Pengertian dan Analisis Rasio Profitabilitas

Profitabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan untuk mendapatkan laba

(keuntungan) dalam suatu periode tertentu. Pengertian yang semakna dengan ini
dikemukakan oleh Husnan (2001) bahwa profitabilitas merupakan kemampuan
suatu perusahaan dalam menghasilkan keuntungan (profit) pada tingkat penjualan,
aset, dan modal saham tertentu. Sedangkan Menurut Michelle & Megawati (2005)
Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan menghasilkan laba (profit) yang akan
menjadi dasar pembagian dividen perusahaan.

Profitabilitas menggambarkan kemampuan badan usaha untuk menghasilkan laba

dengan menggunakan seluruh modal yang dimiliki. Pada gilirannya, profitabilitas
suatu perusahaan akan mempengaruhi kebijakan para investor atas investasi yag
dilakukan. Kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba akan dapat menarik
para investor untuk menanamkan dananya guna memperluas usahanya, sebaliknya
tingkat profitabilitas yang rendah akan menyebabkan para investor menarik
dananya. Sedangkan bagi perusahaan itu sendiri profitabilitas dapat digunakan
sebagai evaluasi atas efektivitas pengelolaan badan usaha tersebut.

Menurut Brigham (1993:79) “Profitability is the net result of a large number of

policies and decision. The ratio examined thus far reveals some interesting thing
about the wry the firm operates, but the profitability ratio shows the combined
objects of liquidity, asset management, and debt management on operating
assets.”
 
Gibson (2001:303), profitability is the ability of a firm to generate earnings. It is
measured relative to a number of bases, such as assets, sales, and investment”.
Gibson mendefinisikan profitabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan untuk
meningkatkan laba perusahaan, prof itabilitas ini diukur dengan membandingkan
laba yang diperoleh perusahaan dengan sejumlah perkiraan yang menjadi tolak
ukur keberhasilan perusahaan seperti aktiva perusahaan, penjualan dan investasi.
Sehingga dapat diketahui efektivitas pengelolaan keuangan dan aktiva oleh
perusahaan.

Dalam kegiatan operasional perusahaan, profit merupakan elemen penting dalam

menjamin kelangsungan perusahaan. Dengan adanya kemampuan memperoleh laba
dengan menggunakan semua sumber daya perusahaan maka tujuan-tujuan
perusahaan akan dapat tercapai. Pengguna semua sumber daya tersebut
memungkinkan perusahaan untuk memperoleh laba yang tinggi. Laba merupakan
hasil dari pendapatan oleh penjualan yang dikurangkan dengan beban pokok
penjualan dan beban-beban lainnya.
 
Penggunaan profitabilitas bagi perusahaan maupun bagi pihak luar perusahaan
bertujuan untuk (1) mengukur atau menghitung laba yang diperoleh perusahaan
dalam satu periode tertentu, (2) menilai posisi laba perusahaan tahun sebelumnya
dengan tahun sekarang, (3) menilai perkembangan laba dari waktu ke waktu, dan
(4) mengukur produktifitas dari seluruh dana perusahaan yang digunakan baik
modal pinjaman maupun modal sendiri.

Rasio Profitabilitas

Rasio profitabilitas digunakan untuk mengukur efektivitas manajemen secara

keseluruhan yang ditujukan oleh besar kecilnya tingkat keuntungan yang diperoleh
dalam hubungannya dengan penjualan maupun investasi. Semakin baik rasio
profitabilitas maka semakin baik menggambarkan kemampuan tingginya perolehan
keuntungan perusahaan (Fahmi, 2012).

Samryn (2002) menyatakan bahwa rasio profitabilitas merupakan suatu model

analisis yang berupa perbandingan data keuangan. Penggunaan rasio profitabilitas
dapat dilakukan dengan menggunakan perbandingan antara berbagai komponen
yang ada di dalam laporan keuangan, terutama laporan keuangan neraca dan
laporan laba rugi. Pengukuran dapat dilakukan untuk beberapa periode operasi.
Tujuannya adalah agar terlihat perkembangan perusahaan dalam rentang waktu
tertentu, baik penurunan atau kenaikan, sekaligus mencari penyebab perubahan
tersebut.

Analisis Rasio Profitabilitas dan Contohnya

Analisis rasio profitabilitas merupakan cara untuk mengukur kemampuan usaha

dalam menghasilkan keuntungan selama periode tertentu melalui penjualan,
aktiva, dan modal. Analisis rasio profitabilitas secara umum dalam perhitungannya
menggunakan rasio Gross Profit Margin (GPM), Operating Profit Margin (OPM), Net
Profit Margin (NPM), Total Assets Turnover (TAT), Return on Investment (ROI), dan
Return on Equity (ROE). Masing-masing rasio profitabilitas tersebut dijelaskan
berikut ini.

1. Gross Profit Margin (GPM)

GPM merupakan persentase dari laba kotor dibandingkan dengan penjualan

(Syamsuddin, 2009). 

 
Lyn dan Aileen (2008) menyatakan rasio GPM merupakan margin laba kotor. Margin
laba kotor memperlihatkan hubungan antara penjualan dan beban pokok
penjualan.

2. Operating Profit Margin (OPM)

OPM merupakan rasio yang menggambarkan pure profit yang diterima atas setiap
rupiah dari penjualan yang dilakukan (Syamsuddin, 2009). 

Pada rasio OPM, angka laba operasi yang digunakan dalam perhitungan berasal dari
kegiatan-kegiatan usaha pokok perusahaan (Prastowo, 2007).

3. Net Profit Margin (NPM)

NPM merupakan rasio antara laba bersih (net profit) yaitu penjualan sesudah
dikurangi dengan seluruh pajak, kemudian dibandingkan dengan penjualan
(Sangkala, 2013).

Rasio NPM mengukur rupiah laba yang dihasilkan oleh setiap satu rupiah penjualan.
Rasio ini memberi gambaran tentang laba untuk para pemegang saham sebagai
persentase dari penjualan (Joel dan Jae, 2007).

4. Total Assets Turnover (TAT)

TAT menunjukkan tingkat efisiensi penggunaan keseluruhan aktiva perusahaan di

dalam menghasilkanvolume penjualan tertentu (Sennahati, 2012). 

TAT penting bagi para kreditur dan pemilik perusahaan, tetapi lebih penting bagi
manajemen perusahaan karena hal ini akan menunjukkan efisien tidaknya
penggunaan seluruh aktiva di dalam perusahaan (Sundjaja dan Barlian, 2003).

5. Return on Investment (ROI)

ROI merupakan pengukuran kemampuan perusahaan secara keseluruhan di dalam

menghasilkan keuntungan dengan jumlah keseluruhan aktiva yang tersedia di
dalam perusahaan. (Syamsuddin, 2009). 

Rasio ini melihat sejauh mana investasi yang telah ditanamkan mampu memberikan
pengembalian keuntungan sesuai dengan yang diharapkan (Fahmi, 2012).

6. Return on Equity (ROE)

ROE merupakan suatu pengukuran dari penghasilan (income) yang tersedia bagi
para pemilik perusahaan atas modal yang diinvestasikan di dalam perusahaan
(Syamsuddin, 2009).

 
 
Rasio ini digunakan untuk mengetahui sejauh mana suatu perusahaan dalam
mempergunakan sumber daya yangdimiliki agar mampu memberikan laba atas
ekuitas (Fahmi, 2012).
Analisis Rasio Profitabilitas di bawah ini sekadar contoh dan hasil perhitungan
masing-masing rasio disederhanakan dalam bentuk tabel berikut : 

a. Gross Profit Margin (GPM)

Tabel perhitungan rasio profitabilitas di atas menunjukkan bahwa nilai GPM pada
Perusahaan X pada tahun 2010, 2011, dan 2012 secara berturut-turut sebesar
4,52%; 3,55%; 3,23% dengan nilai rata-rata sebesar 3,77%, artinya dari volume
penjualan atau setiap Rp. 100 dari penjualan bersih akan menghasilkan laba kotor
sebesar Rp. 4,52; Rp.3,55; dan Rp. 3,23.

Nilai GPM tersebut berada di bawah standar industri yaitu sebesar 26,6%. Nilai GPM
cenderung mengalami penurunan dari tahun ke tahun dan penurunan terbesar
terjadi pada tahun 2012 yaitu sebesar 3,23%. Hal ini dikarenakan terjadi penurunan
penjualan sehingga laba kotor yang dihasilkan menjadi rendah. Nilai GPM turun
setiap tahunnya menunjukkan bahwa Perusahaan X mempunyai kemampuan yang
kurang baik dalam menghasilkan laba kotor. Penurunan tersebut terjadi karena
penjualan yang diikuti dengan harga pokok penjualan sehingga laba kotor yang
dihasilkan cukup rendah.

b. Operating Profit Margin (OPM)

Tabel rasio profitabilitas tersebut menunjukkan nilai OPM pada Perusahaan X untuk
tahun 2010, 2011, dan 2012 berturut-turut adalah sebesar 4,65%; 4,55%; 4,05%
dengan nilai rata-rata sebesar 4,42%, artinya laba operasi yang dihasilkan
Perusahaan X sebesar 4,65%; 4,55%; dan 4,05% dari volume penjualan atau setiap
Rp. 100 dari penjualan bersih akan menghasilkan laba operasi sebesar Rp. 4,65;
Rp.4,55; dan Rp. 4,05.

Nilai rata-rata OPM yang diperoleh Perusahaan X jika dibandingkan dengan standar
industri yang nilainya sebesar 4,6% sudah hampir memenuhi nilai standar industri,
hal tersebut menandakan bahwa kemampuan menghasilkan keuntungan dari
kegiatan operasional yang dilakukan sudah cukup baik. Nilai OPM dapat
ditingkatkan jika Perusahaan X mampu mengelola penggunaan biaya operasional
dengan baik serta adanya peningkatan penjualan, sehingga laba operasional dapat
diperoleh secara maksimal.

c. Net Profit Margin (NPM)

Tabel rasio profitabilitas di atas menunjukkan nilai NPM pada Perusahaan X untuk
tahun 2010, 2011, dan 2012 berturut-turut adalah sebesar 4,07%; 3,20%; 2,90%
dengan nilai rata-rata sebesar 3,39%. Berdasarkan analisis NPM, maka dapat
diketahui bahwa nilai NPM pada tahun 2010 sebesar 4,07%, yang artinya bahwa
setiap Rp. 100, penjualan akan menghasilkan keuntungan neto Rp. 4,07. Pada
tahun 2011 terjadi penurunan yaitu sebesar 3,20%, yang artinya bahwa setiap Rp.
100, penjualan akan menghasilkan keuntungan neto sebesar Rp. 3,20. Pada tahun
2012 terjadi penurunan kembali yaitu sebesar 2,90%, yang artinya berarti bahwa
setiap Rp. 100, penjualan akan menghasilkan keuntungan neto sebesar Rp. 2,90.

Hasil perhitungan NPM dapat diperoleh gambaran tentang berapa besar keuntungan
yang diperoleh Perusahaan X. Tingkat NPM yang dicapai Perusahaan X selama tiga
tahun terakhir cenderung menurun dari tahun ke tahun. Hal ini disebabkan karena
tingkat penjualan atau pendapatan jasa tidak mengalami peningkatan yang begitu
besar.

Penurunan NPM biasanya disebabkan karena kurangnya jumlah penjualansebelum

dikurangi pajak dan tidak diikuti oleh kenaikan penjualan bersih yang cukup
berarti. Sedangkan kenaikan NPM disebabkan oleh meningkatnya laba bersih aktif
pajak yang diikuti oleh kenaikan penjualan bersih.

d. Total Assets Turnover (TAT)

Nilai TAT pada Perusahaan X untuk tahun 2010, 2011, dan 2012 berturut-turut
adalah sebesar 5,96 kali; 5,36 kali; 5,51 kali dengan nilai rata-rata sebesar 5,61
kali, artinya penjualan yang dihasilkan sebesar 5,96 kali; 5,36 kali; 5,51 kali dari
total aktiva. Rata-rata nilai TAT pada Perusahaan X berada di atas standar industri
yaitu sebesar 1,8 kali.

Nilai TAT setiap tahun mengalami fluktuasi dan cenderung menurun. Penurunan
nilai TAT dari tahun ke tahun ini menunjukkan bahwa kurangnya efisiensi
penggunaan seluruh modal yang dimiliki dalam menghasilkan penjualan. Penurunan
TAT dari tahun ke tahun disebabkan karena adanya prosentase kenaikan penjualan
atau pendapatan jasa yang lebih kecil dibandingkan dengan prosentase kenaikan
aktiva. Kinerja keuangan Perusahaan X dilihat TAT sangat baik karena semakin
tingginya rasio TAT berarti semakin efisien penggunaan keseluruhan aktiva di
dalam menghasilkan tingkat penjualan yang tinggi.

e. Return on Investment (ROI)

Dari tabel di atas menunjukkan dari hasil perhitungan didapatkan hasil bahwa nilai
ROI pada Perusahaan X tahun 2010 sebesar 24,24%, pada tahun 2011 menurun
menjadi 17,14%, dan pada tahun 2012 terjadi peningkatan menjadi 15,99%,
sedangkan rata-ratanya sebesar 19,12%, Dalam setiap penjualan Rp. 100, total
aktiva yang digunakan memberikan keuntungan sebesar Rp. 24,24; Rp. 17,14; Rp.
15,99. Kondisi naik turunnya nilai ROI pada tahun 2010 sampai 2012 tersebut
menunjukkan bahwa penggunaan aktiva perusahaan belum efisien dan rendahnya
tingkat laba yang dihasilkan oleh keseluruhan penggunaan aktiva. Kenaikan nilai
ROI menunjukkan perusahaan sudah mampu mengelola aktiva yang tersedia secara
maksimal untuk menghasilkan keuntungan yang optimal. ROI dapat ditingkatkan
dengan cara menekan biaya operasional atau harga pokok penjualan sehingga laba
yang diperoleh lebih tinggi.

f. Return on Equity (ROE)

Hasil perhitungan pada tabel menunjukkan nilai ROE dari tahun 2010 sampai 2012
secara berturut-turut adalah sebesar 42,12%; 21,91%; 19,38%, dengan rata-rata
27,80%, yang artinya tingkat penghasilan yang diperoleh suatu usaha atas modal
sendiri yang diinvestasikan adalah sebesar 27,80% atau dalam setiap Rp. 100,
modal sendiri yang diinvestasikan memberikan keuntungan sebesar Rp. 27,80. Nilai
ROE pada Perusahaan X berada di atas standar industri yaitu sebesar 14,04%. Dari
hasil perhitungan ROE dapat diketahui bahwa nilai ROE menurun dari tahun 2010,
2011, dan 2012. Penurunan ini disebabkan karena tingginya biaya-biaya operasi,
membuat laba yang dicapai tidak sebanding dengan modal yang dikeluarkan,
sehingga kemampuan modal sendiri untuk menghasilkan keuntungan netto
menurun dari tahun ke tahun.

Kesimpulan: Analisis rasio profitabilitas pada Perusahaan X untuk periode tahun

2010 sampai 2012 menunjukkan tren yang menurun, yaitu untuk GPM (4,52% ke
3,23%), OPM (4,65% ke 4,05%), NPM (4,07% ke 2,90%), TAT (5,96 kali ke 5,51 kali),
ROI (24,24% ke 15,99%), dan ROE (42,12% ke 19,38%).
Cara Menghitung Return On Capital (ROC
/ ROIC) + Contohnya
Kalau mau tau bagaimana rasio pengembalian modal suatu emiten maka pelajari cara
menghitung return on capital ini. Termasuk Contoh Return On Capital juga akan jadi
pembahasan Analis.co.id kali ini.

Rasio yang sering disingkat ROC atau ROIC (Return on Invested Capital) ini pada dasarnya
masuk dalam rasio profitabilitas / rentabilitas karena ditujukan untuk mengukur sejauh
mana laba yang bisa dihasilkan perusahaan dari modal yang ia investasikan.

Jika anda ingin menabung saham atau pun belajar bermain saham online maka rasio ini
bisa juga Anda pelajari untuk melakukan analisa lanjutan.

Laba yang dimaksud di sini bisa beragam, tergantung rumus versi mana yang Anda ikuti.

Kalau versi pertama dari rumus di bawah maka yang dimaksud adalah laba ditahan-nya
(Retained Earning) pada periode tersebut. Ya, karena kalau Investopedia, laba yang diambil
adalah laba bersih yang telah dikurangi dividen, yang mana itu artinya retained earning di
periode tersebut (bukan total akumulasi RE yang ditampilkan dalam laporan aset
perusahaan).

Adapun yang lainnya, maka laba yang dihitung adalah NOPAT nya atau laba usaha yang
telah dikurangi pajak (tapi dengan rumus tersendiri).

Dan ada satu lagi, salah seorang ahli bernama Joel Greenblatt, malah langsung menggunakan
laba usaha atau EBIT yang dijadikan pembilangnya. Jadi tanpa harus dikurangi dengan pajak
lagi.

Lebih lengkapnya, silahkan simak formulanya di bawah.

Baca dulu : 35 Rasio Keuangan Terlengkap

Rumus Cara Menghitng Return On Capital

Sebagaimana sudah disinggung di atas bahwa pada dasarnya ada 3 versi rumus terkait dengan
rasio pengembalian modal ini, yaitu:

1. Versi Investopedia & InvestingAnswers:

= Net Income – Dividens / Total Capital

Net Income adalah laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk, sedang
Total Capital = Liabilitas + Ekuitas

2. Versi lain (Wikipedia, Arborinvestmentplanner dll)

Return on Invested Capital (ROIC) =  Net Operating Profit After Taxes (NOPAT) / 
Book Value of Invested Capital

Adapun rumus NOPAT = EBIT*(1 – tax rate)

EBIT dalam laporan keuangan sama dengan Laba Usaha atau Laba Operasi.

Dan Book Value of Invested Capital rumusnya = (Liabilitas + Ekuitas) – Liabilitas atau
Hutang Jangka Pendek

Adapun, oleh Joel Greenblatt dalam bukunya berjudul “Little Books That Beats The Market”
yang memperkenalkan istilah “Magic Formula”, yaitu suatu cara sederhana menganalisa
saham yang dibuat oleh dirinya sendiri , memberikan formula lain soal rasio ROIC ini.

Adapun modifikasi yang dilakukan oleh beliau pada formula ROC/ROIC ini adalah sebagai
berikut:

ROC = EBIT / (Net Working Capital + Net Fixed Assets)

Jadi bedanya, kalau yang di atas menggunakan NOPAT, maka pada modifikasi rumus Joel
Greenblatt hanya menggunkan EBIT sebagai pembilangnya.

Dan untuk memperoleh jumlah dari Net Working Capital maka rumusnya cukup dengan
mengurangi Current Assets dengan Current Liabilities (Aset Lancar – Utang Lancar).

Net Fixed Assets atau aset tetap sendiri berada dalam bagian Aset Tidak Lancar di halaman
laporan aset perusahaan.

Jadi itu dia rumusnya, saya tidak merekomendasikan mana yang sebaiknya dipilih, karena
semua kembali pada karakter investasi Anda. Jika senang menghitung laba sebelum dikurangi
pajak maka mungkin memilih yang ketiga.

Dan asal tau saja, pakar bernama Joel Greenblatt yang penulis sebutkan di atas, yakni pemilik
dari hedge fund bernama Gotham Capital, telah terbukti berhasil membukukan keuntungan
investasi rata-rata 30,08% selama kurun wkatu 1988 hingga tahun 2004 salah satunya dengan
menerapkan rasio di atas.

Tapi, ya… semua kembali pada bagaimana Anda memilih aliran investasi dalam bermain
saham. Apakah value investing atau growth investing.
Contoh Return On Invested Capital

Untuk melengkapi contoh rasio ROC/ROIC ini maka penulis akan merujuk pada laporan
keuangan tahunan atau kuartal IV 2017 dari WSKT, salah satu perusahaan BUMN yang
bergerak dalam bidang konstruksi. Dan juga merupakan induk perusahaan dari WSBP.

Dan berikut data dari laporan keuangannya yang telah penulis catat:

Penyampaian Laporan Keuangan Jumlah

Current Assets (Aset Lancar) 52.427.017.359.620

Fixed Assets (Aset Tetap) 4.742.288.130.361

Current Liabilities (Liabilitas Jangka Pendek) 52.309.197.858.063

Total Liabilities (Total Liabilitas/Utang) 75.140.936.029.129

Total Equity (Total Ekuitas/Modal) 22.754.824.809.495

Operating Profit (Laba Usaha) 6.526.601.124.814

Profit Before Tax (Laba Sebelum Pajak) 4.620.646.154.705

Tax Expenses (Beban Pajak) 419.073.663.951

Net Income (Laba Bersih) 3.881.711.917.338

Dividens (Dividen) 513.978.185.018

Sekarang mari kita menghitung ke-3 versi rumus yang sudah disebutkan di atas:

1. ROC Versi Investopedia dkk.

= Net Income – Dividens / Total Capital

= (3.881.711.917.338 –  513.978.185.018) / (75.140.936.029.129 + 22.754.824.809.495)

= 3.367.733.732.320 / 97.895.760.838.624

= 0,03 kali atau 2,64%

Jadi, untuk pola perhitungan ini maka diketahui bahwa ROC WSKT hanya sebesar 2,64%
saja. Atau dari 97,8 persen lebih total capital-nya hanya dapat dihasilkan laba ditahan sebesar
3,3 milyar lebih saja.

2.  Versi Wikipedia dkk.

=  Net Operating Profit After Taxes (NOPAT) /  Book Value of Invested Capital
= (6.526.601.124.814*(1-(419.073.663.951/4.620.646.154.705))) / ((75.140.936.029.129 +
22.754.824.809.495)-52.309.197.858.063)

= 5.934.665.158.513 / 45.586.562.980.561

= 0,13 kali atau 13,02%

Dengan demikian, dapat kita katakan kalau return on invested capital dari WSKT adalah
sebesar 13,02% saja. Atau bisa juga kita katakan bahwa setiap Rp1 total capital dari WSKT
hanya bisa dihasilkan Rp0,06 NOPAT saja.

3. Menurut Joel Greenblatt

= EBIT / (Net Working Capital + Net Fixed Assets)

= 6.526.601.124.814 / ((52.427.017.359.620 – 52.309.197.858.063) + 4.742.288.130.361)

= 6.526.601.124.814 / 4.860.107.631.918

= 1,34 kali atau 134,29%

Dengan demikian, kali ini untuk rasio return on capital atau ROC WSKT adalah sebesar
134,29%. Cukup jauh perbedaannya dengan 2 perhitungan sebelumnya.

Tentu, ini karena yang diperbandingkan adalah EBIT atau laba operasi langsung tanpa
pengurangan sama sekali, demikian juga pada pembaginya dimana menggunakan modal kerja
yang ditambah aset tetap, bukan dari total capital.

Malas membuat ke-3 rumus ROC di atas, solusinya: Download Kalkulator Saham Excel

Fungsi Akun Pengembalian Modal

Sebenarnya judul sub bab ini hanya untuk menjawab banyak pertanyaan di Google. Tapi
maksudnya sebenarnya tujuan dari rasio yang kita bahas sekaran ini.

Mungkin ada di antara Anda yang sedang meyusun makalah return on invested capital ini dan
bertanya apa fungsi dari rasio ROC/ROIC?

Jadi, tujuan dari analisis suatu emiten dengan rasio profitabilitas ini adalah untuk mengukur
sejauh mana efektifitas suatu perusahaan dalam memberdayakan modalnya (maksudnya total
asetnya) menjadi laba atau profit.

Sederhananya, dari rasio rentabilitas ini kita ingin tau dari tiap Rp1 (satu rupiah) modal yang
diinvestasikan perusahaan, berapa rupiahkan laba yang bisa dihasilkannya.

Misalnya contohnya begini…

Perusahaan A total capital-nya Rp1 milyar, sedang net income – dividen nya jumlahnya
Rp100 juta, maka jika hasil rasionya adalah 0,1 atau 10%, maka itu artinya setiap Rp1 total
capitalnya mampu dihasilkan Rp0,1 laba.
Dengan demikian, dari hasil perhitungan tersebut kita bisa memahami bahwa tingkat profit
sesungguhnya perusahaan tersebut adaah 10%.

Semakin tinggi nilai rasio ROC ini maka akan semakin baik kinerja perusahaan dan semakin
baik pula manajemen dalam mengelola perusahaannya.

Menghitung pengembalian modal paling efektif ketika digunakan untuk menghitung laba
yang dihasilkan secara eksklusif oleh operasi bisnis itu sendiri, bukan hasil jangka pendek
dalam satu peristiwa saja.

Di samping itu, perhatikan bahwa untuk beberapa perusahaan, laba bersih mungkin bukan
ukuran profitabilitas terbaik untuk digunakan sebagai perbandingan. Mungkin itu salah satu
alasan mengapa Joel Greenblatt memilih menggunakan EBIT tanpa pengurangan pajak atau
pun dari RE seperti rumus pertama di atas.