CHAPTER REPORT DIVIDEN POLICY ( KEBIJAKAN

DIVIDEN )
Principles of Managerial Finance, (13th edition) - Gitman, Lawrence J. dan Chad J.Zutter
Modern Financial Management, (8th edition) - Ross, Westerfield, Jaffe, Jordan-

Disusun untuk memenuhi salah satu tugas mata kuliah Manajemen Keuangan Korporasi
Dosen : Mayasari, SE, M.M

Oleh :
Annisza Septy
1304738

PENDIDIKAN MANAJEMEN BISNIS

FAKULTAS PENDIDIKAN EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS PENDIDIKAN INDONESIA
2016

BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Penulisan
Stice at al (2004:902) menyatakan bahwa deviden adalah pembagian kepada
para pemegang saham dari suatu perusahaan secara proporsional sesuai dengan
jumlah saham yang dipegang oleh masing-masing pemilik. Sedangkan menurut
Skousen et al (2001:757), deviden adalah pendistribusian laba secara proporsional
kepada para pemegang saham sesuai dengan jumlah saham yang dimilikinya.
Kebijakan dividen merupakan bagian yang tidak terpisahkan dalam keputusan
pendanaan perusahaan. Pendistribusian keuntungan, apakah akan dibagikan dalam
bentuk dividen atau ditahan untuk diinvestasikan kembali dengan mengharapkan
capital gain di masa yang akan datang adalah sebuah keputusan yang harus diambil
oleh pihak manajemen. Namun pada umumnya, setiap keuntungan bersih yang
dihasilkan oleh perusahaan akan dibagi dalam bentuk dividen dan sebagian akan
diinvestasikan kembali ke perusahaan. Keputusan inilah yang disebut sebagai
kebijakan dividen.
B. Pembatasan Penulisan
Untuk memenuhi salah satu tugas kuliah, maka penyusun membuat laporan
bab ini dengan pembahasan kebijakan deviden. Laporan bab ini, penyusun membahas
mengenai

pengertian

deviden,

pengertian

kebijakan

deviden,

factor

yang

mempengaruhi kebijakan deviden, teori-teori kebijakan deviden, macam-macam

kebijakan deviden, dan rumus-rumus yang digunakan. Kebijakan deviden merupakan
bagian yang tidak dapat dipisahkan dengan keputusan pendanaan perusahaan.
C. Tujuan Penulisan
1.
2.
3.

Mengetahui apa saja konsep dari kebijakan Dividen.

Mengetahui macam macam teori dari kebijakan Dividen.
Mengetahui bentuk-bentuk kebijakan Dividen.

BAB II
ISI DESKRIPTIF
A. Definisi Kebijakan Dividen
Kebijakan deviden sebagai suatu perencanaan tindakan perusahaan yang harus
dituruti ketika keputusan deviden harus dibuat. Dividen merupakan nilai pendapatan
bersih perusahaan setelah pajak dikurangi dengan laba ditahan (retained earning) yang
ditahan sebagai cadangan bagi perusahaan. Dividen kas yang dibayarkan merupakan
penilaian investor atas suatu saham. Dividen kas mencerminkan arus kas kepada
pemegang saham dan menginformasikan kinerja perusahaan saat ini dan yang akan
datang. Karena retained earnings (laba ditahan) adalah salah satu bentuk pendanaan
internal, maka keputusan mengenai dividen dapat mempengaruhi kebutuhan
pendanaan eksternal perusahaan. Dengan demikian, semakin besar dividen kas yang
dibayarkan oleh perusahaan, maka semakin besar pula jumlah pendanaan eksternal
yang dibutuhkan melalui pinjaman hutang atau penjualan saham (Gitman,2013).
Dividen merupakan bagian dari laba perusahaan yang dibayarkan kepada
pemegang saham, yang biasanya dibagikan dalam bentuk kas, yang disebut dividen
tunai (cash dividend). Jika dibagikan berasal dari sumber lain, selain dari retained
earning, hal itu disebut sebagai distribution (Ross, Westerfield, dan Jordan,
2008:591).
B. Jenis-jenis Dividen
Terdapat beberapa jenis kebijakan dividen yang dapat diterapkan oleh
perusahaan dalam membayar dividen kepada para pemegang saham, berdasarkan
kemampuan dan kondisi perusahaan tersebut. Menurut Gitman (2006 : 602) ada
tiga jenis kebijakan dividen yang dapat diterapkan oleh perusahaan, yaitu :
1. Contstant Payout Ratio
A dividend policy based on the payment of certain percentage of
earnings to owners in each dividend period
Artinya :
Suatu kebijakan dividen berdasarkan pada pembayaran suatu
persentase tertentu dari pendapatan kepada pemilik pada setiap periode
dividen.
Pada kebijakan ini, perusahaan memberikan dividen per saham tidak akan
selalu sama namun akan berfluktuasi sesuai dengan besarnya laba usaha yang
diperoleh perusahaan.

2. Regular Dividen Policy

A dividend policy based on the payment of fixed dollar dividend in
each period
Artinya :
Suatu kebijakan dividen yang didasarkan pada pembayaran yang tetap dari
dividen setiap periodenya
Pada kebijakan ini perusahaan membayar dividen berdasarkan jumlah
yang tetap setiap periodenya. Kebijakan ini memberikan informasi yang
positif

kepada

para

pemilik

saham,

sehingga

dapat

memperkecil

ketidakpastian. Seringkali perusahaan yang menggunakan kebijakan ini

meningkatkan dividen regulernya jika keuntungan perusahaan terbukti
meningkat. Kebijakan dividen ini hampir tidak pernah menurun.
3. Low Regular Dividend Plus Extras
A dividend policy based on playig a low regular dividend, supplemented
by on additional dividend when earnings are higher than normal in a
given period
Artinya :
Suatu kebijakan dividen yang berdasarkan pada permainan dividen
rendah, dilengkapi oleh dividen tambahan ketika pendapatan lebih tinggi
dibandingkan biasanya pada periode yang ditentukan
Jenis kebijakan dividen ini mirip dengan regular dividen tetapi jika
perusahaan sedang mengalami keuntungan yang besar, perusahaan akan
memberikan tambahan dividen kepada pemegang saham, tetapi tidak secara
rutin.

d. Liquidity Dividend
Pembagian dividen pada saat perusahaan akan menutup perusahaannya atau
perusahaan membagikan dividen melebihi jumlah saldonya sehingga akan
mengurangi saldo investasi pemegang saham.

C. Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen

Kebijakan dividen perusahaan merupakan rencana aksi yang harus diikuti
setiap kali membuat keputusan dividen. Perusahaan mengembangkan kebijakan yang
konsisten dengan tujuan mereka.Sebelum kita meninjau beberapa jenis populer

kebijakan dividen, kita membahas enam faktor yang perusahaan dipertimbangkan

dalam menetapkan kebijakan dividen. Mereka adalah kendala hukum, kendala
kontrak, prospek pertumbuhan perusahaan, pertimbangan pemilik, dan pertimbangan
pasar
1) HAMBATAN LEGAL
Kebanyakan negara melarang perusahaan dari membayar sebagai dividen
tunai setiap bagian "modal Legal," perusahaan yang biasanya diukur dengan nilai
nominal saham biasa. negara-negara lain mendefinisikan modal hukum untuk tidak
hanya mencakup nilai nominal dari saham biasa tetapi juga setiap modal disetor lebih
dari nominal.
2) HAMBATAN KONTRAK
Seringkali kemampuan perusahaan untuk membayar dividen tunai dibatasi
oleh ketentuan pembatasan dalam perjanjian pinjaman. Umumnya, kendala ini
melarang pembayaran dividen tunai sampai perusahaan mencapai tingkat tertentu
pendapatan, atau mereka dapat membatasi dividen untuk jumlah dolar tertentu atau
persentase dari pendapatan. kendala pada dividen membantu melindungi kreditor dari
kerugian akibat kebangkrutan perusahaan.
3) PROSPEK PERTUMBUHAN
Persyaratan keuangan perusahaan secara langsung berkaitan dengan berapa
banyak mereka mengharapkan untuk tumbuh dan apa aset akan perlu mendapatkan.
Ini harus mengevaluasi profitabilitas dan risiko untuk mengembangkan wawasan
kemampuannya untuk meningkatkan modal eksternal. Selain itu, perusahaan harus
menentukan biaya dan kecepatan yang dapat memperoleh pembiayaan. Umumnya,,
perusahaan matang besar memiliki akses yang memadai terhadap modal baru,
sedangkan cepat perusahaan berkembang mungkin tidak memiliki dana yang cukup
tersedia untuk mendukung nya diterima proyek. Sebuah perusahaan pertumbuhan
cenderung memiliki sangat bergantung pada internal yang pembiayaan melalui laba
ditahan, sehingga kemungkinan untuk membayar hanya sangat kecil persentase
pendapatannya sebagai dividen. Sebuah perusahaan yang lebih mapan dalam posisi
yang lebih baik untuk membayar sebagian besar pendapatannya, terutama jika
memiliki siap sumber pembiayaan.
4) PERTIMBANGAN PEMILIK
Perusahaan harus membuat kebijakan yang memiliki efek menguntungkan
pada kekayaan Mayoritas pemilik. Salah satu pertimbangan adalah status pajak dari
pemilik perusahaan. Dari Perusahaan memiliki persentase besar dari pemegang saham
kaya yang memiliki pendapatan cukup besar, itu dapat memutuskan untuk membayar

persentase yang lebih rendah dari pendapatannya untuk memungkinkan pemilik untuk
menunda pembayaran pajak sampai mereka menjual saham. Karena dividen kas
dikenakan pajak pada tingkat yang sama seperti keuntungan modal (sebagai hasil dari
Undang-Undang Pajak 2003), Strategi manfaat pemilik melalui penangguhan pajak
bukan sebagai hasil dari yang lebih rendah persentase pajak. pemegang saham
berpenghasilan rendah, namun, yang membutuhkan pendapatan dividen, akan lebih
memilih pembayaran yang lebih tinggi dari laba.
5) PERTIMBANGAN PASAR
Salah satu teori yang lebih baru diusulkan untuk menjelaskan keputusan
payout perusahaan 'adalah disebut teori katering. Menurut teori katering, tuntutan
investor untuk dividen berfluktuasi dari waktu ke waktu. Sebagai contoh, selama
ledakan ekonomi disertai dengan pasar saham naik, investor dapat lebih tertarik untuk
saham.
D. Teori- teori Kebijakan Dividen
1. TEORI KETIDAKRELEVANAN DIVIDEN
Teori sisa dividen menyiratkan bahwa jika perusahaan tidak bisa berinvestasi
pendapatannya untuk memperoleh laba yang melebihi biaya modal harus
mendistribusikan laba dengan membayar dividen kepada pemegang saham.
Pendekatan ini menunjukkan bahwa dividen merupakan sebuah sisa pendapatan
daripada variabel keputusan aktif yang mempengaruhi nilai perusahaan. Pandangan
seperti ini konsisten dengan teori dividen tidak relevan dimasukkan ditetapkan oleh
Merton H. Miller dan Franco Modigliani (M dan M) 0,2 Mereka berpendapat bahwa
nilai perusahaan hanya ditentukan oleh kekuatan produktif dan risiko aset (Investasi)
dan bahwa cara di mana ia membagi aliran pendapatannya antara dividen dan internal
dipertahankan (dan diinvestasikan kembali) dana tidak mempengaruhi ini nilai. Teori
M dan M menunjukkan bahwa di dunia yang sempurna (kepastian, tidak ada pajak,
tidak ada transaksi biaya, dan tidak ada ketidaksempurnaan pasar lainnya), nilai
perusahaan adalah terpengaruh oleh pembagian dividen.

2. ARGUMEN PEMBAGIAN RELEVANSI

Modigliani dan Miller menyatakan bahwa kebijakan dividen tidak relevan adalah
radikal Ide ketika pertama kali diusulkan. Kebijaksanaan yang berlaku pada saat itu
pembayaran yang kebijakan dapat meningkatkan nilai perusahaan dan karena itu
relevan. Kunci Argumen yang mendukung teori relevansi dividen dikaitkan dengan

Myron J. Gordon dan John Lintner, 3 yang menunjukkan bahwa ada, pada
kenyataannya, hubunan langsung antara kebijakan dividen perusahaan dan nilai
pasarnya. Mendasar untuk proposisi ini mereka burung-in-the-tangan argumen, yang
menunjukkan bahwa investor melihat dividen saat ini kurang berisiko daripada
dividen masa depan atau capital gain: "A burung di tangan adalah senilai dua di
semak-semak. "Gordon dan Lintner berpendapat bahwa pembayaran dividen saat ini
mengurangi ketidakpastian investor, menyebabkan investor untuk diskon laba
perusahaan pada tarif yang lebih rendah dan, semua sederajat, untuk menempatkan
nilai tinggi pada saham perusahaan. Sebaliknya, jika dividen dikurangi atau tidak
dibayar,

ketidakpastian

investor

akan

meningkatkan,

meningkatkan

tingkat

pengembalian yang diinginkan dan menurunkan nilai saham.

E. Bentuk lain dari Dividen
Dua transaksi umum yang menanggung sebagian kemiripan dengan uang tunai
dividen yang dividen saham dan pemecahan saham. Meskipun dividen saham dan
pemecahan saham berkaitan erat satu sama lain, efek ekonomi mereka sangat berbeda
dari mereka dividen tunai atau pembelian kembali saham.
1) DIVIDEN SAHAM
Dividen saham adalah pembayaran, untuk pemilik yang ada, dari dividen
dalam bentuk saham. Seringkali perusahaan membayar dividen saham sebagai
pengganti atau suplemen untuk dividen tunai. Dalam dividen saham, investor hanya
menerima saham tambahan diproporsi saham mereka sudah sendiri. Tidak ada uang
tunai didistribusikan, dan tidak ada yang nyata Nilai ditransfer dari perusahaan kepada
investor. Sebaliknya, karena jumlah saham yang beredar meningkat, harga saham
menurun kira-kira sejalan dengan jumlah dividen saham. Aspek akuntansi Dalam arti
akuntansi, pembayaran dividen saham adalah pergeseran dana antar rekening ekuitas
daripada arus keluar dana. Pemegang Saham Viewpoint Pemegang saham menerima
dividen saham biasanya menerima apa-apa dari nilai. Viewpoint Perusahaan dividen
saham lebih mahal untuk masalah daripada dividen tunai, tetapi keuntungan tertentu
mungkin lebih besar daripada biaya-biaya tersebut. Perusahaan menemukan dividen
saham menjadi cara untuk memberikan Pemilik sesuatu tanpa harus menggunakan
uang tunai.
2) PEMECAHAN SAHAM
Meskipun bukan jenis dividen, stock split memiliki efek pada harga saham
suatu perusahaan mirip dengan dividen saham. Sebuah stock split adalah metode yang

umum digunakan untuk menurunkan harga pasar saham suatu perusahaan dengan
meningkatkan jumlah saham milik masing-masing pemegang saham.

BAB III
SIMPULAN
Kebijakan deviden merupakan bagian yang tidak dapat dipisahan dengan keputusan
pendanaan perusahaan. Secara definisi, kebijakan deviden adalah keputusan apakah laba yang
diperoleh perusahaan pada akhir tahun akan dibagi kepada pemegang saham dalam bentuk
deviden atau akan ditahan untuk menambah modal guna pembiayaan investasi dimasa yang
akan datang. Faktor yang mempengaruhi kebijakan deviden yaitu posisi likuiditas
perusahaan, kebutuhan dana untuk membayar hutang, tingkat pertumbuhan perusahaan,
pengawasan terhadap perusahaan, kemampuan meminjam, tingkat keuntungan, stabilitas
return, dan akses kepasar modal. Pendapat tentang kebijakan deviden yaitu pendapat tentang
ketidakrelevanan deviden (irrelevant theory) dan Pendapat tentang relevansi deviden
(relevant theory). Macam-macam kebijakan deviden yaitu kebijakan deviden yang stabil,

kebijakan deviden dengan penetapan jumlah deviden minimal ditambah jumlah ekstra
tertentu, kebijakan deviden dengan penetapan deviden payout ratio yang konstan, dan
kebijakan deviden yang stabil.