FINANCIAL REPORTING AND COPORATE GOVERNANCE

“Penerapan GCG pada Negara Jerman”

Oleh:

Nicholas Alexander Tunggal - 3203017277

Magister Akuntansi

Sekolah Pascasarjana

Universitas Katolik Widya Mandala Surabaya

2020
 TATA KELOLA PERUSAHAAN DI JERMAN

JENIS-JENIS SISTEM TATA KELOLA

 One tiers  organisasi dikelola oleh 1 badan tunggal yaitu board of directors, tetapi mereka
menjalankan 2 tugas sekaligus yaitu tugas manajemen dan tugas monitoring. Biasanya terdiri
dari minimal 5 tetapi tidak lebih dari 11 anggota dan mereka harus independen yang
ditunjukkan dengan tidak adanya hubungan legal terhadap organisasi kecuali sebagai anggota
direksi.
 Two tiers terdapat 2 kuasa yang mengelola organisasi yang memiliki kedudukan setara
(saling bersisian). 2 kuasa tersebut adalah “board of directors” dan “supervisory board”.
Board of directors bertugas menjalankan kuasa manajemen, mengelola organisasi, sedangkan
Supervisory board bertugas menjalankan kewenangan pengawasan/monitoring.
o Board of directors harus menjalankan tugasnya secara independen, tetapi rapat pemegang
saham diperbolehkan untuk menunjuk sendiri “chairman” dari board of director.
Supervisory board juga wajib menjalankan tugas secara independen tanpa dipengaruhi
oleh kepentingan pemegang saham, manajemen, maupun pekerja.

SISTEM TATA KELOLA YANG DITERAPKAN JERMAN

Jerman memiliki salah satu sistem tata kelola perusahaan yang paling solid di dunia
karena mekanisme kontrolnya yang seimbang, aturan pelestarian modal dan transparansi pasar,
serta peluang yang setara bagi perempuan dan laki-laki.
Perusahaan saham Jerman adalah badan hukum umum di antara perusahaan-perusahaan yang
terdaftar di Jerman. Tata kelola perusahaannya ditentukan oleh ketentuan hukum berikut dan
aturan praktik terbaik yang tidak mengikat:
a. Undang-undang Perusahaan Saham, yang menetapkan - sebagian besar wajib - kerangka kerja
untuk organisasi perusahaan saham serta hak dan kewajiban badan perusahaan, dewan
manajemen, dewan pengawas dan rapat pemegang saham, serta pemegang saham.
b Peraturan Penyalahgunaan Pasar (MAR) Uni Eropa, yang mengatur penyalahgunaan pasar dan
manipulasi pasar, pengungkapan informasi non-publik dan transaksi direktur;
c Undang-Undang Perdagangan Sekuritas, yang berisi ketentuan tentang penegakan pelanggaran
MAR berdasarkan hukum Jerman;
d Undang-Undang Akuisisi dan Pengambilalihan Efek, yang mengatur aturan tentang penawaran
pengambilalihan wajib dan sukarela serta tindakan defensif;
e Undang-Undang Penetapan Bersama dan Undang-Undang Partisipasi Sepertiga, yang
memberikan hak penentuan bersama karyawan di tingkat dewan pengawas;
f Kode Komersial, yang menetapkan aturan akuntansi umum untuk perusahaan Jerman; dan
g pedoman tidak mengikat tentang pelaporan non-keuangan, yang diterbitkan oleh Komisi Uni
Eropa pada tahun 2017 dan terakhir diperbarui pada tanggal 18 Juni 2019.
Negara Jerman menerapkan sistem tata kelola two tier, artinya terdapat 2 kuasa yang
mengelola organisasi yang memiliki kedudukan setara. 2 kuasa tersebut meliputi “board of
directors” dan “supervisory board”. Board of directors bertugas menjalankan kuasa manajemen,
mengelola organisasi, sedangkan supervisory board bertugas menjalankan kewenangan
pengawasan/ monitoring. Board of directors harus menjalankan tugasnya secara independen,
tetapi rapat pemegang saham diperbolehkan untuk menunjuk sendiri “chairman” dari board of
director. Supervisory board juga wajib menjalankan tugas secara independen tanpa dipengaruhi
oleh kepentingan pemegang saham, manajemen, maupun pekerja.

KOMPOSISI DEWAN MANAJEMEN

Dewan manajemen harus terdiri dari orang perseorangan yang ditunjuk oleh dewan
pengawas. Kode Tata Kelola Perusahaan mensyaratkan bahwa, ketika menunjuk anggota dewan
manajemen, dewan pengawas harus memperhatikan keragaman dan harus, secara khusus,
bertujuan untuk keterwakilan perempuan yang tepat di dewan manajemen.
Anggota dewan manajemen tidak dapat diangkat untuk jangka waktu lebih dari lima tahun.
Untuk pengangkatan pertama kali, Kode Tata Kelola Perusahaan yang baru merekomendasikan
bahwa anggota dewan manajemen tidak boleh diangkat lebih dari tiga tahun. Pengangkatan
tersebut dapat diperpanjang atau masa jabatan dapat diperpanjang, dengan syarat jangka waktu
setiap pembaruan atau perpanjangan tersebut tidak melebihi lima tahun.
Dewan pengawas hanya dapat memberhentikan anggota pengurus untuk tujuan yang baik.
Alasan baik, khususnya, dianggap ada jika terjadi pelanggaran material terhadap tugas; misalnya,
jika seorang anggota dewan manajemen tidak dapat memenuhi tugasnya dengan baik (misalnya,
karena penyakit yang berkepanjangan atau kurangnya keterampilan atau pengetahuan yang
diperlukan) atau di mana rapat umum telah mengadopsi mosi tidak percaya dan asalkan
pemungutan suara belum diadopsi karena alasan yang tampaknya tidak pantas.

KOMPOSISI DEWAN PENGAWAS

Dewan pengawas harus terdiri dari setidaknya tiga anggota, yang umumnya dipilih
melalui rapat pemegang saham. Jumlah maksimum anggota dewan pengawas yang diizinkan
oleh undang-undang meningkat tergantung pada jumlah modal saham perusahaan yang terdaftar.
Bagaimanapun, jumlah anggota dewan pengawas harus dapat dibagi tiga.
Jika perusahaan saham umumnya memiliki lebih dari 500 karyawan, sepertiga dari
anggota dewan pengawas harus merupakan perwakilan karyawan. Di perusahaan dengan lebih
dari 2.000 karyawan, setengah dari anggota dewan pengawas harus merupakan perwakilan
karyawan. Setidaknya 30 persen dari anggota dewan pengawas perusahaan yang terdaftar dengan
lebih dari 2.000 karyawan haruslah perempuan. Selain itu, perusahaan dengan lebih dari 500
karyawan harus mengadopsi target rasio tertentu terkait representasi anggota perempuan dalam
dewan pengawas dan manajemen serta manajemen senior mereka.
Menurut Kode Tata Kelola Perusahaan, dewan pengawas harus disusun sedemikian rupa
sehingga para anggotanya secara bersama-sama memiliki pengetahuan, kemampuan dan
pengalaman untuk melaksanakan tugasnya dengan baik dan harus mencakup anggota independen
dalam jumlah yang memadai.
Anggota dewan pengawas dianggap independen dari perusahaan dan jajaran
manajemennya jika tidak memiliki hubungan pribadi atau bisnis dengan perusahaan atau dewan
manajemennya yang dapat menyebabkan konflik kepentingan yang substansial - dan bukan
hanya sementara -. Lebih dari setengah perwakilan pemegang saham harus independen dari
perusahaan dan dewan manajemen. Kode Tata Kelola Perusahaan yang baru mendefinisikan
anggota dewan pengawas sebagai independen dari pemegang saham pengendali, jika dia, atau
dia

PELAPORAN REGULER DAN SYARAT PENGUNGKAPAN

Perusahaan saham harus mengungkapkan laporan keuangan tahunan mereka (terdiri dari
neraca dan laporan laba rugi perusahaan serta catatannya) dengan menerbitkannya secara
elektronik di Lembaran Federal Jerman. Bersama dengan laporan keuangan tahunan, laporan
manajemen emiten saham dan perusahaan lain harus memuat pernyataan tata kelola perusahaan
yang meliputi:
Pernyataan tentang kepatuhan terhadap Kode Tata Kelola Perusahaan;
b informasi mengenai praktik dan standar yang diterapkan oleh perusahaan selain persyaratan
hukum, seperti kode etik;
c informasi mengenai komposisi dewan dan komite serta cara mereka menjalankan urusan
mereka; dan
d informasi tentang konsep keragaman yang membahas aspek-aspek tertentu seperti usia, jenis
kelamin, latar belakang pendidikan atau profesional.
Sebagai bagian dari laporan manajemen, korporasi besar yang berorientasi pasar modal
serta lembaga perkreditan dan perusahaan asuransi tertentu juga wajib menyampaikan deklarasi
non-keuangan. Ini termasuk informasi tentang pendekatan yang diterapkan oleh perusahaan
untuk memperbaiki masalah lingkungan, karyawan dan sosial, penghormatan terhadap hak asasi
manusia dan pemberantasan korupsi serta informasi tentang hasil dari tindakan yang diambil
hingga saat ini. Jika tidak ada pendekatan khusus yang dilakukan untuk salah satu masalah ini,
hal ini harus dibenarkan dalam arti prinsip 'patuhi atau jelaskan'.
Dalam tiga bulan pertama setiap tahun keuangan, dewan manajemen sebuah perusahaan
saham di mana perusahaan lain dapat menjalankan pengaruh yang mendominasi harus
menyiapkan laporan tentang hubungan perusahaan dengan perusahaan afiliasi.

PENGUNGKAPAM INFORMASI INTERNAL

Sebagai aturan umum, setiap penerbit sekuritas yang diterima atau diminta untuk masuk
ke perdagangan di pasar terorganisir atau fasilitas perdagangan multilateral di Jerman harus
mengungkapkan, tanpa penundaan yang tidak semestinya, informasi apa pun yang terkait
langsung dengan penerbit yang tidak diketahui publik, jika informasi dapat berdampak material
pada harga pasar sekuritas yang relevan.
Pengungkapan informasi ini harus dilakukan dalam bahasa Jerman di setidaknya satu
surat kabar bursa wajib yang beredar secara nasional atau melalui sistem penyebaran informasi
secara elektronik, serta di situs web penerbit. Sebelum mengungkapkannya kepada publik,
penerbit harus menginformasikan manajemen setiap bursa saham tempat sekuritas atau
turunannya diperdagangkan dan informasi tersebut kepada Otoritas Pengawas Keuangan Federal.
Emiten dapat, atas tanggung jawabnya sendiri, menunda pengungkapan informasi orang dalam,
jika (1) pengungkapan kemungkinan akan merugikan kepentingan sah penerbit, misalnya selama
negosiasi kontrak yang sedang berlangsung mengenai aset material perusahaan atau dalam
situasi restrukturisasi, (2) penundaan tidak mungkin menyesatkan publik, dan (3) penerbit
memastikan kerahasiaan informasi orang dalam. Setelah pengungkapan, penerbit harus memberi
tahu Otoritas Pengawas Keuangan Federal tentang hal ini, dan mengapa pengungkapan ditunda.

TANGGUNG JAWAB SOSIAL

Semua perusahaan publik dan perusahaan Jerman lainnya telah mengadopsi program
kepatuhan modern dan membentuk organisasi kepatuhan yang dipimpin oleh kepala kantor
kepatuhan atau anggota dewan manajemen yang kepadanya tanggung jawab kepatuhan telah
didelegasikan.
Hampir semua program kepatuhan menekankan pentingnya 'nada dari atas' untuk budaya
kepatuhan perusahaan, dan langkah-langkah diambil untuk memastikan manual kepatuhan
didistribusikan dan karyawan dilatih sehubungan dengan masalah terkait kepatuhan. Banyak
perusahaan telah menetapkan saluran telepon pengungkap fakta di mana karyawan dapat
melaporkan pelanggaran secara anonym.
Selain itu, perusahaan harus mengungkapkan informasi nonkeuangan yang dianggap vital
untuk perubahan menuju ekonomi global yang berkelanjutan dengan menggabungkan
profitabilitas jangka panjang dengan keadilan sosial dan perlindungan lingkungan.

KEBIJAKAN PEMEGANG SAHAM

Sebagai aturan umum, semua saham di perusahaan saham Jerman memberikan hak yang
sama, termasuk hak suara yang sama, hak untuk menerima dividen, dan hak informasi. Hak suara
biasanya dilakukan per saham atau sebanding dengan nilai nominal saham. Undang-Undang
Perusahaan Saham melarang pembuatan saham dengan hak suara ganda. Dengan persetujuan
rapat umum, suatu perusahaan saham dapat menerbitkan saham preferen tanpa hak suara dengan
jumlah nominal sampai dengan setengah dari modal saham terdaftarnya.
Pemegang saham perusahaan saham, tidak seperti pemegang saham perusahaan terbatas Jerman,
tidak memiliki pengaruh langsung pada dewan manajemen. Pengaruhnya hanya sebatas memilih
anggota dewan pengawas, yang kemudian mengangkat dan memberhentikan anggota dewan
pengurus.
Karena pemegang saham yang mewakili mayoritas hak suara atau modal saham suatu
perusahaan mungkin secara de facto memiliki pengaruh pengendali pada manajemen perusahaan
saham karena kemampuannya untuk memilih dan memberhentikan perwakilan pemegang saham
di dewan pengawas perusahaan, pemegang saham pengendali harus mengkompensasi setiap
kerugian yang diderita oleh korporasi sebagai akibat dari setiap pelaksanaan oleh pemegang
saham pengendali atas pengaruhnya.
Pemegang saham pengendali dapat 'melegalkan' pengaruhnya pada perusahaan saham
dengan membuat perjanjian dominasi dengan perusahaan saham. Setelah perjanjian dominasi
disepakati, Stock Corporation Act mengakui hak pemegang saham untuk memberikan instruksi
kepada dewan manajemen. Agar menjadi efektif, perjanjian dominasi harus disetujui oleh rapat
umum perusahaan dengan supermayoritas minimal 75 persen dari modal saham yang diwakili
dalam rapat tersebut. Pemegang saham pengendali berkewajiban untuk mengganti kerugian yang
diderita oleh perusahaan yang dikendalikan selama jangka waktu perjanjian dominasi dan untuk
memperoleh, atas permintaan pemegang saham minoritas, saham pemegang saham tersebut
dengan kompensasi yang memadai.
Keputusan tertentu dicadangkan untuk rapat pemegang saham oleh undang-undang: ini
termasuk pengangkatan anggota dewan pengawas, penggunaan keuntungan yang dapat
didistribusikan, penunjukan auditor, perubahan anggaran dasar, langkah-langkah untuk
menambah atau mengurangi saham modal atau kewajiban untuk mengalihkan aset signifikan
perusahaan.
Selain itu, rapat pemegang saham harus menyetujui keputusan manajemen yang secara
fundamental dapat mempengaruhi hak pemegang saham dan posisi ekonomi, seperti penjualan
atau pemisahan divisi bisnis menjadi anak perusahaan jika divisi tersebut memberikan kontribusi
yang signifikan dari pendapatan perusahaan. Terlepas dari kasus luar biasa ini, dewan
manajemen dapat membuat keputusan bisnis secara mandiri tanpa persetujuan pemegang saham.
Misalnya, dewan manajemen dapat memutuskan untuk menghapus perusahaan dari bursa saham
tanpa persetujuan rapat umum.
KONDISI YANG TERJADI DI JERMAN

 Two Tiers, German case 

o German Stock Corporation Act (1965) mengatur bahwa seluruh perusahaan publik di
Jerman harus memiliki 2 boards: management & supervisory yang mana seseorang tidak
diperbolehkan untuk merangkap menjadi anggota di kedua board tsb.
o Supervisory Board 
 Menunjuk dan menghentikan anggota management board, serta merupakan
representatif dari organisasi terkait dengan pengelolaan organisasi yang dilaksanakan
oleh Management board.
 Memeriksa laporan kinerja manajemen, dan seringkali memiliki kuasa dalam
pengambilan keputusan yang berpengaruh signifikan terhadap kepentingan organisasi
(stakeholder, etc) supervise, advise, and involve in significant area
 Membangun hubungan networking dengan shareholders tetapi tetap secara
independen
o Management Board 
 Mengelola perusahaan guna mencapai tujuan perusahaan (organisasi)
 Menetapkan tujuan jangka panjang dan menyusun tata peraturan/mekanisme yang
berlaku di perusahaan (organisasi)

Banyak perusahaan privasi di Jerman, memiliki struktur dimana pemilik dan manajer
masih merupakan individu yang tidak terpisahkan, dengan kata lain merupakan satu individu
yang sama. Adanya hal tersebut sedikit banyak berpengaruh pada timbulnya agency problem.
Bahkan di perusahaan yang diperdagangkan secara umum, sering adanya pemegang saham yang
dominan, sama halnya dengan Amerika.
Menurut perkembangannya, bank telah menjadi pusat struktur corporate governance di
Jerman, dan di negara lain di Eropa seperti Itali dan Perancis. Sebagai pemberi pinjaman, bank
menjadi pemegang saham mayoritas ketika perusahaan yang mereka danai tersebut
membutuhkan tambahan sumber dana untuk pasar modal atau mereka tidak dapat melunasi
hutang. Pada negara Jerman terdapat 3 bank besar yaitu Deutche, Dresdner, dan Commerzbank,
ketiganya adalah bank yang biasa melakukan pemantauan dan pengontrolan pada para manajer,
baik sebagai pemeberi pinjaman ataupun si pemegang saham, bank memilih perwakilan untuk
duduk di dewan direksi suatu perusahaan.
 Perusahaan-perusahaan di Jerman menggunakan corporate governance dua tingkat.
Dengan menggunakan struktur ini, pengawasan terhadap para manajer terpisah dengan fungsi
lain dewan direksi. Sistem dua tingkatan yang dipakai Jerman ini memungkinkan adanya
pengawasan dan pengendalian atas keputusan dan tindakan manajerial ditangan sebuah grup
yang terpisah dari grup lainnya.

KEPEMILIKAN DAN PENGENDALIAN

Masalah agensi potensial dalam perusahaan saham gabungan besar akan berbeda tergantung pada
apakah prinsip sepahaman dan sesuara ditegakkan atau tidak. Ketika kepemilikan yang tersebar
bertepatan dengan lemahnya kekuatan voting pemegang saham, seperti yang terlihat pada panel A,
mungkin akan terdapat konflik agensi yang serius antara manajemen dan pemegang saham. Pemantauan
manajemen mungkin mahal bagi pemegang saham kecil karena pemantau menanggung semua biaya dari
upaya pengendaliannya tetapi hanya menguntungkan secara proporsional dengan kepemilikan sahamnya.
Akibatnya, hanya saham besar yang memberikan insentif yang cukup untuk memantau perusahaan. Di
satu sisi, kontrol difus meningkatkan likuiditas saham dan meningkatkan eksposur perusahaan terhadap
peran disiplin pasar untuk kontrol perusahaan. Di sisi lain, kepemilikan yang kuat dan kekuatan suara
datang dengan likuiditas rendah, tetapi pemegang saham pengendali besar mengurangi kemungkinan
bahwa manajer akan menyimpang dari maksimalisasi kekayaan pemegang saham. Dengan
adanya trade-off ini, pertanyaannya adalah apakah kekuatan voting pemegang saham besar harus
dibatasi untuk menghindari pengambilalihan pemegang saham minoritas atau apakah kekuatan
voting terkonsentrasi harus didorong untuk mengekang kebijaksanaan manajerial.

Dua kasus dasar di mana kepemilikan dan kontrol bertepatan diwakili oleh panel A
(kepemilikan dan kontrol yang tersebar) dan D (kepemilikan dan kontrol yang terkonsentrasi.
Sebagian besar perusahaan Inggris-Amerika berada di bawah panel A sedangkan sebagian besar
perusahaan Jerman berada di bawah panel D. Perusahaan dari sebagian besar perusahaan Eropa
dan Jepang lainnya cenderung jatuh di bawah panel B. Tabel tersebut memberikan ringkasan
bukti terbaru tentang kontrol dan kepemilikan perusahaan Jerman.

Edwards dan Nibler (2000) dan Franks and Mayer (2001) melaporkan bahwa lebih dari
separuh perusahaan Jerman yang terdaftar dalam sampel mereka memiliki pemilik yang
memiliki lebih dari 50% ekuitas (lihat juga Correia da Silva et al., 2004; Edwards dan Fischer,
1994; Goergen et al., 2004b; Lehmann dan Weigand, 2000).4 Selanjutnya, Edwards dan
Weichenrieder (1999) menunjukkan bah wa proporsi aktual dari hak suara yang dilakukan oleh
pemegang saham terbesar dari perusahaan Jerman yang terdaftar pada rapat umum tahunan
memberi mereka mayoritas yang nyaman (54,84%).

Panel A: kepemilikan tersebar dan kontrol tersebar

Panel B: kepemilikan tersebar Kepemilikan dan kontrol terkonsentrasi

Panel C: Konsentrat kepemilikan dan kontrol tersebar

Panel D: Kepemilikan tersebar kepemilikan Konsentrat dan kontrol terkonsentrasi

PENJABARAN KEUNTUNGAN DAN KELEMAHAN MASING-MASING KONDISI

Panel A: Panel dan kendali lemah - di mana: AS, Inggris. - keuntungan: (a) potensi tinggi untuk
diversifikasi portofolio dan likuiditas tinggi; (b) adanya pasar pengambilalihan - kerugian:
pemantauan tidak memadai; masalah berkendara bebas - konflik keagenan: manajemen vs
pemegang saham

Panel B: Kepemilikan yang tersebar dan kontrol yang kuat - di mana: negara-negara di mana
pemangku kepentingan dapat mengumpulkan suara proksi, di mana koalisi pemegang saham
diizinkan, di mana saham tanpa hak suara dikeluarkan dan di mana ada piramida pemegang
saham; misalnya di benua Eropa. - keuntungan: (a) pemantauan manajemen, (b) diversifikasi
portofolio dan likuiditas - kerugian: (a) pelanggaran satu-saham-satu-suara, (b) berkurangnya
kemungkinan pengambilalihan - konflik agensi: mengendalikan blockholder vs pemegang saham
kecil.

Panel C : Kepemilikan terkonsentrasi dan kontrol yang lemah - di mana: perusahaan mana pun
dengan batasan hak suara; misalnya di beberapa perusahaan Jerman - keuntungan: perlindungan
hak-hak minoritas - kerugian: (a) pelanggaran satu saham satu suara, (b) insentif pemantauan
rendah, (c) kemungkinan diversifikasi portofolio rendah dan likuiditas rendah, (d) tinggi konflik
modal - agensi: manajemen vs pemegang saham.

Panel D: Kepemilikan terkonsentrasi dan kontrol yang kuat - di mana: benua Eropa, Jepang, di
perusahaan mana pun setelah pengambilalihan, di perusahaan yang baru saja melayang -
keuntungan: insentif pemantauan tinggi - kerugian: (a) rendah kemungkinan diversifikasi
portofolio dan likuiditas rendah, (b) pengurangan kemungkinan pengambilalihan - konflik
agensi: mengendalikan blockholder vs pemegang saham kecil