Hasil eksperimental kami memiliki implikasi potensial untuk teori agensi dan kebijakan publik.

Hasil kami bahwa insentif keuangan berkekuatan tinggi menghasilkan pengambilan risiko yang
berlebihan berkontribusi pada badan penelitian yang mendokumentasikan potensi efek
merugikan dari insentif keuangan (Jansen dan Von Glinow 1985). Dari perspektif teori keagenan
tradisional, perhatian utama mengenai kekuatan insentif keuangan yang ada tampaknya adalah
bahwa insentif tersebut tidak cukup kuat (Jensen dan Murphy 1990; Bebchuk dan Fried 2003).
Dengan demikian, hasil kami menunjukkan bahwa penelitian tata kelola perusahaan dapat
memperoleh manfaat dengan memasukkan wawasan dari teori perilaku ke dalam teori keagenan
tradisional (Wiseman dan Gomez-Mejia 1998). Hasil eksperimental kami juga memberikan
wawasan berguna yang dapat membantu menjelaskan perilaku pengambilan risiko yang
berlebihan di masa lalu dan memandu kebijakan publik di masa mendatang. Meskipun hasil
kami konsisten dengan kekhawatiran regulator bahwa insentif keuangan berkekuatan tinggi
dapat menyebabkan pengambilan risiko yang berlebihan dengan mengorbankan perusahaan,
hasil tersebut juga memberikan peringatan bahwa hanya dengan menurunkan kekuatan insentif
keuangan yang sudah tinggi mungkin tidak efektif dalam mengurangi hal ini. biaya agensi
potensial.

Makalah lainnya disusun sebagai berikut. Pada bagian berikut kami menyajikan teori dan
pengembangan hipotesis kami. Pada bagian ketiga kami menyajikan metode eksperimental yang
digunakan untuk menguji hipotesis kami. Di bagian keempat kami menyajikan hasil studi
eksperimental kami, dan di bagian kelima kami menyimpulkan.

TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

Penggunaan insentif keuangan berkekuatan tinggi meningkat secara signifikan pada tahun 1990-
an dan 2000-an. Di perusahaan A.S., bagian berbasis ekuitas manajer senior dari total
kompensasi mereka meningkat dari 20 persen pada tahun 1990 menjadi 70 persen pada tahun
2007 (Desai 2012). Untuk CEO di perusahaan S&P 500, gaji sebagai persen dari total
kompensasi turun dari 42 persen pada tahun 1992 menjadi 17 persen pada tahun 2008 (Frydman
dan Jenter 2010). Keyakinan umum di antara regulator keuangan dan pers keuangan adalah
bahwa insentif keuangan berkekuatan tinggi menyebabkan perilaku pengambilan risiko yang
berlebihan di lembaga keuangan, yang berkontribusi pada kehancuran pasar keuangan tahun
2007-2008 (Hilsenrath 2009). Contoh hubungan antara insentif keuangan dan perilaku
pengambilan risiko yang berlebihan adalah raksasa hipotek AS Fannie Mae (Asosiasi Hipotek
Nasional Federal). Pada tahun 2000, dewan direksi Fannie Mae mengadopsi program insentif
keuangan baru yang mencakup insentif keuangan berkekuatan tinggi berdasarkan target
pendapatan jangka pendek. Pada bulan Desember 2004, SEC menetapkan bahwa pendapatan
Fannie Mae telah meningkat selama tahun 2001 hingga 2003 setidaknya sebesar $ 10 miliar,
menghapus sebagian besar dari total laba yang dilaporkan perusahaan selama tahun-tahun
tersebut (Bebchuk dan Fried 2005). Peristiwa selanjutnya menunjukkan bahwa para eksekutif di
Fannie Mae benar-benar terlibat dalam pengambilan risiko dan manajemen laba yang berlebihan
sehingga merugikan perusahaan dan ekonomi AS (OFHEO 2006).