Analisis Resiko Investasi Pada PT. Unilever.

Tbk
Aris Munandar

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis seberapa besar risiko investasi pada PT. Unilever.
Tbk. Jenis penelitian yang dilakukan adalah penelitian deskriptif kuantitatif. Populasi selama 15 tahun dari
tahun 2000 2015 sedangkan sampel penelitian dengan Teknik nonprobability sampling diperoleh sampel 5
tahun dari tahun 2011 2015. Alat analisis menggunakan analisis t-test one sampel. Dari hasil perhitungan t-
test one sampel diperoleh sebesar -1,938. Hal ini berarti bahwa nilai thitung lebih kecil dari ttabel (-1,938 < 2.132),
sehingga hipotesis nihil (Ho) yang menyatakan Risiko investasi pada PT. Uniliver Indonesia Tbk lebih kecil
atau sama dengan dari 10% pertahun dari yang diharapkan diterima. Artinya nilai risiko investasi yang
diperoleh PT. Unilever Indonesia. Tbk dengan ukuran risiko investasi yang kecil.

Kata Kunci : Risiko Investasi, t-test one sample

PENDAHULUAN keuntungan ini akan diikuti oleh risiko yang semakin

Di era globalisasi seperti sekarang ini setiap
perusahaan baik yang bergerak di bidang industri,
jasa maupun perdagangan pasti memiliki visi, misi
dan tujuan yang berbeda-beda ataupun sama baik
jangka pendek maupun jangka panjang. Adapun
tujuan jangka pendek suatu perusahaan yaitu untuk
memperoleh atau mendapatkan laba (keuntungan),
sedangkan tujuan jangka panjangnya yaitu untuk
mengembangkan perusahaan agar lebih maju dan
untuk mempertahankan kelangsungan hidup
perusahaan agar tetap bertahan di dalam era
persaingan yang semakin ketat ini.
Untuk mencapai tujuan-tujuan tersebut,
perusahaan perlu melaksanakan berbagai macam
strategi dengan cara mengatur perencanaan
perusahaan agar dapat berjalan dengan baik dan
perlu memperhatikan hal-hal yang berkaitan dengan
kemajuan suatu perusahaan seperti dari segi aspek
pasar dan pemasaran, aspek teknik dan teknologi
yang dapat menunjang sumber daya manusia (SDM)
yang memadai, aspek keuangan perusahaan yang
baik serta sistem penganggaran perusahaan yang
efisien.
Semuanya itu sangat penting bagi setiap
perusahaan agar perusahaan dapat berkembang
dan berjalan dengan baik. Setiap perusahaan di
dalam melakukan investasi pasti memiliki risiko-risiko
yang dihadapi sehingga perlu mengevaluasi secara
tepat setiap kemungkinan dalam usaha tersebut.
Risiko akan selalu ada dalam kegiatan investasi, oleh
karena itu di dalam menginvestasikan modal pada
suatu perusahaan tertentu atau usaha lainnya,
seorang investor perlu mengestimasi berapa
besarnya cash flow atau hasil (return) selama
periode usia investasi tersebut. Estimasi hasil atau
expected return dari suatu kegiatan investasi belum
tentu sesuai dengan yang diharapkan apakah akan
menguntungkan atau akan merugikan bagi investor
tersebut. Yang bisa dilakukan adalah memperkirakan
berapa keuntungan yang diharapkan dari kegiatan
investasi dan seberapa jauh kemungkinan hasil yang
sebenarnya nanti akan menyimpang dari hasil yang
diharapkan.
Apabila perusahaan bermaksud meningkatkan
keuntungan yang diperolehnya, maka peningkatan
besar. Demikian pula sebaliknya, apabila
perusahaan ingin menurunkan risiko, maka
penurunan risiko ini akan diikuti oleh menurunnya
tingkat profitabilitas. Adapun Suratman (2001 : 135)
mengemukakan bahwa : Investor selalu menyukai
kegiatan investasi yang diharapkan memberikan
keuntungan yang sama, tetapi memiliki risiko yang
lebih kecil atau dengan risiko yang sama tetapi
memberikan tingkat keuntungan yang lebih besar.
Risiko aktiva dapat dibedakan menjadi dua cara
yaitu atas dasar berdiri sendiri (stand-alone basis),
dimana aktiva dipertimbangkan secara terpisah dan
atas dasar portofolio, dimana aktiva dipegang
sebagai salah satu dari seluruh aktiva dalam
portofolio. Jadi aktiva dengan risiko berdiri sendiri
(stand-alone risk) merupakan risiko yang akan
dihadapi investor jika dia hanya memiliki satu aktiva
ini. Kebanyakan aktiva dipegang dalam bentuk
portofolio, tetapi perlu juga memahami risiko yang
berdiri sendiri agar dapat memahami risiko dalam
konteks portofolio (Houston dan Brigham, 2001 :
178).
Risiko investasi dapat terjadi pada investasi
jangka pendek (modal kerja) dan investasi jangka
panjang (modal tetap) karena setiap kegiatan
investasi selalu memiliki risiko, oleh karenanya
investor harus dapat mempertimbangkan atau
memperhitungkan kemungkinan risiko yang akan
terjadi selama periode usia investasi tersebut.
Memperhitungkan dan mengestimasi risiko sangat
penting dilakukan untuk mengetahui sejauh mana
perusahaan akan menerima atau menolak rencana
kegiatan investasi yang akan dilakukan, Suratman
(2001 : 135).
Risiko adalah penyimpangan arus kas yang
mungkin terjadi di masa yang akan datang. Risiko
dapat diartikan juga sebagai kemungkinan tingkat
keuntungan yang diperoleh menyimpang dari tingkat
keuntungan yang diharapkan (Suratman, 2001 :
138).
Risiko aktiva dapat dibedakan menjadi dua cara
yaitu atas dasar berdiri sendiri (stand-alone basis),
dimana aktiva dipertimbangkan secara terpisah dan
atas dasar portofolio, dimana aktiva dipegang
sebagai salah satu dari seluruh aktiva dalam

1
portofolio. Aktiva dengan risiko berdiri sendiri (stand-
alone risk) merupakan risiko yang akan dihadapi
investor jika dia hanya memiliki satu aktiva ini.
Kebanyakan aktiva dipegang dalam bentuk
portofolio, tetapi perlu memahami risiko yang berdiri
sendiri agar dapat memahami risiko dalam konteks
portofolio (Houston dan Brigham, 2001 : 178).
Menurut Sartono (2001 : 139-140) sikap terhadap
risiko dapat dibedakan menjadi tiga yaitu: investor
yang menyukai risiko (risk seeker), investor tidak
menyukai atau menghindari risiko (risk averter) dan
investor yang bersikap netral terhadap risiko (risk
neutrality). Risk seeker adalah investor yang senang
menghadapi risiko. Apabila investor tersebut
dihadapkan dengan dua pilihan investasi yang
memberikan tingkat keuntungan yang sama dengan
risiko yang berbeda, maka investor tersebut akan
memilih investasi dengan risiko yang lebih besar.
Sementara itu risk averter akan lebih senang pada
pilihan investasi dengan risiko yang lebih kecil
dengan tingkat keuntungan yang sama. Risk
neutrality adalah kelompok investor yang bersikap
netral terhadap risiko artinya investor akan meminta
kenaikan keuntungan yang sama untuk setiap
kenaikan risiko. Dari ketiga sikap dalam menghadapi
risiko yang telah diuraikan diatas maka sikap umum
yang dimiliki oleh para investor kita adalah risk
averter. Hal ini dapat dilihat dari sebagian besar
investor dimana investasi yang paling disukai adalah
investasi yang dapat memberikan tingkat
keuntungan/pendapatan besar dengan tingkat risiko
yang lebih kecil.
Risiko dikategorikan menjadi dua kelompok yaitu
risiko murni dan risiko spekulatif. Risiko murni (pure
risk) adalah risiko dimana kemungkinan kerugian
ada, tetapi kemungkinan keuntungan tidak ada.
Contohnya: kebakaran, kecelakaan, banjir dan
sebagainya. Sedangkan risiko spekulatif adalah
suatu keadaan yang dihadai perusahaan yang dapat
memberikan keuntungan dan juga dapat
memberikan kerugian. Perbedaan utama antara
risiko spekulatif dengan risiko murni adalah
kemungkinan untung ada atau tidak, untuk risiko
spekulatif masih terdapat kemungkinan untung
sedangkan untuk risiko murni tidak dapat
kemungkinan untung.
Waktu merupakan faktor pertimbangan yang
sangat penting dalam mengevaluasi risiko yang
dihadapi. Sebab risiko tidak hanya berhubungan
pada periode sekarang, tetapi juga berhubungan
dengan waktu yang akan datang. Semakin lama usia
suatu kegiatan investasi berarti semakin besar risiko
yang dihadapi, karena semakin banyak kemungkinan
yang terjadi. Dalam hal ini risiko sering disebut fungsi
dari waktu (The Function of Time). Oleh sebab itu,
distribusi probabilitas dari cash flow akan mungkin
2
lebih menyebar sejalan dengan semakin lamanya
waktu suatu kegiatan investasi.
PT Unilever Indonesia Tbk merupakan salah satu
perusahaan fast Moving Consumer Goods
terkemuka di Indonesia. Rangkaian produk
Perseroan mencakup produk Home & Personal Care
serta foods & Beverages ditandai dengan brand-
brand terpercaya dan ternama di dunia, antara lain
Walls, Lifebuoy, Vaseline, Pepsodent, Lux, Ponds,
Sunlight, Rinso, Blue Band, Royco, Dove, Rexona,
Clear, dan lain-lain Bidang usaha yang dijalankan
oleh PT. Unilever Indonesia Tbk adalah Produksi,
pemasaran dan distribusi barang-barang konsumsi
yang meliputi sabun, deterjen, margarin, makanan
berinti susu, es krim, produk-produk kosmetik,
minuman dengan bahan pokok teh dan minuman sari
buah. (www.unilever.or.id)
Dalam menjalankan operasinya juga perusahaan
PT. Unilever Indonesia Tbk di bebankan biaya-biaya
yang bersifat tetap baik ada maupun tidak ada
operasi perusahaan sehingga mempengaruhi laba
yang di peroleh perusahaan. Untuk mengurangi
risiko dalam menghindari ancaman tersebut
perusahaan PT. Unilever Indonesia Tbk harus
mampu memenuhi permintaaan pasar yang semakin
banyak dengan cepat. Jika perusahaan PT. Unilever
Indonesia Tbk sudah mampu memenuhi permintaan
pasar dengan cepat maka kinerja perusahaan akan
mengalami peningkatan yang pesat. Sehingga laba
yang di peroleh perusahaan akan mengalami
peningkatan juga sesuai harapan. Selain itu, untuk
mengurangi risiko investasi PT. Unilever Indonesia
Tbk melakukan penerapan pertanian berkelanjutan
secara luas dengan menggunakan metode pertanian
berkelanjutan berpotensi meningkatkan hasil panen,
mengurangi dampak perubahan iklim, serta
memberikan manfaat ekonomi dan sosial kepada
para petani, keluarga mereka, dan masyarakat di
sekitarnya.
Pembelian bahan baku secara berkelanjutan
membantu mengamankan pasokan serta
mengurangi risiko dan volatilitas dalam rantai
pasokan bahan baku. Hal ini juga membuka peluang
inovasi dengan berfokus pada kebutuhan hidup
masyarakat yang berkelanjutan dan preferensi
konsumen PT. Unilever Indonesia Tbk membangun
brand yang lebih kuat. Metode pertanian
berkelanjutan juga dapat meningkatkan kualitas
produk, misalnya saus, sup, saus salad, atau es krim.
Namun ada beberapa persoalan yang terkait
risiko investasi pada PT. Unilever Indonesia Tbk yaitu
terjadinya perubahan produk domestik regional bruto
(PDRB) atas dasar harga pasar yang disebabkan
adanya perubahan nilai inflasi dan adanya tingkat
inflasi yang fluktuatif mampu mempengaruhi tingkat
risiko investasi, (www.unilever.or.id).
 Adapun data tingkat inflasi selama 5 tahun
terakhir dapat dilihat pada tabel berikut ini :
NO Tahun Tingkat Inflasi
1 2010 3.35%
2 2011 8.36%
3 2013 8.38%
4 2014 4.30%
5 2015 3.79%
Sumber : Bank Indonesia
Dari tabel diatas dapat diketahui jika tingkat
inflasi selama 5 tahun terakhir mengalami fluktuatif.
Kondisi inflasi yang fluktuatif akan mempengaruhi
harga bahan baku. Tingkat Inflasi yang tinggi akan
memberikan pengaruh yang cukup besar terhadap
harga bruto bahan baku yang berdampak pada
menurunnya faktor produksi perusahaan.
Berdasarkan kondisi tersebut, maka penelitian ini
dilakukan dengan judul Analisis Risiko Investasi
pada PT. Unilever. Tbk
TINJAUAN PUSTAKA
1. Investasi
Investasi adalah suatu istilah dengan beberapa
pengertian yang berhubungan dengan keuangan dan
ekonomi. Istilah tersebut berkaitan dengan akumulasi
suatu bentuk aktiva dengan suatu harapan
mendapatkan keuntungan pada masa depan.
Terkadang, investasi disebut juga sebagai
penanaman modal. (www.wikipedia.org)
Investasi itu biasanya berasal dari pihak
pemerintah maupun dari pihak swasta dimana
masing-masing pihak itu mengharapkan keuntungan
dari hasil investasinya. Dari pihak swasta, investasi
yang dilakukan pada dasarnya adalah manfaat
financial yang diharapkan berupa keuntungan untuk
kelangsungan hidup usahanya, sedangkan bagi
pihak pemerintah, investasi yang dilakukan tidak lain
adalah manfaat terhadap perkembangan
perekonomian nasional.
Dalam melakukan suatu investasi hal-hal yang
perlu dipertimbangkan adalah sebagai berikut
Subagyo (1992 : 36) :
a. Pengeluaran untuk penanaman modal, salah
dikeluarkan biasanya tidak dapat ditarik
kembali tanpa mengakibatkan kerugian.
b. Keputusan pembelanjaan modal, merupakan
strategi keputusan yang diambil itu akan
mempengaruhi profitabilitas,apsar dan lain-
lain di kemudian hari.
c. Keputusan investasi sangat diperngaruhi
oleh ketidakpastian dan resiko yang relatif
tinggi karena adanya keharusan untuk
membuat suatu ramalan yang jauh kedepan.
d. Banyak ragam kebutuhan investasi, itu akan
mempengaruhi keputusan terhadap
pembelanjaan modal yang tepat.
3
Semua hal tersebut diatas, merupakan dasar
untuk melihat dan meneliti pelaksanaan suatu
kegiatan investasi itu dapat menguntungkan atau
tidak.
Pengertian investasi dapat dikutip dari beberapa
ahli diantaranya Antony dan James S. Reece
(1985:613) adalah sebagai berikut The proposal is
to invest fund, that is capital. At the present time in
the expetation of earning return on this money over
some future period.
Jadi menurut pengertian tersebut diatas investasi
adalah modal yang ditanam sekarang atau saat ini
yang diharapkan akan diterima kembali setelah
beberapa tahun kemudian. Dapat pula dikatakan
bahwa investasi itu meliputi semua dana (modal)
yang tertanam dalam suatu perusahaan atau proyek
baik berupa harta lancar atau harta tetap dalam
jangka waktu lebih dari satu tahun.
Menurut M.G. Wriot B. Com (1995:59)
mengatakan bahwa Investasi adalah dengan
harapan bahwa perusahaan akan dapat memperoleh
kembali dana yang telah diinvestasikan dalam aktiva
tersebut
Dari pengertian di atas bahwa apabila
perusahaan mengadakan investasi dalam aktiva
tetap juga bahwa perusahaan akan dapat
memperoleh kembali dana yang ditanamkan dengan
harapan yang sama dengan investasi aktiva lancar.
Dalam perputaran dana yang tertanam pada kedua
aktiva itu adalah berbeda yaitu investasi dalam aktiva
lancar itu diharapkan pengembaliannya dalam waktu
singkat dan secara sekaligus. Sedangkan investasi
aktiva tetap itu adalah dana yang tertanam di dalam
perusahaan itu kembali secara keseluruhan dalam
waktu beberapa tahun, dan kembali lagi secara
berangsur-angsur melalui depresiasi.
Untuk lebih memperjelas mengenai investasi,
berikut disajikan pengertian yang dikutip dari
beberapa pendapat antara lain Kartadinata (1993:37)
menyatakan, bahwa Investasi adalah konversi uang
pada saat sekarang dengan perhitungan untuk
memperoleh arus dana atu penghematan arus dana
dimasa yang akan datang
Dari pengertian di atas, maka dapatlah dikatakan
bahwa menanamkan dana dalam suatu investasi
untuk memperoleh manfaat yang menguntungkan di
masa yang akan datang. Dalam suatu perusahaan
menanamkan modal (investasi) dapat dibedakan
atas dua jenis yaitu investasi dalam aktiva lancar dan
investasi dalam aktiva tetap. Pada aktiva lancar,
investasi ditanamkan pada persediaan, piutang atau
aktiva lancar lainnya yang pengembaliannya
diharapkan dapat diterima dalam waktu singkat yaitu
kurang atau sama dengan satu tahun. Sedangkan
pada aktiva tetap investasi ditanamkan pada gedung,
tanah, mesin-mesin, kendaraan dan alat-alat kantor
yang pengembaliannya diharapkan dapat diterima
dalam jangka waktu lebih dari satu tahun atau sesuai
dengan umur investasi.
Definisi investasi oleh Anthony dan James S.
Reece (2009 : 613), menyatakan bahwa proposal
untuk penanaman investasi yang berupa dana, yang
biasanya disebut modal, maka waktu prosentase
yang dianalisa pada tingkat perputaranya, maka
uang yang telah tertanam akan diharapkan pada
masa yang akan datang.
Menurut definisi di atas, bahwa investasi adalah
sebagai modal yang tertanam pada perusahaan
untuk memperluas usaha dengan harapan akan
diterima kembali setelah beberapa tahun kemudian.
Dikatakan bahwa investasi itu meliputi semua dana
(modal) yang tertanam dalam suatu perusahaan atau
proyek untuk ditanamkan pada harta lancar (current
assets) dalam jangka waktu lebih dari satu tahun
dalam proses produksi perusahaan.
Pada dasarnya pengertian investasi merupakan
usaha penanaman faktor-faktor produksi sebagai
langkah-langkah untuk menentukan proyek tertentu
untuk menanamkan investasi. Hal ini yang
merupakan salah satu faktor produksi, untuk
langkah-langkah penanaman modal. Proyek ini
sendiri dapat bersifat baru sama sekali, atau
perluasan proyek yang ada agar tujuan dari pada
proyek dapat dicapai sesuai apa yang diharapkan,
maka diperlukan pelaksanaan yang masing-masing
pengetahuannya/ keahliannya.
2. Risiko
Risiko bisa didefinisikan dengan berbagai cara.
Risiko didefinisikan sebagai kejadian yang
merugikan. Definisi lain yang sering dipakai untuk
analisis investasi adalah kemungkinan hasil yang
diperoleh menyimpang dari yang diharapkan.
Menurut Silalahi (1997 : 5-6), ada beberapa
definisi risiko yang dapat dikemukakan sebagai
berikut:
a. Risk is the chance of loss adalah kesempatan
timbulnya kerugian dalam statistik. Chance
(kesempatan) digunakan untuk menunjukkan
tingkat probabilitas akan terjadinya peristiwa
tertentu, sehingga loss digunakan untuk
menunjukkan suatu kemungkinan adanya
kerugian.
b. Risk is the probability of loss adalah risiko
kemungkinan timbulnya kerugian.
c. Risk is uncertainty Risiko adalah
ketidakpastian.
d. Risk is dispersion of actual from expected
result adalah penyimpangan hasil aktual dari
hasil yang diharapkan.
e. Risk is the probability of any outcomes
different from the one expected adalah
4
probabilitas suatu hasil yang berbeda dari
hasil yang diharapkan.
Menurut Houston dan Brigham (1998 : 178)
mendefinisikan risiko sebagai kecelakaan, bahaya
(dihadapkan pada kerugian atau kecelakaan). Jadi
risiko mengacu pada peluang bahwa beberapa
kejadian yang tidak menguntungkan akan terjadi.
Risiko adalah penyimpangan arus kas yang
mungkin terjadi di masa yang akan datang. Risiko
dapat diartikan juga sebagai kemungkinan tingkat
keuntungan yang diperoleh menyimpang dari tingkat
keuntungan yang diharapkan (Suratman, 2001 :
138).
Risiko aktiva dapat dibedakan menjadi dua cara
yaitu atas dasar berdiri sendiri (stand-alone basis),
dimana aktiva dipertimbangkan secara terpisah dan
atas dasar portofolio, dimana aktiva dipegang
sebagai salah satu dari seluruh aktiva dalam
portofolio. Aktiva dengan risiko berdiri sendiri (stand-
alone risk) merupakan risiko yang akan dihadapi
investor jika dia hanya memiliki satu aktiva ini.
Kebanyakan aktiva dipegang dalam bentuk
portofolio, tetapi perlu memahami risiko yang berdiri
sendiri agar dapat memahami risiko dalam konteks
portofolio (Houston dan Brigham, 2003 : 178).
Menurut Sartono (2001 : 139-140) sikap terhadap
risiko dapat dibedakan menjadi tiga yaitu: investor
yang menyukai risiko (risk seeker), investor tidak
menyukai atau menghindari risiko (risk averter) dan
investor yang bersikap netral terhadap risiko (risk
neutrality). Risk seeker adalah investor yang senang
menghadapi risiko. Apabila investor tersebut
dihadapkan dengan dua pilihan investasi yang
memberikan tingkat keuntungan yang sama dengan
risiko yang berbeda, maka investor tersebut akan
memilih investasi dengan risiko yang lebih besar.
Sementara itu risk averter akan lebih senang pada
pilihan investasi dengan risiko yang lebih kecil
dengan tingkat keuntungan yang sama. Risk
neutrality adalah kelompok investor yang bersikap
netral terhadap risiko artinya investor akan meminta
kenaikan keuntungan yang sama untuk setiap
kenaikan risiko. Dari ketiga sikap dalam menghadapi
risiko yang telah diuraikan diatas maka sikap umum
yang dimiliki oleh para investor kita adalah risk
averter. Hal ini dapat dilihat dari sebagian besar
investor dimana investasi yang paling disukai adalah
investasi yang dapat memberikan tingkat
keuntungan/pendapatan besar dengan tingkat risiko
yang lebih kecil.
Risiko dikategorikan menjadi dua kelompok yaitu
risiko murni dan risiko spekulatif. Risiko murni (pure
risk) adalah risiko dimana kemungkinan kerugian
ada, tetapi kemungkinan keuntungan tidak ada.
Contohnya : kebakaran, kecelakaan, banjir dan
sebagainya. Sedangkan risiko spekulatif adalah
suatu keadaan yang dihadai perusahaan yang dapat
memberikan keuntungan dan juga dapat
memberikan kerugian. Perbedaan utama antara
risiko spekulatif dengan risiko murni adalah
kemungkinan untung ada atau tidak, untuk risiko
spekulatif masih terdapat kemungkinan untung
sedangkan untuk risiko murni tidak dapat
kemungkinan untung.
3. Macam-macam Risiko Investasi
Adapun beberapa sumber risiko yang dapat
mempengaruhi besarnya risiko suatu investasi yaitu
(Sartono (2001 : 139-140) :
a. Risiko suku bunga, dimana perubahan suku
bunga bisa mempengaruhi variabelitas hasil
suatu investasi.
b. Risiko pasar, dimana fluktuasi pasar secara
keseluruhan mempengaruhi variabelitas
hasil suatu investasi.
c. Risiko inflasi, dimana inflasi yang meningkat
akan mengurangi kekuatan daya beli rupiah
yang diinvetasikan.
d. Risiko bisnis yaitu risiko yang terjadi dalam
menjalankan bisnis suatu jenis usaha.
e. Risiko finansial, dimana risiko ini berkaitan
dengan keputusan perusahaan untuk
menggunakan hutang dalam pembiayaan
modalnya.
f. Risiko likuiditas, dimana risiko ini berkaitan
dengan kecepatan suatu sekuritas yang
diterbitkan perusahaan yang bisa
diperdagangkan di pasar sekunder.
g. Risiko nilai tukar mata uang, dimana risiko ini
berkaitan dengan fluktuasi nilai tukar mata
uang domestik dengan nilai mata uang
negara lainnya.
h. Risiko negara, dimana risiko ini juga disebut
sebagai risiko politik karena sangat berkaitan
dengan kondisi perpolitikan suatu negara.
4. Faktor-faktor Risiko dalam Investasi
Semua perusahaan yang bergerak dalam bidang
bisnis tidak bisa melepaskan diri dari persaingan.
Walaupun perusahaan sudah mengantisipasi
dengan berbagai strategi yang dimiliki, namum
pesaing tidak mau menyerah begitu saja. Kondisi
seperti itu merupakan risiko yang harus dihadapi oleh
investor dalam mendirikan sebuah perusahaan.
Risiko akan selalu ada dalam setiap investasi, karena
investor harus memproyeksikan berapa besarnya
cash flow atau penerimaan yang akan diterima
selama usia investasi. Estimasi penerimaan yang
akan diharapkan tersebut belum tentu sama dengan
kenyataannya karena ada faktor-faktor tertentu yang
mempengaruhi. Apabila faktor-faktor tertentu
tersebut bisa diramalkan sebelumnya disebut
5
sebagai suatu risiko. Tetapi bila keadaan yang
dihadapi tidak dapat diramalkan sebelumnya disebut
sebagai ketidakpastian (Sutrisno, 2001 : 175-176).
Suatu proyek investasi mengharapkan hasil dari
penerimaan-penerimaan yang akan datang.
Penerimaan-penerimaan yang didapat dari aliran kas
tersebut bervariasi. Semakin besar variasi
penerimaan (cash flow) yang diperoleh semakin
tinggi risiko yang mungkin terjadi (Sutrisno, 2001 :
175-176).
5. Metode Pengelolaan Risiko
Menurut Hanafi (2006: 11-12), risiko bisa dikelola
dengan berbagai cara seperti :
a. Penghindaran
Cara paling mudah dan aman adalah
menghindari risiko. Akan tetapi cara semacam ini
tidak optimal.
b. Ditahan
Dalam beberapa situasi, akan lebih baik jika
menghadapi sendiri risiko tersebut (menahan
risiko tersebut, atau risk retention).
c. Diversifikasi
Diversifikasi berarti menyebar eksposur yang
kita miliki sehingga tidak terkonsentrasi pada
satu atau dua eksposur saja. Jika terjadi kerugian
pada satu aset, kerugian tersebut diharapkan
bisa dikompensasi oleh keuntungan dari asset
lainnya.
d. Transfer Risiko
Jika kita ingin menanggung risiko tertentu,
kita bisa mentransfer risiko tersebut ke pihak lain
yang lebih mampu menghadapi risiko tersebut.
Menurut Silalahi (1997 : 19-21) metode yang
dapat dipakai dalam pengelolaan risiko antara lain
adalah dengan jalan :
a. Asumsi (Asumption or Retention)
Asumsi atau retensi risiko merupakan cara
umum yang digunakan dalam pengelolaan risiko,
dimana pilihannya diarahkan pada risiko yang
tingkatannya rendah dan apabila terjadi tidak
akan membawa pengaruh keuangan pada
perusahaan.
b. Dipindahkan (Transfer)
Pemindahan risiko sering kali digunakan baik
dalam pengelolaan risiko yang bersikap
murni/statis umumnya dilakukan pada
perusahaan asuransi sedangkan risiko yang
bersikap spekulatif/dinamis dapat dipindahkan
pada masyarakat, konsumen, atau lembaga non
asuransi. Risiko murni (pure risk) risiko
kemungkinan terjadinya sesuatu yang bersifat
risiko dan biasanya sumber risiko itu adalah dari
alam seperti banjir, gempa bumi dan lain-lain.
Risiko statis adalah risiko yang biasanya muncul
dalam keadaan ekonomi statis. Sedangkan risiko
 yang timbul karena dinamika atau perubahan
ekonomi, misalnya tingkat harga, selera dan
teknologi.
c. Dikombinasikan
Metode ini dalam pengelolaan risiko
merupakan salah satu cara dalam asuransi.
Misalnya dengan cara diversifikasi produk yang
dihasilkan atau bisa juga dengan pendirian
Holding Company yang membawahi kegiatan
usaha yang tidak mempunyai hubungan atau
kegiatan usaha yang sama.
d. Pencegahan Kerugian (Prevention)
Metode ini merupakan metode yang lebih
menekan pada pengawasan dengan melakukan
kegiatan preventif atau menekan serendah
mungkin apabila kerugian tersebut muncul.
e. Menghindari (Avoidance)
Metode ini erat hubungannya dengan
pencegahan kerugian dan pemindahan kerugian.
Pemindahan risiko adalah teknik menghindari
situasi yang secara potensial dapat menimbulkan
kerugian pada seseorang ataupun badan usaha
lainnya dengan cara menghindari melakukan
kegiatan-kegiatan yang risikonya relatif tinggi.
6. Return
Menurut Jogiyanto (2008 : 109) hasil (return)
merupakan hasil yang diperoleh dari investasi,
berupa hasil realisasi yang sudah terjadi dan hasil
ekspektasi yang belum terjadi tetapi yang diharapkan
akan terjadi di masa yang akan datang.
Hasil realisasi (realized return) merupakan hasil
yang telah terjadi, dimana hasil realisasi diperoleh
berdasarkan data historis. Analisis ini dipergunakan
untuk mengukur kinerja perusahaan dalam
menghasilkan keuntungan yang diperoleh dalam
sebuah investasi modal dan digunakan oleh
perusahaan untuk mengukur efektifitas dari
keseluruhan operasi perusahaan.
Hasil ekspektasi (expected return) adalah hasil
yang diharapkan akan diperoleh oleh investor di
masa mendatang. Berbeda dengan hasil realisasi
yang sifatnya sudah terjadi, sedangkan hasil
ekspektasi yang sifatnya belum terjadi.
7. RTA (Return on Total Asset)
RTA (Return on Total Asset) merupakan rasio
yang menunjukkan hasil atas jumlah investasi yang
digunakan dalam perusahaan. RTA juga merupakan
suatu ukuran efektivitas manajemen dalam
mengelola investasinya. RTA juga menunjukkan
produktivitas dari seluruh dana perusahaan baik
modal pinjaman maupun modal sendiri. Semakin
kecil rasio ini maka semakin kurang baik dan
sebaliknya. Artinya rasio ini digunakan untuk
6
mengukur efektivitas dari seluruh operasi
perusahaan.
Menurut Riyanto (2010 : 336), RTA (Return on
Total Asset) adalah kemampuan dari modal yang
diinvestasikan dalam keseluruhan investasi untuk
menghasilkan keuntungan bagi seluruh investor.
Adapun rumus untuk mencari RTA (Return on Total
Asset) sebagai berikut Riyanto (2010 : 336) :
EBIT
RTA = x100%
Total Asset
Dimana :
EBIT = Laba bersih sebelum bunga dan
pajak.
Total Asset = Jumlah dari total investasi dalam
neraca laporan keuangan.
Adapun Kriteria Penilaian Tingkat Kesehatan
Rasio RTA (Return on Assets) dapat dilihat pada
tabel dibawah ini :
Tabel Kriteria Penilaian Tingkat Kesehatan Rasio
RTA
Rasio Predikat
RTA 15% Sangat Sehat
< 15 % RTA 10% Sehat
10% < RTA 5% Cukup Sehat
RTA < 5% Tidak Sehat
Sumber : Munawir (2010 : 62)
8. Pengukuran Risiko dan Hasil
Agar dapat digunakan sebaik mungkin, maka
setiap ukuran risiko harus mempunyai nilai yang pasti
(definitif). Sehingga hal ini memerlukan ukuran
kerapatan (tightness) distribusi probabilitas. Salah
satu ukuran seperti itu disebut deviasi standar yang
dilambangkan dengan , semakin kecil deviasi
standar, semakin ketat distribusi probabilitas
sehingga semakin kecil risiko. Deviasi standar
menggambarkan seberapa besar nilai sebenarnya
akan berada dibawah atau di atas nilai yang
diharapkan (Houston dan Brigham, 1998 : 184).
Menurut Husnan (2000 : 77) ukuran penyebaran
dimaksudkan untuk mengetahui seberapa jauh
kemungkinan nilai yang diperoleh menyimpang dari
nilai yang diharapkan. Ukuran ini bisa digunakan
sebagai ukuran risiko. Statistik menyediakan ukuran
ini yang disebut sebagai deviasi standar dan
dinyatakan dengan simbol , atau apabila dinyatakan
dalam bentuk kuadrat disebut sebagai variance (2).
Adapun rumus deviasi standar menurut
Jogiyanto (2003 : 134) sebagai berikut :
 n Sebaliknya, semakin kecil hasil ekspektasi maka
[ Ei E ]2
i 1
= ekspektasi yaitu untuk hasil yang belum terjadi.
n 1
Dimana :
= Deviasi standar,
Ei =Tingkat keuntungan yang
diperoleh
E = Rata-rata hasil yang diharapkan
(expected return),
n = Periode Investasi.
Deviasi standar menunjukkan penyimpangan
antara hasil yang diharapkan dengan hasil yang
sebenarnya. Semakin besar deviasi standar, maka
semakin besar penyimpangan. Penyimpangan
dipakai sebagai indikator risiko, jadi semakin besar
penyimpangan maka semakin besar risiko. Deviasi
standar ini merupakan besarnya risiko yang
sebenarnya ditanggung oleh perusahaan dalam
kegiatan investasi yang dilakukannya.
Ukuran risiko yang lain adalah koefisien variasi.
Koefisien variasi merupakan suatu pengukuran relatif
dari penyebaran yang menunjukkan besar kecilnya
risiko yang terkandung dalm proyek investasi yang
bersangkutan. Koefisien variasi ini digunakan apabila
dari proyek investasi yang dibandingkan
menghasilkan nilai yang diharapkan tidak sama. Bila
ada kasus seperti itu, deviasi standar tidak bisa
digunakan sebagai ukuran risiko proyek, tetapi yang
digunakan sebagai alat ukur adalah koefisien variasi
(Sutrisno, 2001 : 179-180). Semakin besar koefisien
variasi berarti semakin besar pula risiko yang
terkandung didalamnya. Sebaliknya semakin kecil
koefisien variasi berarti semakin kecil pula risiko yang
terkandung didalamnya (Syamsuddin, 2000 : 499).
Koefisien variasi (Houston dan Brigham, 1998 :
186) dapat dihitung dengan rumus :
cv
E 2. Lokasi Penelitian
Dimana :
cv = Koefisien Variasi
= Deviasi standar,
E = Rata-rata hasil yang diharapkan
(expected return).
9. Analisis Risiko Investasi
Menurut Jogiyanto (2003 : 144) bahwa hasil
ekspektasi dan risiko mempunyai hubungan yang
positif. Semakin besar risiko suatu investasi maka
semakin besar hasil ekpektasi yang diharapkan.
7
semakin kecil risiko yang harus ditanggung.
Hubungan positif ini hanya berlaku untuk hasil
Untuk hasil realisasi, hubungan positif ini tidak terjadi.
Bagi hampir setiap orang, pengertian umum hasil
adalah baik dan risiko adalah buruk, sehingga
investor menginginkan hasil lebih besar dengan
risiko sekecil mungkin
Menurut Hanafi (2006 : 17) bahwa hubungan
risiko dan hasil menggambarkan pandangan lama
dan pandangan baru. Pandangan lama menganggap
bahwa ada hubungan yang positif antara risiko
dengan hasil. Semakin tinggi risiko, akan semakin
tinggi hasil yang diharapkan, sebaliknya juga
semakin kecil hasil yang diharapkan maka semakin
kecil risiko yang harus ditanggung. Jika suatu
organisasi ingin meningkatkan tingkat
keuntungannya, maka organisasi tersebut harus
menaikkan risikonya. Sedangkan pandangan baru
menganggap bahwa hubungan antara risiko dengan
hasil bersifat non linier, dimana apabila risiko yang
diambil perusahaan terlalu kecil maka keuntungan
yang diperoleh juga kecil. Pada tahap ini, risiko bisa
dinaikkan untuk meningkatkan hasil. Dan ditahap ini,
pengelolaan risiko belum optimal sehingga risiko
harus dikelola. Oleh karena itu, setiap investor yang
menanamkan investasi harus mempunyai kriteria
dan berani menanggung segala sesuatu yang terjadi.
METODOLOGI PENELITIAN
1. Jenis Penelitian
Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian
ini adalah penelitian deskriptif kuantitatif. Penelitian
deskriptif adalah penelitian yang dilakukan untuk
mengetahui nilai variabel mandiri, baik satu variabel
atau lebih (independent) tanpa membuat
perbandingan atau menghubungkan antara variabel
satu dengan variabel yang lain. (Sugiyono, 2008; 11).
Dalam penelitian ini untuk mengetahui tingkat risiko
investasi pada PT. Uniliver Indonesia.Tbk.
Lokasi dalam penelitian ini dilakukan pada
IDX PT. Unilever Indonesia Tbk link
https://www.unilever.co.id/.
3. Populasi
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri
atas obyek/subyek yang mempunyai kuantitas dan
karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti
untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya
(Sugiyono, 2008 : 90). Dalam penelitian ini yang
menjadi populasi adalah laporan keuangan PT.
Unilever Indonesia Tbk dari tahun 2000 sampai
dengan 2015 yaitu selama 15 (lima belas) tahun.
4. Sampel kemampuan perusahaan secara keseluruhan di
Sampel adalah bagian dari jumlah dan dalam mendapatkan keuntungan atau laba dengan
karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut, jumlah keseluruhan investasi yang tersedia pada PT.
(Sugiyono, 2010:91). Pengambilan sampel dalam Unilever Tbk. Semakin tinggi RTA maka semakin
penelitian ini berdasarkan nonprobability sampling tinggi kemampuan perusahaan dalam membayar
yaitu teknik pengambilan sampel yang tidak memberi beban bunga dan menghasilkan keuntungan bagi
peluang/kesempatan sama bagi setiap unsur atau pemilik modal. Adapun hasil perhitungannya sebagai
anggota populasi untuk dipilih menjadi sampel berikut :
(Sugiyono, 2010 : 95), dengan menggunakan teknik Tabel Hasil Analisis Return on Total Asset
sampling purposive yaitu teknik penentuan sampel Tahun 2011- 2015
dengan
pertimbangan NO Periode EBIT Total Asset RTA Ket
tertentu, (Sugiyono, (Rp) (Rp) (%)
2010 : 96). (1) (2) (1)/(2)=(3)
Pengambilan Sangat
1 2011 5.574.799.000.000 10.482.312.000.000 53,18
sampel dengan Baik
Sangat
menggunakan 2 2012 6.466.765.000.000 11.984.979.000.000 53,96
Baik
teknik sampling Sangat
disebabkan karena 3 2013 7.158.808.000.000 12.703.468.000.000 56,35
Baik
data laporan Sangat
keuangan yang 4 2014 7.676.722.000.000 14.280.670.000.000 53,40
Baik
tersedia untuk Sangat
5 2015 7.829.490.000.000 15.729.945.000.000 49,77
dipublikasi hanya 5 Baik
tahun terakhir yaitu Rata-rata
53.40 Sangat
dari tahun 2011 Baik
sampai tahun 2015. Sumber : Data Sekunder diolah, 2017
Jadi yang menjadi sampel dalam penelitian ini
adalah laporan keuangan neraca dan laba rugi pada Dari tabel diatas dapat diketahui bahwa nilai RTA
PT. Unilever Indonesia Tbk selama 5 (lima) Tahun yang dihasil oleh PT. Unilever Tbk selama 5 tahun
terakhir, yaitu tahun 2011 sampai dengan 2015. terakhir mengalami fluktuatif dimana pada tahun
2011 sampai tahun 2013 nilai RTA mengalami
5. Teknik Analisa Data peningkatan yang disebabkan adanya peningkatan
Untuk menguji hipotesis yang telah diajukan dari jumlah laba usaha yang dihasilkan. Sedangkan
dapat digunakan beberapa teknik analisa data yakni pada tahun 2015 RTA PT. Unilever Indonesia Tbk
berdasarkan pandangan Sugiyono (2008 : 207) yang mengalami penurunan yang siginifikan, hal ini
menjelaskan bahwa pada penelitian ini pengolahan disebabkan adanya penambahan biaya pada beban
data menggunakan t-test satu sampel, dengan rumus administrasi perusahaan.
sebagai berikut : Secara keseluruhan nilai RTA PT. Unilever
Indonesia Tbk selama 5 tahun terakhir dalam kondisi
0 sangat baik. Hal ini sesuai dengan kriteria Penilaian
t=
s Tingkat Kesehatan Rasio RTA (Munawir, 2010)
bahwa nilai RTA lebih dari atau sama dengan 15%
n dalam kondisi sangat baik.
Dimana :
t = Nilai t yang dihitung 2. Hasil Ekspekasi (Expected Return)
X = Nilai rata-rata Hasil ekspektasi ditujukan untuk mencari nilai
o = Nilai yang dihipotesiskan rata-rata hasil yang diharapkan pada tahun 2016
s = Simpangan baku sampel dengan membagi nilai RTA dari tahun 2011 sampai
n = Jumlah anggota sampel dengan 2015 dengan jumlah periode investasi.
Adapun rumus dari expected return menurut
Jogiyanto (2003 : 126) sebagai berikut :
HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Analisis Pengukuran Risiko Investasi
Hasil realisasi diperoleh dari perhitungan rasio
RTA (Return on Total Asset). Menghitung RTA pada
PT. Unilever Tbk dipergunakan untuk mengukur

8
 n
Ei investasi yang bersangkutan. Koefisien variasi ini
E digunakan apabila dari proyek investasi yang
i 1 n dibandingkan menghasilkan nilai yang diharapkan
53.18 53.96 56.35 53.76 49.77 tidak sama. Bila ada kasus seperti itu, deviasi standar
E tidak bisa digunakan sebagai ukuran risiko proyek,
5 tetapi yang digunakan sebagai alat ukur adalah
267.02 koefisien variasi (Sutrisno, 2001 : 179-180). Semakin
E
5 besar koefisien variasi berarti semakin besar pula
E 53.40 risiko yang terkandung didalamnya. Sebaliknya
Dari perhitungan di atas maka dapat diketahui semakin kecil koefisien variasi berarti semakin kecil
hasil yang diharapkan (expected return) pada tahun pula risiko yang terkandung didalamnya
2016 sebesar 53,40%. Setelah nilai ekspetasi (Syamsuddin, 2000 : 499).
investasi diperolah maka selanjutnya akan dilakukan Koefisien variasi (Houston dan Brigham, 1998 :
perhitungan deviasi standar untuk mengetahui 186) dapat dihitung dengan rumus :
seberapa besar resiko investasi yang mungkin terjadi
pada PT. Unilever Indonesia.Tbk selama tahun cv
2016.
E
2,36
cv
3. Deviasi standar 53.40
Risiko investasi dapat dihitung dengan
cv 0.04
menggunakan standar deviasi dan koefisien variasi.
Deviasi standar merupakan risiko investasi yang
Dari hasil perhitungan di atas maka dapat
dapat dihitung setelah perhitungan hasil realisasi dan
diketahui koefisien variasi pada tahun 2016 adalah
hasil ekspektasi. Adapun rumus deviasi standar
sebesar 0,04%. Jadi dari hasil koefisien standar
menurut Jogiyanto (2003 : 134) sebagai berikut :
n
tersebut dapat diketahui ukuran investasi PT.
( Ei E ) 2
Unilever Indonesia Tbk pada tahun 2016 sebesar
i 1
0,04% yang artinya nilai risiko yang diperoleh sangat
n 1
kecil.

53.18 - 53.40
2
53.96 - 53.40 56.35 - 53.0 53.76 - 53.0 49.77 - 53.0
2 2 2 2

5 -1 4. Interpretasi Data

0.05 0.31 8.72 0.13 13.14 a. Perhitungan Simpangan Baku
4 Untuk mendapatkan nilai simpangan baku
22.35 digunakan rumus sebagai berikut :
2


X X
4
2.36
Dari hasil perhitungan di atas maka dapat s
n 1
diketahui deviasi standar pada tahun 2016 adalah
sebesar 2,36%. 0,04
Deviasi standar menunjukkan penyimpangan
s
5 -1
antara hasil yang diharapkan dengan hasil yang
sebenarnya. Semakin besar deviasi standar, maka s 0.011
semakin besar penyimpangan. Penyimpangan s 0.105
dipakai sebagai indikator risiko, jadi semakin besar Dari perhitungan di atas dapat diketahui nilai dari
penyimpangan maka semakin besar risiko. Deviasi masing-masing rumus t-test one sampel sebagai
standar ini merupakan besarnya risiko yang berikut :
sebenarnya ditanggung oleh perusahaan dalam 0 = 10% = 10/100 = 0.1
kegiatan investasi yang dilakukannya. Selanjutnya s = 1.105
akan dilakukan perhitungan dengan menggunakan n =5
rumus koefisien standar. Penggunaan rumus ini
untuk mengetahui seberapa besar ukuran risiko
investasi yang diperoleh perusahaan.
Koefisien variasi merupakan suatu pengukuran b. Uji t-test
relatif dari penyebaran yang menunjukkan besar Untuk mendapatakan nilai t-hitung digunakan
kecilnya risiko yang terkandung dalam proyek rumus sebagai berikut :

9
 0
t=
s 1. Kesimpulan
n Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan
0,01 - 0, 1
t=
1.105
5
- 0.09
t=
1.105
2.236
t = -1,938
Jadi nilai t hitung adalah -1,938
c. Uji Hipotesis
Hipotesis statistik :
Ho:10 % = Risiko investasi pada PT. Unilever. Tbk
lebih kecil atau sama dengan 10%
pertahun dari yang diharapkan.
Ha:>10 % = Risiko investasi pada PT. Unilever.Tbk
lebih besar dari 10% pertahun dari
yang diharapakan.
Untuk membuktikan hipotesis tersebut di atas
maka dilakukan uji satu pihak/kanan. Taraf
kesalahan 5% (0.05) dan derajat kebebasan (dk = n
1 atau dk = 5 1 = 4) didapat nilai t tabel (terlampir)
adalah sebesar 2,132.
Uji Pihak Kanan
Berdasarkan hasil perhitungan t-test one sampel
diperoleh nilai thitung sebesar -1,938. Hal ini berarti
bahwa nilai thitung lebih kecil dari ttabel (-1,938 < 2.132),
sehingga hipotesis nihil (Ho) yang menyatakan
Risiko investasi pada PT. Uniliver Indonesia Tbk
lebih kecil atau sama dengan dari 10% pertahun dari
yang diharapkan, dapat dinyatakan diterima dan
hipotesis alternatif (Ha) yang menyatakan Risiko
investasi pada PT. Uniliver Indonesia Tbk lebih besar
10% pertahun dari yang diharapkan, dapat
dinyatakan ditolak. Artinya nilai risiko investasi yang
diperoleh PT. Unilever Indonesia Tbk dengan ukuran
risiko investasi yang kecil.
10
KESIMPULAN DAN SARAN
yang telah diuraikan sebelumnya maka dapat ditarik
kesimpulan bahwa hasil perhitungan t-test one
sampel diperoleh sebesar -1,938. Hal ini berarti
bahwa nilai thitung lebih kecil dari ttabel (-1,938 < 2.132),
sehingga hipotesis nihil (Ho) yang menyatakan
Risiko investasi pada PT. Uniliver Indonesia Tbk
lebih kecil atau sama dengan dari 10% pertahun dari
yang diharapkan. . Artinya nilai risiko investasi yang
diperoleh PT. Unilever Indonesia Tbk dengan ukuran
risiko investasi yang kecil.
2. Saran
Sebagai bahan pertimbangan bagi perusahaan
dalam hal risiko investasi yang dihadapi, maka
penulis memberikan saran-saran sebagai berikut :
a. Diharapkan kepada PT. Unilever Indonesia
Tbk dapat menekan pada pengawasan
dengan melakukan kegiatann preventif atau
menekan serendah mungkin jika terjadi
kerugian, serta dapat menghindari kegiatan-
kegiatan investasi yang risikonya tinggi.
b. Untuk peneliti selanjutnya ditambahkan
variabel penelitian yang lain yang
berhubungan dengan risiko investasi.
DAFTAR RUJUKAN
Anthony, Robert N., Glenn A. Welsch, and James S.
R eece. 1985. Fundamental of
Management Accounting , 4 th Edition,
Homewood Illinois : Richard D. Irwin, Inc.
Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston.1998 .
Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta
: Salemba Empat.
________. 2001. Manajemen Keuangan. jilid 1.
Jakarta : Erlangga.
Hartono, Jogiyanto. (2003). Teori Portofolio dan
Analisis Investasi. Edisi Kelima. Yogyakarta:
BPFE.
Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan Teori
dan Aplikasi. Yogyakarta: BPEF.
Silalahi, Ferdinand. 1997. Manajemen Risiko dan
Asuransi. Jakarta: Gramedia. Pustaka
Utama.
Suad, Husnan. 2000. Manajemen Keuangan Teori
dan Penerapan, Edisi Ketiga. Yogyakarta :
UPP AMP YKPN.
Suratman. 2001. Study Kelayakan Proyek. Jakarta.
Sugiyono. 2008. Metode Penelitian Kunatitatif
Kualitatif dan R&D. Bandung. Alfabeta.
_______. 2010. Metode Penelitian Kuantitatif
Kualitatif dan R&D ; Penerbit CV Alfabeta,
Bandung.
Sutrisno. 2003. Manajemen Keuangan Teori Konsep
dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE.
Syamsudin, Lukman. 2000. Manajemen Keuangan
Perusahaan. Jakarta : PT Raja Grafindo
Persada.
Munawir, S. 2010. Analisis laporan Keuangan. Edisi
keempat. Cetakan Kelima. Belas.
Yogyakarta: Liberty.
Riyanto, Bambang. 2010. Dasar-Dasar
Pembelanjaan Perusahaan, ed. 4, BPFE-
Yogyakarta.
https://datastudi.wordpress.com/2008/12/25/analisis-
kelayakan-investasi/
http://www.bi.go.id/id/moneter/inflasi/data/default.as
px
www.unilever.com
https://id.wikipedia.org/wiki/Investasi

11