya akan membuat harga saham turun karena
akan memotong laba perusahaan. Hal ini terjadi dengan 2 (dua) cara. Pertama, kenaikan
suku bunga akan meningkatkan biaya modal (cost of capital) dalam bentuk beban bunga
yang harus ditanggung perusahaan, sehingga labanya bisa terpangkas; kedua, ketika suku
bunga tinggi, biaya produksi akan meningkat dan harga produk akan semakin mahal
sehingga konsumen mungkin menunda pembeliannya dan menyimpan dananya di bank.
Akibat selanjutnya penjualan perusahaan menurun dan penurunan penjualan
mengakibatkan laba juga menurun dan akan menekan harga sahamnya yang listing di
bursa. Berdasarkan pendapat di atas, menunjukkan bahwa tingkat suku bunga merupakan
hal penting dan salah satu faktor yang mempengaruhi risiko investasi. Jika tingkat suku
bunga tinggi, maka akan mengakibatkan harga saham turun dan risiko investasi menjadi
menurun. Sebaliknya, jika tingkat suku bunga rendah, maka akan mengakibatkan harga
saham naik dan risiko investasi menjadi meningkat.
Tingkat inflasi merupakan variabel ekonomi makro paling penting, karena dapat
membawa pengaruh buruk pada struktur baiaya produksi dan tingkat kesejahteraan.
Bahkan satu rezim kabinet pemerintahan dapat jatuh hanya karena tidak dapat menekan
dan mengendalikan lonjakan tingkat inflasi. Inflasi merupakan suatu keadaan dimana
terjadinya penurunan mata uang suatu negara dan naiknya harga barang yang
berlangsung secara sistematis yang dapat membahayakan perekonomian suatu negara dan
mampu menimbulkan pengaruh yang besar serta sangat sulit untuk diatasi dengan cepat
(Fahmi, 2014). Inflasi sebagai salah satu sumber risiko yang harus dijauhi, tingginya
inflasi dapat menyebabkan timbulnya suatu risiko. Risiko inflasi merupakan risiko akibat
perubahan tingkat inflasi yang mengurangi daya beli uang yang di investasikan maupun
bunga yang diperoleh dari investasi, sehingga menyebabkan nilai riil pendapatan lebih
kecil (Halim, 2015). Tingkat inflasi yang terlalu tinggi akan meningkatkan beban
operasional dan berakibat pada penurunan pembayaran dividen. Apabila dividen yang
dibagikan menurun, maka return saham yang dibagikan juga mengalami penurunan.
2
 Selain itu pengambilan keputusan investasi perlu diambil oleh investor dalam
rangka melaksanakan kegiatan investasi tersebut. Pengambilan keputusan secara umum
merupakan fenomena yang kompleks, meliputi semua aspek kehidupan, mencakup
berbagai dimensi, dan proses memilih dari berbagai pilihan yang tersedia. Teori
pengambilan keputusan investasi didasari oleh risiko suku bunga dan risiko inflasi.
Dalam hal ini informasi keuangan dimanfaatkan oleh sebagian besar investor sebagai
pertimbangan dalam keputusan investasinya.
Dengan demikian risiko suku bunga dan risiko inflasi diisyaratkan merupakan
variabel penting yang sangat berpengaruh terhadap keputusan para investor yang
berdampak terhadap keinginan investor untuk melalukan investasi portofolio di pasar
modal dengan suku bunga yang rendah. Tentunya para investor berharap agar dapat
berinvestasi untuk mendapatkan return tinggi dan menekan risiko kerugian. Mengurangi
risiko kerugian merupakan hal yang tentunya harus dilakukan oleh seorang pengambil
keputusan investasi.
Penelitian ini merupakan penelitian gabungan dari penelitian-penelitian terdahulu.
Variabel penelitian ini meliputi Risiko Suku Bunga, Risiko Inflasi, Aspek Halal dan
Keputusan Berinvestasi. Penelitian ini mengadopsi kerangka kontijensi untuk
mengevaluasi hubungan antara Risiko Suku Bunga, Risiko Inflasi, dan Keputusan
Berinvestasi. Pendekatan kontinjensi ini dilakukan dengan cara ditetapkannya variable
Religiusitas sebagai variabel moderasi yang mungkin akan mempengaruhi secara kuat
atau lemah hubungan Antara Risiko Suku Bunga, Risiko Inflasi, dan Keputusan
Berinvestasi. Religiusitas adalah ingin mengetahui pengaruh variabel moderasi terhadap
Risiko Suku Bunga, Risiko Inflasi, dan Keputusan Berinvestasi di Pasar Modal Syariah.
Berdasarkan latar belakang yang telah dipaparkan, maka peneliti tertarik untuk
meneliti “Analisis Pengaruh Risiko Suku Bunga dan Risiko Inflasi Terhadap
Keputusan Berinvestasi di Pasar Modal Syariah dengan Religiusitas Sebagai
Variabel Moderasi”
B. Rumusan Masalah Penelitian
Penelitian ini dilakukan untuk melihat sejauh mana pengaruh variabel risiko suku
bunga dan risiko inflasi terhadap keputusan investasi di pasar modal syariah dengan
religiusitas sebagai variabel moderasi.
Berdasarkan uraian latar belakang diatas, maka rumusan masalah yang dikaji dalam
penelitian ini adalah sebagai berikut :
Apakah dapat berpengaruh langsung atau tidak langsung.
1. Apakah risiko suku bunga mempengaruhi terhadap keputusan berinvestasi di pasar modal
syariah?
2. Apakah risiko inflasi mempengaruhi terhadap keputusan berinvestasi di pasar modal syariah?
3. Apakah religiusitas mempengaruhi hubungan antara risiko suku bunga, risiko inflai dan
keputusan berinvestasi di pasar modal?
C. Tujuan Penelitian
Tujuan yang ingin dicapai dari penelitian ini adalah :

3
 1. Untuk menguji pengaruh risiko suku bunga terhadap keputusan berinvestasi di pasar modal
syariah.
2. Untuk menguji pengaruh risiko inflasi terhadap keputusan berinvestasi di pasar modal
syariah.
3. Untuk menguji pengaruh religiusitas terhadap hubungan antara risiko suku bunga, risiko
inflasi dan keputusan berinvestasi di pasar modal syariah.
D. Manfaat Penelitan
Dalam penelitian ini, penulis hendak menguji teori Behaviour finance yang
dipakai oleh jurnal terdahulu dalam penelitiannya yang mana tertulis bahwa Behaviour
finance memiliki pengaruh terhadap keputusan berinvestasi. Dalam konteks yang terjadi
masih banyak juga, pandangan masyarakat yang belum mengetahui tentang investasi
konsep konvensional dan syariah terhadap keputusan berinvestasi di pasar modal syariah.
Dengan teori dan konteks diatas, penulis merasa bahwa tidak hanya teori
Behaviour finance yang dapat mempengaruhi pandangan masyarakat. Namun, dengan
begitu kemungkinan munculnya kebaruan untuk mengetahui faktor lain yang dapat
mempengaruhi keputusan berinvestasi di pasar modal syariah yaitu hubungan antara
risiko suku bunga dan risiko inflasi dengan religuisitas sebagai moderasi. Oleh karena itu,
setiap pandangan masyarakat dengan acuan teori motivasi yang mungkin akan
berpengaruh juga pada keputusan berinvestasi di pasar modal syariah.
Membuat penulis ingin mengetahui seberapa besar pengaruh religuisitas
khususnya motivasi pada pandangan masyarakat terhadap keputusan berinvestasi di pasar
modal syariah dan juga menguji kembali teori dari hasil penelitian sebelumnya.

4
 Bab II

Tinjauan Literatur, Kerangka Berfikir dan Hipotesis

A. Tinjauan Literatur
1. Landasan Teori
Teori motivasi dapat diartikan sebagai kekuatan (energi) seseorang yang dapat
menimbulkan tingkat persistensi dan entusiasmenya dalam melaksanakan suatu
kegiatan, baik yang bersumber dari dalam diri individu itu sendiri (motivasi
intrinsik) maupun dari luar individu (motivasi ekstrinsik).
Dalam basis masalah yang terjadi yaitu pandangan masyarakat tentang konsep
konvensional dan syariah terhadap investasi. Namun, dengan begitu kemungkinan
munculnya kebaruan untuk mengetahui faktor lain yang dapat mempengaruhi
keputusan berinvestasi di pasar modal syariah yaitu hubungan antara risiko suku
bunga dan risiko inflasi dengan religuisitas sebagai moderasi. Oleh karena itu,
setiap pandangan masyarakat dengan acuan teori motivasi yang mungkin akan
berpengaruh juga pada keputusan berinvestasi di pasar modal syariah.
2. Definisi – Definisi
2.1. Teori Investasi
Investasi adalah komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lainnya
yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan
di masa datang (Tandelilin, 2010). Menurut Tandelilin (2010) beberapa alasan
seseorang melakukan investasi, antara lain :
a. Untuk perbaikan kehidupan yang lebih layak di masa datang. Taraf hidup
yang lebih baik dari waktu ke waktu atau setidaknya tingkat pendapatan
yang ada sekarang tidak berkurang di masa yang akan datang merupakan
tujuan dari seseorang untuk berinvestasi.
b. Mengurangi tekanan inflasi. Dengan melakukan investasi melalui
pemilikan perusahaan atau obyek lain, seseorang dapat mengurangi
tekanan dari risiko penurunan nilai kekayaan atau hak miliknya akibat
pengaruh inflasi.
c. Dorongan untuk menghemat pajak. Adanya kebijakan di beberapa negara
yang bersifat mendorong tumbuhnya investasi di masyarakat melalui
pemberian fasilitas pengurangan pajak kepada masyarakat yang melakukan
investasi di bidang usaha tertentu.
Investasi pada umumnya dapat dibedakan menjadi dua, yaitu investasi
pada aset keuangan dan investasi pada aset riil. Aset keuangan diperoleh pada
lembaga keuangan, misalnya perbankan dan pasar modal. Contohnya deposito,
saham dan sukuk. Sedangkan aset riil termasuk kedalam golongan benda-benda
tidak bergerak atau aset tetap. Contohnya tanah, properti, logam mulia, dan
pabrik atau perusahaan.
5
 Investasi merupakan pengeluaran perusahaan untuk membeli barang-
barang modal dan perlengkapan-perlengkapan produksi untuk menambah
kemampuan memproduksi barang-barang dan jasa yang tersedia dalam
perekonomian. Ada tiga bentuk pengeluaran investasi, yaitu:
 Investasi tetap bisnis (Business fixed Investment), yaitu pengeluaran
investasi untuk pembelian berbagai jenis barang modal yaitu mesin-mesin
dan peralatan produksi lainnya untuk mendirikan berbagai jenis industri
dan perusahaan.
 Investasi residensial (residential Investment), pengeluaran untuk
mendirikan rumah tempat tinggal, bangunan kantor, bangunan pabrik, dan
bangunan lainnya.
 Investasi persediaan (Inventory Investment), yaitu pertambahan nilai stok
barang-barang yang belum terjual, bahan mentah, dan barang yang masih
dalam proses produksi pada akhir tahun perhitungan pendapatan nasional.
Ada beberapa hal yang perlu diketahui guna memastikan ketepatan antara
alasan dan cara melakukan investasi, yaitu:
1. Menurut Jangka Waktu
a. Direct investment (penanaman modal langsung) atau biasa dikenal
dengan Penanaman modal jangka panjang.
b. Indirect invesment (penanaman modal tidak langsung) atau biasa
dikenal dengan portofolio invesment yang pada umumnya
merupakan penanaman modal jangka pendek.
2. Menurut sektornya
a. Investasi sektor riil, yaitu investasi yang berupa aset fisik.
b. Investasi sektor non-riil, yaitu investasi yang berupa aset non-fisik.
3. Menurut Risiko
Setiap pilihan investasi akan berkaitan dengan dua hal, risiko dan
return. Keduanya merupakan hubungan sebab akibat dan hubungan
saling kontradiktif. Dalam teori investasi, dikenal istilah “high risk high
return, low risk low return”. Sebuah rumus yang berbanding lurus.
Secara umum, risiko investasi dibagi ke dalam dua jenis, yaitu sebagai
berikut:
a. Investasi berisiko rendah, yaitu investasi yang dianggap aman
karena tingkat melencengnya penerimaan return yang relatif rendah.
b. Investasi berisiko tinggi, yaitu investasi yang memiliki tingkat
kegagalan tinggi terhadap return yang akan diperoleh. Investasi
jenis ini sering disebut investasi spekulasi.
Menurut potensi risikonya, investasi dibagi menjadi tiga, yaitu:
1. Investasi risiko rendah, investasi yang mempunyai eksposur risiko
rendah antara lain deposito dan reksadana pendapatan tetap.
6
 2. Investasi risiko sedang atau menengah, investasi yang mempunyai
eksposur risiko sedang atau menengah antara lain obligasi syariah,
reksadana campuran, dan pasar uang.
3. Investasi risiko tinggi, investasi yang mempunyai eksposur risiko
tinggi antara lain saham dan reksadana saham.
Ada beberapa jenis risiko yang timbul dalam investasi di sektor
keuangan, di antaranya yaitu sebagai berikut:
1. Interest Risk Rate, yaitu risiko yang timbul akibat berubahnya
tingkat suku bunga, terutama dalam sistem keuangan konvensional.
Tingkat suku bunga merupakan persaingan “harga” dalam pilihan
suatu investasi.
2. Market Risk, yaitu risiko yang timbul akibat perubahan kondisi tren
pasar dari suatu jenis investasi yang berpengaruh terhadap pilihan
investasi lainnya secara keseluruhan.
3. Business Risk, yaitu risiko yang timbul akibat memilih suatu jenis
usaha pada bidang industri tertentu.
4. Inflation risk, yaitu risiko yang timbul akibat kenaikan harga-harga
secara menyeluruh (inflasi) yang hal tersebut bisa jadi karena
kaitannya akan kenaikan suku bunga yang menyebabkan turunnya
daya beli (purchasing power).
5. Liquidity Risk, yaitu risiko untuk suatu jenis produk keuangan
tertentu yang memiliki karakter yang mudah berpindah
tangan/mudah untuk diperdagangkan (likuid) dengan demikian
apabila terjadi perubahan harga pada produk keuangan tersebut
akan berpengaruh terhadap likuiditasnya.
6. Exchange Rate Risk, yaitu risiko yang memiliki kaitan dengan
fluktuasinya nilai tukar valuta asing yang berpengaruh terhadap
return yang akan diperoleh.
7. Conutry Risk, yaitu risiko yang timbul akibat stabilitas politik suatu
negara atau political risk.
4. Menurut Prosesnya
Proses investasi merupakan cara melakukan suatu investasi. Hal ini
dibagi menjadi dua bagian, yaitu sebagai berikut:
a. Investasi langsung, yaitu investasi yang dilakukan secara langsung
tanpa perentara. Dalam hal ini, investor langsung dapat membeli
fortofolio investasi tersebut. Jenis investasi langsung ada yang
dapat diperjualbelikan kembali, seperti produk keuangan yang
dapat diperjualbelikan di pasar uang dan pasar modal atau di pasar
turunan (derivative market).
b. Investasi tidak langsung, yaitu investasi yang dilakukan dengan
menggunakan perantara pihak ketiga atau investasi yang dilakukan
7
 melalui perusahaan investasi, misalnya investasi pada reksadana
melalui perusahaan sekuritas sebagai manejer investasinya.
2.2. Landasan Syar’i Investasi
Kegiatan investasi keuangan syariah pada prinsipnya adalah harus terkait
secara langsung dengan suatu aset atau kegiatan usaha yang spesifik dan
menghasilkan manfaat, karena hanya atas manfaat tersebut dapat dilakukan
bagi hasil. Ada Beberapa landasan syar’i, baik dalam Al-Qur’an dan, hadits
Nabi, maupun kaidah fiqih yang mendasari investasi, diantaranya :
“Allah menghalalkan jual beli dan mengharamkan riba” (al-Baqarah :
275).
“Hai orang beriman ! Janganlah kamu saling memakan harta sesamamu
dengan jalan perniagaan yang berlaku dengan suka sama suka di antara
kamu..” (an-Nisaa : 29).
Hai orang-orang yang beriman! Penuhilah akad-akad itu..(al-Maa’idah : 1)
Rasulullah sendiri tidak setuju membiarkan sumber daya modal tidak produktif
dengan mengatakan : “Berikanlah kesempatan kepada mereka yang memiliki tanah
untuk memanfaatkannya dengan caranya sendiri dan jika hal itu tidak
dilakukannya, hendaknya diberikan pada orang lain agar memanfaatkannya“.
(H.R. Muslim). Bahkan ada hadits yang berbunyi “Seandainya gunung Uhud ini
menjadi emas maka tidak akan aku biarkan emas itu singgah di rumahku kecuali
untuk urusan hutang”.
Khalifah Umar juga menekankan agar umat Islam menggunakan modal mereka
secara produktif dengan berkata: “Mereka yang mempunyai uang perlu
menginvestasikannya, dan mereka yang mempunyai tanah perlu
mengeluarkannya”. Hal tersebut menunjukkan bahwa Islam sangat menekankan
umatnya untuk melakukan investasi.
Investasi yang diakui oleh hukum positif yang berlaku, belum tentu
sesuai dengan prinsip Islam. Ada beberapa aspek yang harus dimiliki dalam
berinvestasi menurut pandangan Islam, yaitu :
1. Aspek material atau finansial; artinya suatu bentuk invetasi hendaknya
menghasilkan manfaat finansial yang kompetitif dibandingkan dengan
bentuk investasi lainnya.
2. Aspek kehalalan ; artinya suatu bentuk investasi harus terhindar dari
bidang maupun prosedur yang syubhat atau haram. Suatu bentuk
investasi yang tidak halal hanya akan membawa pelakunya kepada
kesesatan serta sikap dan perilaku deskruptif secara individu maupun
sosial.
3. Aspek sosial dan lingkungan ; artinya suatu bentuk investasi hendaknya
memberikan kontribusi positif bagi masyarakat banyak dan lingkungan
sekitar, baik untuk generasi saat ini maupun yang akan datang.
4. Aspek pengharapan kepada ridha Allah ; artinya suatu bentuk investasi
tertentu itu dipilih adalah dalam rangka mencapai ridha Allah.
8
 Prinsip-prinsip Islam dalam bermuamalah khususnya Investasi harus
diperhatikan dan dipahami lebih-lebih untuk pelaku investasi maupun pihak
yang berkaitan dengan investasi adalah :
a. Tidak mencari rizki pada hal yang haram, baik dari segi zatnya maupun
cara mendapatkannya, serta tidak menggunakannya untuk halal yang
haram.
b. Tidak mendzalimi dan tidak didzalimi
c. Keadilan pendristribusian kemakmuran
d. Transaksi dilakukan atas dasar ridha sama ridha
e. Tidak ada unsur riba, maysir (perjudian/spekulasi), dan
garar(ketidakjelasan atau samar-samar)
f. Pengharapan kepada ridha Allah, artinya suatu bentuk investasi tetentu
dipilih dalam rangka mencapai ridha Allah.
Tentang kriteria atau standar dalam menilai proyek investasi, al
mawsu’ah al-ilmiyah wa amaliyah al-islamiyah memandang ada lima
kriteria yang sesuai dengan Islam untuk dijadikan pedoman dalam menilai
proyek investasi :
a) Proyek yang baik menurut Islam
b) Memberikan rizki yang seluas mungkin kepada anggota masyarakat
c) Memberantas kekafiran, memperbaiki pendapatan dan kekayaan
d) Memelihara dan menumbuhkan harta
e) Melindungi kepentingan anggota masyarakat.
2.3. Teori Pasar Modal
Pengertian pasar modal secara umum adalah suatu sistem keuangan yang
terorganisir, termasuk didalamnya adalah bank-bank komersial dan semua lembaga
perantara dibidang keuangan, serta keseluruhan surat-surat berharga yang beredar.
Pasar modal adalah suatu pasar yang disiapkan guna memperdagangkan saham-
saham, obligasi-obligasi dan jenis surat berharga lainya dengan memakai jasa para
perantara pedagang efek (Sunariyah, 2000). Menurut Sunariyah (2000) jenis-jenis
pasar modal dibagi menjadi 4 (empat), antara lain:
1. Pasar Perdana (Primary Market)
Penawaran saham pertama kali dari perusahaan yang menerbitkan saham
(emiten) kepada investor selama waktu yang ditetapkan oleh pihak yang
menerbitkan sebelum saham tersebut diperdagangkan di pasar sekunder.
Harga saham pada pasar perdana ditentukan oleh penjamin emisi dan
perusahaan yang akan going public (emiten) berdasarkan analisis
fundamental perusahaan yang bersangkutan
2. Pasar Sekunder (Secondary Market)
Perdagangan saham setelah melewati masa penawaran pada pasar perdana.
Harga saham di pasar ini ditentukan oleh permintaan dan penawaran antara
pembeli dan penjual.

9
 3. Pasar Ketiga (Third Market)
Tempat perdagangan saham atau sekuritas lain di luar bursa (Over The
Counter Market
4. Pasar Keempat (Fourth Market)
Perdagangan efek antar investor atau pengalihan saham dari satu pemegang
saham ke pemegang lainnya tanpa melalui perantara pedagang efek.
2.4. Pasar Modal Syariah
2.4.1. Pengertian pasar modal syariah
Kegiatan Pasar modal di Indonesia diatur dalam UU Nomor 8 tahun
1995 ( UUPM ). Pasal 1 butir 13 UU Nomor 8 tahun 1995 menjelasakn
bahwa pasar modal merupakan kegiatan yang berkaitan dengan penawaran,
perdagangan efek, perusahaan public yang berkaitan dengan efek yang
diterbitkan, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek. Pasar
modal syariah adalah pasar modal yang dalam kegiatannya harus sesuai
dengan prinsip-prinsip syariah. pasar modal adalah salah satu alternative
sumber pendanaan bagi perusahaan seta sarana investasi bagi para investor.
Hal ini dapat dikatakan bahwa perusahaan dapat memperoleh pendanaan
melalui penerbitan efek yang bersifat ekuitas atau surat hutang. Sementara
Investor melakukan investasi dengan cara membeli intrumen investasi.
Kegiatan kegiatn ni merupakan kegiatan ekonomi yang termasuk dalam
kegiatan muamalah yang memiliki religiusitas meletakkan harga dan
makna tindakan empiris-nya dibawah supra-empiris.
Pasar modal syariah adalah pasar modal yang dalam kegiatannya
harus sesuai dengan prinsip-prinsip syariah. pasar modal adalah salah satu
alternative sumber pendanaan bagi perusahaan seta sarana investasi bagi
para investor. Hal ini dapat dikatakan bahwa perusahaan dapat memperoleh
pendanaan melalui penerbitan efek yang bersifat ekuitas atau surat hutang.
Sementara Investor melakukan investasi dengan cara membeli intrumen
investasi. Kegiatan kegiatn ni merupakan kegiatan ekonomi yang termasuk
dalam kegiatan muamalah.
2.4.2. Prinsip dasar pasar modal syariah
Secara umum, pasar modal syariah tidak mempunyai perbedaan
dengan pasar modal konvensional, namun terdapat beberapa karakteristik
khusus di pasar modal syariah yaitu bahwa kegiatan investasi harus sesuai
dengan prnsip-prinsip syariah. penerapan prinsip syariah di pasar modal
adalah pasar modal dengan seluruh kegiatan investasi terutama mengenai
emiten, jenis efek yang diperdagangkan dan mekanisme perdagangan telah
sesuai dengan prinsip syariah. suatu efek di pandang telah sesuai syariah
apabila mendpat pernyataan kesesuai syariah dari DSN – MUI (Himpunan
Fatwa Keuangan Syariah).
Terdapat beberapa hal perlu di perhatikan dalam melakukan
investasi agar sesuai dengan prinsip syariah, menurut (Huda dan Nasution)
prinsip tersebut adalah: 1) Transaksi dilakukan atas harta yang memberikan

10
 nilai manfaat dan harus menghindari transaksi yang dzalim 2) Uang
berfungsi sebagai alat pertukaran nilai yang menggambarkan daya beli
suatu barang, bukan merupakan komoditas perdagangan 3) Transaksi yang
dilakukan harus bersifat transparan 4) Resiko harus dikelola sedemikian
rupa sehingga tidak melebih kemampuan menanggung risiko 5)
Manajemen yang diterapkan adalah manajemen Islam.
2.4.3. Produk pasar modal syariah
a. Saham Syariah Saham merupakan surat berharga keuangan yang
diterbitkan oleh suatu perusahaan saham patungan sebagai suatu alat
untuk meningkatkan modal jangka panjang. Para pembeli saham
membayarkan uang pada perusahaan dan mereka menerima sertfikat
saham sebagai tanda bkti kepemiikan mereka atas saham – saham dan
kepemilikan mereka dicatat dalam daftar saham perusahaan. (Manan).
Saham bisa disebut dengan tanda penyertaan atau tanda kepemilikan
seseorag atau badan dalam suatu perusahaan atau perusahaan terbatas.
Saham syariah adalah saham berdasarkan prinsip syariah, saham
saham yang masuk dalam indek syariah adalah emiten yang kegiatan
usahanya tidak bertentangan denagan dengan syariah, seperti: usaha
perjuadian dan permainan yang tergolong judi, lembaga keuangan
konvensional (ribawi ) termasuk perbankan dan asuransi
konvensional, usaha yang mendistribusikan makanan dan minuman
haram dan yang terakhir usaha yang memproduksi,
mendistribusikan ,menyediakan barang-arang yang dapat merusak
moral dan banya mudaratnya.
b. Reksadana syariah Reksadana adalah suatu bentuk investasi kolektif
yang memungkinkan bagi investor yang memiliki tujuan investasi
sejenis untuk mengumpulkan dananya, agar dapat diinvestasikan
dalam bentuk portofolio oleh manajer investasi ( Manan). Reksadana
adalah wadah yang digunakan untuk menghimpun dana dari
masyarakat pemodal, utuk selanjutnya di investasikan lagi dalam
bentuk portofolo efek oleh manajer investasi. Reksadana Syariah
adalah sebagai reksadana yang pegelolaan dan kebijakan investasinya
mengacu pada saiat Islam. Reksadana syariah misalnya tidak
menginvestasikan atau produknya bertetangan dengan syariat Islam,
seperti membangun pabrik minuman yang mengandung alcohol,
beternak babi dan sebagainya (Huda dan Nasution). Reksadana
syariah pertamakali di perkenalkan pada tahun 1995 oleh National
Commercial Bank di Saudi Arabia dengan nama Global Trade Equiity
dengan kapitalisasi sebesar U$ 150 juta. Sedangkan di Indonesia
resadana Syariah ada pada tahun 1998 oleh PT Dana Reksa
Investment Manjemen. Fatwa DSN (Dewan Syariah Nasional) MUI
N0 20/DSN MUIIX/2000 yang menyatakan reksadana syariah adalah
reskadana yang beroperasi menurut ketentuan dan prinsip syyariah
Isla, baik dalam bentuk akad anatra pemodal sebagai milik harta

11
 ( shahib al-ml/rabb al- mal) dengan manajer invetasi sebagai wakil
shahib al-mal, maupun anatara manajer investasu sebagai wakil shahib
al-mal dengan pengguna investasi ( Muzdaifa, 2009).
c. Sukuk Sukuk merupakan intrumen yang di perdagangkan di pasar
modal syariah. kata sukuk berasal dari bahasa Arab, Shukuk, bentuk
jamak dari kata shaak. Menurut Dewan Syariah Nasional ( DSN ) N0.
32/DSN- MUI/IX/2012 sukuk adalah surat berharga jangka panjang
berdasarkan prinsip syariah yang dikeluarkan Emiten kepada
pemegang obligasi syariah yang mewajibkan emiten untuk membayar
pendapatan kepada pemegang obligasi syariah berupa bagi hasil,
margin, aatau fee serta membayar kembali dana obligasi pada saat
jatuh tempo. Sedangkan menurut UU surat Berharga Syariah Negara
( SBSN ) sukuk adalah sukuk adalah surat berharga yang diterbitkan
berdasarkan prinsip syariah, sebagai bukti bagian penyertaan asset
SBSN, baik dalam mata uang rupiah maupun asing.
2.5. Religiusitas
Religiusitas adalah internalisasi nilai-nilai agama dalam diri
seseorang. Internalisasi disini berkaitan dengan kepercayaan terhadap
ajaran-ajaran agama baik di dalam hati maupun dalam ucapan. Religiusitas
pada penelitian ini diukur berdasar implementasi asas transaksi syariah.
Ikatan Akuntan Indonesia (IAI) membangun asas transaksi syariah dalam
bentuk Kerangka Dasar Penyusunan Penyajian Pelaporan Akuntansi Syariah
(KDDPLKS) yang diterbitkan pada tahun 2007. Berikut merupakan
penjelasan mengenai asas-asas transaksi syariah:
1. Prinsip persaudaraan (ukhuwah) esensinya merupakan nilai universal
yang menatabinteraksi sosial dan harmonisasi kepentingan para pihak untuk
kemanfaatan secara umum dengan semangat saling tolongmenolong.
Ukhuwah dalam transaksi syariah berdasarkan prinsip saling mengenal
(ta’aruf), saling memahami (tafahum), saling menolong (ta’awun), saling
menjamin (takaful), saling bersinergi dan beraliansi (tahaluf).
2. Prinsip keadilan (’adalah) esensinyabmenempatkan sesuatu hanya pada
tempatnya dan memberikan sesuatu hanya pada yang berhak serta
memperlakukan sesuatu sesuai dengan posisinya. Implementasi keadilan
dalam kegiatan usaha berupa aturan prinsip muamalah yang melarang
adanya unsur riba, gharar dan maysyir.
3. Prinsip kemaslahatan (mashlahah) esensinya merupakan segala bentuk
kebaikan dan manfaat yang berdimensi duniawi dan ukhrawi, material dan
spiritual, serta individual dan kolektif.
4. Prinsip keseimbangan (tawazun) esensinya meliputi keseimbangan aspek
material dan spiritual, aspek privat dan publik, sektor keuangan dan sektor
riil, bisnis dan sosial, dan keseimbangan aspek pemanfaatan dan pelestarian.

12
 5. Prinsip universalisme (syumuliah) esensinya dapat dilakukan oleh,
dengan, dan untuk semua pihak yang berkepentingan (stakeholder) tanpa
membedakan suku, agama, ras dan golongan, sesuai dengan semangat
kerahmatan semesta (rahmatan lil alamin).
2.6. Keputusan Investasi
Menurut Shahzad dkk (2013) konsep mengenai investor yang rasional
dalam teori pengambilan keputusan bermakna bahwa dalam mengambil keputusan,
tindakan yang dipilih adalah tindakan yang menghasilkan utilitas (utility) tertinggi
yang diharapkan. Investor yang rasional akan melakukan analisis dalam proses
pengambilan keputusan investasi. Analisis yang dilakukan antara lain dengan
mempelajari laporan keuangan perusahaan, serta mengevaluasi kinerja bisnis
perusahaan dengan tujuan untuk memgambil keputusan investasi investasi yang
akan memberikan nilai kepuasan yang optimal.
Untuk mencapai tujuan investasi, membutuhkan proses dalam pengambilan
keputusan, sehingga dalam keputusan tersebut sudah mempetimbangkan
keuntungan yang akan di dapat juga besar resiko yang akan dihadapi. Dalam
melakukan keputusan investasi, Investor memerlukan informasi-infomasi
mengenai investasi utuk menentukan pilihan investasi. Tahapan proses investasi:
a. Menentukan kebijakan investasi artinya bahwa investor menentukan tujuan
investasi dan kemampuan serta kekayaan yang dapat diinvestasikan. Hal ini
penting karena antara return dan resiko berhubungan positif, tujuan investasi
harus dinyatakan baik dalam keuntungan maupun dalam resiko.
b. Analisis sekuritas, Melakuakn analisis yang meliputi penilaian terhadap
sekuritas secara individual dengan tujuan mengidentifikasi sekuritas yang
salah harga ( mispriced) . Tujuan penilaian sekuritas di dasari oleh preferensi
investor terhadap resiko yang akan di dapat.
c. Pembentukan portofolio, Identiifkasi asset dan penentuan beberapa besar
investasi pada setiap asset tersebut. Biasanya Investor akan menggunakan
berbagai sekuritas dalam berinvestasi, oleh karena itu portofoloio di bentuk.
d. Melakukan revisi portofolio, Pada tahapini merupakan pengulangn terhadap
tiga tahap sebelumnya, dengan maksud jika dperlukan melakukan perubahan
e. Evaluasi kinerja portofolio, Melakukan penilaian terhadap kinerja portofolio
secara periodic meliputi return dan risiko yang dihadapi. Para investor
mempunyai tujuan investasi yang berbeda, yaitu untuk mendapatkan
keuntungan jangka pendek dan keuntugan jangka panjang, jadi dapat
disimpulkantujuan investasi adalah untuk menghasilkan keuntungan di masa
yang akan datang.
2.7. Motivasi
David MecClelland mengembangkan suatu teori motivasi yang disebut
sebagai McClelland’s theory of learned needs. Teori ini menyatakan bahwa ada 3
kebutuhan dasar yang memotivasi seseorang individu untuk berperilaku, yaitu:
a. Kebutuhan untuk sukses (needs for achievement) Kebutuhan sukses adalah
keinginan manusia untuk mencapai prestasi, reputasi, dan karir yang baik.

13
 Kebutuhan untuk berprestai atau berhasil dalam melakukan sesuatu dengan
hasil yang lebih tinggi dibandingkan sebelumnya, umumnya karena adanya
dorongan rasa tanggung jawab seorang individu dalam upaya pemecahan
masalah.
b. Kebutuhan untuk afiliasi (needs for affiliation) Kebutuhan afiliasi adalah
keinginan manusia untuk membina hubungan dengan sesamanya, mencari
teman yang bisa menerimanya, ingin dimiliki oleh orang-orang
disekelilingnya, dan ingin memiliki orang orang yang bisa menerimanya.
Seseorang yang memiliki kebutuhan afiliasi akan terlibat aktif dalam berbagai
kegiatan sosial maupun kegiatan yang melibatkan banyak orang. Ia akan
memiliih produk dan jasa yang disenangi oleh teman dan kerabat dekatnya.
c. Kebutuhan kekuasaan (needs for power) Kebutuhan kekuasaan adalah
keinginan seseorang untuk bisa mengontrol lingkungannya, termasuk
mempengaruhi orang-orang disekelilingnya. Tujuannya adalah agar ia bisa
mempengaruhi, mengarahkan, dan mengatur orang lain.
B. Kerangka Pemikiran
Kerangka berpikir dalam proposal ringkas yang di teliti penulis adalah model
moderasi dengan mengetahui religiusitas antara pengaruh risiko suku bunga (X1) dan
risiko inflasi (X2) terhadap keputusan berinvestasi di pasar modal syariah (Y). Apakah
religiusitasnya memperkuat atau melemahkan terhadap keputusan berinvestasi di pasar
modal syariah(Y).
Model konseptual kerangaka berpikir penulis dapat digambarkan sebagai
berikut:

14
 Gambar 2.1
Kerangka Berpikir

Risiko Suku Bunga

H1
(X1)

H2
Risiko Inflasi (X2) Keputusan Berinvestasi di
Pasar Modal Syariah (Y)

H3

Religiusitas (X3)

C. Hipotesis
Hipotesis merupakan suatu kesimpulan atau jawaban sementara yang masih perlu
adanya pembuktian adanya kebenaran yang datang dari hasil penelitian kuesioner.
Hipotesis dari penelitian penulis ini adalah sebagai berikut:
H1: Pengaruh risiko suku bunga berpengaruh terhadap keputusan berinvestasi di
pasar modal syariah
Mishkin (2010) menjelaskan risiko suku bunga sebagai risiko dari imbal hasil aset
(return) akibat perubahan suku bunga risiko. Apabila suku bunga terlalu tinggi maka biaya
peminjaman juga semakin tinggi yang pada akhirnya akan mempengaruhi pembayaran
dividen dan tingkat return saham yang menurun. Ketika suku bunga tinggi investor akan
lebih memilih menginvestasikan dananya dalam bentuk tabungan atau deposito, sehingga
harga saham semakin menurun, serta berdampak pada penurunan return saham.
Hasil penelitian ini mendukung Miskhin (2010) yang menyebutkan bahwa apabila
suku bunga terlalu tinggi maka biaya peminjaman juga semakin tinggi yang pada akhirnya
akan mempengaruhi pembayaran dividen dan tingkat return saham yang menurun. Hasil
penelitian ini menunjukkan bahwa risiko suku bunga berpengaruh signifikan terhadap
keputusan berinvestasi di pasar modal syariah.
H2: Pengaruh risiko inflasi berpengaruh terhadap keputusan berinvestasi di pasar
modal syariah
Mishkin (2010:141-143) menyatakan bahwa semakin tinggi inflasi, maka semakin
rendah imbal hasil (return) atas suatu aset, sehingga kecenderungan permintaan atas aset
tersebut menurun, serta semakin tinggi inflasi, semakin tinggi biaya yang dikeluarkan,
sehingga kecenderungan penawaran atas aset tersebut meningkat. Inflasi yang tinggi dapat

15
meningkatkan beban operasional dan berakibat pada penurunan return saham yang
dibagikan perusahaan melalui dividen. Tingginya tingkat inflasi juga dapat menimbulkan
risiko dimana daya beli dan pendapat suatu sekuritas yang diperoleh investor menurun.
Dari paparan di atas maka penulis menyimpulkan bahwa risiko inflasi
berpengaruh positif terhadap keputusan berinvestasi di pasar modal syariah.
H3: Pengaruh religiusitas terhadap hubungan antara risiko suku bunga, risiko inflasi dan
keputusan berinvestasi di pasar modal syariah.
Kayed dan Hassan (2010) yang menemukan bahwa pengusaha Saudi memiliki
sikap positif terhadap kewirausahaan Islam. Bahwa Islam mendorong kewirausahaan.
Yang beretika Muslim. Harapannya adalah kegiatan wirausaha yang dilakukan dapat
memberikan kontribusi bagi kesejahteraan umat. Perbedaan dengan kondisi di Arab
Saudi mungkin juga disebabkan oleh perbedaan sistem ekonomi yang dianut. Di Saudi,
kewirausahaan telah didukung oleh ketersediaan pembiayaan halal bagi pengusaha
melalui perjanjian kemitraan (Musharakah) dan aksesibilitas untuk pinjaman bebas
bunga (Al qard al Hassan) dan hibah untuk penelitian dan inovasi serta kontribusi
praktis pendidikan untuk pengembangan kewirausahaan.
Dari paparan di atas maka penulis menyimpulkan religiusitas berpengaruh terhadap
hubungan antara risiko suku bunga, risiko inflasi dan keputusan berinvestasi di pasar modal
syariah.

16
 Bab III

Metodologi Penelitian
A. Desain
Dalam proposal rinngkas ini penulis melakukan penelitian menggunakan metode
survei dan akan di ambil kesimpulan dari hasil metode survei tersebut. Vigih (2018)
metode suvei adalah metode penelitian kuantitatif yang digunakan untuk mendapat data
yang terjadi pada masa lampau atau saat ini, tentang keyakinan, pendapat, karakteristi ,
perilaku, hubungan variabel dan untuk menguji beberapa hipotesis tentang variabel
psikologis dan sosiologis dari sampel yang diambil dari populasi tertentu, teknik
pengumpulan data dengan pengamatan (wawancara atau kuesioner) dan hasil penelitian
cenderung untuk digeneralisasikan.
B. Operasional Variabel
Sugiyono (2005, hal. 3) menjelaskan variabel dependen atau variabel terikat
merupakan variabel yang dipengaruhi atau yang menjadi akibat, karena adanya variable
bebas Variabel dependen dalam proposal ringkas penulis adalah sebagai berikut:
1. Variabel Independen Variabel ini sering disebut dengan variabel bebas. Variabel bebas
adalah variabel yang mempengaruhi atau menjadi sebab perubahannya atau timbulnya
variabel dependen ( terikat ). ( Sugiyono, 2010). Dalam penelitian ini yang menjadi
variabel bebas adalah sebagai berikut:
a. Risiko suku bunga merupakan tingkat risiko dari imbal hasil aset (return) akibat
perubahan suku bunga (Mishkin, 2010:113). Apabila suku bunga terlalu tinggi maka
mempengaruhi biaya pinjaman perusahaan yang pada akhirnya akan mempengaruhi
pembayaran dividen dan tingkat return saham yang diterima. Hal ini berpengaruh
terhadap keputusan berinvestasi di pasar modal syariah. Indikator yang digunakan
sebagai berikut:
 Harga yang harus dibayar
 Pertukaran antara satu rupiah sekarang dan satu rupiah nanti
 Pembayaran dividen dan tingkat return saham yang menurun
b. Risiko inflasi merupakan risiko akibat perubahan tingkat inflasi yang mengurangi
daya beli uang yang di investasikan maupun bunga yang diperoleh dari investasi,
sehingga menyebabkan nilai riil pendapatan lebih kecil (Halim, 2015:57). Hal ini
berpengaruh terhadap keputusan berinvestasi di pasar modal syariah. Indikator yang
digunakan sebagai berikut:
 Tinggi biaya yang dikeluarkan.
 Penawaran atas asset meningkat
 Daya beli dan pendapat suatu sekuritas yang diperoleh investor menurun.
c. Religiusitas adalah menurut Majid tingkah laku manusia yang sepenuhnya dibentuk
oleh kepercayaan kepada kegaiban atau alam gaib, yaitu kenyataan-kenyataan supra-

17
 empiris. Manusia melakukan tindakan empiris sebagaimana layaknya tetapi manusia
yang memiliki religiusitas meletakkan harga dan makna tindakan empiris-nya
dibawah supra-empiris. Indikatorr yang digunakan adalah sebagai berikut:
 Pertimbangan terhadap unsur riba
 Aspek halal dan haram produk investasi
 berpartisipasi dalam perkembangan lembaga keuangan syariah
 Keutamakan keberkahan dan kamaslahatan hasil investasi
2. Variabel Dependen Variabel terikat adalah yang dipengaruhi oleh , atau yang menjadi
akibat adanya variabel bebas. ( Sugiyono, 2010: 61). Dalam penelitian ini yang menjadi
variabel dependen adalah keputusan Investasi. Keputusan investasi dalam penelitian ini
adalah keputusan Investor berinvestasi di pasar modal syariah.
C. Sumber Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data primer yang diperoleh
melalui penyebaran dan pengisian kuesioner secara langsung kepada nasabah baik
penyebarannya mengunakan kertas maupun pengisian dari google form yang akan penulis
olah data yang didapatkan menggunakan Software SPSS V.22.
Dalam penelitian kuantitatif yang dilakukan penulis menggunakan sumber data
penelitian berupa nasabah dari bank syariah. Kriteria dari sumber data yang diteliti penulis
adalah bebas artinya tidak ditentukan jenis kelamin nasabah baik laki-laki atau perumpuan,
atau pun jenis usia nasabah tidak ada pembatasan tertentu.
D. Populasi Dan Sampel
Jumlah dalam populasi penelitian kuantitatif yang dilakukan penulis adalah tidak
terbatas atau tidak terhitung. Dari jumlah populasi yang tidak terbatas maka penulis
mengambil sampel data sebanyak 100 orang mengenaikeputusan berinvestasi di pasar
modal syariah.
Rumus yang dilakukan penulis untuk menguji sampel adalah rumus lemeshow adalah
sebagai berikut:
2
Z a p (1− p)
n= 2
d
Dimana:
n : jumlah sampel yang dibutuhkan
Z : derajat kepercayaan
p : proporsi subjek yang akan dilihat
d : tingkat presisi
Dalam penelitian ini peneliti menggunakan teknik pengambilan sampling dengan
menggunakan teknik randown sampling atau sampel acak. Disebut sampel random atau
sampel acak, karena dalam pengambilan sampelnya metode pengambilan sampel
probabilitas atau acak (randown sampling). Maksudnya yaitu suatu metode pemilihan
ukuran dimana setiap anggota populasi mempunyai peluang yang sama untuk menjadi

18
 anggota sampel dengan memberikan pertanyaan kepada anggota pembiayaan yang
dianggap dapat mewakili.
E. METODE PENGUMPULAN DATA
Penulis menggunakan metode wawancara dengan instrumennya berupa kuesioner
kepada narasumber dengan menyebarkan kertas kuesioner ataupun dengan perangkat
google form kepada masyarakat mengenai keputusan berinvestasi di pasar modal syariah.
Dimana kuesioner berisi dari pertanyaan-pertanyaan terkait dengan indikator variabel-
variabel yang mempunyai pengaruh terhadap desain produk pembiayaan pada bank
syariah.
Narbuko & Ahmad (2002) kuesioner adalah suatu daftar yang berisikan rangkaian
pertanyaan mengenai sesuatu masalah atau bidang yang akan diteliti untuk memperoleh
data, angket disebarkan kepada responden (orang yang menjawab, jadi yang diselidiki)
terutama pada penelitian survey.
F. METODE ANALISIS DATA
Analisis data dilakukan untuk menjawab rumusan masalah dan untuk menguji
hipotesis yang telah dirumuskan pada hipotesis proposal ringkas oleh penulis. Dalam
penelitian ini analisis data penulis menggunakan software SPSS V 22. Untuk mengetahui
apakah ada pengaruh persepsi nasabah, kebutuhan nasabah dan inovasi teknologi terhadap
desain produk pembiayaan pada bank syariah.
1. Uji kelayakan instrumen
a. Uji validitas
Sugiharto & Sitinjak (2006), validitas berhubungan dengan suatu perubah
mengukur apa yang seharusnya diukur. Validitas dalam penelitian manyatakan
derajat ketepatan alat ukur penelitian terhadap isi sebenarnya yang diukur.
Untuk melakukan uji validitas ini menggunakan program SPSS. Teknik
pengujian yang sering digunakan para peneliti untuk uji validitas adalah
menggunakan kolerasi Brivariate Pearson (produk momen pearson). Uji validasi
dilakukan untuk mengetahui valid atau tidaknya suatu item dengan cara item-item
pertanyaan dengan skor total berkolerasi signifikan.
Dimana jika r hitung ≥ r table (uji 2 sisi dengan sig. 5%) maka item-item
pertanyaan berkorelasi signifikan terhadap skor total maka dinyatakan valid.
b. Uji reabilitas
Sumadi (2004) realibilitas menunjukan sejauh mana hasil pengukuran dengan
alat tersebut dapat dipercaya.
Tinggi rendahnya reabilitas, secara empirik ditunjukan oleh suatu angka yang
disebut nilai koefisien reabilitas. Reabilitas yang tinggi ditunjukan dengan nilai
rxx mendekati angka 1. Kesepakatan secara umum reabilitas yang dianggap sudah
cukup memuaskan jika ≥ 0.700.
2. Analisis regresi linear
a. Uji kelayakan sistem
1) Persamaan instrumen
19
 2) Persamaan moderasi
3) Uji interpretasi R2, F
b. Uji hipotesis
1) Uji F (Pengujian Secara Simultan/Bersama-sama)
Pengujian silmutan dilakukan untuk mengetahui apakah risiko sukuk
bunga (X1) dan risiko inflasi (X2) secara bersama-sama atau simultan
berpengaruh signifikan terhadap keputusan berinvestasi di pasar modal
syariah (Y). Dan menguji apakah terjadi religiusitas (X3) Antara risiko suku
bunga (X1), dan risiko inflasi (X2) secara bersama-sama atau simultan
berpengaruh signifikan terhadap keputusan berinvestasi di pasar modal
syariah (Y).
Tingkat signifikansi yang digunakan sebesar 5% dengan derajat
kebebasan df = (n-k-1), dimana n= jumlah observasi dan k= jumlah variabel.
Kriteria pengambilan keputusan dalam uji F yaitu:
Jika F- hitung > F-table, maka H0 ditolak dan Hα diterima
Jika F-hitung < F-table, maka H0 diterima dan Hα ditolak
Jika Ho ditolak dan Ha diterima maka bahwa risiko susku bunga (X1)
dan risiko inflasi (X2) secara bersama-sama atau simultan berpengaruh positif
dan signifikan terhadap keputusan berinvestasi di pasar modal syariah (Y).
Dan Jika Ho ditolak dan Ha diterima maka terjadi religiusitas (X3) antara
risiko sukuk bunga (X1), dan risiko inflasi (X2) secara bersama-sama atau
simultan berpengaruh positif dan signifikan terhadap keputusan berinvestasi
di pasar modal (Y).
2) Uji t (Uji Secara Parsial/Indivu)
Uji t digunakan untuk menguji ada tidak pengaruh signifikan secara
parsial dari masing-masing variabel independen (X) dengan variabel (Y),
yaitu risiko susku bunga (X1), risiko inflasi (X2) dan religiusitas (X3) secara
signifikan terhadap keputusan berinvestasi di pasar modal syariah (Y).
Untuk mengetahui nilai t statistik tabel ditentukan tingkat signifikan 5%
dengan derajat kebebasan df = (n-k-1), dimana n= jumlah observasi dan k=
jumlah variabel. Hasil uji t (uji secara parsial) menggunakan IBM SPSS V.
22. Kriteria pengambilan keputusan dalam uji F yaitu:
Jika t-hitung < t-table, maka H0 diterima dan Hα ditolak, artinya variabel X
berpengaruh tidak signifikan terhadap Y
Jika t-hitung > t-table, maka H0 ditolak dan Hα diterima, maka dapat
disimpulkan bahwa variabel X berpengaruh signifikan terhadap Y
c. Uji Asumsi Klasik
1) Uji Normalitas
Uji normalitas digunakan untuk menguji apakah model regresi
mempunyai distribusi normal ataukah tidak. Asumsi normalitas sangat
penting sebagai persyaratan pengujian yang signifikan koefisien regersi.
20
 Model regresi yang normal dan mendekati normal baru layak dilakukan
pengujian secara statistik.
Uji normalitas dapat dilakukan dengan metode statistik dengan melihat
grafik normal dengan melihat grafik normal P-Plot dan nilai Kolmogorov-
Smirnov Test dalam program IBM SPSS Statistik V.22.
Ghozali (2001) jika nilai probabilitas > 0,05 maka model regresi
memenuhi asumsi normalitas, namun sebaliknya jika data memiliki nilai
probabilitas < 0,05 (taraf signifikansi 5%), maka model regresi tidak
memenuhi asumsi normalitas
2) Uji Multikolinearitas
Ghozali (2013) uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah
model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel independen. Variabel
yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen.
Pedoman suatau model regresi yang bebas problem multikolinearitas
adalah jika nilai VIF < 10 dan nilai tolerance > 0,10 artinya variabel
independen yang digunakan dalam model regresi penelitian ini adalah
terbebas dari problem multikolinearitas.
3) Uji heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi
terjadi ketidaksamaan varian residual antara satu dengan yang lain. Jika
varian residual satu sama lain sama maka disebut homoskedastisitas dan jika
varians residual satu sama lain berbeda disebut heteroskedastisitas. Model
regresi yang baik adalah tidak terjadi heteroskedastisitas.
Pengujian secara visual dapat dilakukan dengan metode grafik
scatterplot dalam program IBM SPSS Statistik V.22. Jika terlihat titik-titik
menyebar secara acak serta tersebar baik diatas maupun dibawah angka 0
pada sumbu Y, hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi
heteroskedastisitas pada model regresi, sehingga model regresi layak untuk
digunakan dalam melakukan pengujian.
4) Uji Autokorelasi
Ghozali (2013) uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model
regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t
dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya).
Uji autokorelasi dilakukan dengan uji Durbin Watson (DW-test). Untuk
mendeteksi ada atau tidaknya autokorelasi, dapat dilakukan dengan
menggunakan statistic uji Durbin-Watson, dimana jika angka Durbin Watson
berada diantara -4 sampai +4 maka data penelitian bebas dari autokorelasi.

21
 Daftar Lampiran
Risiko Suku Bunga (X1) :

1. Apakah kenaikan harga yang harus di bayar dapat mempengaruhi pandangan masyarakat
keputusan berinvestasi di pasar modal syariah?
2. Apakah pertukaran antara satu rupiah sekarang dan satu rupiah nanti akan berpengaruh
terhadap investasi di pasar modal syariah?
3. Apakah pembayaran dividen dan tingkat return saham yang menurun akan masyarakat
untuk berinvestasi di pasar modal syariah?

Risiko Inflasi (X2) :

1. Apakah tinggi biaya yang dikeluarkan lebih banyak yang berinvestasi di pasar modal
syariah?
2. Apakah bahan pokok semakin mahal?
3. Apakah perekonomian sekarang semakin menurun?

Religiusitas (X3) :

1. Apakah masyarakat akan membuat pertimbangan terhadap keputusan berinvestasi di

pasar modal syariah
2. Apakah aspek halal dan haram produk investasi?
3. Apakah berpartisipasi dalam perkembangan lembaga keuangan syariah?
4. Apakah keutamakan keberkahan dan kamaslahatan hasil investasi?

22
 Daftar Pustaka

Darmawi, Herman, Pasar Financial Dan Lembaga-Lembaga Finansial, Bumi Akasara, Jakarta,
2006. Investasi di Produk Keuangan Syariah

Anung, Muhammad R, dkk. 2016. Penggunaan Ananlisis Fundamental Pendekatan Price Earning
Ratio (PER) dalam Pengambilan Keputusan Investasi Saham (Studi pada Saham Emiten yang
Terdaftar dalam Jakarta Islamic Index Periode 2012-2015). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB)
Vol.40 No.2. Fakultas Ilmu Administrasi Universitas Brawijaya: Malang.

Waiqotul Jannah, Sri Utami Ady. 2017. Analisis Fundamental, Suku Bunga, Dan
Overconfidence Terhadap Pengambilan Keputusan Investasi Pada Investor Di Surabaya.
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Dr.Soetomo Surabaya.

Hayati Mardhiyah. 2016. Investasi Menurut Perspektif Ekonomi Islam. Jurnal Ekonomi dan
Bisnis Islam (Journal of IslamicEconomics and Business) Volume 1. Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Islam IAIN Raden Intan Lampung

23