6 Buku Putih Hari
Memilih Data yang Relevan. Tampaknya benar terutama untuk
faktor-faktor risiko LST bahwa nilai data historis agak terbatas,
yang mengalihkan fokus ke studi-studi berwawasan ke depan yang
mungkin berisi asumsi yang menyimpang tentang bagaimana
faktor-faktor risiko LST yang berbeda dapat terwujud secara
global atau di bidang-bidang tertentu. Merancang model dengan
demikian memerlukan keputusan tentang:
• Bahaya terkait iklim mana yang dimodelkan;
• Daerah mana yang dipelajari;
• Perincian (regional) mana yang diterapkan; dan
• Tingkat keparahan dan lintasan perubahan iklim mana yang
diasumsikan.
Skenario iklim seringkali rentan, karena asumsi yang mendasari
tunduk pada saling ketergantungan yang kompleks dari
parameter ekologi dan ekonomi. Secara praktis, ini berarti bahwa
manajemen risiko yang solid harus dapat dengan cepat
menyesuaikan model yang ada dengan perkembangan baru
yang relevan dengan risiko fisik dan transisi.
Horison Waktu. Tampaknya juga perlu untuk secara signifikan
memperluas cakrawala waktu model risiko kredit di luar jangka
waktu satu hingga tiga tahun saat ini terkait dengan faktor-faktor
LST. Sebuah kasus telah dibuat untuk memperluas cakrawala
biasa untuk 15 tahun dan lebih, berdasarkan dua alasan: (i)
sementara risiko keuangan dapat direalisasikan secara penuh
selama jangka waktu yang diperpanjang, risiko panggilan untuk
tindakan dalam jangka pendek untuk mengurangi dampak dalam
jangka menengah atau panjang; dan (ii) karena ketika risiko
menjadi jelas, tidak semua pemberi pinjaman akan dapat
memotong eksposur mereka pada saat yang sama dan dengan
cara yang teratur.30
Granularitas Data. Manajer risiko juga perlu menemukan tingkat
perincian data yang tepat. Untuk menghindari input data yang
menyesatkan, tampaknya perlu untuk memilih data yang secara
langsung relevan dengan peminjam atau penerbit obligasi yang
terkait dengan eksposur yang dimaksud
. Ini akan sering menjadi pertanyaan tentang granularitas dan
mungkin tidak dapat dicapai dengan hanya mengandalkan data
spesifik sektor, karena pendekatan tersebut tidak dapat
mempertimbangkan fakta bahwa biasanya ada pemenang dan
pecundang dalam sektor yang sama. Risiko transisi dapat
mempengaruhi perusahaan dari satu sektor industri dengan
cara yang sangat berbeda, karena beberapa perusahaan
minyak, misalnya, mungkin memiliki eksposur yang lebih besar
untuk energi terbarukan daripada yang lain.
Berkenaan dengan risiko fisik, mungkin tidak tepat untuk
menggunakan data mengenai dampak faktor risiko di seluruh
wilayah, karena pendekatan tersebut dapat mengabaikan
tingkat ketahanan aset yang berbeda di wilayah ini. Namun,
dengan mempertimbangkan sepenuhnya
kekhususan setiap aset tertimbang menurut risiko kredit pada
neraca lembaga terkadang dapat meningkatkan biaya manajemen
risiko pada tingkat aset di luar batas yang dapat ditanggung,
asalkan data yang relevan tersedia sama sekali.
Dengan demikian ada trade-off antara keakuratan penilaian
eksposur dan biaya data yang mendasarinya. Di mana untuk
mencapai keseimbangan pada akhirnya akan tergantung pada
kasus individu dan dapat berubah seiring waktu, karena data
menjadi lebih mudah dibaca. Yang paling penting, lembaga
kredit harus memastikan untuk mempersiapkan diri dengan baik
untuk diskusi dengan regulator tentang hasil model risiko kredit
berdasarkan persyaratan Basel yang berlaku, yang mencakup
prinsip-prinsip untuk agregasi data risiko yang efektif dan
pelaporan risiko, yang dikenal sebagai “BCBS 239.”31
Metrik yang Sesuai. Tantangan serupa muncul mengingat
metrik yang sesuai untuk menilai eksposur terkait iklim. Lokasi
pihak lawan mungkin tidak selalu menjadi indikasi ketahanan
aset terhadap risiko fisik. Selain itu,
risiko transisi seringkali tidak dapat dinilai secara eksklusif
berdasarkan jejak karbon peminjam, mengingat bahwa
beberapa perusahaan mungkin membebankan biaya yang lebih
tinggi untuk pengurangan emisi karbon kepada pelanggan dan
yang lain mungkin tidak. Memperluas cakupan
emisi karbon ke seluruh rantai pasokan juga dapat
menghasilkan hasil yang berbeda. Metodologi yang lebih
canggih dengan demikian mempertimbangkan rencana investasi,
paten teknologi hijau, informasi kualitatif tentang strategi iklim
peminjam, dan elastisitas harga yang mencerminkan kemampuan
peminjam atau penerbit obligasi untuk meneruskan kenaikan
biaya. 32
Mengubah Data menjadi PD, LGD, dan EAD. Untuk
menentukan jumlah eksposur tertimbang menurut risiko untuk
 portofolio pinjaman dan obligasi di bawah pendekatan IRB,
hasil analisis data harus diterjemahkan ke dalam kategori
peraturan atau ukuran risiko yang berlaku, yaitu, kemungkinan
gagal bayar ("PD"), kerugian karena gagal bayar(“LGD”), dan
pendapatan saat default (“EAD”), untuk
menghitung atau memodelkan kerugian yang diharapkan.
Di bawah "model Merton" yang sering digunakan, perhitungan
7 Jones Day White Paper
kemudian dicapai dengan mengurangkan nilai bersih saat ini
dari semua biaya fisik dan transisi dari penilaian saat ini.
Atas dasar bahwa risiko iklim akan sering dikaitkan dengan
penurunan ekonomi, yang merupakan salah satu kategori yang
relevan di bawah peraturan saat ini yang harus diterapkan
dalam perkiraan LGD sendiri, 33 PRA telah mengusulkan
persyaratan untuk tingkat keparahan dan durasi penurunan
ekonomi untuk memastikan bahwa perkiraan penurunan LGD
dan EAD cukup mencerminkan skenario dan periode. Misalnya,
perusahaan AS mengalami penurunan rata-rata 2-3% dalam
pertumbuhan penjualan setelah bencana alam besar yang
mempengaruhi pemasok mereka, yang pada akhirnya
menyebabkan penurunan 1% dalam nilai ekuitas perusahaan. 34
Indikator utama PRA untuk penurunan ekonomi yang berlaku
untuk semua eksposur adalah PDB, tingkat pengangguran, dan
tingkat default yang disediakan secara eksternal dan kerugian
kredit, jika tersedia.
Untuk eksposur tertentu, PRA telah mengusulkan kriteria lebih
lanjut , seperti indeks spesifik sektor atau industri untuk
eksposur ritel untuk usaha kecil dan menengah dan eksposur
ke korporasi, dan untuk pembiayaan proyek harga untuk produk
dasar yang dipasok. 35
Secara keseluruhan, proposal PRA
tampaknya sesuai dengan harapan yang biasanya lebih umum
dari regulator lain dan dengan demikian dapat digunakan ketika
mempersiapkan aplikasi untuk perubahan model, sebuah latihan
yang pada akhirnya harus dilakukan oleh semua lembaga IRBA
di seluruh dunia.
Risiko Likuiditas
Tidak hanya eksposur risiko kredit tetapi juga kemampuan
lembaga keuangan untuk melikuidasi aset atau meningkatkan
likuiditas melalui operasi pasar dapat secara langsung terpapar
pada faktor risiko LST, dengan efek langsung pada arus kas
keluar bersih dan penyangga likuiditas. Transformasi risiko fisik
dan transisi ke dalam perhitungan risiko likuiditas bekerja,
sampai tingkat tertentu, dengan cara yang mirip dengan risiko
kredit. Kegagalan pihak lawan dapat secara langsung
mempengaruhi kegagalan lembaga dalam buku pinjaman tetapi
PD didasarkan pada perkiraan kemungkinan bahwa nilai aset
pihak lawan jatuh di bawah kewajibannya, sehingga tidak
mampu membayar utangnya dan dengan demikian memicu
default. Memperkirakan dampak risiko iklim pada PD rekanan
dimulai dengan penilaian tentang bagaimana perubahan iklim
yang menimbulkan biaya, seperti perubahan arus kas dan
penghapusan, mempengaruhi neracanya. Penilaian yang
disesuaikan dengan risiko iklim adalah
juga posisi likuiditasnya dan dengan demikian—dalam skenario
yang parah—memakan penyangga likuiditas.
Operasi peminjaman di lingkungan pascabencana menjadi sulit
ketika pelanggan tiba-tiba menuntut tumpukan besar cairan .
Dalam situasi seperti itu, bank mungkin harus memilih antara
batu dan tempat yang sulit, yaitu antara pelanggan yang
langsung gagal bayar atau eksposur berisiko tinggi (lainnya).
Sejauh mana risiko likuiditas terwujud akan sangat tergantung
pada akses ke
fasilitas bank sentral ketika bank dihadapkan dengan rumah
tangga dan perusahaan yang terkena dampak bencana iklim
dan dengan demikian membutuhkan likuiditas bank yang luar
biasa untuk membiayai pemulihan—khususnya dengan menarik
jalur kredit yang disepakati atau dengan menarik simpanan.
Akibatnya, regulator mengharapkan lembaga kredit untuk
mempertimbangkan situasi tekanan pasar dan istimewa
gabungan yang terjadi secara bersamaan dengan materialisasi
risiko lingkungan untuk menghubungkan strategi bisnis mereka
dengan alokasi sumber daya likuiditas. Ini menyiratkan proses
penetapan harga internal dan biaya marjinal spesifik pendanaan
instrumen pembiayaan kembali berkelanjutan , serta biaya atau
manfaat likuiditas dibandingkan dengan instrumen pembiayaan
kembali biasa.36
Risiko Pasar
Penggerak risiko iklim juga dapat menyebabkan perubahan yang
merugikan pada harga pasar, dengan potensi untuk secara
substansial meningkatkan risiko pasar dari lembaga keuangan
berorientasi pasar modal. Saluran transmisi yang relevan untuk
risiko fisik dan risiko transisi adalah harga saham, mata uang, atau
komoditas.keuangan dihadapkan pada tantangan untuk
memastikan bahwa risiko iklim diberi harga yang tepat dengan
mengenali kemungkinan guncangan harga turun, peningkatan
volatilitas pasar dalam aset yang diperdagangkan, atau
gangguan korelasi antar aset, yang mengurangi efektivitas
lindung nilai.
Risiko fisik dapat menyebabkan volatilitas harga saham,
 misalnya ketika bencana alam menyebabkan guncangan dari operasi bisnis intensif karbon atau karena perubahan
konsumsi mempengaruhi profitabilitas dan karenanya harga preferensi konsumen. Risiko transisi dapat terjadi karena perubahan
saham . Demikian pula, opsi saham perusahaan yang terletak di kebijakan sektor publik, sentimen investor, dan kemajuan
lintasan yang diperkirakan atau wilayah pendaratan badai teknologi, karena dapat memengaruhi suku bunga pinjaman
kemungkinan akan mengalami peningkatan volatilitas. Secara atau menyebabkan aset keuangan secara tiba-tiba. Pelaku
khusus, sekuritas terkait properti tampaknya rentan terhadap pasar dapat memberi penghargaan kepada peminjam yang
bencana alam dan risiko fisik lainnya. mereka anggap tangguh, atau bahkan berada dalam posisi
untuk memperoleh keuntungan dari transisi ke ekonomi rendah
Transisi ke ekonomi rendah karbon kemungkinan besar akan karbon. Pada saat yang sama, investor dapat meningkatkan
mengubah harga pasar, baik karena kenaikan biaya regulasi risiko

8 Jones Day White Paper

premi yang mereka minta dari peminjam intensif karbon atau seperti litigasi yang diajukan oleh
penerbit obligasi.

Sementara risiko fisik kecil kemungkinannya untuk direalisasikan LST

dalam periode penyimpanan yang agak singkat dari instrumen terhadap instrumen keuangan atau denda peraturan karena

yang disimpan di buku perdagangan lembaga keuangan, tidak memenuhi harapan supervisor. Untuk menghindari risiko

agunan dalam bentuk aset keuangan lebih mungkin reputasi atau litigasi yang timbul dari kontroversi sehubungan

terpengaruh, karena sering kali tetap ada untuk beberapa waktu dengan produk dengan dampak lingkungan yang merugikan,

dengan lembaga pemberi pinjaman. . Di sisi lain, risiko transisi, institusi dapat menerapkan praktik terbaik internasional atau

seperti perubahan hukum dan peraturan, telah terdeteksi lokal, seperti Climate Bonds Standard 38 disediakan oleh Climate

mempengaruhi harga obligasi daerah, utang tingkat korporasi, Bonds Initiative atau EU Green Bond Standard yang akan

dan beberapa ekuitas. 37

Upaya regulasi untuk menyelaraskan datang,39 yang keduanya menekankan peran yang semakin

pengungkapan dapat memfasilitasi penilaian risiko pasar, karena penting dalam pembiayaan aset yang dibutuhkan untuk transisi

memberikan kemungkinan kepada pelaku pasar untuk rendah karbon.

membandingkan secara langsung kemajuan emiten dalam

mengurangi atau memitigasi faktor risiko LST.
KESIMPULAN
Risiko Operasional, Strategis, dan Reputasi Terakhir, risiko
operasional, yang umumnya didefinisikan sebagai risiko Perkembangan saat ini menunjukkan bahwa LST telah
kerugian yang disebabkan oleh kegagalan operasional seperti mendominasi sektor keuangan. Oleh karena itu, untuk
kesalahan manusia, proses internal yang tidak memadai, atau manajemen risiko lembaga keuangan, sudah menjadi game-
kejadian eksternal, juga dapat menjadi isu utama di sektor changer yang memerlukan penilaian ulang eksposur dan
perbankan, bersama dengan risiko reputasi dan strategis strategi saat ini dengan berbagai masalah terkait kontrak,
mengingat perubahan iklim dan sentimen investor yang kewajiban, dan kepatuhan terhadap peraturan. Sementara
berubah. Meskipun bencana alam dapat memengaruhi intensitas tekanan peraturan dan publik untuk menjadi hijau dan
infrastruktur perusahaan mana pun, dan juga infrastruktur berkelanjutan mungkin bergantung pada operasi tertentu, pasar,
lembaga keuangan, bahaya yang lebih spesifik muncul dari dan wilayah geografis di mana lembaga tersebut aktif,
pelanggaran hukum dan kepatuhan yang menjadi lebih mungkin perkembangan ini relevan untuk semua lembaga keuangan
terjadi dengan meningkatnya peraturan keuangan yang utama. Perubahan ini memerlukan penilaian yang cermat atas
membahas LST. Risiko strategis dan reputasi dapat muncul risiko hukum dan peraturan dan memerlukan perencanaan yang
sebagai konsekuensi dari risiko operasional yang material, cermat terkait keterlibatan dengan pemangku kepentingan, investor,
dan regulator.
Alban Caillemer du