THE EVALUATION OF LEASE INVESTMENT OPPORTUNITIES: A DECISION-SUPPORT METHODOLOGY

Saad A. Metawa (1995)

INTRODUCTION
Kepopuleran leasing sebagai salah satu peyediaan dana bersumber dari asset semakin meningkat. Hal ini
dibuktikan dengan menjamurnya bisnis leasing oleh Lembaga-lembaga keuangan non-bank yang lebih diminati
daripada pilihan pinjaman dari bank. Hal ini memicu persaingan dalam industri leasing sehingga telah secara
tajam mengurangi margin laba dari lessor yang berakibat pada rendahnya profitabilitas. Tantangan bisnis
leasing lainnya adalah undang-undang perpajakan yang masih lemah dan kemajuan teknologi yang cepat.
Lessee sekarang lebih canggih dan menerima sebagian besar manfaat leasing dalam bentuk tingkat sewa yang
lebih rendah dan persyaratan kontrak yang lebih menguntungkan sehingga percepatan kemajuan teknologi
telah meningkatkan risiko keusangan aset sewaan. Potensi perubahan dalam undang-undang di masa depan
telah meningkatkan tingkat ketidakpastian yang melingkupi kemampuan lessor untuk mendapatkan manfaat
dari tempat penampungan pajak yang dihasilkan dari leasing. Contohnya, pengenalan undang-undang pajak
baru seperti Undang-Undang Pajak tahun 1986 di AS telah meningkatkan ketidakpastian di sekitar tempat
penampungan pajak, yang dianggap sebagai komponen utama arus kas masuk lessor dari sewa.
Pendekatan tradisional untuk evaluasi peluang investasi leasing telah lama didominasi oleh penekanan
pada aspek keuangan-kuantitatif, dengan sedikit atau tidak ada perhatian pada kuantitatif non-finansial dan
aspek kualitatif dari investasi leasing. Namun, ada aspek keuangan dan non-keuangan untuk investasi sewa.
Aspek non-keuangan seperti ketidakpastian terkait dengan kemampuan lessor untuk menggunakan tempat
penampungan pajak yang terkait dengan investasi leasing, ketidakpastian terkait dengan nilai residu dari aset
sewaan, efek diversifikasi dan ketentuan kontrak tidak sepenuhnya dipertimbangkan dalam evaluasi investasi
sewa.

LITERATURE REVIEW
Metawa (1995) mengusulkan metodologi pendukung keputusan (decision support methodology)
digunakan dalam evaluasi investasi leasing. Peningkatan signifikan dalam penggunaan komputer serta
meningkatnya kompleksitas proses pengambilan keputusan melalui sistem pendukung keputusan telah
berkontribusi terhadap penggunaan sistem pendukung keputusan manajerial. Karena industri leasing ditandai
oleh persaingan yang ketat dan ketidakpastian yang terus tumbuh, lessor sekarang lebih membutuhkan
metodologi evaluasi investasi yang tepat yang menangkap ketidakpastian ini sebelum mereka mengalokasikan
dana mereka untuk investasi sewa.
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk memperkenalkan metodologi pendukung keputusan yang dapat
digunakan untuk membangun proses keputusan evaluasi sewa secara konsisten dan formal. Metodologi yang
diusulkan dapat digambarkan sebagai analitis, karena bagian-bagian komponen yang mempengaruhi
keputusan investasi-investasi dipertimbangkan secara eksplisit. Selain itu, metodologi ini juga dapat
digambarkan sebagai hirarki karena komponen keputusan investasi sewa diatur dalam tingkat-tingkat yang
berurutan yang mencerminkan kepentingan relatif mereka. Akhirnya, metodologi yang diajukan dapat
digambarkan sebagai suatu proses karena merupakan suatu mekanisme untuk evaluasi berurutan dari
hubungan timbal balik di antara berbagai faktor yang mempengaruhi keputusan sewa.
RESULTS AND DISCUSSION
Menurut metodologi yang diusulkan, AHP (Analytical Hierarchy Process) akan digunakan sebagai model
dasar untuk mengevaluasi investasi leasing. Model ini digambarkan sebagai model analitis karena memecah
keputusan investasi menjadi beberapa komponen atau bagian. Selain itu, model ini dideskripsikan sebagai
hirarki karena memungkinkan untuk mengatur komponen atau bagian keputusan sesuai dengan kepentingan
relatifnya. Akhirnya, model dipandang sebagai proses karena merupakan mekanisme untuk evaluasi berurutan
hubungan timbal balik antara komponen keputusan.
Rincian keputusan menjadi komponen tergantung sebagian besar pada sifat keputusan yang
dipertimbangkan dan ketersediaan informasi yang terkait dengan masing-masing komponen potensial. Kriteria
basis data yang diprioritaskan adalah IRR (tingkat pengembalian investasi), laba atas investasi (ROI), ukuran
risiko yang terkait dengan nilai sisa investasi dan tempat penampungan pajak yang dihasilkan oleh investasi,
ketentuan kontrak, dan manfaat diversifikasi terkait dengan investasi sewa individu. Informasi lebih lanjut dapat
ditambahkan jika diinginkan oleh pembuat keputusan. Untuk evaluasi investasi leasing, komponen keputusan
akan mencakup faktor kuantitatif keuangan, faktor kuantitatif nonkeuangan, dan faktor kualitatif atau umum.
Namun, keputusan investasi sewa memiliki fitur unik tertentu yang membuatnya berbeda - sebagian besar -
dari keputusan penganggaran modal biasa. Fitur-fitur unik tersebut termasuk tempat penampungan pajak
yang dihasilkan dari investasi leasing dan ketidakpastian di sekitar mereka, ketidakpastian di sekitar nilai residu
aset, ketentuan kontrak dan pertimbangan diversifikasi. Penguraian masing-masing dari tiga kelompok utama
(keuangan, non-keuangan kuantitatif dan kualitatif atau umum) menjadi faktor-faktor spesifik. Setelah itu,
dilakukan spesifikasi alternatif keputusan dan kriteria evaluasi yang dilanjutkan dengan menetapkan bobot
kategori dan kriteria sewa. Langkah terakhir, adalah memberi peringkat sewa dan peringkat alternatif leasing
investment.

CONCLUSION
Metodologi pendukung keputusan (DSM) cocok untuk digunakan oleh lessor ketika mereka melakukan
evaluasi investasi sewa mereka dalam lingkungan yang ditandai dengan persaingan yang kuat, informasi yang
tidak lengkap dan kemajuan teknologi yang cepat. Seperti dibahas sebelumnya, paket perangkat lunak untuk
menerapkan metodologi yang diusulkan sudah tersedia dengan biaya rendah. Selain itu, peningkatan literasi
komputer menjadikan aplikasi metodologi seperti itu menjadi tugas yang mudah. Metodologi ini dapat
dimodifikasi untuk memasukkan lebih banyak faktor yang ingin dimasukkan oleh lessor dalam proses evaluasi
investasi investasi. Akhirnya, metodology yang diusulkan memungkinkan untuk analisis sensitivitas untuk
digunakan untuk mengevaluasi dampak potensial dari perubahan dalam berbagai faktor keputusan pada
keseluruhan daya tarik alternatif sewa yang berbeda.
 Daftar pertanyaan:
1. Menurut penyanggah , mengapa leasing dianggap mempunyai kelemahan?
2. Apa yang dimaksud resiko nilai residu? Dan apa efeknya bagi lesse dan leasor?
3. Jika leasing memiliki kelemahan, adakan metode pembiayaan lain yang dianggap lebih baik dari leasing,
sebagai antisipasi mengatasi permasalahan leasing?
4. Solusi apa yang dapat diberikan agar lessor terhindar dari kerugian sebagai akibat dari metode
pembiayaan leasing?
5. Apakah kelebihan dan kelemahan leasing baik dari sisi leasor maupun lessee?
6. Apa yang dimaksud tax shelter? Bagaimana itu bisa menjadi factor ketidakpastian profitabilitas pada
leasing?
Tax shelter merupakan suatu upaya lessor memperoleh keuntungan dari pajak yang dibayarkan atas
kepemilikan aset. Faktor ketidakpastian adalah disebabkan adanya penghapusan depresiasi dalam
jumlah besar terkait dengan kepemilikan asset. Kemudian, ketika pengurangan depresiasi diselesaikan, pendapatan
kena pajak lessor meningkat. Pola arus kas ini dapat menyebabkan perubahan besar dalam liabilitas pajak lessor. Akibatnya,
lessor harus melakukan perencanaan pajak yang cermat untuk memaksimalkan manfaatnya dari tempat penampungan pajak
yang dikaitkan dengan kepemilikan asset. Lessor yang mengalami profitabilitas tidak mencukupi dan mereka yang memiliki
write-off lainnya mungkin tidak dapat memanfaatkan semua tempat penampungan pajak yang terkait dengan kepemilikan aset.

Sebagai tambahan, Undang-Undang Pajak telah meningkatkan risiko yang terkait dengan pemanfaatan tempat penampungan pajak
dalam beberapa cara. Pertama, Undang-Undang telah memperkenalkan alternatif pajak minimum (AMT), yang tujuannya
adalah untuk mengurangi jumlah perusahaan yang membayar sedikit atau tidak sama sekali pajak karena penghapusan pajaknya
yang besar. Akibatnya, penghapusan pajak yang terkait dengan kepemilikan aset dapat digunakan selama perusahaan tidak
mengurangi tagihan pajaknya di bawah tagihan AMT-nya.
Kedua, undang-undang pajak tahun 1986 juga telah memperkenalkan beberapa perubahan pada sistem depresiasi aset.
Sebelum bertindak, depresiasi untuk keperluan pajak dihitung dengan menggunakan sistem pemulihan biaya dipercepat (ACRS).
Menurut perubahan yang diperkenalkan oleh undang-undang tersebut, metode penyusutan disebut modifikasi accelerated cost
recovery system (MACRS). Metode baru ini memungkinkan depresiasi lebih cepat dari sebagian besar aset. Sebagai akibatnya,
MACRS telah meningkatkan potensi manfaat pajak yang terkait dengan leasing.
Ketiga, Undang-Undang Pajak tahun 1986 telah meningkatkan ketidakpastian di sekitar tempat penampungan pajak melalui
perubahan dalam tunjangan penyusutan yang terkait dengan aset yang diperoleh selama tahun tersebut. Sebelum bertindak,
perusahaan dapat mengklaim penyusutan setengah tahun pada semua aset yang diberlakukan selama tahun sebelumnya, bahkan
jika aset tersebut digunakan pada hari terakhir tahun itu. Menurut Undang-Undang Pajak 1986 ketentuan ini diubah. Konvensi
pertengahan kuartal menghukum perusahaan yang menempatkan lebih dari 40 persen peralatan mereka dalam pelayanan selama
kuartal keempat tahun pajak mereka. Perusahaan-perusahaan itu akan kehilangan sebagian dari pengurangan depresiasi mereka
untuk aset-aset itu. Selain ketidakpastian di atas yang diciptakan oleh Undang-Undang Pajak tahun 1986, kemungkinan
perubahan undang-undang pajak di masa depan menambah lebih banyak ketidakpastian pada keputusan investasi sewa.

7. Bagaimana penyanggah menjelaskan peran metodologi yang diusulkan Mettawa dalam jurnalnya dapat
mengevaluasi investasi leasing?
metodologi pendukung keputusan melalui Analytical Hierarchi Process digunakan oleh lessor ketika mereka
melakukan evaluasi investasi leasing mereka dalam lingkungan yang ditandai dengan persaingan yang kuat, informasi
yang tidak lengkap dan kemajuan teknologi yang cepat. Pada era modern, telah tersedia paket software untuk
memfasilitasi metodologi evaluasi operasional leasing perusahaan dengan sangat rendah yang dapat menjadi nilai
tambah bagi lessor. Selain itu, metodologi ini dapat dimodifikasi untuk memasukkan lebih banyak faktor yang ingin
dimasukkan oleh lessor dalam proses evaluasi investasi leasing sehingga dapat menghasilkan sensitivitas analisis yang
sangat berguna untuk mengevaluasi dampak potensial dari perubahan dalam berbagai faktor keputusan pada
keseluruhan daya tarik alternatif sewa yang berbeda.