Memilih Alternatif dengan Metode Internal Rate of Return (IRR)

1. IRR dengan n Alternatif

Nilai IRR belum bisa menjelaskan apakah alternatif yang mempunyai IRR terbesar
merupakan alternatif terbaik atau sebaliknya. MARR 1 maka NPV A > NPV B > NPV C, tetapi jika
MARR2 ternyata NPV B > NPV C > NPV A. Oleh karena itu, nilai NPV akan dipengaruhi oleh posisi
relatif MARR investasi.

Untuk bisa menjelaskan posisi relatif masing-masing alternatif, diperlukan analisis incremental IRR (∆
IRR)

2. Analisis Incremental IRR

Analisis incremental IRR (AIRR) merupakan kelanjutan dari analisis IRR jika jumlah alternatif
yang tersedia tidak tunggal dan perlu menentukan ranking/prioritas alternatif. Hal ini terjadi karena IRR
terbesar tidak dapat dipakai sebagai pedoman menentukan alternatif terbaik. Oleh karena itu, untuk
menentukan alternatif mana yang terbaik dari sejumlah alternatif yang tersedia sangat ditentukan oleh di
mana posisi MARR terhadap IRR.
Metode incremental IRR konsepnya adalah membandingkan setiap alternatif dengan alternatif
lain sehingga betul-betul akan diperoleh alternatif yang terbaik. Metode pemilihannya dapat disamakan
dengan metode kompetisi dalam olahraga yang diawali dengan menyedet peserta melalui indikator
tertentu, selanjutnya baru dilakukan pertandingan mulai dari sedet terendah. Penyedetan untuk
menentukan ranking sementara didasarkan pada investasi terkecil menuju investasi yang besar. Investasi
terkecil (terbaik sementara) disebut dengan defender (bertahan), terbaik berikutnya disebut dengan
challenger (penantang), sedangkan terbaik dari yang diperbandingkan disebut dengan winer (pemenang).
Prosedur Analisis ∆ IRR :
1. Identidikasi semua alternatif yang tersedia.
2. Hitung IRR masing-masingnya. Jika IRR<MARR → alt gugur.
3. Susun ranking alternatif sementara berdasarkan investasi terkceil, (investasi terkecil dianggap
alternatif terbaik sementara).
4. Bandingkan alternatif I (defender) dan alternatif II ( Challengger), dengan menghitung selisih cash
flow (alt(c) – alt(D) sebut ∆CF(C-D).
5. Hitung ∆IRR(C-D) dari ∆CF(C-D) tersebut.
6. Bandingkan ∆IRR(II-I) dengan MARR, Jika ∆IRR(C-D) > MARR, maka Alt(C) menjadi terbaik,
sebaliknya jika ∆IRR(C-D) < MARR, maka alt(D) tetap terbaik.
7. Bandingkan pula pemenang tadi dengan alternatif III, seperti prosedur 4 s.d. 6 di atas, sampai
ditemukan pula pemenangnya.
8. Siklus di atas dilakukan berulang sampai semua alternatif tersedia telah dipertemukan.
9. Pemenang terakhir akan menjadi alternatif terbaik dari semua alternatif yang tersedia.

Contoh Soal
1. Dalam rangka suatu proyek investasi baru dihasilkan tigaalternatif proposal dengan cash flow estimate
seperti Tabel 5.4 berikut.

Alt. A Alt. B Alt. C

Investasi Rp 15.000jt Rp 18.000jt Rp 25.000jt
Annual Incam Rp 3.000jt Rp 3.800jt Rp 4.200jt
Nilai sisa Rp 2.000jt Rp 1.000jt Rp 1.500jt
Umur Investasi 10 tahun 10 tahun 10 tahun

Tentukanlah alternatif terbaik dengan metode Incremental IRR, jika MARR ditetapkari 15%/tahun
Penyelesaian :
a. Perhitungan IRR
IRR akan diperoleh saat NPV = 0, maka:
 Alternatif A
NPVA = -I + A (P/A,i*,n) + S (P/F,i*,n)
NPVA = -15000 + 3000 (P/A,i*,10) + 2000 (P/F,i*,10)

Jika i =12%, maka :

NPVA = -15000 + 3000 (P/A,12,10) + 2000 (P/F,12,10)
NPVA = -15000 + 3000 (5.650) + 2000 (0.3220)
NPVA = Rp 2.594 juta

Jika i = 15%, maka :

NPVA = -15000 + 3000 (P/A,15,10) + 2000 (P/F,15,10)
NPVA = -15000 + 3000 (5.019) + 2000 (0.2472)
NPVA = Rp 551,4 juta

Jika I = 18%, maka :

NPVA = -15000 + 3000 (P/A,18,10) + 2000 (P/F,18,10)
NPVA = -15000 + 3000 (4.494) + 2000 (0.1911)
NPVA = Rp 1135,8 juta

Untuk mendapatkan IRRA diinterpolasi antara i = 15% dan i =18%, yaitu:

IRR=iNPV NPV + ¿
+ ¿+ ¿¿
¿ NPV +¿+ NPV
−¿ ∨¿ ¿¿ ¿ ¿

551,5
IRR A =15 %+ (18 %+15 % )
551,4+ 1135,8
IRR A =15 %+ 0,98 %=15,98 %
Karena IRRA >>> MARR = 15%, maka alternatif A layak ekonomis.
 Alternatif B
NPVB = -I + A (P/A,i*,n) + S (P/F,i*,n)
NPVB = -18000 + 3800 (P/A,i*,10) + 1000 (P/F,i*,10)

Jika i =12%, maka :

NPVB = -18000 + 3800 (P/A,12,10) + 1000 (P/F,12,10)
NPVB = -18000 + 3800 (5.650) + 1000 (0.3220)
NPVB = Rp 37920 juta

Jika i = 15%, maka :

NPVB = -18000 + 3800 (P/A,15,10) + 1000 (P/F,15,10)
NPVB = -18000 + 3800 (5.019) + 1000 (0.2472)
NPVB = Rp 13194,4 juta

Jika I = 18%, maka :

NPVB = -18000 + 3800 (P/A,18,10) + 1000 (P/F,18,10)
NPVB = -18000 + 3800 (4.494) + 1000 (0.1911)
NPVB = Rp 731,7 juta

Untuk mendapatkan IRRc di-interpolasi antara i = 15% dan i = 18%, yaitu :

IRR=iNPV NPV + ¿
+ ¿+ ¿¿
¿ NPV +¿+ NPV
−¿ ∨¿ ¿¿ ¿ ¿

1319,4
IRR B=15 % + (18 %+15 %)
1319,4+ 731,7
IRR B=15 % +1,929 % %=1 6,929 %
Karena IRRB >>> MARR = 15%, maka alternatif A layak ekonomis.
 Alternatif C
NPVC = -I + A (P/A,i*,n) + S (P/F,i*,n)
NPVC = -25000 + 4200 (P/A,i*,10) + 1500 (P/F,i*,10)

Jika i =10%, maka :

NPVC = -25000 + 4200 (P/A,10,10) + 1500 (P/F,10,10)
NPVC = -25000 + 4200 (6.145) + 1500 (0.3855)
NPVC = Rp 1387,25 juta

Jika i = 12%, maka :

NPVC = -25000 + 4200 (P/A,12,10) + 1500 (P/F,12,10)
NPVC = -25000 + 4200 (5.650) + 1500 (0.3220)
NPVC = Rp 787 juta

Untuk mendapatkan IRRc diinterpolasi antara i=10% dari i=12%, yaitu:

IRR=iNPV NPV + ¿
+ ¿+ ¿¿
¿ NPV +¿+ NPV
−¿ ∨¿ ¿¿ ¿ ¿

1387,25
  IRR c =12%+ ( 12%-10% )
1387,25+787
IRRC = 12% + 1,276% = 11,276%

Karena IRRC <<< MARR = 15%, maka alternative A tidak layak ekonomis

Dari ketiga alternatif C tidak layak, maka hanya dua alternatif yang berhak maju untuk dianalisis
IRR incremenialnya, yaitu alternatifA dan B.

b. Perhitungan NNR

Karena hanya ada dua alternatif yang maju, maka alternatif A mempunyai investasi terkecil dianggap
sebagai terbaik sementara (defender) dan alternatif B sebagai penantang (challenger), dan dicari cash
flow incremental B-A seperti tabel berikut.

Alt. A Alt. B CF |B-A|

Investasi - Rp 15.000 jt -Rp 18.000 jt - Rp 3.000 jt
Annual lncame + Rp 3.000 jt + Rp 3.800 jt + Rp 8.00 jt
Nilai sisa + Rp 2.000 jt + Rp 1.000 jt - Rp 1.000 jt
Umur investasi 10 tahun 10 tahun 10 tahun
 NPVB-A = -I+A (P/A,i*,n) -S (P/F,i*,n)

NPVB-A = -3 000 + 800 (P/A,i*, 10) - 1000 (P/Fi*,10)

Jika i =15%, maka:

NPVB-A = -3000 + 800 (P/A, 15,10) -1000 (P/F,15,10)

NPVB-A = -3000+ 800 (5.019) - 1000 (0,2472)

NPVB-A = Rp 768 juta

Jika i=18%, maka:

NPVB-A = -3000 + 800 (P/A, 18 ,10) -1000 (P/F,18,10)

NPVB-A = -3000+ 800 (4.494) - 1000 (0.1911)

NPVB-A = Rp 404,1 juta

Jika i=20%, maka:

NPVB-A = -3000 + 800 (P/A, 20 ,10) -1000 (P/F,20,10)

NPVB-A = -3000+ 800 (4.192) - 1000 (0.1615)

NPVB-A = Rp 192,1 juta

Jika i=25%, maka:

NPVB-A = -3000 + 800 (P/A, 25 ,10) -1000 (P/F,25, 10)

NPVB-A = -3000+ 800 (3.571) - 1000 (0.1074)

NPVB-A = Rp 250,6 juta

Untuk mendapatkan IRR diinterpolasi antara i=20% dan i=25%, yaitu:

IRR=iNPV NPV + ¿
+ ¿+ ¿¿
¿ NPV +¿+ NPV
−¿ ∨¿ ¿¿ ¿ ¿

192,1
IRR B-A=20 %+ ( 25 %−20 % )
192,1+250,6
IRRB-A =20% + 2,169 % = 22,169%

Karena IRRB-A >>> MARR = 15%, Maka challenger (alernatif B) lebih baih dari alternatif A, maka pilih
alternatif B.
2. Dalam rangka pengembangan usaha, perusahaan menyiapkan tiga alternatif proposal yang akan
dipilih salah satu untuk diterapkan. Adapun setelah dihitung cash flow estimatenya adalah sebagai
berikut.

Alt. A Alt. B Alt. C

Investasi Rp 1900 jt Rp 2300 jt Rp 2000 jt
Annual benefit Rp 800 jt Rp 880 jt Rp 720 jt
Gradient benefit Rp 25 jt Rp 45 jt Rp 50 jt
Annual cost Rp 300 jt Rp 400 jt Rp 270 jt
Nilai sisa Rp 200 jt Rp 700 jt Rp 330 jt
Umur investasi 8 tahun 8 tahun 8 tahun

Tentukanlah alternatif terbaik dengan metode Incremental IRR, jika MARR ditetapkan 15% tahun.

Penyelesaian:

a. Perhitungan IRR
IRR akan diperoleh saat NPV = 0, maka:
n
NPV =∑ CF t (FPB)
t=0
Alternatif A
NPVA = - I+ Ab (P/A,i*,n) + Gb (P / G,i*,n) + S (P/F, i*,n) -Ac(P/ A,i*,n)
NPVA = - 1900 + 800 (P/ A,i*,8) +25 (P/ G,i*,8) + 200 (P/F,i *, 8) - 300(P/A,i*,8)

Jika i=15%, maka:

NPVA = - 1900 + 800 (P / A,15,8) +25 (P/G, 15, 8) + 200 (P,/F 15, 8) - 300(P/A,15,8)
 NPVA = -1900+800 (4.487) +25(12.481) +200(0.3269)-300(4.487)
NPVA = RP 720,905 juta
Jika i=20%, maka:
NPVA = - 1900 + 800 (P / A,20,8) +25 (P/G, 20, 8) + 200 (P,/F 20, 8) - 300(P/A,20,8)
 NPVA = -1900+800 (3.837) +25(9.883) +200(0.2326)-300(3.837)
NPVA = RP 312,09 juta

Jika i=25%, maka:

NPVA = - 1900 + 800 (P / A,25,8) +25 (P/G, 25, 8) + 200 (P,/F 25, 8) - 300(P/A,25,8)
 NPVA = -1900+800 (3.329) +25(7.947) +200(0.1678)-300(3.329)
NPVA = - RP 3,625 juta

Untuk mendapatkan IRRA diinterpolasi antara i=20% d,an i=25%, yaitu:

IRR=iNPV NPV + ¿
+ ¿+ ¿¿
¿ NPV +¿+ NPV
−¿ ∨¿ ¿¿ ¿ ¿

 
 312,09
IRR=20 %+ ( 25 %−20 % )
312,09+3,625

IRRA = 20% + 4,943% = 24,943%

Karena <<< MARR = 15%, maka alternatif A layak ekonomis.
Alternatif B
NPVB = -I +Ab (P,/A,i*,n) + Gb (P / G,i*,n) + S (P/F,i *,n) -Ac(P/ A,i*,n)
NPVB = -2300 + 880 (P/A,i*, 8) + 45 (P / G, i*,8) + 700 (P/F,i*, 8) - 400(P/A,i*,8)
Jika i= 15%, maka:
NPVB : -2300 + 880 (P/ A,15,8) + 45 (P/ G,15,8) + 700 (P/F,15, 8) -400(P/A,15,8)
NPVB = -2300+880 (4.487) +45(12.481) +700(0.3269)-400(4.487)
NPVB = Rp 644,235 juta
Jika i=20%, maka:
NPVB = -2300 + 880 (P / A,20,8) + 45 (P/G,20,8) + 700 (P/F,20,8) -400(P/A,20,8)
NPVB= -2300 + 880 (3.837) + 45 (9.883) + 700 (0.2326) -400(3.837)
NPVB = RP 149,315 juta

Jika i=25%, maka:

NPVB = -2300 + 880 (P / A,25,8) + 45 (P/G,25,8) + 700 (P/F,25,8) -400(P/A,25,8)

NPVB= -2300 + 880 (3.329) + 45 (7.947) + 700 (0.1678) -400(3.329)

NPVB = -RP 227,005 juta

Untuk mendapatkan IRRB, diinterpolasi antara i:20% dan i=25%, yaitu:

IRR=iNPV NPV + ¿
+ ¿+ ¿¿
¿ NPV +¿+ NPV
−¿ ∨¿ ¿¿ ¿ ¿

95.0659
IRR=10 %+ (12 %−10 % )
95.0659+152.67
IRRA: 20% + 1,984% = 21,984%

Karena IRRB > > > MARR = 15%, maka alternatif B layak ekonomis.

Alternatif C

NPVC : -I +Ab (P/A,i*,n) + Gb (P/G, i *,n) + S (P/F,i *,n) -Ac(P / A,i*,n)

NPV. : -2000 + 720 (P/A, i*, 8) + 50 (P/G,i*, 8) + 330 (P/F,i*, 8) - 270(P/A,i*,8)

Jika i=15%, maka:

NPVC = -2000 +720 (P/A, 15, 8) + 50 (P/G, 15, 8) + 330 (P/F, 15, 8) - 270(P/A,15,8)

NPVC : -2000 + 720 (4.487) + 50 (12.481 ) + 330 (0.3269) - 270(4.487)

NPVC : RP251,077 juta

 Jika i=20%, maka:

NPVC = -2000 +720 (P/A, 20, 8) + 50 (P/G, 20, 8) + 330 (P/F, 20, 8) - 270(P/A,20,8)

NPVC : -2000 + 720 (3.837) + 50 (9.883) + 330 (0.2326) - 270(3.837)

NPVC : RP297,558 juta

Jika i=25%, maka:

NPVC = -2000 +720 (P/A, 25, 8) + 50 (P/G, 25, 8) + 330 (P/F, 25, 8) - 270(P/A,25,8)

NPVC : -2000 + 720 (3.329) + 50 (7.947) + 330 (0.1678) - 270(3.329)

NPVC :- RP49,226 juta

Untuk mendapatkan IRRA diinterpolasi antara i=20% dan i=25%, yaitu:

IRR=iNPV NPV + ¿
+ ¿+ ¿¿
¿ NPV +¿+ NPV
−¿ ∨¿ ¿¿ ¿ ¿

95.0659
IRR=10 %+ (12 %−10 % )=¿
95.0659+152.67

IRRC = 20%+ 4,29% = 24,29%

Karena IRRC > > > MARR= 15% ,maka alternatif C layak ekonomis.

Dari ketiga alternatif yang diuji ternyata semuanya layak, sehingga ketiganya dapat dilakukan uji
incremental IRR.

b. Perhitungan NRR
Setelah diurut ranking alternatif sementara berdasarkan investasi terkecil dihasilkan tabel
berikut dan sekaligus perhitungan incremental cash flownya

Alt. A Alt.C Alt.C CF |c-A| CF |B-C|

Investasi Rp 1900 jt Rp 2000 jt Rp 2300 jt - Rp 100 jt -Rp 300 jt
Annual benefit Rp 800 jt Rp 720 jt Rp 880 jt - Rp 80 jt Rp 100 jt
Gradient benefit Rp 25 jt Rp 50 jt Rp 45 jt +Rp 25jt -Rp 5 jt
Annual cost Rp 300 jt Rp 270 jt Rp 400 jt +Rp 30 jt - Rp 130 jt
Nilai sisa Rp 200 jt Rp 330 jt Rp 700 jt + Rp 130 jt + Rp 370 jt
Umur investasi 8 tahun 8 tahun 8 tahun 8 tahun 8 tahun

Incremental IRR(C-A):

NPVC-A = -I-Ab(P/A,i*,n) +Gb(P/G,i*,n)+S(P/F,i*,n)+Ac(P/A,i*,n)

NPVC-A= -100-80(P/A,i*,8) +25(P/G,i*,8) + 130(P/F,i*,8+ 30(P/A,i*,8)

Jika i=15%, maka:

NPVC-A = -100-80(P/A,15,8) +25 (P/G,15,8) + 130(P/F,15,8) + 30(P/A,15,8)

NPVC-A = -100-80(4.487) +25(12.481) +130(0.3269)+ 30(4.487)

NPVC-A = Rp 30,172 juta

Jika i=20%, maka:

NPVC-A = -100-80(P/A,20,8) +25 (P/G,20,8) + 130(P/F,20,8) + 30(P/A,20,8)

NPVC-A = -100-80(3.837) +25(9.883) +130(0.2326)+ 30(3.837)

NPVC-A = Rp 45,537 juta

Untuk mendapatkan IRRC-A diinterpolasi antara i=25% dan i=20%, yaitu:

IRR=iNPV NPV + ¿
+ ¿+ ¿¿
¿ NPV +¿+ NPV
−¿ ∨¿ ¿¿ ¿ ¿

30,172
IRR=15 %+ ( 20 %−15 % )
30,172+ 45,537

IRRC-A = 15% + 1,99% = 16,99%

Karena IRRC-A >>> MARR=15%, maka alternatif C maju dan alternatif A gugur.

Incremental IRRB-C:

NPVB-C = -I +Ab (P/A,i *,n) -Gb (P/G,i*,n) + S (P/F, i *,n) -Ac (P/ A,i*,n)

NPVB-C = -300+100(P/A,i*,8)-5(P/G,i*,8) +370(P/F,i*,8)- 130(P/A,i-,8)

Jika i=15%, maka:

NPVB-C = -300+ 100 (P/A, 15,8) -5 (P/G, 15,8) +370 (P/F,15,8) - 130(P/A,15,8)

NPVB-C = -300 + 100 (4.487) -5 (12.481 ) + 370 (0.3269) - 130(4.487)

NPVB-C = -Rp 376,062 juta

Jika i=10%, maka:

NPVB-C = -300+ 100 (P/A, 10,8) -5 (P/G, 10,8) +370 (P/F,10,8) - 130(P/A,10,8)

NPVB-C = -300 + 100 (5.335) -5 (16.029 ) + 370 (0.4665) - 130(5.335)

NPVB-C = -Rp 367,59 juta

 Dari perhitungan NPV incremental terlihat kecendurungan nilai NPV negatif dan tidak
mempunyai titik IRR. Oleh karena itu, dapat dipastikan IRR B-C< < < MARR , artinya alternatif C tetap lebih
baik dari alternatif B.

Karena tidak ada lagi alternatif lain, alternatif B merupakan yang terbaik dari ketiga alternative
yang ada.