Latihan Soal Manajemen Keuangan 2 : Deviden

Soal MK 2 :

1. a. Ini menunjukkan bahwa hubungan antra pajak dan dividen adalah negative. Jadi jika
pajak mengalami kenaikan maka rasio pembagian dividen akan mengalami penurunan.

d. Namun pada umumnya kenaikan laba akan meningkatkan pembayaran dividen.

g. Sebenarnya tarif pajak atas dividen itu lebih besar daripada tarif pajak atas keuntungan modal.
Oleh karena itu investor lebih menyukai keuntungan modal daripada dividen. Namun jika
ternyata ada perubahan peraturan bahwa tariff pajak antara keuntungan modal dan dividen ialah
sama maka hal ini akan mengakibatkan kenaikan rasio pembagian dividen disbanding dengan
keuntungan modal. Ini disebabkan karena pembagian dividen itu lebih bersifat pasti
dibandingkan keuntungan modal. Jika ternyata tariff keduanya sama maka lebih baik memilih
dividen untuk menghindari risiko yang lebih tinggi dari keuntungan modal (capital gain)

3.Pemecahan saham (stock split) dilakukan untuk menambah jumlah saham yang beredar
dimana diikuti dengan penurunan nilai nominal dan harga saham secara proporsional.
Pemecahan saham dilakukan pada saat harga saham sudah sangat tinggi. Tingginya harga
saham mengakibatkan saham di pasaran tidak menjadi hangat karena hanya beberapa orang
saja yang dapat membelinya. Kurangnya permintaan akan saham tersebut mengakibatkan
saham tersebut tidak diinginkan lagi dan tidak dapat dimiliki oleh masyarakat luas. Demikian pula
dengan dividen saham yang memberikan tambahan pada lembar saham yang beredar. Setelah
saham banyak dimiliki oleh masyarakat luas, ini mengakibtkan P/E menjadi tinggi karena
kemampuan pembelian saham pun semakin tinggi.

4. Selain itu, pemecahan saham (stock split) dapat meningkatkan likuiditas saham.

8. d. Dalam teorinya, MM menyatakan bahwa dividen tidak memberikan pengaruh sama sekali
terhadap nilai perusahaan dan harga saham. Namun jika dalam hipotesis kandungan informasi
atau pengisyaratan ternyata dapat membuat investor berfikir dan memperkirakan pembagian
dividen berdasarkan laba perusahaan maka hal ini tentunya mengindikasikan bahwa memang
dividen memberikan pengaruh bagi investor dalam melihat harga saham dan nilai suatu
perusahaan.

11.f. salah. Kebijakan dividen residual berarti membagikan dividen pada saat terakhir, yakni
setelah perusahaan menyisihkan labanya untuk mendanai investasi mereka lagi. Dengan kata
 lain, kebutuhan reinvestasi didahulukan dibanding dengan pembagian dividen. Jika suatu
peluang investasi menjadi semakin baik maka tentu saja dana yang digunakan untuk reinvestasi
menjadi semakin besar. Sehingga hal ini menyebabkan pembagian dividen yang semakin kecil.

11. a. benar

14-6. Model dividen residu

Welch Company sedang mempertimbangkan tiga proyek independen, di mana masing-masing
proyek membutuhkan investasi senilai $5 juta. Estimasi tingkat pengembalian internal (internal rate of
return-IRR) dan biaya modal dari ketiga proyek tersebut disajikan di bawah ini :
Proyek H (Risiko tinggi): Biaya modal = 16%; IRR = 20%
Proyek M (Risiko sedang) Biaya modal = 12%; IRR = 10%
Proyek L (Risiko rendah) Biaya modal = 8% ; IRR = 9%
Perhatikan bahwa biaya modal proyek di atas bervariasi karena proyek-proyek tersebut memiliki
tingkat risiko yang berbeda-beda. Struktur modal perusahaan yang optimal terdiri atas 50% utang dan
50% ekuitas biasa. Welch berharap akan mendapatkan laba bersih sebesar $7.287.500. Jika Welch
mendasarkan dividennya pada model residu, maka berapakah rasio pembayarannya ?
14-7. Kebijakan dividen alternatif
Rubenstein Bros Clothing sedang bersiap untuk membayarkan dividen tahunan sebesar $0,75 per
lembar saham dari laba tahunan sebesar $2,25 per lembar saham. Saat ini, saham Rubenstein Bros
dijual dengan harga $15 per lembar. Sesuai dengan struktur modal sasaran perusahaan, perusahaan
memiliki aktiva senilai $10 juta, dimana 40 % di antaranya didanai melalui utang. Asumsikan nilai
buku ekuitas perusahaan sama dengan harga pasarnya. Selama ini, perusahaan memiliki nilai
pengembalian atas ekuitas (ROE) sebesar 18%, di mana nilai tersebut diharapkan tetap sama tahun
ini dan di masa-masa mendatang.
a. Berdasarkan informasi di atas, berapakah tingkat pertumbuhan jangka panjang yang diperkirakan
akan dapat dipertahankan oleh perusahaan ? (Petunjuk: g = Tingkat retensi x ROE ).
b. Berapakah pengembalian saham yang diminta ?
c. Jika perusahaan mengubah kebijakan dividennya dan membayarkan dividen tahunan sebesar $1,50
per lembar saham, para analis keuangan meramalkan perubahan kebijakan tersebut tidak akan
memiliki pengaruh apa-apa pada harga saham atau ROE perusahaan. Oleh karena itu, berapakah
seharusnya ekspektasi tingkat pengembalian yang diminta dan pertumbuhan jangka panjang yang
baru ?
d. Seandainya sebagai gantinya perusahaan telah memutuskan untuk tetap melaksanakan rencana
awal dengan membagikan $0,75 per lembar saham kepada para pemegang saham, tetapi
 perusahaan bermaksud untuk melakukannya dalam bentuk dividen saham bukannya dividen tunai.
Perusahaan tidak akan membagikan saham baru dengan didasarkan atas harga saham saat ini
sebesar $15. Dengan kata lain, untuk setiap $15 dividen terutang kepada pemegang saham,
perusahaan akan menerbitkan selembar saham. Berapa besar dividen saham jika dilihat secara
relatif terhadap kapitalisasi pasar perusahaan saat ini (Petunjuk : Ingat kapitalisasi pasar = P 0 x
Jumlah saham beredar ).
e. Jika rencana di pertanyaan d diimplementasikan, berapa banyak jumlah lembar saham baru yang
harus diterbitkan, dan seberapa besar laba per saham perusahaan yang akan terdilusi ?

14-8. Dividen Bowles Sporting Inc sedang bersiap untuk menyampaikan laporan laba rugi berikut ini
(disajikan dalam ribuan dolar) untuk tahun 2003.

Penjualan $15.200
Biaya operasi termasuk depresiasi 11.900
EBIT $ 3.300
Bunga 300
EBT $ 3.000
Pajak (40%) 1.200
Laba bersih $ 1.800
Sebelum melaporkan laporan laba rugi di atas, perusahaan ingin menentukan dividen tahunannya.
Perusahaan memiliki 500.000 lembar saham beredar dan sahamnya diperdagangkan dengan harga
$48 per lembar.
a. Perusahaan memiliki rasio pembayaran dividen sebesar 40 persen pada tahun 2002. Jika Bowles
ingin tetap mempertahankan rasio pembayaran ini di tahun 2003, berapakah dividen per lembar
sahamnya pada tahun 2003 ?
b. Jika perusahaan mempertahankan rasio pembayaran sebesar 40 persen, berapakah imbal hasil
dividen saham perusahaan saat ini ?
c. Perusahaan melaporkan laba bersih sebesar $3,5 juta di tahun 2002. Asumsikan jumlah lembar
saham yang masih beredar tetap konstan. Berapakah dividen per lembar saham perusahaan di tahun
2002 ?
d. Sebagai salah satu cara alternatif untuk mempertahankan rasio pembayaran dividen yang sama,
Bowles sedang mempertimbangkan mempertahankan dividen per lembar saham tahun 2003 yang
sama dengan tahun 2002. Jika perusahaan memilih kebijakan ini, berapakah rasio pembayaran
dividen perusahaan di tahun 2003 ?
e. Diasumsikan perusahaan tertarik untuk memperluas operasinya secara drastis dan ekspansi seperti
ini akan membutuhkan modal yang signifikan jumlahnya. Perusahaan ingin mencoba untuk
 menhindari biaya transaksi yang terkait dengan penerbitan ekuitas baru. Mengingat skenario seperti
ini, apakah lebih masuk akal bagi perusahaan untuk mempertahankan rasio pembayaran dividen
yang konstan atau untuk mempertahankan dividen per lembar saham yang sama ?

Jawaban :
Diketahui : Welch company akan investasi pada proyek-proyek yang independent.
Berdasarkan IRR dan biaya modal, maka proyek yang akan dilaksanakan adalah H dan L karena IRR
lebih tinggi dari biaya modal.
Struktur modal = 50 % UTANG, 50 % EKUITAS
NI = $ 7.287.500
Anggaran investasi = $ 5.000.000 / proyek
Ditanya : Rasio pembayaran dividen dengan model dividen residu
Jawab : 7.287.500 – 5.000.000
7.287.500
= 31,39 %

14-7. Diketahui : Rubenstein Bros Clothing

DPS = $0,75 / lembar
EPS = $ 2.25 / lembar
P0 = $ 15 / lembar
Aktiva = $ 10.000.000
Struktur modal = 40 % utang = $ 4.000.000
60% ekuitas = $ 6.000.000
Nilai buku = harga pasar
ROE = 18 %
Ditanya : a. g
b. k
c. Jika DPS = $ 1,50 / lembar maka k dan g yang baru ?
d. div saham jika dilihat relative thd kapitalisasi pasar
e. Jika d diimplementasikan maka jumlah lembar saham baru dan EPS yang terdilusi
Jawab :
a. g = tingkat retensi x ROE
= (1-pembayaran) x ROE
= (1- (DPS/ EPS)) x ROE = (1-(0,75/2,25)) x 18 %
 = (1-0,33) x 18 % = 12,06 %
b. k = DPS/P0
= 0,75 / 15 = 0,05
c. k2 = 1,5 / 15 = 0,1
g2 = (1-1,5/2,25) x 18 % = (1-0,66) x 18 % = 6,12 %
d. Div saham = 15 / 0,75 = 20
Jadi setiap 20 lembar saham lama senilai dengan penerbitan 1 lembar baru.
e. Jumlah lembar saham baru yang harus diterbitkan = 6.000.000/ 15
= 400.000 /20 = 20.000 lembar
Total lembar saham = 400.000 + 20.000 = 420.000
Dilusi = 20.000 x 15 = 300.000
EPS baru = 900.000 / 420.000 = $ 2,14 / lembar.
EPS lama = $2,25/ lembar
EPS yang terdilusi = 2,25-2,14 = 0,11
EPS lama = 2,25 = NI / 400.000
NI = 400.000 x 2,25= 900.000

14-8. Diketahui : Bowles Sporting Inc mempunyai

NI = $1.800.000
Jumlah lembar saham = 500.000
P0 = $ 48 lembar
Ditanya : a. Jika DPR = 40 % pada tahun 2002 dan 2003 berapa DPS ?
b. DPR = 40 %, imbal hasil ?
c. Jika NI = $ 3.500.000 Tahun 2002, lembar saham tetap, DPS ?
d. DPR Tahun 2003 jika DPS 2003= DPS 2002
e. apakah perusahaan menerapkan DPS Konstan atau DPR sama ?
Jawab :
a. DPR = Div / NI
40 % = Div / 1.800.000 = 720.000
DPS = Div / jumlah lembar saham
= 720.000 / 500.000 = 1,44
b. k2003 = DPS / P0 = 1,44 / 48 = 0,03

c. NI = 3.500.000, lembar saham = 500.000

DPR = 40 %
DPS = Div / jumlah lembar saham
 Div = 40 % x 3.500.000 = 1.400.000
DPS 2002 = 1.400.000 / 500.000 = 2,8

d. Jika DPS 2003 = DPS 2002 maka

DPR 2003 = Div / NI
= 1.400.000 / 1.800.000= 77,78%
 Perusahaan lebih baik menerapkan DPR yang konstan atau rasio pembayaran yang konstan karena
dibutuhkan dana untuk ekspansi secara drastis, sehingga banyak dana yang dialokasikan untuk
ekspansi.

1. Sebutkan urutan laporan keuangan (financial statement) berdasarkan proses

penyajiannya dan jelaskan fungsi masing – masing bagian laporan keuangan
tersebut
Jawabannya :
a) Laporan Laba Rugi (Income Statement) merupakan laporan yang sistematis tentang
pendapatan dan beban perusahaan untuk satu periode waktu tertentu. Fungsi
laporan ini adalah memperlihatkan laba rugi yang dialami dalam periode waktu
tersebut.
b) Laporan Modal Pemilik (Statement of Owner’s Equity) adalah sebuah laporan yang
menyajikan ikhtisar perubahan dalam modal pemilik suatu perusahaan untuk satu
periode waktu tertentu. Tujuan dari laporan ini adalah memperlihatkan perubahan –
perubahan yang terjadi pada modal usaha.
c) Neraca (Balance Sheet) adalah sebuah laporan yang sistematis tentang posisi aktiva,
kewajiban, dan modal perusahaan per tanggal tertentu. Tujuan neraca adalah untuk
menggambarkan posisi keuangan perusahaan.
d) Laporan Arus Kas (Statement of Cash Flows) adalah sebuah laporan yang
menggambarkan arus kas masuk dan arus kas keluar secara terperinci dari masing –
masing aktivitas, mulai dari aktivitas operasi, aktivitas investasi, sampai pada
aktivitas pendanaan (pembiayaan) untuk satu periode waktu tertentu. Tujuan
laporan arus kas ini adalah mengevaluasi perubahan aktiva bersih dan struktur
keuangan yang dialami sebuah badan usaha sehingga bisa diukur kemampuan
sebuah badan usaha pada periode berikutnya.

2. Gunakan rumus Future of value dan Present of value untuk mengerjakan soal – soal
dibawah ini :

a) Andi menginvestasikan uang sebesar Rp 1 juta ke dalam usaha jagung bakar yang
menghasilkan suatu tingkat keuntungan 20 % per tahun. Tingkat keuntungan ini
 tetap selama 3 tahun. Diasumsikan pula Andi menginvestasikan kembali seluruh
keuntungannya pada usaha ini. Berapa uang Andi 3 tahun mendatang?

FVn = PV (1+k)n
Jawabannya :

Rumusnya :

FV-3 = 1.000.000 (1+20%)3

= 1.000.000 (1+0,2)3
= 1.728.000,00

b) Perusahaan harus membayar pokok pinjaman sebesar Rp 10 juta dalam 5 tahun

mendatang. Berapa present value dari pembayaran tersebut jika diasumsikan
opportunity cost atau tingkat keuntungan pada investasi perusahaan adalah 10% dan
suku bunga ini tetap selama 5 tahun mendatang?
Jawabannya :
Rumusnya :
PV = PVn
( 1 + k)n

PV = FV-5 / (1+K)5
= 10.000.000 / (1 + 10%) 5
= 10.000.000 / (1+ 0.1)5
= 6.209.200,00

3. Sebutkan dan Jelaskan 3 jenis resiko proyek!

Jawabannya :
 Resiko yang berdiri sendiri (stand – alone risk)

Resiko suatu proyek yang berdiri sendiri. Biasanya diukur dengan deviasi standar.

 Resiko dalam perusahaan (within firm or corporate risk)

Resiko suatu proyek dilihat dari konteks perusahaan secara keseluruhan atau
kontribusi proyek terhadap resiko total perusahaan.

 Resiko pasar (Beta risk)

 Resiko suatu proyek dilihat dari konteks atau sudut pandang seorang investor yang
memiliki portofolio saham atau kontribusi proyek terhadap resiko suatu portofolio.

4. Dalam pengadaan bahan baku terdapat beberapa cara salah satunya adalah
pembelian secara sekaligus dan bertahap. Jelaskan keuntungan dan kerugian yang
disebabkan oleh kedua cara tersebut!
Jawabannya :
• Pembelian Secara Sekaligus

 Keuntungan

1. Frekuensi pembelian kecil sehingga biaya pembelian dapat minimal.

2. Perusahaan tidak kuatir akan kekurangan bahan baku.

3. Perusahaan mempunyai persediaan yang cukup sehingga stock persediaan rendah.

4. Proses produksi dapat berjalan lancar.

 Kerugian

1. Biaya simpan tinggi.

2. Perusahaan harus menanggung biaya opportunity cost karena dananya sudah

terlanjur dibelikan bahan baku.

• Pembelian Secara Bertahap

 Keuntungan

Biaya simpan menjadi kecil

 Kerugian

Biaya pesan menjadi tinggi karena frekuensi pembelian berulang –ulang

5. Sebutkan dan Jelaskan klasifikasi piutang (account receivable)!

Jawabannya :
Klasifikasi piutang ada 3 macam, yaitu :
1. Piutang Usaha (Account Receivable)

Yaitu jumlah yang akan ditagih dari pelanggan sebagai akibat penjualan barang atau
jasa secara kredit. Piutang usaha memiliki saldo normal disebelah debet sesuai
dengan saldo normal untuk aktiva.

2. Piutang Wesel (Notes Receivable)

 Yaitu tagihan perusahaan kepada pembuat wesel. Pembuat wesel disini adalah pihak
yang telah berhutang kepada perusahaan, baik melalui pembelian barang atau jasa
secara kredit maupun melalui peminjaman sejumlah uang.

3. Piutang Lain – lain (Others Receivable)

Piutang lain – lain umumnya diklasifikasikan dan dilaporkan secara terpisah dalam
neraca. Contohnya adalah piutang bunga, piutang deviden, piutang pajak, dan
tagihan kepada karyawan.

6. Sebutkan dan Jelaskan 5 jenis rasio keuangan!

Jawabannya :
 Leverage ratios yaitu rasio yang memperlihatkan berapa hutang yang digunakan
perusahaan.

 Liquidity ratios yaitu mengukur kemampuan perusahaan untuk memenuhi

kewajiban – kewajiban yang jatuh tempo.

 Efficiency atau Turnover atau Asset Management ratios yaitu mengukur seberapa
efektif perusahaan mengelola aktivanya.

 Profitability ratios yaitu mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba.

 Market – value – ratios yaitu memperlihatkan bagaimana perusahaan di nilai oleh

investor di pasar modal.

7. Perusahaan mengantisipasi pengeluaran (permintaan) kas tahun depan $

1.500.000. Biaya konversi marketable securities menjadi kas $ 30 dan marketable
securities saat ini memberikan return 8 % per tahun. Berapakah kas yang mereka
terima tahun depan dan total biaya yang diterima?
Jawabannya :
(ECQ) = √ 2 x conversion cost x demand for cashopportunity cost
(ECQ) = √ 2 x 30 x 1500000 0.08 = $ 33.541
Jadi, Perusahaan menerima kas sebesar $ 33.541 (45 kali konversi dalam
setahun) dan
Total Cost = 30 x 45 + 1500000 2 x 0,08 = $ 2.692

8. Apa yang anda ketahui mengenai manajemen modal kerja?

Jawabannya :
• Pengertian Manajemen Modal Kerja

Manajemen modal kerja adalah modal yang digunakan untuk membiayai

operasional perusahaan sehari - hari terutama yang memiliki jangka waktu tertentu.
 Atau dengan kata lain modal kerja diartikan sebagai seluruh aktiva lancar yang
dimiliki suatu perusahaan atau setelah aktiva lancar dikurangi dengan utang lancar.

• Tujuan Manajemen Modal Kerja

a. Modal kerja digunakan untuk memenuhi kebutuhan likuiditas perusahaan.

b. Denga modal kerja yang cukup perusahaan memiliki kemampuan pada waktunya.

c. Memungkinkan perusahaan untuk memilliki persediaan yang cukup dalam rangka

memenuhi kebutuhan pelangganya.

d. Memungkinkan perusahaan untuk memperoleh tambahan dana dari para kreditor,

apabila rasio keuangannya memenuhi syarat seoerti likuiditas yang terjamin.

e. Memungkinkan perusahaan memberikan syarat kredit menarik minat pelanggan

dengan kemampuan yang dimilikinya.

f. Guna memaksimalkan penggunaan aktiva lancar, guna meningkatkan penjualan dan

laba.

g. Perusahaan mampu melinudungi diri apabila terjadi krisis modal kerja akibat
turunnya nilai aktiva lancar.