EKMA4213

MANAJEMEN KEUANGAN (Modul 6)

UT KOREA 2014
Tutor : Pandu Sandi Pratama & Saiful Islam
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
TUJUAN
1. Apa yang dimaksud dengan pasar modal yang
efisien dan mengapa terjadi pasar yang efisien
2. Dampak pasar yang efisien terhadap keputusan
pendanaan
3. Dua teori struktur modal, yaitu balancing theory
dan pecking oder theory
4. Bagaimana teori-teori struktur modal tersebut
mempengaruhi pemilihan struktur modal
5. Bagaimana memutuskan kebijakan dividen
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
KEGIATAN BELAJAR 1: Pasar Modal yang
Efisien dan Dampaknya Bagi Keputusan
Pendanaan
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Pertanyaan yang perlu dijawab dalam masalah
keputusan pendanaan:
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Keputusan Pendanaan dan Net Present Value
Keputusan investasi yang memberikan NPV positif akan
meningkatkan nilai perusahaan. Memperoleh NPV yang
positif bisa dipergunakan dalam mengambil keputusan
pendanaan.
Berbeda dengan keputusan investasi, relatif lebih sulit
untuk memperoleh NPV positif dari keputusan
pendanaan karena keputusan investasi dilakukan di
sektor riil, dilakukan pada pasar yang tidak sempurna,
informasi tidak lengkap dan sangat mahal, kadang juga
dijumpai adanya hambatan untuk masuk (barrier to entry)
untuk sektor tersebut sehingga terbuka peluang untuk
memperoleh NPV positif. Sebaliknya keputusan
pendanaan dilakukan dalam pasar modal yang
kompetitif, informasi terbuka luas bagi semua pemodal,
dan pemodal individual tidak bisa mempengaruhi harga.
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Pemerintah memberikan tingkat bunga sebesar 11% pertahun kepada suatu
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Pasar Modal yang Efisien
Pasar modal yang efisien -> pasar yang harga
sekuritas-sekuritasnya telah mencerminkan semua
informasi yang relevan.
Semakin cepat informasi baru tercermin pada harga
sekuritas, semakin efisien pasar modal tersebut.
Efisiensi dalam artian ini juga disebut efisiensi
informasional.
Dalam pasar modal yang efisien, perubahan harga
saham mengikuti pola random walk, artinya
perubahan harga diwaktu lalu tidak bisa
dipergunakan untuk memperkirakan perubahan
harga dimasas yang akan datang.
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Tiga Bentuk Teori Pasar Modal yang Efisien
1. Efisiensi yang lemah (Weak form efficiency) : Keadaan
dimana harga-harga mencerminkan semua informasi
yang ada pada catatan harga diwaktu lalu.
2. Efisiensi setengah kuat (semi strong) : Keadaan
dimana harga-harga bukan hanya mencerminkan
harga-harga diwaktu lalu, tetapi juga mencerminkan
semua informasi yang dipublikasikan.
3. Efisiensi yang kuat (strong form) : Keadaan dimana
harga tidak hanya mencerminkan semua informasi
yang dipublikasikan, tetapi juga infromasi yang bisa
diperoleh dari analisis fundamental tentang perusahaan
dan perekonomian.

EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Implikasi Hipotesis Pasar yang Efisien
Terhadap Keputusan Pendanaan
Implikasi pasar modal efisien:
1. Perusahaan akan menerima harga yang wajar dari
setiap sekuritas yang diterbitkan.
2. Upaya membodohi para pemodal dengan
merekayasa laporan keuangan diragukan
keberhasialannya.
3. Menyangkut timing penerbitan saham. Saat
manajemen perusahaan menerbitkan saham ketika
harga saham sedang tinggi, harga saham akan
turun karena masyarakat menafsirkan kondisi
perusahaan tidak sebaik semula.
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
KEGIATAN BELAJAR 2: Teori Struktur
Modal
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
A. Balancing Theory
1. Struktur Modal pada Pasar Modal Sempurna dan
tidak ada Pajak
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Contoh 1 : 100% modal sendiri

EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Contoh 2 : Menggunakan utang

EKMA4213 - Manajemen Keuangan
2. Struktur Modal pada Pasar Modal Sempurna dan
ada Pajak
Pv : present value
r : tingkat bunga yang dianggap relevan
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
2. Adanya Kebangkrutan
Biaya kebangkrutan terdiri atas legal fee (biaya yang
harus dibayar ke ahli hukum untuk menyelesaikan klaim)
dan distress price (kekayaan perusahaan terpaksa dijual
dengan harga murah sewaktu perusahaan dinyatakan
bangkrut)
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Pecking Order Theory
Teori ini menjelaskan mengapa perusahaan akan
menentukan hierarki sumber dana yang paling
disukai.
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
KEGIATAN BELAJAR 3: Kebijakan
Dividen
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Kontroversi Deviden
1. Dividen dibagi sebesar-besarnya
2. Dividen tidak relevan
3. Dividen dibakian sekecil-kecilnya
EKMA4213 - Manajemen Keuangan
Dana yang Bisa Dibagikan Sebagai Dividen

EKMA4213 - Manajemen Keuangan